Capítulo 8. El Modelo IS-LM

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1 Capítulo 8 El Modelo IS-LM

2 Introducción (1) El modelo supone precios fijos (oferta agregada g keynesiana extrema) Por tal motivo, la determinación del producto demandado implica determinar el producto de equilibrio de la economía. Modelo de 3 mercados: a) Bienes b) Dinero c) Modelo de 3 mercados: a) Bienes, b) Dinero, c) Bonos.

3 Introducción (2) El modelo recibe su nombre de las dos curvas o relaciones que configuran el equilibrio: IS (Investment Saving): Equilibrio del mercado de bienes LM (Liquidity Money): Equilibrio del mercado de ( qudty o ey) qu b o de e cado de dinero y del mercado de bonos

4 Introducción (3) En cada relación tenemos dos variables endógenas: producto (Y) y tasa de interés (r). CONCLUSIÓN El equilibrio del modelo implica encontrar los El equilibrio del modelo implica encontrar los valores del producto (Y) y la tasa de interés (r) que equilibran al mismo tiempo el mercado de bienes y el mercado de dinero (y bonos).

5 La curva IS (1) I. Obtención de la curva La curva IS representa el equilibrio en el mercado de bienes. Y = DA Por lo tanto, t la curva IS en economía cerrada, surgirá de: Y = C + I + G

6 La curva IS (2) I. Obtención de la curva Como en el capítulo anterior supondremos que: G = G0 determinada por la política fiscal C = C0 + c (1 t) Y con 0<c<1 y t<1 Lo diferente será que ahora I = I0 i r

7 De lo anterior: La curva IS (3) I. Obtención de la curva Y = C0 + c (1 t) Y + I0 i r + G0 Y = A0 + G0 + c (1 t) Y i r [1 c(1 t)] Y = A0 + G0 i r Y = α [A0 + G0 i r]

8 La curva IS (4) I. Obtención de la curva Y = α [A0 + G0 i r] Donde α es el multiplicador keynesiano del gasto, que vimos en el capítulo 7 α = 1 1 c (1 t )

9 La curva IS (5) I. Obtención de la curva CONCLUSIÓN La curva IS recoge todos los pares de valores de Y y r que equilibran el mercado de bienes.

10 La curva IS (6) II. Pendiente de la curva Si rescribimos la ecuación Y = α [A0 + G0] α i r Ahora, tengamos en cuenta que: α,, A0 y G0 son constantes en el modelo Y y r son las variables endógenas i es una constante.

11 La curva IS (7) II. Pendiente de la curva Entonces: Y = α [A0 + G0] α i r La curva IS es una recta, en la que: α [A0 + G0] es el término independiente (-α*i) es el coeficiente angular (dy/dr) El signo de menos antes del coeficiente angular implica que la pendiente es negativa

12 La curva IS (8) II. Pendiente de la curva r IS Y

13 La curva IS (9) II. Pendiente de la curva Nótese que: dy/dr = - α*i 1) Caso 1: i = 0 dy/dr = 0 (el producto no varía cuando varía r) IS: Y = α*[a0 [ + G0]

14 La curva IS (10) II. Pendiente de la curva i = 0 r IS Y

15 La curva IS (11) II. Pendiente de la curva dy/dr = - α*i 1) Caso 2: i dr/dy = - 1/(α*i) = 0 (r no varía cuando varía Y)

16 La curva IS (12) II. Pendiente de la curva i r IS Y

17 La curva IS (13) II. Pendiente de la curva Nótese que: Cuanto menor i (más inelástica la inversión a r) más empinada la IS Cuanto mayor i (más elástica la inversión y ( a r) más plana la IS

18 La curva IS (14) II. Pendiente de la curva r i relativamente pequeña (inversión relativamente inelástica a la tasa de interés). La IS es empinada IS Y

19 La curva IS (15) II. Pendiente de la curva r i relativamente grande (inversión relativamente elástica a la tasa de interés). La IS es plana IS Y

20 La curva IS (16) II. Pendiente de la curva Recordar que: Para Keynes, la Inversión es relativamente inelástica a r (I depende fundamentalmente de las expectativas empresariales). Por lo tanto, la visión keynesiana sobre I se corresponde con una IS empinada

21 La curva IS (17) II. Pendiente de la curva Recordar que: Para los clásicos, la Inversión es relativamente elástica a r Por lo tanto, la visión clásica sobre I se, corresponde con una IS plana

22 La curva IS (18) III. La Posición de la curva Y = α [A0 + G0] α i r Por lo tanto, la posición de la curva depende de los valores de A0, G0 y de los parámetros que integran el multiplicador.

