Renta Fija Mercado atento a la licitación de Lebacs de esta semana y a la evolución del tipo de cambio

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1 Daily Argentina INFORME DIARIO lunes, 23 de mayo de 2016 Renta Fija Mercado atento a la licitación de Lebacs de esta semana y a la evolución del tipo de cambio Comienza una semana en la que el mercado estará atento a si el BCRA recortará otra vez las tasas de interés de las Lebacs de corto plazo (35 días). Se estima que en la licitación de mañana el Central disminuya nuevamente las tasas. Pero se especula con que si tal reducción será de 25 bps o de 75 bps como en la última subasta de letras. La baja en los rendimientos de las Lebacs fue moderada para no generar efectos negativos en el mercado monetario y cambiario. Tras varias semanas en 38%, la tasa de la Lebac a 35 días se ubica hoy en 36,75%, después que se observara una desaceleración en la inflación core o núcleo. De todos modos, no se ve un proceso consolidado de disminución en la inflación subyacente, por lo que el BCRA seguiría actuando con cautela a la espera de señales más firmes de la evolución de precios. Por otro lado, el dólar continuó mostrándose a la baja. El tipo de cambio minorista cerró el viernes en ARS 14,36 vendedor, es decir nueve centavos menos respecto al viernes previo. El dólar mayorista se ubicó en ARS 14,06 (para la punta vendedora), 18 centavos menos respecto a la semana anterior. La baja del tipo de cambio se dio en un marco en el que bancos oficiales salieron al mercado con compras para sostener la divisa. PESO ARGENTINO (PARIDAD USDARS): 2 meses Fuente: Bloomberg clientes@researchfortraders.com 1

2 Daily Argentina lunes, 23 de mayo de 2016 Una mayor oferta de divisas presiona a la moneda local hacia una mayor apreciación, cuando otras monedas de la región se están depreciando frente al dólar en lo que va del mes de mayo. La divisa norteamericana podría así perforar los ARS 14. Es ahí donde se verá si el BCRA sale a comprar más billetes al mercado cambiario y, eventualmente, bajar las tasas de interés más agresivamente. Además, la entidad bancaria oficial podría seguir manteniendo el precio del dólar, por lo menos hasta que terminen los pagos de futuros de dólar. Aún restan abonar USD M de los contratos pactados durante la gestión de CFK. Los inversores también estarán con la mirada puesta esta semana a si salen nuevas colocaciones de deuda por parte de más provincias. Ya colocaron deuda en el mercado internacional: Neuquén, Mendoza, Chubut y Buenos Aires. Y se espera que en las próximas semanas salgan a emitir bonos en el exterior: Salta, Córdoba y la Ciudad de Buenos Aires. No sólo el mercado local está atento a varias variables económicas, como la inflación y el déficit fiscal, sino en el exterior también miran como se desarrollarán las mismas. En Wall Street, los inversores mirarán de cerca en los próximos meses a la desaceleración de la inflación, la mejora en la actividad económica y la inversión, las negociaciones salariales, la publicación del nuevo índice de inflación y el blanqueo de capitales. Esto podría dar un nuevo impulso a los bonos domésticos en dólares, que en los últimos meses con las expectativas sobre un arreglo con los holdouts, han subido (en el mercado OTC) a niveles máximos y ahora muestran una lógica corrección. Los títulos en dólares la semana pasada en la Bolsa de Comercio mostraron caídas, debido a la merma en el tipo de cambio implícito. DISCOUNT EN USD 8,28% 2033 LEY ARG (DICA): 5 meses, cotización en ARS en la BCBA Fuente: Bloomberg El riesgo país medido por el EMBI+Argentina el viernes se redujo 0,6% pero en la semana se redujo poco más de 2%. Así la prima de riesgo disminuyó a 545 puntos básicos. clientes@researchfortraders.com 2

3 Daily Argentina lunes, 23 de mayo de 2016 Renta Variable El Merval cayó 3,6% la semana pasada El mercado accionario local finalizó la jornada del viernes con una ligera suba, pero acumuló pérdidas durante la semana. Con las perspectivas que el dólar se mantenga estable en el corto plazo y las tasas de Lebacs a 35 días aún atractivas, las inversiones en renta variable se mantienen bajas. En los últimos 5 días hábiles el mercado local siguió la tendencia de las principales bolsas internacionales. Así, el índice Merval cayó la semana pasada -3,6%, ubicándose en los 12656,28 puntos. En tanto, el Merval Argentina (M.Ar.) retrocedió -3% en el mismo período y el Merval 25-3,2%, colocándose en las 12417,60 y 13590,95 unidades respectivamente. En el trascurso de la semana, el volumen negociado en acciones en la BCBA fue de ARS 909,6 M, marcando un promedio diario de ARS 181,9 M. En Cedears se operaron ARS 26,7 M entre el lunes y viernes. ÍNDICE MERVAL: últimos 6 meses, RSI y MACD (paneles inferiores), en puntos Fuente: Bloomberg clientes@researchfortraders.com 3

