NUEVAS REGLAS PARA LA NEGOCIACIÓN DE VALORES DE RENTA VARIABLE EN LA BVC. Febrero de 2009

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1 NUEVAS REGLAS PARA LA NEGOCIACIÓN DE VALORES DE RENTA VARIABLE EN LA BVC Febrero de 2009

2 DEL ACCESO AL SISTEMA 1. La creación de códigos de usuarios de las SCB en Xstream estará centralizada en la Bolsa. 2. El usuario Administrador, autorizado por un representante legal de la SCB, solicita creación de operadores (renta variable / carteras colectivas), de digitadores y de usuarios de consulta. 3. Habilitación excluyente de posiciones en las que actúan operadores y digitadores: Creación de códigos de acceso usuarios SCB Posición Propia de la SCB Carteras colectivas o portafolios de terceros administrados por la SCB Terceros en contrato de comisión 4. Usuario Administrador podrá ser un solo funcionario o dos funcionarios con códigos de acceso distintos para: Gestionar usuarios de Posición Propia / Posición Carteras Colectivas y administración de portafolios Gestionar usuarios de terceros en contrato de comisión 5. Creación de códigos de usuarios para back office y Sistema de Administración de Garantías - SAG funcionará igual que hoy (administrador de la SCB creará los usuarios).

3 HORARIOS 1. Rueda de Contado para Inst. líquidos: 8:45 am 1:00 pm a) Preparación de Apertura: 8:45 am 9:00 am b) Mercado Abierto con control precios: 9:00 am 12:55 pm (+ o 60 segundos) - Subastas de volatilidad: 2 minutos y medio (+ o 30 segundos) c) Subasta de Cierre: 12:55 pm - 1:00 pm (+ o - 60 segundos) Horarios de las Ruedas 2. Rueda de Contado Baja Liquidez Inst. no líquidos: 9:00 am 1:00 pm a) Subasta de Apertura: 9: 00 am 9:30 am (+ o 60 segundos) b) Periodo de Suspensión: desde el fin de la Subasta de Apertura hasta las 12:30 p.m. c) Subasta de Cierre: 12:30 pm 1:00 pm (+ o 60 segundos) 3. Rueda Repo: 8:45 am 3:00 pm a) Preparación de Apertura: 8:45 am 9:00 am b) Mercado Abierto sin control precios: 9:00 am 3:00 pm

4 CLASIFICACION DE LAS ESPECIES PARA NEGOCIACIÓN 1. Será el promedio de las tres variables (frecuencia, rotación y volumen), cada una normalizada sobre las acciones que participan en el cálculo de la canasta, la cual se expresa así: a) Las acciones clasificadas como instrumentos líquidos corresponderán a aquellas cuyo valor de función de liquidez sea positivo. Función de liquidez b) Sin embargo, entre las acciones con función de liquidez negativa se seleccionarán aquellas cuya frecuencia o rotación o volumen tengan un valor positivo, así como aquellas que pertenezcan al IGBC, para que la Bolsa, previo sondeo del mercado y consulta al Comité Técnico de Acciones determine si dichas acciones serán clasificadas como instrumentos líquidos. c) Las acciones con función de liquidez negativa y con las tres variables negativas, que no pertenezca a ninguno de los índices, serán clasificadas como instrumentos no líquidos o de baja liquidez. d) Las acciones que hayan sido clasificadas con Instrumentos líquidos estarán habilitadas para Operaciones REPO. Se podrán establecer niveles de garantía distintos. e) Valores inscritos y negociados por primera vez: Con Oferta pública previa: Iniciará como instrumento líquido. Sin oferta pública previa: Iniciará como instrumento de Baja o no líquido.

5 NUEVO SISTEMA DE NEGOCIACIÓN DE ACCIONES SELECCIÓN DE LAS ACCIONES QUE SE NEGOCIAN EN CADA SESIÓN COMO SE SELECCIONAN LAS ESPECIES QUE SE NEGOCIAN EN CADA SESIÓN La selección de las acciones liquidas, depende de los resultados que arroje la Función de Liquidez (F(L)) para cada una de las especies del mercado. La Función de Liquidez de cada acción es el promedio de las variables: volumen, rotación y frecuencia, cada una normalizada sobre las acciones que participan en el cálculo de la canasta, la cual se expresa de la siguiente manera: 33% Rotación + 33% Frecuencia + 33% Volumen

