Matemáticas Financieras. Notas de Clase Carlos Mario Morales C
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- Lucas Olivares Romero
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1 Matemáticas Financieras Notas de Clase Carlos Mario Morales C
2 Introducción La Matemática Financiera es una derivación de las matemáticas aplicadas que estudia el valor del dinero en el tiempo. La disciplina a través de una serie de modelos matemáticos sirve de apoyo a las personas, administradores y comerciantes en la toma racional de decisiones al momento de escoger la mejor alternativa de inversión. De esta forma, la matemática financiera es una herramienta básica para la Gestión y Administración Financiera; actividad está en la cual directa o indirectamente está involucrado todo el staff administrativo de la empresa que tiene a su cargo asegurar los resultados; es decir la generación de valor del negocio. Así, el texto ofrece a los estudiantes y profesionales con orientación a los negocios los fundamentos básicos para el ejercicio de la administración financiera. En la primera parte se estudia el tema de las matemáticas financieras; la segunda analiza la evaluación financiera de proyectos y finalmente en la tercera, se hace una introducción a los indicadores financieros. El texto propone el estudio de las matemáticas financieras desde la dimensión práctica, sin dejar de realizar las conceptualizaciones necesarias; es decir, a partir de los elementos teóricos se realizan aplicaciones orientadas a situaciones empresariales, permitiendo a los estudiantes, de esta forma, desarrollar las habilidades requeridas para una práctica profesional financiera. Para procurar lo anterior, la exposición de cada tema se inicia con los elementos teóricos ilustrando su aplicación con ejemplos o situaciones de la práctica empresarial; en cada unidad de aprendizaje se presentan ejercicios resueltos y se proponen casos para su solución. Para la solución de los ejemplos, casos y ejercicios aplicamos en forma combinada las fórmulas y las funciones financieras de Excel o simplemente la función, utilizando el siguiendo procedimiento 1 básico: 1. Identificación del problema y ordenamiento de los datos, 2. Aplicación del modelo apropiado para el caso identificado (fórmula o fórmulas) y, 3. Empleo de las funciones financieras de Excel. 1 ACHING GUZMAN, Cesar. Aplicación Financieras de Excel. Editorial: Prociencia y Cultura S.A. Bogotá: Carlos Mario Morales C
3 Conceptos Generales Algunas definiciones Matemáticas financieras Conjunto de herramientas matemáticas, que permiten analizar cuantitativamente la viabilidad o factibilidad económica y financiera de los proyectos de inversión. Analiza el valor del dinero en el tiempo Interés El interés es la cantidad que se paga o se cobra por el uso del dinero. Cuando alguien toma prestado dinero, este debe pagar por su uso; en dicho pago debe estar incluido tanto la pérdida del valor del dinero; como también la renta por el uso del dinero. De igual manera, si en vez de un crédito lo que se hace es prestar dinero (invertir), entonces se querrá recibir, aparte de lo invertido, un monto a través del cual se recupere el valor que ha perdido el dinero en el tiempo y una renta por el préstamo del dinero. Tasa de interés Es el porcentaje al que está invertido un capital en una unidad de tiempo, determinando lo que se refiere como "el precio del dinero en el mercado financiero". La tasa de interés (expresada en porcentajes) representa un balance entre el riesgo y la posible ganancia (oportunidad) de la utilización de una suma de dinero en una situación y tiempo determinado. En este sentido, la tasa de interés es el precio del dinero, el cual se debe pagar/cobrar por tomarlo prestado/cederlo en préstamo en una situación determinada. Porcentajes Cuando se opera con porcentajes en este texto, se hace con la expresión decimal (0.20), por ejemplo 20% = 0.20 = (20/100), que es la forma correcta de trabajar con las fórmulas. Los resultados de las operaciones lo expresamos generalmente con cuatro decimales, en el caso de los factores o índices. Las respuestas finales de los ejercicios se expresan en con dos decimales. En ambos casos los resultados son redondeados por exceso o por defecto Interés Simple Si una operación es a interés simple, entonces el interés es calculado sobre el capital original para el periodo completo de la transacción y los interés son pagados al prestamista, sin que estos se reinviertan. Es decir, al cabo del periodo se reconoce al prestamista los intereses; iniciándose a partir de allí una nueva liquidación solo sobre el monto original; sin que los intereses se capitalicen para generar nuevos sobre ellos nuevos intereses. Capitalización de intereses 3 Carlos Mario Morales C
