RENTA 4 RENTA 4 BOLSA FI. Informe BOLSA. seguimiento 31/12/15 A 31/01/16 BC%

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1 Informe seguimiento 31/12/15 A 31/01/16 RENTA 4 BOLSA FI RENTA 4 BOLSA FI BC%

2 RENTA 4 BOLSA FI -6,08% a cierre de enero de BC% Renta 4 Bolsa FI cierra enero con una rentabilidad de -6,08% frente al -7,6% del Ibex 35. A 3 años la rentabilidad de Renta 4 Bolsa FI es del +26,6% o un 9,4% anual. La exposición a bolsa se ha incrementado desde el 94,5% de finales del mes pasado al 96,6% con el que cerramos enero. Las compañías que mayor rentabilidad han tenido durante el mes han sido: Grifols, Indra, Gamesa y Galp Energía. Mientras que las compañías que peor resultado obtuvieron fueron: Acerinox, Santander, ACS, Técnicas Reunidas y BBVA. Durante el mes se han cobrado dividendos de Gas Natural, Técnicas Reunidas, BBVA, Amadeus y CIE Automotive. Este mes, empezamos a ver baratos hasta al sector bancario, hecho que no se producía desde hace años. Por este motivo, hemos incrementado nuestro posicionamiento ligeramente en el Banco Santander, el cual cotiza con descuento del 30% frente a su valor en libros y a ratios de PER y rentabilidad por dividendo que hacía años que no veíamos (PER < 9x y rentabilidad por dividendo > 5%). Ya sabéis que en general el sector bancario no es un sector en el que me encuentre cómodo, pero la realidad es que todo tiene un precio, hasta los bancos El comienzo de 2016 ha sido uno de los peores que se recuerdan. El sentimiento negativo impulsado por las noticias provenientes de la desaceleración de China y la continua caída de las materias primas y especialmente del precio del petróleo, están provocando correcciones significativas en todos los activos (tanto de renta variable como de renta fija) que incitan a medios de comunicación a considerar la situación actual un mercado bajista o bear market. Como ya he advertido en varios informes y artículos mensuales, no habrá un mercado bajista si no hay recesión, y ésta, a día de hoy, es difícil (aunque no imposible) que se produzca. Es evidente que los riesgos que acechan sobre la economía China tienen una mayor repercusión sobre el resto de economías, por lo que los movimientos de los mercados hay que vigilarlos con mayor atención si cabe. De momento, el movimiento de los mercados (-20% de corrección de la renta variable desde los máximos de mayo de 2015), obedecen más a sentimientos de miedo que a hechos contrastados de crecimiento económico y empresarial. Es decir, los fundamentales en los países desarrollados siguen suficientemente fuertes como para no atisbar una recesión en los próximos meses, pero ya se sabe que el mercado anticipa el comportamiento de las economías, por lo que hay que seguir muy de cerca las variables macroeconómicas más relevantes para descartar la temida recesión. Europa, Japón y Estados Unidos siguen creciendo aunque quizás a menor ritmo del que cabía esperar hace unos meses. Esta desacelerón unida a la caída de las materias primas y su implicación en la inflación, han hecho volver a actuar al Banco de Japón con más liquidez y estímulos monetarios, a anunciar al Banco Central de Europa un incremento de los estímulos monetarios en marzo y a anunciar a la FED que la subida de tipos de interés esperada para 2016 en EEUU será más lenta o incluso inexistente si hiciese falta. En cualquier caso, me preocupa la debilidad no solo del mercado sino del sentimiento inversor que se une a un posicionamiento más tolerante al riesgo que en años anteriores provocado por los tipos de interés en 0% que ha hecho que muchos ahorradores estén posicionados en productos más tolerantes al riesgo que el que indicaría probablemente su propio perfil de riesgo. Este hecho, puede provocar que las valoraciones de muchos activos se vean presionados más por los flujos de capitales que por las valoraciones fundamentales, lo que a su vez, provocaría, en mi opinión, grandes oportunidades de inversión en activos que se disloquen de una valoración razonable. Las correcciones que llevamos en bolsa desde mediados de diciembre han dejado al Ibex 35 cotizando a 13x PER 16E, que empieza a ser suficientemente atractivo como para plantearse incrementar la exposición a renta variable española. Más si cabe cuando el beneficio que calcula ese ratio está todavía muy deprimido y muy poco normalizado. Recordad que el beneficio esperado por las empresas que componen el Ibex 35 está a menos de la mitad del beneficio que se generó en Informe seguimiento RENTA 4 BOLSA FI 31/12/15 A 31/01/16 2/11

