SEMINARIO INTERNACIONAL AIOS-SUPEN SUPEN RENTAS VITALICIAS: EXPERIENCIAS RECIENTES Y OPCIONES DE REFORMA

Transcripción

1 SEMINARIO INTERNACIONAL AIOS-SUPEN SUPEN RENTAS VITALICIAS: EXPERIENCIAS RECIENTES Y OPCIONES DE REFORMA San José de Costa Rica, 28 de mayo de 2007 Diego Valero Carreras Presidente y CEO NOVASTER Profesor UNIVERSIDAD DE BARCELONA

2 UN COMENTARIO INICIAL, CONOCIDO Y REPETIDO, PERO IMPRESCINDIBLE REFERENTE: LOS TRES PILARES (SEGÚN LA UNIVERSIDAD DE LOVAINA)

3 LOS TRES PILARES EN EUROPA PROPORCION DE PENSIONES ASUMIDA POR CADA PILAR (% SOBRE EL TOTAL) 11,6% 1,5% 3,4% 1er Pilar 2º Pilar 3er Pilar Otros 83,5%

4 LA PREVISIÓN N PARA 2020 FUERTE PARTICIPACIÓN DEL SEGUNDO PILAR (28,5%) Y MODERADA DEL TERCERO (4,5%) REDUCCIÓN PRIMER PILAR TRASVASE DE LOS SISTEMAS OBLIGATORIOS DE REPARTO A SISTEMAS OCUPACIONALES

5 PENSIONES EN EUROPA PRIMER PILAR: PENSIONES VITALICIAS NO CAPITALIZADAS SEGUNDO Y TERCER PILAR (CAPITALIZADOS): RENTAS VITALICIAS RENTAS TEMPORALES (RETIRO PROGRAMADO) CAPITAL (LUMP SUM)

6 RENTAS VITALICIAS EN EUROPA COMISIÓN EUROPEA FOMENTA COBRO EN FORMA DE RENTA VITALICIA. ALGUNOS PAÍSES LIMITAN EL COBRO EN FORMA DE CAPITAL (ALEMANIA, REINO UNIDO, PORTUGAL) CRECIMIENTO EN GENERAL DE LAS RENTAS VITALICIAS POR IMPULSO LEGAL O FISCAL BÉLGICA Y ESPAÑA RENTAS VITALICIAS TIENEN POCA ACEPTACIÓN

7 PENSIONES EN ESPAÑA PRIMER PILAR (SEGURIDAD SOCIAL): 8,2 MILLONES DE PENSIONES ANUALES 4,8 MILLONES SON DE JUBILACIÓN (PENSIÓN MEDIA 756 EUROS/MES) 2,2 MILLONES SON DE VIUDEDAD (PENSIÓN MEDIA 497 EUROS/MES) SEGUNDO Y TERCER PILAR COBRO EN FORMA DE CAPITAL: 49% DE LOS BENEFICIARIOS, PERO REPRESENTA 70% DEL IMPORTE COBRO EN FORMA DE RENTA: 51% DE LOS BENEFICIARIOS, PERO REPRESENTA 30% DEL IMPORTE

8 RENTAS VITALICIAS EN ESPAÑA 7,3% SE PAGA EN FORMA DE RENTA VITALICIA 12,2% EN SEGUNDO PILAR 5,5% EN TERCER PILAR ESCASO ARRAIGO DE LAS RENTAS VITALICIAS DESINCENTIVACIÓN FISCAL POCA CUANTÍA ACUMULADA ALTA COBERTURA SISTEMA PÚBLICO (PRIMER PILAR)

9 TIPOS DE RENTAS VITALICIAS INMEDIATAS / DIFERIDAS REVERSIBLES / NO REVERSIBLES REVALORIZABLES / CONSTANTES

10 LA RENTA VITALICIA ES UN PRODUCTO ASEGURADOR NORMALMENTE LA SUPERVISIÓN ESTÁ A CARGO DEL REGULADOR DE SEGUROS

11 ELEMENTOS QUE DEFINEN EL COSTO DE UNA RENTA VITALICIA TIPO DE INTERÉS GARANTIZADO (INTERÉS TÉCNICO) TABLA BIOMÉTRICAS GASTOS APLICADOS

