GESTION FINANCIERA DE RECURSOS DE CORTO PLAZO FREDDY ANAYA YANCES

Transcripción

1 GESTION FINANCIERA DE RECURSOS DE CORTO PLAZO FREDDY ANAYA YANCES

2 1. Es fácil la toma de decisión de inversión en el capital de trabajo? El administrador financiero, para cumplir con su objetivo, deberá centrarse en los siguientes puntos: 1. a) Cuál será el nivel óptimo de la inversión en activos circulantes? 2. b) Cuál será la mezcla óptima de financiación entre corto y largo plazo? 3. c) Cuáles serán los medios adecuados de financiación a corto plazo?

3 1. Es fácil la toma de decisión de inversión en el capital de trabajo? 1. Es saludable tener un bajo nivel de inversión en capital de trabajo? 2. Cuál es el nivel razonable de efectivo? 3. Cuánto crédito dar a clientes? 4. Cual es el nivel optimo de inventario?

4 La base fundamental de un buen gerente es la medida de la eficiencia y la eficacia que éste tenga para lograr un manejo optimo del capital de trabajo. Es la capacidad que tiene de reducir al mínimo los recursos usados para alcanzar los objetivos de la organización (hacer las cosas bien) y la capacidad para determinar los objetivos apropiados (hacer lo que se debe hacer).

5 MARCO CONCEPTUAL DE LA POLITICA DE LIQUIDEZ FACTORES CONSULTADOS DEMANDA FONDOS PORTAFOLIO SERVICIOS POLITICA INVERSION POLITICA FINANCIAMIENTO FENOMENOS ECONOMICOS COMPORTAMIENTO SINIESTROS POLITICAS GUBERNAMENTALES TAMAÑO PREVISTO OPERACIONES TRANSACCION ESPECULACION CAUTELA MINIMIZACION COSTOS OPORTUNIDAD CONFIANZA ABANDONO POLITICAS COADYUVANTES VIGILANCIA RIESGOS SISTEMICOS MONITOREO INVERSION TEMPORAL RECUPERACION OPORTUNA DE CARTERA OBJETIVIDAD DECISIONES INVERSION FINANCIACION APROPIADA INVERSION ADECUADO DESTINO FONDOS OCIOSOS OBJETIVO SINCRONIZACION FLUJOS MONETARIOS INSTRUMENTO FLUJO DE CAJA

6 LA LIQUIDEZ Y SU FUNCION Razón corriente importancia del activo corriente ANALISIS DE LA LIQUIDEZ ROTACION DE ACTIVOS CORRIENTES Rotacion de Cartera Rotacion de Inventarios Rotacion de proveedores SISTEMA DE CIRCULACION DE FONDOS ANALISIS HISTORICO ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO ANALISIS FUTURO PRESUPUESTO DE EFECTIVO

7 Qué es Capital de Trabajo?

8 Es la inversión de una empresa en activos a corto plazo ( efectivo, valores negociables, cuentas por cobrar e inventario). y el financiamiento con pasivos de corto plazo. Está formado por el total de activos circulantes y el pasivo de corto plazo.

9 Se refiere al manejo eficiente de los activos circulantes y de los pasivos de corto plazo. Representa el ciclo financiero a corto plazo de la empresa. $ Pcp C x C PT V

10 La gestión eficaz del capital de trabajo, busca como objetivo fundamental MAXIMIZAR EL VALOR DE LA EMPRESA,

11 Fondo operativo Capital en circulación Fondo de maniobra El nombre es lo de menos, si la empresa no tiene capital de trabajo, es inoperante.

12 Qué elementos componen el capital de trabajo?

13 Efectivo en caja y bancos. Inversiones temporales (instrumentos financieros). Cuentas por cobrar. Inventarios: Materia prima, proceso y terminado. Característica: su fácil conversión en $, en el plazo máximo de un año.

14 Proveedores. Cuentas por pagar. Impuestos por pagar. Créditos < o = a un año. Característica: obligaciones que deben pagarse en el plazo máximo de un año.

