Por qué la Integración? Para qué un mercado integrado? Objetivos Beneficios

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1 Agosto / 2010

2 AGENDA La Integración 1. Contexto de mercados integrados 2. Cómo luce la Integración Chile Perú Colombia? 3. Razón y beneficios Por qué la Integración? Para qué un mercado integrado? Objetivos Beneficios 4. Cómo opera? Como se implementa? Alcance Premisas FASE I - Negociación Modelo de Negociación Premisas FASE I CyL Modelo de Compensación y Liquidación 5. Retos regulatorios 6. Avance en proyecto

3 1.1 GLOBALIZACIÓN, MERCADOS y BOLSAS Integraciones y alianzas en el mundo Inversión de Nymex en la Bolsa de Montreal y Listado Novación del Banco Ats en Canadá TSX compra la Bolsa de Montreal CME y NYMEX confirman discusiones de fusión Fusión NYSE y Euronex IPO planeada por CBOE CME compra CBOT Nasdaq oferta por LSE después de la adquisición hostil del 29% ICE Adquiere NYBOT EUREX adquiere ISE ICE hace una oferta por CBOT TSX Joint Venture con ISE y ICE Nomura adquiere Instinet BMV IPO IPO BOVESPA & BM&f NASDAQ adquiere PHLX y BSX IPO DE NYMEX IPO DE BME, Acercamiento con DB NYSE adquiere AMEX Fusión entre BOVESPA y BM&F NASDAQ - OMX Múltiples ofertas por LSE de NASDAQ, DB, ICAP, Euronext y Macquarie WSE cambia su estructura de participación y se convierte en una compañía privada NASDAQ vende 28% de LSE a Bolsa de Ducai NSE vende participación a NYSE y otros MCX vende acciones a NYSE Hellenic Boad analiza alternativas estratégicas LME considera opciones estratégicas IPO Bolsa de Malasya Bolsa de Bombay vende participación a DB y SGX DB oferta por LSE, Euronext y BME TSE -Alianza estratégica con NYSE y LSE -IPO -5% de participación en SGX KRX IPO SGX/CBOT JADE joint venture, ahora solamente administrado por SGX Sydney Futures Exchange se fusiona con AMX Fuente BMV

4 Monto Negociados ( US$Miles Millones) 1.2 CRECIMIENTO DE LOS MERCADOS INTEGRADOS EVOLUCIÓN DE MONTOS NEGOCIADOS - BOLSAS COPENHAGEN, STOCKHOLM Y HELSINKI EVOLUCIÓN DE MONTOS NEGOCIADOS MERCADO INTEGRADO 2.000,0 NASDAQ OMX NORDIC: 1.800, ,0 OMX Copenhagen OMX Helsinki $2 Billones 1.400, , ,0 800,0 600,0 400,0 200,0 0,0 OMX Stockholm Stockholm: NASDAQ OMX Nordic Exchange $0.5 Billones

5 Montos Negociados ( US$MM) 1.3 CRECIMIENTO DE LOS MERCADOS INTEGRADOS 6.000, , ,0 EVOLUCIÓN DE MONTOS NEGOCIADOS - BOLSAS AMSTERDAM, BRUSELAS, LISBOA Y PARIS NYSE Euronext Amsterdam NYSE Euronext Brussels NYSE Euronext Lisbon NYSE Euronext Paris NYSE Euronext (Europe) EVOLUCIÓN DE MONTOS NEGOCIADOS MERCADO INTEGRADO NYSE EURONEXT EUROPE: $5 Billones 3.000, , ,0 Paris: $1 Billón 0,0

6 COMO LUCE?

7 2.1 EN NÚMERO DE EMISORES Dic 2009

8 2.1 EN NÚMERO DE EMISORES Dic 2009

9 2.2 EN CAPITALIZACIÓN DE MERCADO USD $ Millones/ Dic 2009

10 2.2 EN CAPITALIZACIÓN DE MERCADO USD $ Millones/ Dic 2009

11 2.3 EN NEGOCIACIÓN EN LA REGIÓN USD $ Millones/ 2009

12 2.3 EN NEGOCIACIÓN EN LA REGIÓN USD $ Millones/ 2009

13 2.4 EMISORES DE LA INTEGRACIÓN CHILENOS COLOMBIANOS PERUANOS

14 3.1 POR QUÉ LA INTEGRACION? Instituciones líderes en cada uno de los mercados Creciente interés de inversión cruzada entre nuestros países Altas tasas de crecimiento económico Complementariedad de los mercados bursátiles

