El capital riesgo en España.

Transcripción

1 El capital riesgo en España. Primer semestre de 2009 Resumen José MARTÍ PELLÓN Universidad Complutense de Madrid Marcos SALAS DE LA HERA Webcapitalriesgo.com Septiembre, 2009 En colaboración con:

2 Derechos Reservados José Martí Pellón/Marcos Salas de la Hera 2009 No está permitida la reproducción total o parcial del documento, ni su tratamiento informático, ni la transmisión de ninguna forma o por cualquier medio, ya sea electrónico, por fotocopia, por registro u otros métodos, sin el permiso previo y por escrito del titular del Copyright. El acceso al Resumen Ejecutivo es libre y gratuito en, no pudiendo ser puesto a disposición del público en ningún otro medio, ni escrito ni electrónico, sin autorización escrita del propietario de los derechos. All rights reserved José Martí Pellón/Marcos Salas de la Hera 2009 Total or partial reproduction of this document is strictly forbidden, as is its manipulation with software or transmission in any form via any medium, be it electronic, through photocopying or other means without the previous permission of the Copyright holder. Access to the Executive Summary is free at ; this may not be made available to the public through any other means, electronic or written, without the written permission of the rights holder. Any infringement of the above rights will be liable to claims presented before the Madrid Courts (Spain). Copias adicionales con licencia del documento completo en: Fecha inscripción Registro de la Propiedad Intelectual: en proceso

3 Resumen Captación de fondos El efecto de la crisis financiera mundial, que ya había repercutido sobre la actividad desinversora en el primer semestre de 2008 y en el conjunto de la actividad inversora de 2008, finalmente se ha manifestado con fuerza en las cifras de captación de nuevos fondos del primer semestre de El volumen fondos atraídos por parte de las entidades de capital riesgo (ECR) establecidas en España cayó un 80 por 100 en el primer semestre de 2009, con respecto al mismo periodo de 2008, ascendiendo a 359,6 millones de euros. Este volumen es el más bajo registrado a mitad de año desde el primer semestre de 2002, en el que se captaron 187,1 millones de euros, situándose por debajo del nivel alcanzado en el primer semestre de 2004 (451,4 millones de euros). Las Sociedades Gestoras fueron responsables de la atracción del 72,8 por 100 del total, mientras que el 27,2 por 100 restante provino de Sociedades de Capital Riesgo (SCR). Como ya ocurriera en el primer semestre de 2008, predominaron los recursos atraídos por fondos nacionales, alcanzando un peso del 65 por 100, frente al 35 por 100 correspondiente a las asignaciones de fondos internacionales para sus inversiones en España. En la atracción de nuevos capitales intervinieron 27 operadores, ocho menos que los que participaron en el mismo periodo de En este atípico semestre tuvo mayor relevancia alguna ampliación de capital de SCR que los escasos cierres de nuevos fondos de gestoras nacionales. Puede que en el segundo semestre se produzca el cierre inicial de algún fondo que ha sido anunciado, aunque de tamaño mediano o pequeño. Los nuevos operadores incorporados a la actividad en España aportaron una tercera parte de los nuevos recursos atraídos, frente a los dos tercios suministrados por operadores existentes. Resumen 3

4 Como muestra el gráfico 1, las entidades financieras fueron los principales aportantes de recursos a las ECR establecidas en España con un peso del 30,1 por 100, seguidas de los inversores públicos, que contribuyeron con un 24 por 100. El menor peso de la asignación de recursos de fondos internacionales para sus inversiones en España, la mayoría de las cuales están relacionadas con adquisiciones apalancadas, originó que el destino de los nuevos recursos captados para empresas consolidadas descendiese por segundo año consecutivo hasta el 36,4 por 100. Por el contrario, aumentó 21 puntos porcentuales, hasta 63,6 por 100, el porcentaje que se prevé invertir en empresas en etapas iniciales (semilla y arranque). Los recursos disponibles para inversión por parte de las ECR de capital riesgo se estimaron en millones de euros, una cifra muy sólida para afrontar el esperado repunte de la actividad inversora en los dos próximos años. Plusvalías para reinversión Empresas no financieras Fondo de Fondos Compañías de seguros Fondos de pensiones Instituciones financieras Gráfico 1 Procedencia de los nuevos recursos captados Otros Mercado de valores Instituciones académicas Inversores públicos Particulares 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% Recursos captados en 2009 (Semestre 1) Recursos captados en 2008 (Semestre 2) Fuente: ASCRI/. Resumen 4

