BONOS ORDINARIOS CON GARANTÍA GENERAL 2007 BANCÓLDEX S. A. POR $ MILLONES

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1 Contactos: María Clara Castellanos Capacho María Soledad Mosquera Ramírez Comité Técnico: 16 de mayo de 2014 Acta No: 633 BONOS ORDINARIOS CON GARANTÍA GENERAL 2007 BANCÓLDEX S. A. POR $ MILLONES BRC INVESTOR SERVICES S. A. REVISIÓN PERIÓDICA Deuda de Largo Plazo AAA (Triple A) Cifras en millones al 28 de febrero de 2014 Activos Totales: $ Pasivos: $ Patrimonio: $ Utilidad Operacional Neta: $ Utilidad Neta: $ Historia de la Calificación: Revisión Periódica May./13: AAA Revisión Periódica May./12: AAA Calificación Inicial May./07: AAA Títulos: Bonos Ordinarios 2007 Emisor: Bancoldex S. A. Monto Calificado: $ MM Monto en Circulación: $ MM Serie: Serie A Serie B Número de Títulos: Bonos Fecha de Emisión: Marzo de 2012, octava emisión Septiembre de 2012, novena emisión Fecha de Colocación: Octava Emisión: Lote 1: Fecha de suscripción: 07 - marzo - 12; Vencimiento: 09-marzo - 15 Novena Emisión: Lote 1: Fecha de suscripción 06 - septiembre-12; Vencimiento: 08- septiembre- 14, 07-septiembre-15; 06-septiembre-19; 06-septiembre-22 Rendimiento: Serie A Octava emisión: Lote 1: DTF+1,58% TV Serie B Novena Emisión: Lote 1: DTF+1,47% TV; DTF+1,59% TV; IPC+3,87% TV; IPC+4,02%TV Plazos: Los Bonos se redimirán en plazos comprendidos entre doce (12) meses y ciento veinte (120) meses, contados a partir de la(s) fecha(s) de emisión(es) respectiva(s). Periodicidad Pago de Intereses: Trimestre Vencido Pago de Capital: Todos los bonos serán amortizados en su totalidad al vencimiento de cada lote emitido. Administrador: Deceval S. A. Representante Tenedores: Fiduciaria FIDUCOR S. A. Agente estructurador y colocador: Bancoldex S. A. 1. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN El Comité Técnico de BRC Investor Services S. A. SCV en Revisión Periódica mantuvo la calificación AAA en Deuda de Largo Plazo a los Bonos Ordinarios con Garantía General 2007 Bancóldex S. A. La asignación de la calificación de los Bonos Ordinarios 2007 está fundamentada en la calificación de largo plazo de Bancóldex como emisor, por cuanto estos corresponden a bonos de garantía general. En mayo de 2014, BRC Investor Services S. A. SCV mantuvo las calificaciones AAA en Deuda de Largo Plazo y BRC 1+ en Deuda de Corto Plazo a Bancóldex S. A. El principal fundamento de la calificación otorgada a Bancóldex es su rol en la estrategia establecida por el Gobierno Nacional, principal accionista con una participación de 99,8% 1, para promover el desarrollo empresarial del país. Ello se evidenció en la ejecución del Plan de Impulso a la Productividad y el Empleo (PIPE) formulado por la Presidencia de la 1 A través del Ministerio de Comercio, Industria y Turismo (91,9%) y el Ministerio de Hacienda y Crédito Público (7,9%) 2 de 12 CAL-F-14-FOR-05 R1

2 República, que entre el segundo semestre de 2013 y marzo de 2014 permitió desembolsar créditos por $1,1 billones en condiciones de tasa y plazo favorables, orientados a incrementar la productividad y promover el desarrollo de las Mipyme. Dicho respaldo continuará durante 2014; no obstante, en adelante dependerá de la continuidad y el apoyo que le otorgue al Banco la nueva administración del país que será electa para el periodo El PIPE contempló el desarrollo de líneas de crédito para atender necesidades de liquidez, sustitución de pasivos, reconversión de activos productivos y el desarrollo de proyectos de encadenamiento productivo en la Mipyme. Estas líneas fueron financiadas con recursos propios de Bancóldex y $ millones aportados por la Nación para generar condiciones blandas en términos de plazo y tasa. A febrero de 2014 la relación de solvencia total de Bancóldex fue de 18,5%, nivel inferior al 23,4% registrado doce meses atrás, pero que permanece por encima del nivel observado en las demás entidades de redescuento del país (Gráfico 1). Para el cierre de 2014 el Banco proyecta un indicador de solvencia de alrededor de 17%, el cual se ubicaría en el mínimo histórico, situación que cobra relevancia por el perfil del negocio que administra como banca de segundo piso. La disminución de la relación de solvencia está explicada por la reducción del patrimonio y por el ajuste normativo en términos del cálculo de la relación de solvencia para las Instituciones Oficiales Especiales (IOEs), que entró en vigencia a partir de enero de Gráfico 1: Indicador de Solvencia 30% 25% 20% 15% 10% Feb 11 Apr 11 Jun 11 Aug 11 Oct 11 Dec 11 Feb 12 Apr 12 Jun 12 Aug 12 Oct 12 Dec 12 Feb 13 Apr 13 Jun 13 Aug 13 Oct 13 Dec 13 Feb 14 Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV. Bancóldex Peer Sector 18.5% 14.3% 11.4% A febrero de 2014, el patrimonio de Bancóldex ascendió a $1,4 billones, con una reducción anual de 7,8% explicada, según su orden de importancia, por la menor utilidad neta del ejercicio 2013; la distribución de las utilidades del ejercicio 2012 por $ millones, realizada en concordancia con los lineamientos establecidos por el CONPES, y la desvalorización de las inversiones del portafolio estratégico. BONOS BANCÓLDEX 2007 Bancóldex mantiene excelentes niveles de calidad y cubrimiento de cartera, a lo que contribuye su naturaleza de entidad de segundo piso y su adecuada gestión de riesgo de crédito tanto en la etapa de otorgamiento, como en las labores de seguimiento y control. Teniendo en cuenta la solidez que muestra actualmente el sistema financiero local, la probabilidad de deterioro de la calidad del activo en el mediano plazo es baja, a menos que ocurra un evento inesperado con implicaciones sobre el desempeño del sistema financiero. Dado que Bancóldex es un banco de segundo piso, la exposición al riesgo de crédito deriva de cambios potenciales en el desempeño de las instituciones financieras que llevan a cabo la colocación de los créditos redescontados o asumen directamente obligaciones con la Entidad 2. Si bien el Calificado tiene particular interés en colocar cartera directa a entidades vigiladas y no vigiladas como estrategia para fomentar el acceso al crédito y promover la bancarización en el país, entre febrero de 2013 y febrero de 2014 la participación del saldo de este tipo de cartera dentro del total disminuyó de 34,7% a 29,2%, por los efectos favorables que tuvo la ejecución del PIPE en la colocación de cartera redescontada durante No obstante, la participación de las entidades no vigiladas en la cartera directa aumentó de 47,7% a 53,6%, durante el mismo periodo, y la participación del saldo en estos intermediarios permanece inferior al 5,4% del total de la cartera directa. Si bien los modelos de otorgamiento y seguimiento a estas entidades son adecuados, en la medida en que Bancóldex migre a un modelo de banca de desarrollo, la participación de la cartera directa en entidades no vigiladas continuaría aumentando, situación que elevaría la exposición al riesgo de crédito y, por tanto, demandaría mayores esfuerzos en su administración. En 2013 el desempeño financiero de Bancóldex estuvo afectado por la reducción del margen de intermediación, el incremento del gasto de provisiones, por el crecimiento de la cartera en pesos (Gráfico 2), y la mayor carga impositiva como proporción de las utilidades en comparación con años anteriores. Esto último explica que la ejecución presupuestal de la utilidad neta fuera de 86,5% con $ millones, a pesar de que los márgenes neto y operacional fueron sobre ejecutados y los gastos administrativos fueron inferiores a lo proyectado. Resultado de lo anterior, entre diciembre de 2012 y diciembre de 2013 el retorno sobre el capital 2 La diferencia entre la cartera redescontada y la directa radica en la constitución del pagaré de la operación: las operaciones de redescuento se encuentran respaldadas por pagarés endosados por el deudor final a favor de Bancóldex, mientras que para las operaciones directas son los intermediarios financieros, vigilados o no vigilados por la Superintendencia Financiera, quienes emiten el pagaré a favor de Bancóldex. 3 de 12

3 BONOS BANCÓLDEX 2007 disminuyó de 6% a 3%, ubicándose por debajo de lo registrado por las demás entidades de redescuento y el sector bancario (Gráfico 3). Gráfico 2: Evolución del Valor de la Cartera Billones Feb 11 Apr 11 Jun 11 Aug 11 Oct 11 Dec 11 Feb 12 Apr 12 Jun 12 Aug 12 Oct 12 Dec 12 Feb 13 Apr 13 Jun 13 Aug 13 Oct 13 Dec 13 Feb 14 Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV. En opinión de la Calificadora, la meta de $ millones en utilidad neta para el cierre de 2014 será factible de alcanzar, teniendo en cuenta que parte de las colocaciones del PIPE proyectadas para el cuarto trimestre de 2013 fueron desembolsadas en los primeros días de 2014 y, posteriormente, inició la ejecución de la tercera y última fase del programa. No obstante, el principal reto de Bancóldex continúa siendo mejorar la estructura de balance, en comparación con la de los establecimientos bancarios, y alcanzar un desempeño financiero sostenible que le permita avanzar en su objetivo estratégico de convertirse en el primer banco de desarrollo del país. Gracias al PIPE, el Calificado logró incrementar el saldo de la cartera a $4,77 billones a diciembre de 2013, 7% por encima de lo proyectado. Los planes de crecimiento para 2014 contemplan un incremento de 11% en el saldo de la cartera, con lo cual alcanzaría los $5,27 billones. Bancóldex mantiene una dependencia importante de los ingresos generados por el portafolio de inversiones, cuyo principal objetivo es administrar la liquidez del Banco y rentabilizar su negocio. Dado que no se anticipan cambios, el desempeño del Banco continuará influenciado por el comportamiento del mercado de renta fija. Entre diciembre de 2011 y diciembre de 2013 la relación del margen neto diferente de intereses sobre el margen financiero bruto permaneció en 55%. Así mismo, a diciembre de 2013, las inversiones de Bancóldex ascendieron a $ millones, de los cuales el 56,7% correspondió al portafolio de liquidez, el 36,5% al portafolio estratégico y el restante 6,8% a las inversiones en los fondos de capital privado. Gráfico 3: Evolución del Retorno sobre el Patrimonio 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% Dec 09 Dec 10 Dec 11 Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV. Bancóldex Peer Sector 11.9% En 2013 el Calificado culminó con éxito la estrategia de prefondeo iniciada en septiembre de 2012 a través de la emisión de bonos ordinarios por $ millones, lo cual le permitió acceder anticipadamente a recursos con tasas favorables y vencimientos atomizados para atender una parte importante de las obligaciones y colocaciones en pesos durante el primer semestre de Estos recursos fueron administrados a través del portafolio de liquidez del Banco, el cual tiene un perfil conservador y, por tanto, invierte en títulos negociables de deuda pública (TES), CDT y cuentas de ahorro de establecimientos bancarios con alta calidad crediticia y su duración ha permanecido alrededor de los cuatro años entre febrero de 2013 y febrero de A diciembre de 2013, los instrumentos en renta fija representaron el 77% del total del portafolio, seguido por inversiones en acciones de emisores reconocidos con 17% y el porcentaje restante en fondos de capital privado. Para 2014 y 2015 Bancóldex procurará avanzar en la diversificación de sus fuentes de fondeo, la atomización de la estructura de vencimientos y la gestión del costo financiero de los recursos. Esto constituye un reto importante en el propósito del Calificado por mejorar su estructura de balance, que adquiere complejidad en un escenario como el actual con alta liquidez y elevada competencia por la captación de recursos. A febrero de 2014, los CDT alcanzaban $2,58 billones y constituyen la principal fuente de fondeo del Banco con una participación de 56%, seguidos por los créditos del exterior con 24% y los títulos de deuda a través de bonos con 20% (Gráfico 4). El Calificado mantiene elevada la concentración del fondeo en los veinte mayores depositantes en CDT y bonos, pues en ambos casos su participación alcanzó 63% a febrero de 2014; sin embargo, frente a lo registrado doce meses atrás los veinte mayores depositantes en CDT redujeron su participación en 7 puntos porcentuales y en bonos la incrementaron en un punto porcentual. A pesar de lo Dec 12 Dec % 3.0% 4 de 12

4 BONOS BANCÓLDEX 2007 anterior, la estructura de vencimientos de las obligaciones permanece atomizada y su duración es favorable en relación con el plazo promedio de la cartera. Gráfico 4: Evolución de la Estructura de Fondeo 100% 80% 60% 22% 20% 20% 24% 22% 24% 40% 4% 9% 54% 59% 56% 11% 20% 39% 24% 0% Dec 12 Dec 13 Feb 14 Pares Sector CDT Créditos otras Inst. Fin. Titulos de Deuda Ahorro Cuenta Corriente Otros Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV. El Calificado desarrolla una adecuada gestión de riesgo de liquidez, para lo cual hace seguimiento al indicador IRL 3 y, adicionalmente, cuenta con un modelo interno para determinar la posición de liquidez adecuada para atender sus obligaciones y la operación del negocio. De acuerdo con los análisis del Calificado, de conservar los niveles actuales de liquidez mantendría la capacidad para atender sus compromisos en el corto y mediano plazo, aún ante posibles condiciones de estrés. A partir de julio de 2013, luego de la ejecución de la estrategia de prefondeo, Bancóldex ha conservado el indicador IRL por encima de $ millones para un horizonte de siete días. El Calificado tiene como límite de liquidez mantener un nivel de activos superior a la totalidad de los pasivos contractuales a treinta días, criterio a partir del cual mantuvo un nivel de cubrimiento superior a 150% durante Dentro de los mecanismos y programas desarrollados de manera conjunta entre Bancóldex y el Gobierno Nacional para promover la transformación del aparato productivo del país se destacan la Unidad de Desarrollo e Innovación INNpulsa Colombia 4, el Fondo de Modernización e Innovación para las Mipyme INNpulsa Mipyme 5 y el Programa de Transformación Productiva - PTP, los cuales han mostrado resultados favorables en su primer año de ejecución. En el mediano plazo estos programas generarán incentivos para que las pequeñas y medianas empresas del país accedan a 57% 2% 13% 41% financiación en mejores condiciones y, por tanto, podrían dinamizar las colocaciones de cartera en 2014 y los años siguientes. Los estudios del desempeño de estos programas, realizados por el Calificado, sugieren que estos mecanismos han sido efectivos en la construcción y fortalecimiento de una cultura de innovación entre los medianos y pequeños empresarios del país. En 2014 Bancóldex culminará el proyecto de renovación y robustecimiento de su plataforma tecnológica, encaminado fortalecer su infraestructura técnica de hardware y software, situación que le permitirá un mayor soporte de la visión estratégica