Flash México. México D.F., 20 de febrero de 2015, Mercados, Equity. México

Transcripción

1 México, Mercados, Equity Observador del Mercado Cierre %ult. %3m %YTD IPC 43, % -2.0% 0.2% Dow Jones 17, % 1.7% 0.9% S&P 500 2, % 2.3% 1.8% Bovespa (BR) 51, % -3.9% 2.6% Ipsa (CH) 3, % 0.5% 3.8% Igbvl (PER) 13, % -8.4% -6.3% Fuente: BBVA GMR Emisoras del IPC 5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD ICA LIVEPOL OHLMEX GRUMA ALSEA Peores Cierre %ant. %3m %YTD GCARSO ALFA LAB ALPEK LALA Fuente: BBVA GMR Emisoras No IPC 5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD GFAMSA SARE AXTEL POCHTEC CREAL Peores Cierre %ant. %3m %YTD MFRISCO GISSA SORIANA MEGA KUO Fuente: BBVA GMR Noticias corporativas Actinver: Resultados 4T14 Sólidos resultados operativos y netos Cemex: Creó Cemex Energía y firmó una asociación para desarrollar un portafolio de proyectos energéticos en México. Los eventuales beneficios serán de largo plazo, pero representan bajos requerimientos de Capex y sin impacto sobre el apalancamiento FIHO: Resultados 4T14 FibraHotel entregó buenos números operativos (ligeramente superiores a nuestras estimaciones) pero la distribución de efectivo sigue siendo modesta en MXN0.225/CBFI (en línea con BBVAe), que implica un rendimiento anualizado de 4.4% Findep: Resultados 4T14 Por debajo de las estimaciones FSHOP: 4T14e Anticipamos sólidos números operativos que apoyarán la distribución trimestral de efectivo ya anunciada de MXN0.315/CBFI (rendimiento anualizado de 7.1%) OHLMEX: Puntos sobresalientes de la conferencia telefónica. Modificaciones en los títulos de concesión y el refinanciamiento de la deuda podrían implicar catalizadores importantes (no considerados en nuestro PO) a largo plazo Visión macro La salida de Grecia de la UE, un escenario posible FX / Tasas Aunque las minutas del FOMC se percibieron como dovish el miércoles y ello favoreció una ligera recuperación de algunas monedas de Latam, el impulso perdió ímpetu el jueves después de que Alemania rechazara la propuesta de Atenas. En México, el centro de atención será el PIB del 4T14 y de todo El consenso estima que la cifra intertrimestral será de 0.9% (BBVA Research: 0.8%). Pensamos que el MXN seguirá reaccionando a las noticias provenientes de Europa y a los precios del petróleo, por lo que mantendrá su tendencia a la debilidad en el futuro inmediato. México: Resumen de valoración Múltiplos de mercado