4 Daily Argentina lunes, 23 de mayo de 2016 En el panel del Merval 25, durante la semana la acción que mejor performance tuvo fue la de Mirgor (MIRG) que subió +3,3%, seguida por Central Puerto (CEPU2) que ganó +2,1%, YPF (YPFD) +1,8% y Tenaris (TS) +1,7%, entre otras. Sin embargo cayeron en las últimas cinco ruedas: Petrobras (APBR) -6,9%, Pampa Energía (PAMP) -6,6%, Transener (TRAN) -6,4%, IRSA (IRSA) -6,2%, Banco Francés (FRAN) -6%, Edenor (EDN) -5,3% y Molinos Río de la Plata (MOLI) -5,2%. ÍNDICE MERVAL 25: subas y bajas de las últimas cinco ruedas MIRG CEPU2 YPFD TS PESA CECO2 BHIP ERAR TGSU2 COME ALUA LEDE BMA TGNO4 TECO2 GGAL BRIO MOLI EDN FRAN IRSA TRAN PAMP APBR Fuente: Thomson Reuters clientes@researchfortraders.com 4

5 Daily Argentina lunes, 23 de mayo de 2016 Indicadores y Noticias El precio de góndola fue en abril 5,9 veces el precio que percibe el productor agrícola Según CAME, que calcula el índice de precios en origen y destino (IPOD), el precio de góndola que pagan los consumidores fue en abril 5,9 veces el precio percibido por los productores agrícolas. Los precios más distorsionados fueron las manzanas y las peras, las cuales valen más de 11x. El déficit fiscal en abril cayó -35% YoY Según el Ministerio de Hacienda, el déficit fiscal de abril fue de ARS ,9 M, lo que representa una caída de -35% frente al mismo mes del año anterior. En tanto que en el primer cuatrimestre del año el déficit primario fue de ARS ,7 M, ARS 1.764,3 M por debajo de CAME le pidió al gobierno una quita gradual del subsidio al gas para pymes CAME pidió al Gobierno que la quita de subsidios al gas no se realice de forma brusca, sino que lo haga de manera gradual para no perjudicar tanto a las PyMES. Agregaron que la medida de subsidiar el 50% de las tarifas al sector entre abril y septiembre es insuficiente, ya que tendrán el mismo problema una vez que les quiten el subsidio. El BID le otorgará a Argentina USD M El BID anunció que incrementará su apoyo a Argentina en USD 300 M, por lo que el financiamiento al país llegará a los USD M este año. Además, la entidad otorgará USD 20 M especialmente para un financiamiento de emergencia para atender a los inundados del país. Es oficial el veto de Mauricio Macri a la ley antidespidos Se publicó esta mañana en el Boletín Oficial el veto presidencial a la ley antidespidos. Las uniones sindicales habían amenazado con realizar paros generales, pero ahora parece ser que la CGT no se unirá si es que el Gobierno aporta ARS 2,7 Bn para sus obras sindicales. Indicadores Monetarios El viernes las reservas internacionales descendieron USD 59 M y se ubicaron en los USD M, a pesar que el BCRA intervino en el mercado cambiario con la compra de USD 99 M. Indicador Valor Coeficiente de Estab. de referencia (C.E.R.) may Base Monetaria (M0) - prom. mens. (en M de ARS) 588, may Reservas Internacionales (en M de USD) 32, may Compras/Ventas B.C.R.A. (en M de ARS) - día may Compras/Ventas B.C.R.A. (en M de ARS) - mes may'16 Compras/Ventas B.C.R.A. (en M de ARS) - año 1, Fuente: Thomson Reuters clientes@researchfortraders.com 5