de su negocio y su objetivo de convertirse en Banco de Desarrollo. El Proyecto inició en 2010 y fue estimado para dos años, pero debido a cambios asociados con la localización y la estandarización de este software a la regulación colombiana, el cumplimiento del cronograma no se ha logrado y se prorrogó la fecha de finalización del proyecto para finales de Bancóldex cuenta con herramientas adecuadas para la gestión integral del riesgo, las cuales fueron reforzadas y actualizadas durante En adelante, la Administración planea continuar robusteciendo los diferentes sistemas de administración de riesgos. A febrero de 2014, Bancóldex S. A. enfrenta un total de 23 procesos entre civiles, laborales, ejecutivos y uno constitucional, los cuales, según el Calificado, no representan un riesgo patrimonial, ya sea por su tamaño o porque su posibilidad de fallo en contra ha sido calificada por los abogados de Bancóldex como remota. 2. EL EMISOR Y SU ACTIVIDAD Bancóldex es el único banco de desarrollo empresarial 6 en Colombia que opera como una entidad financiera de segundo piso. Su misión es impulsar la productividad del sector empresarial colombiano, a través de la innovación, modernización e internacionalización; con sostenibilidad financiera y en un marco de responsabilidad social. La estructura accionaria del Calificado no presentó cambios respecto a la pasada revisión de 2013, por lo cual permanece la participación mayoritaria del Gobierno Nacional, a través del Ministerio de Comercio, Industria y Turismo y del Ministerio de Hacienda y Crédito Público: 3 Indicador de Riesgo de Liquidez establecido por la regulación. 4 Administrada por Bancóldex y resultado de un trabajo conjunto de más de un año entre Bancóldex y el Ministerio de Industria, Comercio y Turismo, bajo el Plan Nacional de Desarrollo , cuyo propósito es promover la innovación empresarial y el emprendimiento dinámico como motores para la competitividad y el desarrollo regional. 5 Administrado por Bancóldex y desarrollado bajo la unidad INNpulsa Colombia. 6 El Banco cuenta con dos filiales: la Fiduciaria Colombiana de Comercio Exterior (Fiducóldex) y la CF. Leasing Bancóldex. Estas Entidades contribuyen con el objetivo misional establecido por Bancóldex y complementan su portafolio de productos. 5 de 12

5 Gráfico 5: Composición Accionaria de Bancóldex Min de Hacienda y Crédito Público 7,8% Fuente: Bancóldex S.A. La Entidad mantiene una estructura organizacional adecuada para el cumplimiento de su labor y la consecución de sus objetivos estratégicos, en armonía con buenas prácticas de gobierno corporativo. Su administración es centralizada y tiene una estructura que genera una eficiente segregación de las funciones (Gráfico 6). Gráfico 6: Estructura Organizacional Fuente: Bancóldex S.A. Min de Comercio, Industría y Turísmo 91,9% Otros 0,3% Bancóldex cuenta con una estructura de comités que apoyan la labor de la Junta Directiva en cuanto a la toma de decisiones, la administración de riesgos y el control interno. Los principales comités son: Comité de Administración de Riesgos de la Junta Directiva: analiza las propuestas sobre políticas de crédito presentadas por la administración y asesora a la Junta Directiva. Aprueba las operaciones de crédito, reestructuraciones, recepción de daciones en pago, garantías, así como las operaciones de comercio exterior, de acuerdo con las atribuciones otorgadas en el manual SARC. Comité de Inversiones: es el encargado de evaluar, aprobar o desaprobar las inversiones en los fondos de capital privado propuestos por la Vicepresidencia de Riesgo y aprobar los montos, instrumentos y condiciones de inversión en los fondos que son elegibles de acuerdo con las metodologías aprobadas. Propone de manera discrecional los requerimientos especiales de inversión en fondos elegibles y recomienda a la Junta Directiva políticas BONOS BANCÓLDEX 2007 y acciones en materia de inversiones en fondos de capital privado. Comité Asesor: vela por el cumplimiento de las políticas de la Junta Directiva en materia de inversión en fondos de capital privado. Evalúa el cumplimiento de políticas y estrategias de inversión aprobadas por la Junta Directiva y se pronuncia sobre posibles situaciones de conflictos de interés que se presenten en el proceso de inversión. Comité Interno de Crédito: aprueba metodologías de administración de riesgo crediticio y cupos de crédito. Comité de Calificación de Cartera: hace el seguimiento del perfil de riesgo de los deudores y aprueba las calificaciones que se transmiten a la Superintendencia Financiera y a las centrales de riesgo. Comité de Gestión de Activos y Pasivos: propone las políticas y criterios bajo los cuales se evalúan, califican y controlan los riesgos del Banco. Asesora a la Junta Directiva en la definición de los límites de exposición por tipo de riesgo, plazo, montos, monedas e instrumentos y vela por su cumplimiento, así como sobre operaciones que puedan tener algún impacto