2 Noticias corporativas Actinver (Superior al Mercado) PO: MXN Precio de cierre al 19/02/2015 MXN Resultados 4T14 Sólidos resultados operativos y netos Ernesto Gabilondo ernesto.gabilondo@bbva.com Actinver registró una utilidad neta anual de MXN491mn (+24% AaA), -3% vs. nuestra expectativa debido a menores comisiones netas y otros ingresos. Sin embargo, Actinver cumplió con su guía y entregó el mayor crecimiento de utilidades recurrentes entre los financieros bajo nuestra cobertura. Mientras que los resultados fueron inferiores a nuestras expectativas, Actinver registró un impacto no recurrente de MXN76mn relacionado con costos de contingencia. Excluyendo este último, Actinver hubiera excedido nuestras estimaciones, así que prevemos una reacción neutra del mercado. Mantenemos nuestra recomendación de Superior al Mercado (PO de MXN19.80), ya que esperamos que Actinver continúe entregando una importante expansión al nivel neto gracias a una plataforma diversificada en banca patrimonial, distribución de fondos, créditos garantizados y estructurados, así como operaciones de banca de inversión. Después de estos resultados del 4T, platicamos con el Director de Operaciones, José Pedro Valenzuela, y el Director de Relaciones con Inversionistas, Juan Pablo Márquez, quienes sin ofrecer una guía oficial anticiparon un crecimiento del resultado neto en 2015, similar al de 2014 (23% AaA BBVAe). Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR Actinver: Resultados al 4T14 (en MXN mn, excepto UPA) 4T14 % 3T14 % 4T13 % TaT AaA vs. BBVA e Interés financiero % 19% 0% Gasto financiero % 9% -2% Margen financiero % 55% 6% Estimaciones preventivas % -92% -85% Margen financiero ajustado % 192% 26% Comisiones % 14% -6% Resultado por intermediación % -74% -69% Otros ingresos % 489% -33% Ingresos no financieros % 12% -18% Ingresos totales % % % -9% 27% -12% Gastos operativos % 9% -11% Utilidad operativa % % 39 7% -17% 289% -16% Impuestos % -318% -21% Subsidiarias e interés minoritario % -134% -21% Utilidad neta % % 60 10% -18% 76% -13% UPA % 76% -13% Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR Página 2

3 Cap. Mdo. P/U (x) P/VL (x) UPA TCAC (%) Ut. Op. TCAC (%) Div. Y (%) (MXN mn) 2014e 2015e 2014e 2015e 13-16e 13-16e 2014e 2015e ACTINVR 9, Fuente: Estimados BBVA GMR Página 3

4 Cemex (Superior al Mercado) PO: MXN Precio de cierre al 19/02/2015 MXN Francisco Chávez Flash México Mauricio Hernández Creó Cemex Energía y firmó una asociación para desarrollar un portafolio de proyectos energéticos en México. Los eventuales beneficios serán de largo plazo, pero representan bajos requerimientos de Capex y sin impacto sobre el apalancamiento Consideramos la noticia como positiva, ya que los beneficios serán a largo plazo y requerirán un monto poco relevante de Capex durante los próximos 5 años (USD30mn). Asimismo, no tendrá un impacto sobre los indicadores de apalancamiento, ya que CX no consolidará ningún proyecto bajo la asociación que anunció ayer. Reiteramos nuestra visión positiva de los fundamentales de CX y nuestra recomendación de Superior al Mercado (PO de MXN19.60). Cemex anunció la creación de Cemex Energía, una división dedicada al sector Energético, buscando desarrollar un portafolio de proyectos eléctricos en México. Asimismo, Cemex dio a conocer la firma de una asociación entre esta nueva división y Pattern Development (subsidiaria de Riverstone Monterrey) para construir una cartera de proyectos de energía renovable en México. A través de esta asociación, CX intenta desarrollar 1,000 MW de energía renovable en México durante los próximos 5 años, con el fin de suministrar entre 3% a 5% de las necesidades de electricidad en México. Beneficios potenciales a largo plazo, con un efecto poco relevante en términos de requerimientos de Capex y del impacto sobre el apalancamiento. Cemex estima una contribución de aproximadamente USD30mn para Cemex Energía durante los próximos 5 años. Por otra parte, CX no consolidará ningún proyecto de la asociación anunciada ayer, y la deuda empleada para financiar dichos proyectos no tendrá repercusión en CX. Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) Div. Y (%) (MXN mn) 2014e 2015e 2014e 2015e 13-16e 13-16e 2014e 2015e CEMEX 181, Fuente: Estimados BBVA GMR Página 4

