Tipos de cambio. Para ejemplificar la conversión de monedas supongamos la siguiente información. Figura 1. Moneda mexicana. (Wikipedia Commons, 2007).

Transcripción

1 Tipos de cambio El tipo de cambio lo vivimos día a día, no es necesario ser un experto en finanzas para comprender cómo funciona en nuestras vidas diarias, es tan sencillo como cuando se planea un viaje internacional. Figura 1. Moneda mexicana. (Wikipedia Commons, 2007). Figura2. Euro 2010 Spain. (Wikimedia Commons, 2010). Supongamos que queremos viajar a Europa desde México y aquí manejamos pesos y en Europa se usan los euros, por lo tanto no se pueden gastar pesos mexicanos en territorio europeo, lo que conlleva a la más simple de las transacciones de divisas que es la conversión, mediante las diferentes entidades financieras (Bancos, Casas de Cambio, etc.), del peso mexicano al euro sabiendo que este intercambio conlleva un costo. Los tipos de cambio que se cotizan en las casas de cambio o en los bancos, y que son los que comúnmente utilizamos cuando necesitamos convertir la moneda local a la moneda extranjera del país que se quiere visitar, son normalmente los más costosos, ya que el diferencial entre el precio de compra y el precio de venta es muy grande (entre el 5% y el 6%), a esta diferencia se le llama spread, diferencial o esparcimiento cambiario (en español), que es la ganancia para la entidad financiera que ofrece el cambio de divisa. La mayoría de las operaciones ocurre, en lo que se conoce como el mercado al menudeo, que son las operaciones entre los clientes privados y las instituciones financieras o casas de cambio. Dichas instituciones regularmente generan excesos de algún tipo de moneda (superávits), dependiendo de los movimientos que tengan con sus clientes, estos excesos son negociados entre ellos mismos en el mercado de mayoreo. Los tipos de cambio al contado se determinan a través de las ofertas y de las demandas para las divisas que se negocian en el mercado global intercambiario de divisas, por la entrega del valor de las operaciones a través de las instituciones bancarias (ya sea con giros bancarios o transferencias) que es inmediato, se distingue del mercado a plazos, el cual involucra al intercambio planeado de divisas por cierto valor en alguna fecha futura. Para ejemplificar la conversión de monedas supongamos la siguiente información. 1

2 Se tienen 100 MXP y se quieren convertir a dólares, si tenemos que: Un dólar es igual pesos, entonces se divide (100 MXP) entre ( USD) lo que nos da por resultado USD. Este es un ejemplo de la conversión más básica con tipos de cambio, pero es importante hacer notar que la forma en que se expresa un tipo de cambio tiene dos sentidos, en este ejemplo se mostró en la dirección de pesos por dólares, pero también se puede expresar en forma contraria, es decir, de dólares por pesos que en este caso sería: Suponiendo que un dólar ahora es igual a $ pesos, cuál sería la paridad dólar por peso? dólares por peso, este tipo de cambio se obtiene dividir 1/ que es la contraparte, de tal manera que si quisiéramos convertir dólares a pesos entonces multiplicaríamos los dólares por este tipo de cambio. Estos intercambios de divisas se pueden realizar de manera directa o indirecta, en el ejemplo anterior la conversión se realizó de manera directa convirtiendo los pesos a dólares con un solo movimiento, pero también se pudo haber realizado de manera indirecta, primero convirtiendo los pesos a euros y después de euros a dólares. Dependiendo de las circunstancias de los mercados, en ocasiones es más eficiente (reduce el costo de conversión), realizar las conversiones de manera indirecta que de manera directa. Ahora bien, se pueden buscar oportunidades de ganancias buscando diferenciales entre distintos tipos de cambio o «rutas de conversión», cuando esto sucede, es decir, si le realizan varias conversiones (utilizando diferentes rutas), y finalmente regresando a la divisa de origen, terminando con más dinero con el que se comenzó, entonces se produce una utilidad de arbitraje, esto no es muy común que suceda debido a los costos de transacción. Los costos de transacción se generan por el spread (diferencial entre el precio de compra y el precio de venta y en algunos casos, adicionalmente, se tiene que pagar una comisión adicional sobre cada transacción), esto impide que se genere utilidad de arbitraje, sin embargo utilizando diferentes rutas, sí se puede mejorar una conversión de divisas. Veamos un ejemplo para comprenderlo mejor. Supongamos que los valores de la siguiente tabla cruzada (es cruzada ya que presenta las funciones inversas de cada tipo de cambio) estimada son las posturas de compra y de venta para divisas de pesos, dólares y euros. 2