5 Capitales totales gestionados A 30 de junio de 2009, los capitales totales gestionados ascendían a ,5 millones de euros, frente a los 22,733,2 millones de euros registrados un año antes. En el gráfico 2.2 se aprecia el crecimiento casi plano de esta partida en los tres últimos semestres. El 49,1 por 100 de los recursos bajo gestión de los operadores de capital riesgo en España tiene su procedencia en el extranjero. En este apartado siguen cobrando especial importancia los recursos cedidos por los operadores paneuropeos para sus inversiones en España. Las entidades financieras continuaron siendo los inversores nacionales que mayor porción tenían de los capitales totales gestionados, acumulando un peso del 20,7 por 100, con una mayor aportación de las cajas de ahorros frente a los bancos. Los inversores públicos agruparon el 8,2 por 100, mientras que las empresas no financieras y particulares agrupaban el 9,3 por 100 y el 7,2 por 100 de los capitales totales gestionados, respectivamente. Durante el primer semestre de 2008 se identificaron un total de 180 operadores activos, cuatro más que un año antes. Según la forma organizativa adoptada por la entidad inversora, se identificaron 107 Sociedades Gestoras y 73 SCR, mientras que, atendiendo al origen de los recursos gestionados por entidad inversora, se distinguieron 158 ECR privadas y 22 ECR públicas. Por último, en función del volumen de capitales a cargo de cada entidad inversora, se identificaron 60 operadores grandes, 39 medianos y 81 pequeños. Las 107 Sociedades Gestoras tenían a su cargo un total de 197 fondos, de los que 179 son gestionados, o asesorados, por entidades privadas y 21 por operadores públicos. Resumen 5

6 El importe medio de los recursos gestionados por cada operador aumentó ligeramente hasta 129,5 millones de euros, mientras que la plantilla agregada del conjunto de operadores radicados en España se incrementó hasta 967 profesionales Gráfico 2 Nuevos recursos y capitales en gestión Millones de euros s s s s s s s s s s s1 Capitales totales en gestión Fuente: ASCRI/. Recursos captados en el periodo Resumen 6

7 Inversiones El volumen invertido por el conjunto de entidades de capital riesgo que operan en España ascendió a 717,4 millones de euros en el primer semestre de 2009, lo que supone una reducción del 46 por 100 con respecto al importe registrado en el mismo periodo de 2008 y se sitúa a un nivel ligeramente superior al registrado en Entre las mayores operaciones del periodo pueden destacarse las adquisiciones de la portuguesa Generis por parte de Magnum Industrial Partners, de Grupo Siro (Madrigal Participaciones), de Hofmann (Inversiones Ibersuizas y Realza Capital), de Recoletas (Mercapital) o de Grupo Sar (Palamon Capital y G Square). El número de operaciones 1 experimentó un retroceso del 20 por 100, hasta 376, frente a las 471 contabilizadas en el primer semestre de 2008, situándose ligeramente por encima del nivel alcanzado a mediados de 2007 (372). La cifra total se repartió en 201 nuevas operaciones y 175 ampliaciones en antiguas participadas, respectivamente, 63 y 32 menos que las contabilizadas un año antes. El importe medio invertido por operación se redujo en un 32 por 100, comparado con el registrado en el primer semestre de 2008, hasta 1,9 millones de euros. En el caso de las nuevas operaciones, la reducción fue del 31 por 100, hasta 2,9 millones de euros, mientras que en el importe medio de las ampliaciones en antiguas participadas la caída fue del 27 por 100, hasta 0,8 millones de euros. Según la fase de desarrollo de la empresa participada, el volumen de inversión se distribuyó en un 42,5 por 100 en compañías en expansión, mientras que las operaciones con apalancamiento (MBO/MBI/LBO) acumularon un peso del 35 por 100, en un nivel similar al registrado en el primer semestre de Si en una inversión participan, por ejemplo, dos fondos de una misma sociedad gestora, se contabilizan dos operaciones. De igual modo, si una inversión en una misma empresa se estructura en dos tramos, dentro del mismo año, se consideran dos operaciones. Resumen 7

8 Analizando el número de operaciones, se contabilizaron 222 operaciones de expansión, representativas del 59 por 100, y 131 operaciones en empresas que se encontraban en sus primeras etapas de desarrollo (34,8 por 100). La dificultad para atraer financiación bancaria para completar las operaciones con apalancamiento redujo el número de éstas hasta 13, frente a las 9 y 16 registradas, respectivamente, en el segundo y primer semestres de En el gráfico 3 puede apreciarse la distribución porcentual del volumen de la inversión según la fase de desarrollo en la que se encontraba la empresa receptora de los recursos. El perfil observado en la primer mitad de 2009 se asemeja al trazado en el primer semestre de % 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% Gráfico 3 Destino del volumen invertido por fase de desarrollo 0% 2004 S S S S S S2 2007S1 2007S2 2008S1 2008S2 2009S1 Etapas iniciales Expansión Empresas consolidadas Fuente: ASCRI/. La coyuntura económica actual impidió que se llevara a cabo alguna transacción por encima de 100 millones de euros, frente a las 2 registradas un año antes. Como en Resumen 8

