DIRECCION ESTRATEGICA Y POLITICA DE LA EMPRESA CAPITULO 12 DIVERSIFICACION

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1 DIRECCION ESTRATEGICA Y POLITICA DE LA EMPRESA CAPITULO 12 DIVERSIFICACION 1

2 INDICE DE CONTENIDOS 1. Introducción y Objetivos 2. Las Tendencias en Diversificación a lo largo del tiempo 3. Razones para la Diversificación 4. Las VC de la Diversificación 5. Diversificación y Rendimiento 6. Resumen 2

3 CAPITULO 12: DIVERSIFICACION 1. INTRODUCCION Y OBJETIVOS 3

4 1. INTRODUCCION Y OBJETIVOS Las decisiones de diversificación plantean dos cuestiones cruciales: Ofrece el sector en el que se entra oportunidades de beneficios más atractivas que las que existen en el sector actual de la empresa? Se puede establecer una ventaja competitiva sobre las empresas ya establecidas en el sector? 4

5 1. INTRODUCCION Y OBJETIVOS Valorar los factores que han determinado la diversificación de las empresas en el pasado y la tendencia reciente hacia la vuelta a los negocios básicos o reenfoque (refocusing) Identificar las condiciones bajo las que la diversificación crea valor para el accionista Evaluar el potencial para crear valor entre negocios al compartir y transferir recursos y capacidades en la empresa diversificada Valorar las condiciones que determinan si la diversificación o la colaboración entre empresas es más eficaz para explotar las interrelaciones entre los diferentes negocios. Reconocer las cuestiones de carácter organizativo y directivo que implica la diversificación y por qué la diversificación suele fracasar en la realización de los beneficios esperados. 5

6 CAPITULO 12: DIVERSIFICACION 2. LAS TENDENCIAS EN DIVERSIFICACION A LO LARGO DEL TIEMPO 6

7 2. LAS TENDENCIAS EN DIVERSIFICACION A LO LARGO DEL TIEMPO POSGUERRA ( ): -La diversificación fuente de crecimiento corporativo: relacionado y no relacionado - Factores determinantes: * Desarrollo de técnicas directivas y formas organizativas (estrutura multidivisional, herramientas y principios de dirección general universales, planificación de cartera) * Razones corporativas: interés por el crecimiento PERIODOS VUELTA AL NEGOCIO BASICO ( ): - Desinversión de divisiones no básicas no rentables - Reestructuración en torno a negocios relacionados - Factores: * Énfasis en el valor para el accionista: - Rentabilidad no adecuada - Incremento de la presión de los accionistas y mercados financieros sobre la dirección - Operaciones de compra de empresas financiadas * Aumento de la turbulencia del entorno: -Menos eficiencia de la diversificación vs especialización * Nuevas tendencias en el pensamiento directivo: -Énfasis en el papel de los R y C como base de VC 7

8 2. LAS TENDENCIAS EN DIVERSIFICACION A LO LARGO DEL TIEMPO CLAVES DEL DESARROLLO DE LA ESTRATEGIA DE DIVERSIFICACION Objetivos de dirección Búsqueda de crecimiento Problemas financieros de los conglomerados Reconcentración en el valor del accionista Ventaja competitiva mediante velocidad, flexibilidad y capacidad Desarrollo de la empresa Aparición de conglomerados Diversificación relacionada por empresas del sector Énfasis en diversificación relacionada y concéntrica Reconcentración en los negocios básicos Desinversión Joint ventures, alianzas, Corporate venturing Conceptos y herramientas estratégicas Análisis financiero Difusión de la estructura de forma M Análisis de economías de escala y sinergias Modelos de planificación de carteras Dirección basada en el valor Competencias básicas Análisis de costes de transacción Capacidad dinámica Desarrollo de los sistemas de planificación corporativa Capital Asset Pricing Model Lógica dominante