4 Si al final del periodo de inversión en vez de devolver los intereses devengados al prestamista, estos se suman al capital original, para a partir de ahí, calcular un nuevo interés, se dice que los intereses se capitalizan. Interés Compuesto Si una operación es a interés compuesto, entonces el interés es calculado sobre el capital para un periodo reinvirtiéndose los intereses; es decir, al cabo del periodo los intereses se capitalicen para calcular sobre dicho monto los nuevos intereses. Proyecto de Inversión Son oportunidades de desembolsos de dinero del cual se espera obtener rendimientos (flujos de efectivo o retornos) de acuerdo a unas condiciones particulares de riesgo. Los rendimientos deben permitir recuperar las inversiones, cubrir los gastos operacionales y además obtener una rentabilidad de acuerdo al nivel de riesgo. Riesgo El riesgo se describe como la posibilidad de que un resultado esperado no se produzca. Cuanto más alto sea el nivel de riesgo, tanto mayor será la tasa de rendimiento y viceversa. Factibilidad Económica Tiene que ver con determinar la bondad de invertir o no los recursos económicos en una alternativa de inversión proyecto-; sin importar el origen de dichos recursos. Factibilidad Financiera Tiene que ver con determinar si el retorno es atractivo o no para los dueños del dinero, para el inversionista. Es decir, lo que interesa es determinar si la inversión efectuada exclusivamente por el dueño, obtiene la rentabilidad esperada por él. Factibilidad económica versus factibilidad financiera En el ámbito de la evaluación de proyecto es de vital importancia comprender que a cada decisión de inversión, corresponde una decisión de financiación. Con la condición fundamental de que la rentabilidad de la inversión, debe satisfacer la estructura financiera de la empresa. La decisión de inversión, como ya se menciono, tiene que ver con la estructura operativa de la empresa y con una de las funciones de la Administración financiera que es definir donde invertir. Para poder tomar la decisión de invertir hay necesidad de definir los indicadores de gestión financiera que permitan establecer si la empresa cumple con su objetivo financiero básico y si los proyectos de inversión que enfrenta cotidianamente la acercan a su meta. La decisión de financiación, otra de las decisiones fundamentales de la administración, tienen que ver con la estructura financiera de la empresa o proyecto, esta estructura se refiere a los dueños de los recursos (deuda o recursos propios), la cual tiene un costo que se denomina el costo de capital promedio ponderado. Al evaluar la estructura financiera del proyecto, interesa diseñar indicadores financieros que permitan identificar si los inversionistas o dueños de la empresa 4 Carlos Mario Morales C
5 están alcanzando la meta financiera, la cual en empresas que tengan ánimo de lucro, es ganar más dinero ahora y en el futuro. Valor Económico Agregado Si la rentabilidad de una inversión supera el costo de capital promedio ponderado entonces se puede afirmar que se generara valor económico para los propietarios de la empresa. Solamente en este caso se puede decir que los inversionistas están satisfaciendo sus expectativas y alcanzando sus objetivos financieros. Inflación Se define como inflación al aumento generalizado del nivel de precios de bienes y servicios en una economía. También se puede definir como la caída del poder adquisitivo de una moneda en una economía en particular. Esto significa que, en una economía con inflación, la cantidad de productos que se pueden comprar con una cantidad determinada de dinero hoy es mayor a cantidad de productos que se podría comprar dentro de un tiempo. Deflación Contrario a la inflación, la deflación es la disminución generalizada del nivel de los precios de los bienes y servicios en una economía; es decir, es el aumento del poder adquisitivo de la moneda. Esto significa que, en una economía con deflación, la cantidad de productos que se pueden comprar con una cantidad determinada de dinero hoy es menor a la cantidad de productos que se podría comprar dentro de un tiempo. Devaluación No se puede confundir con la inflación, la devaluación es la pérdida del valor del dinero con respecto a otra moneda, por ejemplo el dólar. La devaluación puede ser causada por muchos factores: la falta de demanda de la moneda o una mayor demanda de la moneda con la cual se le compara. Reevaluación Es lo contrario a la devaluación, es decir es la valorización de una moneda, con respecto a otra. Nomenclatura básica VP: Capital principal; valor presente, expresado en valores monetarios VF: Capital más interés; valor futuro expresado en valores monetarias j: Tasa nominal o la tasa de interés anual t: Número de años (tiempo) m: Número de capitalizaciones por año n: Número de períodos de composición i: Tasa de interés efectiva i EA : Tasa de interés efectiva anual I: Interés VPN: Valor Presente Neto TIR: Tasa Interna de Retorno 5 Carlos Mario Morales C