23 La curva IS (19) III. La Posición de la curva Y = α [A0 + G0] α i r Cambio en la posición de la curva por: AUMENTO DE G0

24 La curva IS (20) III. La Posición de la curva AUMENTO DE G0 Tomemos dado un valor de Y Y = α [A0 + G0] α i r Si aumenta G0 aumenta el primer miembro, para que se mantenga Y debe aumentar r

25 La curva IS (21) III. La Posición de la curva r Dado un valor de Y, el aumento de G0 implica un aumento de r para que haya equilibrio en el mercado de bienes. IS Y

26 La curva IS (22) III. La Posición de la curva AUMENTO DE G0 Lo que es cierto para un dado un valor de Y, es cierto para todos los valores de Y posibles.

27 La curva IS (23) III. La Posición de la curva r CONCLUSIÓN: Un aumento de G0 provoca un desplazamiento a la derecha y arriba de la curva IS IS IS Y

28 La curva IS (24) III. La Posición de la curva Notar que el razonamiento es análogo si se produce un aumento de A0 (del consumo autónomo o de la inversión autónoma)

29 La curva IS (25) III. La Posición de la curva Y = α [A0 + G0] α i r CONCLUSIÓN: Un aumento de G0, I0 o C0 incrementa el término independiente de la recta (en una magnitud α*δg0, α*δi0 o α*δc0). Cualquiera de estos cambios no alteran la pendiente de la recta.

30 La curva IS (26) III. La Posición de la curva r CONCLUSIÓN: La curva IS se desplaza hacia arriba y hacia la derecha en forma paralela. IS IS Y

31 La curva IS (27) III. La Posición de la curva Y = α [A0 + G0] α i r Disminución de t

32 La curva IS (28) III. La Posición de la curva Y = α [A0 + G0] α i r Como ya se ha visto, una disminución de y, t incrementa el multiplicador

33 La curva IS (29) III. La Posición de la curva Y = α [A0 + G0] α i r Como ya se ha visto, una disminución de t incrementa el multiplicador Por lo tanto, el impacto sobre el término independiente es análogo al de un aumento de G0 oa0o

34 La curva IS (30) III. La Posición de la curva Y = α [A0 + G0] α i r Pero al aumentar el multiplicador, la reducción de t también modifica el coeficiente i angular de la recta (aumenta). El efecto sobre la pendiente es análogo a un aumento de i (entonces la curva se vuelve más plana )

35 La curva IS (31) III. La Posición de la curva r CONCLUSIÓN: La curva IS rota volviéndose más plana IS IS Y

36 La curva IS (32) IV. Síntesis Y = α [A0 + G0] α i r 1. Recoge los pares de valores de Y y r que equilibran el mercado de bienes 2. Tiene pendiente negativa (Una disminución de r incrementa la inversión privada y desencadena el efecto multiplicador sobre el consumo)

37 La curva IS (33) IV. Síntesis Y = α [A0 + G0] α i r 3. Cuanto menos sensible la inversión a la tasa de interés, más empinada será la curva IS 4. Un aumento del Gasto Público, así como de los componentes autónomos del gasto privado, traslada paralelamente a la curva IS hacia la derecha y hacia arriba. 5. Un cambio en t modifica, la pendiente de la curva IS., p Cuanto mayor t más empinada y cuanto menor t más plana

38 La curva LM (1) I. Obtención de la curva La curva LM representa el equilibrio en el mercado de dinero. M s = M d La oferta nominal de dinero se iguala a la demanda nominal de dinero.

39 La curva LM (2) I. Obtención de la curva De otra forma: M s /P= L La oferta real de dinero se iguala a la demanda real de dinero.

40 La curva LM (3) I. Obtención de la curva Oferta de dinero M s =M0 La oferta nominal de dinero se supone una variable de política determinada por la autoridad monetaria (Banco Central). Como P fijo M s /P fijo.

41 La curva LM (4) I. Obtención de la curva Oferta de dinero M0/P La oferta real de dinero, en el modelo IS-LM es una variable exógena que cambia solamente frente a la decisión de política monetaria, del Banco Central, de aumentar o disminuir la cantidad de dinero.

42 La curva LM (5) I. Obtención de la curva Demanda de dinero L=kY - lr La demanda real de dinero, se integra con dos componentes: a) Una demanda de dinero por transacciones, que depende positivamente del producto. b) Una demanda de dinero por especulación, que depende negativamente de la tasa de interés.

