Contratos de explotación en tiempos de recesión económica

Save this PDF as:
 WORD  PNG  TXT  JPG

Tamaño: px
Comenzar la demostración a partir de la página:

Download "Contratos de explotación en tiempos de recesión económica"

Transcripción

1 5 Contratos de explotación en tiempos de recesión económica Henri Wilmes En cada periodo de recesión económica, las relaciones entre propietarios y operadores hoteleros suelen ponerse a prueba. Estas pueden pasar por momentos de importantes tensiones debido a que el mapa de riesgos y las exigencias financieras han cambiado sustancialmente desde la firma del contrato de explotación, como ya ha ocurrido en algunos casos en Estados Unidos donde se han producido importantes litigios entre propietarios y cadenas hoteleras. Así, la actual coyuntura de mercado ha dado lugar a un nuevo contexto que condiciona sustancialmente tanto el binomio de riesgo/retorno de propietarios de establecimientos hoteleros (en las modalidades de gestión o arrendamiento) como la negociación de nuevos contratos de explotación. Además, aquellos que actualmente están en fase de negociación se están viendo afectados por la incertidumbre económica así como por las elevadas exigencias por parte de las entidades financieras a la hora de financiar nuevos proyectos o transacciones de activos hoteleros. IMPORTANCIA DE LA ALINEACIÓN DE INTERESES ECONÓMICOS EN PERIODOS DE RECESIÓN Los últimos veinticuatro meses han estado ante todo marcados por descensos acusados en los resultados operativos hoteleros debido a la caída de las pernoctaciones en España y la consecuente guerra de precios entre operadores para captar el mayor número posible de clientes. Informe hoteles & resorts 17

2 5 Contratos de explotación en tiempos de recesión económica Este descenso en la ocupación y precios medios ha repercutido de forma negativa en los flujos de caja de los establecimientos hoteleros, empujando los valores de los mismos a una espiral de caída y poniendo los propietarios en muchos casos en default en cuanto al convenant de Loan to Value (LTV) mínimo que tienen que mantener en sus préstamos. Por otra parte, de forma cada vez más frecuente, los flujos de caja de la explotación del hotel no permiten a los propietarios hoteleros poder atender el servicio de la deuda (capital e intereses), los impuestos y seguros del inmueble y por lo tanto, no les queda más alternativa que compensar estos déficits con fondos propios (en el caso de tener liquidez) o abordar un proceso de renegociación de los términos económicos de la deuda que contrajeron en su día. Gran parte de las cadenas hoteleras se han preocupado poco por las estructuras de capital/deuda que los propietarios utilizaron en momentos de bonanza para realizar su inversión. No obstante, la necesidad de reestructuración de los préstamos de un hotel por parte de la propiedad ha puesto en el centro de atención la alineación o, en muchos casos, la no alineación de intereses entre inversor y operador. Habría que tomar en consideración que la base de una posible renegociación con entidades bancarias es la presentación de un plan de negocio viable a medio plazo donde se necesita la involucración máxima de la parte que mejor entiende el negocio diario y el potencial de explotación del establecimiento, es decir, el operador hotelero. Esto es un punto relevante, ante todo en un país donde la gran mayoría de los inversores pasivos en activos hoteleros tienen conocimientos limitados en cuanto a la explotación hotelera. Salvo que los intereses económicos hayan sido bien equilibrados en los contratos de explotación firmados entre las partes, el operador hotelero tendrá motivación limitada de cooperar en esta dirección. CONTRATO DE GESTIÓN VS. CONTRATO DE ARRENDAMIENTO FIJO A continuación, desarrollaremos un ejemplo tomando como base las características y los resultados de explotación de un hotel tipo (Cuadro 1). A partir de estos datos podremos interpretar los posibles desequilibros económicos de los ejercicios 28 y 29. a) Contratos de gestión Aunque los contratos de gestión representan todavía una proporción reducida en España, esta fórmula de explotación, donde la gestión del establecimiento la asume un operador por el pago de unos honorarios y los riesgos inmobiliarios y hoteleros corren a cuenta del propietario, ha ido creciendo en España durante los últimos diez años, ante todo de la mano de operadores internacionales. Cuadro 1. CARACTERÍSTICAS Y Resultados de explotación de UN hotel TIPO Categoría 4* Capacidad 12 habitantes Ubicación Madrid Año de adquisición 26 Inversión por habitación 18. Apalancamiento: Años de financiación: 75% LTV 15 años Bullet de financiación: 35 % Condiciones de fin: EURIBOR 12 meses +,5% Años Tasa de ocupación (%) 78% 77% 71% 62% 62% 62% Precio Medio ( ) 12, 115, 16,4 95,7 95,7 96,2 RevPar 93,6 88,55 75,53 59,36 59,36 59,65 Variación RevPar (%) - -5,4% -14,7% -21,4%,%,5% Ingresos por habitación GOP por habitación % (Ingresos) 45,7% 45,8% 38,% 34,9% 37,5% 39,5% 18 Informe hoteles & resorts

3 Contratos de explotación en tiempos de recesión económica 5 Esta tipología de contrato ha permitido a dichas cadenas hoteleras crecer de forma más o menos significativa, sin tener que invertir fondos propios (en la mayoría de los casos) y, en consecuencia, con niveles de apalancamiento reducidos. Además, las cadenas hoteleras se han asegurado de esta forma flujos de ingresos constantes a largo plazo (generalmente son contratos que superan los 2 años de duración en el caso de operadores internacionales) sin asumir riesgos inmobiliarios y con riesgos operativos muy limitados (por la parte de su remuneración variable sobre resultados). El objetivo de las cadenas a la hora de negociar contratos de explotación (máxime en los últimos años en los que la oferta de posibilidades para gestionar nuevos hoteles ha sido especialmente elevada) ha sido estabilizar y garantizar al máximo dicho flujo de caja, a través de alargar los plazos de los contratos, que han pasado de 15 a 3 años en muchos casos; minimizar los honorarios ligados a los resultados de explotación del hotel; suavizar al máximo posibles cláusulas de terminación anticipada o reducir los derechos de aprobación de presupuestos operativos y de capex a los propietarios, por mencionar algunos. Gráfico 1. Reparto del beneficio de explotación por habitación entre cadena hotelera y propietario Neto Cadena (Fees de gestión) (EBITDA) En el ejemplo (Gráfico 1), donde asumimos un contrato de gestión estándar con una remuneración en concepto de honorarios básicos de gestión del 3% sobre ingresos y unos honorarios adicionales equivalentes al 1% del beneficio bruto de explotación (GOP) ajustado (*), vemos como la bajada en los resultados de explotación durante el periodo ha afectado más que proporcionalmente al propietario, que ha visto caer su flujo de caja operativo antes de la financiación. En el ejemplo expuesto, de 13.1 /habitación en 27 se pasó a /habitación en 29, lo que representa una caída del 55% frente a una bajada del 43% en sus ingresos para la cadena hotelera, que pasa de percibir 2.9 / habitación en 27 a 1.65 /habitación en 29. En cuanto al ratio de cobertura del servicio de la deuda (DSCR(**)=EBITDA/servicio de la deuda), vemos en el Gráfico 2 (siguiendo el ejemplo expuesto) que gracias a la significativa bajada de los tipos de interés desde el 28, los ratios de cobertura del servicio de la deuda que podrían haber evolucionado positivamente en 29-21, han caído desde 1,4x en 26 a,9x en 21, mostrando la imposibilidad de repagar el servicio de la deuda por parte del propietario con los resultados actuales de explotación de hotel. Gráfico 2. Evolución del beneficio de explotación por habitación para el propietario, el servicio de la deuda por habitación y el ratio de cobertura de la deuda (DSCR) Cuota (Principal e Intereses) (EBITDA) 1,6 X 1,4 X 1,2 X 1, X,8 X,6 X,4 X,2 X, X DSCR Este ejemplo pone de manifiesto que dichos contratos de gestión, habituales en el mercado durante los años de crecimiento económico, conllevan una desproporción demasiado acentuada en cuanto a los riesgos económicos asumidos por ambas partes. Mientras que el propietario se encuentra en una situación de default en su préstamo, con un riesgo real de ejecución del activo, el operador sigue obteniendo un resultado positivo por su gestión. Esta percepción se puede acentuar aún más en los casos donde existe una cláusula de nondisturbance a favor del operador, es decir, que éste tiene derecho a seguir operando el hotel y por ende a percibir sus honorarios de gestión si el activo es adjudicado por la entidad financiera en caso de impago de la deuda por parte del propietario. (*) GOP ajustado = GOP honorarios de gestión base. (**) DSCR: Debt service coverage ratio. Informe hoteles & resorts 19