5 FIHO (Mantener) PO: MXN Precio de cierre al 19/02/2015 MXN Francisco Chávez Flash México Mauricio Hernández Resultados 4T14 FibraHotel entregó buenos números operativos (ligeramente superiores a nuestras estimaciones) pero la distribución de efectivo sigue siendo modesta en MXN0.225/CBFI (en línea con BBVAe), que implica un rendimiento anualizado de 4.4% Consideramos los resultados de FIHO al 4T14 como neutros para el precio del CBFI. La compañía presentó sólidos números operativos, con una creciente tracción en ADRs y una recuperación en las tasas de ocupación. La distribución de efectivo en el 4T14 será de MXN0.225 por CBFI, pagadero a partir del 12 de marzo, que implica un rendimiento anualizado de 4.4%. Reiteramos nuestra recomendación de Mantener (PO de MXN22.00), considerando: i) los modestos rendimientos de las distribuciones estimadas para 2015e y el 1S16e; ii) difíciles condiciones económicas que dificultarían la expansión del RevPAR; y iii) una valoración poco atractiva. Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR Cap. Mdo. Cap. Rate (%) P/FFO (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) Div. Y (%) (MXN mn) 2014e 2015e 2014e 2015e 13-15e 13-15e 2014e 2015e FIHO 10, Fuente: Estimados BBVA GMR Página 5

6 Findep (Inferior al Mercado) PO: MXN6.00. Precio de cierre al 19/02/2015 MXN5.31. Flash México Ernesto Gabilondo Resultados 4T14 Por debajo de las estimaciones (ver nuestro reporte publicado el 19/02/2015) Findep reportó resultados de MXN318mn para el 2015, +25.1% YoY, pero 3.9% inferior a nuestras expectativas luego de la débil expansión de 2.5% AaA en el margen financiero y provisiones crediticias mayores a las esperadas. Con una contracción en la utilidad neta del cuarto trimestre, anticipamos una reacción entre neutra y negativa del mercado. Reiteramos Inferior al Mercado en Findep (PO de MXN6.00), considerando: i) los resultados inferiores a los esperados en 2014, que en todo caso no parecen ser recurrentes (1T14 fue un buen trimestre, pero el comportamiento no se mantuvo durante el resto del año); ii) un comportamiento pobre de la cartera de crédito (+3.5% AaA); y iii) la desaceleración de las expectativas económicas todavía señalan una evolución débil de los créditos personales. La conferencia de resultados de Finananciera Independencia se llevará a cabo el viernes 20 de febrero, a las 10.00a.m. / , clave: Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR Cap. Mdo. P/U (x) P/VL (x) UPA TCAC (%) Ut. Op. TCAC (%) Div. Y (%) (MXN mn) 2014e 2015e 2014e 2015e 13-16e 13-16e 2014e 2015e FINDEP 3, Fuente: Estimados BBVA GMR Página 6

7 FSHOP (Superior al Mercado) PO: MXN Precio de cierre al 19/02/2015 MXN Francisco Chávez Flash México Mauricio Hernández T14e Anticipamos sólidos números operativos que apoyarán la distribución trimestral de efectivo ya anunciada de MXN0.315/CBFI (rendimiento anualizado de 7.1%) Esperamos que Fibra Shop entregue buenos resultados del 4T14, con un crecimiento secuencial de 28.5% y 30.3% en ingresos y EBITDA, respectivamente. La expansión estará justificada por la incorporación del centro comercial Las Misiones y la contribución de un trimestre completo del portafolio Kimco (adquirido durante el 3T14). Reiteramos nuestra recomendación de Superior al Mercado (PO de MXN23.00) con base en el rendimiento de dividendo alto y sostenible (el mayor del sector, c.7% en e), y un importante potencial de crecimiento orgánico e inorgánico en e. Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR Fibra Shop: Estimados 4T14 4T14e 3T14 4T13 Ventas NOI EBITDA FFO DPA Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR Cap. Mdo. Cap. Rate (%) P/FFO (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) Div. Y (%) (MXN mn) 2014e 2015e 2014e 2015e 14-16e 14-16e e FSHOP 6, Fuente: Estimados BBVA GMR Página 7