6 NUEVO SISTEMA DE NEGOCIACIÓN DE ACCIONES SELECCIÓN DE LAS ACCIONES QUE SE NEGOCIAN EN CADA SESIÓN Frecuencia: Número total de ruedas en que se negoció la acción dividido por el número de ruedas realizadas en el período de 90 días calendario Frecuencia = (# ruedas en las que se transó la acción) ( ) # ruedas realizadas en un periodo de 90 días calendario Rotación: Corresponde a la relación entre el número de acciones negociadas de una especie sobre sus acciones en circulación en un periodo de 180 días. t 1 (# acciones transadas en el dia d ) Rotación = (# acciones en circulación vigente en el día d ) d = t 180 Volumen: Valor total en dinero en millones, que transó la acción los últimos 360 días calendario, desde el día de cierre de la información. t 1 Volumen = ( Monto operaciones de contado en el día d ) d = t 360

7 NUEVO SISTEMA DE NEGOCIACIÓN DE ACCIONES SELECCION DE ACCIONES PARA MERCADO CONTINUO Y DE SUBASTAS CANASTA 4 Nemo Frecuencia Rotación Volumen Función liquidez BURSATILIDAD IGBC? FABRICATO ALTA SI ECOPETROL ALTA SI PFBCOLOM ALTA SI TABLEMAC ALTA SI SURAMINV ALTA SI BCOLOMBIA ALTA SI PFBCREDITO ALTA SI COLINVERS ALTA SI BVC ALTA SI INTERBOLSA ALTA SI INVERARGOS ALTA SI CEMARGOS ALTA SI ISA ALTA SI EXITO ALTA SI COLTEJER ALTA SI BNA MEDIA SI ETB ALTA SI CORFICOLCF ALTA SI CHOCOLATES ALTA SI GRUPOAVAL ALTA SI ISAGEN ALTA SI ENKA MEDIA SI BOGOTA ALTA SI PAZRIO MEDIA SI VALOREM MEDIA SI MINEROS MEDIA SI ODINSA MEDIA SI PFCORFICOL MEDIA SI VILLAS MEDIA POPULAR MEDIA BBVACOL MEDIA

8 RANGOS DE PRECIO 1. Rangos de precio para ingreso de órdenes: INSTRUMENTOS LÍQUIDOS: Existirán 3 grupos de rangos dentro del Instrumento de Liquidez, de acuerdo con la volatilidad del precio de cada especie: Grupo 1: 6.5% Grupo 2: 5.5.% Grupo 3: 4.0% Rangos de precio e información sobre Especies Los porcentajes serán objeto de revisión mensual, bajo metodología dinámica. La actualización se realizará cada trimestre. Las acciones inscritas respecto de las cuales se haya realizado oferta pública previa, les será aplicable el rango del Grupo 2. BAJA LIQUIDEZ O INSTRUMENTOS NO LIQUIDOS: Por ahora, no se consagran rangos de precio aplicables para el ingreso de órdenes durante las subastas de apertura y cierre. 2. Información sobre dividendos o periodos ex dividendo estará disponible en el Sistema a partir del día siguiente de que la información se haga pública, si la información llegó a más tardar a las 5:00 pm. 3. Si la información llegó después de las 5:00 pm, la información estará en el sistema a partir del segundo día hábil.

9 Objetivo del rango de precio Rango de precios: Define el límite de cambio en precio que puede darse antes de iniciar una subasta de volatilidad. Impactos: Nuevo corredor de precio para nuevas subastas de volatilidad Parámetro en la regla de anulación de operaciones

10 Clasificaciones

11 Clases 0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 5.00% 6.00% 7.00% 8.00% 9.00% ECOPETROL SURAMINV BCOLOMBIA PFBCOLOM INVERARGOS COLINVERS CEMARGOS FABRICATO ETB ODINSA INTERBOLSA ISA CORFICOLCF TABLEMAC ISAGEN COLTEJER ÉXITO GRUPOAVAL BVC BNA PFBCREDITO VALOREM PFCORFICOL BOGOTA PA ZRIO ENKA CHOCOLATES MINEROS