6 MERCADO INTERNACIONAL Precios e Indicadores CDS 5 años Último Anterior Var.bps TASAS DE INTERÉS Último Anterior Var.bps Brasil UST2Y Bulgaria USY5Y Chile UST10Y China UST30Y Colombia Libor (US$)-3m Egipto Libor (US$)-6m Filipinas Libor (US$)-9m Indonesia Libor (US$)-1Y Malasia México BOLSAS DE NORTEAMERICA Último Anterior Var.% Panamá Dow Jones Industrial Average 17, , Perú NASDAQ 100 4, , Polonia Nasdaq Composite 4, , Rusia S&P 500 Index 2, , Sudáfrica S&P-TSX Toronto Composite 13, , Turquía Ucrania 1,225 1, BOLSAS DE EUROPA Último Anterior Var.% Uruguay AEX - Amsterdam, Holanda Venezuela 5,542 5, CAC-40 Paris, Francia 4, , DAX XETRA - Frankfurt, Alemania 9, , RTS1 - Rusia COMMODITIES Último Anterior Var.% FTSE - 100, Reino Unido 6, , Oro (USD/onza) IBEX 35 - Madrid, España 8, , Plata (USD/onza) MIB 30 - Milán, Italia 17, , Petróleo (USD/bbl) SMI - Suiza 8, , Trigo (USD/tn) Maíz (USD/tn) BOLSAS DE ASIA Y AUSTRALIA Último Anterior Var.% Soja (USD/tn) ALL ORD - Australia 5, , BSE 30 - Bombay, India 25, , MERCADO CAMBIARIO Último Anterior Hang Seng - Hong Kong 19, , EUR/USD Jakarta - Indonesia 4, , USD/ARS KLCI - Kuala Lumpur, Malasia 1, , USD/JPY KOSPI-S - Corea del Sur 1, , USD/BRL Nikkei Japón 16, , USD/MXN SET - Bangkok, Tailandia 1, , USD/FRANCO Shangai A - China 2, , GBP/USD USD/YUAN BOLSAS DE LATINOAMÉRICA Último Anterior Var.% IBC - Caracas, Venezuela 15, , IBOVESPA-San Pablo, Brasil 49, , IGPA - Santiago, Chile 3, , IPC - Mexico 45, , MERVAL- Buenos Aires, Argentina 12, , Fuente: elaborado por Research for Traders en base a datos de Thomson Reuters Eikon

7 BONOS SOBERANOS EN DÓLARES Precios en USD (OTC en el exterior) - Datos Técnicos, Variaciones y Curvas Especie Ticker Vencimiento Moneda Monto en Circulación Precio al Variaciones % 23-may-2016 TIR (%) acum. 1 día 5 días 1 mes mes BONOS EN MONEDA EXTRANJERA BAADE BADER 17/07/2016 USD n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. 17/07/2016 Bonar 2016 AD16 29/12/2016 USD 1, /05/2016 Bonar X AA17 17/04/2017 USD 6, /10/2016 Bonar 2018 AN18 29/11/2018 USD 2, n.d. 29/05/2016 Bonar 2019 AA19 22/04/2019 USD 2, n.d. 22/10/2016 Bonar 2020 AO20 08/10/2020 USD /10/2016 Bonar 2021 AA21 22/04/2021 USD 4, n.d. 22/10/2016 Bonar 2024 AY24 07/05/2024 USD 6, /11/2016 Bonar 2026 AA26 22/04/2026 USD 6, n.d. 22/10/2016 Bonar 2046 AA46 22/04/2046 USD 2, n.d. 22/10/2016 Global 2017 en USD Canje 2010 GJ17 02/06/2017 USD /06/2016 Discount en USD Ley Arg Canje 2005 DICA 31/12/2033 USD 4, /06/2016 Discount en USD Ley NY Canje 2005 DICY 31/12/2033 USD 3, /06/2016 Discount en USD Ley Arg Canje 2010 DIA0 31/12/2033 USD /06/2016 Discount en USD Ley NY Canje 2010 DIY0 31/12/2033 USD 1, /06/2016 Par en USD Ley Arg Canje 2005 PARA 31/12/2038 USD 1, /09/2016 Par en USD Ley NY Canje 2005 PARY 31/12/2038 USD 5, /09/2016 Par en USD Ley Arg Canje 2010 PAA0 31/12/2038 USD /09/2016 Par en USD Ley NY Canje 2010 PAY0 31/12/2038 USD /09/2016 Cupón Ligado al PIB en USD Ley Arg Canje 2005 TVPA 15/12/2035 USD 3, n.d /12/2015 Cupón Ligado al PIB en USD Ley NY Canje 2005 TVPY 15/12/2035 USD 14, n.d /12/2016 Cupón Ligado al PIB en USD Ley NY Canje 2010 TVY0 15/12/2035 USD 2, n.d /12/2015 Cupón Ligado al PIB en EUR Ley ING Canje 2005 TVPE 15/12/2035 EUR 18, n.d /12/2016 BONOS EN DÓLARES: Dollar Linked Bonad 2016 AO16 28/10/2016 USD /10/2016 Bonad 2017 Feb AF17 22/02/2017 USD 1, /08/2016 Bonad 2017 Jun AJ17 09/06/2017 USD /10/2016 Bonad 2017 Sep AS17 21/09/2017 USD /09/2016 Bonad 2018 AM18 18/03/2018 USD /09/2016 Cupón acum Prox. Pago 9.0% Bonos en Dólares 9.0% Bonos Dollar Linked TIR 8.0% 7.0% 6.0% Bonar '24 DIY0 DICY DICA DIA0 Bonar '26 Bonar '21 Bonar '46 PAA0 PAY0 PARA PARY Bonar '16 Bonar '18 Bonar '20 5.0% Bonar '19 4.0% Bonar X Global '17 3.0% TIR 8.0% 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% Bonad '16 Bonad '17 Jun Bonad '17 Feb Bonad '18 Bonad '17 Sep Fuente: Bloomberg

