La Economía Abierta. La Economía Abierta y el Modelo IS-LM. El modelo Mundell-Fleming. Movilidad del capital y la DA

Transcripción

1 La Economía Abierta La Economía Abierta y el Modelo IS-LM. El modelo Mundell-Fleming. Movilidad del capital y la DA

2 La Balanza de Pagos Es un registro de todas las transacciones monetarias producidas entre un país y el resto del mundo en un determinado periodo. Estas transacciones pueden incluir pagos por las exportaciones e importaciones del país de bienes, servicios, capital financiero y transferencias financieras.

3 La Balanza de Pagos La balanza de pagos contabiliza de manera resumida las transacciones internacionales para un período específico, normalmente un año, y se prepara en una sola divisa, típicamente la divisa doméstica del país concernido. Las fuentes de fondos para un país, como las exportaciones o los ingresos por préstamos e inversiones, se registran en datos positivos. La utilización de fondos, como las importaciones o la inversión en países extranjeros, se registran como datos negativos.

4 Es la relación de intercambio entre dos divisas (el precio por el que se pueden compra o vender). Este tipo se determina en el mercado de divisas. Tipo de cambio

5 Quien compra divisas (y, por tanto, vende la moneda nacional)? El turista que va a viajar al extranjero, el importador que tiene que realizar una compra en el exterior, el inversor que va a financiar un proyecto en otro país o que va a adquirir acciones de empresas extranjeras, el especulador que considera que una divisa está barata y cree que más adelante podrá venderla más cara, etc.

6 Quien compra la moneda nacional (y, por tanto, vende divisas)? El turista extranjero que viene a visitar el país, el exportador que ha realizado una venta ha cobrado en divisas, el inversor exterior que quiere acometer un proyecto en el país o adquirir acciones de alguna empresa nacional, el especulador que considera que la moneda nacional está barata y que posteriormente podrá venderla más cara, etc.

7 Es el precio de una unidad de moneda extranjera expresado en términos de una moneda nacional Variaciones del tipo de cambio nominal: Tipo de cambio nominal APRECIACIÓN: significa que la moneda nacional sube de precio con respecto a la moneda extranjera. DEPRECIACIÓN: surge cuando la moneda nacional pierde valor frente a la moneda extranjera.

8 Tipo de cambio real Es cuando se pueden cambiar los bienes y servicios de un país por los de otro. En caso que el nivel de precios externo, sea igual al interno, habría coincidencia entre el tipo de cambio real y nominal. Si el nivel de precios interno es más alto que el nivel de precios externo, significa una caída en el tipo de cambio real, que haría subir la cantidad de importaciones y disminuir la cantidad de exportaciones, indicando una baja en el nivel de competitividad de nuestros productos respecto al exterior.

9 Tipo de cambio fijo La relación entre dos monedas es constante a lo largo del tiempo. Esto puede suceder por las siguientes razones: 1. Disposiciones legales: control de cambios 2. Compra y venta de divisas por parte del Banco Central. Cuando se establece un control de cambios, se crea mediante un instrumento legal que establece una normativa que rige que todas las operaciones de compra y venta de moneda extranjera se deben realizar a un tipo de cambio específico. Siendo ilegal cualquier operación a un tipo de cambio distinto al establecido.

10 Tipo de cambio flexible El precio de la moneda extranjera se define por el libre juego de la oferta y la demanda, donde el Banco Central no interviene en la fijación del precio.

11 Tipo de cambio sucio Es un tipo de cambio flotante que no es completamente libre, ya que las autoridades del Banco Central intervienen para alterar su nivel en el mercado. La diferencia con el tipo de cambio fijo consisten en que no se establecen paridades ni metas fijas para determinar el valor de la divisa. El tipo de cambio sucio se utiliza para evitar fluctuaciones bruscas de la moneda.