sobre en el patrimonio. Comité de Calidad y Riesgo Operativo: verifica la correcta implementación del SARO al interior de la Compañía. Entre sus principales funciones se destaca la aprobación del manual de riesgo operativo, la aprobación de metodologías, la medición del criterio costo-beneficio para la implementación de mecanismos de control y reducción del riesgo, entre otros. Comité de Seguridad de la Información y Continuidad del Negocio: analiza propuestas de políticas en materia de seguridad de la información y continuidad del negocio para recomendarlas a la Junta Directiva. Monitorea la estrategia de seguridad de la información asegurando su apoyo a los objetivos estratégicos del Banco. Comité de Auditoría: supervisa la estructura de control interno, de forma tal que se pueda establecer si los procedimientos diseñados protegen los activos de la entidad y si existen controles para verificar que las transacciones están siendo adecuadamente autorizadas y registradas. 3. LÍNEAS DE NEGOCIO Dentro de los principales productos que ofrece Bancóldex se agrupan principalmente líneas de crédito o cupos especiales de crédito nacionales, departamentales, municipales y distritales, los cuales contribuyen al logro de los objetivos estratégicos del Banco y que se relacionan con el desarrollo del sector empresarial. Igualmente el Calificado mantuvo su objetivo de profundizar en su rol de banca para el desarrollo, realizando esfuerzos para el fortalecimiento de productos creados en los últimos años como Liquidex, apoyando el desarrollo de la industria del factoraje, así 6 de 12

6 como la estructuración y consolidación del programa Microseguros. Capital de trabajo y sostenimiento empresarial: para financiar, tanto en pesos como en dólares, los costos, gastos operativos y demás necesidades de liquidez que tengan las empresas para su funcionamiento y desarrollo. Esta línea atiende empresas de todos los tamaños y sectores económicos, financia hasta el 100% de las necesidades y plazos hasta de cinco años con máximo tres años de periodo de gracia. Línea de Modernización empresarial: para financiar las inversiones en modernización de las empresas relacionada con el aumento de la capacidad de producción, la actualización del aparato productivo, la adopción de nuevas tecnologías e innovación y la protección del medio ambiente. Esta línea fue diseñada para todos los segmentos empresariales del país, financia hasta el 100% de las necesidades y plazos hasta de diez años con máximo tres años de periodo de gracia. Financiación al comprador de bienes y servicios: para financiar o refinanciar los anticipos y demás pagos que realice el comprador de bienes y/o servicios colombianos en el exterior, a través de intermediarios financieros domiciliados dentro o fuera del país del mismo, utilizando instrumentos bancarios de pago (cartas de crédito (L/C) a plazo, letras de cambio avaladas, pagarés, compromisos de pago, entre otros. Bajo las mismas características de la línea de crédito al comprador, Bancóldex puede financiar además el desarrollo de proyectos de ingeniería y/o de construcción en el exterior, llevados a cabo por empresas colombianas. Descuento de facturas - Liquidex: para comprar a descuento facturas originadas por la venta a crédito de bienes o servicios en Colombia o en el exterior. Este producto opera bajo dos esquemas: 1) Liquidex COP-USD, que consiste en comprar a descuento y sin recurso hasta el 80% del valor de las facturas cambiarias de compraventa, originadas en operaciones comerciales domésticas y/o exportaciones por la venta a crédito de bienes o servicios, amparadas bajo la póliza de seguro de crédito emitida por Segurexpo de Colombia S.A. o Crediseguro S.A., y 2) Liquidex Cadenas Productivas, que permite optimizar el manejo de recursos de los proveedores nacionales, mediante el descuento de facturas cambiarias de compraventa y/o letras de cambio, producto de las ventas a crédito de bienes y/o servicios en pesos colombianos. Formación empresarial: programas de formación integral que le permite al micro y pequeño empresario adquirir herramientas necesarias para fortalecer su negocio y aumentar su productividad. Microseguros Futurex: productos de aseguramiento al microempresario con el propósito de reducir la vulnerabilidad social de este segmento y sus familias. Estos BONOS BANCÓLDEX 2007 pueden adquirir los productos de microseguros (vida y daños) a través de la red de entidades microfinancieras a un bajo costo y con un esquema operativo liviano que asegura la oportunidad en la atención de los siniestros. Bancóldex Capital: Propende por el fortalecimiento de la industria de Fondos de Capital Privado en el país por medio de programas de formación, estímulo a las mejores prácticas de los fondos y empresas objeto de inversión, así como la canalización de posibles inversionistas en este tipo de vehículos. El programa tiene dos componentes: 1) Apoyo financiero, en el que Bancóldex invertirá en los