La rentabilidad de las plantaciones de cítricos en la Comunidad Valenciana. Análisis de su evolución en el periodo

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1 La rentabilidad de las plantaciones de cítricos en la Comunidad Valenciana. Análisis de su evolución en el periodo jlperezs@esp.upv.es 2 imarques@esp.upv.es 3 bsegura@upvnet.upv.es J. L. Pérez-Salas 1, I. Marqués 2, B. Segura 3 Departamento de Economía y Ciencias Sociales, Universidad Politécnica de València. Camino de Vera s/nº, Valencia. Palabras clave: inversión, renta citrícola, precios mercados, tierra. Resumen Se aceptan en términos generales que la rentabilidad de las explotaciones citrícolas valencianas ha descendido en los últimos años, sin embargo son escasos los trabajos que analizan su evolución y contrastan empíricamente esta afirmación. En este trabajo analizamos la rentabilidad global de una inversión en una explotación citrícola estándar de la Comunidad Valenciana, a lo largo del periodo teniendo en cuenta la evolución de los resultados empresariales de las explotaciones y los precios de mercado de la tierra. Analizamos también los factores que han influido en esta evolución. Presentado en dicho periodo un descenso de precios del 1,00 % a precios reales, mientras que las Disponibilidades Empresariales reales descontados los salarios propios, presenta un incremento del 82,68 % y un descenso de la rentabilidad global real calculada, del 77,40 %. INTRODUCCIÓN Tanto las organizaciones profesionales agrarias como los medios de comunicación se han hecho eco de la crisis de la citricultura valenciana (Caballer, 2007); el incremento de la oferta en otras regiones españolas y el estancamiento de la demanda han encadenado varias campañas en las que los precios en origen han sido realmente bajos, incluso ha habido problemas para vender la producciones; esta circunstancia ha hecho aflorar, con mas fuerza si cabe, las deficiencias estructurales del sector productivo en la Comunidad. Sin embargo, y como en otras ocasiones en las que la bajada de los precios en origen ha puesto de manifiesto estas deficiencias estructurales, no se observan movimientos significativos tendentes a una autentica reestructuración sectorial, más allá del abandono puntual de algunas parcelas o intentos aislados de desarrollo de cultivo en común (Caballer et al., 2005). Esta aceptación generalizada de la pérdida de la rentabilidad en las explotaciones citrícolas valencianas en los últimos años, no ha estado acompañada de los trabajos que analizan su evolución y contrastan empíricamente esta afirmación. En este trabajo analizamos la rentabilidad global de una inversión en una explotación citrícola estándar de la Comunidad Valenciana desde 1983, para lo que tendremos en cuenta tanto la evolución de los resultados empresariales de las explotaciones y los precios de mercado de la tierra. Analizamos también los factores que han influido en esta evolución. Los estudios empíricos sobre la rentabilidad de las explotaciones citrícolas son escasos y casi siempre vinculados al análisis estático contable tradicional, solo en contadas ocasiones se ha planteado un análisis de rentabilidad dinámico. La relación entre la ganancia o beneficio neto de la parcela en los años de plena producción y el valor de la misma ha mostrado fuertes discrepancias entre la rentabilidad de las 141