12 Cambios porcentuales

13 Boxplot de las 3 clases Q *RI Q1-1.5*RI

14 Medidas descriptivas de las clases MEDIDA DESCRIPTIVACLASE 1 CLASE 2 CLASE 3 Q1-1.16% -1.20% -0.75% Q3 1.81% 1.57% 1.07% RIQ 2.97% 2.77% 1.82% UMBRAL INF -5.62% -5.35% -3.48% UMBRAL SUP 6.27% 5.73% 3.80% MINIMO % % -9.92% MAXIMO 21.20% 16.03% 11.55% MEDIANA 0.24% -0.10% 0.13%

15 NIVEL DEL RANGO CAMBIOS PORCENTUALES CLASE % CLASE % CLASE % % OPERACIONES FUERA DEL NIVEL CLASE % CLASE % CLASE %

16 PRECIO DE REFERENCIA Criterios para definirlo: 1. Precio de Cierre de la Especie, del día de negociación anterior. 2. Precio de la última Operación celebrada y que haya marcado precio. Determinación precio de referencia 3. Para acciones respecto de las cuales se realizó una oferta pública de manera previa, el precio de referencia será el precio de suscripción de las acciones. 4. Para acciones respecto de las cuales no se realizó una oferta pública de manera previa, el precio de referencia será el valor patrimonial de las acciones. 5. Presidente de Rueda podrá decidir o redefinir discrecionalmente el precio de referencia.

17 MARCACION DE PRECIOS Y PREACUERDOS Monto marcación de precio 1. Monto iguala ó supera el equivalente a sesenta y seis mil (66.000) Unidades de Valor Real (UVR s). La Bolsa utilizará el valor de la UVR del 31 de diciembre del año inmediatamente anterior al que se procede actualizar. 2. Para el año 2009, el monto establecido para la marcación de precio es de COP$ , Procedimiento de información igual al vigente. Operaciones preacordadas 2. Órdenes que componen el preacuerdo se someten a las reglas de calce y límites de precio aplicables a la negociación de la acción, según las sesiones que le sean aplicables. 3. Horarios y reglas especiales: Sesiones de subasta: Se podrán ingresar las órdenes durante todo el horario. No existe límite de precio para instrumentos de baja liquidez. Sesión de Mercado abierto con control de precio: Se podrán ingresar las órdenes hasta las 9:30 a.m., dentro de los rangos de precio para instrumentos líquidos. Todas las Operaciones de contado que hayan marcado precio contarán para el cálculo de estadísticas de mercado, incluidas aquellas resultantes de un preacuerdo celebrado en el Sistema.

18 RESTRICCIONES DE CALCE Sesiones de Mercado Abierto: El Sistema permitirá la realización de: Operaciones Convenidas Operaciones Preacordadas Operaciones Cruzadas, siempre y cuando las partes no correspondan a posiciones que tengan prohibición legal de que resulten contrapartes. Operaciones permitidas y restricciones de calce El Sistema no permitirá el calce de las Órdenes compatibles correspondientes a posición propia con carteras o portafolios; o posición carteras o portafolios con posición de carteras o portafolios. Sesiones o eventos de Subasta: El Sistema permitirá la realización de: Operaciones Convenidas Operaciones Preacordadas Operaciones Cruzadas, siempre y cuando las partes no correspondan a posiciones que tengan prohibición legal de que resulten siendo contrapartes. Para posición propia y posición de carteras colectivas o portafolios de terceros, la Sociedad Comisionista podrá participar en la Subasta únicamente por un solo lado del libro público de órdenes o profundidad, (sólo órdenes de compra o sólo órdenes de venta).

19 SUBASTAS DE VOLATILIDAD PARA INSTRUMENTOS LIQUIDOS 1. El precio de referencia se fija al valor del límite de precios sobre el cual se desató la subasta de volatilidad. Sobre este nuevo precio se calculará nuevos límites de precios, ampliados por un valor de ajuste. 2. Regla para el cálculo de los nuevos límites: Actualización precio de referencia en Subastas de Volatilidad a) Limite Superior = Precio de Referencia + (Precio de Referencia * n%)* VA b) Limite Inferior = Precio de Referencia - (Precio de Referencia * m%)* VA Donde: n%= % para fijar el límite superior m%= % para fijar el límite inferior VA = Factor de ajuste, que será un valor numérico para cada Especie El valor de ajuste será de: 2.5

20 REGLAS PARA OPERACIONES REPO Las órdenes de venta solo podrán ser calzadas por el total de la cantidad de la orden. Operaciones REPO Las órdenes de compra podrán ser calzadas parcial o totalmente. Solo se permite el ingreso de órdenes límite. Monto mínimo = veinte (20) salarios mínimos mensuales legales vigentes a la fecha de celebración de la operación. Monto máximo = cien mil millones de pesos colombianos (COP$ oo).