4 5 Contratos de explotación en tiempos de recesión económica b) Contratos de arrendamiento fijo Si analizamos la situación de los contratos de arrendamiento fijo, fórmula de explotación preferida por la gran mayoría de los inversores y promotores de hoteles en España, se observa una situación de fuerte desequilibrio entre inversor y operador. En el ejemplo, la renta de mercado en 26 era de 11.8 /habitación, lo que permitía al operador obtener un EBITDA equivalente a /habitación, lo que equivalía a una distribución de 65%/35% del resultado de explotación neto del establecimiento. Dicho acuerdo suponía para el inversor una yield neta sobre la inversión del 6,2%, muy en línea con las exigencias de rentabilidad para este tipo de producto durante este periodo. En el Gráfico 3 se observa cómo la significativa caída de los resultados de explotación (GOP) durante el periodo (-4%) lleva al operador a una situación de impago de la renta pactada en el contrato de arrendamiento. operador, su activo se quede sin explotar, sabiendo al mismo tiempo que las probabilidades de llegar a un acuerdo de arrendamiento en condiciones similares con otro operador son, generalmente, muy improbables en estos momentos. Adicionalmente, en caso de abandono de la gestión del activo por parte del operador, aunque en el contrato se especifique expresamente la asunción de los riesgos y contingencias laborales del hotel por parte del arrendatario, planea siempre el riesgo de que la responsabilidad del personal recaiga sobre el propietario al entenderse la existencia de sucesión de empresa en caso de la ruptura del contrato de explotación con el operador. En el Gráfico 4 (continuando sobre la base del ejemplo expuesto) se aprecia un ajuste a la baja de la renta en niveles donde la cadena hotelera no registró pérdidas en 29: 8.2 /habitación. Dicha cifra todavía se encuentra por encima de la renta teórica que podría soportar un arrendatario en las actuales condiciones de mercado. Gráfico 3. Evolución del ingreso neto del propietario (Arrendamiento-Seguros-Tributos) y del operador (EBITDA) Gráfico 4. Evolución del ingreso neto por habitación del propietario (Arrendamiento-Seguros-Tributos), el servicio de la deuda por habitación y el ratio de cobertura de la deuda (DSCR) ,4 X 1,2 X 1, X,8 X,6 X,4 X,2 X, X Neto Cadena hotelera (EBITDA) (Renta-Seguros-Tributos) Cuota (Principal e Intereses) (Renta-Seguros-Tributos) DSCR Frente a esta incapacidad de hacer frente a las rentas pactadas durante estos dos últimos ejercicios, muchos operadores hoteleros han forzado una renegociación a la baja de la renta e incluso en determinados casos han optado por el abandono de la gestión del activo. En este tipo de situaciones y, salvo la existencia de una regulación contractual suficientemente sólida para cubrir eventuales situaciones de impago de la renta por medio de garantías bancarias o corporativas, los propietarios se quedan muchas veces en una posición de negociación muy debilitada, al correr el riesgo de que, en caso de no llegar a un acuerdo satisfactorio con el En este escenario de nueva renta, la cobertura del ratio del servicio de la deuda (DSCR=Renta neta/servicio de la deuda) cae desde 1,15x en 26 a 1,x en 21, lo que pondría al propietario en una situación límite para hacer frente el servicio de la deuda y en un contexto de ruptura en cuanto al convenant DSCR. Asimismo, los contratos de arrendamiento, aunque sean calificados como los contratos de explotación con menos riesgo para el inversor, pueden ser objeto de cambios importantes en los términos económicos durante los periodos de recesión, y ello con un impacto directo sobre el propietario del hotel. 2 Informe hoteles & resorts

5 Contratos de explotación en tiempos de recesión económica 5 Es preciso negociar contratos de explotación que permitan una mayor distribución de los riesgos entre el operador y el propietario, pasando a contratos más híbridos para mitigar los desequilibrios extremos en un escenario de caída del mercado CONTRATOS DE EXPLOTACIÓN EN EL CONTEXTO ECONÓMICO ACTUAL Los dos ejemplos expuestos ponen de manifiesto la necesidad de negociar contratos de explotación que permitan una mayor alineación/distribución de los riesgos entre operador y propietario, pasando a contratos con elementos más híbridos tanto en el caso de los contratos de arrendamiento como en los contratos de gestión, de cara a mitigar los desequilibrios extremos en un escenario de caída del mercado, pero que permitan también obtener, en mayor medida, beneficios en periodos de crecimiento. La aplicación práctica de dichos elementos híbridos en contratos de gestión (management) se pueden plantear a través de figuras tales como: a) Relacionar una parte más importante de los honorarios de gestión percibidos por parte de los operadores a los márgenes de gestión (bottom-line) obtenidos. Esto pasa principalmente por bajar el porcentaje de los honorarios básicos a percibir (referenciados a la cifra de ingresos del hotel) y aumentar el porcentaje de los honorarios de incentivo, lo que equivale a variabilizar en mayor medida los flujos de caja percibidos por parte de la cadena y aumentar su riesgo a asumir en la explotación del hotel. b) Establecer escalados en los niveles de porcentaje a aplicar para calcular la remuneración variable del operador (Incentive management fee), relacionándose directamente cada uno de estos niveles con la consecución de un determinado nivel mínimo de GOP. c) Incorporación de mecanismos de Owners priority, estableciendo condicionantes a la obtención por parte de la cadena de su remuneración variable. Estos condicionantes tendrán que estar relacionados con la obtención previa, por parte del propietario, de un nivel mínimo de Ebitda, nivel que estaría en función del servicio de la deuda a la que tuviera que hacer frente el hotel en cuestión. d) Como variante del anterior, establecer esquemas de Owners priority en los que los honorarios que deja de percibir el operador por entrar en juego la prioridad para el propietario pueda recuperarlos en años futuros, cuando los resultados de explotación del hotel superen ampliamente el nivel de prioridad para el propietario. e) Reforzar las cláusulas que autoricen la terminación del contrato en caso de que el hotel no se comporte en línea con lo presupuestado, o en línea con el comportamiento de sus competidores directos, etc. De esta forma se cubre el riesgo de estar vinculado a muy largo plazo a un operador que ha demostrado sistemáticamente su incapacidad para gestionar el establecimiento de forma eficiente. Por lo que respecta a la flexibilización del perfil de riesgo/ beneficio de los contratos de arrendamiento, quizá las figuras a considerar serían las de estructuras de arrendamiento mixto (renta mínima garantizada más un porcentaje de renta variable) o de arrendamiento 1% variable (renta puramente referenciada al nivel de ingresos obtenidos por el hotel). Respecto a un arrendamiento puramente fijo, en estos contratos los propietarios tienen que asumir parte de la variabilidad de los resultados de explotación, si bien los intereses del operador y del propietario tanto en momentos de alza como de bajada se encuentran alineados, así como los riesgos y beneficios de la explotación más compartidos. CONCLUSIÓN Los contratos de explotación firmados durante los tiempos de bonanza han generado situaciones de tensión entre inversores y operadores por falta de alineación de intereses. Por lo tanto es importante a la hora de invertir en activos hoteleros, no solamente encontrar el producto que mejor se adapte a las condiciones de mercado el mejor binomio activo/producto y producto/marca sino también alcanzar un contrato que aporte el suficiente nivel de flexibilidad para equilibrar los riegos y retornos de las partes durante toda la vida del contrato, tanto en periodos de crecimiento como en periodos recesivos. Informe hoteles & resorts 21