9 CAPITULO 12: DIVERSIFICACION 3. RAZONES PARA LA DIVERSIFICACION 9

10 3. RAZONES PARA DIVERSIFICAR CRECIMIENTO REDUCCION DE RIESGO RENTABILIDAD 10

11 3. RAZONES PARA DIVERSIFICAR CRECIMIENTO En la medida que el estatus, seguridad y poder de los/as directivos/as están estrechamente relacionados con el tamaño de la empresa que controlan, existen razones suficientes para esperar que la dirección busque el crecimiento a costa de la rentabilidad. Propensión de los directivos a perseguir sus objetivos en lugar de los de los propietarios, pero tiene limitaciones: - tasa de retorno superior al coste de capital - pérdida de puesto de trabajo porque se rebelen los/as accionistas o por una adquisición La tendencia de los/as directivos/as a invertir por encima de lo que es consistente con la max. Bº está limitada por la tendencia de estas inversiones excesivas a reducir el valor de mercado de la empresa (la hace vulnerable a adquisiciones) En empresas que están en sectores de Declive: aversión de directivos a reducir tamaño de la empresa lo que proporciona una razón para diversificar 11

12 3. RAZONES PARA DIVERSIFICAR REDUCCION DEL RIESGO Hipótesis: la diversificación puede reducir la variabilidad del beneficio consolidado de una corporación al combinar negocios cuyos beneficios no están perfectamente correlacionados. Críticas: Levy y Sarnat (1970) Existen otras fórmulas para que los accionistas diversifiquen el riesgo ( invertir en fondos de inversión; crear una cartera de títulos de distintas empresas) La diversificación corporativa no reduce el riesgo sistemático (CAPM) 12

13 3. RAZONES PARA DIVERSIFICAR RENTABILIDAD Hipótesis: La diversificación como medio para crear valor para los/as accionistas Michael Porter propone 3 Tests básicos a aplicar en la decisión de si la diversificación creará realmente valor para el/la accionista: 1. Test del atractivo La diversificación debe dirigirse hacia sectores atractivos o que la empresa pueda convertir en atractivos 2. Test del coste de entrada El coste de entrada no debe superar la capitalización de todos los beneficios futuros 3. Test de Mejora Global La nueva unidad debe obtener una ventaja competitiva de su unión a la corporación o viceversa (sinergia) 13

14 CAPITULO 12: DIVERSIFICACION 4. LAS VC DE LA DIVERSIFICACION 14

15 4. LAS VC DE LA DIVERSIFICACION La Diversificación crea VC básicamente mediante la puesta en común de recursos y capacidades en los diferentes negocios Ventajas Competitivas derivadas de la Diversificación PODER DE MERCADO ECONOMIAS DE AMBITO ECONOMIAS DE LA INTERNACIONALIZACION DE TRANSACCIONES 15

16 4. LAS VC DE LA DIVERSIFICACION PODER DE MERCADO Las empresas a través de la diversificación pueden modificar la estructura del mercado creando barreras de entrada y adquiriendo poder en el mismo, obteniendo así rendimientos superiores. Se ha asegurado que las grandes empresas diversificadas podían ejercer poder de mercado a través de 3 mecanismos: Políticas predatorias de precios: capacidad para reducir los precios por debajo del nivel de costes de los rivales Compra recíproca: se puede apalancar la cuota de mercado y rentabilidad mediante acuerdos de compras recíprocas con los clientes. Dominio Mutuo: política de vive y deja vivir con su adversario. 16

17 4. LAS VC DE LA DIVERSIFICACION ECONOMIAS DE AMBITO Se comparten recursos entre diferentes negocios Las economías de ámbito son economías del coste de la fabricación por el aumento del número de productos (diferencia con la de escala- se relacionan con las economías de coste derivadas del aumento de la escala de producción para un solo producto) La naturaleza de las economías de ámbito varía entre los diferentes tipos de recursos y capacidades: Recursos Tangibles: eliminar duplicidades de actividades al crear una única función compartida Recursos Intangibles: misma reputación y marca en varios negocios Capacidades organizativas: funcionales y directivas 17

18 4. LAS VC DE LA DIVERSIFICACION ECONOMIAS DE LA INTERNACIONALIZACION DE TRANSACCIONES Aunque las Economías de Ámbito ofrecen ahorros en costes por compartir y transferir recursos y capacidades a otros negocios una empresa tiene que diversificarse para explotar estas economías? La respuesta es no, Porque se pueden explotar vendiendo o concediendo licencias a otra empresa para el uso de sus r y c 18