15 3.2 PARA QUÉ UN MERCADO INTEGRADO? Promover un mayor nivel de integración entre las economías de la región Armonizar las prácticas, estándares y normativa de los mercados a la realidad de un mundo globalizado Movilizar mas inversión hacia la región Aumentar la gama de productos en qué invertir Ampliar el acceso a capital a nuestras empresas Generar un círculo virtuoso de liquidez

16 3.3 OBJETIVOS DE LA INTEGRACIÓN Creación de un mercado único de renta variable diversificado, amplio y atractivo para los inversionistas locales y extranjeros. El mercado integrado ofrecerá los valores a todo tipo de inversionistas dentro del marco normativo de cada país, permitiendo la masificación de los mercados bursátiles

17 3.4 BENEFICIOS DE LA INTEGRACIÓN INVERSIONISTAS: Mayores alternativas de instrumentos financieros. Se amplían las posibilidades de diversificación Mejor balance riesgo-retorno Posibilidad de crear nuevas carteras para distribución a clientes locales. EMISORES: Acceso a un mercado más amplio para los emisores. Ampliación de la demanda para su financiamiento captando el interés de mayor número de inversionistas Reducción de costos de capital para las empresas

18 BENEFICIOS BENEFICIOS DE DE LA LA INTEGRACIÓN INTEGRACIÓN INTERMEDIARIOS: La integración fomenta plazas bursátiles más atractivas y competitivas Aumenta la gama de productos para distribuir a sus clientes y posibilita la creación de nuevos vehículos de inversión Fortalecimiento tecnológico y adopción de estándares internacionales PAÍS: Apoyar el proceso de integración de nuestras economías que se viene dando Estabilidad en las reglas de juegos

19 4.1 CÓMO SE IMPLEMENTA LA INTEGRACIÓN Fase I: Integración a través de enrutamiento intermediado con valor agregado Fase II: Integración a través del acceso directo de intermediarios y estandarización de reglas de negociación y definición de un modelo de compensación y liquidación transfronterizo.

20 4.2. ALCANCE FASE I Facilitar el acceso tecnológico al mercado local por parte de los intermediarios extranjeros, a través de mecanismos desarrollados por las bolsas y los depósitos, bajo la responsabilidad de un intermediario local en la negociación, compensación y liquidación de las operaciones.

21 4.3 PREMISAS FASE I - NEGOCIACIÓN Acceso a mercados extranjeros desde el mercado local, a través de un modelo automatizado de enrutamiento intermediado. Cada Bolsa administra su propio mercado. La negociación se realiza bajo reglas del mercado donde estén listados los valores. El mercado integrado considerará las operaciones al contado de Renta Variable. A NIVEL INVERSIONISTAS Cualquier inversionista habilitado para invertir en el mercado local, podrá hacerlo en el mercado integrado (dirigido a todo tipo de inversionistas).

22 4.3 PREMISAS FASE I - NEGOCIACIÓN El acceso de un intermediario extranjero requiere la suscripción de acuerdos de servicios con intermediarios locales Administración de riesgos y cupos entre intermediarios de los diferentes países La relación de los intermediarios de cada país será con la bolsa local, con los depósitos locales y con las autoridades locales Reconocimiento de valores/emisores extranjeros (mercado integrado) para oferta pública en los tres mercados La supervisión de los emisores estará a cargo de la autoridad del país en la cual se encuentre inscrito el respectivo emisor y/o valor La información relevante o hechos de importancia de los emisores debe estar a disposición de todos los participantes del mercado integrado de manera simultánea

23 4.4 MODELO DE NEGOCIACIÓN

24 4.4 MODELO DE NEGOCIACIÓN Flujo de ordenes de intermediario local sobre valores listados en BVL y BCS

