REMESAS EN GUATEMALA: Un análisis de CGE

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1 Tesis pr l Mestrí en Eonomí de l Universidd Nionl de L Plt REMESAS EN GUATEMALA: Un nálisis de CGE An Mrí Pheo + Diretor: Mrtín Ciowiez Abril de INTRODUCCIÓN Durnte ls últims dos déds, l expnsión de ls remess h sido un fenómeno notble en todo el mundo y en prtiulr, en Améri Ltin 1. El volumen de ls misms se multiplió por seis entre prinipios de l déd del novent y l tulidd. Este heho desendenó un fuerte interés en l litertur eonómi, que se onentr en los efetos y determinntes del ingreso de grndes montos de diviss en ls eonomís. Desde prinipios de l déd del ohent y elerándose prtir de l del novent, el volumen de ls remess reió en form signifitiv y sostenid pr tods ls regiones de píses en desrrollo. Este reimiento 2 fue prtiulrmente importnte en el Este + Mestrí en Eonomí - Universidd Nionl de L Plt. pheo@depeo.eono.unlp.edu.r. Agrdezo los omentrios de mi diretor, Mrtín Ciowiez, sí omo tmbién de Leonrdo Gsprini, Sergio Olivieri, Guillermo Crues y los prtiipntes los seminrios de tesis de l Mestrí en Eonomí. Todos los errores y omisiones son de mi exlusiv responsbilidd. 1 Entre los trbjos que desriben est situión se enuentrn Orozo (2002), Aost et l. (2008), el World Eonomi Outlook (2005), y el Globl Eonomi Prospet En el gráfio A.1 se present l distribuión geográfi y evoluión temporl de ls remess en el mundo. -1-

2 Asiátio, donde ls remess psron de miles de millones de dólres y en Améri Ltin, umentndo de miles de millones de dólres desde prinipios de l déd del 90 l Pr un grn número de píses el monto de diviss obtenido trvés de ls remess super los fondos que ingresn omo pitles ofiiles y privdos y por inversión extrnjer diret (World Eonomi Outlook 2005). Dd l importni del volumen de ls remess, modifiiones en sus vlores, pueden generr grndes efetos en ls eonomís reeptors. En este trbjo se intentrá nlizr ls vulnerbiliddes ls que se enfrentrín ls eonomís reeptors nte mbios en los niveles de remess reibidos. Esto se pli tnto umentos en ls remess omo los ourridos durnte los últimos ños, o ls disminuiones esperds en ls misms ddo el ontexto de risis mundil. Los ingresos por remess genern, en los hogres y eonomís reeptors, efetos tnto nivel individul omo gregdo. L litertur 3 dest vrios nles de trnsmisión de estos efetos. Por un ldo, l reepión de remess produe el umento en el ingreso de ls fmilis y mbios en los ptrones de onsumo, en prtiulr en los gstos en slud y eduión, horro, inversión. Al mismo tiempo, este umento del ingreso implirí un reduión de l pobrez y modifiiones en l desiguldd de l eonomí. Por otro ldo, se gener tmbién posible reimiento del produto, efetos en el merdo de trbjo, preiión del tipo de mbio rel, posibilit el finnimiento de l blnz de pgos y l mortiguión de shoks, suvizndo el onsumo y mitigndo ls restriiones l rédito. Pr ptr estos efetos diretos e indiretos el equilibrio generl es l estrtegi deud, y on este motivo se desrrollrá en este trbjo un modelo de equilibrio generl omputdo (CGE) pr nlizr los efetos untittivos de mbios en los niveles de remess. Est metodologí requiere ontr on informión pr un eonomí determind, expresd trvés de un mtriz de ontbilidd soil o SAM (del inglés Soil Aounting Mtrix). Pr l pliión se seleionó Guteml, el pís de 3 Ver por ejemplo: Bussolo y Medvedev (2007); Aost et l. (2008) y Rpoport y Doquier (2005). -2-

3 Ltinoméri on myor reimiento en el volumen de remess en l primer mitd de l déd, y demás uno de los píses on myor volumen de remess de l región tnto en términos bsolutos omo en proporión del PBI 4, Aost et l. (2008). Ls pliiones de modelo de equilibrio generl l estudio de ls remess son esss, y ningun nliz el so de Guteml; el trbjo pr Jmi de Bussolo y Medvedev (2007) es el únio que estudi un pís de Améri Ltin. Además, los modelos existentes de equilibrio generl omputdo pr Guteml, Morn y Serr (1993) y Yunez-Nude y Breins Predes (1999), utilizn un mtriz de ontbilidd soil más ntigu y presentn un menor detlle que el quí desrrolldo, en el modeldo del merdo lborl. Por otr prte, los rtíulos de Adms (2004, 2005) nlizn los efetos de ls remess prtir de mirodtos de un enuest de hogres nterior l utilizd en este trbjo. A ontinuión, se present un resumen de l litertur de los efetos que genern ls remess en un eonomí reeptor. En l seión 3 se rteriz l eonomí gutemlte y su relión on ls remess. L seión 4 desribe l metodologí y dtos utilizdos, el modelo de CGE y l onstruión de l SAM. En l seión 5 se presentn los resultdos de ls distints simuliones, y finlmente, ls onlusiones se desrrolln en l seión EFECTOS DE LAS REMESAS No existe un onsenso en l litertur sobre los efetos preisos de ls remess sobre vribles tles omo el produto, l pobrez y l desiguldd. Existen múltiples nles por los ules se trnsmiten los efetos. En est seión menionremos los más importntes. 4 En el 2004, el volumen estimdo de ls remess es de US$ millones y represent proximdmente el 15% del PBI nionl. En el 2008, según dtos del BID, llegron los 4,315 millones de dólres. El 16.4% de los hogres gutemlteos reibieron remess durnte el ño