9 semestres anteriores, prevaleció el número de operaciones que implicaron desembolsos inferiores al millón de euros, con el 76 por 100 del total. El segmento de middle market, acotado por las transacciones entre 10 y 100 millones de euros, tuvo un comportamiento digno, registrando 16 operaciones, frente a las 23 llevadas a cabo en el segundo semestre de 2008 y a las 25 del primer semestre de En este sentido, merece una especial mención la actividad desarrollada por los operadores nacionales, protagonistas del 75 por 100 del volumen y del número de operaciones. Los sectores que recibieron un mayor porcentaje de recursos fueron Medicina/Salud, Productos de Consumo y Energía/Recursos Naturales, que acumularon el 30,1 por 100, el 20,6 por 100 y el 8,6 por 100, respectivamente. En el primer caso destacaron varias adquisiciones, entre las que cabría mencionar Recoletas (Mercapital) o Generis (Magnum), entre otras. Dentro del sector Productos de Consumo se materializaron inversiones como la adquisición de Hofmann (Ibersuizas-Realza), mientras que en el sector de Energía destacó la compra de Manchego Solar por parte de HG Capital. Desde el punto de vista del número de operaciones, los principales sectores fueron Informática, que acumuló un total de 84 operaciones, con un peso equivalente al 22,3 por 100; Biotecnología, con 41 operaciones (10,9 por 100); y Productos de Consumo, con 36 operaciones (9,6 por 100). Según la distribución geográfica, las empresas establecidas en Cataluña recibieron una cuarta parte del volumen invertido, seguido del 22,1 por 100 destinado a compañías radicadas en Castilla y León y al 16,9 por 100 en empresas de la Comunidad Valenciana. La Comunidad de Madrid recibió únicamente un 12,9 por 100 del total invertido, por la no realización de operaciones apalancadas en empresas de gran dimensión. Atendiendo al número de operaciones, en Cataluña se llevaron a cabo 93 transacciones, equivalente a un peso del 26,1 por 100 del total, seguida por la Resumen 9

10 Comunidad de Madrid, donde se realizaron 76 operaciones (21,3 por 100), y Andalucía, con 43 operaciones (12 por 100). 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% Gráfico 4 Destino del volumen invertido por sectores 0% 2004 S S S S S S2 2007S1 2007S2 2008S1 2008S2 2009S1 ( ITC Productos de Consumo Prod. y Serv. Industriales Otros Servicios no financieros Resto Fuente: ASCRI/. Resumen 10

11 Desinversiones y cartera El volumen a precio de coste de las desinversiones llevadas a cabo en el primer semestre de 2009 ascendió a 262,8 millones de euros, lo que supone una reducción del 20 por 100 con respecto al volumen desinvertido en el mismo periodo de Entre las principales operaciones del periodo pueden mencionarse la venta de la concesionaria de ITV Atecsa, traspasada por los fondos gestionados por Nmas1 a fondos de infraestructuras y private equity de Ahorro Corporación. También se produjo la venta de tres parques eólicos en Soria, gestionados por Eolia Renovables, a una filial de la alemana RWE. Por su parte, 3i acordó la venta de diez participadas de su cartera europea de venture capital al operador de secondaries Cipio Partners. Entre ellas se encontraba la española Buy Vip. Gráfico 5 Flujos de inversiones, desinversiones y número de operaciones Millones Número S S S S S S2 2007S1 2007S2 2008S1 2008S2 2009S1 Inversión total Volumen desinvertido al coste Número de inversiones 0 Fuente: ASCRI/. El número de operaciones de desinversión aumentó en un 17 por 100, pasando de 120 a 140 en el último año. Esto se explica por el elevado crecimiento relativo de las desinversiones parciales, 79 en total, frente a la caída relativa de las desinversiones definitivas, 61. Resumen 11

12 El importe medio desinvertido por operación se redujo desde los 2,7 millones de euros del primer semestre de 2008 hasta los 1,9 millones de euros registrados en el mismo periodo de La estancia media de las entidades de capital riesgo en las empresas desinvertidas descendió ligeramente en el último año, pasando de 5,3 a 5 años. La venta a terceros fue el principal mecanismo de salida según el volumen total desinvertido, con un porcentaje del 39,9 por 100, seguido por el reconocimiento de minusvalías o pérdida de la inversión (21,2 por 100). Según el número de operaciones de desinversión definitivas, la principal vía de desinversión fue la recompra de participaciones por parte de accionistas, con 22 operaciones y un peso del 36,1 por 100. Le siguió el reconocimiento de minusvalías con 16 operaciones representativas del 26,2 por 100. Las peores perspectivas para recoger plusvalías propiciaron que las ventas a terceros cayesen hasta 10 (16,4 por 100). También se registraron 4 ventas entre entidades de capital riesgo. Tampoco en el primer semestre se produjo alguna salida a Bolsa. La inversión acumulada a precio de coste de los 183 inversores con cartera viva, a 30 de junio de 2009, ascendió a ,6 millones de euros, frente a los ,8 millones registrados en el primer semestre de El número de empresas participadas por el conjunto de operadores se elevó hasta 2.691, frente a las registradas a mediados de Sin embargo, si se excluyen las inversiones sindicadas entre varios operadores, la cartera viva estaba formada por un total de empresas. El importe medio invertido en las empresas en cartera se mantuvo en 6,3 millones de euros en comparación con el primer semestre de 2008, mientras que la estancia media de la empresa en la entidad de capital riesgo aumentó ligeramente hasta 3,6 años. Resumen 12