3 No teníamos un mes de enero tan débil en cuanto a las rentabilidades ofrecidas por la renta variable desde 2008, lo que ha hecho que se empiecen a comparar 2016 con Pero es muy difícil que las empresas españolas vuelven a ver caer su beneficio desde el punto en el que nos encontramos hoy en día, por lo que en mi opinión, el punto de partida es mucho mejor que el que teníamos en 2008, lo que descartará, en mi opinión, sufrir un año tan excepcional como el que tuvimos en El problema es que el crash de 2008 está todavía muy presente en las mentes de los inversores lo que provoca episodios de miedo y pánico como las que hemos vivido en este mes. El miedo que generan los movimientos de los mercados en los últimos 50 días, es el principal motivo para que se generen grandes oportunidades de inversión. Pero es vital que el ahorrador valore la oportunidad de invertir a partir de los niveles en los que nos encontramos hoy en día con un horizonte temporal de más de 2 o 3 años, ya que fijarse solo en el corto plazo es el principal motivo para cometer errores irreparables en la rentabilidad que ofrecen los mercados a lo largo de los años. Las buenas rentabilidades a largo plazo sobre el ahorro, se consiguen a lo largo de los años con momentos complicados como el actual y momentos de exceso de optimismo. La clave del éxito consiste en aprovechar a comprar en periodos de más inestabilidad y escepticismo y vender o ser más prudente en periodos de exuberancia y exceso de optimismo. Si los mercados estuviesen siempre en euforia o valorando correctamente los activos, no habría forma de obtener retornos atractivos en el largo plazo. Los momentos de mayor incertidumbre y nerviosismo son los mejores momentos para generar rentabilidad a largo plazo. Los inversores que vencieron al miedo e invirtieron en renta variable después de la quiebra de Lehman Brothers a finales de 2008, han obtenido una rentabilidad en 7 años de +160% si se invirtió en EEUU o un +140% si se invirtió en Europa, es decir, una rentabilidad anualizada del 15% y 13,5% respectivamente. Aunque el comienzo de 2016 no es nada halagüeño, los mercados cambian muy rápidamente dependiendo de los datos e información que vayamos conociendo. Es primordial saber que las bolsas no están caras, lo cual no puede evitar que tengamos momentos en los que estén más baratas, pero lejos de que cunda el pánico, nos tiene que animar a incrementar nuestro posicionamiento hacia fondos de inversión de renta variable. Renta 4 Bolsa FI, seguirá invirtiendo en empresas con bajos niveles de endeudamiento, elevada generación de caja, inmersos en mega tendencias estructurales y a valoraciones atractivas que dejen amplio potencial de revalorización, que son la única manera de dormir tranquilo y obtener retornos elevados sin grandes errores. Javier Galán Gestor de Renta 4 Bolsa FI en Renta 4 Gestora SGIIC Informe seguimiento RENTA 4 BOLSA FI 31/12/15 A 31/01/16 3/11

4 Evolución Valor Liquidativo BC% Año Rentabilidad Ibex ,8 7, ,5-39, ,1 29, ,8-17, ,6-13, ,1-4, ,5 21, ,8 3, ,0-7, ,1-7,6 Desde 30/06/2000 hasta 31/01/2016 Evolución mensual Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre ,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 IBEX35-7,6 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Exposición a Renta Variable Informe seguimiento RENTA 4 BOLSA FI 31/12/15 A 31/01/16 4/11

5 Resumen de la cartera 31/12/15 31/01/16 VALOR LIQUIDATIVO 27,384 25,719 TOTAL PATRIMONIO TESORERIA 1,3% 1,3% RENTA FIJA MENOS 1 AÑO 0,9% 1,4% TOTAL RENTA FIJA 2,2% 2,7% RENTA VARIABLE 94,5% 96,6% TOTAL RENTA VARIABLE 94,5% 96,6% Aviso: Total Patrimonio no es igual al total de la cartera. Informe seguimiento RENTA 4 BOLSA FI 31/12/15 A 31/01/16 5/11

