SAMA SOCIEDAD DE FONDOS DE INVERSIÓN S.A INFORME TRIMESTRAL DE FONDOS DE INVERSIÓN

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1 SAMA SOCIEDAD DE FONDOS DE INVERSIÓN S.A INFORME TRIMESTRAL DE FONDOS DE INVERSIÓN Del 01 Enero al 31 Marzo 2015

2 Sama Sociedad Fondos de Inversión Comentario Medida a través de la tendencia ciclo del Índice Mensual de Actividad Económica (IMAE), la actividad económica registró una variación interanual de 2,9% en enero del 2015, inferior al 3,3% registrado en enero 2014 y sumando así, nueve meses de desaceleración. Según el Banco Central, el resultado para el primer mes del año respondió -principalmente- al menor crecimiento de la producción de bienes para la exportación (en enero las exportaciones registraron una baja de casi 15% con relación a enero del año previo) y la merma en la demanda interna principalmente de las industrias: agropecuarias; comercio, hoteles y restaurantes; transporte y almacenamiento. Por su lado, la industria manufacturera presenta desde agosto del año pasado una desaceleración debido principalmente al traslado de la empresa Intel a Asia, situación que fue compensada por la mayor demanda externa por instrumentos y aparatos de medicina, cirugía y odontología; equipo de infusión y transfusión; sistema de monitoreo de pacientes; entre otros, asimismo, ha contribuido el buen desempeño de algunos servicios. Las ventas al extranjero de servicios de informática, información y otras funciones empresariales representan en este momento un 5,8% del Producto Interno Bruto (PIB) del país. En cuanto a la Política Monetaria, durante el 2014, la Junta Directiva del BCCR llevó a cabo ajustes al alza en la Tasa de Política Monetaria (TPM), en medio de una alta volatilidad cambiaria y niveles de inflación por arriba del rango meta. Con la presentación del Programa Macroeconómico en enero de este año, ésta acordó la disminución en 50 puntos base, bajando desde 5,25% a 4,75%. El pasado 18 de marzo, la Junta decidió rebajar la TPM en 25 puntos base, pasando así de 4,75% a 4,50% y siendo su segunda reducción este año. Con dicho cambio, el Central consideró que la inflación, medida con la variación del Índice de Precios al Consumidor (IPC), ha mostrado un comportamiento a la baja desde finales del 2014 (hasta ubicarse dentro del rango objetivo entre 3 y 5%) y prevé que dicha tendencia se mantenga ante los menores precios del petróleo y de las materias primas. En febrero, por segundo mes consecutivo el nivel de precios se mantuvo en línea con las expectativas del Banco Central. En esta oportunidad, la inflación interanual se ubicó incluso por debajo de la meta de 4%, en un 3,53%. El menor precio esperado en los precios de las materias primas (especialmente el petróleo), nos permite estimar una menor presión al alza sobre la inflación, aunado a la mayor estabilidad esperada en el tipo de cambio, por lo que esperamos que el nivel de precios se ubique este año entorno al 4% (±1p.p).Con respecto al tipo de cambio, la Autoridad Monetaria anunció el pasado 31 de enero la adopción oficial del régimen de flotación administrada. Desde su puesta en marcha, la tendencia del tipo de cambio - en general- ha sido a la baja. En febrero, el tipo de cambio Monex alcanzó durante la primera quincena un promedio de 539,26 mientras que para la segunda parte, registró un promedio de 536,10, es decir 3,16 colones por debajo. Para la primera quincena de marzo, el comportamiento se mantuvo a la baja, con un promedio de 535,21, alcanzando incluso un promedio de 532,5 el día 19 de marzo. Dicho comportamiento podría estar influencia por factores estacionales como el pago trimestral de impuestos sobre la renta que finaliza en marzo. Además debe considerar la entrada de los $1.000 tras la colocación del eurobono, lo que genera un exceso de dólares en el mercado que llevaría al dólar a seguir bajando en el corto plazo. Con la entrada del dinero proveniente de la última colocación en el mercado internacional, las reservas monetarias del Banco Central superaron los $8 mil millones. día 23 de marzo, las reservas alcanzaron $8.332 millones, lo que le permite al BCCR tener un stock suficiente de reservas para intervenir en el mercado cambiario ante eventuales variaciones