6 A: Anualidad o cuota uniforme VPA: Valor presente de una anualidad VFA: Valor futuro de una anualidad i a : Tasa de interés anticipada i v : Tasa de interés vencida Funciones Financieras de Excel Las funciones financieras más utilizadas en el texto son: NPER Devuelve el número de períodos de una inversión basándose en los pagos periódicos constantes y en la tasa de interés constante. Sintaxis: NPER(tasa; pago; va; vf; tipo) Tasa: tasa de interés por período. Pago: pago efectuado en cada período; debe permanecer constante durante la vida de la anualidad. Por lo general, pago incluye el capital y el interés, pero no incluye ningún otro arancel o impuesto. Va: Valor actual o la suma total de una serie de futuros pagos. Vf: es el valor futuro o un saldo en efectivo que se desea lograr después de efectuar el último pago. Si el argumento vf se omite, se supone que el valor es 0 (por ejemplo, el valor futuro de un préstamo es 0). Tipo: es el número 0 ó 1 e indica cuándo vencen los pagos (0=final del periodo; 1=inicio del periodo) PAGO Calcula el pago de un préstamo basándose en pagos constantes y en una tasa de interés constante. Sintaxis: PAGO(tasa;nper;va;vf;tipo) Tasa: es el tipo de interés del préstamo. Nper: es el número total de pagos del préstamo. Va: es el valor actual, o la cantidad total de una serie de futuros pagos. También se conoce como valor bursátil. Vf: es el valor futuro o un saldo en efectivo que se desea lograr después de efectuar el último pago. Si el argumento vf se omite, se supone que el valor es 0 (es decir, el valor futuro de un préstamo es 0). Tipo: es el número 0 o 1, e indica cuándo vencen los pagos (0=final del periodo; 1=inicio del periodo) TASA 6 Carlos Mario Morales C
7 Devuelve la tasa de interés por período de una anualidad. TASA se calcula por iteración y puede tener cero o más soluciones. Si los resultados sucesivos de TASA no convergen dentro de 0, después de 20 iteraciones, TASA devuelve el valor de error # NUM! Sintaxis: TASA(nper;pago;va;vf;tipo;estimar) Nper: es el número total de períodos de pago en una anualidad. Pago: es el pago efectuado en cada período, que no puede variar durante la vida de la anualidad. Generalmente el argumento pago incluye el capital y el interés, pero no incluye ningún otro arancel o impuesto. Si se omite el argumento pago, deberá incluirse el argumento vf. Va: es el valor actual, es decir, el valor total que tiene actualmente una serie de pagos futuros. Vf: es el valor futuro o un saldo en efectivo que se desea lograr después de efectuar el último pago. Si el argumento vf se omite, se supone que el valor es 0 (por ejemplo, el valor futuro de un préstamo es 0). Tipo: es el número 0 ó 1 e indica cuándo vencen los pagos. (0=final del periodo; 1=inicio del periodo) VA Devuelve el valor actual de una inversión. El valor actual es el valor que tiene actualmente la suma de una serie de pagos que se efectuarán en el futuro. Por ejemplo, cuando pide dinero prestado, la cantidad del préstamo es el valor actual para el prestamista. Sintaxis: VA(tasa;nper;pago;vf;tipo) Tasa: es la tasa de interés por período. Por ejemplo, si obtiene un préstamo para un automóvil con una tasa de interés anual del 10 por ciento y efectúa pagos mensuales, la tasa de interés mensual será del 10%/12 o 0,83%. En la fórmula escribiría 10%/12, 0,83% ó 0,0083 como tasa. Nper: es el número total de períodos de pago en una anualidad. Por ejemplo, si obtiene un préstamo a cuatro años para comprar un automóvil y efectúa pagos mensuales, el préstamo tendrá 4*12 (ó 48) períodos. La fórmula tendrá 48 como argumento nper. Pago: es el pago efectuado en cada período, que no puede variar durante la anualidad. Generalmente el argumento pago incluye el capital y el interés, pero no incluye ningún otro arancel o impuesto. Por ejemplo, los pagos mensuales sobre un préstamo de $ a cuatro años con una tasa de interés del 12 por ciento para la compra de un automóvil, son de 263,33 $. En la fórmula escribiría -263,33 como argumento pago. Si se omite el argumento pago, deberá incluirse el argumento vf. Vf: es el valor futuro o un saldo en efectivo que se desea lograr después de efectuar el último pago. Si el argumento vf se omite, se supone que el valor es 0 (por ejemplo, el valor futuro de un préstamo es 0). Si desea ahorrar $ para pagar un proyecto especial en 18 años, $ sería el valor futuro. De esta forma, es posible hacer una estimación 7 Carlos Mario Morales C
8 conservadora a cierta tasa de interés y determinar la cantidad que deberá ahorrar cada mes. Si se omite el argumento vf, deberá incluirse el argumento pago. Tipo: es el número 0 ó 1 e indica cuándo vencen los pagos. (0=final del periodo; 1=inicio del periodo) VF Devuelve el valor futuro de una inversión basándose en pagos periódicos constantes y en una tasa de interés constante. Sintaxis: VF(tasa;nper;pago;va;tipo) Tasa: es la tasa de interés por período. Nper: es el número total de períodos de pago en una anualidad. Pago: es el pago que se efectúa cada período y que no puede cambiar durante la vigencia de la anualidad. Generalmente, el argumento pago incluye el capital y el interés pero ningún otro arancel o impuesto. Si se omite el argumento pago, se deberá incluir el argumento va. Va: es el valor actual o el importe total de una serie de pagos futuros. Si se omite el argumento va, se considerará 0 (cero) y se deberá incluir el argumento pago. Tipo: es el número 0 ó 1 e indica cuándo vencen los pagos. Si se omite el tipo, se calculará como 0. (0=final del periodo; 1=inicio del periodo) 8 Carlos Mario Morales C
9 1 Unidad de Aprendizaje Interés Simple Contenido Introducción 1. Concepto del interés simple 2. Formula de interés simple 3. Clases de interés simple 4. Capital Final Valor futuro 5. Capital inicial Valor presente 6. Representación gráfica Flujo de Caja- 7. Interés Anticipado - Descuento simple. 8. Tasa realmente cobrada en una operación de descuento 9. Descuentos en cadena 10. Ejercicios resueltos 11. Ejercicios propuestos 9 Carlos Mario Morales C