6 Renta Variable BC% Composición de la cartera (I) Renta Variable Descripción Divisa Cambio % Patr. ESPAÑA 89,7 ABERTIS A EUR 13,7 5,0 5,3% 18,6x 16,7x 3,9x 8,4x TELEFONICA EUR 9,7 4,7 8,0% 11,6x 13,8x 2,6x 6,0x FERROVIAL, S.A. EUR 20,1 4, ,4x 5,4x GAS NATURAL EUR 18,0 4,5 5,2% 12,1x 11,7x 2,9x 6,6x INDITEX EUR 30,2 4,4 2,1% 31,0x 27,7x -1,1x 19,7x REPSOL EUR 9,5 4,4 11,4% 7,8x 14,2x 2,6x 5,2x INDRA SISTEMAS EUR 9,0 4, ,0x 3,4x 9,5x DIA EUR 4,9 3,5 3,8% 12,0x 10,9x 53,0x 58,1x VISCOFAN EUR 55,2 3,5-20,9x 19,4x -0,2x -0,2x TECNICAS REUNIDAS SA EUR 30,5 3,5 4,9% 10,8x 10,4x -1,6x 6,8x BANCO SANTANDER EUR 3,9 3, BANKINTER EUR 6,4 3,3-14,6x 13,6x - - BBVA EUR 5,9 3,3 5,2% 12,1x 9,0x - - ACERINOX EUR 8,3 3,2-66,2x 30,1x 1,8x 1,8x AMADEUS IT HOLDING SA EUR 37,5 2,9 2,1% 22,0x 20,3x 1,2x 12,5x MERLIN PROPERTIES EUR 10,7 2,5 2,3% 23,6x 15,6x 11,2x 25,1x APPLUS SERVICES SA EUR 7,5 2,4 1,9% 10,2x 10,3x 2,9x 7,8x GRIFOLS (Clase B) EUR 13,7 2,4 2,5% 9,8x 9,0x 2,6x 12,9x C.A.F. EUR 245,0 2, ,2x 2,2x EUSKALTEL EUR 10,7 2,2-41,6x 21,5x 3,9x 3,9x BME EUR 27,6 2,2 5,9% 16,1x 15,4x -1,1x 10,9x AENA S.A. EUR 102,3 2,0-19,3x 17,8x 4,1x 11,6x ENCE EUR 2,9 2, ,8x 0,8x LOGISTA EUR 19,2 2,0 4,2% 17,6x 16,8x -6,8x 2,7x ACS EUR 23,3 1,7 4,9% 10,3x 9,9x 1,2x 4,4x VIDRALA EUR 45,1 1, ,2x 2,2x CIE AUTOMOTIVE EUR 13,4 1, ,4x 1,4x GAMESA EUR 17,1 1,4 0,9% 28,1x 22,7x -0,7x 9,1x FLUIDRA SA EUR 3,1 1, ,0x 2,0x LABOR.FARMACEUTICOS ROVI EUR 14,0 1,2 1,0% 38,3x 29,1x 0,0x 18,9x EUROPAC MADRID EUR 4,9 1, ,0x 2,0x RENTA 4 EUR 5,6 0, MIQUEL Y COSTAS EUR 34,5 0, ,6x -0,6x ADVEO GROUP INTERNATIONAL EUR 5,7 0, ,2x 4,2x AZKOYEN EUR 4,2 0, ,0x 1,0x ACS DERECHOS EUR 0,4 0, HOLANDA 2,1 APERAM (AMSTERDAM) EUR 28,8 2,1-7,2x 5,5x 0,3x 0,3x PORTUGAL 3,0 GALP ENERGIA SGPS SA-B EUR 10,9 2,0 4,1% 13,6x 20,5x 2,0x 8,0x CORTICEIRA AMORIM SA EUR 5,7 1, ,6x 0,6x SUIZA 2,0 DUFRY GROUP-REG CHF 110,6 2,0-20,1x 12,7x 3,4x 9,1x RPD 16E PER 16E PER 17E Deuda Neta /EBITDA EV /EBITDA Informe seguimiento RENTA 4 BOLSA FI 31/12/15 A 31/01/16 6/11

7 Composición de la cartera (II) Renta Fija Directa Valor Divisa % Patrim. REPO BONOS DEL ESTADO 4.25 VTO.31/10/2016 EUR 1,4% 1,4 Resumen Renta Fija Directa Plazos Plazo %RF. %Patr. 1,4 Gráfico con % sobre Cartera Renta Fija Informe seguimiento RENTA 4 BOLSA FI 31/12/15 A 31/01/16 7/11

8 Resumen Renta Variable Gráfico Sectorial Sector %Patr. INDUSTRIAL 10,4 % BANCOS 10,4 % AUTOPISTAS 10,1 % CONSUMO NO CICLICO 8,8 % CICLICAS 8,7 % TELECOMUNICACIONES 7,2 % TECNOLOGIA 7,1 % CONSUMO CICLICO 6,8 % SERVICIOS 6,7 % PETROLEO 6,6 % UTILITIES 4,6 % CONSTRUCCION 4,3 % FARMACIA 3,7 % SERVICIOS FINANCIEROS: CARTERA Y HOLDINGS 3,1 % AUTOMOVILES 1,5 % Informe seguimiento RENTA 4 BOLSA FI 31/12/15 A 31/01/16 8/11