violentas en el tipo de cambio y mantener así su compromiso con la estabilidad. Aunado a ello, el Banco Central cuenta con el programa de acumulación de reservas por hasta $800 millones (anunciado en su Programa Macroeconómico y que inició el pasado 24 de febrero), por lo que esperamos una relativa estabilidad cambiaria para este año. Datos del Banco Central señalan que el monto total de reservas para el mes de febrero, equivale a financiar 6 meses de importaciones de mercancías del régimen definitivo; 1,8 veces el saldo de la base monetaria ampliada y 13,7% del PIB contemplado en el Programa Macroeconómico En el tema fiscal, febrero registró un déficit fiscal acumulado (diferencia entre ingresos y gastos) de 1,0% del PIB (lo que equivale a ,7 millones), levemente por debajo del 1,2% registrado en mismo período del 2014, mientras que el déficit primario (sin considerar pago de intereses) alcanzó un 0,8% de la producción. En los primeros dos meses del año, los ingresos totales presentaron una tasa de crecimiento de 10,8% (superior al 5,9% acumulado a febrero pasado), donde los ingresos tributarios mostraron el mayor aumento a una tasa de 9,1%, superior al 5,1% de variación del febrero Por su lado, los gastos totales crecieron 2,3% (inferior al 6,7% a febrero del año anterior), donde los gastos corrientes crecieron un 5,1%; el pago de intereses con un aumento de 6,4%; las transferencias corrientes con 5,8% de aumento. La disponibilidad de recursos tras la última colocación en el mercado internacional, permitirá al Gobierno ejercer una menor presión sobre las tasas de interés al menos en el corto plazo. Con dicha emisión, el Gobierno dispondrá de recursos para hacer frente a los vencimientos en moneda extranjera -nacionales e internacionales- en los próximos 12 y 16 meses. Aunado a ello, el Ministerio de Hacienda anunció que para finales de febrero, ya había colocado poco más del 50% del total programado para los primeros seis meses del año, lo que permite a la Tesorería Nacional reducir colocaciones en los próximos meses y evitar presiones en las tasas de interés. Además, Hacienda señaló que continuará realizando operaciones de canjes de deuda interna, que permitirán alargar el perfil de vencimientos, restando presión a las necesidades de financiamiento en el corto plazo. Sin embargo, el panorama para la segunda parte del año y principalmente, para el 2016, podría ser más complejo. Para el próximo año, Hacienda no podrá buscar recursos en el exterior, por lo que la necesidad de financiamiento para hacer frente a sus deudas llevará al Gobierno a financiarse en el mercado local, lo que podría traer una presión al alza sobre las tasas de interés locales. Además de ello, está el tema del presupuesto de gastos para este año. El presupuesto para este 2015 implica un 19% de crecimiento con respecto al 2014, financiado con Ȼ4,2 billones de ingresos corrientes y Ȼ3,7 billones de colocación bruta. financiar una parte importante de sus gastos corrientes con deuda, podríamos esperar que con los más altos niveles de endeudamiento, más recursos se destinen al pago de intereses (restringiendo los gastos públicos) y que la necesidad de nuevas fuentes de financiamiento, una vez utilizada la última emisión internacional, genere presión en las tasa de interés. Así, el desequilibrio de las finanzas púbicas y la falta de medidas concretas (y oportunas) en atención al mismo, se muestra como una de las principales amenazas para la economía. El déficit fiscal, como proporción del PIB entre el 2006 y 2014 ha sido resultado de un aumento de los gastos, principalmente en remuneraciones y transferencias mientras que los ingresos, como proporción al PIB, se han mantenido relativamente constantes. Para este año, se prevé un 5,7% del PIB, tras un 5,6% registrado para el año anterior. María Gabriela Vargas, Analista Económico La autorización para realizar oferta pública no implica calificación sobre la bondad de las participaciones del fondo de inversión ni sobre la solvencia del fondo o de su sociedad administradora. La gestión financiera y el riesgo de invertir en este fondo de inversión no tienen relación con los de entidades bancarias o financieras de su grupo económico, pues su patrimonio es independiente.