Kutxabank cierra 2014 con un beneficio de 150,3 millones de euros, un 38,8% más que en 2013

Kutxabank cierra 2014 con un beneficio de 150,3 millones de euros, un 38,8% más que en 2013 Es una de las pocas entidades del Estado que ha obtenido resultados positivos en los tres últimos años, lo que le permite incrementar su aportación a las Obras Sociales Kutxabank cierra 2014 con un beneficio

Más detalles

HERRAMIENTAS FINANCIERAS PARA LA TOMA DE DECISIONES

HERRAMIENTAS FINANCIERAS PARA LA TOMA DE DECISIONES APARTADO 3: El break even point evolucionado DIAPOSITIVA Nº: 9 El punto de equilibrio evolucionado EJEMPLO Nº 2: Punto de equilibrio de inversor de un hotel El análisis del punto de equilibrio visto desde

Más detalles

Emisión de Deuda, a través de Certificados Bursátiles Fiduciarios de Largo Plazo. Diciembre, 2013

Emisión de Deuda, a través de Certificados Bursátiles Fiduciarios de Largo Plazo. Diciembre, 2013 Emisión de Deuda, a través de Certificados Bursátiles Fiduciarios de Largo Plazo Diciembre, 2013 Límite de Responsabilidad El material que a continuación se presenta, contiene cierta información general

Más detalles

16/04/2010. Mecanismo de cobertura Especulación Arbitraje

16/04/2010. Mecanismo de cobertura Especulación Arbitraje 0 1. Definición y características 2. Función Mecanismo de cobertura Especulación Arbitraje 3. Tipos Básicos: Forward Básicos, Opciones Europeas, Futuros, Swaps Exóticos: Forward No Básico, Opciones Americanas,

Más detalles

Cuaderno de difusión

Cuaderno de difusión Junio 2014 Situación financiera de los hogares jóvenes en España Proyecto de investigación RECERCAIXA - UPF La Gran Recesión española no es una crisis como las anteriores: jóvenes, vivienda y transición

Más detalles

INFORMACIÓN DE TRANSPARENCIA AL MERCADO

INFORMACIÓN DE TRANSPARENCIA AL MERCADO INFORMACIÓN DE TRANSPARENCIA AL MERCADO Siguiendo las recomendaciones del Banco de España en materia de transparencia sobre el mercado hipotecario, la financiación a la construcción y promoción inmobiliaria,

Más detalles

CURSO/GUÍA PRÁCTICA TURISMO, EXPLOTACIÓN Y GESTIÓN HOTELERA.

CURSO/GUÍA PRÁCTICA TURISMO, EXPLOTACIÓN Y GESTIÓN HOTELERA. SISTEMA EDUCATIVO inmoley.com DE FORMACIÓN CONTINUA PARA PROFESIONALES INMOBILIARIOS. CURSO/GUÍA PRÁCTICA TURISMO, EXPLOTACIÓN Y GESTIÓN HOTELERA. PARTE PRIMERA. Un hotel paso a paso. Capítulo 1. Primer

Más detalles

Informe de experto independiente en relación con el contrato de refinanciación de Sociedad ABC y determinados acreedores de fecha DD de MM de 20AA

Informe de experto independiente en relación con el contrato de refinanciación de Sociedad ABC y determinados acreedores de fecha DD de MM de 20AA Informe de experto independiente en relación con el contrato de refinanciación de Sociedad ABC y determinados acreedores de fecha DD de MM de 20AA DD de MM de 20AA ICJCE 2 Al Consejo de Administración

Más detalles

POLÍTICA DE INVERSIONES Y FINANCIACIÓN

POLÍTICA DE INVERSIONES Y FINANCIACIÓN POLÍTICA DE INVERSIONES Y FINANCIACIÓN El Consejo de Administración de Gamesa Corporación Tecnológica, S.A. (la Compañía ), de conformidad con lo previsto en los artículos 19 de los Estatutos Sociales

Más detalles

Norma Internacional de Contabilidad nº 7 (NIC 7) Estado de Flujos de Efectivo

Norma Internacional de Contabilidad nº 7 (NIC 7) Estado de Flujos de Efectivo Norma Internacional de Contabilidad nº 7 (NIC 7) Estado de Flujos de Efectivo La presente Norma, revisada en 1992, estará vigente para los estados financieros que abarquen ejercicios que comiencen a partir

Más detalles

CAPACITACION ESQUEMAS DE FINANCIAMIENTO

CAPACITACION ESQUEMAS DE FINANCIAMIENTO CAPACITACION ESQUEMAS DE FINANCIAMIENTO Enero 2015 Este documento es confidencial y para el uso e información exclusiva del cliente al cuál está dirigido. CONTENIDO OBJETIVO PROGRAMA PYMES BANCOMEXT INSTRUMENTOS

Más detalles

El Inversor. Fuentes de Financiación. El Promotor

El Inversor. Fuentes de Financiación. El Promotor Simon Hudspeth de HVS International repasa los fundamentos de un buen plan de desarrollo. Qué están buscando las diferentes partes promotores, inversores, cadenas hoteleras, y consultores -? Él nos demuestra

Más detalles

3.1 Opciones reales Opciones Call Opciones Put Compra de Call

3.1 Opciones reales Opciones Call Opciones Put Compra de Call 3.1 Opciones reales La teoría de opciones tiene un origen puramente financiero, se usa ampliamente como estrategia de cobertura de riesgos para inversiones en valores o acciones e inclusive existen opciones

Más detalles

VALORACIÓN ACTIVOS. 1. Planificación: (primera pantalla)

VALORACIÓN ACTIVOS. 1. Planificación: (primera pantalla) VALORACIÓN ACTIVOS Para la valoración de un activo inmobiliario realizaremos un análisis de rentabilidad de su desarrollo inmobiliario asociado y calcularemos el precio de este activo para el caso de que

Más detalles

INSTRUMENTOS FINANCIEROS (BCU - Circular 2015)

INSTRUMENTOS FINANCIEROS (BCU - Circular 2015) INSTRUMENTOS FINANCIEROS (BCU - Circular 2015) Este documento tiene por objeto realizar una descripción general de las clases de instrumentos financieros que Banco Itaú Uruguay S.A. pone a disposición