10 Introducción Si se considera el dinero como un bien es de esperarse en una economía de mercado, que el costo que se paga por su uso sufra altas y bajas, como cualquier mercancía. De esta forma el costo del dinero dependerá de las condiciones de oferta y demanda del mercado y otras variables como la inflación, devaluación y revaluación. Por eso la expresión: No es lo mismo un millón de pesos de hoy, que un millón de pesos dentro de un año, se utiliza para significar que el poseedor del dinero espera que se le recompense por no utilizar el dinero y ponerlo a disposición de otro, por un tiempo. De esta forma, para las personas no es igual recibir una misma cifra de dinero hoy que un tiempo después; es decir, no se puede decir que dichos valores sean equivalentes. Dos cifras de dinero son equivalentes cuando a una persona le es indiferente recibir una suma de dinero hoy (VP) y recibir otra suma diferente (VF) al cabo de un periodo. El Interés es el monto de dinero que permite hacer equivalente una cifra pasada, con una cifra futura; es decir, el interés permite hacer equivalente cifras de dinero en el tiempo. El concepto de interés es de uso amplio en la vida comercial y financiera; esto ha conducido a que tenga múltiples acepciones, entre otras: - El valor del dinero en el tiempo - Valor recibido o entregado por el uso del dinero - Utilidad o ganancia que genera un capital - Precio que se paga por el uso del dinero - Rendimiento de una inversión - Entre otros. 1. Concepto de Interés Simple Es el canon de arrendamiento que se paga por hacer uso de un monto de dinero llamado principal o capital, durante un periodo de tiempo determinado. Se dice que el interés es Simple cuando se paga dicho canon de arrendamiento al momento de liquidarse, es decir al final del periodo. 2. Formula de interés simple El interés simple es el resultado de calcular el capital por la tasa periódica de interés por el número de periodos, es decir: I = VP * i * n (1) VP: Capital o monto principal 10 Carlos Mario Morales C
11 i: Tasa de interés periódica n: Número de periodos. 3. Clases de interés simple No existe un criterio único para aplicar el interés simple; la aplicación depende de la operación comercial o financiera o incluso muchas veces del sector económico o las costumbres comerciales. Por lo anterior, dependiendo de la base en días para el cálculo, se puede hacer distinción de dos clases de aplicaciones: Interés Ordinario, que es aquel donde se toma como base para el cálculo, un año de 360 días e Interés Exacto, cuando se toma como base para el cálculo, años de 365 días; los cuales a su vez pueden llegar a tomar algunas de las variantes que se muestran en la siguiente tabla: Interés Ordinario (Base de Cálculo 360) Interés Exacto (Base de Calculo 365) Con tiempo exacto (Interés Bancario) (Considera los días exactos en los cuales se ha utilizado el préstamo y una base de 360 días al año) Con tiempo aproximado (Interés Comercial) (Considera indistintamente meses de 30 días y una base de 360 días al año) Exacto o Verdadero (Interés Racional) (Considera los días exactos en los cuales se ha utilizado el préstamo y la base son los días exactos del año) Exacto sin Bisiesto (Interés base 365 días) (Considera los días exactos en los cuales se ha utilizado el préstamo y una base de 365 días al año (No considera bisiestos)) Con tiempo aproximado (Considera meses de 30 días y la base son los días exactos del año (No tiene utilidad práctica)) Tiempo exacto Meses de 30 días Tiempo exacto Tiempo exacto sin bisiesto Meses de 30 días Clases de interés simple - Ejemplos Ejemplo 1 Sandra quiere conocer cuál es el interés que debe cancelar por el mes de febrero del año 2004 (bisiesto) sobre un préstamo de $ , si se le cobra una tasa del 20% Nominal Anual. Solución 11 Carlos Mario Morales C
12 El monto o capital es: $ El interés es 20% Nominal anual; es decir, es lo que se cobraría por un año. El periodo en que se causa el interés es una fracción de año: 29 (días del mes de febrero) de 360 días, si aplicamos interés bancario. Con las anteriores consideraciones, el interés se calcula, como: I = * 0,2 * (29/360) = ,11 El monto que Sandra debe cancelar por el préstamo de un millón durante el mes de febrero, aplicando interés bancario es: ,11 Ejemplo 2 Sandra quiere conocer cuál es el interés que debe cancelar por el mes de febrero del año 2004 (bisiesto) sobre un crédito comercial de $ para la compra de un TV, si se le cobra una tasa del 20% Nominal Anual. Solución El monto o capital es: $ El interés es 20% Nominal anual; es decir, es lo que se cobraría por un año. El periodo en que se causa el interés es una fracción de año: 30 (días del mes de febrero) de 360 días, si aplicamos interés comercial. Con las anteriores consideraciones, el interés se calcula, como: I = * 0,2 * (30/360) = ,67 El monto que Sandra debe cancelar por el crédito para la compra de un TV durante mes de febrero, aplicando interés comercial es: ,67 Ejemplo 3 Sandra quiere conocer cuál es el interés que debe cancelar por el mes de febrero del año 2004 (bisiesto) sobre un préstamo de $ , si se le cobra una tasa del 20% Nominal Anual y el prestamista hace el cálculo con interés racional Solución El monto o capital es: $ El interés es 20% Nominal anual; es decir, es lo que se cobraría por un año. El periodo en que se causa el interés es una fracción de año: 29 (días del mes de febrero) de 366 días, si aplicamos interés racional. Con las anteriores consideraciones, el interés se calcula, como: I = * 0,2 * (29/366) = ,99 12 Carlos Mario Morales C