43 La curva LM (6) I. Obtención de la curva Despejando: Equilibrio Monetario M0/P = ky - lr Y = M = 0 P k + lr ky M l 0 r = P

44 La curva LM (7) I. Obtención de la curva Equilibrio Monetario CONCLUSIÓN La curva LM recoge todos los pares de valores del producto y la tasa de interés que equilibran el mercado monetario, dada una determinada cantidad real de dinero.

45 La curva LM (8) II. Pendiente de la curva Si rescribimos la ecuación: M P Y = 0 + k l k r El primer miembro es una constante. t El segundo, otra constante multiplicada por r.

46 Alternativamente: La curva LM (9) II. Pendiente de la curva M P r = 0 + l k l Y El primer miembro es una constante. t El segundo, otra constante multiplicada por Y.

47 La curva LM (10) II. Pendiente de la curva CONCLUSIÓN La curva LM, entonces, es una recta con pendiente positiva. dy/dr= l/k ; dr/dy= k/l

48 La curva LM (11) II. Pendiente de la curva r LM Y

49 La curva LM (12) II. Pendiente de la curva dy/dr= l/k ; dr/dy= k/l Si l = 0 (entonces la demanda real de dinero no depende de r y toda la demanda de dinero es por motivo transacción). dy/dr= l/k = 0

50 La curva LM (13) II. Pendiente de la curva r LM l = 0. La LM es vertical. Independientemente del valor de la tasa de interés, dada una oferta de dinero, el valor del producto que equilibra el mercado de dinero es el mismo. Y

51 La curva LM (14) II. Pendiente de la curva dy/dr= l/k ; dr/dy= k/l Si l tiende a infinito dr/dy= k/l = 0

52 La curva LM (15) II. Pendiente de la curva r l tiende a infinito. La LM es horizontal. Independientemente del valor del producto, dada una oferta de dinero, la tasa de interés que equilibra el mercado de dinero es la misma. LM Y

53 La curva LM (16) II. Pendiente de la curva r LM Cuanto más pequeño el parámetro l (más inelástica la demanda de dinero a la tasa de interés), la curva LM será más empinada. Y

54 La curva LM (17) II. Pendiente de la curva r Cuanto más grande el parámetro l (más elástica la demanda de dinero a la tasa de interés), la curva LM será más plana. LM Y

55 La curva LM (18) II. Pendiente de la curva dy/dr= l/k ; dr/dy= k/l Nótese que el mismo análisis puede hacerse para el parámetro k, pero los efectos son los opuestos. a) Cuanto mayor sea k (más elástica la demanda de dinero a Y) más empinada la curva LM b) Cuanto menor sea k (menos elástica la demanda de dinero a Y) más plana la curva LM

56 La curva LM (19) III. Posición de la curva M P Y = 0 + k l k r AUMENTO DE M

57 La curva LM (20) III. Posición de la curva AUMENTO DE M El aumento de M modifica el término independiente de la curva, pero no altera su pendiente. Por lo tanto, el aumento de M genera un traslado paralelo de la curva LM

58 La curva LM (21) III. Posición de la curva M P Y = 0 + k l k r El aumento de M hace crecer el término de la izquierda, en el miembro derecho de la igualdad. Por eso, para un valor dado de Y, la r debe ser menor.

59 La curva LM (22) III. Posición de la curva r LM LM El razonamiento anterior es cierto para cualquier valor de Y. Por lo tanto LM se desplaza a la derecha y abajo Y

60 La curva LM (23) III. Posición de la curva AUMENTO DE M La curva LM se traslada a la derecha y hacia abajo cuando el Banco Central decide incrementar la cantidad de dinero.

61 La curva LM (24) III. Posición de la curva M P Y = 0 + k l k r AUMENTO DE k

62 La curva LM (25) III. Posición de la curva M P Y = 0 + k l k r El aumento de k tiene, sobre el término de la izquierda, en el miembro derecho de la igualdad, el efecto contrario al aumento de M. Al mismo tiempo, el coeficiente del término de la derecha se reduce. La curva se vuelve más empinada.

