Consumo y Financiamiento en 2015

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1 Reporte de Análisis Contactos Alfonso Sales Asociado Felix Boni Director General de Análisis HR Ratings comenta respecto al positivo desempeño del consumo privado en 2015 lo cual podría continuar impulsando la economía mexicana en En el último trimestre del 2015, el consumo privado creció 4.05% en términos reales contra el mismo periodo de Para todo el año, el avance fue de 3.56%. Adicionalmente, el consumo terminó el año mostrando un fuerte desempeño, sugiriendo que continuará apoyando la economía al menos los primeros meses de Resulta interesante que mientras el consumo de bienes domésticos creció 2.91% en el trimestre y 3.33% en el año, el consumo de bienes importados se incrementó 5.71% y 4.96% respectivamente. Este último dato podría parecer contraintuitivo considerando que el dólar se revaluó 17.2% contra el peso en La Tabla 1 muestra los principales resultados al mes de diciembre. Tabla 1: Consumo Privado en el mes de diciembre en 2015 Mensual Trimestral* Mensual Trimestral Consumo Privado 5.19% 4.05% 0.55% 3.20% Bienes y Servicios Domésticos 5.06% 3.87% 0.53% 3.88% Bienes Domésticos 4.85% 2.91% 1.04% 2.42% Servicios Domésticos 5.28% 4.83% 0.37% 5.88% Bienes Importados 6.37% 5.71% 1.09% -0.99% Fuente: HR Ratings con datos de INEGI y de la FED Cambio Anual Inf. Desestacionalizada** *Últimos 3 meses contra el mismo periodo del año anterior. **La información mensual es el cambio respecto al mes inmediato anterior. El trimestral se refiere a los últimos 3 meses contra los 3 meses inmediatos anteriores anualizados. La tabla 1 indica que el crecimiento fue especialmente sustancial para el consumo de bienes importados, avanzando 6.37%. En términos trimestrales el consumo privado se expandió 4.05% contra el 4T14, mientras que el incremento de los bienes importados fue de 5.71%. Considerando la información ajustada por la estacionalidad, podemos observar que la tendencia es más modesta, en el cuarto trimestre el consumo solo se expandió 3.20% anualizado contra el 3T15, mientras que el consumo de bienes domésticos creció 2.42% y el de bienes importados se contrajo 0.99%. En general, el consumo privado y su impacto sobre la actividad económica en 2015 resultaron positivos. El PIB en el cuarto trimestre de 2015 creció 2.53% contra el mismo trimestre del año anterior, una expansión muy inferior al avance de 4.05% para el consumo privado. Para todo el año el consumo privado tuvo un crecimiento de 3.53% que contrasta con el del PIB de 2.55%. Afortunadamente para la economía mexicana, el desempeño de este sector ha compensado en parte a la desaceleración del sector industrial, el cual se expandió apenas 0.20% en el cuarto trimestre y 0.95% en todo el año. El comportamiento del consumo privado de bienes importados parece contra intuitivo al considerar la evolución del tipo de cambio que debía haber tenido el efecto de reducir el Hoja 1 de 5

2 dic.-10 feb.-11 abr.-11 jun.-11 ago.-11 oct.-11 dic.-11 feb.-12 abr.-12 jun.-12 ago.-12 oct.-12 dic.-12 feb.-13 abr.-13 jun.-13 ago.-13 oct.-13 dic.-13 feb.-14 abr.-14 jun.-14 ago.-14 oct.-14 dic.-14 feb.-15 abr.-15 jun.-15 ago.-15 oct.-15 dic.-15 Consumo y Financiamiento en 2015 consumo de bienes importados. Sin embargo, para todo el año la información indica que el consumo de bienes importados creció 4.94% en términos reales. Especialmente relevante es el hecho de que las importaciones de bienes de consumo durante 2015 cayeron 3.53% en dólares nominales, mientras que las importaciones de bienes de consumo no-petroleros subieron apenas 1.6%. Esto sugiere que el precio de origen de las importaciones ha caído fuertemente. Esto sí pasó con los precios de las importaciones de la gasolina (mas no al precio que percibe el consumidor) pero en términos de volumen las importaciones de gasolina se contrajeron 1.36%. En cuanto a su evolución en el transcurso del año la Gráfica 1 muestra un fortalecimiento importante. Por su parte, el consumo de bienes importados muestra cierta desaceleración hacia finales del año 1. Asimismo se observa una tendencia creciente para las tres variables, el hecho de que el consumo total y el consumo de bienes domésticos sean tan similares sugiere que los bienes importados reciben una ponderación muy baja. Gráfica 1: Consumo Privado: Crecimiento Anual Real 8% 7% 6% 5% 4% Total 3MPM (esc. izq.) Origen Nacional 3MPM (esc. izq.) Bienes Importados 6MPM (esc. der.) 23% 18% 13% 3% 8% 2% 1% 3% 0% -2% Fuente: HR Ratings con información del INEGI (Indice de volumen físico) Por último presentamos la Gráfica 2. Esta muestra el crecimiento anual del crédito otorgado por la banca comercial. La tendencia resulta clara y sugiere que el consumo continuará fuerte en Simplemente en enero de 2016 el crédito al consumo creció 7.30% y el crédito total 10.2%. 1 Debido a su alta volatilidad, la información para los bienes importados está presentada en términos de promedios móviles de seis meses, mientras que las otras series se muestran con base en promedios móviles de tres meses. Hoja 2 de 5

3 dic.-10 feb.-11 abr.-11 jun.-11 ago.-11 oct.-11 dic.-11 feb.-12 abr.-12 jun.-12 ago.-12 oct.-12 dic.-12 feb.-13 abr.-13 jun.-13 ago.-13 oct.-13 dic.-13 feb.-14 abr.-14 jun.-14 ago.-14 oct.-14 dic.-14 feb.-15 abr.-15 jun.-15 ago.-15 oct.-15 dic.-15 Consumo y Financiamiento en 2015 Gráfica 2: Cambio real anual en financiamiento otorgado por la Banca Comercial al sector privado 19.5% 17.0% 14.5% 12.0% Financiamiento total al sector privado Al consumo 9.5% 7.0% 4.5% 2.0% -0.5% -3.0% Fuente: HR Ratings con datos de Banxico. Basado en 3MPM Hoja 3 de 5

4 HR Ratings Alta Dirección Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración Alberto I. Ramos Aníbal Habeica alberto.ramos@hrratings.com anibal.habeica@hrratings.com Director General Fernando Montes de Oca fernando.montesdeoca@hrratings.com Análisis Dirección General de Análisis Dirección General de Operaciones Felix Boni Pedro Latapí felix.boni@hrratings.com pedro.latapi@hrratings.com Finanzas Públicas / Infraestructura Instituciones Financieras / ABS Ricardo Gallegos Fernando Sandoval ricardo.gallegos@hrratings.com fernando.sandoval@hrratings.com Roberto Ballinez roberto.ballinez@hrratings.com Deuda Corporativa / ABS Metodologías Luis Quintero Rolando de la Peña luis.quintero@hrratings.com rolando.delapena@hrratings.com José Luis Cano joseluis.cano@hrratings.com Regulación Dirección General de Riesgo Dirección General de Cumplimiento Rogelio Argüelles Claudia Ramírez rogelio.arguelles@hrratings.com claudia.ramirez@hrratings.com Negocios Rafael Colado rafael.colado@hrratings.com Dirección de Desarrollo de Negocios Francisco Valle francisco.valle@hrratings.com Hoja 4 de 5

5 México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) En nuestra página de internet se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda). Hoja 5 de 5