Más detalles

empresas españolas Calificación crediticia de las

empresas españolas Calificación crediticia de las Calificación crediticia de las empresas españolas Bravo Capital, con su nuevo Departamento de Bravo Analytics, ha hecho un análisis de los estados financieros de las empresas españolas al cierre del 2013

Más detalles

METODOLOGIA DE CALIFICACION PARA COMPAÑIAS DE SEGUROS

METODOLOGIA DE CALIFICACION PARA COMPAÑIAS DE SEGUROS METODOLOGIA DE CALIFICACION PARA COMPAÑIAS DE SEGUROS I. ASPECTOS BÁSICOS La metodología que Value and Risk Rating S.A utilizará para la calificación de compañías de seguros se enfocará en el análisis

Más detalles

Análisis Razonado Estados Financieros Consolidados IFRS AD Retail S.A. y Filiales al 31 de diciembre de 2013

Análisis Razonado Estados Financieros Consolidados IFRS AD Retail S.A. y Filiales al 31 de diciembre de 2013 Análisis Razonado Estados Financieros Consolidados IFRS AD Retail S.A. y Filiales al 31 de diciembre de 2013 1 Análisis Razonado de los Estados Financieros Consolidados IFRS de AD Retail S.A. y Filiales,

Más detalles

INMOBILIARIA DEL SUR, S.A. y Sociedades que integran el Grupo INSUR

INMOBILIARIA DEL SUR, S.A. y Sociedades que integran el Grupo INSUR INMOBILIARIA DEL SUR, S.A. y Sociedades que integran el Grupo INSUR Informe de Gestión Intermedio Consolidado del período de seis meses terminado el 30 de junio de 2014 Evolución de la cifra de negocio

Más detalles

Leasing Operations de México, S. de R.L. de C.V.

Leasing Operations de México, S. de R.L. de C.V. HR Ratings revisó a la baja la calificación de LP de HR BBB+ a HR BBB para Leasing Operations de México México, D.F., (19 de abril del 2012) HR Ratings revisó a la baja la calificación crediticia de largo

Más detalles

Una de cada cuatro empresas necesita el beneficio de diez años para devolver su deuda, casi el doble que la media europea

Una de cada cuatro empresas necesita el beneficio de diez años para devolver su deuda, casi el doble que la media europea www.fbbva.es DEPARTAMENTO DE COMUNICACIÓN NOTA DE PRENSA Estudio sobre endeudamiento y estructura financiera de las empresas de la Fundación BBVA y el Ivie Una de cada cuatro empresas necesita el beneficio

Más detalles

PRESENTACIÓN RESULTADOS CUARTO TRIMESTRE 2012 BANCO DE VALENCIA

PRESENTACIÓN RESULTADOS CUARTO TRIMESTRE 2012 BANCO DE VALENCIA PRESENTACIÓN RESULTADOS CUARTO TRIMESTRE 2012 BANCO DE VALENCIA SUMARIO 1. Proceso de reestructuración con intervención del FROB 2. Venta a CaixaBank de la participación del FROB en la Entidad 3. Transferencia

Más detalles

Implantación de la NIIF 9 Instrumentos financieros

Implantación de la NIIF 9 Instrumentos financieros Implantación de la NIIF 9 Carlos Barroso Director del Departamento de Práctica Profesional de KPMG La regulación contable de los instrumentos financieros será una de las que sufrirá un cambio importante

Más detalles

Análisis Viabilidad Proyectos Inmobiliarios. Valencia, 19 de Octubre 2006

Análisis Viabilidad Proyectos Inmobiliarios. Valencia, 19 de Octubre 2006 Análisis Viabilidad Proyectos Inmobiliarios Valencia, 19 de Octubre 2006 Índice Breve descripción del Grupo Lubasa Perspectivas y evolución del sector Tipología de Proyectos Inmobiliarios Análisis de Rentabilidad

Más detalles

Project Finance: Principios i i y Aplicaciones

Project Finance: Principios i i y Aplicaciones Presentación Organizada por el Banco Interamericano de Desarrollo, bajo su programa PIAPPEM Project Finance: Principios i i y Aplicaciones i Ixtapan de la Sal, 25 de Septiembre de 2009 1 Qué es Project

Más detalles

Productos de Inversión Itaú Corredor de Bolsa Características - Riesgos

Productos de Inversión Itaú Corredor de Bolsa Características - Riesgos Productos de Inversión Itaú Corredor de Bolsa Características - Riesgos 1.- Inversión en acciones Una acción representa una porción del capital social de una sociedad anónima. Es básicamente la propiedad

Más detalles

ORGANIZACIÓN DE EMPRESAS TEST DE REPASO TEMAS 2, 3 Y 4

ORGANIZACIÓN DE EMPRESAS TEST DE REPASO TEMAS 2, 3 Y 4 ORGANIZACIÓN DE EMPRESAS TEST DE REPASO TEMAS 2, 3 Y 4 1ª) El fondo de Rotación o maniobra: a) Es la parte del activo circulante financiada con fondos ajenos. b) Es la parte del activo circulante financiada

Más detalles

Introducción. Situación económica de las empresas

Introducción. Situación económica de las empresas EVOLUCIÓN RECIENTE DEL ACCESO DE LAS PYMES ESPAÑOLAS A LA FINANCIACIÓN EXTERNA SEGÚN LA ENCUESTA SEMESTRAL DEL BCE Este artículo ha sido elaborado por Álvaro Menéndez y Maristela Mulino, de la Dirección

Más detalles

6 Los términos siguientes se usan, en esta Norma, con los significados que a continuación se especifican:

6 Los términos siguientes se usan, en esta Norma, con los significados que a continuación se especifican: La Norma Internacional de Contabilidad 7 Estado de Flujos de Efectivo 1 Objetivo La información acerca de los flujos de efectivo de una entidad es útil porque suministra a los usuarios de los estados financieros

Más detalles

Guía Práctica: EL PRÉSTAMO HIPOTECARIO

Guía Práctica: EL PRÉSTAMO HIPOTECARIO Guía Práctica: EL PRÉSTAMO HIPOTECARIO Arag Legal Services S.L. advierte que queda absolutamente prohibido cualquier tipo de reproducción total o Índice del documento 1. Introducción... 3 2. Cuestiones

Más detalles

LÍNEAS DE FINANCIACIÓN PÚBLICA 2014

LÍNEAS DE FINANCIACIÓN PÚBLICA 2014 LÍNEAS DE FINANCIACIÓN PÚBLICA 2014 ÍNDICE 1. TRABAJOS DESARROLLADOS 2. LÍNEAS DE FINANCIACIÓN INTRODUCCIÓN En la actualidad existen numerosas vías de financiación pública/privada para pymes como alternativa

Más detalles

GUÍA DE APLICACIÓN NIC 7: ESTADOS DE FLUJOS DE EFECTIVO

GUÍA DE APLICACIÓN NIC 7: ESTADOS DE FLUJOS DE EFECTIVO GUÍA DE APLICACIÓN NIC 7: ESTADOS DE FLUJOS DE EFECTIVO www.consultasifrs.com 2014 www.consultasifrs.com 1 ConsultasIFRS es una firma online de asesoramiento en IFRS. GUÍA DE APLICACIÓN NIC 7 Estados de

Más detalles

No.7. Qué preocupa a los inversores hoy? Abril 2014. Comunicación y promoción

No.7. Qué preocupa a los inversores hoy? Abril 2014. Comunicación y promoción No.7 Abril 2014 Comunicación y promoción Qué preocupa a los inversores hoy? Qué preocupa a los inversores a la hora de invertir en inmobiliario en España? Legislación & Fiscalidad Todos los inversores