21 GARANTIAS OPERACIONES REPO 1. PORCENTAJES DE CASTIGO: Si la acción pertenece al Índice COLCAP o el COL20, el porcentaje será el 30%. Si la acción no pertenece a ninguno de los dos índices, pero la función de liquidez es mayor que la de cualquiera de las acciones que componen los índices, el porcentaje será el 30%. Operaciones REPO Si la acción no pertenece a ninguno de los dos índices, ni su función de liquidez es superior a la de cualquiera de las acciones que los componen, el porcentaje será el 60%. Si durante el plazo de la Operación REPO la acción cambia de liquido al instrumento de baja liquidez, el porcentaje a aplicar será el 80%.

22 ANULACION DE OPERACIONES 1. Anulación por ingreso de datos en forma errada Solicitud a través del Sistema dentro de los 10 minutos posteriores al calce de la operación. SCB contraparte u operador contraparte (cruzadas) de la operación deberá confirmar o rechazar la solicitud dentro de los 10 minutos siguientes al envío. Anulaciones Operación REPO: SCB podrá solicitar la anulación a través del Sistema, durante todo el horario de la Rueda REPO, o con posterioridad al cierre de la misma y hasta antes del cierre del cumplimiento del día en que fue celebrada. Una vez obtenida la confirmación de la contraparte dentro del plazo, la Bolsa procederá a aprobar la anulación, siempre y cuando la Operación no haya sido celebrada en sesiones o eventos de Subasta. En caso de no recibirse ninguna respuesta de la contraparte de la Operación a la solicitud de anulación, la confirmación se entenderá negada. Cualquier solicitud en un término superior no será objeto de estudio por parte de la Bolsa, incluso si ha mediado autorización de la contraparte.

23 ANULACION DE OPERACIONES 1. Anulación por ingreso de datos en forma errada: En el caso en que el error reportado se refiera al precio de la Operación y la SCB contraparte no otorgue su autorización, la SCB solicitante de la anulación podrá solicitar a la Bolsa la aplicación del criterio y procedimiento de anulación a través de la conformación de la muestra y cálculo de la variación para el estudio de solicitudes de anulación para Operaciones Cruzadas. Las Sociedades Comisionistas intervinientes en la Operación objeto de solicitud de anulación se someterán a la decisión resultante de la aplicación de dicho criterio y procedimiento. Anulaciones Cuando la Operación que se solicita anular por un error en el precio, corresponde a una Operación cruzada, la Bolsa deberá realizar el siguiente análisis para tomar la decisión de anular o no: o La Bolsa procederá a evaluar una muestra de Operaciones conformada por las cinco (5) operaciones anteriores y posteriores a la operación respecto de la cual se solicitó la anulación. o La muestra será conformada por operaciones celebradas sobre la misma Especie con solicitud de anulación. o Dentro de la muestra no se incluirán operaciones con solicitud de anulación. o Las operaciones de la muestra deberán corresponder a la misma Sesión de Negociación en la cual se celebró la Operación respecto de la cual se solicitó la anulación. o Se considerará que no existe muestra, si no existen las operaciones suficientes para conformarla de acuerdo con las condiciones establecidas en los numerales anteriores.

24 ANULACION DE OPERACIONES 1. Anulación por ingreso de datos en forma errada: o o la Bolsa calculará el promedio simple del precio de adjudicación para las cinco (5) operaciones anteriores de la muestra y el promedio simple del precio de adjudicación para las cinco (5) operaciones posteriores de la muestra. Se procederá a calcular la variación porcentual de la Operación en relación con el promedio de precio de las cinco (5) operaciones anteriores (Variación Anterior). Anulaciones o Igualmente, la Bolsa calculará la variación porcentual de la operación solicitada en anulación respecto del promedio de precio de las cinco (5) operaciones posteriores (Variación Posterior) o Se seleccionará entre las dos variaciones (Va y Vp) la variación mínima absoluta. Si la variación mínima absoluta, excede en más del 40% del porcentaje establecido para calcular el rango de negociación de la acción solicitada, la anulación de la Operación será procedente. o Si no existe muestra, la Operación quedara sujeta a la decisión de la contraparte. o Cumplidas las anteriores condiciones la Bolsa autorizará la anulación de la operación correspondiente. En el caso de operaciones REPO, la anulación solicitada procederá siempre que la operación inicial no haya sido cumplida. Si la operación anulada hubiese disparado en el Sistema la activación de una o varias Ordenes Stop, de las cuales se haya producido su calce, se deberán anular las Operaciones.

