Compass Group Chile S.A. Administradora General de Fondos Análisis Razonado Septiembre 2014

Transcripción

1 Cmpass Grup Chile S.A. Administradra General de Fnds Análisis Raznad Septiembre Estad de situación financiera Al 30 de Septiembre de 2014, ls activs de Cmpass Grup Chile S.A. Administradra General de Fnds (la Sciedad ) ascienden a M$ , la ttalidad de ls cuales crrespnden a activs crrientes, principalmente a cuentas pr cbrar a relacinads cn un 65,1% y trs activs financiers de crt plaz valuads a valr raznable cst amrtizad cn un 13,5%. El rest del activ crrespnde principalmente a liquidez crriente y deudres cmerciales, tal cm l detallan las ntas 4 y 5 de ls estads financiers respectivamente. El pasiv de la Sciedad (n accinari) asciende a M$ y está representad principalmente pr cuentas pr pagar a entidades relacinadas cn un 54,6% de ls pasivs (nta 8 de ls estads financiers). En segund y tercer lugar respectivamente, las bligacines cn persnal de la empresa y las deudas cmerciales, equivalentes al 31,0% y 14,4% del ttal de pasivs. 2. Estad de Resultads Al cierre del perid infrmad, la Sciedad btuv una utilidad de 315 millnes de pess, 56% superir a la utilidad btenida en igual perid del añ Las principales raznes para ell se detallan a cntinuación: Al 30 de Septiembre de 2014 la Sciedad administra seis fnds de inversión públics y un fnd mutu, pr un ttal de 390 mil millnes de pess. Durante el mism períd de 2013, la Sciedad administraba 6 fnds de inversión públics y un privad, pr un ttal de 299 mil millnes de pess. El ttal de ingress rdinaris al 30 de Septiembre de 2014 asciende a millnes de pess cmparad favrablemente cn ls millnes de pess para el mism perid de Ls mayres activs administrads generarn a la Sciedad mayres ingress rdinaris prduct de la cmisión de administración y en menr medida a la cmisión de administración de carteras de tercers. Ver detalle ingress en nta 12 de ls estads financiers. En cuant a ls gasts se bserva un aument de ls csts de distribución en parte cmpensad cn una disminución de ls gasts de administración, ls que registran un increment net de un 8,8% en relación al mism perid del 2013, pr tra parte ls csts de asesrías recibidas han disminuid un 20,7%. Ver detalle de gasts en nta 13 de ls estads financiers.

2 3. Estad de fluj de efectiv El resumen del estad de fluj de efectiv crrespndiente al 30 de septiembre de 2014 y 2013 es el siguiente: 2014 M$ 2013 M$ Sald inicial de efectiv y equivalentes al efectiv Fluj de efectiv riginads pr actividades de peración Fluj de efectiv riginads pr actividades de inversión - ( ) Fluj de efectiv riginads pr actividades de ( ) ( ) financiamient Sald final de efectiv y equivalente de Efectiv Tal y cm se detalla en el estad de fluj de efectiv presentad en ls estads financiers de la Sciedad, las principales partidas que afectarn al fluj de efectiv del perid 01 de ener y 30 de septiembre de 2014, crrespnden a la disminución de las cuentas de pasiv junt cn el resultad ajustad del perid. Pr tr lad la Sciedad efectuó flujs hacia su sciedad matriz, asciad al pag de dividends y adicinalmente la entrega de fnds en préstams a empresa relacinada. 4. Indicadres Financiers Liquidez La variación de ls indicadres de liquidez en el perid sn ls siguientes: Septiembre 2014 Veces Diciembre 2013 Veces Septiembre 2013 Veces Liquidez crriente 8,54 5,13 6,95 Razón ácida 0,82 1,21 1,27 La Sciedad administradra al 30 de septiembre de 2014 presenta una liquidez crriente (Activs crrientes / pasivs crrientes) que aumentó en 3,41 veces respect al 31 de diciembre de 2013 (1,59 veces respect a igual perid del añ 2013), principalmente pr un menr pasiv n financier asciad a la prvisión de dividends y, una menr cuantía de pasivs de crt plaz cn el persnal de la Sciedad. En cuant a la razón ácida (fnds dispnibles / pasivs crrientes) disminuyó en 0,39 veces (0,45 veces en cmparación cn igual perid de 2013), principalmente pr la menr inversión de cutas de fnds mutus de renta fija que la Sciedad mantenía al cierre del ejercici 2013 y que fuern liquidads para financiar en parte la cuenta crriente mercantil cn su sciedad matriz.

