CAPÍTULO 19 CUESTIONARIO FALSO - VERDADERO

Transcripción

1 CAPÍTULO 19 CUESTIONARIO ALSO - ERDADERO 19-1 Los títulos de valores convertibles son atractivos por sus características de protección del valor puro del bono así como por su potencial ganancia de la ácil inversión Un título de valor convertible es el que puede ser convertido en acciones comunes a opción del emisor. ácil 19-3 Un bono convertible con valor nominal de $1 000 y un índice de conversión de 50. El bono tiene un precio de conversión de $20. ácil Apl 19-4 La prima de conversión representa la diferencia en pesos entre el valor de conversión y el valor puro del bono. ácil 19-5 Lo típico es que la tasa de interés en los bonos convertibles esté una tercera parte arriba que la de las emisiones no convertibles. ácil 19-6 Para obtener la máxima protección del valor puro del bono, el inversionista debe buscar títulos convertibles que se negocien por debajo del valor ácil nominal cerca de su valor de piso. Apl 19-7 La condición de opción de compra (call) es un mecanismo que las corporaciones emplean en forma común para forzar la conversión de bonos ácil a acciones comunes.

2 19-8 Los certificados de garantía sólo se consideran para el cálculo de utilidades diluidas por acción Se considera que un equivalente de las acciones comunes es cualquier título de valor convertible en acciones comunes. ácil Los certificados de garantía a menudo se endosan a títulos de deuda para agregar un incentivo financiero de las emisiones de deuda para el ácil inversionista La mayoría de las corporaciones incluyen condiciones de opción de compra (call) en los acuerdos relativos a la emisión de los certificados de garantía. ácil Si usted compra un bono convertible justo cuando se emite, pagará más por las acciones a las que tiene derecho que si comprara las acciones ácil directamente en el mercado en ese mismo momento. Apl Un bono convertible tiene dos bases de valor independientes, el valor de la inversión del bono y el valor de conversión del bono. ácil El valor nominal de un bono convertible dividido entre su precio de conversión es igual al número de acciones que recibirá el tenedor del bono a ácil través de la conversión El precio de conversión dividido entre el valor de mercado de un bono convertible da como resultado el índice de conversión. ácil La prima de conversión es igual al precio de mercado menos el valor de conversión. ácil

3 19-17 Las utilidades por acción básicas incluyen todos los bonos convertibles en circulación. ácil Las utilidades por acción diluidas deben comprender todos los títulos de valores convertibles Con el fin de calcular las utilidades por acción básicas, las utilidades después de impuestos deben ajustarse para eliminar el gasto por intereses del bono convertible La conversión forzada señala que la corporación ejerce la condición de opción de compra en un bono convertible cuando el precio de mercado de la acción está sobre el precio de conversión Un bono convertible tiene tanto un límite en la parte baja (el valor puro del bono) como un límite en la parte superior (el precio de conversión) El valor de piso de un bono puede cambiar si las tasas de interés en el mercado para bonos competitivos que se modifican La prima de un certificado de garantía aumentará si en el mercado se tiene una percepción negativa de las acciones comunes relacionadas Entre los emisores primarios de los bonos convertibles hay más empresas pequeñas y menos compañías de gran tamaño En promedio, las primas de conversión de los bonos convertibles son menores de 10% al momento de ser emitidos.

4 19-26 Lo usual es que el tamaño promedio de las emisiones de títulos convertibles sea pequeño en comparación con el de las emisiones regulares de bonos La prima especulativa de un certificado de garantía equivale al precio de mercado de las acciones comunes relacionadas menos el precio de opción. ácil El mercado de eurobonos convertibles hace posible que las compañías extranjeras emitan y negocien sus títulos de valores en los mercados de ácil Estados Unidos Las primas de conversión se determinan al restar el precio corriente de la acción del pago de interés semestral del bono. ácil La protección a la baja del valor de piso de un bono convertible protegerá al inversionista contra las pérdidas Las utilidades por acción básicas pueden no incluir los efectos de dilución de todos los bonos convertibles de una empresa Los certificados de garantía nunca se venden por más que su valor intrínseco. ácil Un certificado de garantía puede tener una prima especulativa superior al valor intrínseco si falta mucho tiempo para que expire Las primas de conversión reciben una fuerte influencia de las expectativas del desempeño futuro de las acciones.