4 L litertur dest que los efetos de ls remess dependen del uso de ls misms, si se destinn finnir l inversión y el horro tendrín un efeto positivo pero no, por ejemplo, si se destinn umentr los niveles de onsumo de bienes importdos (Rpoport y Doquier, 2003). Sin embrgo lgunos estudios omo el de Bussolo y Medvedev (2007) destn que inluso si se destinn umentr los niveles de onsumo de esos bienes, los efetos pueden ser benefiiosos, l permitir ubrir neesiddes ntes instisfehs. Los efetos tmbién difieren de uerdo ls rterístis de los reeptores. Cox- Edwrds y Uret (2003) en un estudio pr El Slvdor, enuentrn que l probbilidd que un niño, perteneiente un hogr rurl que reibe 100 dólres de remess por mes, bndone l esuel primri es un 56% menor que l de los niños de los hogres rurles que no reiben remess; en ls áres urbns l difereni es del 24%. Cundo un individuo migr se fetn ls deisiones de ofert lborl del hogr, individuos que ntes no prtiipbn en el merdo lborl, nte l useni del migrnte, pueden deidir ingresr l mismo. Est reión, que inrement l prtiipión, puede llegr ontrrrestr el efeto direto que el myor ingreso no lborl, proveniente de ls remess, gener sobre l ts de prtiipión en el empleo. Kim (2006) enontró un relión negtiv entre l ofert de trbjo del hogr y ls remess en Jmi. Bussolo y Medvedev (2007) utilizron es elstiidd pr librr un modelo de equilibrio generl, en el ul nte umentos en ls remess se redue l prtiipión en el merdo lborl, generndo un preiión del tipo de mbio rel, dñndo ls exportiones y l setor que ompite on ls importiones. Un desripión típi de los menismos de respuest nte un mbio de ls remess en un eonomí pequeñ y biert, sin eleión oio-onsumo es l siguiente. Un umento en ls remess impli un umento en el ingreso permnente de los hogres, si los bienes no trnsbles son normles, este ingreso diionl se v gstr en bienes trnsbles y no trnsbles. Como l eonomí es tomdor de preios, los únios preios que umentrín serín los no trnsbles, est vriión en los preios reltivos generrí un desplzmiento en l produión hi los setores no trnsbles y umentrá l demnd de ftores, en prtiulr l de quellos usdos en form intensiv en esos setores, l -4-

5 resignión de ftores irá ompñd de myores retornos los mismos. Est preiión del tipo de mbio rel empeor el resultdo de l blnz omeril de l eonomí. Si inorpormos un ofert de trbjo endógen, donde l relión entre ofert lborl y remess se negtiv, este efeto sobre el tipo de mbio rel se profundiz, l fetr trvés del slrio los preios de los bienes no trnsbles. Por otr prte, Ctrinesu et l. (2008) enuentrn que ls remess tienen un myor probbilidd de fomentr el reimiento lrgo plzo de ls eonomís en quellos píses on polítis e instituiones eonómis y polítis de myor lidd. L litertur present resultdos enontrdos l nlizr l relión entre ls remess y pobrez. El World Eonomi Outlook (2005) enuentr que un umento del 2.5% en el rtio de remess PBI se soirí on un disminuión de medio punto porentul en l pobrez. Adms (2004) estimndo los ingresos ontrfátios de los hogres si no se reibiesen remess en Guteml y Adms y Pge (2005) en un nálisis ross-setion pr píses en desrrollo hlln que ls remess reduen signifitivmente el nivel, profundidd y severidd de l pobrez. En prtiulr, un umento del 10% en ls remess per ápit produirí un disminuión del 3.5% en l proporión de individuos que viven en l pobrez. Por otro ldo, Aost et l. (2008) en un estudio pr 10 píses de Améri Ltin firm que ls remess presentn un efeto positivo y signifitivo sobre el reimiento y un leve efeto redutor de l desiguldd y l pobrez. Anlizndo ls remess desde el punto de vist de los inmigrntes que ls envín, existen múltiples motiviones pr el envío de ls misms, l más omún es por interés en el bienestr de quellos que no migrron, pero tmbién l litertur dest su uso omo seguros, inversión y uerdos interpersonles 5. Adms (2009) enuentr que píses on un proporión myor de migrntes muy lifidos reiben menos remess per ápit que quellos de los ules migrn individuos menos edudos. Tmbién dest que el nivel de pobrez del pís reeptor no tiene un efeto positivo en el monto de remess reibido. 5 Pr un nálisis de ests motiviones ver, por ejemplo, Rpoport y Doquier (2003). -5-

6 Pr ptr estos efetos diretos e indiretos en l seión 4 se desrroll un modelo de equilibrio generl omputdo plido l eonomí gutemlte, que se desribe en l seión siguiente. 3. REMESAS EN GUATEMALA Guteml es el pís de Ltinoméri on myor reimiento en el volumen de remess en l primer mitd de l déd, y demás uno de los píses on myor volumen de remess de l región tnto en términos bsolutos omo en proporión del PBI 6, (Aost et l., 2008). En el gráfio 1 se puede observr este fuerte reimiento en el volumen de remess, que psó de ser 584 millones de dólres en 2001, 2,681 durnte 2004 y 4,315 millones en el Gráfio 1: Evoluión de ls remess en Guteml 4000 millones de U$S Fuente: Elborión propi. Dtos de l págin web del Fondo Multilterl de Inversiones. BID 7 Pr nlizr omo se distribuyen ests remess entre los hogres gutemlteos, se utiliz l Enuest de Condiiones de Vid, ENCOVI, pr el ño Est enuest 6 L relión de remess PBI er del 14.8% en el

7 uent on 68,739 observiones, que expndid se orresponde on un poblión de 12,987,781 individuos en 2,652,990 hogres. El 48.1% de es poblión vive en zons urbns, y el 51% del totl vive bjo l líne de pobrez 8. De uerdo l ENCOVI 2006, el 16.4% de los hogres gutemlteos reibieron remess 9, y ests representn lrededor del 10% de los ingresos totles pr esos hogres. Si se difereni por áre de resideni se puede ver en l Tbl 1 que l proporión es myor pr ls áres rurles. Según los dtos del udro podrí deirse que, los hogres que reiben remess son priniplmente rurles; on jefes del hogr que tienen un ts de oupión menor, y menor obertur por seguros de slud, y que en si l mitd de los sos son mujeres. Los hogres que reiben remess tienen un mejor infrestrutur, on viviends menos preris y myor provisión de gu independientemente del áre de resideni. En promedio, el ingreso de ls fmilis rurles super l de quells que no reiben remess. En mbio, los hogres urbnos reeptores, pese reibir un myor monto promedio de remess, no logrn lnzr el ingreso promedio de los hogres urbnos que no reiben remess. Tbl 1: Crterístis de los hogres tmño del hogr nro de hijos jefe mujer jefe oupdo ingreso totl fmilir (itf)* proporión reibe remess remess promedio* % remess sobre itf viviend preri seguro de slud gu Totl rurl urbno Reiben remess rurl urbno No reiben remess rurl urbno Fuente: Elborión propi ENCOVI 2006 L tbl 2 resume lguns rterístis orrespondientes los individuos, según sus hogres reibn o no remess. Así, se puede observr que quellos que reiben remess son en su myorí mujeres, on un eduión y edd promedio ligermente superior l 8 Cluld on l metodologí ofiil del instituto de estdísti de Guteml, inluye los pobres extremos y no extremos. 9 Se onsider que un hogr reibe remess si l menos uno de sus integrntes delr hber reibido remess en los últimos 3 meses. -7-