8 OHLMEX (Superior al Mercado) PO: MXN Precio de cierre al 19/02/2015 MXN Francisco Chávez Flash México Mauricio Hernández Puntos sobresalientes de la conferencia telefónica. Modificaciones en los títulos de concesión y el refinanciamiento de la deuda podrían implicar catalizadores importantes (no considerados en nuestro PO) a largo plazo La emisora dio a conocer información en cuanto a: i) las posibles modificaciones en los títulos de concesión para los proyectos Viaducto Bicentenario, Urbana Norte y GANA; ii) el uso de los recursos de la desinversión, recién anunciada, de una participación minoritaria en Conmex; iii) el estado de avance de los proyectos en desarrollo; iv) el refinanciamiento de la deuda de OPI; y v) los proyectos futuros actualmente bajo evaluación. En nuestra opinión, los puntos sobresalientes de la conferencia tendrán un impacto neutro sobre el precio de la acción. Reiteramos Superior al Mercado (PO de MXN36.50). Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) Div. Y (%) (MXN mn) 2014e 2015e 2014e 2015e 13-16e 13-16e 2014e 2015e OHLMEX 49, Fuente: Estimados BBVA GMR Página 8

9 Visión macro Ociel Hernández La salida de Grecia de la UE, un escenario posible Aunque las minutas del FOMC se percibieron como dovish el miércoles y ello favoreció una ligera recuperación de algunas monedas de Latam, el impulso perdió ímpetu el jueves después de que Alemania rechazara la propuesta de Atenas. Las noticias más recientes sugieren que ha aumentado la posibilidad de un escenario de riesgo, por lo que las divisas latinoamericanas podrían debilitarse todavía más estos días. El viernes sigue siendo una fecha clave, dadas las nuevas reuniones programadas entre el gobierno griego y sus acreedores. Aun así, la volatilidad podría continuar hasta la próxima semana (siempre y cuando se alcance algún tipo de acuerdo). Tampoco ha cedido la volatilidad de los precios del petróleo y se ha mantenido su sesgo negativo, por lo que no han podido proporcionar un respiro a los mercados latinoamericanos. Los ministros de finanzas de la Eurozona celebrarán hoy una reunión de emergencia para hablar sobre Grecia. El riesgo de un posible pánico bancario está aumentando. La posibilidad de que hoy se reanuden las conversaciones constructivas parece remota, particularmente después de que el ministro de finanzas alemán dijera en una carta que la propuesta de Atenas no tiene un sustento firme. El programa de rescate en vigor vence el 28 de febrero y, para finales de marzo, Grecia debe pagar USD2,300mn al FMI y renovar bonos de corto plazo por USD5,700mn. No obstante, incluso si el rescate fuera renegociado, el Bundestag habría de votar su aprobación la próxima semana. La salida de Grecia de la UE es un desenlace posible y al parecer los mercados globales llevan varios días conteniendo la respiración. Página 9

10 FX / Tasas Claudia Ceja claudia.ceja@bbva.com Ociel Hernández ociel.hernandez@bbva.com Pedro Uriz pedro.uriz2@bbva.com Los riesgos de que Grecia abandone la UE siguen ejerciendo influencia El MXN se deprecia por el nerviosismo respecto a Grecia En el plano local, el centro de atención será el PIB del 4T14 y de todo El consenso estima que la cifra intertrimestral será de 0.9% (BBVA Research: 0.8%). Aunque el dato es importante, no esperamos que influya mayormente en el MXN, dado que los mercados ya han descontado un 2014 débil y Banxico ajustó a la baja sus estimaciones de crecimiento para 2015 y Una cifra mucho más baja sí haría mella en la moneda, aunque marginalmente, pues Banxico ya dejó en claro su postura de política monetaria y no ha dado indicios de ningún tipo de estímulo en el corto plazo (si acaso, seguirá sincronizado con la Fed). Por lo tanto, pensamos que el MXN seguirá reaccionando a las noticias provenientes de Europa y a los precios del petróleo, por lo que mantendrá su tendencia a la debilidad en el futuro inmediato. Por su parte, la curva de MBonos registró movimientos mixtos el jueves: el frente se fortaleció, mientras que la sección media y la parte larga se elevaron (es decir, hubo un empinamiento). Estos movimientos estuvieron relacionados mayormente con el factor Grecia y con ciertas expectativas de que la Fed permanezca en pausa por más tiempo. No obstante, consideramos que hay margen para más aplanamiento en el corto plazo. Página 10