fondos como Limited Partner, y 2) Apoyo no financiero, en el que Bancóldex facilita el desarrollo de la industria, a través de programas de formación, promoción de cambios en la regulación y estímulo a la aplicación de mejores prácticas de inversionistas, gestores de fondos y empresas. Banca de las oportunidades: promueve el acceso de la población de menores ingresos a servicios financieros. El principal objetivo del programa es garantizar el acceso a toda la población a los productos financieros, particularmente en municipios donde la cobertura de este tipo de productos es escasa. En 2013 Bancóldex, a través de convenios interadministrativos de cooperación suscritos con el Ministerio de Comercio, Industria y Turismo, continuó la administración de los programas especiales: la Unidad de Desarrollo e Innovación, el Fondo de Modernización e Innovación para las Mipymes y el Programa de Transformación Productiva PTP. En los productos del pasivo, Bancóldex ofrece en el mercado instrumentos CDT y Bonos Ordinarios de Deuda. 4. ANÁLISIS DOFA Fortalezas Solidez y sostenibilidad patrimonial, respaldada por el Gobierno Nacional. Consolidación como único banco de desarrollo empresarial en el país. Alto potencial de desarrollo de productos encaminados al cumplimiento de sus objetivos estratégicos de apoyo al sector empresarial. Adecuadas políticas de originación y seguimiento de su cartera de crédito, reflejadas en unos excelentes indicadores de calidad y cubrimiento de cartera. Experiencia y liderazgo en el mercado de crédito de redescuento a actividades productivas en el país. Oportunidades Ofrecer productos de crédito encaminados a atender la demanda de proyectos de emprendimiento e innovación. 7 de 12

7 BONOS BANCÓLDEX 2007 Culminar planes de modernización tecnológica con el objetivo de soportar la gestión actual y la visión estratégica de negocio. Debilidades Reducción de la demanda de crédito en dólares. Estrechez de los márgenes de intermediación de redescuento. Alta dependencia del fondeo institucional, por el cual compite con el sector bancario. Aporte importante de ingresos con exposición a cambios en las condiciones de mercado en su estado de resultados. Amenazas Cambios del ciclo económico que pueden generar fluctuaciones de la demanda de crédito o paralicen las inversiones en modernización. Inestabilidad del desempeño de la economía internacional y su efecto sobre el mercado de capitales local. La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente por la disponibilidad del Calificado y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de la Calificadora. Se aclara que la Calificadora de Riesgos no realiza funciones de Auditoría, por tanto, la Administración de la Entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe. Por otra parte, la Calificadora revisó la información pública disponible y la comparó con la información entregada por el Calificado. En caso de tener alguna inquietud en relación con los indicadores incluidos en este documento, puede consultar el glosario en 5. CONTINGENCIAS A febrero de 2014 Bancóldex S.A. enfrenta un total de 23 procesos entre civiles, laborales, ejecutivos y uno constitucional, los cuales, según el Calificado, no representan un riesgo patrimonial, ya sea por su tamaño o porque su posibilidad de fallo en contra ha sido calificada por los abogados de Bancóldex como remota. 8 de 12

8 6. ESTADOS FINANCIEROS BRC INVESTOR SERVICES S. A. - SOCIEDAD CALIFICADORA DE VALORES - BANCOLDEX (Cifras en millones de pesos colombianos) BALANCE GENERAL Dec-11 Dec-12 Dec-13 Feb-13 Feb-14 BONOS BANCÓLDEX 2007 Variación % Variación % Dec-12 / Dec-13 Feb-13 / Feb-14 Variación % Pares Feb-13 / Feb-14 Variación % Sector Feb-13 / Feb-14 DISPONIBLE 14, , , , , % -18.6% 86.4% 27.0% INVERSIONES 773,877 1,635, ,604 1,412,284 1,010, % -28.5% 190.8% 15.0% Negociables en títulos de deuda 289,732 1,176, , , , % -46.7% 163.0% -15.3% Negociables en títulos participactivos 20,741 36,041 59,507 40,935 65, % 58.9% 78.7% 3.0% Disponibles para la venta en títulos de deuda 224, , , , , % 22.4% 24.6% Disponibles para la venta en títulos participactivos 170, , , , , % 1.5% 0.0% 53.2% Hasta el vencimiento 16,396 8,504-7, % % % 24.6% CARTERA DE CREDITOS Y OPERACIONES DE LEASING 4,957,934 4,607,461 4,768,815 4,441,636 4,743, % 6.8% 6.7% 15.0% CARTERA DE CREDITOS NETA 4,957,934 4,607,461 4,768,815 4,441,636 4,743, % 6.8% 6.7% 14.7% Cartera Comercial 5,164,467 4,798,167 4,965,206 4,625,128 4,938, % 6.8% 6.7% 14.1% Cartera de Consumo % 10.2% 13.0% 11.5% Cartera Vivienda 567 1,192 1,844 1,169 1, % 55.6% 33.2% 28.5% Provisiones de Cartera de Creditos 207, , , , , % 6.8% 6.4% 12.6% Cartera Vencida % -2.2% 25.7% 13.1% Aceptaciones (Bancarias) e Instrumentos Fin. Derivados 30,318 57,918 10,155 28,228 29, % 4.1% 915.9% 44.6% OTROS ACTIVOS 185, , , , , % 8.1% 14.3% 22.5% Valorizacion Neta 42,794 62,468 76,048 67,683 80, % 19.2% 79.9% 12.4% Cuentas por cobrar 28,224 29,526 30,224 30,920 30, % -0.4% -3.2% 