8 BONOS SOBERANOS EN DÓLARES Precios en ARS (BCBA) - Datos Técnicos, Variaciones y Curvas Especie Ticker Vencimiento Moneda Monto en Circulación Precio al Variaciones % 23-may-2016 TIR (%) acum. 1 día 5 días 1 mes mes BONOS EN MONEDA EXTRANJERA BAADE BADER 17/07/2016 USD , /07/2016 Bonar 2016 AD16 29/12/2016 USD 1, , n.d n.d. 29/05/2016 Bonar X AA17 17/04/2017 USD 6, , /10/2016 Bonar 2018 AN18 29/11/2018 USD 2, , /05/2016 Bonar 2020 AO20 08/10/2020 USD , /10/2016 Bonar 2021 AA21 22/04/2021 USD 4, n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. 22/10/2016 Bonar 2024 AY24 07/05/2024 USD 6, , /11/2016 Bonar 2026 AA26 22/04/2026 USD 6, n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. 22/10/2016 Bonar 2046 AA46 22/04/2046 USD 2, n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. 22/10/2016 Global 2017 en USD Canje 2010 GJ17 02/06/2017 USD , /06/2016 Discount en USD Ley Arg Canje 2005 DICA 31/12/2033 USD 4, , /06/2016 Discount en USD Ley NY Canje 2005 DICY 31/12/2033 USD 3, , /06/2016 Discount en USD Ley Arg Canje 2010 DIA0 31/12/2033 USD , /06/2016 Discount en USD Ley NY Canje 2010 DIY0 31/12/2033 USD 1, , n.d. 1.9 n.d /06/2016 Par en USD Ley Arg Canje 2005 PARA 31/12/2038 USD 1, /09/2016 Par en USD Ley NY Canje 2005 PARY 31/12/2038 USD 5, /09/2016 Par en USD Ley Arg Canje 2010 PAA0 31/12/2038 USD /09/2016 Par en USD Ley NY Canje 2010 PAY0 31/12/2038 USD n.d /09/2016 Cupón Ligado al PIB en USD Ley Arg Canje 2005 TVPA 15/12/2035 USD 3, n.d /12/2015 Cupón Ligado al PIB en USD Ley NY Canje 2005 TVPY 15/12/2035 USD 14, n.d /12/2016 Cupón Ligado al PIB en USD Ley NY Canje 2010 TVY0 15/12/2035 USD 2, n.d n.d. 0.0 n.d /12/2015 Cupón Ligado al PIB en EUR Ley ING Canje 2005 TVPE 15/12/2035 EUR 18, n.d n.d. n.d /12/2016 Cupón acum Prox. Pago BONOS EN DÓLARES: Dollar Linked Bonad 2016 AO16 28/10/2016 USD , /10/2016 Bonad 2017 Feb AF17 22/02/2017 USD 1, , /08/2016 Bonad 2017 Jun AJ17 09/06/2017 USD , /10/2016 Bonad 2017 Sep AS17 21/09/2017 USD , /09/2016 Bonad 2018 AM18 18/03/2018 USD , /09/2016 TIR 9.0% 8.0% 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% Bonar X Global '17 Bonar '24 Bonar '20 Bonar '18 Bonos en Dólares DIA0 DICY DICA DIY0 PAY0 PAA0 PARA PARY TIR 10.0% 9.5% 9.0% 8.5% 8.0% 7.5% 7.0% Bonos Dollar Linked Bonad '17 Sep Bonad '16 Bonad '17 Feb Bonad ' Fuente: Bloomberg