Más detalles

CRITERIOS DE CLASIFICACIÓN. Criterio: Clasificación de Compañías Holdings y sus Filiales. Creación: Diciembre 2014 Última Actualización: N/A

CRITERIOS DE CLASIFICACIÓN. Criterio: Clasificación de Compañías Holdings y sus Filiales. Creación: Diciembre 2014 Última Actualización: N/A Este documento muestra el enfoque aplicado por ICR para clasificar el riesgo de compañías holdings y sus filiales. Los términos compañía holding (holding) y compañía matriz (matriz) son similares, con

Más detalles

Orden de Bases Reguladoras IET/786/2013, de 7 de mayo de 2013. Grandes Proyectos TIC MINISTERIO DE INDUSTRIA, ENERGÍA Y TURISMO

Orden de Bases Reguladoras IET/786/2013, de 7 de mayo de 2013. Grandes Proyectos TIC MINISTERIO DE INDUSTRIA, ENERGÍA Y TURISMO CONSULTA PÚBLICA DE LA RESOLUCIÓN DE LA SECRETARÍA DE ESTADO DE TELECOMUNICACIONES, POR LA QUE SE EFECTÚA LA CONVOCATORIA 3/2014 PARA LA CONCESIÓN DE AYUDAS A GRANDES PROYECTOS DE LAS TECNOLOGÍAS DE LA

Más detalles

SUBDIRECCIÓN DE ESTUDIOS INDICADORES DE EFICIENCIA EN EL SISTEMA FINANCIERO NACIONAL 1 RESUMEN EJECUTIVO

SUBDIRECCIÓN DE ESTUDIOS INDICADORES DE EFICIENCIA EN EL SISTEMA FINANCIERO NACIONAL 1 RESUMEN EJECUTIVO INDICADORES DE EFICIENCIA EN EL SISTEMA FINANCIERO NACIONAL 1 Periodo: Diciembre 2010 Diciembre 2011 Elaborado por: Oscar Armendáriz Naranjo Revisado por: Edmundo Ocaña Mazón Aprobado por: Xavier Villavicencio

Más detalles

Información financiera requerida para la transparencia de los mercados. Junio de 2011

Información financiera requerida para la transparencia de los mercados. Junio de 2011 Información financiera requerida para la transparencia de los mercados Junio de 211 1. Principales datos financieros Miles de euros 3/6/211 Evolución (%) 3/6/21 31/12/21 Balance Activos totales 842.692,56%

Más detalles

Evaluación del Riesgo Bancario

Evaluación del Riesgo Bancario Empresa: PYME-finance Fecha: 30/10/2014 1 Taller de financiación Pymefinance Evaluación del Riesgo Bancario En el presente informe se presenta el resultado de la autoevaluación del rating bancario de su

Más detalles

EL GRUPO IBERCAJA OBTIENE UN BENEFICIO DE 44 MILLONES DE EUROS EN EL PRIMER TRIMESTRE DE 2014

EL GRUPO IBERCAJA OBTIENE UN BENEFICIO DE 44 MILLONES DE EUROS EN EL PRIMER TRIMESTRE DE 2014 EL GRUPO IBERCAJA OBTIENE UN BENEFICIO DE 44 MILLONES DE EUROS EN EL PRIMER TRIMESTRE DE 2014 Ibercaja ha generado un resultado antes de impuestos de 44 millones de euros, lo que supone una mejora muy

Más detalles

EMPRESA ELECTRICA DE IQUIQUE S.A. ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2012

EMPRESA ELECTRICA DE IQUIQUE S.A. ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2012 Introducción. EMPRESA ELECTRICA DE IQUIQUE S.A. ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2012 Para la comprensión de este análisis razonado correspondiente al período terminado

Más detalles

8 Tramitación. 8.1 Información previa al contrato

8 Tramitación. 8.1 Información previa al contrato 8 Tramitación 8.1 Información previa al contrato 8.1.1 La obligación general de información A las entidades financieras, como profesionales en la materia, les es exigible que velen por los intereses de

Más detalles

INDICADORES DE GESTION IMPORTANCIA DE REALIZAR PROYECCIONES FINANCIERAS

INDICADORES DE GESTION IMPORTANCIA DE REALIZAR PROYECCIONES FINANCIERAS INDICADORES DE GESTION IMPORTANCIA DE REALIZAR PROYECCIONES FINANCIERAS Por qué algunas empresas tienen dificultades para acceder a un crédito o conseguir un socio? Muchas empresas no tienen dificultades

Más detalles

EMPRESA ELECTRICA DE ARICA S.A. ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2012

EMPRESA ELECTRICA DE ARICA S.A. ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2012 Introducción. EMPRESA ELECTRICA DE ARICA S.A. ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2012 Para la comprensión de este análisis razonado correspondiente al ejercicio terminado

Más detalles

La base de clientes de banda ancha contratados se sitúa en 1.467.314, al obtener 17.689 altas netas de clientes contratados en el primer trimestre.

La base de clientes de banda ancha contratados se sitúa en 1.467.314, al obtener 17.689 altas netas de clientes contratados en el primer trimestre. Resultados del primer trimestre de 2014 JAZZTEL incrementa sus ingresos un 17%, su EBITDA un 23% respecto al mismo trimestre del ejercicio anterior y aumenta en 185.175 su base de servicios de telefonía

Más detalles

Análisis Razonado Atton Hoteles S.A. Junio 2015

Análisis Razonado Atton Hoteles S.A. Junio 2015 Análisis Razonado Atton Hoteles S.A. Junio 2015 Al cierre del periodo comprendido entre enero y junio de 2015, es posible destacar lo siguiente en relación con la operación y desarrollo de Atton Hoteles

Más detalles

INTRODUCCIÓN A LA CONTABILIDAD MATERIAL PARA CURSO 2005 ANÁLISIS ECONÓMICO Y FINANCIERO DE LA EMPRESA POR MEDIO DE INDICES

INTRODUCCIÓN A LA CONTABILIDAD MATERIAL PARA CURSO 2005 ANÁLISIS ECONÓMICO Y FINANCIERO DE LA EMPRESA POR MEDIO DE INDICES INTRODUCCIÓN A LA CONTABILIDAD MATERIAL PARA CURSO 2005 ANÁLISIS ECONÓMICO Y FINANCIERO DE LA EMPRESA POR MEDIO DE INDICES Introducción Estudiar la situación económica y financiera de una empresa consiste

Más detalles

No.6. Conocimiento y métricas. Evolución y perfil del inversor actual

No.6. Conocimiento y métricas. Evolución y perfil del inversor actual No.6 2014 Conocimiento y métricas Evolución y perfil del inversor actual Perfil del inversor actual en nuestro mercado Tipo de inversor FONDOS OPORTUNISTAS Estrategia de inversión Perfil Procedencia Los

Más detalles

Índice. Servicio post-venta y garantía

Índice. Servicio post-venta y garantía Tema: 5 El plan de empresa (2ª parte) Índice Consideraciones generales Qué es un Plan de Empresa? Cómo se debe elaborar un Plan de Empresa? Para que sirve un Plan de Empresa? Partes del plan de empresa

Más detalles

NIIF 9 Instrumentos Financieros

NIIF 9 Instrumentos Financieros NIIF 9 Instrumentos Financieros IFRS Foundation 1 NIIF 9 INSTRUMENTOS FINANCIEROS JULIO 2014 Norma Internacional de Información Financiera 9 Instrumentos Financieros Capítulo 1 Objetivo 1.1 El objetivo