25 Intermediario Local Bolsa Local Bolsa Extranjera Intermediario Extranjero Ingresa Orden Mercado Local? Valida Límites Asigna Límites Envía orden al mercado Envía operación a cumplimiento Notifica Bolsa Local Complementa operación Envía a depósitos Ordena liquidación Envía a depósitos Depósitos

26 4.4 MODELO DE NEGOCIACIÓN Para ingresar órdenes en el mercado integrado se deben tener en cuenta los siguientes aspectos: Un Intermediario local podrá ingresar órdenes sobre valores listados en Colombia, Chile o Perú a través de dos mecanismos: utilizando la pantalla del mercado integrado o a través del servicio de ingreso automático de órdenes del BUS. Todas las órdenes que ingresan a X-Stream de usuarios extranjeros se asume automáticamente que ingresan bajo la modalidad de Terceros. Las ordenes que ingresan los usuarios locales a los mercados extranjeros tendrán la modalidad operativa asignada al respectivo usuario pero solo para efectos de control interno de la firma ya que los mercados extranjeros no exigen el dato, ni afectan la negociación según la misma. Los sistemas habilitados para el ingreso de órdenes no validaran las reglas de negociación de ninguno de los tres mercados (Ej. Tick de precios, etc.), esto solo lo hará el sistema origen al momento del ingreso de la misma al mercado. Lo anterior indica que los Intermediarios deben conocer las reglas de negociación de los mercados extranjeros para evitar errores en el ingreso de las mismas

27 4.4 MODELO DE NEGOCIACIÓN Para el ingreso de órdenes deberá considerarse lo siguiente: Al mercado integrado solo se podrá ingresar los siguientes tipos de órdenes:

28 4.4 MODELO DE NEGOCIACIÓN Para el ingreso de órdenes deberá considerarse lo siguiente: La orden ingresada por un Intermediario local debe indicar el Intermediario a través del cual va a operar en el mercado extranjero. Para ello se habilitará un campo en la ventana de ingreso de órdenes. El nuevo campo presenta los Intermediarios del país origen del valor con los cuales el Intermediario local tenga convenio. Para ello, los intermediarios locales reportarán a su bolsa local los convenios establecidos con intermediarios extranjeros. Se definirá un procedimiento para ejecución de esta actividad en cada país. La orden ingresada a través de esta pantalla por un Intermediario local al mercado local no exigirá la digitación del campo indicado anteriormente. No se permitirá el ingreso de órdenes de ventas en corto. Las órdenes se validarán en el mercado destino de acuerdo con las reglas locales, ejemplo tamaño máximo de órdenes, variación máxima de precio, etc. La bolsa destino deberá validar y rechazar los tipos de órdenes no permitidos en su mercado

29 4.4 MODELO DE NEGOCIACIÓN Publicación de información: Cada bolsa publicará la información de las operaciones realizadas sobre sus valores. Las operaciones realizadas por Intermediarios locales sobre valores chilenos o peruanos no serán difundidas en los sistemas de información, boletines y demás reportes actuales, solo se indicarán los sitios web donde estará disponible la información. Papeletas de liquidación: Cuando los Intermediarios locales realicen operaciones sobre valores extranjeros se generará un comprobante informativo de la operación, pero éste no será considerado como la papeleta oficial. Se colocará una nota aclaratoria indicando esta condición informativa y que la liquidación corresponde al valor de la moneda extranjera, no pesos colombianos.

30 4.4 MODELO DE NEGOCIACIÓN Flujo de ordenes de intermediario extranjero sobre valores listados en BVC

31 Intermediario Extranjero Bolsa Extranjera Bolsa Local Intermediario Local Solo para intermediarios extranjeros Ingresa Orden Valida Límites Asigna Límites Envía orden al mercado Valida reglas mercado Envía operación a cumplimiento Complementación automática a nombre de Depósito Extranjero Liquida Ordena liquidación Depósitos Depositante Directo: Depósito Extranjero Valores Dinero CUD Balance Intermediario Local