8 de quellos que no reiben remess. Poseen un menor ts de oupión y myor probbilidd de tener trbjos informles, independientemente de l definiión de informlidd. Los ingresos slriles son levemente más ltos pr los individuos uyos hogres reiben remess. Pr que esto se umpl en ls áres urbns, donde el slrio horrio de quellos individuos perteneientes hogres reeptores es inferior l de quellos que no reiben remess, se requiere que el número promedio de hors trbjds se más elevdo. El myor ingreso totl fmilir de los hogres que reiben remess más que ompens el myor tmño de esos hogres, implindo que tnto l ts de pobrez moderd omo l extrem sen más bjs. Est difereni se profundiz pr los hogres rurles. Tbl 2: Crterístis de los individuos ños de ingreso eduión oupdo informl_1 informl_2 b slril* slrio horrio Pobrez Extrem Pobrez Moderd edd hombre Totl rurl urbno Reiben remess rurl urbno No reiben remess rurl urbno *: En quetzles 2006 : Informl = trbjdores slridos en firms pequeñs, utónomos no profesionles y trbjdores on ingreso nulo. b: Informl = sin derehos de seguridd soil. Fuente: Elborión propi - ENCOVI 2006 Los dtos de l ENCOVI que se muestrn en l tbl 3 indin que ls tss de sisteni y número de ños probdos son myores pr los hijos, entre los 3 y los 18 ños, de quellos jefes de hogres que reiben remess. El myor gsto en eduión se ve reflejdo tmbién en l menor proporión de sisteni olegios públios. Estos resultdos estrín en líne on ls prediiones de l litertur menionds en l seión 2 que detetbn un efeto positivo de ls remess sobre l esolrizión de los hijos. -8-

9 Tbl 3: Crterístis de los hijos del jefe entre 3 y 18 ños esuel públi ños de eduión edd siste Totl rurl urbno Reiben remess rurl urbno No reiben remess rurl urbno Fuente: Elborión propi - ENCOVI METODOLOGÍA y DATOS En est seión se present el modelo de equilibrio generl on el ul se vn estudir los efetos diretos e indiretos de mbios en los niveles de remess que fueron postuldos en l seión 2. Tmbién se pturrán ls espeifiiddes de l eonomí gutemlte prtir de l informión brindd por Cuents Nionles, Blnz de Pgos y l ENCOVI Modelo CGE L ide bási detrás de un modelo de CGE es simple: se trt de un representión en omputdor de un eonomí ompuest por gentes eonómios que se omportn de uerdo on los prinipios de l optimizión miroeonómi. El modelo que se present en este trbjo es un modelo estátio, reltivmente estándr. Este modelo se insribe dentro del mro iniilmente desrrolldo en los trbjos de Dervis, de Melo y Robinson (1982), Shoven y Whlley (1992) y difundido en Lofgren et l. (2002) y pese ser un modelo estátio present semejnzs on el modelo desrrolldo en Ciowiez et l. (2007). Ls rterístis distintivs se onentrn en el modeldo del merdo lborl. Ls remess se introduen omo un ingreso por trnsferenis que reiben los hogres 10. En el péndie B se present el listdo de vribles endógens, prámetros y euiones del modelo, que quí se desribe brevemente. 10 En est versión del modelo no se estbleen reliones funionles diionles entre ls remess y otrs vribles. -9-

10 Ls tividdes de l eonomí se dedin produir bienes 11 mximizndo sus benefiios. Como se esquemtiz en el gráfio 2, en el proeso produtivo ls tividdes ombinn, en proporiones fijs, insumos intermedios y vlor gregdo. El vlor gregdo es equivlente los pgos relizdos los ftores produtivos, los ules se ombinn siguiendo un tenologí de tipo CES (elstiidd de sustituión onstnte). Gráfio 2: Estrutur produtiv VENTAS DOMESTICAS CET VENTAS EXTERNAS PRODUCCION BIEN 1 LF PRODUCCION BIEN PRODUCCION ACTIVIDAD VALOR AGREGADO LF INSUMOS INTERMEDIOS TRABAJO CES CAPITAL INSUMO INTERMEDIO 1 LF... INSUMO INTERMEDIO TRABAJO CALIF CES... TRABAJO NO CALIF INFORMAL L produión puede destinrse tnto l merdo doméstio omo l externo. L demnd domésti se stisfe por un ombinión de bienes doméstios e importdos siguiendo el supuesto de Armington (1969). Este bien ompuesto se destin l onsumo de los hogres, onsumo intermedio, inversión, y onsumo del gobierno 12, tl omo se present en el gráfio Ls tividdes pueden produir más de un bien, y un bien puede ser produido por más de un tividd. 12 L omposiión de l inversión y del gsto públio por tipo de bien se mntiene fij durnte el ejeriio, unque no neesrimente el totl. -10-

11 Gráfio 3: Demnd domésti CONSUMO GOBIERNO INVERSION CONSUMO INTERMEDIO CONSUMO HOGARES ARMINGTON CONSUMO CES DOMESTICO IMPORTADO El gobierno tiene dos fuentes de ingreso orriente: i) l reudión tributri; y ii) ls trnsferenis que reibe desde el resto del mundo. Los ingresos tributrios provienen del obro de impuestos diretos, impuestos ls tividdes, impuestos l vlor gregdo, otros impuestos indiretos sobre los bienes y rneles ls importiones. El impuesto l vlor gregdo se model omo un impuesto ls vents pr onsumo finl. El gobierno utiliz su ingreso pr omprr bienes, her trnsferenis los hogres y horrr. Los hogres reiben ingresos ftoriles e ingresos por trnsferenis: i) del gobierno, fijs en términos reles; ii) del resto del mundo, priniplmente ompuests por ls remess; y iii) ls trnsferenis que reibe de otros hogres. Los hogres mximizn su utilidd, omo se puede ver en el gráfio 4, eligiendo uánto onsumir de d bien y uánto tiempo dedir l oio (pr d tipo de trbjo) según un funión de tipo Stone Gery, l ul permite elegir elstiiddes ingreso diferenids según los bienes. Gráfio 4: Mximizión de l utilidd UTILIDAD OCIO/ (1-TRABAJO) S-G CONSUMO TRABAJO CALIF... TRABAJO NO CALIF INFORMAL BIEN 1... BIEN 2-11-