13 El monto que Sandra debe cancelar por el préstamo en este caso es de: ,99 Ejemplo 4 Sandra quiere conocer cuál es el interés que debe cancelar por el mes de febrero del año 2004 (bisiesto) sobre un préstamo de $ , si se le cobra una tasa del 20% Nominal Anual y el prestamista hace el cálculo con interés base 365 Solución El monto o capital es: $ El interés es 20% Nominal anual; es decir, es lo que se cobraría por un año. El periodo en que se causa el interés es una fracción de año: 28 (días del mes de febrero) de 365 días, si aplicamos interés base 365, que recordemos no considera bisiestos. Con las anteriores consideraciones, el interés se calcula, como: I = * 0,2 * (28/365) = ,47 El monto que Sandra debe cancelar por el préstamo en este caso es de: ,47 Ejemplo 5 Sandra quiere conocer cuál es el interés que debe cancelar por el mes de febrero del año 2004 (bisiesto) sobre un préstamo de $ , si se le cobra una tasa del 20% Nominal Anual y el prestamista hace el cálculo con interés exacto-tiempo aproximado Solución El monto o capital es: $ El interés es 20% Nominal anual; es decir, es lo que se cobraría por un año. El periodo en que se causa el interés es una fracción de año: 30 (días del mes de febrero) de 366 días, si aplicamos interés exacto-tiempo aproximado. Con las anteriores consideraciones, el interés se calcula, como: I = * 0,2 * (30/366) = ,44 El monto que Sandra debe cancelar por el préstamo en este caso es de: ,44 4. Capital Final (Valor futuro) El capital final que recibirá el prestamista o inversionista, corresponde al capital inicial más los intereses. A este valor se le denomina valor final, valor futuro y se representa por VF VF = VP + I VF = VP + (VPin) 13 Carlos Mario Morales C
14 VF = VP( 1 + in) (2) Donde: VP: Capital o monto principal i: Tasa de interés periódica n: Número de periodos. VF: Valor futuro 5. Capital Inicial (Valor presente) El capital inicial que deberá aportar el prestamista o inversionista, se puede calcular a partir del valor futuro, el interés y la cantidad de periodos a los cuales se hace la inversión. A este valor se le denomina valor presente y se representa por VP VF = VP( 1 + in) VP = VF/(1+in) (3) Donde: VP: Capital o monto principal i: Tasa de interés periódica n: Número de periodos. VF: Valor futuro 6. Representación gráfica Flujo de Caja- Para mayor comprensión del comportamiento de las operaciones financieras; estas se pueden representar a través de una gráfica denominada FLUJO DE CAJA. El flujo de Caja ilustra en una línea del tiempo los ingresos con flechas hacia arriba y los egresos, inversiones, que ocurren en una operación financiera. Ingresos Egresos Horizonte de tiempo 14 Carlos Mario Morales C
15 Grafica No 1 Flujo de Caja Ejemplos valor presente y valor futuro. Ejemplo 6. María Cristina quiere saber cuánto recibirá al final exactamente si presta $ entre el 23 de agosto hasta el 27 de octubre de 1999 a una tasa de interés del 35% nominal anual La situación se ilustra gráficamente como se muestra a continuación: VF =? 23/08/99 Días = 65 27/10/99 VP = i = 35% NA El monto o capital es: $ El interés es 35% Nominal anual; es decir, es lo que se cobraría por un año. El periodo, en el cual se causan intereses, en días entre y el es 65 días; que es una fracción de año o 365 días, si aplicamos interés racional. Con las anteriores consideraciones, el valor final se calcula, como: VF = VP(1 + in) VF = *(1+(0,2*(65/365))) = ,30 El monto que recibirá María Cistina al final será: ,10; esto significa que ella a devengado ,30 pesos de interés. Ejemplo 7. Juan debe pagar $ de matrícula en la universidad el día 13 de diciembre. Cuánto dinero debe depositar el 5 de agosto del 2005 en una cuenta de ahorros que paga el 23% Nominal anual? La situación se ilustra gráficamente como se muestra a continuación: 05/08/05 VP =? Días =? i = 23% NA VF = $ /12/05 15 Carlos Mario Morales C
16 El Valor Final (VF) es: $ El interés es 23% Nominal anual; es decir, es lo que se cobraría por un año. El periodo, en el cual se causan intereses, en días entre y el es 130 días; que es una fracción del año o 360 días, si aplicamos interés bancario. Con las anteriores consideraciones, el valor presente se calcula, como: VP = VF/(1 + in) VP = /(1+(0,23*(130/360))) = ,23 El monto que Juan debe depositar en la cuenta de ahorros es: $ ,23. Ejemplo 8 Julián dueño de una pequeña empresa ha tenido excedentes por $ durante el pasado periodo; él quiere conocer a que tasa de interés comercial dichos excedentes se convertirán en $ en 6 meses. La situación se ilustra gráficamente como se muestra a continuación: VP = Meses i=? VF = $ El Valor Final (VF) es: $ El Valor inicial (Presente) es: $ El periodo, en el cual se causan intereses son 6 meses (180 días) que es una fracción del año (360 días); si aplicamos interés Comercial. Con las anteriores consideraciones, el interés se calcula, como: VF = VP * (1 + in) ((VF/VP) -1)/n = i i = (( / )-1)/(180/360))) = 0,33333 La tasa de Interés NA que se le debe reconocer a Julián es: 33,33% Ejemplo 9 16 Carlos Mario Morales C