9 Resumen Rentabilidad 31/12/15 A 31/01/16 Patrimonio Valor Liquidativo 25,72 Exposición Bolsa / 96,64% Los que más aportan Valor GRIFOLS S.A. INDRA SISTEMAS GAMESA GALP ENERGIA SGPS SA-B Los que menos aportan Valor ACERINOX BANCO SANTANDER ACS TECNICAS REUNIDAS SA BBVA DIA ENCE REPSOL TELEFONICA Dividendos Valor GAS NATURAL TECNICAS REUNIDAS SA BBVA AMADEUS IT HOLDING SA CIE AUTOMOTIVE TOTAL DIVIDENDOS Informe seguimiento RENTA 4 BOLSA FI 31/12/15 A 31/01/16 9/11

10 Reconocimiento Renta 4 Monetario: Mejor fondo Renta Fija/Monetarios -- Premio Expansión 2015 Naranja Renta Fija Corto Plazo PP: Mejor Plan de Pensiones de RF corto plazo a 5 años -- MorningStar 2014 Naranja Renta Fija Corto Plazo PP: Mejor Plan de Pensiones de RF corto plazo a 5 años -- MorningStar 2013 Renta 4 Pegasus FI: Mejor Fondo de Absolute Return EUR medium a 3 y 5 años -- Lipper Funds Award 2013 Renta 4 Pegasus FI: Mejor Multiactivo Retorno Absoluto -- Expansión 2012 Mejor Gestora de Pensiones de Renta Variable -- Expansión 2011 Renta 4 Latinoamérica FI: Mejor Fondo de Latinoamérica -- Bolsas y Mercados Españoles 2011 Fondcoyuntura: Mejor fondo categoría Mixto Agresivo -- MorningStar 2009 Renta 4 Europa del Este FI: Mejor evolución -- Morningstar 2008 Alhambra FI: Mejor Fondo Mixto Conservador Zona Euro 3 años -- Lipper Fund Awards 2008 Renta 4 Latinoamérica FI: Base Latibex al mejor fondo de renta variable por rentabilidad acumulada -- Bolsas y Mercados Españoles 2007 Mejores Planes de Pensiones RV 3 y 5 años -- Expansión / Standard & Poor s 2007 Mejores Planes de Pensiones RV 3 y 5 años -- Expansión / Standard & Poor s 2006 Fondcoyuntura FI: Primer Premio a 3 años en la categoría Mixto Flexible Global -- Expansión / Standard & Poor s 2007 Fondcoyuntura FI: Primer Premio a 5 años en la categoría Mixto Flexible Global -- Expansión / Standard & Poor s 2007 GESDINCO: Mejor fondo a 10 años en la categoría Euro Flexible Global -- Cinco Días 2007 Mejor Gestora de Activos -- Revista Dinero 2006 Mejor Gestora de Pensiones de Renta Variable Morningstar / Intereconomía 2004 Mejores Planes de Pensiones RV a 5 años -- Expansión / Standard & Poor s 2004 Mejor Gestora de Fondos de Renta Fija Revista Inversión 2003 Mejores Planes de Pensiones RV -- Morningstar / Intereconomía 2003 Mejor Gestora Global Lipper / Reuters 2001 Premio Salmón -- Expansión / Standard & Poor s 2000 Premio Salmón -- Expansión / Standard & Poor s 1999 Mejor Gestora Independiente -- Revista Inversión 1997 Informe seguimiento RENTA 4 BOLSA FI 31/12/15 A 31/01/16 10/11

11 Renta 4 Banco, S.A. - Paseo de la Habana 74 - Madrid online@renta4.es BC% El presente documento no constituye una recomendación individualizada de inversión o de asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente documento debe ser consciente de que la IIC a la que hace referencia puede no ser adecuado para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, ya que no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente documento, por lo que Ud. debe leer atentamente toda la documentación legal que la Sociedad Gestora y/o del Comercializador ponga a su disposición en el momento de suscribir dichas participaciones y si lo estima oportuno procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario. Las decisiones de inversión siempre deben basarse en el folleto de venta completo o simplificado, complementado en cada caso por el informe anual auditado más reciente y, además, el último informe semestral en caso de que este sea más reciente que el último informe anual, que en conjunto constituyen la única base vinculante para la compra de participaciones del fondo de inversión. Las opiniones expresadas en el presente informe podrán ser modificadas sin previo aviso. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Este fondo de inversión tiene una vocación inversora global por lo que con carácter meramente enunciativo y no limitativo, los partícipes que lo suscriban asumen un riesgo de mercado (fundamentalmente derivado de las variaciones en el precio de los activos de renta variable. El mercado de renta variable presenta, con carácter general una alta volatilidad lo que determina que el precio de los activos de renta variable pueda oscilar de forma significativa), riesgo por inversión en países emergentes, riesgo de liquidez, riesgo de crédito, riesgos por inversión en instrumentos financieros derivados negociados y no negociados en mercados organizados de derivados. Informe seguimiento RENTA 4 BOLSA FI 31/12/15 A 31/01/16 11/11