13 La clasificación sectorial de la cartera estuvo encabezada por la categoría Informática con 438 empresas y un peso del 16,3 por 100, Productos y Servicios Industriales, con un total de 361 empresas en cartera (13,4 por 100), y Otros Servicios, que mantenía en cartera 297 empresas (11 por 100). Si se tiene en cuenta la localización geográfica de la empresa participada, la Comunidad de Madrid concentró el 52,5 por 100 del volumen de inversión en cartera ( 7.760,4 millones) y el 18,4 por 100 del número de empresas, mientras que en Cataluña el volumen en cartera fue 17,9 por 100, observándose un aumento del peso del número de empresas hasta 20,5 por 100 (516 empresas). Según el volumen acumulado en cartera la Comunidad Valenciana ocupó el tercer lugar, con un peso del 4,5 por 100 ( 660,8 millones), mientras que Andalucía ocupó esa posición al tomar en consideración el número de empresas en cartera (344), equivalente a un peso del 13,7 por 100. Resumen 13

14 Relación de cuadros del documento completo Cuadro Contenido Apartado 2: Nuevos recursos y capitales en gestión Pág. 2.1 Recursos captados por tipo de operador Aportantes de los nuevos recursos Recursos captados por lugar de procedencia Destino previsto de los recursos por fase de desarrollo Aportantes de los capitales totales en gestión Número de operadores Desglose del número de entidades en junio de Número de fondos a cargo de las Sociedades Gestoras Capitales en gestión por tipo de operador Capitales en gestión por tipo de operador en junio de Recursos medios por tipo de operador Recursos medios por tipo de operador en junio de Recursos medios por fondo Número de profesionales de las ECR que operaban en España Recursos y cartera medios por profesional en millones de euros Procedencia de los recursos: entidades privadas y públicas Procedencia de los recursos: SCR y Sociedades Gestoras Procedencia de los recursos: entidades grandes, medianas y pequeñas 84 Apartado 3: Actividad inversora 3.1 Volumen de inversión suscrito por semestre Número de operaciones de inversión por semestre Valor medio por tipo de inversión en cada operación Valor medio por tipo de inversión en cada empresa Indicadores de inversión Desglose del volumen invertido por fase de desarrollo Número de operaciones por fase de desarrollo Inversión media por operación según la fase de desarrollo 94 Relación de cuadros 14

15 Cuadro Contenido Pág. 3.9 Inversión media por empresa participada según la fase de 94 desarrollo 3.10 Volumen de inversión suscrito por tipo de inversor Número de operaciones de inversión por tipo de inversor Inversión media por tipo de inversor en cada operación Inversión media por tipo de inversor en cada empresa Inversiones del semestre de las entidades privadas frente a las 99 públicas 3.15 Volumen de inversión suscrito por tipo de entidad Número de operaciones de inversión por tipo de entidad Inversión media por tipo de entidad en cada operación Inversión media por tipo de entidad en cada empresa Inversiones del semestre de las SCR frente a las Sociedades 106 Gestoras 3.20 Volumen de inversión suscrito por tamaño del inversor Número de operaciones de inversión por tamaño del inversor Inversión media por tamaño del inversor en cada operación Inversión media por tamaño del inversor en cada empresa Inversiones del semestre en las entidades grandes, frente a las 113 medianas y las pequeñas 3.25 Desglose del volumen invertido por tamaño de la empresa 117 receptora 3.26 Desglose del número de operaciones por tamaño de la empresa 117 receptora 3.27 Valor medio invertido por operación según tamaño de la 118 empresa receptora 3.28 Valor medio invertido por empresa según tamaño de la empresa 118 receptora 3.29 Desglose del número de operaciones por tamaño de la 121 operación 3.30 Desglose del volumen invertido por sector Desglose del número de operaciones por sector Valor medio invertido por sector en cada operación Valor medio invertido por sector en cada empresa 126 Relación de cuadros 15

