13 Diciembre Alentadores datos para la economía china DRIVERS EQUIPO DE INVESTIGACIONES

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1 13 Diciembre 2016 Alentadores datos para la economía china DRIVERS Para la jornada de hoy se esperan los datos correspondientes al Índice de Precios de Importación de los Estados Unidos para el mes de noviembre. Y, los datos correspondientes a la Producción Industrial y al Índice de Manufactura Grande Tankan en Japón para el último trimestre, como datos más relevantes. El Índice de Precios al Consumidor de Alemania en el mes pasado, se ubicó para el mes de noviembre en 0,80 por ciento, dato que se ajusta a las expectativas del mercado. Por su parte, en Brasil las ventas al por menor tuvieron una caída menor a la esperada en el mes de octubre, ubicándose así en -8,20%. EQUIPO DE INVESTIGACIONES WILSON TOVAR Gerente Investigaciones Económicas wtovar@accivalores.com ext 1300 LUISA FERNANDA DIAZ Analista Renta Variable Luisaf.diaz@accivalores.com ext 1304 DAVID OSPINA Analista Renta Fija y Divisas David.ospina@accivalores.com ext 1306 Hora País Evento Periodo Consenso Efectivo Anterior 2:00 GE IPC YoY Nov F 0,80% 0,80% 0,80% 2:00 GE IPC (MoM) Nov F 0,10% 0,10% 0,10% 2:00 GE IPC UE armonizado YoY Nov F 0,70% 0,70% 0,70% 2:00 GE IPC UE armonizado MoM Nov F 0,00% 0,00% 0,00% 5:00 GE Expectativas de encuesta ZEW Dec 14 13,8 13,8 5:00 GE ZEW Encuesta de la situación actual Dec 59 63,5 58,8 6:00 BZ Ventas al por menor YoY Oct -8,50% -8,20% -5,90% 6:00 BZ Ventas al por menor MoM Oct -0,80% -0,80% -1,00% 8:30 US Índice de precios de importación MoM Nov -0,40% -- 0,50% 16:00 CL Objetivo de tipo a un día 13-dic 3,50% -- 3,50% 18:50 JN Índice manuf grande Tankan 4Q :50 JN Capex industrias grandes Tankan 4Q 6,10% -- 6,30% 18:50 JN Pronóstico no manuf grande Tankan 4Q :50 JN Pronóstico manuf grande Tankan 4Q :50 JN Índice no manuf grande Tankan 4Q :30 JN Producción industrial MoM Oct F ,10% 23:30 JN Producción industrial YoY Oct F ,30% 12/12/16-12/15/16 CH Oferta de dinero M2 YoY Nov 11,50% -- 11,60%

2 57 52 WTI BRENT COYUNTURA La Oficina Nacional de Estadísticas, informó que la producción industrial y las ventas minoristas de China, tuvieron un comportamiento mejor al esperado en el mes de noviembre. Por su parte, la inversión privada continúa con baja participación en la actividad económica, dejando así, el impulso del crecimiento económico a manos del gobierno y su gasto nov 23-nov 28-nov 03-dic 08-dic 13-dic ORO CRY 1, , , , , , nov 28-nov 03-dic 08-dic 13-dic CRUDO LAST % 1D % 5D % 1M % YTD PETRÓLEO WTI PETRÓLEO BRENT METALES LAST % 1D % 5D % 1M % YTD ORO $/Oz 1,160.1 (0.18) (0.83) (5.01) 9.33 PLATA $/Oz 17.1 (0.01) COBRE $/lb (1.85) AGRICULTURA LAST % 1D % 5D % 1M % YTD MAÍZ (1.18) SOYA 1, (1.41) CAFÉ (11.99) 4.55 El tercer trimestre del año anotó para la zona euro y para el conjunto de la Unión Europea una reducción del desempleo respecto al trimestre anterior, según informó la oficina de estadística comunitaria, Eurostat. En el Reino Unido, la inflación presentó un aumento para noviembre, llegando a máximos de más de dos años. Los precios al consumidor presentaron un alza debido al aumento en los valores del vestuario y en los bienes tecnológicos. Cabe destacar que la inflación británica se mantiene por debajo del objetivo del 2 por ciento del Banco central de Inglaterra, lo que permite prever que el emisor mantendrá la tasa de intervención inalterada esta