25 Operaciones reales del 9 de Octubre de 2008: 09:53 ECOPETROL :53 ECOPETROL :53 ECOPETROL :53 ECOPETROL :53 ECOPETROL :54 ECOPETROL :54 ECOPETROL :54 ECOPETROL :54 ECOPETROL :55 ECOPETROL :55 ECOPETROL Calcular el promedio simple del precio de adjudicación de las 5 operaciones anteriores a la operación a anular: $ Calcular el promedio simple del precio de adjudicación de las 5 operaciones posteriores a la operación a anular: $ Calcular la Variación Anterior: variación porcentual de la operación solicitada en anulación respecto del promedio de precio de las cinco (5) operaciones anteriores: Va = ( Oa Pa) / Pa Va = ( ) / ,92% Va: Variación anterior 4. Calcular la Variación Posterior: variación porcentual de la operación solicitada en anulación respecto del promedio de precio de las cinco (5) operaciones posteriores: Oa: operación a anular Vp = ( Oa Pp) / Pp Pa: Promedio anterior Vp = ( ) / ,62% Vp: Variación posterior 5. Se toma la variación minima absoluta obtenida entre la variación anterior y posterior. Oa: operación a anular 6. Esta menor variación deberá ser SUPERIOR al 40% del rango de negociación contemplado para cada acción: para el Ejemplo el rango de negociación es del 6% Pa: Promedio posterior 6% * 40% = 2.40% 2,62% EXCEDE 2,40% 6. Como la minima variación absoluta (2.62%) es mayor que el 40% del rango de negociación (2.40%), la operación se: ANULA

26 ANULACION DE OPERACIONES 2. Por error material: Podrá realizarse de oficio o por solicitud de una SCB en virtud de un error material: Cuando se hayan producido fallas o errores en la información que alimenta el Sistema para su correcto funcionamiento y en virtud de dichas fallas se haya producido el calce de Operaciones. Anulaciones Se entenderá como error evidente y material aquellos casos en los que el volumen o cantidad de la Orden ingresada en el Sistema sea superior al monto de la emisión de la respectiva Especie, caso en el cual la Bolsa, una vez confirme el error, procederá a anular de oficio la Operación u Operaciones generadas e informar al mercado. En todos los casos, la anulación de una Operación por parte de la Bolsa será ejecutada en el Sistema por parte del Presidente de Rueda o un funcionario autorizado por éste para el efecto.

27 SUSPENSIONES De las Ruedas Por variación negativa del 10% o más del índice. Suspensión temporal por 30 min. Para reanudar negociación. Disminución adicional del 5% o más, suspensión hasta el día siguiente. Por decisión de la Superintendencia Financiera Suspensiones Por circunstancias especiales que produzcan o puedan producir graves alteraciones, para proteger a los inversionistas De los valores Por efectos de la realización de una Operación especial Por decisión de la Superintendencia Financiera Cuando el emisor incumpla sus obligaciones para mantener la inscripción Cuando el emisor incumpla igualmente sus obligaciones de información frente al mercado. Por circunstancias especiales que produzcan o puedan producir graves alteraciones, para proteger a los inversionistas.

28 CONTINGENCIA Segundo centro de cómputo que se encuentra activo y operando en forma permanente y en simultáneo con el centro principal Procedimiento de Contingencia Permite que las terminales de las Sociedades Comisionistas se encuentren conectadas de manera distribuida entre los dos centros de cómputo y se puedan reconectar de manera automática y transparente. Si ambos Centros de Cómputo y/o las comunicaciones presentan fallas simultáneamente, la Bolsa podrá suspender el Mercado sin previo aviso a las Sociedades Comisionistas, mientras permanezca el evento que origina la interrupción del servicio.

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