Tipo de Cambio Juan Carlos Scapini S. Instituto Igualdad

Transcripción

1 Tipo de Cambio Juan Carlos Scapini S. Instituto Igualdad Comisión Agricultura de El Senado 13 de diciembre 2010

2 Tipo Cambio Nominal Dólar Tipo Cambio Nominal Dólar 800,00 700,00 600,00 500,00 400,00 300,00 200,00 0 0,00 Ene Ene Ene E ne E ne E ne Ene Ene E ne E ne Ene.201 0

3 El TCR Observado (TCR) se define como el tipo de cambio nominal observado multiplicado por el cuociente entre la inflación externa relevante y el IPC. La inflación externa se calcula con los IPM expresados en dólares (o IPC en caso de no estar disponible el IPM) de los principales socios comerciales, ponderándolos por la importancia relativa de las importaciones y exportacionesexcluyendo petróleo y cobre- que Chile realiza desde ellos. R = EP* / P Tipo Cambio Real (1995=100) (en color Rojo promedio = 95.3) 140,0 120,0 80,0 60,0 40,0 20,0 0,0 Ene.1990 Ene.1991 Ene.1992 Ene.1993 Ene.1994 Ene.1995 Ene.1996 Ene.1997 Ene.1998 Ene.1999 Ene.2000 Ene.2001 Ene.2002 Ene.2003 Ene.2004 Ene.2005 Ene.2006 Ene.2007 Ene.2008 Ene.2009 Ene.2010 O ct.201 0

4 Comentarios El tipo de cambio nominal del dólar tuvo un máximo sobre los $700, en el A partir de ahí ha estado cayendo en forma persistente. El año 2008 el tipo de cambio nominal del dólar aumenta, gracias a una intervención programada del BC, de comprar US$ Dicha intervención coincide con la crisis subprime de los Estados Unidos, donde se fortalece el dólar respecto de las demás monedas del mundo. El tipo de cambio real que descuenta la inflación nacional respecto de la internacional sigue una tendencia similar a la del dólar, pero más aplanada. Cuando el B.C. opera bajo condiciones de tipo de cambio flexible, se tiene como resultado una mayor volatilidad cambiaria, con la consecuente perdida de certeza para evaluar y desarrollar inversiones de largo plazo. El principal problema asociado a una política de tipo de cambio flexible es que el sistema macroeconómico encuentra su equilibrio en el corto plazo, pero no en el largo plazo. En otras palabras, las políticas fiscal y monetaria determinan un equilibrio que no está alineado a los desafíos de una estrategia de desarrollo productivo de largo plazo.

5 Desafíos a tener en cuenta: Se le pide al modelo que esté en equilibrio con el corto plazo, lo cual implica un apreciamiento sistemático del peso, respecto de las demás monedas. Se le pide al sistema productivo que desarrolle más productividad (I+D), para lo cual se requiere de una estrategia de desarrollo que sea de largo plazo. En el sector agrícola las inversiones maduran más lentamente que el resto de los sectores. Una plantación de frutales debe esperar 4 años antes de generar ingresos por explotación.

6 Ganadores y Perdedores con el Tipo de cambio flotante Ganadores: El sistema financiero, arbitrando día a día a su favor los tipos de cambio El Retail y las importaciones de bienes durables. Grandes empresas internacionales, que pueden repatriar dividendos a una tasa de cambio baja. Grandes empresas que han podido beneficiarse con tasas de interés relativamente bajas Perdedores: Los sectores productivos nacionales que ven como cambian los precios relativos y su rentabilidad de manera exógena. El sector de la agricultura exportadora y la industria manufacturera Las pequeñas empresas sustituidoras de importaciones.

7 Propuestas: Establecer una estrategia de desarrollo productivo de largo plazo, que permita desarrollar más productividad y competitividad sistémica en la economía. (Sobre todo en la PTF). Un apoyo extraordinario de la política fiscal y de la política monetaria, en las siguientes direcciones: Política fiscal. El actual descalce fiscal en dólares del Estado, puede superarse mediante la facultad de endeudarse en pesos y no recurrir al FEES. (US$ MM) Política monetaria. El BC anuncie un programa de acumulación de reservas (US$ MM). Compras diarias de monto fijo.

8 Resultados Esperados: El tipo de cambio nominal del dólar aumenta hasta los $550, sobre la línea promedio del tipo de cambio real, de los últimos 25 años. Más competitividad en los sectores transables Mayor estabilidad laboral en la economía. Más cohesión social en el país Sube la tasa de interés. Este es un costo que deberán pagar las grandes empresas en el corto plazo. En la medida que disminuya el spread del sistema financiero, las pequeñas empresas incluso podrán pagar menores tasas de interés.

9 Bco Central 72 6, , , , Nov , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,9 71 9, , , ,4 68 9, , , ,8 57 9, , , ,8 53 9, , Yuan/Ch$ Yuan/Dólar Real/Ch$ Real Brasil/Dólar Mex/Ch $ Peso Mex./Dólar Euro /Ch $ Euro/Dólar $ Chile Dólar Anexo: Paridades Monedas Extranjeras

10 Tipo Cambio Real, varios países, TCR EURO TCR Mex TCR Real TCR Yuan ,2 170,6 79,6 117, ,7 146,9 76,6 98, ,6 139,3 85,5 99, ,6 130,7 90,1 98, ,7 126,1 97,2 104, ,8 117,4 98,4 106, ,1 105,5 98,0 114,3 Nov ,1 Fte. Cálculos propios basados en datos del Bco Central

11 TCR Varios Países ( ) (2010 = 100) 180,0 160,0 140,0 120,0 80,0 60,0 40,0 20,0 0,0 EURO $ México Real Brasil Yuan China Nov-10

12 TCR EURO ( ) (2010 = 100) 140,0 120,0 80,0 60,0 40,0 20,0 0, Nov-10

13 TCR $ México ( ) (2010 = 100) 180,0 160,0 140,0 120,0 80,0 60,0 40,0 20,0 0, Nov- 10

14 TCR Brasil ( ) (2010 = 100) 120,0 80,0 60,0 40,0 20,0 0, Nov-10

15 TCR Yuan China ( ) (2010 = 100) 120,0 115,0 110,0 105,0 95,0 90,0 85, Nov-10