semana. El presidente de Venezuela, Nicolás Maduro, ha decidido cerrar la frontera con Colombia durante 72 horas, como medida gubernamental que busca contener el flujo de billetes de 100 bolívares hacia el país vecino. EL Instituto Brasileño de Geografía y Estadística, reveló que las ventas minoristas en Brasil, presentaron una caída en el mes de noviembre, la tendencia a la baja que presento el indicador fue la menor a la esperada por el mercado. MATERIAS PRIMAS La cotización de los principales commodities inicia la jornada en terreno positivo. Sin embargo, la cotización de los más importantes metales como el oro y la plata inician la jornada con tendencia bajista, aunque no es el caso para el cobre, que empieza el día ganando terreno. Por su parte, en el sector agrícola, tanto el café como la soya y el maíz registran variaciones positivas con respecto a su precio de cierre del día de anterior. También, la referencia BRENT y el WTI inician la jornada ganando terreno, con tendencias alcistas en sus precios respectivos. Los precios del petróleo inician la jornada en terreno positivo. Durante las primeras horas del día, el precio del barril se mantiene con la misma tendencia alcista que se presentó al inicio de la jornada de ayer, tras conocer las alentadoras noticias de la reunión del sábado pasado en Viena, entre miembros no OPEP y OPEP, donde se decidió recortar la producción de dichos países no pertenecientes en 558mil bpd (barriles por día). Una buena señal para los inversionistas el día de hoy es el respeto de dicha producción acordada, a pesar de la gran demanda del commoditie en países asiáticos como China e India, ciudades como Abu Dhabi (Emiratos Árabes Unidos) redujeron su oferta. Al inicio del día, el WTI cotiza en $53.30 con una variación positiva del 0.89% y el BRENT cotiza en $56.37 ganando valor en un 1.22 %. Se podrían presentar resistencias y soportes en R1:54.17 R2:55.50 R3:57.83 S1:51.84 S2:50.84 S3: Los precios del oro presentan variaciones negativas al inicio de la jornada. Esta desvalorización se debe principalmente al fortalecimiento que presenta el dólar al día de hoy y a las expectativas de subida de tatas de interés por parte de la FED entre hoy y mañana. La mayoría de inversionistas cree que es muy seguro que al fin la FED incremente sus tipos de interés por primera vez en un año. Todo esto ha hecho que el oro haya venido cediendo terreno durante las últimas semanas. Como se ve al dólar más fuerte y atractivo, los inversionistas dejan de buscar activos sin interés como el oro y van en busca de otros que se vean afectados positivamente por la inminente subida de tasas. En resumidas cuentas, un dólar fuerte y una posible alza en la tasa de interés, son inversos al precio del commoditie. En este contexto, el oro cotiza en US$ la onza, con una variación negativa del 0.18% frente al cierre previo. RENTA FIJA Los títulos de deuda pública en Colombia deberían presentar valorizaciones durante la jornada. El petróleo gana terreno debido a la confirmación que Arabia Saudita avisó que recortara sus exportaciones en el próximo mes. Los bonos de mercados emergentes presentan valorizaciones debido a la caída que presentan los bonos del tesoro americano. Por lo anterior esperamos durante la jornada un comportamiento al alza en la yield de los TES de referencia (2024) con ni veles entre 7.04% y 7.13% con resistencias y soportes entre R1 : 7.15 R2 :7.19 R3 :7.255; S1:7.085 S2 :7.06 S3:6.995.