32 4.4 MODELO DE NEGOCIACIÓN La Bolsa habilitará un sistema de control de límites que le permita la Intermediario Local controlar el riesgo de operación de los Intermediarios extranjeros con los cuales tenga convenio. Características generales El sistema contará con un perfil de administrador para la Bolsa que le permita: Habilitar los Intermediarios locales que tengan convenio con Intermediarios extranjeros. Habilitar los mercados para los cuales tengan convenio Para cada Intermediario local autorizar los Intermediarios extranjeros con las que tenga convenio. El sistema contará con un perfil de administrador para el Intermediario local que le permita administrar los límites de los Intermediarios extranjeros con las que tenga convenio. El control de límites será diario, es decir, al cierre del día los consumos quedan en cero 0 y se vuelve a restablecer el límite original. Para cada Intermediario extranjero se definen los límites permitidos por el sistema. El límite siempre se afectará por monto de la orden (Q x P). El límite se define en pesos colombianos (Col$). Tipo de límites Limite Monto Máximo por Orden Límite Monto Máximo por Mercado Límite Monto Máximo por Rueda Limite Monto Máximo por Instrumento Límite Monto Máximo por Especie Sin Límites

33 4.4 MODELO DE NEGOCIACIÓN Horarios: Cada país conservará sus horarios de mercado (Negociación y cumplimiento). Cada país decide si habilita o no los sistemas para operar en un mercado extranjero en días no hábiles para el mercado local. Tarifas Bolsas: Cada institución mantendrá de forma independiente su estructura tarifaria, periodicidad y determinación de los procedimientos de cobranza respecto a derechos de bolsa y tarifas de ruteo. No se generará sobrecosto para el intermediario.

34 4.5 PREMISAS FASE I - CyL La compensación y liquidación de las operaciones que se ejecuten en cada uno de los mercados, se realizará de conformidad con las reglas del mercado donde estén inscritos los valores Interconexión de los depósitos y existencia de cuentas recíprocas bajo la modalidad de cuentas ómnibus. Apertura recíproca de cuentas entre depósitos, transparente para los usuarios La custodia de la emisión de valores se mantendrá en el depósito del país en donde se encuentre listado el emisor y/o valor

35 4.6 MODELO DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DCV DECEVAL características BChi1 BChi2 DECEVAL Cuenta Omnibus DCV Cuenta Omnibus Bcol1 T1 Bcol2 T2 Cuenta ómnibus De conciliación diaria Utilizará para registro un código No embargable ni medidas cautelares. Bloqueo Preventivo por Infracción Administrativa características CAVALI DECEVAL Cuenta ómnibus De conciliación diaria Utilizará para registro un código No embargable ni medidas cautelares. DECEVAL Cuenta Omnibus BPer1 BPer2 CAVALI Cuenta Omnibus Bcol1 Bcol2 Bloqueo Preventivo por Infracción Administrativa T1 T2 T1 T2

36 4.6 MODELO DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN Flujo 1: Inversionista Colombiano comprando en Perú/Chile un valor peruano/chileno Broker Colombiano 1. Coloca la orden (t0) Broker Peruano/chileno 6. Complementa (t0, t1 y t2) 6a. Envío de operaciones (t3) BVC 4. Notifica operación (t0) 3. Notifica operación (t0) 8. Revisa acreditación de títulos BVL/BCS 2. Se cierra la orden (t0) 3a. Notifica operación (t0) 5. Complementa automáticamente la operación: (t0) a nombre de Deceval 9. Hace match 6a y 8a DECEVAL 11. Acceso para actualización del registro espejo(t3) (*) 13.Conciliación de información entre depósitos (t3) CAVALI/DCV Cuenta BCol1 BColE2 CUENTA DECEVAL Cuenta Broker Peruano/chileno comprador Cuenta Broker Peruano/chileno vendedor 10. Acredita valores a nivel de beneficiario colombiano (t3) TCol1 TCol2 TCol1 TCol2 7.Debita valores a en la cuenta del vendedor y anota en cuenta en Deceval(t3) Deceval - Terceros Beneficiario final 14.Conciliación de Saldos y Titulares (t3) (*) Registro Espejo para efectos tributarios en Perú(*) BCol1 BColE2 12.Mantenimient o del Registro Espejo (*) TCol1 TCol2 TCol1 TCol2 (*) No aplica para Chile