19 4. LAS VC DE LA DIVERSIFICACION ECONOMIAS DE LA INTERNACIONALIZACION DE TRANSACCIONES Las Economías de Ámbito pueden estar explotadas: Internamente: mediante Diversificación Externamente: a través de contratos de mercado con otras empresas La clave es la eficiencia relativa: Cuáles son los costes de transacción de los contratos de mercado en comparación con los costes de gestionar economías de ámbito en una empresa diversificada? 19

20 4. LAS VC DE LA DIVERSIFICACION LA EMPRESA DIVERSIFICADA COMO UN MERCADO INTERNO Las empresas diversificadas se pueden beneficiar de un menor coste de capital creando una cartera equilibrada entre los negocios que generan fondos y aquéllos que los necesitan UN PAPEL IMPORTANTE DE LA DIRECCION CENTRAL DE LAS EMPRESAS DIVERSIFICADAS ES LA ASIGNACION DE CAPITAL ENTRE LOS DIFERENTES NEGOCIOS DE ACUERDO CON LAS PERSPECTIVAS DE B º DE LAS DIFERENTES OPORTUNIDADES DE INVERSION. En este sentido, las empresas diversificadas representan un mercado interno de capital en el cual los diferentes negocios compiten por los fondos para inversión. Igual ocurre con los/as empleados/as 20

21 4. LAS VC DE LA DIVERSIFICACION VENTAJAS DE LA INFORMACION EN LAS EMPRESAS DIVERSIFICADAS Una ventaja importante de los mercados internos de capital y de trabajo en las empresas diversificada es que la sede central corporativa de la empresa diversificada tiene un mejor acceso a la información que los mercados de capitales y de trabajo externos, siendo así más eficiente en la reasignación de personal y capital que si tuviera que recurrir a los mercados externos. 21

22 CAPITULO 12: DIVERSIFICACION 5. DIVERSIFICACION Y RENDIMIENTO 22

23 5. DIVERSIFICACION Y RENDIMIENTO HIPOTESIS: Las empresas diversificadas a L/P mostrarán más rentabilidad y crecimiento que las especializadas La diversificación en sectores relacionados es más rentable que la de sectores no relacionados. 23

24 5. DIVERSIFICACION Y RENDIMIENTO HALLAZGOS EMPÍRICOS: Pruebas de la 2º hipótesis : trabajos de Rumelt - La diversificación no relacionada fue considerada no rentable Los resultados superiores se deben a factores sectoriales más que al tipo de diversificación (Palepu, 1985;Montgomery, 1989) - Estudios encontraron la Diversificación No relacionada más rentable 24

25 5. DIVERSIFICACION Y RENDIMIENTO CONCLUSIONES DE LA INVESTIGACIÓN Parece probable que exista un limite para el grado de diversificación: problemas de dirección de la complejidad En estos estudios la asociación no implica causalidad Parece que la relación Div-Rentabilidad ha cambiado a lo largo del tiempo: contexto y mercado de valores Los posibles argumentos a los hallazgos de que la Div. No relacionada es más rentable: La D. Relacionada ofrece ventajas potenciales/ problemas de dirección No está claro qué es relacionado / no relacionado 25

26 5. DIVERSIFICACION Y RENDIMIENTO Dos tipos de relación que proporcionan sinergias: - uso de Recursos físicos comunes; - transferencia en conocimiento y reputación entre negocios Distinguir el potencial para explotar Ec de Alcance entre negocio es difícil Dos criterios típicos para ver si existe relación son: Similitud tecnológica Similitud de Mercado Relaciones a nivel Estratégico: aplicando técnicas o enfoques de dirección comunes entre negocios (lógica dominante) 26

27 CAPITULO 12: DIVERSIFICACION 6. RESUMEN 27

28 6. RESUMEN Los objetivos de la diversificación deben estar claros: crear valor Análisis riguroso sobre la naturaleza y alcance de las economías de Ámbito Análisis de los costes de transacción vs costes de dirección 28