2 ACTAS DE HORTICULTURA Nº 60 explotaciones y la de otras inversiones alternativas desde los años 60 del pasado siglo (García Paya, 1963). Estas discrepancias trataron de ser explicadas tanto por la ausencia de inversiones alternativas en los productores citrícolas como por la consideración de bien refugio frente a la erosión inflacionista. Tanto Martínez Lasheras en 1970 como Caballer y Segura en 1983 plantearon el cálculo de la rentabilidad de la plantación teniendo en cuenta el ciclo productivo completo: la evolución de los flujos de caja a lo largo de la vida de la plantación y las consiguientes variaciones en el valor teórico de la plantación. En ambos casos el estudio se limita a la estimación de la rentabilidad de una plantación aislada. Las carteras de inversión en tierra de uso agrícola, y la composición óptima de las mismas en base al comportamiento observado de los precios de mercado de las distintas clases de tierra ha sido abordado por Ribal (Ribal, 2003; Ribal et al., 2003) Siguiendo este planteamiento la rentabilidad histórica de cualquier activo se calcularía como media aritmética las rentabilidades obtenidas en diferentes periodos anteriores (normalmente anuales): Siendo R i la rentabilidad en el año i; F i el flujo generado por el activo en el año i y P i el precio del activo en el año i. Como es habitual en estos casos consideramos que los precios se sitúan al inicio del año y los flujos se generan al final del mismo. MATERIAL Y MÉTODOS Para estimar el valor de los flujos de caja generados por el activo, parcela dedicada al cultivo de cítricos en la Comunidad Valenciana, nos basamos en la información que suministra la Red Contable Agraria Nacional (RCAN), programa que se inició en el año 1972, y en 1986 se integra en la red de información Agrícola (RICA) Comunitaria. Aunque la última publicación completa disponible la del año 2005, en la publicación del Informe de Estadística del Ministerio de Medio Ambiente y Medio Rural y Marino (MARMN) en su último número correspondiente al año 2010, y en su Capítulo 17, desarrolla los indicadores económicos del Medio Rural, basados en la RECAN, correspondiendo los datos expuestos al año Los precios de las distintas clases de tierra están disponibles en la Encuesta Anual de Precios de la Tierra, publicada por el MARMN. Desde 1983 y con periodicidad anual. La última información disponible es la correspondiente al año La RCAN no proporciona información directa sobre los flujos de caja libres generados por la explotación bien en su forma global o por hectárea. La variable de logro empresarial suministrada se denomina Disponibilidades empresariales que, de acuerdo con la metodología, difiere del beneficio neto en los salarios de la mano de obra familiar. Aunque podríamos estimar los flujos de caja libres corrigiendo las disponibilidades empresariales con una estimación del salario imputable a la mano de obra familiar y las amortizaciones; para las explotaciones de cítricos de la Comunidad Valenciana el flujo neto supone aproximadamente el 60 por ciento de las disponibilidades empresariales. También podemos entender que esta variable puede asimilarse directamente al rendimiento anual líquido del activo, por lo que no sería necesario introducir corrección alguna. En el periodo se observa que el valor de la tierra de cítricos en la CV ha descendido, en términos reales, a una tasa media del 1,12 % anual, lo que sería congruente con la supuesta pérdida de rentabilidad del cultivo (en términos nominales el 142

3 crecimiento se sitúa en el 3,41 %), sobre todo si tenemos en cuenta que los precios de la tierra de uso agrario en España han crecido, en términos reales, aunque solo al 0,4 % (en términos nominales lo han hecho al 5,04 %) no obstante, en uno y otro caso se puede observar comportamiento dispar en el periodo. La tasa de variación anual media del periodo también es negativa para la tierra dedicada a cultivos de cítricos, si bien solo del 0.28%, frente a una tasa de variación anual media positiva del 0,68 % para la tierra de uso agrario en España; destaca su alta volatilidad, con valores del 13,40 % frente al 6,62 que alcanza la volatilidad de los precios de la tierra en el conjunto, todo ello en en términos reales. Por el contrario, en el mismo periodo de tiempo las Disponibilidades Empresariales en las explotaciones citrícolas de la Comunidad Valenciana han crecido, en términos reales, a una tasa media del 2,54% anual, (tasa nominal del 7,54 %), frente al 1,61% que han crecido las disponibilidades empresariales por término medio en el conjunto nacional (tasa nominal del 6,38 %); por lo que respecta a las tasas media de variación interanual, en el caso de las explotaciones citrícolas tenemos valores muy altos, entorno al 20% en cítricos, con una volatilidad superior al 100 %; frente a los pocos más del 2,68 % en el conjunto nacional, con una volatilidad también muy alta, del 14 %. Finalmente la rentabilidad media de la inversión en tierras dedicadas al cultivo citrícola en la Comunidad Valenciana para el periodo , en términos reales, presenta una tasa del 5.80 % con una volatilidad del 15, 71 % (14,82 y 15,38% respectivamente en términos nominales) valores muy similares a los de la rentabilidad media de la inversión en tierra de uso agrícola en España, aunque con una menor volatilidad en este caso (cuadro 1 y gráfico 1) DISCUSIÓN Aunque los precios de la tierra de cítricos de la Comunidad Valenciana, presentan en el periodo un descenso mínimo en términos constantes, las Disponibilidades Empresariales reales, presentan un incremento importante, por lo que la rentabilidad media del periodo, en términos reales se ha mantenido positiva (5,8%) si bien la volatilidad de precios y rendimientos anuales es mucho más elevada en el caso de la tierra dedicada al cultivo de cítricos en la Comunidad Valenciana que en el conjunto nacional. No obstante estos resultados medios pueden resultar engañosos, es cierto que la rentabilidad de la inversión en tierra dedicada al cultivo de cítricos mantiene valores positivos en los 28 años que cubre el periodo, y que esto valores positivos pueden explicarse básicamente por el buen comportamiento de los resultados anuales de la explotación; pero cuando acortamos la vida de la inversión las cosas cambian. En efecto, la rentabilidad real en el periodo no ha variado de forma aleatoria frente a la media, sino que presenta unas pautas cíclicas, tanto para la inversión en tierra dedicada a uso citrícola como en la dedicada a uso agrario general. Se distinguen claramente cuatro periodos. Un primer periodo de 5 años con tasas positivas de rentabilidad. Seguido de pun periodo, también de 5 años, con rentabilidades negativas; un amplio periodo de 12 años en las que las rentabilidades se mantiene positivas, concluyendo en un periodo final de 5 años con rentabilidades de nuevo negativas. ; en el caso de la inversión en tierra de uso agrario a nivel nacional la pauta se mantiene si bien los periodos de rentabilidad negativa son más cortos. Aunque ambas series presentan tendencia negativa, más acusada en caso de la inversión en tierra citrícola, el comportamiento de ellas es distinto. La serie de rendimientos de la inversión en tierras citrícolas se comporta como un modelo autorregresivo de orden 1, mientras la serie de rendimientos de la inversión en tierras en 143