Más detalles

LA IMPORTANCIA DE LOS ESTADOS FINANCIEROS EN EL ADECUADO DESARROLLO DE LA EMPRESA

LA IMPORTANCIA DE LOS ESTADOS FINANCIEROS EN EL ADECUADO DESARROLLO DE LA EMPRESA LA IMPORTANCIA DE LOS ESTADOS FINANCIEROS EN EL ADECUADO DESARROLLO DE LA EMPRESA Curso: Herramientas clave para acceder al crédito Microempresarios Bancoldex Junio 11 de 2014 CONTENIDO 1. FINANZAS Y SUSTENTABILIDAD

Más detalles

Particularidades de la auditoría en empresas inmobiliarias (*) José Jerónimo Rico García

Particularidades de la auditoría en empresas inmobiliarias (*) José Jerónimo Rico García Particularidades de la auditoría en empresas inmobiliarias (*) José Jerónimo Rico García El artículo que se expone a continuación, resume algunos de los aspectos más significativos en relación con la auditoría

Más detalles

aprendeafinanciarte.com Evaluación del riesgo bancario (ERBA) - Informe individualizado - 30/06/2014

aprendeafinanciarte.com Evaluación del riesgo bancario (ERBA) - Informe individualizado - 30/06/2014 Empresa: Empresa X Fecha: 30/06/2014 1 Evaluación del Riesgo Bancario En el presente informe se presenta el resultado de la autoevaluación del rating bancario de su empresa, calculado en base a los datos

Más detalles

Optimización del patrimonio inmobiliario de las Administraciones Públicas

Optimización del patrimonio inmobiliario de las Administraciones Públicas www.pwc.es Optimización del patrimonio inmobiliario de las Administraciones Públicas Comunidades Autónomas y Administraciones Locales Obtención de liquidez sin impacto en el endeudamiento Sector Público

Más detalles

Por primera vez desde el inicio de la crisis, la entrada de activos problemáticos se ha reducido, trimestre a trimestre, durante todo el ejercicio.

Por primera vez desde el inicio de la crisis, la entrada de activos problemáticos se ha reducido, trimestre a trimestre, durante todo el ejercicio. Nota de prensa Resultados tras el cuarto trimestre Banco Sabadell cierra 2014 con un beneficio neto atribuido de 371,7 millones de euros, un 50,0% más que el año anterior, por la mejora de los márgenes

Más detalles

Desempeño de los Fondos Inmobiliarios en Costa Rica. Lanzo Luconi. 28 de Enero 2015

Desempeño de los Fondos Inmobiliarios en Costa Rica. Lanzo Luconi. 28 de Enero 2015 Desempeño de los Fondos Inmobiliarios en Costa Rica Lanzo Luconi 28 de Enero 2015 1 AGENDA 1. Repaso teórico de los Fondos de Inversión 2. Vistazo a la Industria de Fondos en Costa Rica 3. Fondos Inmobiliarios

Más detalles

CELFIN RENTAS INMOBILIARIAS FONDO DE INVERSIÓN INFORME DE CLASIFICACION - Septiembre 2012

CELFIN RENTAS INMOBILIARIAS FONDO DE INVERSIÓN INFORME DE CLASIFICACION - Septiembre 2012 FONDO DE INVERSIÓN - Septiembre 2012 Dic. 2011 Sep. 2012-1ª Clase Nivel 3 (N) * Detalle de clasificaciones en Anexo. Indicadores Financieros En millones de pesos Dic. 10 Dic. 11 Jun. 12 Activos totales

Más detalles

Resultados 1T10. Viernes, 23 de Abril de 2010

Resultados 1T10. Viernes, 23 de Abril de 2010 Resultados 1T10 Viernes, 23 de Abril de 2010 Bankinter presenta la información trimestral de los estados financieros bajo los criterios contables y formatos recogidos en la Circular del Banco de España

Más detalles

Curso: Finanzas Edemsa

Curso: Finanzas Edemsa Curso: Finanzas Edemsa Profesor: Cdor. José Luis Bellido Email: bellidomendoza@hotmail.com VALOR DE LOS ACTIVOS Los principales activos de las empresas son la Obligaciones Negociables y las Acciones. Valuar

Más detalles

Grupo Banco Sabadell

Grupo Banco Sabadell Grupo Banco Sabadell Boletín de información financiera Cuarto trimestre de 2001 Cuarto trimestre de 2001 Pág. 1 Introducción El 120º ejercicio social del Banco Sabadell se ha caracterizado por el crecimiento

Más detalles

Emilio Botín: Estamos preparados para aprovechar todas las oportunidades de crecimiento

Emilio Botín: Estamos preparados para aprovechar todas las oportunidades de crecimiento Nota de Prensa Junta general de accionistas de Banco Santander Emilio Botín: Estamos preparados para aprovechar todas las oportunidades de crecimiento Los resultados del pasado ejercicio demuestran la

Más detalles

EMPRESA ELECTRICA DE ANTOFAGASTA S.A. ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2012

EMPRESA ELECTRICA DE ANTOFAGASTA S.A. ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2012 Introducción. EMPRESA ELECTRICA DE ANTOFAGASTA S.A. ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2012 Para la comprensión de este análisis razonado correspondiente al período terminado

Más detalles

AÑO 2015: LA ALEGRÍA VUELVE AL MERCADO DE LA VIVIENDA

AÑO 2015: LA ALEGRÍA VUELVE AL MERCADO DE LA VIVIENDA AÑO 2015: LA ALEGRÍA VUELVE AL MERCADO DE LA VIVIENDA La alegría si, la fiesta no. Ésta se acabó en 2007 y no hay ninguna perspectiva de que pueda regresar ni a corto ni a medio plazo. No obstante, a pesar

Más detalles

XVII INFORME SOBRE EL MERCADO DE LA VIVIENDA -primer semestre de 2013-

XVII INFORME SOBRE EL MERCADO DE LA VIVIENDA -primer semestre de 2013- 1 Coordinador del Informe: Jose García-Montalvo 4 Autores del Informe: Josep Maria Raya 3,4 y Luis Díaz 1,2 1 Departamento de Economía, Universitat Rovira i Virgili (URV) 2 Grupo de investigación en Economía

Más detalles

DECLARACIÓN DE PRINCIPIOS DE INVERSIÓN DEL PLAN DE PREVISIÓN DINERO

DECLARACIÓN DE PRINCIPIOS DE INVERSIÓN DEL PLAN DE PREVISIÓN DINERO DECLARACIÓN DE PRINCIPIOS DE INVERSIÓN DEL PLAN DE PREVISIÓN DINERO Junta de Gobierno 24 de octubre de 2013 Página 0 Í n d i c e 1. Introducción... 1 2. Política de inversiones: adecuación a la naturaleza

Más detalles

Informe Sectorial Nicaragua: Sector Bancos

Informe Sectorial Nicaragua: Sector Bancos Informe Sectorial Nicaragua: Sector Bancos Información a Marzo 2014 Victor M. Estrada Barascout (502) 6635-2166 vestrada@ratingspcr.com Análisis del Sector Bancario El Sistema Financiero Bancario de Nicaragua

Más detalles

Préstamos entre partes relacionadas

Préstamos entre partes relacionadas Préstamos entre partes relacionadas Algunas consideraciones en materia de Precios de Transferencia Lic. César Romero García, Asociado Asociado de la firma y responsable de la práctica de Precios de Transferencia