63 La curva LM (26) III. Posición de la curva r LM LM La curva se traslada a la izquierda y arriba. Además se vuelve más empinada. Y

64 La curva LM (27) III. Posición de la curva CONCLUSIÓN Un aumento de k (es decir, un aumento de la demanda de dinero para transacciones) tiene efectos análogos a los de una contracción (reducción) de M. La curva LM se traslada a la izquierda i y arriba. Adicionalmente, el aumento de k vuelve la curva más empinada

65 La curva LM (28) IV. Síntesis 1) La curva LM recoge las combinaciones de Y y r que equilibran el mercado de dinero. 2) La curva tiene pendiente positiva. Un aumento de r genera una reducción de la demanda de dinero especulativa. Dado que la oferta de dinero es constante, debe aumentar la demanda por transacciones para mantener el equilibrio monetario. Por lo tanto, el valor de Y de equilibrio es mayor.

66 La curva LM (29) IV. Síntesis 3) Un aumento de M traslada, paralelamente, la curva LM a la derecha y hacia abajo. 4) Un aumento de k (de la demanda de dinero 4) Un aumento de k (de la demanda de dinero por transacciones) traslada la curva hacia la izquierda y hacia arriba. Adicionalmente, la curva LM se vuelve más empinada.

67 Equilibrio (1) M P Y = 0 + k l k r Y = α [A0 + G0] α i r

68 Equilibrio (2) r LM r eq IS Y Y eq

69 Equilibrio (3) La intersección de las curvas IS y LM permite obtener los valores de Y y de r que equilibran, al mismo tiempo, el mercado de bienes y el mercado de dinero. Quedan determinados así el producto de equilibrio y la tasa de interés de equilibrio.

70 Estática Comparativa (1) I. Aspectos Generales Los modelos económicos en general y el modelo IS-LM en particular, contienen un conjunto de variables endógenas (se determinan como resultado del propio funcionamiento del modelo) y variables exógenas (se determinan de forma externa al modelo)

71 Estática Comparativa (2) I. Aspectos Generales Las variables exógenas que aparecen como constantes en el modelo no necesariamente son invariantes en el tiempo. Pueden cambiar por decisiones de política (ejemplo: G o M), o por cambios en la conducta de los agentes (parámetros, gasto autónomo).

72 Estática Comparativa (3) I. Aspectos Generales Un ejercicio de estática comparativa (o comparada) implica analizar qué ocurre con los valores de las variables endógenas de un modelo frente a un cambio en una de las variables exógenas.

73 Estática Comparativa (4) I. Aspectos Generales En el modelo IS-LM las variables exógenas que pueden cambiar son: a) Gasto privado autónomo. b) Gasto Público (Política Fiscal) c) Propensión marginal a consumir d) Tasa de recaudación (Política Fiscal) e) Cantidad de dinero (Política Monetaria) f) Sensibilidad de L al producto (k) g) Sensibilidad de L a la tasa de interés (l)

74 Estática Comparativa (5) II. Caso 1: Gasto privado autónomo Se trata t de un cambio de comportamiento t de los agentes Puede ser de los consumidores, que cambian (C0) Puede ser de los empresarios, que cambian (I0)

75 Estática Comparativa (6) II. Caso 1: Gasto privado autónomo Se trata t de un cambio de comportamiento t de los agentes Puede ser de los consumidores, que cambian (C0) Puede ser de los empresarios, que cambian (I0)

76 Estática Comparativa (7) II. Caso 1: Gasto privado autónomo Supondremos un aumento de I0 Primero analizaremos el resultado desde el punto de vista gráfico Luego, haremos la interpretación conceptual

77 Estática Comparativa (8) II. Caso 1: Gasto privado autónomo ΔI0I Claramente esto no afecta la curva LM Afecta la Curva IS

78 Estática Comparativa (9) II. Caso 1: Gasto privado autónomo ΔI0 Y = α [C0 + I0 + G0] αi r [ ] Como vimos, esto afecta solo al término independiente de la curva. Si aumenta I0, el término independiente aumenta en α ΔI0

79 Estática Comparativa (10) La curva IS se traslada paralelamente a la derecha y hacia arriba. r LM r1 r0 IS IS Y Y0 Y1

80 Estática Comparativa (11) II. Caso 1: Gasto privado autónomo En el nuevo equilibrio: AUMENTA EL PRODUCTO Y LA TASA DE INTERÉS DE EQUILIBRIO.