15 El capital de trabajo lo necesitamos para cubrir...? Compras de materias primas Arrendamientos Seguros Servicios Gastos de personal Compra de insumos Mantenimiento Impuestos (IVA)

16 Se ve reflejado en Inventario acumulado Cuentas por cobrar Disponible (Caja y Bancos) Inversiones temporales

17 Capital de trabajo operativo (KTO) Inventarios Cuentas por cobrar comerciales Otros Pasivos operativos Cuentas por pagar a proveedores Laborales por pagar Impuestos por pagar Otras cuentas por pagar de la operación Capital de trabajo operativo (KTO) KTO = Cuentas x cobrar + Inventarios

18 Por qué es importante gestionar el capital de trabajo?

19 IMPORTANCIA DEL CAPITAL DE TRABAJO El capital de trabajo representa la primera línea de defensa de un negocio contra la disminución de las ventas. OBJETIVO El objetivo primordial de la administración del capital de trabajo es manejar cada uno de los activos y pasivos corrientes de la empresa de tal manera que se mantenga un nivel aceptable de este.

20 CUAL ES LA DIFICULTAD PARA ADMINISTRAR EL CAPITAL DE TRABAJO?

21 Su dificultad está basado en el retorno de los flujos de caja de la empresa que pueden ser predecibles. También se encuentra en el conocimiento del vencimiento de las obligaciones con terceros y las condiciones de crédito con cada uno. Lo que es esencial y complicado es la predicción de las entradas futuras a caja, ya que los activos como las cuentas por cobrar y los inventarios son rubros que en el corto plazo son de difícil convertibilidad en efectivo. De lo anterior surge la siguiente pregunta: entre más predecibles sean las entradas de caja futuras, será menor o mayor el capital de trabajo que necesita la empresa?.

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23 Activos circulantes Pasivos de corto plazo El capital de trabajo neto, es el que nos asegura el mayor volumen de beneficios?.

24 EL CAPITAL NETO DE TRABAJO (CNT) SE PUEDE DEFINIR Y CALCULAR DE MUCHAS FORMAS:

25 CUAL ES EL CAPITAL DE TRABAJO DE LA EMPRESA? A = Inversión para operaciones a corto plazo a financiarse con PC B = Inversión para operaciones a corto plazo a financiarse con PLP

26 CUAL ES EL CAPITAL NETO DE TRABAJO? AC = Parte del PC sustraído al AC AF = Activos fijos PLP = Pasivo a largo plazo C = Capital contable

27 KTNO = CUENTAS POR COBRAR + INVENTARIOS - CUENTAS POR PAGAR A PROVEEDORES Productividad del capital de trabajo : PKT PKT = KTNO Ventas Netas

28 CONCEPTO DE CAPITAL DE TRABAJO NETO OPERATIVO KTNO que entendemos como el neto de las cuentas por cobrar mas el neto de los inventarios menos las cuentas por pagar a proveedores y como concepto sirve para determinar que porción de flujo de caja apropia la empresa para reponer el capital de trabajo Cuentas por cobrar Inventarios Cuentas por pagar (140) (155) KT NETO OPERATIVO DIFER (15) 80 Que ocurre si una empresa no genera internamente efectivo para financiar internamente el KTNO

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30 ACTIVOS CORRIENTES VS PASIVOS CORRIENTES Comparte usted la siguiente afirmación: Mientras más amplio sea el margen entre los activos corrientes que posee la organización y sus pasivos circulantes mayor será la capacidad de cubrir las obligaciones a corto plazo y por lo tanto se tendrá una mejor posición de liquidez

31 LA RAZON DE CAPITAL DE TRABAJO EMPRESA «A» EMPRESA «B» EFECTIVO CARTERA INVENTARIOS A. CORRIENTES P. CORRIENTES RAZON CORRIENTE