11 Principales múltiplos Objeto 1 Principales múltiplos IPC Valuación Crecimiento (%) Precio Obj. Rend. (%) P/U (x) VE/EBITDA (x)** UPA EBITDA *** Div.Y (%) Rec.* (MXN) YTD 2014e 2015e 2014e 2015e 2014e 2015e 2014e 2015e 2014e 2015e AC O ALFA O ALPEK O ALSEA O AMX O ASUR O BIMBO U BOLSA O CEMEX O COMERCI U ELEKTRA -5.7 FEMSA M.P GAP U GCARSO U GENTERA O GFINBUR M.P GFNORTE O GFREGIO O GMEXICO O GRUMA O ICA U ICH U IENOVA M.P KIMBER U KOF O LAB O LALA M.P LIVEPOL O MEXCHEM O OHLMEX O PE&OLES O PINFRA O SANMEX U TLEVISA U WALMEX O Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación. Página 11

12 Objeto 2 Principales múltiplos no IPC Valuación Crecimiento (%) Precio Obj. Rend. (%) P/U (x) VE/EBITDA (x)** UPA EBITDA *** Div.Y (%) Rec.* (MXN) YTD 2014e 2015e 2014e 2015e 2014e 2015e 2014e 2015e 2014e 2015e ACTINVR O ARA U AUTLAN O AXTEL U BACHOCO O CHDRAUI U CREAL O CULTIBA U DANHOS O FIBRAMQ O FIHO M.P FINDEP U FRAGUA O FSHOP O FUNO O GFAMSA U GFINTER O GSANBOR O HERDEZ O MAXCOM U MEGA M.P MFRISCO U , , OMA U POCHTEC O SIMEC O SORIANA U Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación. Página 12

13 Derechos corporativos Emisora Fecha de asamblea Fecha de excupón Fecha de pago Cupón Descripción FIBRAPL REEMBOLSO: MXN GENTERA CANJE: 1 NUEVA X 1 ANTERIOR. LALA DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN LALA DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN LALA DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN LALA DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN MEXCHEM DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN DE 4. MEXCHEM DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN DE 4. MEXCHEM DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN DE 4. MEXCHEM DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN DE 4. WALMEX DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.13. Fuente: Boletín de Noticias de la BMV y/o eventos relevantes emitidos por las empresas Página 13

14 Global Markets Research Director Antonio Pulido Global Equity Research Director Ana Munera Equity España y Portugal Telecoms / Media Ivón Leal ivon.leal@bbva.com Construcción / Infraestructura / Industriales / Real Estate / Hoteles Antonio Rodríguez a.rodriguez.vicens@bbva.com Javier Pinedo javier.pinedo@bbva.com Luis García, CFA luis.garcia.alvarez@bbva.com Equity México Rodrigo Ortega r.ortega@bbva.com Financiero Ignacio Ulargui, CFA ignacio.ulargui@bbva.com Silvia Rigol silvia.rigol@bbva.com María Torres maria.torres.debecerril@bbva.com Utilities Isidoro del Álamo isidoro.delalamo@bbva.com Daniel Ortea daniel.ortea@bbva.com Oil / Materiales Luis de Toledo, CFA luis.detoledo@bbva.com Consumo / Farma / Small Caps Isabel Carballo icarballo@bbva.com Juan Ros juan.r_padilla@bbva.com Estrategia Responsable Estrategia Europa Beatriz Tejero beatriz.tejero@bbva.com Derivados Equity Juan Antonio Rodríguez, CFA ja.rodriguez@bbva.com Alfredo de la Figuera alfredo.figuera@bbva.com Mayte Frutos mayte.frutos@bbva.com Construcción / Fibras / Infraestructura Francisco Chávez f.chavez@bbva.com Construcción / Fibras / Infraestructura Mauricio Hernández mauricio.hernandez.1@bbva.com Minería / Industriales / Transporte Jean Baptiste Bruny jean.bruny@bbva.com Minería / Industriales / Conglomerados Javier Santiago jsantiagom@bbva.com Financiero Ernesto Gabilondo ernesto.gabilondo@bbva.com Bebidas / Consumo / Alimentos Fernando Olvera fernando.olvera@bbva.com Telecoms / Medios / Vivienda Alejandro Gallostra, CFA alejandro.gallostra@bbva.com Comercio / Farma Miguel Ulloa miguel.ulloa@bbva.com Análisis técnico Alejandro Fuentes a.fuentes@bbva.com Analista Roberto González r.gonzalez17@bbva.com Página 14