12 TIPO DE INTERÉS S GARANTIZADO ES EL INTERÉS AL QUE SE VALORA LA RENTA: RIESGO DE INVERSIÓN IMPRESCINDIBLE REGULACIÓN DEL TIPO DE INTERÉS. EN ESPAÑA: 60% DE LA MEDIA ARITMÉTICA PONDERADA DE LOS TRES ÚLTIMOS AÑOS DE OBLIGACIONES Y BONOS DEL ESTADO A 5 O MÁS AÑOS. SI EL TIPO DE INTERÉS ESTÁ LIGADO A LA INVERSIÓN, VALOR DE LOS ACTIVOS (RENDIMIENTO MEDIO DE LAS INVERSIONES). Asignación de Activos (Uso de derivados) Cash Flow Matching Gestión por duraciones CADA AÑO EL REGULADOR DETERMINA EL TIPO MÁXIMO PARA NUEVOS CONTRATOS.

13 TABLAS BIOMETRICAS REPRESENTACIÓN ESTADÍSTICA DE LA EVOLUCIÓN DE UN SEGMENTO DE LA POBLACIÓN NORMALIZACIÓN LEGISLATIVA: AJUSTADA A TRATAMIENTOS ESTADÍSTICO-ACTUARIALES GENERALMENTE ACEPTADOS INTERVALOS DE CONFIANZA ATENCIÓN A LA EVOLUCIÓN FUTURA DE LA MORTALIDAD INCREMENTO ESPERANZA DE VIDA

14 GASTOS SE SUELEN APLICAR SOBRE LA RENTA. EN ESPAÑA, NO REGULADO: PLANES OCUPACIONALES, ENTRE 0,75 Y 1,5% DE CADA PAGO PLANES INDIVIDUALES, ENTRE 1,25 Y 2,25% DE CADA PAGO LA TENDENCIA ES A APLICAR UN PORCENTAJE SOBRE LA PRIMA, FORMANDO PARTE DEL MARGEN FINANCIERO, Y UN GASTO POR ADMINISTRACIÓN DE LOS PAGOS

15 OTROS ASPECTOS DE LAS RENTAS CUANDO EL TIPO DE INTERÉS NO ESTÁ AJUSTADO A INVERSIONES (USO DE TIPO MÁXIMO), SUELE DARSE PARTICIPACIÓN EN BENEFICIOS P.B. PUEDE SER SOBRE BENEFICIO FINANCIERO, TÉCNICO O AMBOS, Y SUELE LLEVAR ARRASTRE DE PÉRDIDAS CADA VEZ LA RENTA VITALICIA TIENE UN MAYOR COMPONENTE FINANCIERO TABLAS BIOMÉTRICAS SUELEN SER IGUALES GASTOS TAMBIÉN LA ÚNICA DIFERENCIA ESTÁ EN LA GESTIÓN DE LAS INVERSIONES: ASSET SWAP Y OTROS PRODUCTOS ESTRUCTURADOS

16 EJEMPLO 1.- VALOR RENTA UNITARIA CON LAS SIGUIENTES HIPÓTESIS Hipótesis Centrales Interés 4% Tablas GR 95 Constante Vitalicia Sin Reversión Valor 12,58844

17 2.- SENSIBILIDAD AL TIPO DE INTERES Utilizando las Hipótesis Centrales y los siguientes tipos de interés: 3% 13, % 11,42742 Hipótesis Centrales 12,58844

18 3.- SENSIBILIDAD A LAS TABLAS Utilizando las Hipótesis Centrales y la siguiente tabla: PERMF 13,10749 Hipótesis Centrales 12,58844

19 4.- SENSIBILIDAD AL CRECIMIENTO Utilizando las Hipótesis Centrales y el siguiente crecimiento: Con crecimiento del 2% 15,36204 Hipótesis Centrales 12,58844

20 5.- SENSIBILIDAD A LA REVERSION Utilizando las Hipótesis Centrales con Reversión: Con Reversión 50% al Cónyuge 14,98374 Hipótesis Centrales 12,58844

21 6.- COMPARATIVA DE RENTAS CONSTANTE IPC 2% INTERES 3% INTERES 4% INTERES 5% INTERES 3% INTERES 4% INTERES 5% Sin Reversión GR95 13, , , , , ,77416 PERMF 2000P 14, , , , , ,37596 Con Reversión GR95 16, , , , , ,71787 PERMF 2000P 17, , , , , ,92633

22 PROBABILIDAD DE SUPERVIVENCIA ( de 65 a 115 años) a