17 Julián dueño de una pequeña empresa ha tenido excedentes por $ durante el pasado periodo; él quiere conocer durante cuánto tiempo debe colocar este dinero para convertir estos excedentes en $ , si la entidad bancaria le reconoce un interés NA del 27%. La situación se ilustra gráficamente como se muestra a continuación: VP = n =? i= 27% VF = $ El Valor Final (VF) es: $ El Valor inicial (Presente) es: $ El periodo necesario para acumular la cifra final, en días, serán una fracción del año (360 días); si aplicamos interés bancario. La tasa de interés Nominal Anual: 27% Con las anteriores consideraciones, el número de días se calcula, como: VF = VP * (1 + in) ((VF/VP) -1)/i = (n/360) i = (( / )-1)*360/(0,27))) = 666,67 El número de días que se debe colocar el monto inicial para al final obtener los 4,5 milloes es: Interés Anticipado - Descuento El interés anticipado consiste en causar los intereses al principio del periodo. El descuento se representa por la letra D Tasa Anticipada (Tasa de descuento): Es la que genera el interés anticipado y se representa por la letra d Descuento Simple Consiste en cobrar los intereses por anticipado calculados sobre el valor final; de esta forma el Descuento se calcula, como: D = VF*d*n (3) 17 Carlos Mario Morales C
18 Donde: d: Tasa de descuento D: Descuento Valor Líquido (VT) Es el valor nominal menos el descuento VT = VF D VT = VF (VF*d*n) VT = VF*(1 d*n) (4) Ejemplos Interés Anticipado - Descuento Ejemplo 10 El 17 de abril del 99 una pequeño comerciante compra mercancías por un valor de $ para surtir su almacén; este realiza el pago a la fabrica a través de una letra de cambio por valor nominal de $ con vencimiento el 17 de julio. El 20 de junio la fábrica por problemas de liquidez ofrece en venta la letra al banco Medellín, el cual hará un descuento (interés anticipado) del 36% aplicado al valor final del documento. Cuál es el valor que recibirá la fabrica Valor líquido? La situación se ilustra gráficamente como se muestra a continuación: VF = /04/99 VT =? i= 36% 17/07 El Valor Final (VF) es: $ El periodo en que se causa el descuento es: entre el 20/06 y 17/07, es decir: 27 días que es una una fracción del año (360 días); si aplicamos interés bancario. La tasa de descuento Nominal Anual: 36% Con las anteriores consideraciones, el Valor Liquido se calcula, como: VT = VF * (1 - dn) 20/06 18 Carlos Mario Morales C
19 VT = ( * (1-0,36(27/360)) = ,00 El valor que recibirá el fabricante es: ,00 Ejemplo 11 Cuál debe ser el valor nominal de un documento de cambio que un comerciante descuenta a un interés del 38% Nominal Anual entre el y el y su valor liquido es $ ? La situación se ilustra gráficamente como se muestra a continuación: VF =? 17/12/98 VT = i= 38% 25/01/99 El Valor Nominal (VF) es:? El periodo en que se causa el descuento es: entre el 17/12/98 y 25/01/77, es decir: 39 días que es una fracción del año (360 días); si aplicamos interés comercial. La tasa de descuento Nominal Anual: 38% Con las anteriores consideraciones, el Valor Nominal (VF) se calcula, como: VF = VT/(1 - dn) VT = ( / (1-0,38(39/360)) = ,97 El valor nominal del documento debe ser: ,97 8. Tasa Real en una operación de Descuento La tasa de descuento se aplica al valor final del documento; a diferencia del interés simple que se aplica al valor inicial, en consecuencia, es lógico, que para el mismo valor se obtienen diferentes resultados de interés cobrado; para calcular la tasa real en una operación de descuento debemos aplicar la formula de monto simple al resultado final. Lo anterior se ilustra con el siguiente ejemplo. Ejemplo 12 Si el Banco Medellín descuenta una letra de cambio de $ días antes del vencimiento al 38%. Cuál es la tasa de interés simple real que se cobra por esta operación? La situación se ilustra gráficamente como se muestra a continuación: 19 Carlos Mario Morales C
20 35 días VF = i= 38% VT =? Lo primero que debemos hacer es investigar cual es el Valor liquido de la transacción: VT Valor Nominal (VF): El periodo en que se causa el descuento es 35 días que es una fracción del año (360 días); si aplicamos interés bancario. La tasa de descuento Nominal Anual: 38% Con las anteriores consideraciones, el Valor Nominal (VF) se calcula, como: VT = VF*(1 - dn) VT = ( *(1- -0,38(35/360)) = ,33 El valor líquido de la letra de cambio es: ,33 Así, la situación de la operación financiera se muestra en la siguiente gráfica, a partir de esta se pide determinar la Tasa de Interés Real de la operación. 35 días VF = i=? VT = ,33 Podemos de la formula VF = VP(1+in), despejar i para conocer, así la verdadera tasa de interés de la operación VF = VP(1+in) ((VF/VP) -1)/n = i (( / ,33)-1)/(35/360) = 0,3946 La tasa Nominal Anual Real de interés de la operación es: 39,46% 9. Descuentos en Cadena 20 Carlos Mario Morales C