16 Cuadro Contenido Pág Desglose del volumen invertido por zona geográfica Número de operaciones por zona geográfica Desglose del volumen invertido por Comunidad Autónoma Desglose del número de operaciones por Comunidad Autónoma Valor medio invertido por Comunidad Autónoma en cada operación 3.39 Valor medio invertido por Comunidad Autónoma en cada empresa Apartado 4: Desinversiones 4.1 Desglose del volumen desinvertido por semestre Desglose del número de desinversiones por semestre Importe medio desinvertido por operación Periodo medio de permanencia en la empresa Desglose del volumen total desinvertido por mecanismo de 141 desinversión 4.6 Desglose del número total de desinversiones por mecanismo de 141 desinversión 4.7 Valores medios de las desinversiones por mecanismo de 141 desinversión 4.8 Desglose del volumen de desinversiones definitivas por vía de 143 salida 4.9 Desglose del número de desinversiones definitivas por vía de 143 salida 4.10 Valores medios de las desinversiones definitivas por vía de 144 salida 4.11 Desglose del volumen total desinvertido por fase de desarrollo Desglose del número total de desinversiones por fase desarrollo Valores medios de las desinversiones por fase de desarrollo Desglose del volumen de las desinversiones definitivas por fase 149 de desarrollo 4.15 Desglose del número de desinversiones definitivas por fase desarrollo 149 Relación de cuadros 16

17 Cuadro Contenido Pág Valores medios de las desinversiones definitivas por fase de 149 desarrollo 4.17 Desinversiones de las entidades privadas frente a las públicas Desinversiones de las SCR frente a las Sociedades Gestoras Desinversiones de las entidades grandes, frente a las medianas 155 y las pequeñas 4.20 Desglose del volumen de las desinversiones definitivas por 157 sector 4.21 Desglose del número de desinversiones definitivas por sector Valores medios de las desinversiones definitivas por sector Desglose del volumen de las desinversiones definitivas por Comunidad Autónoma 4.24 Desglose del número de desinversiones definitivas por Comunidad Autónoma 4.25 Valores medios de las desinversiones definitivas por Comunidad Autónoma Apartado 5: Características de la cartera 5.1 Inversión en cartera a precio de coste Tamaño de la cartera Valores medios de las empresas en cartera Cartera de las entidades privadas frente a las públicas al final del 170 primer semestre de Tamaño de la cartera de las entidades privadas frente a las 170 públicas al final del primer semestre de Valores medios de las carteras de las entidades privadas frente 170 a las públicas al final del primer semestre de Cartera de las SCR frente a las Sociedades Gestoras al final del 172 primer semestre de Tamaño de la cartera de las SCR frente a las Sociedades 172 Gestoras al final del primer semestre de Valores medios de las carteras de las SCR frente a las 172 Sociedades Gestoras al final del primer semestre de Cartera de las entidades grandes, frente a las medianas y las 173 pequeñas al final del primer semestre de Tamaño de la cartera de las entidades grandes, frente a las medianas y las pequeñas al final del primer semestre de Relación de cuadros 17

18 Cuadro Contenido Pág Valores medios de las carteras de las entidades grandes, frente 174 a las medianas y las pequeñas al final del primer semestre de Volumen de inversión en cartera por sector a precio de coste Número de empresas en cartera por sector Inversión media en cartera por sector en cada empresa Volumen de inversión en cartera al coste por Comunidad 180 Autónoma 5.17 Número de empresas en cartera por Comunidad Autónoma Inversión media en cartera en cada empresa por Comunidad Autónoma 182 Relación de cuadros 18

19 Relación de gráficos del documento completo Gráfico Contenido Pág. Resumen 1. Procedencia de los nuevos recursos captados 7 2. Nuevos recursos y capitales en gestión 9 3. Destino del volumen invertido por fase de desarrollo Destino del volumen invertido por sectores Flujos de inversiones, desinversiones y número de operaciones 14 Executive Summary 1. Origin of new funds raised New funds raised and total funds under management Destination of investments by stage Destination of investments by sector Investment and divestment flow 26 Apartado 2: Nuevos recursos y capitales en gestión 2.1 Recursos totales captados por tipo de operador Capitales totales en gestión por tipo de operador 63 Relación de gráficos 19