3 DIVISAS COP Índice Laci Dólar [DXY Curncy] El índice dólar gana terreno en el inicio de la jornada. La Reserva Federal inicia su reunión de política monetaria de dos días de duración este martes y los mercados dan por hecha la subida de 25 puntos básicos hasta un rango de entre 0,50 y 0,75%, de modo que los inversores probablemente se centrarán en la actualización de las previsiones económicas. Por otra parte, también se espera que para el 2017 haya otras posibles subidas de tasas en las futuras reuniones lo cual ha generado que el dólar gane terreno en monedas como el euro y el yen lo cual ha generado una gran atención por parte de los inversores por buscar economías con más retornos y seguras. Aun así, el mercado sigue esperando los resultados de la FED en estos dos días. Debido a esto, el DXY tiene un valor de con una variación de 0.03% Colombia [COFX Index] La tasa de cambio presentará estabilidad durante la jornada. El petróleo gana terreno tras recorte de producción de los países de la no OPEP. El mercado esta a la expectativa de la reunión de la FED, en el cual aumentará los tipos de interés el día miércoles, los bonos del tesoro americano presentan valorizaciones, lo que genera calma en los bonos y monedas de mercados emergentes. Esperamos que la tasa de cambio cotice entre 2975 y En donde las resistencias y soportes son R1:3005,67 R2: 3021,33 R3: 3057,33; S1: 2969,67 S2:2949,33 S3: 2913,33 Latam [MXN Curncy, BRL Curncy & CLP Curncy] En Brasil, el real presenta una depreciación con respecto al dólar. Esto se debe por el dato de consumo de Brasil del mes de octubre, en donde las ventas minoristas retrocedieron un 0.8%, según el IBGE. Este dato muestra que la crisis en Brasil está tomando más fuerza, a pesar de las políticas que han implementado para estimular la economía. Por otro lado, el Ministro de Finanzas, Henrique Meirelles, dio a conocer el día de ayer que el gobierno seguirá trabajando en el análisis de medidas microeconómicas para reactivar la economía, y uno de los medios era fomentar el crédito. Debido a esto, el real se cotiza en con una variación de 0.44%. En Chile, el peso se está depreciando con respecto al dólar. Esto se debe porque el mercado espera que el Banco Central Chileno empiece a recortar las tasas de interés a partir del próximo mes. Para el día de hoy, según la encuesta de expectativas económicas se mantendrá las tasas constantes, pero empezaran a recortarlas a partir de enero en 25 pb, dada la inflación controlada que a diciembre se ubica en 2.9%. Debido a esto, el peso chileno se cotiza en con una variación de 0.08% EURO En México, el peso presenta una depreciación con respecto al dólar. Esta depreciación se debe por las expectativas de las subidas de las tasas de interés por parte de la FED el día de mañana. Además, dado el efecto Trump y las posibles subidas de tasas de interés para el 2017 de la FED, se prevé una ligera recesión para el país azteca. Aun así, el estado mexicano ha tomado medidas para esto, entre ellas la disminución de la deuda pública para el Debido a esto, el peso mexicano cotiza en variando 0.17%. Euro [EUR Curncy] En la zona euro, la moneda común cede terreno frente al dólar. A pesar de haber roto la barrera de los 1.06, tocando valores de 1.062, hoy amaneció depreciada. Esto se debe por la reacción a las pérdidas de la semana pasada después de que el Banco Central Europeo BCE decidiera prolongar los estímulos. Por otra parte, el nuevo Primer Ministro italiano, Paolo Gentiloni, dio a conocer el día de hoy que estará dispuesto a tomar acciones para apoyar al sector bancario del país, después del referéndum italiano. Debido a esto, el euro se cotiza esta mañana con un valor de y una variación de 0.25% JPY Yen [JPY Curncy] La moneda del país asiático, considerada refugio seguro, gana terreno frente al dólar. El yen descendió, hasta el nivel de 115,33, manteniéndose por debajo de los máximos registrados el lunes en 116,12, su cota más alta desde el 8 de febrero. Por otra parte, el dólar ha ganado posiciones con respecto al yen este martes pues los inversores dirigen su atención hacia los resultados de la reunión de política monetaria de la Reserva Federal, prevista para el transcurso de esta jornada. El yen cotiza a con una variación de 0.32% nov 28-nov 03-dic 08-dic 13-dic