3 SAMA Liquidez Público Colones No Diversificado Objetivo del Fondo Este fondo está dirigido a inversionistas físicos o jurídicos que posean un capital de trabajo en colones con rotación constante y que, a la vez, desean obtener un rendimiento sobre su dinero. Moneda de Suscripción y Reembolso de las participaciones Colones Características del fondo Inversión Mínima de Apertura (Doscientos cincuenta mil colones) Valor Participación Tipo de Fondo Fondo de Mercado de Dinero, abierto, en colones, cartera 100% sector público, totalmente a la vista después de 48 horas. Fecha de Inicio de Operaciones 02 de Septiembre del 2002 Custodio de Valores: Inversiones Sama Puesto de Bolsa Calificación de Riesgo: AA-f2 Calificación otorgada por la Sociedad Calificadora de Riesgo Centroamericana, S.A. Indicador Tipo Comisiones * Riesgo 31/12/14 En la Comisión de Administración 1.50% 1.78% Comisión de Custodia Comisión de Agente Colocador Otros Gastos Operativos Subtotal de Comisiones 1.50% 1.78% Puesto de Bolsa Total De Comisiones 1.50% 1.78% En la Duración Duración Modificada Desviación Estandar Rendimiento Ajustado por Riesgo Coeficiente de Endeudamiento Plazo de Permanencia Comparativo Rendimiento del Fondo y la Rendimiento últimos 12 meses fin de mes. Fondos Líquidos, Cartera Pública, Moneda Colones Fuente: Información de la suministrada por la Sugeval. Nota: Los datos tomados en cuenta para realizar el comparativo anterior se basan en información de Fondos similares en cuanto a plazos, sector en que invierten, tipo de fondo y propósito del mismo. Estructura por emisor Estructura por instrumento cdp 48.03% oct-14 nov-14 dic-14 ene-15 feb-15 mar-15 Emisor Efectivo 0.29% tp 1.96% 31/03/15 bem 3.92% 31/12/14 Banco Central de Costa Rica 9.27% 17.50% Banco Costa Rica 9.71% 7.43% Banco Nacional de Costa Rica 22.00% 34.46% Banco Popular 20.98% 7.95% Efectivo 0.29% 3.09% Gobierno 37.75% 28.04% Instituto Costarricense Electricidad 0.00% 1.53% Total 100% 100% Sama reco 45.80% Rendimiento Rendimientos * Promedio en el Trimestre *Los rendimientos producidos en el pasado no garantizan un rendimiento similar en el futuro Comentario 3.88 Promedio en el Trimestre de la Últimos 30 días 3.91% 3.50% 4.20% Últimos 12 meses 3.52% 3.41% 3.88% Para cierre del primer trimestre, el rendimiento para los últimos 30 días del fondo Sama Liquidez Público Colones No Diversificado- fue de 3.91%, mientras que el rendimiento del último año fue de 3.52%, mostrando un incremento con respecto al trimestre anterior. Tal como se observa en el cuadro Estructura por emisor la composición de cartera de este fondo se concentra el 100% en emisores del sector público. Lo que respecta a los indicadores de Riesgo se mantienen por debajo de los datos de la industria, con una duración mayor con respecto al cuarto trimestre Duración de 0.06 y Plazo Promedio de Permanencia de **Se muestran en términos porcentuales La autorización para realizar oferta pública no implica calificación sobre la bondad de las participaciones del fondo de inversión ni sobre la solvencia del fondo o de su sociedad administradora. La gestión financiera y el riesgo de invertir en este fondo de inversión no tienen relación con los de entidades bancarias o financieras de su grupo económico, pues su patrimonio es independiente.