20 Relación de inversores considerados En este epígrafe se identifican los diferentes tipos de inversores que han sido considerados en el estudio. La adscripción a las diferentes categorías se ha realizado con base en los criterios expuestos en el segundo epígrafe de este apartado y no en las definiciones recogidas en la Ley 25/2005, 24 de noviembre. En algunos casos hubiera sido posible su clasificación en más de una categoría. a) Sociedades de capital riesgo, o de gestión propia 1) Activos y Gestión Empresarial, SCR, SA 2) ADE Capital Sodical SCR SA 3) Aleuria Aurantia SCR, de Régimen Simplificado 4) Arico 99 SCR 5) Arnela Capital Privado SCR de Régimen Simplificado 6) Blacader Capital SCR, de régimen simplificado 7) CCAN 2005 Inversiones Societarias, SCR, S.A. de Régimen Simplificado 2 8) Caja de Ahorros de la Inmaculada Desarrollo Empresarial, SCR, SA 9) Capital Riesgo de la Comunidad Autónoma de Madrid SCR, SA 10) Capital Stock, S.C.R., S.A. de Régimen Simplificado 11) Catalana d Iniciatives C.R., SA 12) CMC XXI SA, SCR Sociedad de Régimen Simplificado 13) Compas Private Equity 14) Corporación Empresarial de Extremadura, SA 15) Corporación Sant Bernat, SA (CORSABE) 16) Cross Road Biotech S.A., SCR 17) Empresa Nacional de Innovación, SA (ENISA) 18) Entrinnova 19) Fides Capital, SCR, SA 20) Gala Capital Partners 3 21) Grupo Intercom de Capital, SCR, SA 22) Infu-capital SCR de Régimen Simplificado 23) Iniciativas Económicas de Almería, SCR, SA 24) Innova 31, SCR, SA 25) Invercaria, SA 26) Inveready Seed Capital, SCR de Régimen Común, S.A 27) Inverjaén Sociedad de Capital Riesgo, SA 28) Inverpyme, SA 29) Inversiones e Iniciativas Málaga, SCR, SA 30) Inversiones ProGranada, SA 31) INVERTEC (Societat Catalana d'inversió en Empreses de Base Tecnològica, SA) 32) Inversiones Valencia Capital Riesgo SCR, SA 33) Kiss Capital Group SCR 34) Landon Investment (CAMBIADO DE SGF A SCR) 35) Lealtad Desarrollo, SCR, SA 36) M-Capital, SA 37) Madrigal Participaciones 2 Datos estimados según información de mercado 3 Datos estimados según información de mercado Relación de inversores considerados 20

21 38) Murcia Emprende Sociedad de Capital Riesgo, SA 39) Najeti Capital, SCR, SA 40) Navarra Iniciativas Empresariales, SA (Genera) 41) Netaccede, SCR de Régimen Simplificado, S.A 42) Octapris Private Equity 43) Ona Capital Privat SCR, Régimen Simplificado 44) Pontegadea Participaciones, SCR de Régimen Simplificado, SA 4 45) Popular de Participaciones Financieras SCR, SA 46) Prince Capital Partners, SCR de Régimen Simplificado 47) Primmera Inversiones en Desarrollo SA 48) Realiza Business Angels, SA 49) Reus Capital de Negocis, SCR,SA 50) Sadim Inversiones 51) SEPI Desarrollo Empresarial, SA (SEPIDES) 52) Serdetec, SL 53) Sevilla Seed Capital, SCR, SA 54) Sociedad de Desarrollo de las Comarcas Mineras, S.A (SODECO) 55) Sociedad de Desarrollo Económico de Canarias, SA (SODECAN) 56) Sociedad de Desarrollo de Navarra, SA (SODENA) 57) Sociedad para el Desarrollo Industrial de Aragón, SA (SODIAR) 58) Sociedad para el Desarrollo Industrial de Castilla-La Mancha, SA (SODICAMAN) 59) Sociedad para el Desarrollo Industrial de Extremadura, SA (SODIEX) 60) Sociedad de Fomento Industrial de Extremadura, SA 61) Sociedad Regional de Promoción del Pdo. de Asturias, SA (SRP) 62) Societat de Inversió Cooperativa SICOOP 63) Soria Futuro, SA 64) Start up Capital Navarra 65) Tandem Capital Gestión, S.C.R. de Régimen Simplificado, S.A. 66) Torreal, SCR, SA 67) Unirisco Galicia SCR, SA 68) Univen Capital, SA, SCR de Régimen Común 69) Valmenta Inversiones, SCR, SA 70) Vector Capital SCR de Régimen Simplificado SA 71) Venturcap, SCR, SA 72) Venturewell Capital SCR, SA 73) Vigo Activo, S.C.R. de Régimen Simplificado, S.A. b) Sociedades gestoras o asesoras de entidades de capital riesgo, o de gestión delegada 1) Abraxa Integrated Financial Solutions, SGECR, SA 2) AC Desarrollo, SGECR 3) Ahorro Corporación Infraestructuras 4) Activa Ventures, SGECR, SA 5) ACP Active Capital Partners, SL 6) Adara Venture Partners 7) Artá Capital SGECR, SA 8) Atitlan Capital, SGECR, SA 9) Atlas Capital Private Equity SGECR, SA 10) AXIS Participaciones Empresariales, SGECR, SAU. 11) Axón Capital e Inversiones SGECR, SA 12) Banesto SEPI Desarrollo F.C.R. 13) Bankinter Capital Riesgo, SGECR (Intergestora) 4 Datos estimados según información de mercado Relación de inversores considerados 21

