El mercado de warrants cerró en

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1 BALANCE DE ACTIVIDAD 27 EN LA BOLSA ESPAÑOLA Otros productos y mercados de BME Positiva senda de crecimiento Además de los mercados más consolidados como el segmento principal para acciones, los de deuda o los de derivados, la Bolsa española dispone de sistemas de admisión y negociación específicamente adaptados a otros productos con potencial de crecimiento constatado. En el caso de los warrants, 27 ha sido un ejercicio especialmente positivo en términos de volumen de actividad. Los ETFs, en su segundo año de vida en el mercado español, ya han apuntado a las generosas cifras de crecimiento que han convertido a este producto financiero en uno de los aspirantes a ganar mayores cuotas de mercado en todo el mundo en los próximos años. En cuanto al Mercado Alternativo Bursátil (MAB), que durante este año ha abierto sus puertas a la cotización de sociedades y fondos de capital riesgo, espera poner en marcha en breve el segmento correspondiente a empresas en expansión y fondos Hedge Funds para impulsar de forma completa las verdaderas oportunidades que ofrece a inversores y emisores. Warrants y Certificados CRECIMIENTO RÉCORD E INCORPORACIÓN DE NUEVOS PRODUCTOS El mercado de warrants cerró en 27 el mejor ejercicio de su historia con fuertes incrementos en los volúmenes negociados, en el número de nuevas emisiones admitidas y en la gran variedad de nuevos activos subyacentes disponibles. En abril se incorporó un nuevo producto llamado Turbo Warrants. El volumen negociado de warrants y certificados en 27, millones de euros, supone un nuevo registro record, con un incremento del 75% respecto al año anterior. En este ejercicio se registraron nuevas marcas históricas mensuales de negociación en agosto, con 51 millones de euros contratados, y en noviembre con 53 millones de euros. El 19 de septiembre se llegó a la cifra record de volumen diario con 42,8 millones de euros. Este crecimiento de la negociación ha venido acompañado por el gran número de nuevas admisiones realizadas de forma continuada en el presente año por todos los emisores de warrants, ascendiendo en 27 a la cifra record de emisiones, cantidad que supone un incremento del 72% respecto al 26. Cabe destacar la admisión de 73 warrants de Commerzbank realizada el 9 de octubre, que supone la mayor admisión registrada en la Bolsa española en su historia. El número de emisiones vivas en el mercado a 31 de diciembre asciende a Si se analiza esta cifra por tipos de subyacentes, da como resultado que, a 31 de diciembre, el 51% corresponde a acciones españolas, el 3% a acciones extranjeras, el 11% a índices nacionales e interna- 84 BOLSA. Enero 28

2 RANKING DE EFECTIVO NEGOCIADO EN WARRANTS POR TIPO DE SUBYACENTES EN 27 SUBYACENTES EFECTIVO (EUROS) PORCENTAJE Acciones Españolas ,75% TELEFONICA ,49% BBVA ,65% BANCO SANTANDER ,36% IBERDROLA ,67% REPSOL YPF ,17% INDITEX ,31% GAMESA ,87% ACERINOX ,86% BANCO POPULAR ,55% UNION FENOSA ,54% ACS ,46% ZELTIA ,33% GAS NATURAL ,24% BANKINTER ,21% SOGECABLE ,2% IBERIA ,3% ACCIONA, S.A ,91% GRUPO FERROVIAL, S.A ,86% INDRA SISTEMAS ,76% ENDESA ,73% ALTADIS ,7% SACYR VALLEHERMOSO ,56% CINTRA ,44% RED ELECTRICA DE ESPAÑA ,39% ENAGAS,S.A ,36% FCC ,33% AVANZIT,S.A ,33% BANCO SABADELL ,32% BOLSAS Y MERCADOS ESPAÑOLES ,23% NH HOTELES ,21% GESTEVISION TELECINCO ,19% GRIFOLS ,15% CORPORACION MAPFRE ,13% GAMESA ,12% IBERDROLA ,11% ABERTIS INFRAESTRUCTURAS ,11% BANKINTER ,11% BANCO ESPAÑOL DE CREDITO ,11% ANTENA 3 DE TELEVISION ,1% BANCO POPULAR ,7% ABENGOA ,7% ACERINOX ,6% INMOBILIARIA COLONIAL ,5% LA SEDA DE BARCELONA ,5% BANCO PASTOR ,4% SOLARIA ENERGIA Y MEDIO AMBIENTE ,3% BANCO SABADELL ,3% SNIACE ,3% SDAD GENERAL DE AGUAS DE BARCELONA ,2% JAZZTEL ,2% ASTROC MEDITERRANEO ,2% PRISA ,2% ERCROS ,1% ZARDOYA OTIS ,1% FADESA INMOBILIARIA ,1% TECNICAS REUNIDAS ,1% SOL MELIA ,1% PROSEGUR ,1% FAES FARMA ,1% METROVACESA ,1% OBRASCON HUARTE LAIN 215.2,% CORPORACION FINANCIERA ALBA ,% GRUPO CATALANA OCCIDENTE ,% EBRO PULEVA S.A ,% BANCO DE VALENCIA ,% CRITERIA CAIXACORP ,% VOCENTO 1.331,% CEMENTOS PORTLAND VALDERRIVAS 6.93,% BANCO GUIPUZCOANO 5.1,% SOS CUETARA S.A. 5.5,% CIA DISTRIB. INTEGRAL LOGISTA, S.A. 669,% Índices Nacionales ,64% IBEX ,63% IBEX MEDIUM CAP ,1% Índices Internacionales ,12% DJ EURO STOXX ,9% XETRA DAX INDEX ,79% DJ INDUSTRIAL AVERAGE ,34% NIKKEI 225 INDEX ,33% NASDAQ ,28% DJ EURO STOXX SELECT DIVIDEND ,1% SOLEX ,9% HANG SENG ,4% ERIX INDICE EUR.ENERGIA RENOVABLE ,2% WORLD WATER INDEX ,2% S&P 5 INDEX ,2% HANG SENG ,1% RJ/CRB COMMODITY PRICE INDEX ,% EPRA EURO ZONE PUB. REAL STATE INDEX ,% Acciones Extranjeras ,6% ALCATEL-LUCENT ,15% FRANCE TELECOM ,84% APPLE INC ,71% NOKIA ,6% ABN AMRO HLD ,56% BNP PARIBAS ,5% DEUTSCHE TELEKOM ,44% SIEMENS ,41% YAHOO INC ,37% GOOGLE INC ,36% DEUTSCHE BANK ,36% CISCO SYSTEMS ,28% PHILIPS ,24% EADS ,22% DANONE ,21% DAIMLER A.G ,2% ALLIANZ A.G ,17% AXA ,16% MICROSOFT ,15% TOTAL FINA ELF ,14% E.ON AG ,13% PFIZER INC ,13% INTEL CORPORATION ,1% ELECTRICITE DE FRANCE ,1% BAYER AG ,1% BRITISH PETROLEUM PLC ,9% EBAY INC ,9% ROYAL BANK OF SCOTLAND GROUP ,7% SANOFI-AVENTIS ,7% ARCELORMITTAL ,7% ING GROEP NV ,6% ARCELOR MITTAL ,6% SAP AG ,6% IBM ,5% CARREFOUR,S.A ,4% VALLOUREC 1.9.4,4% ALSTOM ,4% ADIDAS SALOMON ,3% DELL INC ,3% VINCI ,2% VEOLIA ENVIRONNEMENT ,2% PORSCHE AG VZ ,2% NESTLE SA ,2% UNICREDITO ,1% FORTIS NV ,1% VIVENDI UNIVERSAL ,1% TEVA PHARMACEUTICAL ,1% ZURICH FINANCIAL SERVICES GROUP ,1% SUEZ ,1% STMICROELECTRONICS ,1% COCA-COLA COMPANY ,1% ENEL ,1% INFINEON TECHNOLOGIES AG ,1% RWE ,1% NOVARTIS AG ,% CITIGROUP INC ,% FIAT ,% ERICSSON 25.,% TELECOM ITALIA ,% ARCELORMITTAL ,% BARCLAYS PLC ,% ENI - S.P.A. MILAN ,% CREDIT SUISSE GROUP ,% ENDEMOL NV ,% RENAULT, S.A ,% BASF AG ,% SOCIETE GENERALE ,% BLACKSTONE GROUP ,% TOMTOM ,% GLAXOSMITHKLINE ,% EXXON MOBIL CORP ,% AMAZON COM ,% KPN ,% TOYOTA ,% VODAFONE GROUP 16.5,% CREDIT AGRICOLE, S.A. 6.9,% VIVO PARTICIPACOES SA 5.37,% AIR FRANCE - KLM 4.8,% ELECTRICIDADE DE PORTUGAL SA 1.793,% PORTUGAL TELECOM 1.245,% PETROLEO BRASIL 75,% GALP 277,% Tipos de Cambio y otros ,89% PETROLEO BRENT ,72% TIPO DE CAMBIO EURO DOLAR ,56% CESTA DE INDICES BURSATILES ,38% ORO ,13% TIPO DE CAMBIO EURO YEN ,7% COBRE 69.84,1% PLATA ,1% CESTA DE VALORES ,% TIPO DE CAMBIO EURO LIBRA ESTERLINA ,% TIPO DE CAMBIO DOLAR PESO MEXICANO 6.561,% PLATA SPOT ,% Total % Enero 28. BOLSA 85