2.2% Activos Diferidos 67,951 21,355 24,336 21,754 26, % 24.0% 15.8% -21.8% ACTIVOS 5,962,179 6,634,241 6,161,512 6,442,891 6,280, % -2.5% 21.5% 16.6% Depositos y Exigibilidades 2,156,357 2,666,805 2,691,022 2,398,117 2,591, % 8.1% 13.3% 17.8% Cuenta Corriente 565 1, , % 44.9% 22.9% CDT 2,154,692 2,664,332 2,689,667 2,396,534 2,583, % 7.8% 13.3% 9.0% Otros 1,100 1, , % 782.2% 10.3% Creditos con otras Instituciones Financieras 1,666,659 1,184, ,534 1,277,112 1,103, % -13.6% 10.1% 33.1% Exterior 1,378,688 1,138, ,339 1,180,093 1,033, % -12.4% 10.1% 86.2% Repos 83,532-3,195 34, % 43.5% Interbancarios 204,440 46,151-62,300 69, % 11.7% -28.7% Titulos de Deuda 578,491 1,106, ,000 1,068, , % -15.8% 32.7% 0.0% OTROS PASIVOS 167, , , , , % 48.6% 4.0% 8.6% PASIVOS 4,614,202 5,162,772 4,772,171 4,925,039 4,880, % -0.9% 23.1% 17.2% Capital Social 855,670 1,062,557 1,062,557 1,062,557 1,062, % 0.0% 4.6% 11.3% Reservas y Fondos de Destinacion Especifica 221, , , , , % -12.4% 13.0% 23.9% Superavit 255,109 97,532 89, ,001 88, % -20.7% 15.1% -2.1% Resultados no realizados en Inv. Disponibles para la venta 5,424 35,061 13,750 44,315 8, % -81.8% -27.2% Resultado del Ejercicio 15,289 88,179 41,537 31,914 11, % -64.9% 5.0% -24.6% PATRIMONIO 1,347,977 1,471,469 1,389,340 1,517,853 1,399, % -7.8% 8.6% 12.8% ESTADO DE RESULTADOS (P&G) Dec-11 Dec-12 Dec-13 Feb-13 Feb-14 ANALISIS HORIZONTAL Variación % Variación % Dec-12 / Dec-13 Feb-13 / Feb-14 ANALISIS HORIZONTAL Variación % Pares Feb-13 / Feb-14 Variación % Sector Feb-13 / Feb-14 Cartera Comercial 241, , ,673 49,821 44, % -10.5% -28.9% -4.2% Posiciones Activas Mcdo. Monetario y relacionadas 786 6,779 2, % 40.9% 70.7% -7.0% Operaciones de Descuento y Factoring 1,444 1,768 1, % -27.4% 42.9% Depositos en Otras Entidades Financieras y BR 96 5,770 10,077 2, % -76.4% -0.4% 4.5% INGRESOS INTERESES 243, , ,903 52,670 45, % -13.0% -12.7% 2.4% Depósitos y Exigibilidades 82, , ,852 27,131 22, % -18.8% -10.5% -10.3% Crédito Otras Instituciones de Crédito 16,121 15,232 14,574 2,540 2, % -20.0% 10.3% -11.3% Títulos de deuda 59,847 51,421 58,683 10,946 8, % -21.4% -33.2% 2.1% GASTO DE INTERESES 158, , ,109 40,616 32, % -19.6% -16.8% -8.2% MARGEN NETO DE INTERESES 85,506 73,080 70,799 12,055 13, % 9.0% -6.1% 8.9% INGRESOS FINANCIEROS DIF. DE INTERESES 642, , , , , % 71.1% 153.4% 45.1% Valorizacion de Inversiones 30,886 95,039 49,530 30,329 5, % -82.5% 208.8% -40.3% Ingresos venta, Dividendo Inversiones 9,935 10,840 16,643 2, % -61.6% -61.9% Servicios Financieros 5,966 10,170 8,878 1,171 1, % 23.6% 35.3% 8.6% Divisas 93, , ,210 37,187 81, % 119.5% 177.4% 113.3% Operaciones a plazo, de contado y con Derivados 501, , ,456 49, , % 136.4% 326.8% 89.1% GASTOS FINANCIEROS DIF. DE INTERESES 572, , ,678 83, , % 129.6% 130.4% 88.0% Valoracion inversiones , % -91.6% % Egresos Venta Dividendos Inversiones 1,082 1,362 3, % 36.9% 28.3% Servicios Financieros. 5,516 6,605 6, % 7.5% 29.7% 8.8% Divisas. 55, , ,789 32,858 66, % 102.0% 148.2% 111.8% Operaciones a plazo, de contado y con Derivados 510, , ,175 49, , % 149.9% -83.9% 90.3% MARGEN NETO DIFERENTE DE INTERESES 69, ,228 90,040 36,759 14, % -61.5% 216.8% -26.5% MARGEN FINANCIERO BRUTO 155, , ,839 48,814 27, % -44.1% 15.6% -5.2% COSTOS ADMINISTRATIVOS 100, ,462 68,900 10,505 10, % -1.9% 14.9% 1.1% Personal y Honorarios 26,970 29,291 33,872 5,288 5, % 7.3% 30.9% 2.1% Costos Indirectos 73,525 77,171 35,024 5,217 4, % -11.2% 7.0% 0.3% PROVISIONES NETAS DE RECUPERACION 11,604-35,481 1,901-6,946-1, % -80.1% -87.0% 4.6% Provisiones 40,816 25,408 34,956 3,835 6, % 70.5% 12.0% 0.5% Recuperacion Generales 29,212 60,889 33,055 10,781 7, % -26.5% -47.8% -1.1% MARGEN OPERACIONAL 43, ,327 90,039 45,255 18, % -59.4% 8.5% -14.4% Depreciacion y Amortizaciones 2,371 2,863 2, , % 195.4% 47.5% 26.2% MARGEN OPERACIONAL NETO 40, ,463 87,071 44,823 17, % -61.9% 7.0% -20.7% Cuentas No operacionales , % % -67.5% 68.1% GANANCIA O PERDIDA ANTES DE IMPUESTOS 41, ,676 80,255 44,914 17, % -62.0% 8.7% -21.6% Impuestos 25,868 37,497 38,718 13,000 5, % -54.9% 17.0% -13.7% GANANCIA O PERDIDA DEL EJERCICIO 15,289 88,179 41,537 31,914 11, % -64.9% 5.0% -24.6% 9 de 12

9 BONOS BANCÓLDEX 2007 BRC INVESTOR SERVICES S. A. - SOCIEDAD CALIFICADORA DE VALORES - BANCOLDEX (Cifras en millones de pesos colombianos) INDICADORES Dec-11 Dec-12 Dec-13 Feb-13 Feb-14 PEER SECTOR Feb-13 Feb-14 Feb-13 Feb-14 Ingresos Netos de Intereses / Cartera y Leasing Bruto 4.7% 6.8% RENTABILIDAD 5.7% 1.1% 0.9% 1.0% 0.9% 2.0% 1.8% Gastos operativos / Activos 2.2% 2.2% 1.8% 0.4% 0.3% 0.3% 0.2% 0.8% 0.7% Gastos Provisiones / Activos 0.8% 0.5% 0.7% 0.1% 0.1% 0.0% 0.0% 1.0% 0.9% Margen operacional / Activos 0.7% 1.9% 1.4% 0.7% 0.3% 0.2% 0.2% 0.5% 0.4% ROE (Retorno Sobre Patrimonio) 1.1% 6.0% 3.0% 2.1% 1.5% 1.2% 6.6% 2.7% 11.3% ROA (Retorno sobre Activos) 0.3% 1.3% 0.7% 0.50% 0.33% 0.1% 0.7% 0.4% 1.5% Margen Neto Intereses / Ingresos Operativos 35.1% 22.3% 25.1% 22.9% 156.9% 38.3% 246.2% 62.2% 