4 ACTAS DE HORTICULTURA Nº 60 el conjunto nacional sería un modelo integrado de orden uno, si bien la constante no difiere significativamente de cero. Por lo que respecta a la mayor volatilidad de los rendimientos de la inversión en tierras citrícolas, se confirma con una beta del 1,255. Agradecimientos Esta investigación ha sido financiada por el proyecto GV/2011/056 de la Generalitat Valenciana. Referencias Caballer, V. and Segura, B Un nuevo enfoque de la rentabilidad en las plantaciones citrícolas, paralelismo con la inversión bursátil. I Congreso Nacional de la Sociedad Española de Ciencias Hortícolas, Actas; Caballer, V., Ribal, F.J. and Miralles, M.A El cultivo en común en la Comunidad Valenciana: análisis y propuestas. Fundación para la Promoción de la Ingeniería Agronómica, Valencia. Caballer, V Las claves de la citricultura valenciana. Fundación para la Promoción de la Ingeniería Agronómica, Valencia. García, R Costos y rendimientos en la administración de un naranjal. Ciclo de conferencias citrícolas. Instituto Social de la C.A.M.P. Valencia. MARM. (Varios años). Encuesta de precios de la tierra. Ministerio de Medio Ambiente y Medio Rural y Marino. Boletín mensual de Estadística. Secretaría General Técnica, Madrid. MARM. (Varios años). Renta Agraria. Ministerio de Medio Ambiente y Medio Rural y Marino. Boletín mensual de Estadística. Secretaría General Técnica, Madrid. Martínez, J.L Cálculo de la rentabilidad de las plantaciones frutales. Aplicación al cultivo del naranjo. Revista de estudios Agrosociales, 71. RECAN. (Varios años). Red Contable Agraria Nacional. Metodología y resultados empresariales. Ministerio de Medio Ambiente y Medio Rural y Marino. Secretaría General Técnica. Madrid Ribal, F.J Fondos de inversión inmobiliaria. Una aplicación a las tierras de uso agrario. Tesis doctoral. Universidad Politécnica de Valencia. Ribal, F.J. Segura, B. and Guadalajara, N Modelos modificados de Sharpe para el mercado de la tierra en España.Revista Española de Estudios Agrosociales y Pesqueros: 199:

5 Tasa real Volatilidad Tasa nominal Volatilidad Precios de la tierra cítricos CV -0,28% 13,40% Precios de la tierra en España 0,68% 6,62% Disponibilidades empresariales 20,60% 100,62% cítricos Disponibilidades empresariales 2,65% 14,62% media nacional Rentabilidad inversión cítricos 5,80% 15,71% 14,82% 15,38% Rentabilidad inversión tierras 8,17% 8,84% 15,30% 7,31% 145