15 Equity Perú Construcción / Infraestructura / Minería Miguel Leiva mleiva@bbva.com Consumo / Utilities Odeth Salomón osalomon@bbva.com Página 15

16 Distribución Equity Europa Cash Equities Responsable Javier Valverde Sorensen Europa e Internacional Director Cash Equities Javier Godoy jgodoys@bbva.com Subdirector Cash Equities Javier Enrile javier.enrile@bbva.com Internacional Fernando Gugel fernando.gugel@bbva.com Jorge Batchilleria jorge.batchilleria@bbva.com Claudine Innes claudine.innes@bbva.com Stephane Prinet stephane.prinet@bbva.com Peter Prischl pprischl@bbva.com España Team Leader Milagros Treviño mtrevino@bbva.com Juan Bueno juan.bueno@bbva.com Carlos González carlo.gonzalez@bbva.com José Villanueva josechu.villanueva@bbva.com Sales Trading Team Leader Daniel Ruiz daniel.ruizs@bbva.com Eric Hongisto eric.hongisto@bbva.com Carlos Kuster carlos.kuster@bbva.com México Director Juan Carlos Rodríguez juancarlos.rodriguez@bbva.com Ventas Red José Miguel Fonseca jm.fonseca@bbva.com Ventas Institucionales Omar Revuelta o.revueltas@bbva.com Sales Trading Alejandro Pavón josealejandro.pavon@bbva.com Ana María Rivera a.rivera@bbva.com Vivian Salomón vivian.salomon@bbva.com Julio García julio.garciar1@bbva.com Viart Vázquez viart.vazquez@bbva.com ext 3933 Berenice Patrón b.patron@bbva.com Marie Laure Dang m.dang@bbva.com Mauricio Martínez luis.martinez.102@bbva.com Equity Net Elba Padilla em.padilla@bbva.com Felipe Casillas f.casillas@bbva.com Aron Brener aron.brener@bbva.com Bogotá (Colombia) Director Felipe Duque Urrea felipe.duque@bbva.com Sales Trading (Institucional) María Camila Franco Villegas mariacamila.franco.villegas@bbva.com ext Lady Esperanza Rivera lady.rivera@bbva.com ext Javier Camilo Sánchez javier.sanchezs@bbva.com ext Willy Alexander Enciso willy.enciso@bbva.com ext Página 16

17 Lima (Perú) Director Jorge Ramos Director Trader Ventas Institucionales de Equity Erick Valdéz erick.valdez@bbva.com evaldez10@bloomberg.net Trader Equity Vanessa Juárez vjuarez@bbva.com Santiago (Chile) Director Mauricio Andrés Bonavia mbonavia@bbva.com /1471 Diego Susbielles dsusbielles@bbva.cl Antonio Palacios apalaciosa@bbva.com Guillermo Arias guillermo.arias@bbva.com Página 17