21 En una operación comercial pueden ocurrir varios descuentos; tal es el caso cuando una empresa vende mercancía; en este caso se ofrecen una serie de descuentos que son aplicables a la misma factura. Descuento por volumen Descuento por pronto pago Descuento por embalaje Descuento por temporada Descuento por fidelidad En la siguiente tabla se muestra el efecto matemático causado por una serie de descuentos sobre un mismo monto (una factura por ejemplo). Descuentos en Cadena Valor Factura Antes Tasa descuento Valor Descuento Valor Factura Después de Descontada A d 1 Ad 1 A - Ad 1 = A(1-d 1 ) A(1-d 1 ) d 2 A(1-d 1 ) d 2 A(1-d 1 )-A(1-d 1 ) d 2 = A(1-d 1 )(1-d 2 ) A(1-d 1 )(1-d 2 ) d 3 A(1-d 1 )(1-d 2 ) d 3 (A(1-d 1 )(1-d 2 )-A(1-d 1 )(1-d 2 )d 3 ) = A(1-d 1 )(1-d 2 )(1-d 3 ) A(1-d 1 )(1-d 2 ) (1-d n-1 ) d n A(1-d 1 )(1-d 2 ) (1-d n-1 ) d n = A(1-d 1 )(1-d 2 )(1-d 3 ) (1-d n ) El descuento total será el valor inicial del monto (factura) menos el valor final, es decir después de ser descontado el monto. D = A(1-(1-d 1 )(1-d 2 ) (1-d n )) Al dividir el valor final del monto (factura) con el valor inicial de la misma factura, se obtiene la tasa de descuento promedio, esto es: d = 1-(1-d 1 )(1-d 2 ) (1-d n ) Ejemplo 13 Un comerciante quiere conocer el descuento promedio que obtiene y el valor final de una factura después de realizar compras por $ ; si el proveedor de la mercancía le 21 Carlos Mario Morales C
22 concede los siguientes descuentos: por pronto pago: 10%; por compra al por mayor 25%; y por temporada: 8% El descuento total lo puede calcular como: D = A(1-(1-d 1 )(1-d 2 ) (1-d n )) D = *(1-(1-0,1)(1-0,25)(1-0,08)) = ,5 De esta forma, el valor final de la factura es: A D = ,5 = ,5 La tasa de descuento total se calcula como: d = 1-(1-d 1 )(1-d 2 ) (1-d n ) d = 1-(1-0,1)(1-0,25)(1-0,08) = 0,3790 = 37,90% 10. Ejercicios resueltos 1) Calcular el interés simple comercial de $ desde el del 18 de marzo al 18 de junio del mismo año al 3.4% mensual meses i = 3,4% mensual I = ( x 0,034) x 3 = ) Una persona invierte $ al 40% desde el 15 de septiembre de 1998 hasta el 18 de noviembre de Calcular: a) El monto racional y b) el monto bancario i = 40% Real Bancario Septiembre Octubre Carlos Mario Morales C
23 Noviembre Total I = (64/365) x 0,4 = ,22; entonces el valor final S = ,22 (Racional) I = (64/360) x 0,4 = ,77; entonces el valor final S = ,77 (Bancario) 3) Cuánto debe invertirse hoy 17 de octubre en un fondo que garantiza el 28% simple real para que el 20 de marzo del siguiente año pueda retirar la suma de $ ? S = P =? i = 28% Real Bancario Comercial Octubre Noviembre Diciembre Enero Febrero Marzo Total 154 S = P + ipn S = P(1 + in) P = S/(1 + in) P = /(1 + 0,028 x( 154/365)) = ,73 (Racional) 4) Hallar el valor presente de $ en 31/2 años a1 3% mensual 42 meses S = P =? 23 Carlos Mario Morales C
24 S = P(1 + in) P = S/(1 + in) P = /(1 + (0,03 x 42)) = ,93 5) Hace 6 años compré un lote en $ y hoy se vendió en $6 millones. Hallar la tasa de interés comercial que gane en este negocio. i =? S = años S = P( 1 + in) S/P = 1 + in ((S/P) 1)/n = i (( / ) 1)/6 = i; es decir: i = 94.44% 6) Qué tan rentable es un documento que hoy se puede comprar en $ el cual devolverá al cavo de 3 años la suma de $ ? 3 años S = i =? i = ((S/P)-1)/n i = (( /75.000)-1)/3 = 1,13333; es decir: i = 113,33% 7) Se recibe un préstamo por $1 millón al 42% nominal anual periodo vencido el día 8 de agosto de 1999 con vencimiento el 8 de marzo del Hallar el valor final del préstamo calculando los intereses: a) interés exacto o racional b) interés comercial o base 360 c) interés bancario 24 Carlos Mario Morales C
25 d) interés base 365 Nota: Tenga en cuenta que el año 2000 es un año bisiesto P = i = 42% S =? Exacto o racional Bancario Comercial Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre Enero Febrero Marzo Total a) Interés exacto racional I = x 0,42 x (213/366) = ,20 S = ,20 b) Interés Comercial I = x 0,42 x (210/360) = S = c) Interés Bancario I = x 0,42 x (213/360) = S = ) Un pagaré con valor presente de $ emitido el 15 de septiembre de 1999 con plazo de 270 días a una tasa de interés del 30% nominal anual período vencido. Hallar el valor futuro y la fecha de vencimiento en: 25 Carlos Mario Morales C
26 a) interés exacto o racional b) interés comercial o base 360 c) interés bancario d) interés base S=? dias 30% a) Interés Exacto o racional S = P(1 + in) = ( 1 + 0,3(270/366) S = ,42 Fecha de vencimiento: b) Interés Comercial S = P(1 + in) = ( 1 + 0,3(270/360) S = Fecha de vencimiento: c) Interés Bancario S = P(1 + in) = ( 1 + 0,3(270/360) S = Fecha de vencimiento: d) Interés Base S = P(1 + in) = ( 1 + 0,3(270/365) S = Fecha de vencimiento: ) Una letra por $ madura el 23 de agosto de 1998 y va a ser descontada el 17 de julio del mismo año al 38%. Determinar el valor de la transacción. 26 Carlos Mario Morales C