Más detalles

INFORMACIÓN ACERCA DE DETERMINADOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS COMPLEJOS

INFORMACIÓN ACERCA DE DETERMINADOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS COMPLEJOS INFORMACIÓN ACERCA DE DETERMINADOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS COMPLEJOS INTRODUCCIÓN Este documento presenta una aproximación a las características de los instrumentos financieros considerados como complejos

Más detalles

8.- PROMOCIONES INMOBILIARIAS EN RÉGIMEN DE ALQUILER

8.- PROMOCIONES INMOBILIARIAS EN RÉGIMEN DE ALQUILER 8.- PROMOCIONES INMOBILIARIAS EN RÉGIMEN DE ALQUILER 8.1.- MODALIDADES En éste régimen de promoción no existen ventas, que se sustituyen por los importes correspondientes a alquiler, que suponen se reciben

Más detalles

NIFBdM C-2 ACTIVOS POR INSTRUMENTOS FINANCIEROS

NIFBdM C-2 ACTIVOS POR INSTRUMENTOS FINANCIEROS NIFBdM C-2 ACTIVOS POR INSTRUMENTOS FINANCIEROS OBJETIVO Establecer los criterios generales de valuación, presentación y revelación de los instrumentos financieros primarios como activos en el balance

Más detalles

ANTIGÜEDAD. Se refiere al grado de concentración porcentual o absoluta entre los distintos rangos de días.

ANTIGÜEDAD. Se refiere al grado de concentración porcentual o absoluta entre los distintos rangos de días. UNIDAD 3 ADMINISTRACION DE CARTERA 1.Conceptos básicos ADMINISTRACIÓN DE CARTERA: Es el proceso sistemático de evaluación, seguimiento y control de las cuentas por cobrar con el fin de lograr que los pagos

Más detalles

FOLLETO DE TARIFAS Epígrafe 15 Página 1 de 7

FOLLETO DE TARIFAS Epígrafe 15 Página 1 de 7 FOLLETO DE TARIFAS Epígrafe 15 Página 1 de 7 Epígrafe 15. CRÉDITOS, PRÉSTAMOS, EFECTOS FINANCIEROS, HIPOTECAS DE MAXIMOS, POLIZAS DE AFIANZAMIENTO, CREDITOS INSTRUMENTALIZADOS CON TARJETA, DESCUBIERTOS

Más detalles

I. RATIOS DE SOLVENCIA

I. RATIOS DE SOLVENCIA I. Se entiende por solvencia la capacidad financiera (capacidad de pago) de la empresa para cumplir sus obligaciones de pago tanto a corto como a largo plazo. Para que una empresa cuente con solvencia

Más detalles

Norma Internacional de Información Financiera 9 Instrumentos Financieros

Norma Internacional de Información Financiera 9 Instrumentos Financieros Norma Internacional de Información Financiera 9 Instrumentos Financieros Capítulo 1 Objetivo 1.1 El objetivo de esta NIIF es establecer los principios para la información financiera sobre activos financieros

Más detalles

COLOQUIOS DE ENERGÍA Negociaciones en tiempos de crisis

COLOQUIOS DE ENERGÍA Negociaciones en tiempos de crisis Reflexiones para países en desarrollo COLOQUIOS DE ENERGÍA Negociaciones en tiempos de crisis Centro de Energía y Recursos Naturales ITAM Miriam Grunstein México DF, 2015 La cruda realidad de la industria

Más detalles

Banco Sabadell supera las expectativas y obtiene un beneficio neto atribuido de 332,04 millones de euros, tras hacer extradotaciones

Banco Sabadell supera las expectativas y obtiene un beneficio neto atribuido de 332,04 millones de euros, tras hacer extradotaciones Nota de prensa El resultado recurrente crece un 4,2%, tras el segundo trimestre Banco Sabadell supera las expectativas y obtiene un beneficio neto atribuido de 332,04 millones de euros, tras hacer extradotaciones

Más detalles

Banco Cooperativo Español, S.A. En vigor desde el 01.12.2011 FOLLETO DE TARIFAS Epígrafe 15 Página 1 de 7

Banco Cooperativo Español, S.A. En vigor desde el 01.12.2011 FOLLETO DE TARIFAS Epígrafe 15 Página 1 de 7 FOLLETO DE TARIFAS Epígrafe 15 Página 1 de 7 Epígrafe 15. CRÉDITOS Y PRÉSTAMOS, EFECTOS FINANCIEROS, DESCUBIERTOS EN CUENTA CORRIENTE, EXCEDIDOS EN CUENTAS DE CRÉDITO, Y ANTICIPOS SOBRE EFECTOS. Especificación

Más detalles

El Tratamiento Contable de los Arrendamientos

El Tratamiento Contable de los Arrendamientos El Tratamiento Contable de los Arrendamientos Autor: Msc. Vernor Mesén Figueroa, CPA Introducción: Durante las últimas dos décadas, el mercado financiero costarricense ha experimentado una acelerada evolución,

Más detalles

Nuevas formas de financiación hipotecaria

Nuevas formas de financiación hipotecaria INFORME 7/2013 Nuevas formas de financiación hipotecaria Las hipotecas están en el centro del debate sobre financiación en España. Por una parte, se discuten algunas cláusulas de los contratos, que supuestamente

Más detalles

El concepto de las inversiones alternativas líquidas (liquid alternatives)

El concepto de las inversiones alternativas líquidas (liquid alternatives) El concepto de las inversiones alternativas líquidas (liquid alternatives) Las inversiones alternativas líquidas permiten acceder a una gama más amplia de oportunidades de inversión que las clases de activo

Más detalles

EMPRENDO E-ASESORES, S.L Tel. 968 25 78 70 / 601 23 15 74. Por cortesía de: www.emprendo.com

EMPRENDO E-ASESORES, S.L Tel. 968 25 78 70 / 601 23 15 74. Por cortesía de: www.emprendo.com Por cortesía de: www.emprendo.com 1 El Plan de Viabilidad o Reestructuración, está especialmente dirigido a empresas en funcionamiento, que necesitan financiación de entidades financieras o capital riesgo.

Más detalles

DECLARACIÓN DE PRINCIPIOS DE INVERSIÓN DEL PLAN DE PREVISIÓN MIXTO

DECLARACIÓN DE PRINCIPIOS DE INVERSIÓN DEL PLAN DE PREVISIÓN MIXTO DECLARACIÓN DE PRINCIPIOS DE INVERSIÓN DEL PLAN DE PREVISIÓN MIXTO Aprobado en la Junta de Gobierno de 24-10-2013 y modificado, parcialmente, en la Junta de Gobierno de 22-10-2014 Página 1 ÍN D I C E 1.