3 Endeudamient La Sciedad n psee bligacines de crt ni larg plaz cn entidades financieras. La Sciedad psee líneas de crédit perativas pr la suma de 800 millnes de pess, la cual pdrá ser utilizada en cualquier mment pagand una tasa de interés variable. Dad que al cierre infrmad la Sciedad n presenta us de esta línea de financiamient, la razón de endeudamient es de cer, manteniend l currid para el cierre del perid inmediatamente anterir y para el perid ener septiembre De acuerd a l anterir y dad que la sciedad n tuv cst de financiamient, la cbertura de gasts financiers para el perid baj análisis es igual a cer, al igual que para ls perids anterires analizads. Rentabilidad Ls indicadres de rentabilidad de la Sciedad aumentarn ntriamente en relación a igual perid del añ Ls principales indicadres sn ls siguientes y se explican pr el increment en el resultad del perid, la baja en ls csts perativs y un mantenimient relativ de ls ingress. Septiembre 2014 Diciembre 2013 Septiembre 2013 Resultad peracinal Resultad n peracinal Gasts financiers Rentabilidad del patrimni 14,45% 17,45% 9,97% Rentabilidad de ls activs 12,76% 14,05% 8,53% Utilidad pr acción $ 300,28 345,26 191,89 5. Análisis de las diferencias que puedan existir entre ls valres librs y valres ecnómics y/ mercad de ls principales activs. Ls activs de la sciedad administradra n registran diferencias entre ls valres librs cntabilizads y ls valres de mercad de ls misms al cierre del perid infrmad, debid a que ests se encuentran valuads a valr raznable y baj cndicines de mercad.

4 6. Análisis de las variacines más imprtantes en ls mercads que participa, en la cmpetencia que enfrenta y en su participación relativa. A Septiembre de 2014, ls patrimnis administrads pr ls fnds de inversión públics ascienden a aprximadamente 5,3 billnes de pess, equivalentes a US$ millnes. En el perid de Diciembre 2013 a Septiembre 2014 se bserva un aument en un 10,21% en pess (disminución de -3,51% en dólares). El aument se puede atribuir a la apreciación del dólar (14,22% en el perid) y pr tr lad, pr el inici de peracines de nuevs fnds y el aument en patrimni de fnds de Capital Privad. Cn respect a la cmpsición pr clase de activ, tal cm se bserva de ls gráfics, hay un aument en la participación de fnds de Capital Privads en desmedr de Fnds Accinaris. En el perid de Septiembre 2013 a Septiembre 2014 se bserva un aument en un 10,09% en pess (disminución de -7,36% en dólares). El aument se puede atribuir a la apreciación del dólar (18,85% en el perid) y pr tr lad, cm se mencina anterirmente, pr el aument en fnds de Capital Privad la disminución de valr en fnds Accinaris. Cn respect a la cmpsición pr clase de activ, tal cm se bserva de ls gráfics, hay un aument en la participación de fnds de Capital Privads y de Renta Fija en desmedr de Fnds Accinaris. Fnds Publics pr Asset Class (Septiembre 2013) Inmbiliari 17% Otrs 5% Renta Fija 26% Fnds Publics pr Asset Class (Diciembre 2013) Inmbiliari 17% Otrs 5% Renta Fija 26% Capital Privad 6% Accinari 41% Capital Privad 8% Accinari 38% Fnds Publics pr Asset Class (Septiembre 2014) Inmbiliari 17% Otrs 5% Renta Fija 28% Capital Privad 11% Accinari 34% Fuente: Estimacines realizadas pr Cmpass Grup, basad en infrmación pública dispnible (SVS), Valres al 30 de Septiembre 2013, 31 de Diciembre 2013 y 30 de Septiembre 2014 respectivamente

5 El ttal de patrimni administrad pr Cmpass Grup, al 30 de Septiembre de 2014, asciende a la suma de US$ 582 Millnes l que se traduce en un 6,6% del mercad de Fnds de Inversión Públics. A Diciembre 2013 el patrimni net administrad pr Cmpass Grup representaba el 6,1% del mercad. Este aument frente al ttal de la industria a Septiembre 2014 se debe principalmente al aument en patrimni de ls Fnds de Capital Privad (debid a llamads de capital efectuads en el perid), flujs psitivs en la estrategia Small Cap Chile y rentabilidades psitivas en la estrategia Small Cap Chile. A Septiembre 2013 el patrimni net administrad pr Cmpass Grup representaba el 6,0% del mercad. Este aument frente al ttal de la industria a Septiembre 2014 se debe principalmente: (i) al inici de peracines de un Fnd de Capital Privad el cual junt a ls trs fnds de Capital privad que ya habían iniciad peracines efectuarn llamads de capital y (ii) a las rentabilidades y flujs psitivs recibids en la estrategia Small Cap Chile. Estas ds raznes cntrarrestarn el efect negativ de la liquidación de Cmpass RF Latam Lcal Credit. 7. Análisis de Riesgs El Directri de la Sciedad es respnsable de aprbar y autrizar las plíticas de gestión de riesgs y cntrl intern y velar pr su cumplimient, las cuales se encuentran cntenidas en el manual de gestión de riesgs y cntrl intern de la Sciedad. El Gerente General es el respnsable de elabrar las plíticas y prcedimients de gestión de riesgs y cntrl intern, aunque pdrá delegar la elabración de ciertas plíticas y prcedimients a ls gerentes de las distintas áreas a una persna especialmente designada, aunque seguirá siend respnsable final de su elabración. El Directri designó al Gerente de Cmpliance cm Encargad del Cumplimient y Cntrl Intern, y dentr de sus funcines se encuentra el mnitre del cumplimient de las plíticas y prcedimients referids, infrmand regularmente al Directri acerca de sus actividades. Ls principales bjetivs de las plíticas y prcedimients establecids en materia de riesgs sn: - Prmver un entrn étic y crear un ambiente que desaliente las cnductas incrrectas, reduciend la prbabilidad que ls empleads infrinjan las nrmas legales, reglamentarias y administrativas aplicables; - Identificar ls riesgs infraccines l antes psible, de manera de permitir a la Sciedad reaccinar rápidamente y minimizar las cnsecuencias adversas; y - Demstrar un grad de diligencia adecuad en la selección, vigilancia, cntrl y dirección de ejecutivs y trabajadres.