12 L oexisteni de segmentos formles e informles de trbjo, prtiulrmente en ls eonomís en desrrollo, es un heho estilizdo en l litertur. Por lo generl, los slrios en el segmento informl son menores que los ofreidos en el setor forml, e inluso que el slrio mínimo legl, Agenor et l. (2007), Glini y Weinshelbum (2007). Aquí, l informlidd se model siguiendo Devrjn et l. (1999) y Bekmez et l. (2002). Los empleos 13 se dividen en formles e informles. Los hogres eligen su ofert lborl en el segmento forml onsiderndo el slrio esperdo, quellos que onsiguen empleo obrn su slrio del setor forml, y los restntes psn formr prte de l ofert de trbjo informl, reibiendo un ingreso igul su produtividd mrginl. Este omportmiento puede observrse en el gráfio 2. Gráfio 2: Ofert y demnd de trbjo en el merdo forml e informl w w desempledos desempledos formles w f w i w i DL F DL F DL i L F LS F L L i L i L Merdo de trbjo forml Merdo de trbjo informl Est form de modelr es propid pr l eonomí gutemlte por l bj ts de desempleo que rteriz l eonomí, 2.1%, l importni del empleo informl en el totl, entre el 65 y el 70% dependiendo de l definiión onsiderd, y el diferenil slril entre empleo forml e informl que se er l 100% El trbjo tmbién se difereni por nivel de lifiión. 14 Elborión propi prtir de l ENCOVI

13 Dd l informión de l enuest de hogres, no se puede sber uál es l proporión de los trbjdores informles que no obtuvieron un empleo forml. Pr proximrnos l mism, utilizmos el porentje de los trbjdores informles que quisiern mbir de empleo o umentr ls hors de trbjo, suponiendo que lo que están mnifestndo es un deseo de mbirse un empleo forml. Según l ENCOVI 2006, est proporión es del 23.5%. El segmento forml de l eonomí puede enontrrse en dos situiones, (i) pg un slrio rel igul l de reserv y l ts de desempleo del ftor es positiv, o (ii) el slrio rel es superior l de reserv y hy pleno empleo. El segmento informl tú en form ompetitiv, pgndo un slrio igul l produtividd mrginl. Pr onluir on l rterizión del merdo de ftores fltrí ñdir por un ldo, que tnto los difereniles slriles entre tividdes omo l ntidd de hors máxims que los individuos están dispuestos trbjr se mntienen onstntes, y por otro ldo, que el pitl es un ftor espeífio, y no se puede mover entre tividdes, desribiendo un situión de equilibrio orto plzo. Finlmente, se debe umplir que l inversión de l eonomí se igul l sum del horro de ls instituiones. Regls de ierre En los modelos de equilibrio generl lo relevnte son los preios reltivos, quí se fijó el índie de preios l onsumidor omo numerrio. Ls uents del resto del mundo se equilibrn dejndo el horro externo fijo y permitiendo que el tipo de mbio rel flutúe pr igulr ls entrds y slids de diviss. El horro gobierno es flexible pero se fij el nivel de onsumo del gobierno. Finlmente, el horro se igul l inversión mnteniendo ls tss de horro privdo de l eonomí fijos, pero permitiendo vrir el totl de l inversión. -13-

14 SAM Los modelos de CGE requieren ser librdos pr un equilibrio iniil. A trvés de este proeso se luln los prámetros y grn prte de ls elstiiddes de l eonomí. Pr esto es neesrio ontr on informión pr un eonomí determind, expresd trvés de un mtriz de ontbilidd soil (SAM). L SAM 15 es un representión mtriil de ls interreliones existentes en un eonomí. Un SAM extiende l Mtriz Insumo Produto inorporndo l distribuión del ingreso desde los ftores hi los hogres y ptndo el flujo irulr de l rent. En l SAM, ls olumns representn omprs y ls fils, vents. En primer lugr se onstruyó un mrosm, es deir un mtriz de ontbilidd soil rmd prtir de gregdos mroeonómios presentes en uents nionles, priniplmente en el udro de utilizión y onsumo, dtos de blnz de pgos y finnzs públis. Con estos dtos se onstruye un mtriz udrd donde l sum de ls fils y olumns orrespondientes se iguln. Estos vlores de l mrosm serán los totles de ontrol utilizdos lo lrgo de todo el proeso. En el siguiente pso se proede su desgregión, ls uents de tividdes y bienes se expnden l máximo nivel de pertur posible utilizndo l informión del udro de utilizión y ofert. Adiionlmente pueden desgregrse otrs seiones de l mtriz, en prtiulr en este ejeriio se difereni l ftor trbjo y l vetor de hogres. El prinipl insumo pr rmr l SAM de Guteml fueron los udros de utilizión y ofert del Estos dtos orresponden un ño reiente y reltivmente estble de l eonomí gutemlte, onvirtiéndolo en un buen bse pr ls simuliones que se presentrán en l siguiente seión. Adiionlmente, se utilizron dtos de Cuents Nionles, Blnz de Pgos y l situión tributri. L Enuest Nionl de Condiiones de Vid (ENCOVI) Pr un estudio más detlldo de ls rterístis de ls SAM y su proeso de onstruión ve Round (2003); Snhez (2006); y Reinert y Rolnd-Holst (1997). -14-