4 SAMA Liquidez Dólares No Diversificado Objetivo del Fondo Se dirige a personas Físicas y Jurídicas que poseen un capital de trabajo con rotación constante y que a la vez, desean obtener un rendimiento sobre su inversión. Moneda de Suscripción y Reembolso de las participaciones Dólares Características del fondo Inversión Mínima de Apertura $1000 (mil dólares) Valor Participación Tipo de Fondo Fondo de Mercado de Dinero, abierto, en dólares, cartera compuesta por 50% del sector público y hasta un 50% del sector privado, totalmente a la vista después de 48 horas. Fecha de Inicio de Operaciones 14 de marzo del 2005 Custodio de Valores: Inversiones Sama Puesto de Bolsa Calificación de Riesgo: AA+f3 Calificación otorgada por la Sociedad Calificadora de Riesgo Centroamericana, S.A. Indicador Tipo Comisiones * Riesgo 31/12/14 En la Comisión de Administración 0.50% 0.65% Comisión de Custodia Comisión de Agente Colocador Otros Gastos Operativos Subtotal de Comisiones 0.50% 0.65% Puesto de Bolsa Total De Comisiones 0.50% 0.65% En la Duración Duración Modificada Desviación Estandar Rendimiento Ajustado por Riesgo Coeficiente de Endeudamiento Plazo de Permanencia Comparativo Rendimiento del Fondo y la Rendimiento últimos 12 meses fin de mes. Fondos Líquidos, Cartera Mixta, Moneda Dólares oct-14 nov-14 dic-14 ene-15 feb-15 mar-15 Fuente: Información de la suministrada por la Sugeval. Nota: Los datos tomados en cuenta para realizar el comparativo anterior se basan en información de Fondos similares en cuanto a plazos, sector en que invierten, tipo de fondo y propósito del mismo. Estructura por emisor Emisor 31/03/15 Estructura por instrumento Sama /12/14 Banco Costa Rica 0.79% 1.13% Banco Credito Agrícola de Cartago 0.36% 0.00% Banco Nacional 2.64% 0.35% Efectivo 9.09% 7.08% Gobierno 40.89% 35.67% Instituto Costarricense Electricidad 9.30% 13.63% Banco LAFISE 0.90% 0.00% Banca Popular Desarrollo Comunal 4.78% 22.16% Banco de San José 0.53% 0.28% Banco Nacional Sociedad Fondos Inversión 13.56% 3.78% BASOL Banco Soluciones BASOL 5.02% 4.16% Fideicomiso Titularización Cariblanco 1.61% 1.78% Fideicomiso Titularización P.T Garabito 2.20% 4.38% Fideicomiso Titularización Peñas Blancas 0.04% 0.07% Grupo Britt N.V. 0.00% 1.01% INS SOCIEDAD FONDOS DE INVERSION 6.79% 0.00% Scotiabank 0.00% 3.95% Vidriera Centroamericana S.A 1.49% 0.57% Total % % reco 60.65% ci$ 1.28% baclad$fi 6.79% cdp$ 8.63% Rendimiento Rendimientos * Promedio en el Trimestre *Los rendimientos producidos en el pasado no Comentario Promedio en el Trimestre de la Últimos 30 días 1.25% 1.24% 1.10% Últimos 12 meses 1.22% 1.24% 1.22% El fondo Sama Liquidez Dólares No Diversificado- al cierre del 31 de marzo, presentó rendimiento de 1.25% para los últimos 30 días y 1.22% el último año. De acuerdo al comparativo con referencias de rendimiento de los últimos 12 meses, el rendimiento del fondo se mantiene en las mismas condiciones que el promedio de la industria. La cartera del fondo se mantiene diversificada en cuanto a emisor, con mayor participación en sector público. Si analizamos las duraciones con respecto al Plazo de Permanencia se observa aumento en la duración, la misma pasó de 0.05 en diciembre a 0.17 al cierre del primer trimestre 2015, el Plazo de Permanencia se mantuvo estable en **Se muestran en términos porcentuales FI % efectivo 9.09% La autorización para realizar oferta pública no implica calificación sobre la bondad de las participaciones del fondo de inversión ni sobre la solvencia del fondo o de su sociedad administradora. La gestión financiera y el riesgo de invertir en este fondo de inversión no tienen relación con los de entidades bancarias o financieras de su grupo económico, pues su patrimonio es independiente.