22 14) Baring Private Equity Partners España, SA 15) BS Capital 5 16) Bullnet Capital, SCR, SA 17) Caixa Capital Risc SGECR, SA 18) Cajastur Capital 19) Caléndula de Inversiones, SGECR, S.A. 20) Cantabria Capital SGECR, S.A 21) Capital Alianza Private Equity Investment, SA 22) Capital Grupo Santander SGECR, SA 23) C.D.T.I. (Centro para el Desarrollo Tecnológico Industrial) 24) Clave Mayor SGECR, SA 25) Cofides 26) Corpfin Capital Asesores, SA, SGECR 27) Debaeque Venture Capital 28) Diana Capital, SGECR, SA 29) EBN Capital SGECR, SA 30) Eland Private Equity SGECR SA 31) Espiga Capital Gestión SGECR, SA 32) Finaves, SCR, SA 33) GED Iberian Private Equity, SGECR, SA 34) Gescaixa Galicia, SGECR, SA 35) Gestión de Capital Riesgo del País Vasco, SGECR, SA 36) Green Alliance SGECR SA 37) Going Investment Gestión SGECR 38) bcnhighgrowth, SGECR, SA 6 39) Impala Capital Partners, SL 40) inova Capital 41) Inversiones Ibersuizas, SA 42) Magnum Industrial Partners 43) MCH Private Equity, SA 44) Mercapital Servicios Financieros, SL 45) Minerva Capital 7 46) Miura Private Equity 47) Mobius Corporate Venture Capital SGECR, SA 48) Monitor Capital Partners 49) Nauta Tech Invest 50) Nazca Capital, S.G.E.C.R, SA 51) Neotec Capital Riesgo 52) Next Capital Partners, SGECR, S.A 53) Nmás1 Capital Privado, SGECR, SA 54) Nmas1 Eolia SGECR, SA 55) Proa Capital de Inversiones SGECR, SA 56) Qualitas Equity Partners 57) Quercus Equity 58) Realza Capital SGECR, SA 59) Riva y García Gestión, SA 60) Santander Central Hispano Desarrollo, SGECR, SA 61) Seed Capital de Bizkaia, SA 62) SES Iberia Private Equity, SA 63) SI Capital R&S I SA,SCR de Régimen Simplificado 64) Simbiosis Venture Capital 65) Sociedad de Promoción y Participación Empresarial, Caja Madrid, SA (SPPE) 66) Suanfarma Biotech SGECR 5 Entidad que gestionará los recursos de Aurica XXI, SCR SA, BanSabadell Inversió Desenvolupament, SA, antes considerados por separado, y de un tercer fondo dedicado a energías renovables. 6 Entidad que gestionará los recursos de Bcn Emprén, SA, antes considerados por separado. 7 Datos estimados según información de mercado Relación de inversores considerados 22

23 67) Suma Capital Private Equity 68) Taiga Mistral de Inversiones 69) Talde Gestión SGECR, SA 70) Thesan Capital 71) Uninvest Fondo I+D 72) Valanza 73) Valcapital Gestión SGECR 74) Vista Capital de Expansión, SA 75) XesGalicia SGECR, SA 76) Ysios Capital Partners c) Sociedades gestoras o asesoras de fondos transnacionales que operan en España 1) 3i Europe plc (Sucursal en España) 2) Abn Amro Capital 3) Advent International Advisory, SL 4) Apax Partners España, SA 5) Atlas Venture 8 6) BC Partners 7) Bertelsmann Digital Media Investments 8) Bridgepoint 9) Candover/Inversiones Astrau, SL 10) The Carlyle Group España, SL 11) Charterhouse Capital Partners 12) Cinven Limited 13) CVC Capital Partners Limited 14) Demeter Partners 15) Doughty Hanson 16) Elaia Partners 9 17) First Reserve 18) G Square 19) Goldman Sachs 20) Hutton Collins 21) HG Capital 22) Investindustrial Advisors, S.A. 23) JP Morgan Partners 24) Kennet Partners 10 25) PAI Partners. 26) Palamon Capital Partners 27) Permira Asesores 28) Providence Equity Partners 29) Quadrangle Group LLC 30) Scope Capital Advisory 31) Thomas H. Lee Partners d) Operadores en proceso de incorporación al estudio 1) Alia Private Equity, S.A., SCR de Régimen Simplificado 8 Introducida hacia atrás por sus coinversiones con operadores españoles en empresas radicadas en España. 9 Introducida hacia atrás por sus coinversiones con operadores españoles en empresas radicadas en España. 10 Introducida hacia atrás por sus coinversiones con operadores españoles en empresas radicadas en España. Relación de inversores considerados 23