15 proporionó l informión neesri pr desgregr l informión pr distintos tipos de hogres y trbjo. El ftor trbjo se dividió de uerdo su nivel de lifiión y formlidd. Si un trbjdor no lnzó ompletr sus estudios seundrios pertenee l grupo de los no lifidos, si no ompletó los estudios teririos es semilifido y si los ompletó, es lifido. Como definiión de informlidd utilizmos l versión produtiv, donde se onsider informles los trbjdores slridos en firms pequeñs, los utónomos no profesionles y los trbjdores on ingreso nulo. Así, tenemos ests tegorís: i) trbjo no lifido informl, ii) trbjo no lifido forml, iii) trbjo semilifido informl, iv) trbjo semilifido forml, y v) trbjo lifido, en l ENCOVI 2006, l proporión de trbjdores lifidos informles o desoupdos no er signifitiv. Por est rzón est tegorí no se subdivide. Se desgregó los hogres según su ubiión geográfi, en rurles y urbnos. Pr esto se omputron pr d uno de estos tipos de hogres ls proporiones de gsto por tipo de bien, de ingresos ftoriles, impuestos diretos pgdos y remess reibids. En l tbl 4 se present un versión esquemáti y summente gregd de l SAM de Guteml pr el ño En el péndie A, l tbl A.2 ontiene un versión de l SAM on los hogres y ftores desgregdos. Tbl 4. SAM Guteml Versión simplifid 16 En quetzles f-lb f-p hhd gov t-t t-om t-imp t-dir row s-i totl f-lb f-p hhd gov t-t t-om t-imp t-dir row s-i totl Fuente: Elborión Propi bsd en Cuents Nionles y Cudro de Utilizión y Ofert L tbl A.1 del péndie define ls breviturs que preen en l SAM. -15-

16 A prtir de l SAM se derivn ls tbls 5 y 6 que desriben l eonomí gutemlte en el ño 2004, en prtiulr el destino de los 190 miles de millones de quetzles que formn el PBI preios de merdo. Tbl 5. Desripión mroeonómi Vlor* %PBI PBI preios de merdo Consumo Inversión Gsto Públio Exportiones Importiones Trnsferenis orrientes del ROW Remess *En quetzles 1: El 85% del totl de ls trnsferenis orrientes orresponden remess. Fuente: Elborión Propi prtir de l SAM y Blnz de Pgos. De ests trnsferenis orrientes nets reibids desde el resto del mundo, el 85% orresponde remess reibids por los hogres gutemlteos, y equivliendo si l 15% del PBI. L reudión tributri es 11.3% del PBI preios de merdo, y si el 50% de l mism se obtiene trvés del impuesto l vlor gregdo, y el 25% por impuestos diretos. Tbl 6. Reudión Tributri Reudión* % Reudión %PBI Impuesto ls tividdes Impuesto l vlor gregdo Arnel ls importiones Otros impuestos indiretos los bienes Impuestos diretos Totl * En quetzles Fuente: Elborión Propi prtir de l SAM L versión desgregd de l SAM utilizd en ls simuliones uent on ls 16 tividdes y 33 bienes detlldos en l tbl

17 Tbl 7. Cuents de l SAM Guteml 2004 Cuent Desripión Cuent Desripión Atividdes: Bienes (ont): -grope Agropeuri -furnit Muebles -othprim Otrs tividdes primris -othmnf Otrs mnufturs -foodprd Produión de limentos -elewt Agu y Eletriidd -textil Textil -onst Construión -pper Ppelers -trde Comerio -hemis Químis -hotres Hoteles y Resturntes -mnuf Mnufturs -trnsp Trnsporte -elewt Agu y Eletriidd -omun Comuniiones -onst Construión -insur Seguros -trde Comerio -edu Eduión -hotres Hoteles y Resturntes -helth Slud -trnsp Trnsporte -othsv Otros serviios -edu Eduión -dmpub Administrión Públi -helth Slud -othsv Otros serviios Ftores: -dmpub Administrión Públi f-lbn-f Trbjo No Clifido Forml f-lbn-i Trbjo No Clifido Informl Bienes: f-lbs-f Trbjo Semilifido Forml -ultr Cultivos Trdiionles f-lbs-i Trbjo Semilifido Informl -erel Cereles f-lbt Trbjo Clifido -legum Legumbres f-p Cpitl -roots Ríes -veget Vegetles Impuestos: -fruits Fruts t-t Impuesto ls tividdes -othgr Otros produtos gríols t-vt Impuesto l vlor gregdo -gnd Gnderí t-imp Arnel ls importiones -othprim Otros produtos primrios t-om Otros impuestos indiretos los bienes -met Crne t-dir Impuestos diretos -othfood Otros produtos limentiios -pnif Pnifidos Instituiones: -zur Azúr hhd-ru Hogres rurles -lteos Lteos hhd-ur Hogres urbnos -bebtob Bebids y Tbo gov Gobierno -textil Textil row Resto del Mundo -pper Ppel e Impresos -fuel Combustibles Ahorro- Inversión -hem Produtos Químios s-i Ahorro Inversión -mhin Mquinri Fuente: Elborión Propi En l tbl 8 se present l distribuión del vlor gregdo por tividd, los serviios en su onjunto, l griultur y l produión de limentos son ls tividdes generdors de l myor proporión del vlor gregdo de l eonomí. L tbl muestr tmbién l distribuión de l demnd de los distintos ftores. -17-

18 Tbl 8. Vlor gregdo por tividd. f-lbn-f f-lbn-i f-lbs-f f-lbs-i f-lbt f-p Vlor Agregdo Agropeuri Otrs tividdes primris Produión de limentos Textil Ppelers Químis Mnufturs Agu y Eletriidd Construión Comerio Hoteles y Resturntes Trnsporte Eduión Slud Otros serviios Administrión Públi Totl Fuente: Elborión Propi prtir de l SAM Tbl 9. Crterístis del Consumo Destinos onsumo interno % Demnd totl Insumos Consumo y Gsto Púb. Inversión totl Cultivos Trdiionles Cereles Legumbres Ríes Vegetles Fruts Otros produtos gríols Gnderí Otros produtos primrios Crne Otros produtos limentiios Pnifidos Azúr Lteos Bebids y Tbo Textil Otrs mnufturs Ppel e Impresos Combustibles Produtos Químios Mquinri Muebles Agu y Eletriidd Construión Comerio Hoteles y Resturntes Trnsporte Comuniiones Seguros Otros serviios Eduión Slud Administrión Públi Totl 100 Fuente: Elborión Propi prtir de l SAM -18-