12 La economía abierta y el modelo IS-LM Equilibrio en la balanza de pagos: curva de equilibrio externo BALANZA EN CUENTA CORRIENTE+BALANZA EN CUENTA CAPITAL = 0 El equilibrio en la BP prevalece cuando las autoridades monetarias no ganan ni pierden reservas. CUENTA CORRIENTE CUENTA CAPITAL RESERVAS Balanza de bienes y servicios Transferencias unilaterales

13 Determinantes del equilibrio externo La balanza comercial depende del nivel de ingreso nacional (Y). A medida que aumenta el ingreso nacional, tienden a aumentar las exportaciones, causando un deterioro de la balanza comercial. La balanza en cuenta capital depende de la tasa de interés. A medida que aumenta la tasa de interés doméstica, la gente tiende a sustituir títulos valores extranjeros por títulos valores domésticos y la cuenta capital mejora. Al contrario, a medida que la tasa de interés doméstica disminuye, la gente tiende a sustituir títulos valores domésticos por títulos valores extranjeros y la cuenta capital se deteriora.

14 Los economistas distinguimos entre tres tipos de movilidad del capital: Movilidad del capital 1. Movilidad perfecta de capital: los títulos valores domésticos son sustitutos perfectos de los títulos valores extranjeros y sus precios (y de esta manera la tasa de interés) se encuentran determinados por mercados mundiales. La tasa de interés que prevalece en los mercados mundiales debe prevalecer en nuestra pequeña economía abierta.

15 Movilidad del capital 2. Inamovilidad perfecta del capital: en este caso, el mercado de capital de nuestra economía abierta está totalmente desconectado de los mercados mundiales de capital La balanza en cuenta capital siempre es cero, independientemente de la tasa de interés doméstica.

16 Movilidad del capital 3. Movilidad imperfecta de capital: en este caso, el cual consideramos como típico, los títulos valores domésticos son solamente sustitutos imperfectos de los títulos extranjeros. La balanza en cuenta de capitales es ahora una función diferencial de la tasa de interés.. A medida que la tasa de interés doméstica aumenta, suponiendo que la tasa de interés externa permanezca constante, la cuenta capital, mejora.

17 Dado que la balanza comercial es principalmente una función del ingreso nacional, mientras que la balanza en cuenta capital es el flujo neto de capital y es una función de la tasa de interés, es evidente que el equilibrio externo ocurre cuando los niveles del ingreso nacional y la tasa de interés son tales que el flujo neto de capital es igual a la balanza comercial. Curva de equilibrio externo En realidad existen infinitas combinaciones de niveles de ingreso y tasas de interés que son consistentes con el equilibrio externo. El lugar geométrico donde se generan esas combinaciones se conoce como curva de equilibrio externo. i LM io EE IS Y1 Yo Y

18 Curva de equilibrio externo Movilidad imperfecta de capital: la curva EE tiene pendiente positiva. Inamovilidad perfecta de capital: la curva EE es vertical en el nivel de ingreso en el cual la balanza comercial es cero. Movilidad perfecta de capital: la curva EE se torna horizontal a la tasa de interés mundial.

19 El modelo Mundell- Fleming Es un modelo económico desarrollado por Robert Mundell y Marcus Fleming. El modelo es una extensión del modelo IS-LM. Mientras que el tradicional modelo IS-LM está basado en una economía de autarquía (o una economía cerrada), el modelo de Mundell-Fleming trata de describir una economía abierta.

20 El modelo Mundell- Fleming Típicamente, el modelo Mundell-Fleming describe la relación entre el tipo de cambio nominal y la producción de una economía (a diferencia de la relación entre la tasa de interés y la producción en el modelo IS-LM) en el corto plazo. El modelo Mundell-Fleming se ha utilizado para argumentar que una economía no puede simultáneamente mantener un tipo de cambio fijo, libre movimiento de capitales y una política monetaria autónoma. Este principio frecuentemente se llama "La trinidad imposible", "La trinidad irreconciliable", o el "triángulo de la imposibilidad".

21 Imposible

22 Trinidad imposible Es un trilema de la economía internacional que sugiere que es imposible obtener al mismo tiempo los tres siguientes objetivos

23 Trinidad imposible El punto es que no se puede tener todo: un país debe elegir dos de cada tres. Puede fijar su tipo de cambio sin debilitar a su banco central, pero sólo mediante el mantenimiento de controles sobre los flujos de capital (como el de hoy en China) puede permitir la libre movilidad de capitales manteniendo la autonomía monetaria, pero sólo a expensas de dejar que el tipo de cambio fluctúe (como Inglaterra - o Canadá), o puede optar por permitir el libre movimiento de capitales y estabilizar la moneda, pero sólo optando por el abandono de cualquier posibilidad de ajustar las tasas de interés para combatir la inflación o la recesión. Paul Krugman

24 Trinidad imposible Ejemplo: Si Venezuela tiene un TC fijo y permite el libre movimiento de capitales, entonces tiene que usar su PM para mantener el TC fijo, por lo cual deja de ser autónoma. En cierto momento, Venezuela solo podrá tener una combinación de solo dos de esas tres condiciones.