3 Figura 3. Tabla cruzada de valores para divisas (Pruneda, 2011). Los tipos de cambio en verde son la contraparte (función inversa) de los tipos de cambio que están en azul, por ejemplo tenemos que el tipo de cambio a la compra es de MXN/EUR (pesos por euro) que está en azul, es la contraparte del tipo de cambio a la venta de EUR/MXN (euros por peso) que está en verde (se obtiene dividiendo ). Ahora supongamos que deseamos convertir 20,000 pesos a dólares, de la manera directa tendríamos que: Dólares 20, , Qué pasaría si para obtener los dólares, primero convertimos de pesos a euros y de euros a dólares? MXN/EUR Euros EUR/USD Dólares 20, , , Como podemos observar a través de la ruta de los euros, al final obtenemos mayor cantidad de dólares, logrando una reducción en el costo de la conversión de la moneda, y esto es debido a las asimetrías en los mercados; ahora bien, si quisiéramos convertir a pesos nuevamente, tendríamos que utilizar el tipo de cambio a la compra (ya que la institución financiera nos compraría los dólares y entregaría pesos), y tendríamos como resultado menos pesos que con los que comenzamos, esto debido a los costos de transferencia (no se generó una utilidad de arbitraje) como se muestra a continuación: Intercambio directo: Dólares T.C. Compra 20, , ,

4 Intercambio indirecto: MXN/EUR Euros EUR/USD Dólares T.C. Compra 20, , , , En este ejemplo sólo se utilizaron tres diferentes divisas, pero es posible utilizar rutas más largas (tantas divisas como sean necesarias) para encontrar asimetrías que permitan una ventaja en los movimientos de tipos de cambio, como por ejemplo, podríamos cambiar de pesos a yuanes chinos, posteriormente a dólares canadienses, luego a rublos, para finalmente convertirlo a dólares. Aquí cabe señalar que los «Bróker» o analistas financieros son personas que se dedican a este tipo de operaciones y son los que constantemente están estudiando el mercado para descubrir rutas que permitan tener ventajas sobre los tipos de cambio. Un ejemplo de un bróker es MercaForex ( en donde podemos encontrar sus posturas de compra y venta (Bid y Ask) en internet o XE ( que es un bróker virtual que muestra las tablas cruzadas de los tipos de cambio (presenta los tipos de cambio en promedio considerando las posturas de compra y de venta). Cualquiera que sea la forma en que se coticen los tipos de cambio, es importante mencionar que el último dígito de la cotización se denota con el nombre de punto. Por ejemplo, la diferencia entre el valor de compra del dólar americano y valor de venta , darán una diferencia de.0007, o 7 puntos. Entonces como unidad de medida, un punto siempre se refiere al último dígito al que se cotiza una moneda. Ahora bien, los tipos de cambio pueden estar fluctuando o no, dependiendo del régimen cambiario del país de origen de la moneda, los regímenes cambiarios son el resultado de la manipulación del tipo de cambio por los bancos centrales, o los gobiernos de los países. Los regímenes se dividen en dos: fijo y flexible, la razón de dicha división surge del hecho de que hay dos posturas en cuanto a la generación del tipo de cambio, igualmente válidas a nivel internacional. El fijo se refiere a cuando un país decide imponer su tipo de cambio sin intervención de la oferta y la demanda, en este modelo si bien no se permite que la nación en cuestión se aproveche de los beneficios de la política monetaria internacional, brinda a las pequeñas economías la ventaja de poder devaluar su moneda con propósitos de atraer inversión extranjera, inclusive en crisis se han visto buenos resultados ya que no depende de otras divisas, aunque en el largo plazo no es sostenible ya que puede generar problemas de inflaciones repentinas a grandes escalas. Por otra parte, el tipo de cambio flexible o flotante, se refiere al hecho de que se rige propiamente por el modelo económico de la oferta y la demanda, esto quiere decir que si en el mercado de divisas se requieren más unidades de alguna moneda (demanda), la moneda se encarece (aprecia); de igual forma, si hay muchas unidades una divisa (oferta), el valor de la moneda se abarata (deprecia). 4

5 La volatilidad puede ser en algunas ocasiones muy grande, y es cuando los bancos centrales intervienen para evitar daños a la economía; sin embargo, este modelo es considerado el mejor para crecimiento a largo plazo. Finalmente, es importante mencionar que hay diferentes niveles de intervención, que van desde comprar o vender grandes cantidades de divisas con el objetivo de equilibrar la oferta o demanda excesiva de una moneda, hasta el extremo de tener que poner topes en este proceso. Figura 4. Balance 3 (Kisleyko, 2008). Para entender esto un poco más hay que considerarlo en el siguiente ejemplo: Si el peso mexicano se encontrara en pesos en relación al dólar americano, y si cambiara a 13 pesos por dólar, se hablaría de una depreciación cuando el peso perdiera terreno ante el dólar, ya que va a costar más pesos comprar un dólar, y por el contrario, si de pasara a pesos por dólar, se hablaría de una apreciación ya que sería posible comprar más dólares con menos pesos mexicanos. Referencias D. Levi, Maurice. (2000). Finanzas Internacionales. (3ª ed.). México: McGraw Hill. Pruneda, G. (2011). Tabla cruzada de valores para divisa. Irapuato, Gto. México: Universidad Virtual del Estado de Guanajuato. Referencias de imágenes Kisleyko, K. (2008). Balance 3. Recuperado el 13 de abril de 2011, de (Bajo licencia de SXC.hu). Wikimedia Commons. (2007). Moneda mexicana. Recuperado el 13 de abril de 2011, de (Bajo dominio público). Wikimedia Commons. (2010). Euro 2010 Spain. Recuperado el 13 de abril de 2011, de (Bajo licencia Creative commonsatribution/share-alike)