5 19-35 En general, una vez que un bono convertible se negocia a una determinada prima de su valor intrínseco, o a un determinado múltiplo de su precio de conversión, el bono deberá ser convertido en acciones comunes Para motivar a los inversionistas que buscan un atractivo financiero, los bonos convertibles suelen venderse por un precio de descuento Al momento de emitirse, los bonos convertibles casi siempre tienen una prima de conversión de alrededor de 20%. ácil Una conversión forzada alterará el balance general de la corporación Los inversionistas extranjeros prefieren, más que los bonos con seguridad, los eurobonos convertibles porque ofrecen posibilidades atractivas de crecimiento de las acciones. Apl La naturaleza de un certificado de garantía es altamente especulativa, porque depende del movimiento que tengan en el mercado sus acciones relacionadas Un certificado de garantía pierde parte de su apalancamiento financiero cuando las acciones suben mucho más que el precio de ejercicio Como mecanismo de financiación que crea acciones comunes, los certificados de garantía casi siempre son más atractivos que los bonos convertibles.

6 PREGUNTAS DE OPCIÓN MÚLTIPLE Un título de valor convertible es casi siempre C a. un título de valor que puede ser convertido en cualquier otro tipo de título de valor. ácil b. un título de deuda que puede ser convertido en acciones preferenciales. c. un título de valor que puede ser convertido en acciones comunes a elección del tenedor de la opción. d. un título de valor que puede ser convertido en acciones comunes si así lo decide la corporación que lo emite El cálculo de las utilidades por acción básicas comprende la consideración de C a. todos los títulos de valores convertibles. ácil b. sólo las acciones en circulación. c. las acciones en circulación y las acciones comunes equivalentes. d. sólo las acciones comunes equivalentes Un bono con un valor nominal de $1 000 y un precio de conversión de $30 tiene un índice de conversión de B a. $30. ácil b. 30 acciones. Apl c. 40 acciones. d. 50 acciones Un bono convertible en la actualidad se vende por $855. Puede convertirse en 15 acciones comunes que se venden en este momento por $63 por acción. La prima de conversión es A a. $90. ácil b. $45. Apl c. 57 acciones. d. 13 acciones El valor de piso teórico de un bono convertible es su D a. precio de conversión. ácil b. valor de conversión. c. valor nominal. d. valor puro del bono.

7 19-48 Si el precio de las acciones comunes asociadas con un bono convertible es menor que el precio de conversión D a. el bono se venderá por su valor puro. ácil b. el bono se venderá por su valor nominal. c. el bono se venderá a su valor de conversión. d. falta información para decir cual será el precio del bono La tasa de interés sobre los títulos convertibles casi siempre es la tasa de interés para instrumentos no convertibles semejantes. B a. mayor que. ácil b. menor que. c. igual que. d. cuando menos el doble de El mecanismo principal que sirve a la corporación para forzar la conversión D a. es fijar el precio de conversión por encima del precio corriente de mercado. ácil b. es reducir el monto de los pagos de interés. c. es recomprar los bonos por debajo del valor nominal. d. es una condición de opción de compra El índice de conversión es el C a. precio por el cual se intercambia el título de valor convertible en acciones comunes. ácil b. proporción entre el valor de conversión y el valor de mercado de un título de valor convertible. c. número de acciones comunes en las que puede transformarse un título de valor convertible. d. proporción entre la prima de conversión y valor de mercado de un título de valor convertible El mínimo valor teórico de un certificado de garantía para comprar 5 acciones de ACD a $45 por acción, es $10. Cuál es el precio corriente de mercado de la acción de ACD? C a. $ ácil b. $ Apl c. $ d. $ Las compañías extranjeras han comenzado a vender los eurobonos convertibles

8 D a. con valores de conversión expresados en monedas extranjeras. ácil b. para financiar las operaciones de EUA. c. con valores a la par y pagos de interés denominados en dólares. d. todas las anteriores Un bono convertible a menudo se emplea D a. como atractivo adicional para la venta de títulos de deuda. ácil b. para vender acciones comunes a precios por encima de los prevalecientes cuando se requieren los fondos. c. cuando no hay demanda para la deuda directa. d. Todas las anteriores Jacobs and Company tiene certificados de garantía en circulación, que se venden con una prima que supera en $3 el valor de fórmula. Cada certificado de garantía permite que su propietario compre una acción de las acciones comunes por $25. Si en la actualidad las acciones comunes se venden por $28, cuál es el precio del certificado de garantía? A a. $ 6. b. $10. Apl c. $12. d. $ El precio de conversión se establece precio prevaleciente en el mercado para las acciones comunes en el momento en que se vende la emisión del bono. C a. al ácil b. por debajo del c. por encima del d. a la mitad del La prima de conversión será mayor A a. si los inversionistas tienen excelentes expectativas para el precio de las acciones comunes. ácil b. si las tasas de interés declinan. c. cuando el valor de conversión es mucho mayor que el valor puro del bono. d. cuando el precio de la acción es muy estable.