9 BONOS SOBERANOS EN PESOS Precios en ARS (BCBA) - Datos Técnicos, Variaciones y Curvas Especie Ticker Vencimiento Precio al Variaciones % Monto en Moneda Cupón TIR (%) acum. Circulación 23-may día 5 días 1 mes mes BONOS EN PESOS PR15 PRO15 04/10/2022 ARS 1, n.d. n.d /10/2016 Bogar 2018 NF18 04/02/2018 ARS 4, /06/2016 PR13 PRE13 15/03/2024 ARS 1, /06/2016 Cuasipar CUAP 31/12/2045 ARS 23, n.d /06/2016 Discount en ARS Canje 2005 DICP 31/12/2033 ARS 10, /06/2016 Discount en ARS Canje 2010 DIP0 31/12/2033 ARS n.d /06/2016 Par en ARS Canje 2005 PARP 31/12/2038 ARS 2, /09/2016 Par en ARS Canje 2010 PAP0 31/12/2038 ARS n.d. 0.0 n.d /09/2016 Cupón Ligado al PIB en ARS TVPP 15/12/2035 ARS 38, n.d /12/2016 BONACs: Ajuste Tasa Lebac Bonac 2016 Lebac 252 May AY16 09/05/2016 ARS A Field Not ApplicField Not Appl n.d. n.d. n.d A Field Not Applic Bonac 2016 Lebac 252 Jul AL16 12/07/2016 ARS 11, n.d n.d. n.d /06/2016 Bonac 2016 Lebac 90 Sep A2S6 30/09/2016 ARS 9, n.d n.d. n.d /06/2016 BONARS: AjusteTasa Badlar Bonar 2016 Badlar+200bps AS16 29/09/2016 ARS 10, /06/2016 Bonar 2016 Badlar+200bps AS16 29/09/2016 ARS 10, /06/2016 Bonar 2017 Badlar+200bps Mar AM17 28/03/2017 ARS 17, /06/2016 Bonar 2017 Badlar+300bps Oct AO17 09/10/2017 ARS 8, /07/2016 Bonar 2018 Badlar+275bps AMX8 01/03/2018 ARS 10, n.d. 01/06/2016 Bonar 2019 Badlar+250bps AMX9 11/03/2019 ARS 15, /06/2016 Bonar 2020 Badlar+325bps AM20 01/03/2020 ARS n.d. 3.3 n.d. 01/06/2016 acum Prox. Pago 8.0% Bonos en Pesos 42.0% BONARs ajustables a Tasa Badlar 7.0% PR % TIR 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% DICP Cuasipar PAP0 DIP0 PARP TIR 40.0% 39.0% 38.0% 37.0% 36.0% Bonar '16 Bonar '20 Bonar '18 Bonar '17 Mar Bonar '17 Oct Bonar ' Fuente: Bloomberg

10 BONOS CORPORATIVOS Datos Técnicos Especie Ticker (Reuters) Vencimiento Moneda Cupón Monto Outstanding (en mill. de USD) Precio al 23-may-2016 Compra Venta T.I.R. (en %) Rating Call (Si o No) Call Precio Call Código ISIN BANCOS Banco Macro 2017 BMA 01-feb-2017 USD % 0.66 B3 NO - - US05963GAF54 Banco Galicia 2018 EBAHOG 04-may-2018 USD % 0.50 B3 SI 20-jun US059538AQ15 Banco Galicia 2019 EBAHOG 01-ene-2019 USD % 2.01 SI 20-jun US059538AK45 Banco Macro 2036 BMA 18-dic-2036 USD % 0.54 SI 18-dic US05963GAB41 ELECTRICIDAD (Generación, Transporte y Distribución) Transener 2016 CITECT 15-dic-2016 USD % 0.53 SI 20-jun US20445RAA95 Hidroeléctrica Piedra del Águila 2017 HIDRP 11-jul-2017 USD % 0.00 NR SI 11-jul USP5122QAG21 Inversora Eléctrica de Bs.As IEDBA 26-sep-2017 USD % 1.25 NO - - USP5563LAB01 Edenor 2017 EDNX 09-oct-2017 USD % 1.28 SI 20-jun US29244AAJ16 Capex 2018 CAPEX 10-mar-2018 USD % 1.65 CCC+ SI 20-jun US139612AD76 Transener 2021 CITECT 15-ago-2021 USD % 2.74 SI 29-jul USP3058XAK11 Edenor 2022 EDNX 25-oct-2022 USD % 4.32 SI 25-oct USP3710FAJ32 GAS (Generación, Transporte y Distribución) Transp. de Gas del Sur 2017 ATGS 14-may-2017 USD % 0.95 B3 SI 14-may USP9308RAX19 PETRÓLEO Petrobras Argentina 2017 PETRDA 15-may-2017 USD % 0.96 NO - - USP7873PAD89 Pan American Energy 2021 BPPAN 07-may-2021 USD % 3.43 B1 NO - - US69783UAA97 REAL ESTATE IRSA 2017 IRS 02-feb-2017 USD % 0.50 B SI 20-jun US450047AF21 RAGSHA 2017 RAGH 16-feb-2017 USD % 0.70 B3 NO - - USP79849AA67 IRSA 2020 IRS 20-jul-2020 USD % 3.32 B NO - - US450047AG04 INDUSTRIA Alto Paraná 2017 ANTCCP 09-jun-2017 USD % 0.99 Baa3 NO - - US021517AC16 CONSTRUCCIÓN Cia. Latin. de Infraest. y Servic. (CLISA) 2016 CLISA 15-dic-2016 USD % 0.56 NO - - XS Fuente: elaborado por Research for Traders en base a datos de Thomson Reuters Eikon