81 Estática Comparativa (12) II. Caso 1: Gasto privado autónomo ΔI0I Veamos lo conceptual: 1) En primera instancia sube la inversión privada autónoma y, por ende el gasto autónomo en general

82 Estática Comparativa (13) II. Caso 1: Gasto privado autónomo En la ecuación de la IS Y = α [C0 + I0 + ΔI0 + G0] αi r Rescribiendo: Y = α [C0 + I0 + G0] αi r + αδi0

83 Estática Comparativa (14) II. Caso 1: Gasto privado autónomo Supongamos por un momento que la tasa de interés permaneciera constante, t luego de la suba de I0 Y = α [C0 + I0 + G0] αi r + αδi0 Los términos en rojo permanecerían iguales a la situación previa. Entonces, el producto aumentaría exactamente en αδi0

84 Estática Comparativa (15) II. Caso 1: Gasto privado autónomo CONCLUSIÓN: Si la tasa de interés permaneciera constante, el producto aumentaría exactamente en un monto idéntico al efecto multiplicador visto en el capítulo anterior.

85 Estática Comparativa (16) r1 r0 r LM Si r fuera constante Y aumentaría una cantidad igual al efecto multiplicador. Esto es consistente con lo dicho sobre que (α ΔI0) es lo que aumenta el término independiente de la curva IS, es decir, el desplazamiento horizontal de la curva es igual a (α ΔI0). Y0 IS IS Y1 [Y0[ + α ΔI0] ] Y

86 Estática Comparativa (17) II. Caso 1: Gasto privado autónomo Pero el aumento de I0, que desencadena el efecto multiplicador sobre el consumo, al aumentar Y genera efectos en el mercado monetario. Aumenta la demanda de dinero por transacciones. Dado que la oferta real de dinero es constante esto aumenta la tasa de interés hasta r1.

87 Estática Comparativa (18) II. Caso 1: Gasto privado autónomo Al aumentar la tasa de interés se reduce un poco la inversión y, por efecto multiplicador, también un poco el consumo. El efecto final entonces es que Y aumenta PERO MENOS QUE EL EFECTO MULTIPLICADOR.

88 Estática Comparativa (19) II. Caso 1: Gasto privado autónomo Síntesis: 1) Y aumenta, pero menos que el efecto multiplicador. 2) C aumenta por el aumento de Y 3) I aumenta pero menos que el aumento de I0, porque el incremento de r genera una pequeña reducción. 4) El RF mejora, porque aumenta la recaudación dado el incremento de Y, mientras G permanece constante.

89 Estática Comparativa (20) II. Caso 2: Gasto Público (Política Fiscal) En forma análoga al crecimiento de I0, un aumento de G0 incrementa la demanda y genera un efecto multiplicador positivo sobre Y a través del consumo. Si r no cambiara, Y aumentaría exactamente en el efecto multiplicador (α ΔG0)

90 Estática Comparativa (21) r LM r1 r0 Y0 IS IS Y1 [Y0[ + α ΔG0] ] Y

91 Estática Comparativa (22) II. Caso 2: Gasto Público (Política Fiscal) Pero el aumento de Y aumenta la demanda de dinero por transacciones. Para mantener el equilibrio monetario, entonces debe aumentar r. El aumento de r reduce la inversión privada compensando en parte el aumento de G. El producto (Y) aumenta entonces menos que el efecto multiplicador

92 Estática Comparativa (23) II. Caso 2: Gasto Público (Política Fiscal) A la caída del producto originada por una reducción de la Inversión privada, que a su vez es provocada por un aumento del Gasto Público, se le denomina Efecto Desplazamiento. En el modelo IS-LM el aumento de G provoca un Efecto Desplazamiento Parcial, porque la caída de I no compensa totalmente el aumento de G (diferente al modelo clásico)

93 Estática Comparativa (24) r LM Si r fuera constante, entonces Y aumentaría en α ΔG0. Pero el aumento de r reduce el producto, hasta llegar a Y1. El primero es el efecto multiplicador. La reducción hasta Y1 es el efecto desplazamiento r1 r0 Y0 IS IS Y1 [Y0[ + α ΔG0] ] Y

94 Estática Comparativa (25) II. Caso 2: Gasto Público (Política Fiscal) Cuanto más empinada la curva LM mayor el Efecto Desplazamiento. Si la LM totalmente vertical, Y constante, el efecto desplazamiento será total (Y = C+I+G) + G). Cuanto más plana la curva LM menor el Efecto Desplazamiento. Si la LM horizontal, r no cambia y entonces I no se modifica. Por tanto, no hay desplazamiento y el producto aumenta exactamente el efecto multiplicador.