9 19-58 Si los bonos convertibles se emitieron a una tasa de interés menor que dos tercios de la prime rate que paga el banco al momento de la emisión D a. se les considera las acciones comunes equivalentes. ácil b. el precio de piso le ofrecerá al inversionista protección a la baja. c. se les debe incluir en las utilidades por acción diluidas. d. todas las anteriores son verdaderas Cuando el precio de la acción sube en forma significativa sobre el precio de conversión, una ventaja para la corporación será C a. que la prima decrecerá. ácil b. que el precio de piso ofrecerá al inversionista protección a la baja. c. que el bono tenderá a ser convertido en acciones comunes y la deuda no tendrá que amortizarse. d. ninguna de las anteriores es una ventaja para la corporación El escalonamiento en el precio de conversión se refiere a B a. la capacidad de la compañía para establecer el vencimiento del bono ácil en una fecha prematura. b. la provisión que decrece el índice de conversión mientras más tiempo se mantenga el bono convertible. c. la refinanciación de un bono convertible cuando el valor de conversión equivale al valor puro del bono. d. ninguna de las anteriores La prima de conversión es mayor y el precio de las acciones comunes más bajo cuando A a. el valor de conversión equivale al valor puro del bono. b. el valor de conversión es mayor que el valor puro del bono. Con c. el valor de conversión es menor que el valor puro del bono. d. se espera que el precio de la acción suba sustancialmente Una desventaja para quien invierte en un bono convertible es que D a. el precio de la acción nunca puede superar el precio de conversión. b. si las tasas de interés suben, el valor puro del bono (precio de piso) disminuirá. c. la tasa de interés en los títulos convertibles casi siempre es un tercio menor que la tasa de cupón de bonos directos con riesgo semejante. d. todas las anteriores son desventajas.

10 19-63 Al vender un bono convertible la corporación tiene la ventaja de que: A a. la tasa de interés para el convertible es más baja que para las emisiones directas de títulos de deuda con riesgo semejante. b. el bono nunca podría ser convertido en acciones comunes ni generar dilución. c. si bajan las tasas de interés es muy posible que se refinancie el bono. d. todas las anteriores El precio de piso de un bono convertible no puede bajar más que D a. el índice de conversión. ácil b. el precio de conversión. c. la prima de conversión. d. el valor puro del bono El precio de un bono convertible C a. tiene limitaciones tanto respecto del valor puro del bono como del precio de la inversión. ácil b. sólo tiene limite superior. c. sólo tiene limite inferior. d. no tiene limitaciones en la parte superior ni inferior Cuál de las siguientes es verdadera? B a. Si el precio de las acciones comunes aumenta, el precio de mercado de un bono convertible y su prima de conversión se incrementan. Con b. Mientras el precio de las acciones comunes sube, el precio de mercado de un bono convertible y su valor de conversión se incrementan. c. Cuanto más se incrementa el precio de las acciones comunes, más sube su valor de conversión y su precio de piso. d. Dos de las anteriores son verdaderas Cuál de las siguientes es verdadera acerca de los certificados de garantía? B a. Si el valor de mercado de un certificado de garantía aumenta, también sube la prima. ácil b. Después de un aumento en el precio de la acción usualmente sigue el incremento del precio del certificado de garantía. c. a y b son verdaderas. d. Ninguna de las anteriores es verdadera.