3 Nº DE EMISIONES DE WARRANTS Y TURBO WARRANTS VIVAS Y ADMITIDAS Emisiones vivas a 31 de diciembre del año Nº de warrants y turbo warrants admitidos a negociación en el año Nº de warrants, turbo warrants y certificados y volúmenes negociados (euros) Volumenes negociados (millones de euros) Nº de warrants, turbo warrants y certificados negociados (millones) cionales, y el 8% a tipos de cambio y otros. Existen más de 17 activos subyacentes distintos sobre los que los inversores pueden contratar warrants. Es significativa la amplia gama de activos subyacentes incorporados en este ejercicio. El mercado de warrants en el presente ejercicio se ha enriquecido notablemente con el aumento en la variedad de activos subyacentes, con una amplia gama de precios de ejercicio y de plazos de vencimiento, contribuyendo a aumentar las posibilidades de inversión y de diversificación que ofrecen los warrants. TURBO WARRANTS El mercado en el presente año se ha beneficiado de la llegada del producto turbo warrant, que de la mano del emisor BNP Paribas, inició el 11 de abril su andadura en la Bolsa, enriqueciendo desde esta forma las posibilidades de inversión en el mercado. Los turbo warrants se negocian dentro del módulo de Warrants, Certificados y otros productos, dentro de la clasificación de otros productos. Los turbo warrants que negocian actualmente en el mercado están emitidos por BNP Paribas sobre el subyacente Ibex 35 y son tanto turbo warrants de compra (CALL) como turbo warrants de venta (PUT). Los turbo warrants incorporan un mecanismo de toque de barrera, por el cual, si el precio del activo subyacente, el Ibex 35, toca o sobrepasa un determinado nivel de barrera prefijado en cualquier momento durante la vida del turbo warrant, vencerá El volumen negociado de warrants y certificados en 27, millones de euros, supone un nuevo registro record, con un incremento del 75% respecto al año anterior. Este crecimiento ha venido acompañado por el gran número de nuevas admisiones, ascendiendo en 27 a la cifra record de emisiones, cantidad que supone un incremento del 72% respecto al 26 anticipadamente, produciéndose la interrupción automática de la negociación. En 27 se han admitido 15 emisiones de turbo warrants. Los turbo warrants son productos con un mayor nivel de apalancamiento que los warrants. CERTIFICADOS El mercado de certificados ha alcanzado en 27 un volumen negociado de 49,7 millones de euros. En este ejercicio se han admitido los siguientes certificados de Deutsche Bank: en el mes de mayo el Equity Protection Cap sobre el índice Dow Jones Eurostoxx 5, en el mes de junio el Bonus certificates sobre el índice Dow Jones Eurostoxx 5, en noviembre el certificado Tris Protection sobre el DJ Eurostoxx 5, Nikkei, y S&P 5, y el Twin-win referenciado a cesta de índices. En diciembre se admitió la primera emisión de certificados de Societé Generale, cuyo nombre comercial es Certificado Quanto sobre el oro. Se emitieron con una garantía de tipo de cambio ( Quanto ) y el precio del subyacente se valora sin tener en cuenta la divisa del subyacente, ya que replica en euros la rentabilidad de la onza de oro en dólares. El producto certificado continua planteando la necesidad de modificar su régimen de retenciones, eliminando la retención que se les aplica actualmente para asimilarlos al resto de instrumentos financieros, acciones, warrants, o ETFs, que no tienen esta traba que impide que puedan competir en igualdad de condiciones con otros productos. ETFs PRODUCTO DEL AÑO EN EL MUNDO El primer año completo del segmento ETF concluirá con un crecimiento muy significativo de la oferta, 21 fondos cotizados sobre 18 índices subyacentes, y un volumen de negociación acumulado a finales de diciembre de 27 superior a los 4.6 millones de euros. Los ETFs o fondos cotizados reúnen la diversificación que ofrece la cartera de un fondo indexado con la flexibilidad que supone poder entrar y salir de esa inversión con una simple operación en Bolsa. Los ETFs han abierto todo un nuevo abanico de oportunidades de inversión, tanto para inversores particulares como para gestores institucionales, ya que permiten tomar exposición a las más variadas clases de acti- 86 BOLSA. Enero 28