27 % $ P=? D = Sdn Descuento- d: tasa de descuento n: número de periodos VL = S D Valor Liquido- VL = S Sdn VL = S( 1-dn) Exacto o racional Comercial Julio Agosto Total VL = (1 0,38(36/360) VL = Valor Comercial- VL = (1 0,38(37/360) VL = Valor Bancario- 10) El 15 de diciembre de 1999 una empresa recibe un pagaré por $2 millones a un plazo de 90 días al 25% nominal anual vencido de interés comercial simple. El 14 de enero lo negocia con un banco que lo adquiere a una tasa de descuento del 29% nominal anual anticipado en interés bancario. Cuánto recibirá la empresa por el pagaré y cuánto ganará el banco en la operación de descuento? S=? i = 25% S = (1 + 0,25(90/360)) = VL = S(1 dn) 27 Carlos Mario Morales C
28 VL = (1 0,29(60/360)) = ,67 La empresa recibirá: $ ,67 El Banco Ganará: $ , Ejercicios propuestos 1) Halle el valor de maduración de un pagaré con vencimiento el 20 de abril si va a ser descontado el13 de marzo del mismo año a140% y su valor de transacción es de $ ) Una persona solicita un préstamo a un banco por la suma de $ , a un plazo de 90 días y le cobran una tasa anticipada del 38%. a) Cuál es el valor líquido que le entregan? b) Suponga que el banco cobra $ por el estudio del crédito, cuál será el valor liquido? 3) Cuál es el valor del documento que queda en poder de un banco, si el prestatario recibe un valor liquido de $ por un documento con maduración en 90 días, si le cobran una tasa de descuento del 41 %? a) Sin tener en cuenta costos de apertura del crédito y b) Teniendo en cuenta que el banco cobra $2000 por estudio del documento 4) Un documento de valor inicial $ es fechado el 25 de septiembre de 1998 a un plazo de 325 días y un interés del 32%. Si es descontado por un banco el18 de marzo de 1999 al 40% determinar: a) la fecha de vencimiento b) El valor al vencimiento c) El valor de transacción. 5) Hallar la verdadera tasa bancaria que cobra un banco cuando descuenta un documento con valor de maduración de $ si es descontado 25 días antes del vencimiento al41 % nominal anual anticipado. 6) Un almacén ofrece los siguientes descuentos, sobre una mercancía cuyo costo inicial es de $ : 30% por venta al por mayor, 10% por pago al contado y 5% por enviar la mercancía sin empaque. a) Cuál es el valor final de la factura? b) Cuál es el descuento promedio que se otorgó? 7) Una fábrica ofrece un descuento del 25% en ventas al por mayor, e15% por pronto pago y e14% por embalaje. Cuál debe ser el descuento adicional que puede ofrecerse a los empleados de la misma fábrica para que el descuento total no sea superior al 35%? 28 Carlos Mario Morales C
29 8) Demostrar que el interés simple producido por un capital C, colocado durante n años a la tasa de interés i es igual al interés simple que producirá a la tasa proporcional ( i / m ) colocado durante m.n periodos. 9) Calcular la tasa de interés simple proporcional mensual equivalente a la tasa del 9%. 10) Calcular el interés simple que produce un capital de $ en 3 años al 0,8% mensual. 11) A qué tasa de interés el monto de $ será $21.200, a interés simple, en 9 meses? 12) El 10 de enero de 2006 se firmo un pagaré de $6.000 con 9% de interés. En que fecha los intereses serán de $359? 13) Qué suma debe invertirse al 9% para tener $2000 dentro de 8 meses? 14) Una persona firma un pagare por $ el 15 de mayo con vencimiento el 13 de agosto y recibe solo $19.559,90. A que tasa de descuento racional le fue descontado el pagaré? 15) Un inversionista recibió un pagaré que gana intereses del 8%, por $ , el 15 de julio a 150 días. El 20 de octubre del mismo año lo ofrece a otro inversionista que desea ganar 10%. Cuánto recibe por el pagaré el primer inversionista? 29 Carlos Mario Morales C
30 2 Unidad de Aprendizaje Interés Compuesto Contenido Introducción 1. Concepto del interés simple 2. Formula de interés simple 3. Clases de interés simple 4. Capital Final Valor futuro 5. Capital inicial Valor presente 6. Representación gráfica Flujo de Caja- 7. Interés Anticipado - Descuento simple. 8. Tasa realmente cobrada en una operación de descuento 9. Descuentos en cadena 10. Ejercicios resueltos 11. Ejercicios propuestos 30 Carlos Mario Morales C
31 1. Concepto de Interés compuesto En general las operaciones financieras se realizan utilizando interés compuesto. Con este interés, a diferencia del interés simple, cada vez que se liquidan los intereses, éstos se acumulan al capital para formar un nuevo capital (monto), sobre el cual se liquidan intereses nuevamente. Por ejemplo, si se invierte un capital de $1000 al 10% trimestral, durante un año, bajo la modalidad de Interés simple, la liquidación de los intereses será así: I = (1.000)*(10%)*4 = $400, Al cabo de un año el inversionista recibirá $1.400, $1000 correspondiente al capital y $400 a los intereses. La situación se ilustra en la siguiente grafica: $100 $100 $100 $ % 10% $ $1.000 De otra forma, si la inversión se hace a interés compuesto entonces al final del primer trimestre se liquidan los primeros intereses (1000x0,1 = $100) y estos se acumulan al capital para obtener un monto de $1.100 al cabo del primer periodo; al final del 2do periodo se liquidan los segundos intereses sobre el monto anterior $1100 x 0,1 = 110 y estos se acumulan al capital obteniendo para este periodo un nuevo monto de $1.210; y así sucesivamente hasta $1.464,10; la situación se ilustra en la siguiente grafica: $1.331 $1.464 $1.100 $ % 10% $ Carlos Mario Morales C
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