32 Cuál empresario duerme más tranquilo? Por qué?

33 ANÁLISIS DEL CAPITAL DE TRABAJO EN LOS SIGUIENTES CASOS DETERMINE SI EL CAPITAL DE TRABAJO ES NORMAL O INADECUADO: a. Nos permite pagar las deudas corrientes y los gastos normales a sus vencimientos. b. Nos permite conceder créditos razonables a nuestros clientes. c. Perdidas excesivas en operaciones normales o extraordinarias. d. Compra de activo fijo con capital de trabajo. e. Ventas de Activos Fijos

34 NORMAL O INADECUADO? f. Excesos de utilidades no empleadas o repartidas. g. Nos permite mantener los inventarios normales de mercancías, materias primas, productos en procesos y terminados (mercancías). h. Falta de previsión en la cancelación del pasivo a largo plazo. i. Nos permite, sin nuevos recursos cubrir las perdidas normales de nuestro activo circulante. j. Pago de dividendos cuando no existen suficientes disponibilidades.

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36 El análisis de las políticas de capital de trabajo nos pone frente a ciertos interrogantes: a. La razón de capital de trabajo, es la adecuada para asegurar el máximo de rentabilidad sin poner en peligro la liquidez?. b. Suponiendo que esta es la proporción adecuada, la mezcla de los activos corrientes es la mas apropiada para garantizar la máxima rentabilidad dados ciertos requerimientos de liquidez? c. Por último, en qué momento conviene invertir o desinvertir en activos corrientes, cambiar la mezcla de los mismos o cambiar las fuentes de financiamiento?

37 Son decisiones básicas encaminadas garantizar el eficiente manejo de los recursos, el nivel deseado de inversión en ellos ( Activos circulantes) y la forma de cómo deberán ser financiados (Pasivos a corto plazo). Nivel de inversión apropiado. Forma como serán financiados.

38 QUE ES MAS IMPORTANTE: LA FORMA COMO SE INVIERTEN O LA FORMA COMO SE FINANCIAN LOS RECURSOS DE CORTO PLAZO?

39 Política de financiación del Capital de Trabajo Periodo 1 KTO Periodo 2 KTO -PO -PO KTNO KTNO 2. Tesorería 3. Utilidades 5. Socios 4. Bancos 1. Mayor financiación de proveedores

40 POLÍTICA RELAJADA gato gordo, a mayor capital de trabajo, menor riesgo de ser insolvente. POLÍTICA RESTRINGIDA, a menor capital de trabajo, mayor riesgo de ser solvente. POLÍTICA MODERADA. (riesgo equilibrado)

41 RUBROS Cuadro I - POLÍTICAS DE CAPITAL DE TRABAJO BALANCE GENERAL (cifras en miles de pesos) Empresa Empresa A B Empresa C ACTIVO Activo Corriente Disponibilidades Créditos por Ventas Bienes de Cambio Total del Activo Corriente 1, Activo no Corriente Bienes de Uso (neto de amortizaciones) Total del Activo no Corriente Total del Activo 2,000 1,600 1,200 PASIVO Pasivo Corriente Deudas Comerciales Documentadas Deudas Sociales y Fiscales Total del Pasivo Corriente Pasivo no Corriente Deudas Comerciales Deudas Bancarias Total del Pasivo no Corriente Total del Pasivo 1, PATRIMONIO NETO Capital suscripto Resultados Acumulados Total del Patrimonio Neto 1, Total del Pasivo más Patrimonio Neto 2,000 1,600 1,200

42 Cuadro I - POLÍTICAS DE CAPITAL DE TRABAJO ESTADO DE RESULTADOS (cifras en miles de pesos) RUBROS Empresa A Empresa B Empresa C Ventas Netas 2,000 2,000 2,000 Costo de Mercaderías Vendidas - 1,000-1,000-1,000 Margen Bruto 1,000 1,000 1,000 Gastos de Administración Gastos de Fabricación Gastos de Comercialización Utilidad antes de intereses e impuestos Gastos Financieros Utilidad antes de impuestos Impuesto a las Ganancias (50%) Utilidad Neta Autor: Dr. César H. Albornoz INDICADORES DE LIQUIDEZ Y RENTABILIDAD RUBRO Empresa A Empresa B Empresa C Índice de liquidez 3,0 2,0 1,0 Rotación del Activo Corriente 1,67 2,5 5,0 Relación Pasivo Corriente a Pasivo no Corriente 0,67 1,0 2,0 Rendimiento sobre el Capital (ROE) 15% 20% 28%