11 19-68 Trusty Corp. tiene al 7%, 20,000 bonos convertibles en 30 acciones por bono. Cada bono tiene un valor nominal de $1000. Trusty tiene acciones en circulación que pagan un dividendo anual de $0.50. Después de pagar $ en impuestos, sus utilidades fueron de $ Calcule las UPA diluidas. C a. $0.54. b. $0.91. Apl c. $1.06. d. $ Quirm Corp. al 7.25%, bonos convertibles en 30 acciones por un bono de $1000. Quirm también tiene acciones comunes en circulación y su tasa de impuestos es de 35%. El rendimiento promedio del bono Aa al momento de la emisión era de 11.5%. Calcule las utilidades por acción básicas si las utilidades después de impuestos son de $ C a. $0.71. b. $0.99. Apl c. $1.06. d. $ El certificado de garantía de Burma Hat Company se negocia por $ La opción que incluye el certificado permite comprar dos acciones comunes de $48. Cuál es la prima especulativa si el precio de la acción es $51.30? B a. $3.30. b. $3.60. Apl c. $6.60. d. ninguna de las anteriores Cuál de las siguientes no es una característica de las emisiones de bonos convertibles? C a. El tamaño promedio de la oferta es pequeño. b. Una prima de conversión de entre 15 y 20% al momento de la emisión de las acciones comunes c. Los principales emisores son grandes compañías con ventas por miles de millones de dólares y activos. d. El promedio de crédito de sus principales emisores tiende a ser menor que la calificación AAA.

12 19-72 El valor de "piso" o valor puro de un bono convertible se determina al D a. multiplicar el precio de las acciones comunes de la empresa por el índice de conversión. b. multiplicar la prima de conversión del bono por el precio de las acciones comunes de la empresa. c. multiplicar el precio de las acciones comunes de la empresa por el índice de conversión y sumar al resultado el valor presente del valor nominal del bono. d. encontrar el valor presente de los pagos de interés del bono al cual se suma el valor presente del valor nominal del bono La expectativa de un aumento significativo en el precio de las acciones comunes de una empresa tiene como resultado A a. altas primas de conversión para los bonos convertibles de la empresa. b. bajas primas de conversión para los bonos convertibles de la empresa. c. primas de conversión negativas para los bonos convertibles de la empresa. d. no afecta en nada las primas de conversión Cuál de las siguientes características son desventajas de los bonos convertibles? D a. no tiene efecto la protección si el bono se compra con una prima grande y por encima del valor nominal. b. las tasas de interés para un instrumento de deuda que es parte de un bono convertible, con frecuencia son más bajas que las tasas de interés en el mercado. c. se puede forzar al tenedor de bonos a que convierta por medio de la condición de opción de compra de un bono convertible. d. todas las anteriores son desventajas de los títulos convertibles Cuando una compañía tiene un bono convertible en su estructura de capital, A a. puede reducir su índice de deuda sobre activos al exigir su opción de compra sobre el bono. b. no se afectan las utilidades por acción básicas de la empresa.. Con c. la empresa no obtiene ninguna ventaja a forzar la conversión de los bonos. d. todas las anteriores.

13 19-76 Los certificados de garantía son C a. opciones a largo plazo para vender las acciones de la empresa que las emite. ácil b. inversiones bastante estables y de bajo riesgo. c. inversiones cuyo valor se relaciona directamente con el precio de las acciones subyacentes. d. estructurados para que se vendan por el precio exacto de su valor intrínseco Los certificados de garantía de Duckwalk Corporation incluyen el derecho a comprar 10 acciones comunes de Duckwalk a $3.50 por acción. El precio corriente de mercado de las acciones comunes es de $4.25 por acción. El valor intrínseco o valor mínimo de los certificados de garantía es B a. $0.43 b. $1.50 Apl c. $0.75 d. $ Un certificado de garantía que no expira sino hasta después de varios años y que proporciona a su propietario la oportunidad de comprar una acción cuyo precio está subiendo es posible que se venda C a. por menos de su valor intrínseco. b. exactamente por su valor intrínseco. Con c. por más que su valor intrínseco. d. por menos que, o igual que, su valor intrínseco.