386.6% Ingresos Financieros Brutos / ingresos Operativos 263.4% 187.8% 177.3% 228.1% 448.9% 15.5% 45.0% 110.0% 155.7% Ingresos Fin desp Prov / Ingresos Operativos 258.6% 198.6% 176.6% 241.3% 451.9% 17.3% 45.3% 95.7% 141.2% Gastos Administración / Ingresos Operativos 52.8% 44.8% 39.2% 45.4% 38.1% 28.2% 37.6% 60.3% 59.5% Rendimiento Acumulado de las Colocaciones 4.7% 6.5% 5.4% 6.6% 5.5% 6.0% 4.8% 12.1% 10.8% Rendimiento Acumulado de la Cartera 4.7% 6.5% 5.4% 6.6% 5.5% 6.0% 4.8% 12.1% 10.8% Rendimiento Acumulado de las Inversiones 4.9% 6.3% 6.4% 14.3% 3.4% 1.1% 5.9% 11.2% 4.3% Costo de los Pasivos 3.6% 5.1% 4.6% 5.2% 4.3% 4.0% 2.8% 3.8% 3.0% Costo de los Depósitos 3.8% 7.0% 5.1% 7.0% 5.2% 3.1% 2.4% 3.4% 2.6% CAPITAL Activos Productivos / Pasivos con Costo % % % % % 115.4% 113.5% % % Riesgo de Mercado / Patrimonio Técnico 3.80% 8.00% 5.09% 6.85% 6.21% 0.00% 1.51% 4.22% 3.76% Relación de Solvencia Básica 19.18% 18.08% 18.55% 20.19% 17.12% 12.09% 10.49% 12.14% 9.39% Relación de Solvencia Total 22.20% 21.11% 21.73% 23.37% 18.48% 13.20% 11.44% 17.31% 14.29% Patrimonio / Activo 22.61% 22.18% 22.55% 23.56% 22.29% 11.25% 10.05% 14.15% 13.69% LIQUIDEZ Activos Liquidos / Total Activos 5.5% 21.2% 12.7% 21.5% 14.3% 12.2% 21.1% 15.3% 14.0% Activos Liquidos / Depositos y exigib 15.1% 52.8% 29.2% 57.8% 34.6% 32.5% 60.4% 23.2% 21.0% Cartera Bruta / Depositos y Exigib 239.5% 180.0% 184.6% 192.9% 190.6% 229.7% 216.3% 97.5% 94.9% CDT s / Total pasivo 46.7% 51.6% 56.4% 48.7% 52.9% 42.2% 38.8% 24.4% 22.7% Repos+interbancarios / Total Pasivos 6.2% 0.9% 0.1% 2.0% 1.4% 0.0% 0.0% 1.7% 1.8% Deuda Bca Extranjera/ Total Pasivos 29.9% 22.1% 20.6% 24.0% 21.2% 3.9% 3.5% 2.5% 4.0% Cartera+Leasing/Depositos y Exigibilidades 239.5% 180.0% 184.6% 192.9% 190.6% 229.7% 216.3% 103.2% 100.6% Credito Inst Finan / Total Pasivos 36.1% 23.0% 20.7% 25.9% 22.6% 3.9% 3.5% 8.9% 10.1% Bonos / Total Pasivos 12.5% 21.4% 18.9% 21.7% 18.4% 52.3% 56.3% 9.9% 8.4% CALIDAD DEL ACTIVO Por Vencimientos Calidad de Cartera y Leasing 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 3.0% 3.0% Cubrimiento de Cartera y Leasing % % % % % % % 151.4% 150.3% % Comercial / Total Cartera + Leasing 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 99.9% 99.9% 60.0% 59.8% Por Nivel de Riesgo Calidad de la cartera y Leasing B,C,D,E 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 6.8% 6.4% Cubrimiento Cartera+ Leasing B,C,D y E % % % % % % % 54.1% 56.7% Garantía Idonea Garantía idonea Total / Cartera y leasing Total 0.5% 1.1% 0.9% 1.0% 1.1% 100.0% 100.0% 33.2% 34.1% Garantía idonea Comercial / Cartera y leasing Comercial 0.5% 1.1% 0.9% 0.9% 1.1% 100.0% 100.0% 31.3% 31.6% 10 de 12

10 BONOS BANCÓLDEX 2007 CALIFICACIONES DE DEUDA A LARGO PLAZO Esta calificación se aplica a instrumentos de deuda con vencimientos originales de más de un (1) año. Las escalas entre AA y CC pueden tener un signo (+) o (-), que indica si la calificación se aproxima a la categoría inmediatamente superior o inferior, respectivamente. Las calificaciones de deuda a largo plazo se basan en la siguiente escala: Grado de Inversión ESCALA AAA AA DEFINICIÓN La calificación AAA es la más alta otorgada por BRC, lo que indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es sumamente fuerte. La calificación AA indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es muy fuerte. No obstante, los emisores o emisiones con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en la máxima categoría. A La calificación A indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es fuerte. No obstante, los emisores o emisiones con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores. BBB La calificación BBB indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es adecuada. Sin embargo, los emisores o emisiones con esta calificación son más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores. Grado de no Inversión o Alto Riesgo ESCALA BB DEFINICIÓN La calificación BB indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es limitada. Los emisores o emisiones con esta calificación sugieren una menor probabilidad de incumplimiento en comparación con aquellos calificados en categorías inferiores. B CCC CC D E La calificación B indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es baja. Los emisores o emisiones con esta calificación sugieren una considerable probabilidad de incumplimiento. La calificación CCC indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es muy baja. Los emisores o emisiones con esta calificación, actualmente sugieren una alta probabilidad de incumplimiento. La calificación CC indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es sumamente baja. Los emisores o emisiones con esta calificación, actualmente sugieren una probabilidad muy alta de incumplimiento. La calificación D indica que el Emisor o Emisión ha incumplido con sus obligaciones financieras. La calificación E indica que BRC no cuenta con la información suficiente para calificar. 11 de 12