95 Estática Comparativa (26) II. Caso 2: Gasto Público (Política Fiscal) CONCLUSIÓN: La Política Fiscal es eficaz en el modelo IS-LM para incrementar el nivel de producto y, por ende, el nivel de empleo de la economía. No obstante, recordar lo visto en el capítulo pasado, el aumento de G deteriora el resultado fiscal.

96 Estática Comparativa (27) II. Caso 3: Oferta de Dinero (Política Monetaria) Se trata de ver los efectos de un cambio en la cantidad nominal de dinero (M0) resuelta por la autoridad monetaria.

97 Estática Comparativa (28) II. Caso 3: Oferta de Dinero (Política Monetaria) Recordar que la curva LM está definida para un valor dado de la oferta real de dinero. M P l Y = 0 + k k r

98 Estática Comparativa (29) II. Caso 3: Oferta de Dinero (Política Monetaria) El aumento de M0, dado que los precios son fijos, aumenta la cantidad real de dinero. La curva LM se desplaza hacia la derecha y hacia abajo.

99 Estática Comparativa (30) r LM LM r0 r1 IS Y Y0 Y1

100 Estática Comparativa (31) II. Caso 3: Oferta de Dinero (Política Monetaria) En el nuevo equilibrio aumenta el producto En el nuevo equilibrio aumenta el producto de equilibrio y cae la tasa de interés.

101 Estática Comparativa (32) II. Caso 3: Oferta de Dinero (Política Monetaria) Veamos la secuencia: a) Al aumentar M con P constante se incrementa la cantidad real de dinero disponible en la economía. b) A los valores iniciales de Y y r se produce un exceso de oferta de dinero (saldos reales).

102 Estática Comparativa (33) II. Caso 3: Oferta de Dinero (Política Monetaria) Veamos la secuencia: c) Los agentes se desprenden de esos saldos no deseados demandando Bonos. d) Aumenta el precio de los Bonos, lo que reduce la tasa de interés. e) La caída de r potencia la Inversión y aumenta el producto directamente y por efecto multiplicador.

103 Estática Comparativa (34) II. Caso 3: Oferta de Dinero (Política Monetaria) CONCLUSIÓN: La Política Monetaria es eficaz en el modelo IS-LM para incrementar el producto y, por ende, el empleo.

104 Estática Comparativa (35) II. Caso 3: Oferta de Dinero (Política Monetaria) No obstante, la eficacia de la Política Monetaria depende de dos factores: a) La sensibilidad de la inversión a la tasa de interés (el parámetro i). b) La sensibilidad de la demanda real de dinero a la tasa de interés (el parámetro l)

105 Estática Comparativa (36) r0 r2 r1 r LM LM IS2 La curva IS1 (rojo) representa un valor de i menor que en la curva IS2 (verde). Partiendo de una misma situación de equilibrio (Y0; r0), un determinado incremento de M genera un mayor impacto en el producto en el caso de IS2. La eficacia de la política es mayor cuanto mayor es i. IS1 Y Y0 Y1 Y2

106 Estática Comparativa (37) r IS1 LM LM En los extremos, si i = 0, la curva es vertical (IS1). La caída de r a r1 no afecta la inversión y el producto permanece constante. Si i tiende a infinito, la curva es horizontal (IS2). r0 IS2 r1 Y0 Y2 Y

107 Estática Comparativa (38) II. Caso 3: Oferta de Dinero (Política Monetaria) Por otra parte, frente a un mismo aumento de M, cuanto más inelástica la demanda de dinero a r (más pequeño l), mayor será la caída de r y, por lo tanto, más crecerán la inversión y el producto.

108 Estática Comparativa (39) r0 r2 r M M L2 La curva L1 (rojo) representa una demanda de dinero relativamente inelástica a r (l pequeño) y L2 (verde) una demanda elástica. Partiendo de una misma situación de equilibrio (M0; r0), un determinado incremento de M genera una mayor caída de r en el caso 1. r1 M0 L1 M0 M

109 Estática Comparativa (40) II. Caso 4: Políticas Fiscal y Monetaria conjuntas Vimos el caso de la Política Fiscal cuando esta se financia con endeudamiento. Si la Política Fiscal se financia con emisión aumentan G y M al mismo tiempo

110 Estática Comparativa (41) r1 r0 r LM LM Frente a un aumento de G el producto crece a Y1. Esto se debe a que se produce un efecto desplazamiento por el aumento de r a r1. Si el aumento de G se financia con emisión, la tasa de interés no crece tanto y el efecto desplazamiento es menor. Y0 Y1 Y2 IS IS Y

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