14 19-79 CUESTIONARIO DE CORRESPONDENCIAS I a. índice de conversión f. apalancamiento b. valor de conversión g. las utilidades básicas por acción c. título de valor convertible h. valor puro del bono d. precio de piso i. escalonamiento en el precio de conversión e. conversión forzada j. certificado de garantía 1. Puede negociarse en la compañía por un distinto tipo de título de valor. 2. Una opción a largo plazo para comprar títulos de valores por un precio determinado durante un periodo establecido. 3. El número de acciones que el inversionista recibirá si él o ella intercambia a un bono convertible por acciones comunes. 4. El valor de un bono convertible si su valor presente se calcula con una tasa de descuento igual a las tasas de interés sobre los bonos directos con riesgo semejante y sin privilegios de conversión. 5. El empleo de las obligaciones de renta fija con el propósito de magnificar los retornos potenciales de la empresa. 6. Equivale al índice de conversión multiplicado por el precio de mercado por acción de las acciones comunes. 7. Casi siempre es igual al valor puro del bono. 8. Equivale a las utilidades ajustadas después de impuestos, divididas entre las acciones en circulación más las acciones comunes equivalentes. 9. Cuando esta característica se especifica en el contrato, permite que el índice de conversión decline con el paso del tiempo. 10. Ocurre cuando una compañía exige la opción de compra sobre un título de valor convertible cuyo valor de conversión es mayor que el precio de opción de compra (call). Clave: 1.c 2.j 3.a 4.h 5.f 6.b 7.d 8.g 9.i 10.e

15 19-80 CUESTIONARIO DE CORRESPONDENCIAS II a. prima de conversión f. apalancamiento b. precio de conversión g. valor mínimo de un certificado de garantía c. título de valor convertible h. utilidades básicas por acción d. incentivo financiero i. prima especulativa de un certificado de garantía e. utilidades por acción diluidas j. certificado de garantía 1. Equivale al índice de conversión dividido entre el valor nominal. 2. Equivale al precio de mercado de un bono convertible menos el valor teórico del título de valor. 3. Equivale a las utilidades ajustadas después de impuestos, divididas entre las acciones en circulación más las acciones comunes equivalentes. 4. Puede intercambiarse con la compañía, casi siempre por acciones de las acciones comunes. 5. Equivale al valor de mercado de las acciones comunes menos el precio de opción del certificado de garantía, multiplicado por el número de acciones a las que da derecho de compra cada certificado de garantía. 6. El precio de mercado del certificado de garantía menos el valor intrínseco del certificado de garantía. 7. Opción a largo plazo para comprar títulos de valores por un precio determinado durante un periodo establecido. 8. Una opción para compra de acciones que se anexa a un título de deuda. 9. Equivale a las utilidades ajustadas después de impuestos, divididas entre las acciones en circulación más las acciones comunes equivalentes más todos los títulos de valores convertibles. 10. El empleo de obligaciones de renta fija con el propósito de acrecentar los retornos potenciales de la empresa. Clave: 1.b 2.a 3.h 4.c 5.g 6.i 7.j 8.d 9.e 10.f

16 19-81 PROBLEMA Lucky Dog Pet ood tiene bono convertible en circulación de $1000 con un precio de conversión de $18.00 por acción. El bono paga un interés de $50 semestralmente y vence en 20 años, a menos que se convierta en acciones comunes en forma prematura o que la compañía declare su opción de compra. En la actualidad las acciones comunes se venden por $14.70 por acción. Si el bono se vende por su valor teórico se le fijará un rendimiento de 12% para que sea competitivo con bonos de la misma clase de riesgo. a) Cuántas acciones se reciben por su conversión? b) Cuál es su valor de conversión? c) Cuál es el valor puro del bono? d) Cuánta protección ofrece el valor puro del bono a los inversionistas? (responda en dólares) SOLUCIÓN a) $1 000 par/$18.00 precio de conversión = índice de conversión acciones = índice de conversión b) $12.25 precio de mercado acciones = $ alor de conversión c) Puesto que este es un bono semestral, debemos emplear factores de interés para i = 6% y n = 40 $ = $ $ = $ alor puro del bono d) El inversionista que compra un bono por un valor de conversión de $ tendrá una pérdida máxima de $ Sin embargo, al precio de mercado el bono en general se vendería con una prima de conversión, por lo cual el riesgo del valor puro del bono sería de $93.00 más la cantidad en dólares correspondiente a la prima de conversión.