37 4.6 MODELO DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN Flujo 2: Inversionista peruano/chileno comprando en Colombia un valor colombiano 1. Coloca la orden (t0) Broker Broker Colombiano Peruano/chileno 4. Se notifica (t0) 6. Notifica operación para cumplimiento(t3) 9. Match 6 y 8a identificador común) (t3) CAVALI/DCV 8ª Acceso al sistema de Deceval para revisar cumplimiento (t3) 11. Conciliación de información entre depósitos (t3) 3. Se notifica (t0) BVC DECEVAL 2. Se cierra la orden (t0) 5. Envía operación a nombre de Cavali /DCV Afectación automática (t3) Cuenta BPER1 BCHi2 CUENTA CAVALI/DCV Cuenta Broker Colombiano comprador Cuenta Broker Colombiano vendedor 0. Acredita valores a nivel de beneficiario Peruano/chileno (t3) T1 T2 Cavali /DCV - Terceros 7.Debita valores de la cuenta del vendedor y anota en cuenta en Cavali/DCV (t3) Beneficiario final

38 4.6 MODELO DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN Flujo 3: Inversionista Colombiano vendiendo en Perú/Chile un valor peruano/chileno 1. Coloca la oferta de venta (t0) Broker Broker Colombiano Peruano/chileno 7. Complementa (t0, t1 y t2) 8. Envío de operaciones (t3) BVC 5. Se notifica operación 4. Se notifica operación (t0) 10. Se solicita el cumplimiento de títulos BVL/BCS 2. Se calza y asigna (t0) 3. Se envía operación (t0) 6. Envía complementación automática a nombre de Deceval (t0) DECEVAL 12. Informa a Deceval sobre la salida de títulos (Ope Liq) 14. Acceso para actualización del registro espejo(t3)(*) 16. Conciliación de información entre depósitos a nivel de Broker al cierre del día CAVALI/DCV 13. Debita valores a nivel de beneficiario colombiano BCol1 BColE2 CUENTA DECEVAL Cuenta Broker PERU- Chile vendedor Cuenta Broker PERU- Chile comprador Cuenta 9. Valida y bloquea valores (t3) TCol1 TCol2 TCol1 TCol2 11. Acredita valores de la cuenta del Deceval y anota en cuenta del comprador (t3) Deceval - Terceros Beneficiario final Registro Espejo para efectos tributarios en Perú(*) BCol1 BColE2 15.Mantenimiento del Registro Espejo (*) 17. Conciliación de Saldos y Titulares (t3) (*) TCol1 TCol2 TCol1 TCol2 (*) No aplica para Chile

39 4.6 MODELO DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN Flujo 4: Inversionista peruano/chileno vendiendo en Colombia un valor colombiano 6. Notifica operación de retiro de títulos (t0, t1, t2, t3) Broker Peruano/chileno 1. Coloca la orden de venta (t0) 4. Se notifica (t0) 3. Envía operación (t0) Broker Colombiano BVC 2. Se calza y asigna (t0) 5. Envía complementación con nombre de CAVALI/DCV (t0) 10. Debita valores a nivel de beneficiario peruano/chileno CAVALI/DCV 7. Solicita liquidación mediante el acceso al sistema 9. Informa al deposito sobre la salida de títulos 11. Conciliación de información entre depósitos a nivel de Broker al cierre del día DECEVAL BPer1 BChi2 CUENTA CAVALI/DCV Cuenta Broker COL vendedor Cuenta Broker COL comprador Cuenta 8. Acredita valores de la cuenta del Deceval y anota en cuenta del comprador (t3) 6a. Valida y bloquea valores (t0, t1, t2, t3) TPer1 TPer2 Cavali/DCV- Terceros Beneficiario final

40 4.6 MODELO DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN Evento Corporativo en Perú/Chile - Flujo 5: Fusiones, escisiones, cambio de valor nominal, unificaciones, reducciones y exclusiones Emisor Peruano 1. Notifica evento corporativo BVL/BCS 2. Notifica evento 3. Notifica evento corporativo CAVALI/DCV 5. Comunicar ejecución del evento corporativo 7. Acceso para actualización del registro espejo(t3)(*) 9. Conciliación de cuentas entre depósitos Deceval 4. Ejecuta instrucciones del evento corporativo CUENTA Deceval BCol1 BCol2 Cuenta Deceval - Terceros 8.Mantenimiento del Registro Espejo 6. Replica el evento corporativo sobre la cuenta de los brokers colombianos y los titulares. T1 T2 T1 T2 Beneficiario final Registro Espejo para efectos tributarios en Perú(*) BCol1 BColE2 TCol1 TCol1 * No aplica para Chile TCol2 TCol2 10. Conciliación de Saldos y Titulares*