25 Trinidad imposible Otro ejemplo: Entre 1995 y 2005 China fijó su tipo de cambio en 8,28 Yuans por dólar y restringió los flujos de capital. Muchos observadores indicaron que el Yuan estaba infravalorado, mientras China estaba acumulando grandes reservar de dólares. Los empresarios estadounidenses se quejaban de que el Yuan barato de China le daba a los fabricantes chinos una ventaja injusta. El presidente Bush le pidió a China que dejara flotar su moneda. Otros en EEUU querían imponer aranceles sobre los productos chinos.

26 Trinidad imposible Si China deja flotar el Yuan, es posible que se aprecie. Sin embargo, si China también permite una mayor movilidad de capital, entonces puede ocurrir que los ciudadanos chinos, comiencen a colocar sus ahorros en el exterior. Esta salida capital podría causar que el Yuan se depreciara en lugar de apreciarse

27 La política económica en una economía abierta El análisis de la política económica en una economía abierta en condiciones de alta movilidad de capital se basa en el modelo Mundell-Fleming. Supuestos: Se produce la igualación internacional de los tipos de interés nominales, al suponer expectativas estáticas sobre el tipo de cambio. El tipo de cambio influye en el equilibrio macroeconómico, pues al estar dados los precios internos (ausencia de inflación) y externos (los tipos de cambio nominal y real oscilan en el mismo sentido), las variaciones del tipo de cambio afectan a los términos de intercambio, es decir, a la competitividad exterior de la economía.

28 La política económica en una economía abierta El modelo Mundell-Fleming. El modelo IS-LM en una economía abierta LM EE EE IS Mercado de bienes y servicios Mercado monetario Sector Exterior (menos movilidad de capital) Sector Exterior (movilidad de capital total) Y= C(Y-T) + I(i) + G + XN(e) Función IS, M/P= L(i,Y) Función LM, i=i* Función Balanza de Pagos

29 La política económica en una economía abierta La curva IS representa combinaciones de tipos de interés (i) y de renta (Y) que equilibran el mercado bienes. La curva LM señala las combinaciones de tipos de interés (i) y de renta (Y) y que representan puntos de equilibrio en el mercado monetario. La curva EE indica las combinaciones de i y de Y que igualan la oferta y la demanda en el mercado del divisas para un tipo de cambio determinado. i i* LM EE IS Y El modelo Mundell-Fleming

30 Tipo de cambio fijo PF eficaz

31 Funcionamiento de la política monetaria y fiscal en un sistema de cambio fijo Supuestos de partida: 1. El banco emisor debe cubrir con sus reservas las demandas de divisas y de moneda nacional que se ocasionen como consecuencia del saldo de la balanza de pagos para un tipo de cambio determinado (oferta monetaria endógena). 2. Los desequilibrios de la balanza de pagos no pueden sostenerse indefinidamente, ya que su financiación exige que el país utilice sus reservas de divisas y éstas tienen un límite. 3. La situación contraria, un superávit exterior permanente y creciente, tampoco es conveniente pues tendría lugar una revaluación excesiva del tipo de cambio lo que acabaría también perjudicando la balanza comercial. 4. Existencia de alta o perfecta movilidad del capital: Modelo Mundell-Fleming

32 i LM Funcionamiento de la política monetaria en un sistema de tipo de cambio fijo i* i E E` LM` EE IS Yo Y Y

33 Funcionamiento de la política monetaria en un sistema de tipo de cambio fijo El funcionamiento de la política monetaria en un sistema de tipo de cambio fijo si el banco central decide la puesta en práctica de una política monetaria de corte expansivo (incremento de la cantidad de dinero), la curva LM se desplaza hacia la derecha y en sentido descendente, lo que conduce a la economía al punto E`, donde el tipo de interés nacional es inferior al mundial; la renta se incrementa; la balanza de pagos pasa a una situación de déficit y se desencadenan presiones a la baja sobre el tipo de cambio.