4 vos de un modo sencillo y muy eficiente. Por su misma naturaleza de fondos de capital abierto, la liquidez de los ETFs es en esencia la misma que tenga la cesta de valores que componen su índice de referencia, y que el acceso a esta liquidez está garantizado por medio de los intermediarios especialistas. En cuanto a patrimonio gestionado, los ETFs cotizados en la bolsa española acumulan unos activos globales bajo gestión por un valor cercano a los 8.5 millones de euros. Los emisores locales de ETFs, BBVA Asset Management y Santander Asset Management han impulsado con fuerza este producto durante el año 27 junto con las áreas de Tesorería de sus matrices, encargadas de ofrecer liquidez a sus productos. Según datos de Morgan Stanley, BBVA Asset Management se ha convertido en el décimo mayor gestor de ETFs de Europa en términos de activos bajo gestión. Destaca también el lanzamiento durante 27 de ETFs sobre otros índices de las familias IBEX y sobre los índices FTSE Latibex. En cuanto a los primeros, hay que citar ETFS EN LA BOLSA ESPAÑOLA EN 27 Patrimonio gestionado y número de ETFs en el ámbito internacional CONTRATACIÓN CÓDIGO ISIN CÓDIGO SIBE NOMBRE V.LIQUID.* ACUMULADA PATRIMONIO* 1 ES BBVAE Acción DJ Eurostoxx 5 ETF 44,12 588,6 183,9 2 ES BBVAB Acción FTSE Latibex Brasil ETF 141,54 27,81 11,21 3 ES15342 BBVAL Acción FTSE Latibex Top ETF 5,8 17,19 7,62 4 ES BBVAI Acción IBEX 35 ETF 15, ,3 23,62 5 ES BBVAT Acción Ibex Top Dividendo ETF 36,96 9,38 4,99 6 ES16617 BBVAD AFI Bonos Medio plazo Euro ETF 13,9 11,27 5,39 7 ES16781 BBVAM AFI Monetario Euro ETF 12,17 491,49 25,17 8 ES FI35E Flame ETF IBEX 35 15, ,72 64,9 9 ES FIMCE Flame ETF IBEX Mid Caps 17,67 22,98 6,89 1 ES FISCE Flame ETF IBEX Small Caps 14,59 3,51 6,56 11 FR12481 ASI Lyxor ETF China Enterprise 141,89 13,2 613,21 12 FR MSE Lyxor ETF DJ Eurostoxx 5 44,1 28, ,84 13 FR DJE Lyxor ETF DJ Industrial Average 91,19 24,95 362,89 14 FR12473 CEC Lyxor ETF Eastern Europe 28,19 3,6 34,68 15 FR LYXIB Lyxor ETF IBEX ,61 743,86 8,19 16 FR LTM Lyxor ETF MSCI EM Latin America 3,29 4,96 54,38 17 FR LEM Lyxor ETF MSCI Emerging Markets 8,58 3,25 172,62 18 FR MMS Lyxor ETF MSCI EMU Small Cap 197,69 22, 81,28 19 FR INR Lyxor ETF MSCI India 14,87 9,76 697,75 2 FR UST Lyxor ETF NASDAQ 1 5,72 6,31 188,86 21 FR RUSS Lyxor ETF Russia 43,94 6,23 523,15 T O T A L 4.664, ,29 * Datos a 28 de diciembre de 27. Cifras de contratación y patrimonio en millones de euros. Patrimonio Patrimonio (miles de millones de US$) Nº de ETF s * * hasta final de septiembre los Flame ETF IBEX Mid Caps y Flame ETF IBEX Small Caps emitidos gracias al esfuerzo realizado por las diversas áreas implicadas del Banco Santander, lo que supone un gran avance en la profundización del mercado español de empresas de mediana capitalización. Asimismo, el lanzamiento por BBVA de Acción FTSE Latibex Brasil ETF y Acción FTSE Latibex Top ETF han supuesto igualmente un gran paso adelante en el desarrollo del mercado Latibex. Finalmente, a mediados del mes de diciembre, BBVA cerró el año con el lanzamiento de Acción IBEX Top Dividendo ETF, el primer fondo cotizado del mercado español referenciado a un índice fundamental, esto es, aquel que toma 1.2 ratios fundamentales como criterio de ponderación en este 1. caso la rentabilidad por dividendo - en lugar de la tradicional capitalización bursátil. 