43 AC 800 AF 1,200 PCP 700 PLP 100 CC 1,200 Pcp = 700 x 10% = 70 Plp = 100 x 15% = UAII 600 CF 85 UAI 515 I 35% 180 UN 335 ROA = 335 / 2000 = 16.75%

44 AC 800 AF 1,200 PCP 100 PLP 900 CC 1000 Pcp = 100 x 10% = 10 Plp = 900 x 15% = UAII 600 CF 145 UAI 455 I 30% 138 UN 317 ROA = 317 / 2000 = 15.85%

45 SI EL CAPITAL DE TRABAJO ROTA ADECUADAMENTE, Y SE REGISTRAN ALTAS UTILIDADES EN EL P Y G SE PUEDE REPARTIR UTILIDADES POR ENCIMA DE LAS REALES POSIBILIDADES SIN PROPICIAR UNA SITUACION DE ILIQUIDEZ?

46 CICLO DE CONVERSION DEL CAPITAL DE TRABAJO. GASTOS REALES + PERIODO DE CONVERSION DEL INVENTARIO + PERIODO DE COBRANZA DE CUENTAS POR COBRAR PERIODO DE DIFERIMIENTO DE LAS CUENTAS POR PAGAR - = CICLO DE CONVERSION EN EFECTIVO Por lo tanto, el ciclo de conversión en efectivo es igual al plazo promedio de tiempo durante el cual un peso queda invertido en activos circulantes

47 Riesgos deducibles del Ciclo de Efectivo Quedarse sin dinero para pagar las cuentas, porque: No se cobró No se vendió Se vendió y se cobró pero "hay mucho dinero en la calle Quedarse sin inventario para atender la demanda No ser competitivo en los términos de venta

48 CICLO OPERACIONAL EMPRESA COMERCIAL Período de Recaudo CAJA Compra Mercancia CLIENTES MERCANCIA Ventas

49 CICLO OPERACIONAL EMPRESA INDUSTRIAL Período de Recaudo CAJA Compra Materia Prima CLIENTES INVENTARIO MATERIA PRIMA Ventas INVENTARIO PRODUCTOS TEMINADOS Proceso de Producción

50 Ejercicio Cómo identificar el capital de trabajo que requiere un negocio? Una empresa mensualmente presenta ingresos por $100 millones con gastos y cuentas x pagar por 80 millones. Cuánto dinero necesita para capital de trabajo? Suponiendo que 1. Los ingresos se recaudan a 90 días y los gastos y proveedores se pagan a 30 días. 2. Los ingresos se recaudan a 30 días y los gastos y proveedores se pagan a 90 días.

51 EXISTE UNA RELACION ENTRE LIQUIDEZ, RENTABILIDAD Y ENDEUDAMIENTO? PARA USTED CUAL ES MAS IMPORTANTE?

52 Rentabilidad vs. Riesgo Por fundamentación teórica se sabe que para obtener un aumento de las utilidades hay dos formas esenciales de lograrlo: 1. Aumentar los ingresos por medio de las ventas. 2. Disminuir los costos pagando menos por las materias primas, salarios, o servicios que se le presten. Este postulado se hace indispensable para comprender cómo la relación entre la rentabilidad y el riesgo se unen con la de una eficaz dirección y ejecución del capital de trabajo.

53 Rentabilidad vs. Riesgo Cuál es el efectos de un aumento de la razón activo circulante/activo total? Efectos de una disminución de la razón. Cuál es el efectos de un aumento de la razón pasivo circulante/activo total?. Efectos de una disminución de la

54 Cambio de Efecto sobre Efecto sobre Razón la razón la renatabilidad el riesgo Activos circulantes aumento disminución disminución Activos totales disminución aumento aumento