6 Riesg de Mercad El riesg de mercad crrespnde al riesg de enfrentar pérdidas derivadas de mvimients adverss de ls distints factres de mercad. Entre ls principales factres están ls precis de ls activs financiers, tasas de interés, tip de cambi, preci de cmmdities y sus vlatilidades. En general, la Sciedad n busca diversificar un prtafli de inversines, sin más bien destinar ls excedentes de caja a fnds administrads pr esta Administradra sciedades relacinadas, que inviertan principalmente en instruments de deuda, y mantener una expsición raznable en fnds que inviertan en renta variable. La Administradra se apya en la gestión de riesg que realizan las sciedades que administran ests fnds, cn el bjet de medir y evaluar el riesg que está asumiend en ese tip de fnds. La jerarquía del valr raznable de ls activs financiers mantenids en cartera prpia es la siguiente (Ver nta 6 de ls estads financiers para mayr análisis): Nivel 1 Nivel 2 Nivel 3 Ttal Detalle inversión M$ M$ M$ M$ Cmpass Méxic I FIP Cmpass Small Cap Chile FI Cmpass Deuda Plus Ttales Preci de jerarquía de nivel 1 crrespnde al valr just basad en precis de ctización en mercads activs para una clase de activ similar. En el cas de las cutas de fnds de inversión crrespnde al valr de la cuta al cierre del ejercici en el entendid que éste refleja su valr de cmpra crriente. El perfil de vencimients de ls flujs futurs de la Sciedad, crrespnden a vencimients mensuales en función de la cbranza pr la administración de fnds. Pr esta razón, la administración descarta a estas inversines para incluirls en ls flujs de caja futur, permitiend que éstas se mantengan pr un larg hriznte de inversión. Riesg de Crédit El riesg de crédit, es el riesg de pérdida financiera que enfrenta la Sciedad si un cliente cntraparte en un instrument financier n cumple cn sus bligacines cntractuales para hacer frente a las bligacines cntraídas pr la Sciedad. Se rigina principalmente de las cuentas pr cbrar a clientes, instruments de inversión de la Sciedad net de las cuentas a pagar vigentes a la fecha de análisis.

7 La expsición de la Sciedad a este riesg es relativamente baja, debid a que ls cbrs de cmisines sn realizads directamente pr la Sciedad, la cual a través de cntrats de administración, dispne que cbrará mensualmente la cmisión determinada pr el fnd, de acuerd a l definid en cada reglament intern. Pr tr lad, la principal cuenta a cbrar crrespnde a su accinista principal y las inversines se encuentran efectuadas en ls misms instruments financiers que frece la Sciedad sus empresas relacinadas. Ls dcuments, inversines y cuentas pr cbrar n registran garantías, n tienen salds mrss ni registran prvisión de incbrabilidad. El plaz de vencimient de ls deudres está presentad en Nta 5b de ls estads financiers y se encuentra calzad cn el plaz de vencimient dispuest para el pag a prveedres y persnal de la Sciedad. El riesg de crédit net y calce de fluj de caja al cierre del perid infrmad se detalla a cntinuación: Partidas de activ M$ Vct. Partidas de pasiv M$ Vct. Deudres pr venta días Cuentas pr pagar días Deudres varis días Cuenta a pagar relacinads días Cuenta a cbrar relacinads días Otrs activs financiers días Ttal Ttal El riesg de crédit net sin cnsiderar la cuenta a cbrar a relacinads es de M$ , mnt que implica la generación de recurss para su inversión en títuls de inversión, generad en el plaz 1 a 90 días (óptim 30 días) lueg del plaz de facturación.