Más detalles

Tema 3 Análisis económico: beneficios, valor y crecimiento

Tema 3 Análisis económico: beneficios, valor y crecimiento Tema 3 Análisis económico: beneficios, valor y crecimiento Jesús García García Universidad de Oviedo Departamento de Contabilidad jesgar@uniovi.es OpenCourseWare Facultad de Comercio, Turismo y Ciencias

Más detalles

DIRECCIÓN FINANCIERA I Parte II: Financiación empresarial. Tema 6.- Financiación externa a largo plazo. Emisión de Acciones

DIRECCIÓN FINANCIERA I Parte II: Financiación empresarial. Tema 6.- Financiación externa a largo plazo. Emisión de Acciones DIRECCIÓN FINANCIERA I Parte II: Financiación empresarial Tema 6.- Financiación externa a largo plazo Emisión de Acciones Acción: parte proporcional del C.S Derechos económicos : cobro dividendos; venta

Más detalles

Curso de Dirección Financiera y Control de Gestión

Curso de Dirección Financiera y Control de Gestión El negocio INVERSOL, S.A. En diciembre del año 2010, un empresario decide constituir la sociedad INVERSOL, S.A. para desarrollar una actividad, consistente en la búsqueda de oportunidades de negocio para

Más detalles

Enero-Marzo 2014 Resultados. 07 de mayo de 2014

Enero-Marzo 2014 Resultados. 07 de mayo de 2014 Enero-Marzo 2014 Resultados 07 de mayo de 2014 Resultados enero marzo 2014 Aviso legal El presente documento puede contener manifestaciones de futuro sobre intenciones, expectativas o previsiones de la

Más detalles

El número de préstamos hipotecarios concedidos por Kutxabank ha crecido un 50% en el primer trimestre

El número de préstamos hipotecarios concedidos por Kutxabank ha crecido un 50% en el primer trimestre Ha obtenido un beneficio de 48,1 millones de euros, un 41,2% más que en el mismo periodo de 2013 El número de préstamos hipotecarios concedidos por Kutxabank ha crecido un 50% en el primer trimestre El

Más detalles

Renta Fija Guia detallada para los nuevos inversionistas que ven en el mercado de renta fija una oportunidad de preservación de capital,

Renta Fija Guia detallada para los nuevos inversionistas que ven en el mercado de renta fija una oportunidad de preservación de capital, Renta Fija Guia detallada para los nuevos inversionistas que ven en el mercado de renta fija una oportunidad de preservación de capital, diversificación y generación de riqueza con niveles moderados de

Más detalles

U.D.12 ÁREA DE FINANCIACIÓN E INVERSIÓN

U.D.12 ÁREA DE FINANCIACIÓN E INVERSIÓN Las fuentes de financiación de la empresa son los recursos dinerarios que precisa para hacer frente a sus obligaciones. Estas fuentes pueden clasificarse según tres criterios: según el plazo de devolución,

Más detalles

Préstamos Hipotecarios Nuevo esquema de financiación

Préstamos Hipotecarios Nuevo esquema de financiación Préstamos Hipotecarios Nuevo esquema de financiación Septiembre 2010 Daniel Gerardo Marcu Ricardo Fernández Figini Actuario Actuario Mat CPCECABA T 1 F 134 Mat CPCECABA T1 F 95 Objetivo Presentar un nuevo

Más detalles

Principios generales para invertir PLANES DE PENSIONES

Principios generales para invertir PLANES DE PENSIONES Principios generales para invertir PLANES DE PENSIONES 03 Categorías & Riesgos de Planes de Pensiones 04 Aportaciones 05 Tipos de Aportaciones 06 Rescate & Prestaciones 07 Traspasos & Comisiones Qué es

Más detalles

2.- Dentro de las actividades que forman parte de la tarea de dirección, detalle las etapas del proceso de planificación y los tipos de planes.

2.- Dentro de las actividades que forman parte de la tarea de dirección, detalle las etapas del proceso de planificación y los tipos de planes. Instrucciones: a) Duración: 1 hora y 30 minutos. b) El alumno elegirá una de las dos opciones siguientes. c) La estructura del examen, con la correspondiente valoración de cada parte, es la siguiente:

Más detalles

La liquidez es la capacidad de una empresa para atender a sus obligaciones de pago a corto plazo.

La liquidez es la capacidad de una empresa para atender a sus obligaciones de pago a corto plazo. TRES CONCEPTOS FIINANCIIEROS: LIIQUIIDEZ,, SOLVENCIIA Y RENTABIILIIDAD 1. LA LIQUIDEZ 1.1 DEFINICIÓN La liquidez es la capacidad de una empresa para atender a sus obligaciones de pago a corto plazo. La

Más detalles

EVOLUCIÓN RECIENTE DE LAS COMISIONES POR SERVICIOS BANCARIOS

EVOLUCIÓN RECIENTE DE LAS COMISIONES POR SERVICIOS BANCARIOS EVOLUCIÓN RECIENTE DE LAS COMISIONES POR SERVICIOS BANCARIOS Evolución reciente de las comisiones por servicios bancarios Este artículo ha sido elaborado por Ignacio Fuentes, de la Dirección General del

Más detalles

QUÉ CREEIS QUE SON LAS FUENTES DE FINANCIACIÓN?

QUÉ CREEIS QUE SON LAS FUENTES DE FINANCIACIÓN? QUÉ CREEIS QUE SON LAS FUENTES DE FINANCIACIÓN? INTRODUCCIÓN QUÉ SON LAS FUENTES DE FINANCIACIÓN? Para desarrollar su actividad diaria y llevar a cabo sus proyectos de inversión, la empresa necesita disponer

Más detalles

La hipoteca revertida:

La hipoteca revertida: La hipoteca revertida: una propuesta para mejorar MAURICIO CONCHA* Y JORGE LLADÓ** EL PENSIONES ACCESO A EN LAS MERCADO PERUANO EL El presente artículo explica en detalle el concepto, las características,

Más detalles

ANÁLISIS DE LA GESTIÓN

ANÁLISIS DE LA GESTIÓN ANÁLISIS DE LA GESTIÓN RESULTADOS La utilidad atribuible a los tenedores patrimoniales del Banco alcanzó MM$441.926 en 2013, cifra 13,8% mayor que la del ejercicio 2012. El ROE (medido como utilidad neta

Más detalles

Empresa Regional de Telecomunicaciones del Valle del Cauca S.A. ESP Seguimiento Semestral

Empresa Regional de Telecomunicaciones del Valle del Cauca S.A. ESP Seguimiento Semestral Empresa Regional de Telecomunicaciones del Valle del Cauca S.A. ESP Seguimiento Semestral Contacto: Luís Carlos Blanco Gonzalez lblanco@brc.com.co Maria Carolina Barón Buitrago cmbaron@brc.com.co (571)2362500

Más detalles

PATRIVAL, FI. Nº Registro CNMV: 349

PATRIVAL, FI. Nº Registro CNMV: 349 PATRIVAL, FI Nº Registro CNMV: 349 Informe Semestral del Primer Semestre 2009 Gestora: CREDIT SUISSE GESTION, S.G.I.I.C., S.A. Depositario: CREDIT SUISSE, SUCURSAL EN ESPAÑA Auditor: KPMG AUDITORES, S.L

Más detalles

FOLLETO DE TARIFAS Epígrafe 15 Página 1 de 7

FOLLETO DE TARIFAS Epígrafe 15 Página 1 de 7 FOLLETO DE TARIFAS Epígrafe 15 Página 1 de 7 Epígrafe 15. CRÉDITOS Y PRÉSTAMOS, EFECTOS FINANCIEROS, DESCUBIERTOS EN CUENTA CORRIENTE, EXCEDIDOS EN CUENTAS DE CRÉDITO, Y ANTICIPOS SOBRE EFECTOS. Especificación

Más detalles

HECHO RELEVANTE. Se acompaña como anexo una presentación corporativa sobre la nueva estructura financiera de la Sociedad.

HECHO RELEVANTE. Se acompaña como anexo una presentación corporativa sobre la nueva estructura financiera de la Sociedad. Grupo Empresarial Ence, S.A. (la Sociedad ), de conformidad con lo establecido en el artículo 82 de la Ley del Mercado de Valores, procede por medio del presente escrito a comunicar el siguiente HECHO

Más detalles