41 4.6 MODELO DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN Evento Corporativo generado en Perú/Chile - Flujo 6: Pago de dividendos en efectivo o pago de fracciones Emisor T1 T2 T3 T4 1. Notifica evento corporativo 2. Notifica evento a Cavali/DCV Peruano/chileno (*) BVL/BCS 10. Segrega recursos financieros Broker COLOMBIANO 9. Notificación de abono o giro 4. CAVALI comunica la pre notificación a DECEVAL CAVALI/DCV 6. Notificación de pagos a DECEVAL DECEVAL 11. Conciliación de cuentas efectivo entre depósitos 3. Acredita recursos (Cuenta bancaria CAVALI / DCV) Banco CAVALI/DCV 5. CAVALI / DCV transfiere los fondos a la cuenta de DECEVAL en la moneda elegida por el Emisor (Soles, Dólares, pesos chilenos) Cuenta bancaria DECEVAL en Perú/chile 7. DECEVAL envía orden de transferencia de fondos al banco en Colombia o transferencia a banco de Perú/Chile 8. Giro de divisas a Colombia Banco de Pagos Colombia DECEVAL (*) En el caso de pagos de dividendos realizados directamente por el Emisor, se debe indicar que éste debería abonarle a las cuentas bancarias de Deceval en Perú./Chile

42 4.6 MODELO DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN Derecho social (a voto) en acciones - Flujo 7: Flujo información emisor colombiano T1 T2 T3 T4 4. Notifica votación y solicita instrucciones 5. Instruye decisión al Broker Emisor Peruano / Chileno Broker Colombiano 1. Notifica votación 9. Notifica decisión 3. Notifica votación corporativo y solicita instrucciones 6. Instruye decisión del inversionista CAVALI/DCV 2. Notifica votación de asamblea y solicita instrucciones (Vía Sistema o a través de un Courier) DECEVAL 8. Notifica decisión y representa en la Asamblea 8. Notifica decisión y representa en la Asamblea ENTIDAD QUE REPRESENTA EN PERU / CHILE 7. Instruye resultados de votación

43 5.1. RETOS REGULATORIOS Definir el mecanismo de acceso de los valores al mercado integrado y sus requisitos (Sistema de Cotización de Valores para el Mercado Integrado). Establecer las características del enrutamiento intermediado y calificar la actividad para los intermediarios. Definir los contenidos mínimos de los acuerdos que se suscriban entre los intermediarios. Celebración de Acuerdos entre las bolsas participantes.

44 5.2. RETOS REGULATORIOS Regular interconexión de los depósitos locales y extranjeros a través de cuentas sin desagregación a nivel de beneficiario final de los depósitos extranjeros en los depósitos locales y viceversa. Reglas claras respecto a la legitimación de los derechos de los inversionistas incorporados en los valores del Mercado Integrado. Establecer mecanismos para el ejercicio de los derechos políticos y económicos de los inversionistas del Mercado Integrado. Celebración de Acuerdos entre los Depósitos participantes.

45 5.3. RETOS REGULATORIOS Flexibilizar el régimen de inversión extranjera creando mecanismos alternativos a los que actualmente existen. Ajuste a las normas relacionadas con las obligaciones ante el Banco de la República para fines estadísticos, facilitando el cumplimiento de estas obligaciones en el contexto del Mercado Integrado.

46 5.4. RETOS REGULATORIOS Instrucciones y autorizaciones de la SFC necesarias para la implementación del Mercado Integrado. Definir los medios para el suministro e intercambio de la información del Mercado Integrado a las autoridades de los países participantes. Suscripción de Memorandos de Entendimiento entre las autoridades locales y las autoridades de supervisión de los demás países participantes en el Mercado Integrado.

47 LOS INVITAMOS A SER PARTE DEL MERCADO INTEGRADO DE CHILE COLOMBIA PERU

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