34 Funcionamiento de la política monetaria en un sistema de tipo de cambio fijo El restablecimiento del equilibrio en la economía, la vuelta al punto E, requerirá por parte del banco central, si es que con anterioridad la salidas de capital no han contrarrestado la expansión monetaria, una reducción de la cantidad de dinero hasta que la economía retorne al punto E donde se logra de nuevo el equilibrio externo. En conclusión cuando el tipo de cambio es fijo y la movilidad del capital es alta, la política monetaria no es un instrumento eficaz para influir en los niveles de producción.

35 Funcionamiento de la política fiscal en un sistema de tipo de cambio fijo i i i* E E` E`` LM LM` EE IS` IS Yo Y Y Y

36 Funcionamiento de la política fiscal en un sistema de tipo de cambio fijo Si las autoridades económicas de un país deciden incrementar el gasto público (política fiscal expansiva) la curva IS se desplaza hacia la derecha y en sentido ascendente, por lo que en el punto E` se habrán incrementado tanto el tipo de interés como la renta, y la balanza de pagos registraría un superávit. Como el capital es perfectamente móvil se produciría una presión al alza sobre el tipo de cambio que conducirá a una entrada de capitales.

37 Funcionamiento de la política fiscal en un sistema de tipo de cambio fijo Dado de que el tipo de cambio es fijo y, por ende, la cantidad de dinero es endógena (el banco central ha de cubrir la demanda de la moneda nacional y de divisas que se produzca al tipo de cambio fijo), la economía encontrará un nuevo punto de equilibrio en E``, al desplazarse la curva LM hacia la derecha. En conclusión cuando el tipo de cambio es fijo y el capital se mueve sin trabas, la política fiscal es muy eficaz para incrementar el nivel de producción sin provocar un desequilibrio exterior.

38 Tipo de cambio flexible PM eficaz

39 Funcionamiento de la política monetaria y fiscal en un sistema de tipo de cambio flexible Supuestos de partida: 1. El tipo de cambio es la única variable con influencia de competitividad exterior de la economía. Si los precios están dados: una depreciación del tipo de cambio traería consigo un aumento de la competitividad y una apreciación ocasionaría una pérdida, al menos a corto plazo. 2. La cantidad de dinero es exógena, es decir, al flotar el tipo de cambio el banco central puede determinar el nivel de la oferta monetaria, y por ende la posición de la curva LM. En este caso la curva IS se mueve endógenamente, es decir, se desplazará a la derecha cuando el tipo de cambio se deprecia (aumento de las exportaciones) y a la izquierda cuando el tipo de cambio se aprecia (disminución de las exportaciones). 3. El sector exterior es muy sensible a las diferencias entre el tipo de interés nacional y el mundial: a) Si el tipo de interés nacional fuera más bajo que el mundial se producirían grandes flujos de salida de capital que eliminarían cualquier superávit por cuenta corriente. b) Si el tipo de interés nacional fuera más alto que el del resto del mundo los flujos de entrada de capital eliminarían cualquier déficit por cuenta corriente.

40 Funcionamiento de la política monetaria y fiscal en un sistema de tipo de cambio flexible i i i* E Y E Y LM EE IS IS Y

41 Funcionamiento de la política monetaria y fiscal en un sistema de tipo de cambio flexible Si partimos del supuesto de una política fiscal expansiva (incremento del gasto público), la curva IS se desplazaría hacia la derecha, situándonos en el punto E' con valores más altos de i ey. Como el tipo de interés nacional (i) está por encima del mundial (i*) se producirían una entrada de capital que provocaría una apreciación del tipo de cambio, una pérdida de competitividad y un desplazamiento en dirección opuesta de la curva IS' hasta su posición inicial. Estamos, pues, ante un caso más en el que el deterioro de la balanza comercial contrarresta en su totalidad el efecto expansivo inicial de la política fiscal. En conclusión, bajo un sistema de tipos de cambio flexibles, la política fiscal es ineficaz puesto que su efecto expansivo es contrarrestado por el desequilibrio que origina en el sector exterior, al expandirse las importaciones y contraerse las exportaciones

42