19 L tbl 9 muestr l distribuión del totl del vlor del bien ompuesto bienes doméstios e importdos- por tipo de bien, sí omo l distribuión de d bien entre los distintos destinos posibles. El 14.4% de l demnd domésti se onentr en bienes primrios, el 34.3% en bienes mnufturdos y el 51.4% en serviios, en prtiulr un 1.5% en eduión, y un 2.6% en slud. Además de l SAM, l librión del modelo de equilibrio generl requiere l inorporión de un serie de elstiiddes. Ls misms fueron seleionds siguiendo l revisión de l litertur relizd en Annbi, Cokburn y Deluwé (2006) y se presentn en l tbl 10. A fin de evlur l sensibilidd de los resultdos nte ests signiones se relizron pruebs on elstiiddes lterntivs. Tbl 10. Elstiiddes Prámetro Vlor Frish 1 3 Elstiidd ingreso de l demnd de bienes primrios 0.9 bienes mnufturdos 1 serviios 1.1 oio 0.2 Elstiidd CET Exportiones 2 Elstiidd Armington 4 Elstiidd CES Vlor Agregdo 1.5 1: proporión del onsumo sobre el onsumo disreionl Fuente: Elborión Propi 5. SIMULACIONES L resoluión del modelo es en form de estáti omprtiv, y los resultdos de ls simuliones se nlizn omprndo los equilibrios previo y posteriores los shoks. En prtiulr, pr este trbjo se resuelve el modelo pr l situión iniil o bse y 5 esenrios on shoks lterntivos sobre ls remess que reiben los hogres desde el resto del mundo. Tl omo se observ en l tbl 11, dos esenrios se orresponden on umentos en ls remess, un umento moderdo del 10% (plusten) y un umento del 50% (plushlf). Los restntes implin disminuiones en el volumen de remess, un íd del 10% (minusten), del 50% (minushlf) o un eliminión omplet de ls misms (zero). -19-

20 Tbl 11. Simuliones Esenrio Definiión Vlor Remess* bse Situión iniil plushlf Aumentn un 50% plusten Aumentn un 10% minusten Disminuyen un 10% minushlf Disminuyen un 50% zero No se reiben remess 0 * En quetzles Los esenrios de inrementos de ls remess se proximn lo ourrido en el último lustro en Guteml. Como se mostrb en el gráfio 1, entre el 2004, nuestro ño bse, y el 2005, ls remess reieron un 12%, y entre el 2004 y el 2008, un 44%. Por otro ldo, durnte 2008 el volumen de remess disminuyó su ts de reimiento y se esper que durnte este ño se reduzn; Vldés Conroy et l. (2009) menionn que desde medidos del 2008 prinipios del 2009, ls remess pr l Repúbli Dominin, El Slvdor, Guteml, Jmi, Hondurs, y Méxio se redujeron un 8.3% respeto l ño nterior. Es posible que est íd se profundie, y por lo tnto el esenrio donde se ontren l mitd obr relevni. L lterntiv donde ls remess se nuln ompletmente se inluye omo punto extremo pr el nálisis. En l tbl 12 se presentn los resultdos de ests simuliones pr lguns vribles. Ahí se puede observr el impto direto y muy mrdo sobre el ingreso de los hogres. L vriión de ls remess impli un movimiento en sentido ontrrio en l ofert de trbjo de los individuos, tl omo se destb en l litertur. Ante un íd (umento) de ls remess, el ingreso de los hogres e (umento), y los individuos ofreen más (menos) trbjo, de form tl de ontrrrestr, l menos prilmente, el impto del shok 17. El efeto sobre el ingreso de un reduión en ls 17 L mgnitud de este efeto depende de l elstiidd de l ofert lborl, unque en el nálisis de sensibilidd de este prámetro, se enontró que el signo del efeto se mntiene. -20-

21 remess es más pronunido que el de un umento de ls misms, y en mbos sos el efeto es myor pr los hogres rurles, pr los ules ls remess representbn un myor proporión de su ingreso. Tbl 12. Resultdos de ls simuliones vlores vriiones % respeto l so bse bse plushlf plusten minusten minushlf zero REMESAS Ingreso hogres rurl urbno Ingreso ftoril Slrio ftoril Ofert ftoril f-lbn-f f-lbn-i f-lbs-f f-lbs-i f-lbt f-p f-lbn-i f-lbs-i f-lbt f-lbn-f f-lbn-i f-lbs-f f-lbs-i f-lbt Cusi Ts de Desempleo f-lbn-f f-lbs-f Ingreso Gob PBI rel Exportiones Importiones Inversión Consumo rurl urbno Absorión Ahorro Públio Tipo de Cmbio Gsto hogres rurl eduión urbno Gsto hogres slud Fuente: Elborión Propi rurl urbno Al mismo tiempo que l ofert lborl, pr todos los tipos de trbjo, se mueve en form ontrri l modifiión ls remess, ls usi-tss de desempleo, es deir ls proporiones de empledos informles que no onsiguieron empleo en el segmento -21-

22 forml, no se modifin en form uniforme. L usi-ts de desempleo pr los trbjdores no lifidos desiende en todos los esenrios, unque más pronunidmente undo disminuyen ls reservs. Como el merdo lborl forml está funionndo on desempleo, entones tiene l pidd de inorporr más trbjdores sin modifir el slrio pgdo. Esto impli que el ingreso lborl de los trbjdores no lifidos empledos formlmente umente, nte íds en ls reservs, tnto por el efeto de l myor ofert de trbjo omo l menor ts de desempleo. En mbio si ls remess umentn, l íd en el desempleo yud ontrrrestr prilmente el efeto negtivo en el ingreso lborl generdo por l disminuión de l ofert de empleo no lifido. L ts de desempleo pr los trbjdores semilifidos, present modifiiones muho más mrds y que vn en el mismo sentido que los mbios en l ofert lborl. Los slrios pr los segmentos informles y pr el empleo lifido, es deir pr los ftores uyos slrios se determinn ompetitivmente, en si l ofert lborl ument por l disminuión de ls remess de form tl de igulr l ofert on l demnd. El efeto sobre el ingreso ftoril pr los segmentos donde existe pleno empleo, es el ontrrio que pr los setores formles, exepto pr los empledos semilifidos en el esenrio de reduión totl de ls remess. Este inremento (reduión) en l ofert lborl, y en el ingreso ftoril que reiben ls fmilis nte íds (umentos) en ls remess ontribuyen generr un umento (disminuión) del produto de l eonomí. Sin embrgo, el efeto sobre el ingreso lborl no es sufiiente pr ompensr l pérdid (gnni) de ingreso de los hogres por l disminuión (umento) de ls reservs. L íd (sub) en el ingreso de ls fmilis impli un reduión (inremento) en los niveles de onsumo de ls misms. Este efeto es más pronunido undo los mbios en los niveles de remess, y de ingresos de los hogres, son más bruptos. El mbio en el onsumo, fet tnto los bienes doméstios omo importdos. Al mismo tiempo, otro efeto importnte, viene por el juste del tipo de mbio rel. Este just de form tl que el setor externo mntiene un nivel de horro onstnte. Ante un umento en ls remess, el tipo de mbio tiende preirse, enreiendo ls -22-