8 6 En lo que respecta a emisores internacionales, Lyxor Asset 4 Management del grupo Société Générale ha consolidado 2 durante 27 su apuesta por el mercado español de ETFs cerrando el año con 11 fondos cotizados que ofrecen al inversor español acceso a las principales regiones del mundo, desde Europa del Este a China, pasando por la India o Estados Unidos, y muchas otras más. Durante los próximos meses continuarán las incorporaciones de nuevos ETFs de Lyxor sobre subyacentes que no sólo darán acceso a nuevas áreas geográficas sino también activos alternativos o a determinadas estrategias de inversión. Nº de ETF s UN MERCADO EN EXPANSIÓN El mercado internacional de ETFs continúa en plena ebullición. Según datos de Morgan Stanley, al cierre del tercer trimestre de 27 había más de 1. ETFs emitidos en el mundo con un patrimonio gestionado cercano a los 75. millones de dólares, 7 veces más que a finales de 21. Estados Unidos continúa dominando este mercado con el 7% del patrimonio gestionado en ETFs, si bien su cuota en número de productos se reduce hasta el 5% debido a la mayor fragmentación, que como es lógico presenta el mercado europeo. El patrimonio global gestionado por ETFs se ha incrementado en más de un 3% interanual respecto al cierre del tercer trimestre del año anterior, de nuevo según datos de Morgan Stanley. En este mismo período se han emitido 339 nuevos ETFs en el mundo. Destaca el continuo crecimiento de la oferta con 528 ETFs más en fase de lanzamiento: 398 en Estados Unidos, 77 en Europa y 53 en el resto del mundo. En cuanto a volúmenes de negociación, el efectivo medio diario contratado en ETFs a nivel internacional - en el mismo período y según datos de Morgan Stanley - se ha in- Enero 28. BOLSA 87

5 crementado en un 13,6%, hasta los 56.7 millones de dólares desde los 24.5 millones de finales de 26. Destaca en este sentido que entre los valores más negociados en las Bolsas norteamericanas varios de ellos sean precisamente ETFs (Powershares QQQ, SPDR Trust Series 1 y ishares Russell 2 Index Fund). MAB NUEVOS AVANCES EN ESPERA DEL SEGMENTO PARA EMPRESAS EN EXPANSIÓN El primer segmento del MAB, dedicado a la negociación de acciones de Sociedades de Inversión de Capital Variable (SI- CAVS) ha superado sus objetivos durante 27, tras la incorporación a cotización del 99% de SICAVS registradas. Al inicio de 28 queda menos de una decena de SI- CAVS cotizando en los corros de las bolsas españolas. Comenzó su andadura el 29 de mayo de 26 con 28 sociedades. Al cierre de 26, se habían incorporado sociedades y durante este año 27 se han producido 97 incorporaciones, 715 sociedades procedentes del parqué y 192 nuevas incorporaciones, lo que hace un total de sociedades. Además, los volúmenes de contratación de estas sociedades desde su incorporación al MAB son superiores a los volúmenes registrados cuando negociaban en Corros. NUEVOS DESARROLLOS Con el objetivo de ampliar la base de inversores con acceso