5 Sama Sociedad Fondos de Inversión Informe de la Administración: Colones Para el cierre del primer trimestre, el rendimiento para los últimos 30 días del fondo Sama Liquidez Público Colones No Diversificado- fue de 3.91%, mientras que el rendimiento del último año fue de 3.52%, mostrando un incremento con respecto al trimestre anterior. Tal como se observa en el cuadro Estructura por emisor la composición de cartera de este fondo se concentra el 100% en emisores del sector público. Lo que respecta a los indicadores de Riesgo se mantienen por debajo de los datos de la industria, con una duración mayor con respecto al cuarto trimestre Duración de 0.06 y Plazo Promedio de Permanencia de Dólares El fondo Sama Liquidez Dólares No Diversificado- al cierre del 31 de marzo, presentó rendimiento de 1.25% para los últimos 30 días y 1.22% el último año. De acuerdo al comparativo con referencias de rendimiento de los últimos 12 meses, el rendimiento del fondo se mantiene en las mismas condiciones que el promedio de la industria. La cartera del fondo se mantiene diversificada en cuanto a emisor, con mayor participación en sector público. Si analizamos las duraciones con respecto al Plazo de Permanencia se observa aumento en la duración, la misma pasó de 0.05 en diciembre a 0.17 al cierre del primer trimestre 2015, el Plazo de Permanencia se mantuvo estable en La autorización para realizar oferta pública no implica calificación sobre la bondad de las participaciones del fondo de inversión ni sobre la solvencia del fondo o de su sociedad administradora. La gestión financiera y el riesgo de invertir en este fondo de inversión no tienen relación con los de entidades bancarias o financieras de su grupo económico, pues su patrimonio es independiente.

6 Sama Sociedad Fondos de Inversión Conceptos Importantes Coeficiente de Obligaciones Frente a Terceros o Endeudamiento Este indicador muestra el porcentaje de endeudamiento o apalancamiento de la cartera de títulos valores de un Fondo de Inversión. Es decir, cuantas son inversiones que se realizan con recursos financiados. Desviación Estándar Este concepto, en términos generales, es el que permite establecer la lejanía de un determinado dato respecto de su promedio. En el caso que nos ocupa es la variación que podría, eventualmente, experimentar el rendimiento de un Fondo de Inversión respecto de su promedio histórico; es decir que si un Fondo ha tenido, históricamente, un rendimiento del 15% y la desviación es de un 2, esto nos indica que el rendimiento puede apartarse, en cualquier momento 2 puntos hacia arriba o 2 puntos hacia abajo. Duración El concepto de duración permite conocer información sobre la vida promedio (años) de la totalidad de los títulos de deuda que componen la cartera de valores de un Fondo de Inversión. Su uso adecuado nos permite establecer, de antemano, cuáles títulos se encuentran más propensos al riesgo por su plazo de vencimiento. Duración Modificada La duración modificada es un indicador que nos permite sensibilizar el precio de determinado título valor ante cambios en las tasas de interés del mercado. Esto es que entre más largo el vencimiento del título, más propenso será a variaciones porcentuales en su precio. Su uso adecuado nos permite establecer, de antemano, la posibilidad de riesgo ante posibles cambios de tasas de interés en el mercado respecto de su valor. Plazo Promedio de Permanencia Es el promedio de días que permanecen las inversiones de cada cliente en determinado Fondo de Inversión. Por ejemplo, si el indicador dice 0.6 esto quiere decir que los clientes de ese Fondo permanecen, en promedio, seis meses. Este indicador debe confrontarse con el de duración de la cartera, dado que debe existir algún grado de coincidencia entre ambos para evitar riesgos por liquidez. Rendimiento Ajustado por Riesgo Este indicador permite establecer porcentualmente, por cada unidad de riesgo, cuántos puntos de rendimiento se están aumentando. Es decir que entre más rendimiento obtenga por un determinado título, mayor será el riesgo asociado a éste. La autorización para realizar oferta pública no implica calificación sobre la bondad de las participaciones del fondo de inversión ni sobre la solvencia del fondo o de su sociedad administradora. La gestión financiera y el riesgo de invertir en este fondo de inversión no tienen relación con los de entidades bancarias o financieras de su grupo económico, pues su patrimonio es independiente.

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