23 importiones; lo ul sumdo l posibilidd de un sustituión imperfet entre bienes doméstios e importdos, impli que el efeto sobre ls importiones se más pronunido nte umentos en ls remess que nte íds. Por otr prte, l modifiión en el tipo de mbio fet ls exportiones en form invers l onsumo de los hogres, sí si umentn ls remess, el tipo de mbio se prei y ls exportiones, hor más rs, se reduen. L mgnitud de estos efetos dependen de l elstiidd de sustituión entre bienes doméstios e importdos, por un ldo, y entre exportiones y produión domésti, por el otro. Un de ls regls de ierre que le hbímos impuesto l modelo er que el onsumo del gobierno permneier onstnte. Por otro ldo, si ls remess en, los ingresos tributrios tmbién lo hen, por l pérdid de reudión del impuesto l vlor gregdo, rneles ls importiones, impuestos indiretos, y de los impuestos diretos. Esto gener un deterioro en el horro públio. Como el horro privdo está modeldo omo un proporión fij del ingreso, se mueve en el mismo sentido que el mbio en ls remess. Finlmente, el nivel de ls inversiones just hst igulr l sum de los horros de ls instituiones. Este efeto del tipo de mbio es un so de l enfermedd holndes. Estos efetos son efetos de orto plzo, por el tipo de modelo que onsidermos, sí est reduión en el produto nte un umento en ls remess se ve ompñd por un fuerte inremento en el vlor rel de ls inversiones, permitiendo entrever efetos positivos sobre el produto futuro de l eonomí, si se produe un íd de reservs, l disminuión onsiguiente de l inversión puede generr un efeto permnente que reviert el efeto positivo de orto plzo sobre el produto. Adiionlmente se puede destr que, los gstos en eduión y slud, on su elstiidd ingreso superior l unidd, responden más nte mbios en los niveles de remess que el onsumo promedio. Esto, prtir de ls teorís que relionn ls remess on l inversión en pitl humno es otr rzón pr esperr que, en un modelo más omplejo donde se espeifiquen ess reliones, ls remess tengn un efeto positivo lrgo plzo. Como onseueni de esto, en situiones donde se prevén reduiones en el -23-

24 nivel de remess, l intervenión del gobierno trvés del gsto públio en eduión y slud pueden ser útiles pr disminuir los efetos negtivos lrgo plzo. Sin embrgo, es de esperr, que si en ls remess, dd l fuerte reduión en el ingreso de los hogres los niveles de pobrez de l eonomí umenten. Sin embrgo, omo sugiere l litertur, el efeto sobre l desiguldd no es tn lro, y podrí ir en ulquier sentido. En l tbl 13 se presentn los efetos sobre el PBI rel de distintos supuestos sobre ls elstiiddes ingreso l oio y de sustituión en el omerio, y se observ que los efetos vn en el mismo sentido que el so bse, exepto undo l elstiidd ingreso del oio es nul, y ls remess no genern efetos sobre l ofert lborl. Tbl 13. Resultdos de ls simuliones elstiidd esenrios CET Expo Armington Ingreso oio plushlf plusten minusten minushlf ero Fuente: Elborión Propi 6. CONCLUSIONES El reimiento e importni en términos nominles y en relión l PBI que ls remess hn dquirido en est déd gener inógnits sobre los efetos de ls misms, y sobre todo sobre l vulnerbilidd de ls eonomís nte reversiones de est tendeni, omo l que se pronosti en l tulidd. En este trbjo se utilizó un modelo estátio de equilibrio generl omputdo on un ofert lborl endógen y merdos de trbjo forml e informl pr nlizr los efetos de modifiiones en los niveles de remess reibids en un eonomí. -24-

25 El nálisis se plió Guteml, por l grn relevni de ls remess en su eonomí, l mpli distribuión de ls misms entre l poblión, el fuerte inremento en el volumen de remess produido durnte l primer mitd de l déd y l disponibilidd de informión. Los resultdos se enuentrn en líne on lo postuldo por l teorí. Un disminuión en ls remess gener un umento de l ofert lborl, un depreiión del tipo de mbio rel y un sub en el PBI, un umento de ls misms gener efetos en el sentido ontrrio unque no tn pronunidos. Estos resultdos se orresponden on un modelo de orto plzo, en un modelo de lrgo plzo, un umento de remess gener el reimiento de l inversión y de los gstos en slud y eduión que mejorn el pitl humno de l eonomí, y estos permitirín esperr un efeto positivo de ls remess sobre el produto. Sin embrgo, este trbjo es un primer proximión l tem, existen vris posibles extensiones. Por un ldo, se puede onstruir un modelo de equilibrio generl dinámio, donde se espeifiquen interiones utilizndo ls estimiones de modelos miroeonométrios, que por ejemplo, relionen los fondos obtenidos trvés de ls remess on inversiones puntules. Otrs opiones serín inluir en ese tipo de modelos, hipótesis relionds on los seguros, en ls ules si se produe un shok negtivo en l eonomí, ls remess funionen omo un fondo ontrílio, omo un red de seguridd rmd por ls fmilis e inluso ls omuniddes. Por último, un extensión diionl serí relizr un nálisis de mirosimuliones, interrelionndo los resultdos del modelo de equilibrio generl on los mirodtos pr, de est form, nlizr los efetos sobre los niveles de pobrez y desiguldd de estos shoks. 8. REFERENCIAS Aost, Pblo, Cesr Clderón, Pblo Fjnzylber, nd Humberto Lopez (2008) Wht is the Impt of Interntionl Remittnes on Poverty nd Inequlity in Ltin Ameri? World Development, Vol. 36(1):