11 BONOS CORPORATIVOS Datos Técnicos Especie Ticker (Reuters) Vencimiento Moneda Cupón Monto Outstanding (en mill. de USD) Precio al 23-may-2016 Compra Venta T.I.R. (en %) Rating Call (Si o No) Call Precio Call Código ISIN AUTOPISTAS Autopistas del Sol 2020 ARTOL 01-jun-2020 USD % 3.35 NO - - USP0605BAH08 TRANSPORTE Aeropuertos AERNT 01-dic-2020 USD % 0.51 B3 SI 20-jun US00786PAA21 ALIMENTOS Arcor 2017 ARCOR 09-nov-2017 USD % 0.45 B1 SI 20-jun USP04559AB98 Mastellone 2018 MSTBR 31-dic-2018 USD % 2.27 SI 20-jun USP6460MAE41 SERVICIOS Multicanal 2016 CBLVS 20-jul-2016 USD % 0.00 WD NO - - USP6988YAK75 Tarjeta Naranja 2017 EBAHOT 28-ene-2017 USD % 0.65 B SI 20-jun USP89610AA06 Fuente: elaborado por Research for Traders en base a datos de Thomson Reuters Eikon

12 TASAS, LEBAC y NOBAC Datos básicos BANCO NACIÓN En Pesos En Dólares OTRAS TASAS Pasiva Activa Tasas Pasivas (en %) TNA TEA TNA TEA Bancos Públicos (en %) Plazo fijo (días) Call Money 1 día Call Money 7 días Bancos Privados (en%) Call Money 1 día Call Money 7 días Plazo Fijo ARS Caja de Ahorro (30 días) Plazo Fijo USD Tasas Activas (en %) Caja de Ahorro ARS Diversas Caja de Ahorro USD Préstamos Hip. Viviendas Interbancaria BAIBOR (en %) Préstamos Pers. Y Familiares Día Préstamos Pers. p/sueldo Días Adelantos con acuerdo Días Descub. c/ garantía hipot Días Descub. Previam. solicitado Días Descub. no solicitado Días Días LETRAS DEL B.C.R.A. Licitación al= 17/05/ Días Vencimiento Plazo Captado Interbancaria BADLAR (en %) Tasa (días) (en mill ARS) En pesos (total) Jun % Bancos Públicos Jul % Bancos Privados Aug % En dólares (total) Sep % Bancos Públicos Oct % Bancos Privados Dec % 25-Jan % NOTAS DEL B.C.R.A. Licitación al= 17/05/16 Vencimiento 1-Jul Aug-15 Plazo (días) Captado (en mill ARS) Tasa 180 desierta # VALOR! 182 desierta # VALOR! Tasa 43.0% 42.0% 41.0% 40.0% 39.0% 38.0% 37.0% 36.0% 35.0% 34.0% 33.0% 32.0% 31.0% 30.0% 29.0% 28.0% 27.0% 26.0% 25.0% 24.0% 23.0% Letras del B.C.R.A. (última licitación) y = ln(x) R² = Días Fuente: elaborado por Research for Traders en base a datos de Thomson Reuters Eikon