a vehículos de capital riesgo, el 22 de mayo de 27, el Consejo de Administración del Mercado Alternativo Bursátil aprobaba la creación de un nuevo segmento para la cotización de Sociedades y Fondos de Capital Riesgo. El fondo de capital riesgo BBVA Capital Privado, gestionado por BBVA Gestión, inauguraba el pasado 27 de junio este segundo segmento del MAB. La posibilidad de que estos fondos y sociedades de entidades de capital riesgo se negocien en un mercado organizado añade a este producto el atractivo de una mayor liquidez y transparencia y contribuye a popularizar esta clase de activos, facilitando su incorporación a las carteras de nuevos inversores institucionales y particulares. Se encuentran actualmente en fase avanzada de desarrollo otros dos nuevos segmentos. EL MAB PARA EMPRESAS EN EXPANSIÓN Este segmento ha sido el objetivo principal del Mercado Alternativo Bursátil desde su autorización, en diciembre de 25. Se trata de un mercado específico para las empresas en expansión que buscan recursos para financiar sus planes de crecimiento. Se pretende cubrir un vacío y ofrecer a este tipo de empresas una plataforma de negociación y una normativa a la medida de sus necesidades. En la actualidad, la normativa está ya preparada y se prevé que haya empresas cotizando en el primer trimestre de 28. Este novedoso mercado, gestionado por BME y supervisado por la CNMV, competirá en el nicho de negocio del AIM inglés o del Alternext francés. Las empresas que coticen en el MAB obtendrán mayor notoriedad y prestigio, dispondrán de acceso a capital para nuevos proyectos, tendrán una valoración objetiva, podrán ampliar su base accionarial, facilitará la salida de socios actuales y favorecerá la liquidez de las acciones. Además servirá para algunas empresas de aprendizaje o puente para con posterioridad, salir a la bolsa tradicional. Entre las principales novedades del mercado está la figura del Asesor Registrado, cuya principal función será revisar la información presentada por la compañía y comprobar el cumplimiento de la normativa del mercado. Con carácter periódico, las empresas tendrán la obligación de presentar la información financiera anual y semestral y, puntualmente, informar de cualquier hecho relevante que pueda afectar a la cotización. El MAB ha adaptado la regulación a las necesidades de este tipo de empresas y ha incorporado unos nuevos interlocutores, el Asesor Registrado y el propio MAB, siempre con la premisa de mantener unos adecuados niveles de transparencia. EL MAB PARA LA NEGOCIACIÓN DE SOCIEDADES Y FONDOS DE INVERSIÓN LIBRE Este nuevo desarrollo del MAB destinado a Hedge Funds y Fondos de Hedge Funds se regirá por la misma normativa que se aplica a las SICAVS, con algunas especificaciones para dar cabida a lo recogido en los artículos 43 y 44 del Reglamento que desarrolla la Ley de Instituciones de Inversión Colectiva 35/23, en cuanto a periodicidad para el cálculo del valor liquidativo, régimen de reembolsos, periodo mínimo de permanencia y régimen de preavisos para suscripciones y reembolsos. Las ventajas que aporta el MAB a estas IIC de Inversión Libre son una mayor liquidez, la ampliación de la base de inversores, un sistema de negociación eficiente contrastado en el segmento de SICAVS, lo que puede además facilitar la transformación de algunas SICAVS ordinarias en SICAVS de inversión libre. 88 BOLSA. Enero 28