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27 Cox-Edwrds, Alejndr, nd Mnuelit Uret, 2003, Internionl Migrtion, Remittnes nd Shooling: Evidene from El Slvdor, Journl of Development Eonomis. Vol. 72(2): Dervis, K., de Melo, J. nd Robinson, S. (1982). Generl equilibrium models for development poliy. Cmbridge University Press Devrjn, S., Ghnem, H. nd Thierfelder, K. (1999) Lbor Mrket Regultions, Trde Liberliztion nd the Distribution of Inome in Bngldesh. Poliy Reform. Vol. 3 pp Glini, S. y Weinshelbum, F. (2007) Modeling Informlity Formlly: Households nd Firms. Doumento de Trbjo Nº47. CEDLAS UNLP. IMF (2005) World Eonomi Outlook: Globliztion nd Externl Imblnes. Kim, N. (2006) Impt of Remittnes on Lbor Supply: The Cse of Jmi. Bkground Pper for Jmi Poverty Assessment: Breking the Cyle of Unemployment, Vulnerbility, nd C rime World Bnk. Lofgren, Hns; Lee Hrris, Rebe nd Robinson, Shermn (2002). A Stndrd Computble Generl Equilibrium (CGE) Model in GAMS. Miroomputers in Poliy Reserh 5. Interntionl Food Poliy Reserh Institute (IFPRI). Lozno, A. F. (2004), Current trends in migrnts remittnes in Ltin Ameri nd the Cribben: An evlution of their soil nd eonomi importne Ltin Amerin Eonomi System. Morán, C. nd Serr, P. (1993) Trde reform under regionl integrtion. Poliy simultions using CGE model for Guteml. Journl of Development Eonomis. Orozo, Mnuel (2002) Globliztion nd Migrtion: The Impt of Fmily Remittnes in Ltin Ameri. Ltin Amerin Politis nd Soiety. Vol. 44, No. 2, pp

28 Rpoport, H., nd Doquier, F. (2003), "The Eonomis of Migrnts Remittnes", hpter inluded in the Hndbook on the Eonomis of Reiproity, Giving nd Altruism, L.-A. Gerrd-Vret, S.-C. Kolm nd J. Merier-Ythier (eds.). Reinert, K. A. nd Rolnd-Holst, D. W. (1997). Soil Aounting Mtries. En Frnois, J. F. nd Reinert, K. A. (eds.). Applied Methods for Trde Poliy Anlysis: A Hndbook. Cmbridge University Press. Round, Jeffery (2003). Construting SAMs for Development Poliy Anlysis: Lessons Lerned nd Chllenges Ahed. Deprtment of Eonomis University of Wrwik. Sánhez, Mro (2006) Mtriz de ontbilidd soil (MCS) 2002 de Cost Ri, y los fundmentos metodológios de su onstruión. Estudios y perspetivs 47. CEPAL. Shoven, John B. nd Whlley, John (1992). Applying generl equilibrium. Cmbridge University Press. Vldés Conroy, H., Demombynes, G., Molin, E. nd Bllivián, A. (2009) Wht is the Likely Impt of the Crisis on Remittnes nd Poverty in Ltin Ameri nd the Cribben? Working Pper. Poverty nd Gender Group Ltin Ameri nd Cribben Region. World Bnk. World Bnk (2006) Globl Eonomi Prospets 2006: Eonomi Implitions of Remittnes nd Migrtion. Wshington DC. Yunez Nude, A. nd Breins Predes, F. (1999) Guteml Applition of CGE Model. North Amerin Journl of Eonomis nd Finne. Vol. 10:

29 APÉNDICE A: Gráfio A.1: Evoluión y distribuión geográfi de ls remess 50 miles de millones U$S Áfri Europ & AsiMedio Oriente SubShrin Centrl & Áfri del Norte Sudeste Asiátio Ameri Ltin & Cribe Este Asiátio & Pífio e Fuente: Elborión propi. Dtos del Globl Eonomi Prospets 2006 Tbl A.1: Desripión de ls uents de l SAM Cuent Desripión Atividdes Bienes f-lb Ftor trbjo f-p Ftor pitl hhd Hogres gov Gobierno t-t Impuesto l tividd t-om Impuestos indiretos sobre los bienes t-imp Arnel ls importiones t-dir Impuesto direto row Resto del Mundo s-i Ahorro - Inversión totl Totl Fuente: Elborión propi. -29-

30 Tbl A.2 SAM on vetores de hogres y ftores desgregdos. t om f-lbn-f f-lbn-i f-lbs-f f-lbs-i f-lbt f-p t-t t-vt t-impo t-om t-dir hhd-ru hhd-ur gov row s-i totl t om f-lbn-f f-lbn-i f-lbs-f f-lbs-i f-lbt f-p t-t t-vt t-impo t-om t-dir hhd-ru hhd-ur gov row s-i totl Fuente: Elborión propi. -30-

31 Tbl A.3: Desripión de ls uents de l SAM de l tbl A.2. Cuents Desripión t Atividdes om Bienes f-lbn-f Ftor Trbjo No Clifido Forml f-lbn-i Ftor Trbjo No Clifido Informl f-lbs-f Ftor Trbjo No Clifido Forml f-lbs-i Ftor Trbjo No Clifido Informl f-lbt Ftor Trbjo Clifido Forml f-p Ftor Trbjo Clifido Informl t-t Impuesto ls tividdes t-vt Impuesto l vlor gregdo t-impo Arnel ls importiones t-om Otros impuestos indiretos los bienes t-dir Impuestos diretos hhd-ru Hogres rurles hhd-ur Hogres urbnos gov Gobierno row Resto del Mundo s-i Ahorro Inversión totl Totl Fuente: Elborión propi. -31-

32 APÉNDICE B: MODELO Notión 18 Se utilizn myúsuls pr vribles endógens; minúsuls pr vribles exógens; letrs griegs pr prámetros de omportmiento; y ls ntiddes y preios empiezn on Q y P, respetivmente. Se utilizn los siguientes subíndies: tividdes; bienes; f ftores; flb ftores trbjo; finf ftores trbjo informl; fform ftores trbjo forml, fuendog: ftores on ofert endógen; h hogres; ins pr ls instituiones; insd pr ls instituiones doméstis; y insdng pr ls instituiones doméstis diferentes del gobierno. Vribles CPI DPI EG EH h EXR FSAV GDAJ GSAV IADJ índie preios onsumidor índie preios produtor gsto gobierno gsto onsumo hogr h tipo de mbio (moned domesti por unidd moned resto mundo) horro resto mundo (moned resto mundo) ftor juste onsumo gobierno horro gobierno ftor juste inversión MAXHOUR flb dotión de los ftores trbjo flb de l instituión ins MPS insdng propensión mrginl horrr hogr h MPSADJ ftor juste propensión mrginl horrr 18 L notión es similr Lofgren et. l (2002) y Ciowiez et. l (2007) -32-