17 19-82 PROBLEMA SOLUCIÓN Whipple Corporation vende actualmente sus acciones comunes por $25 por acción en la National Stock Exchange. También dispone de certificados de garantía que otorgan a su tenedor, la opción de compra de 1 acción de acciones comunes por cada 3 certificados de garantía en posesión. El precio de ejercicio es de $19 por acción. Los certificados de garantía se venden en la actualidad por $4 por certificado. a) Cuánto tendría que gastar para comprar una acción usando los certificados de garantía? Cree que tiene sentido? b) Cuál es el valor intrínseco del certificado de garantía? c) Cuál es la prima especulativa en este certificado de garantía? a) Una acción = 3 certificados de garantía + $19 = (3 $4) + $19 = $31 Puesto que usted puede comprar una acción en el mercado por $25, usted no emplearía 3 certificados de garantía para terminar con una sola acción. Claro que si bien usted no intenta comprar la acción en este momento, quizá si estaría dispuestos a pagar una prima de $2 por cada certificado de garantía y esperar, porque si las acciones suben lo suficiente su compra será más atractiva en el futuro. Conviene recordar que la consideración del tiempo que falta para el ejercicio del certificado de garantía, es importante al determinar la prima, puesto que mientras más tiempo comprenda dicho periodo, más alta será la prima. b) Certificado de garantía = (Precio de mercado - precio de ejercicio) Número de acciones que compra un certificado de garantía = ($25 - $19) 1/3 alor intrínseco = $2 c) Prima especulativa = precio de un certificado de garantía - alor intrínseco = $4 - $2 Prima especulativa = $2 por certificado de garantía

18 19-83 PROBLEMA SOLUCIÓN XLarge Corporation tiene un bono convertible en circulación, con un precio de conversión de $28 por acción. Los bonos con un valor nominal de $1 000 tienen una tasa de cupón de 5% y vencimiento a 20 años. Las acciones comunes de la empresa se venden actualmente a $36 por acción y los bonos por $ a) Calcule el índice de conversión b) Calcule el valor de conversión. c) Si el rendimiento actual de bonos equivalentes es de 12% al vencimiento, cuál es el valor puro de este bono? d) Cuánta protección a la baja provee el valor puro del bono al inversionista? Sería esta una inversión apropiada para un inversionista con aversión al riesgo? a) Índice de conversión = alor nominal/alor de conversión = $1000/$28.00 = acciones por bono b) alor de conversión = acciones $36 por acción = $ c) alor puro del bono (con pagos de interés semestrales i = 5%, n = 40 periodos) alor puro del bono = Pago de interés (P IA ) + alor nominal (P I ) = $ $ = $ $ = $570.98

19 d) Pérdida potencial = precio de mercado del bono - alor puro del bono = $1 300 $ = $ Un inversionista con aversión al riesgo no compraría este bono a menos que las acciones comunes asociadas de la compañía tuvieran un historial de precio estable y de crecimiento relativamente seguro. El potencial de pérdida es muy grande si el precio de la acción descendiera en forma sustancial.

20 19-84 PROBLEMA red Jury es un gerente de portafolios de inversión que tiene $ de un inversionista para que los invierta en instrumentos altamente especulativos. Jury está considerando la compra de acciones comunes de Shakee Corp., que en la actualidad se cotizan en la American Stock Exchange en $30.00 por acción. En forma alternativa, compraría certificados de garantía de las acciones comunes de Shakee Corp. por $6.60. Cada certificado de garantía le da al tenedor el derecho a comprar una acción de las acciones comunes de Shakee Corp. a $27.00 por acción. a) Cuántos certificados de garantía podría comprar el señor Jury con los $ ? b) Suponga que hubiese comprado las acciones comunes directamente y que su precio hubiera incrementado a $37.20 por acción, calcule el retorno en dólares y el retorno porcentual sobre la inversión. c) Suponga que cuando el precio de la acción llegue a $37.20 por acción, el certificado de garantía se vende por su valor intrínseco. Si Jury vende sus certificados de garantía en este momento, calcule el retorno en dólares y el retorno porcentual sobre la inversión. SOLUCIÓN a) Certificados de garantía que se pueden comprar = $1 200,000/$6.60 = certificados de garantía b) Retorno en dólares sobre la inversión en acciones = (Precio de mercado costo) acciones = ($ $30) = $ Retorno porcentual = (Retorno en dólares/costo = $ /$ = 24%

21 c) A un precio de la acción de $37.20 por acción, alor intrínseco = (Precio de mercado Precio de opción) Número de acciones de certificado de garantía por cada certificado de garantía = ($ $27.00) 1 = $10.50 Retorno en dólares = ($ $6.60) certificados de garantía = $ Retorno porcentual = Retorno en dólares/costo $ /$ = 59.09%