24 2) Ergon Capital Partners 3) Hiperion Capital Management S.G.E.C.R., S.A 4) Innotarget 5) Inversiones Financieras Perseo 6) L Capital 7) Riverside España Partners, S.L. 8) Sasor Capital SCR, de Régimen Simplificado e) Entidades que cesaron como inversores activos en el periodo 1) Nmas1 Capital Empresarial 2) Monitor Clipper La baja se materializó en 2008, al darse de baja de la cartera la única inversión que mantenían y no contar con recursos bajo gestión en España. Relación de inversores considerados 24

25 Índice del documento completo Introducción... 1 RESUMEN... 5 EXECUTIVE SUMMARY Relación de cuadros Relación de gráficos APARTADO 1: ÁMBITO Y METODOLOGÍA Objetivo y ámbito del estudio Terminología Conceptos básicos Tipos de operadores y vehículos de inversión Etapas de desarrollo de las empresas consideradas Sectores considerados Proceso de captación de la información Inversores considerados Sociedades de capital riesgo, o de gestión propia Sociedades gestoras o asesoras de entidades de capital riesgo, o de gestión delegada Sociedades gestoras de fondos transnacionales que operan en España Operadores en proceso de incorporación al estudio Entidades que cesaron su actividad en el periodo. 52 APARTADO 2: NUEVOS RECURSOS Y CAPITALES EN GESTIÓN Nuevos recursos del semestre Aportantes de los nuevos recursos Procedencia geográfica Destino previsto de los nuevos recursos Índice 25

26 2.5. Capitales totales en gestión Tipos de operadores Desglose de los distintos tipos de operadores Recursos gestionados por los distintos tipos de operadores Recursos medios de los distintos tipos de operadores Capital humano de los distintos tipos de operadores Origen de los recursos de los operadores Entidades de capital riesgo públicas frente a entidades privadas Sociedades de Capital Riesgo frente a Sociedades Gestoras Entidades grandes, medianas y pequeñas APARTADO 3: ACTIVIDAD INVERSORA Datos generales Desglose por fase de desarrollo Desglose por tipo de operador Desglose de ECR privadas frente a ECR públicas Desglose de SCR frente a sociedades gestoras Desglose de las entidades grandes, medianas y pequeñas Desglose por tamaños Desglose por tamaño de la empresa participada Desglose por tamaño de la inversión realizada Desglose por sector Desglose por destino geográfico Desglose por zona geográfica de destino de las inversiones Desglose por Comunidad Autónoma APARTADO 4: DESINVERSIONES Datos generales Desglose por mecanismo de desinversión Conjunto de desinversiones Desinversiones definitivas Desglose por fase de desarrollo Índice 26

27 4.3.1 Conjunto de desinversiones Desinversiones definitivas Desglose de las desinversiones por tipo de operador Desinversiones en las entidades de capital riesgo privadas frente a las públicas Desinversiones en las Sociedades de Capital Riesgo frente a las Sociedades Gestoras Desinversiones en las entidades de capital riesgo grandes, medianas y pequeñas Desglose de las desinversiones definitivas por sector Desglose de las desinversiones definitivas por Comunidad Autónoma APARTADO 5: CARACTERÍSTICAS DE LA CARTERA Datos generales Desglose de la cartera por tipo de operador Cartera de las entidades de capital riesgo privadas frente a las públicas Cartera de las Sociedades de Capital Riesgo frente a las Sociedades Gestoras Cartera de las entidades de capital riesgo grandes, medianas y pequeñas Composición de la cartera por sector Composición de la cartera por Comunidad Autónoma APENDIX: FIGURES IN ENGLISH A. New funds raised in the first half B. Total funds under management C. Investments in the first half D. Divestments in the first half E. Portfolio in the first half Índice 27

28 Acceso a copias del informe anual completo, que incluye el desglose de inversiones de los tres últimos años, en la sección de Descargas de: Precio: 170 (antes de IVA) Nota: si deseara recibir en Abril otro informe detallado, con las cifras completas del año 2009, puede tener acceso a ambos documentos por el precio conjunto de 225 (antes de IVA) Nuevos servicios: o Disfrute de la posibilidad de descargar cualquier contenido de la sección de Descargas de durante un año, incluyendo informes completos anuales y semestrales y una quincena de descargas de series de datos agregados con datos desde 1991 a 2008, por (antes de IVA). Las Universidades o centros de investigación contarán con un 50% de descuento sobre esta cifra. o La web cuenta con una nueva sección de asesores. Si desea que su empresa esté presenta en ella, con un editor para actualizar contenidos de forma autónoma y contando con los mismos beneficios del punto anterior, puede lograrlo en un día por muy poco más. Solicite información en info@webcapitalriesgo.com