13 CALENDARIO BURSÁTIL Mayo de mayo 25-mayo 25-mayo 25-mayo 25-mayo 25-mayo 27-mayo 27-mayo 27-mayo 27-mayo 29-mayo 29-mayo 29-mayo 29-mayo 29-mayo 29-mayo Evento BNN17 pago de renta: Provincia de Neuquén BN2N7 pago de renta: Provincia de Neuquén Oblig. Negociables Pago Renta: CRESUD S.A. (OCR14) Oblig. Negociables Pago Renta: TARSHOP S.A. (OTS11) Oblig. Negociables Pago Amortización: TARSHOP S.A. (OTS11) Oblig. Negociables Pago Renta: RIBEIRO SACIFA e I (RIK3O) Oblig. Negociables Pago Renta: RIBEIRO SACIFA e I (RIK1O) Oblig. Negociables Pago Renta: TGLT S.A. (TGCAO) Oblig. Negociables Pago Renta: AUTOPISTAS DEL SOL S.A. (ODEX4) Oblig. Negociables Pago Amortización: AUTOPISTAS DEL SOL S.A. (ODEX4) BU3Y6 pago de renta: Provincia de Chubut BU3Y6 pago de amortización: Provincia de Chubut BU2Y6 pago de renta: Provincia de Chubut BU2Y6 pago de amortización: Provincia de Chubut BUY16 pago de renta: Provincia de Chubut BUY16 pago de amortización: Provincia de Chubut Oblig. Negociables Pago Renta: BANCO CMF S.A. (BCC7O) Oblig. Negociables Pago Renta: COMPAÑIA GENERAL DE COMBUSTIBLES S.A. (CPC7O) Oblig. Negociables Pago Renta: QUICKFOOD S.A. (QCC9O) Oblig. Negociables Pago Renta: Jose Cartellone Construcciones Civiles S.A. (JCC3O) Feriados Bursátiles: Día de la revolución de Mayo / National Day. Anniversary of the 1810 Revolution. Feriados Bursátiles: Día de la Revolución de Mayo Oblig. Negociables Pago Renta: LOS GROBO AGROPECUARIA S.A. (GB21O) Oblig. Negociables Pago Amortización: LOS GROBO AGROPECUARIA S.A. (GB21O) Oblig. Negociables Pago Renta: TOYOTA COMPAÑIA FINANCIERA DE ARGENTINA S.A. (TYCGO) Oblig. Negociables Pago Amortización: TOYOTA COMPAÑIA FINANCIERA DE ARGENTINA S.A. (TYCGO) Vencimiento Opciones sobre Títulos Públicos LEY16 pago de amortización: Provincia de Entre Ríos BEL16 pago de renta: Provincia de Entre Ríos H26Y6 pago de amortización: Banco Central de la República Argentina U26Y6 pago de amortización: Banco Central de la República Argentina X26Y6 pago de amortización: Banco Central de la República Argentina LTPF7 pago de renta: Gobierno Nacional BEY16 pago de renta: Provincia de Entre Ríos BEY16 pago de amortización: Provincia de Entre Ríos L26Y6 pago de amortización: Banco Central de la República Argentina Oblig. Negociables Pago Renta: TARSHOP S.A. (TRCKO) Oblig. Negociables Pago Renta: TARSHOP S.A. (TRCJO) Oblig. Negociables Pago Amortización: TARSHOP S.A. (TRCJO) Oblig. Negociables Pago Renta: IRSA INVERSIONES Y REPRESENTACIONES S.A. (RSC6O) Oblig. Negociables Pago Renta: PETROLERA PAMPA S.A. (PPC4O) Oblig. Negociables Pago Renta: PETROLERA PAMPA S.A. (PPC5O) Oblig. Negociables Pago Renta: CGM Leasing Argentina S.A. (CG6BO) Oblig. Negociables Pago Amortización: CGM Leasing Argentina S.A. (CG6BO) Oblig. Negociables Pago Renta: TARJETA NARANJA S.A. (TNP2O) BD4C6 pago de renta: Ciudad Autónoma de Buenos Aires BD5C6 pago de renta: Ciudad Autónoma de Buenos Aires FORM3 pago de renta: Provincia de Formosa FORM3 pago de amortización: Provincia de Formosa PMY16 pago de renta: Provincia de Mendoza PMY16 pago de amortización: Provincia de Mendoza BNN16 pago de renta: Provincia de Neuquén BNN16 pago de amortización: Provincia de Neuquén BNY16 pago de renta: Provincia de Neuquén BNY16 pago de amortización: Provincia de Neuquén ERY17 pago de renta: Provincia de Entre Ríos ERY17 pago de amortización: Provincia de Entre Ríos EY28 pago de renta: Gobierno Nacional Oblig. Negociables Pago Renta: Medanito S.A. (MDC4O) AN18 pago de renta: Gobierno Nacional AD16 pago de renta: Gobierno Nacional AD16 pago de amortización: Gobierno Nacional Oblig. Negociables Pago Renta: Empresa Provincial de Energía de Córdoba (EPEC) (TDEC) Oblig. Negociables Pago Amortización: Empresa Provincial de Energía de Córdoba (EPEC) (TDEC) Oblig. Negociables Pago Renta: TOYOTA COMPAÑIA FINANCIERA DE ARGENTINA S.A. (TYCJO) LTPO6 pago de renta: Gobierno Nacional L2PF7 pago de renta: Gobierno Nacional Fuente: elaborado por Research for Traders en base a datos de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires

14 CALENDARIO BURSÁTIL Mayo de 2016 Evento LTPN7 pago de renta: Gobierno Nacional Oblig. Negociables Pago Renta: BANCO HIPOTECARIO S.A. (BHCVO) Oblig. Negociables Pago Renta: MSU S.A. (MS41O) Oblig. Negociables Pago Renta: S.A. SAN MIGUEL (SN2AO) Oblig. Negociables Pago Renta: MSU S.A. (MS42O) Oblig. Negociables Pago Amortización: MSU S.A. (MS42O) Oblig. Negociables Pago Renta: TGLT S.A. (TGC6O) Oblig. Negociables Pago Amortización: TGLT S.A. (TGC6O) Oblig. Negociables Pago Renta: CGM Leasing Argentina S.A. (CG9BO) Oblig. Negociables Pago Amortización: CGM Leasing Argentina S.A. (CG9BO) Oblig. Negociables Pago Renta: BANCO HIPOTECARIO S.A. (BHCYO) Oblig. Negociables Pago Renta: CGM Leasing Argentina S.A. (CG9AO) Oblig. Negociables Pago Amortización: CGM Leasing Argentina S.A. (CG9AO) Oblig. Negociables Pago Renta: INVERSORA JURAMENTO S.A. (NJC4O) DISD pago de renta: Gobierno Nacional DISM pago de renta: Gobierno Nacional PARM pago de renta: Gobierno Nacional PARD pago de renta: Gobierno Nacional Oblig. Negociables Pago Renta: BANCO DE SERVICIOS Y TRANSACCIONES S.A. (BSET5) Oblig. Negociables Pago Renta: Rizobacter Argentina S.A. (RZ11O) Oblig. Negociables Pago Renta: Rizobacter Argentina S.A. (RZ13O) Oblig. Negociables Pago Renta: Rizobacter Argentina S.A. (RZ12O) Fuente: elaborado por Research for Traders en base a datos de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires

15 Tiene algún comentario y/o pregunta? Contáctenos: Este reporte ha sido elaborado en base a información obtenida de: Thomson Reuters, Bloomberg, Valor Futuro, FMI, CEPAL, Ámbito Financiero, Cronista Comercial, Buenos Aires Económico, La Nación, Clarín, InfoBAE, InfoBAE América, América Economía, AP, Marketwatch, Yahoo!, BBC, 5dias.com, iprofesional, The Economist, Benzinga, WSJ, Bolsar, Seeking Alpha, CNBC, Economía y Finanzas, CNN, Télam, BID, USDA, CME, OCDE, informes de gobiernos, bancos y bolsas, diarios oficiales, entre otros, todos de circulación masiva y pública. Este informe fue confeccionado sólo con propósitos informativos y su intención no es la de recomendar la compra o venta de algún título o bien. Contiene información disponible en el mercado y dichas fuentes se presumen confiables. Sin embargo, no podemos garantizar la integridad o exactitud de las mismas. Todas las opiniones y estimaciones reflejan el juicio actual del autor a la fecha del informe, y su contenido puede ser objeto de cambios sin previo aviso. El valor de una inversión ha de variar como resultado de los cambios en el mercado. La información contenida en este informe no es una predicción de resultados, ni asegura alguno. En la medida en que la información obtenida del informe pueda considerarse como recomendación, dicha información es impersonal y no está adaptada a las necesidades de inversión de ninguna persona específica. Por lo tanto, no refleja todos los riesgos u otros temas relevantes relacionados a las inversiones en los activos mencionados. Antes de realizar una inversión, los interesados deben asegurarse que comprenden las condiciones y cualquier riesgo asociado. Recomendamos que se asesore con un profesional. Research for Traders no recibe ninguna remuneración a consecuencia de las operaciones realizadas sobre activos mencionados en el informe. Se encuentra prohibido reenviar este mail con sus contenidos y/o adjuntos dado que es información privada para aquellos a los cuales se les ha remitido. Por lo tanto, no podrá ser reproducido ni total ni parcialmente sin previa autorización de Research for Traders. This report is for information purposes only and is not intented to recommend the purchase or sale of any security or investment. It contains information available in the market and such sources presumed to be reliable. However, no guarantees can be made about the integrity or accuracy of it. All opinions and estimates herein reflect the current judgment of the author as of the date of the report and it may be subject to change without notice. The value of any investment may fluctuate as a result of market changes. The information in this report is not a prediction of results and no assurances are given with respect thereto. If any information from the report can be considered as a recommendation, such information is impersonal and not suitable to the investment needs of any specific person. Therefore, it does not disclose all the risks and other significant issues related to an investment in assets mencionated. Before making an investment, potential investors should ensure that they understand the terms and the associated risks. We strongly recommend looking for professional advice. Research for Traders receives no compensation as a result of transactions on assets mentioned in the report. It is not allowed to forward this mail with its contents and/or attachments as it is private information for those who are sent to them. Therefore, it may not be reproduced in whole or in part without prior approval of Research for Traders. Copyright 2011 Research for Traders. All rights reserved. clientes@researchfortraders.com