4 Renta Variable Con un suministro reducido en Abu Dhabi y apoyado por la gran demanda de Asia, el petróleo mantiene sus precios al alza en la jornada de hoy. Por su parte el WTI se encuentra por los $53.24 dólares por barril con una variación de +0.78%(+0.41), mientras el Brent, se ubica cerca de los $56.32 y un aumento de +1.13%(+0.63). 7:30 AM Cambio Neto 1D Cambio % 1D Último Precio Mínimo Futuros Estados Unidos S&P 500 INDEX (2.6) (0.1) 2,257 2,252 NASDAQ COMPOSITE INDEX (32.0) (0.6) 5,413 5,394 S&P/TSX COMPOSITE INDEX (24.5) (0.2) 15,288 15,287 Europa Euro Stoxx 50 Pr ,226 3,193 FTSE 100 INDEX ,919 6,878 CAC 40 INDEX ,790 4,747 DAX INDEX ,262 11,192 FTSE MIB INDEX ,669 IBEX 35 INDEX ,272 9,133 Asia/Pacifico NIKKEI ,251 19,061 HANG SENG INDEX ,447 22,293 S&P/ASX 200 INDEX (17.8) (0.32) 5,545 5,544 Los futuros de Estados Unidos prevén una apertura positiva para las bolsas de Wall Street. A poco tiempo de empezar la reunión de la Fed y a solo un día para conocer su decisión, los futuros DOW cotizan cerca de los entero con una variación de +0.36%(+71), los S&P alrededor de los puntos con un aumento de +0.31%(+7) y finalmente, los NASDAQ mantienen un aumento de +0.37%(+18) con unidades. ASIA Los mercados asiáticos para el día de hoy, tuvieron tendencias alcistas, tras ser publicado el índice de Producción Industrial Anual en China, que se fijó en 8.3%, igual al valor esperado. De esta manera, el Nikkei, tuvo un repunte de +0.50%(+95.49) y puntos. En cuanto al Shanghái, este selectivo tuvo una variación de +0.07%(+2.07) con enteros. Por último, para el HSI, el aumento fue de un +0.06%(+13.60) y unidades. EUROPA A media jornada, las bolsas Europeas se encuentran en terreno positivo, influenciados por los datos de IPC anuales de Alemania, España e Inglaterra. Para el primer país, este dato estuvo en 0.8%, igual que su esperado, así como para el segundo, que se ubicó en 0.7% cumpliendo con la previsión. Por último el IPC de Inglaterra estuvo 0.1% por encima de las expectativas, quedando en 1.2%. En línea a esto, el FTSE 100 presenta por el momento, una variación de +0.52%(+36.12) y enteros. El CAC por su parte se encuentra alrededor de los puntos con un repunte de +0.62%(+29.65), mientras que el DAX es el que más variación tiene en el momento con +0.64%(+70.7) y unidades. Emisores SURAMERICANA S.A. La Asamblea General de Accionistas, en sesión extraordinaria, autorizó capitalizar los recursos que los accionistas mayoritarios entregaron a la Compañía para financiar la adquisición de los activos de RSA en América Latina. ECOPETROL S.A. Bioenergy, empresa de Ecopetrol, también es investigada por sobrecostos. Ente de control audita incrementos que superan los US$406 millones en construcción y operación. EMPRESA DE ENERGÍA DE BOGOTÁ S.A. ESP Según la más reciente Encuesta de Opinión Financiera (EOF), publicada por Fedesarrollo, la acción de la Empresa de Energía de Bogotá es una de la más apetecida por los inversionistas, entre las que componen el índice COLCAP, de la Bolsa de Valores de Colombia. BANCOLOMBIA S.A. Morgan Stanley cambia la recomendación para Bancolombia de venta a compra con un precio objetivo de USD$45. GRUPO DE INVERSIONES SURAMERICANA S.A. Grupo Sura cut to hold vs buy at Santander. Fuente: Bloomberg.

5 ... Global Disclaimer Estamos convencidos que todo inversionista debe diversificar sus inversiones en una variedad de clases de activos, en cualquier entorno o tendencia de mercado, así como colaborar permanente y estrechamente con su asesor financiero, para asegurar que su cartera esté adecuadamente diversificada y que su plan financiero respalde sus objetivos a largo plazo, su horizonte temporal y tolerancia al riesgo, aunque, la diversificación no garantiza ganancias ni protege contra las pérdidas. La información que precede, así como las empresas y/o valores individuales mencionados, no deben interpretarse como un consejo de inversión, una recomendación de compra o venta, ni como una indicación de la intención de comercializar en nombre de cualquier producto de Acciones & Valores S.A.. Los valores que se mencionan pueden o no ser parte de los fondos de Acciones & Valores S.A. Para obtener una lista completa de las tenencias de cualquier cartera de Acciones & Valores S.A., consulte el informe anual, semestral o trimestral más reciente en nuestra página web. Este documento es de carácter informativo. Acciones y Valores, no se hace responsable de la interpretación de dicha información, dado que la misma, no comprende la totalidad de aspectos que un inversionista pudiera considerar necesaria o deseable para analizar su decisión de participar en alguna transacción, dado que se presenta de manera abreviada. Es necesario que los inversionistas para efectos de contar con la total y absoluta precisión, consulten todos los documentos suministrados a través de la página web. Igualmente, los inversionistas deberán adelantar, por su cuenta, el análisis financiero y legal para efectos de tomar cualquier decisión de inversión. Los valores y números aquí consignados son obtenidos de fuentes de mercado que se presumen confiables tales como Bloomberg, Reuters y los Emisores. Las calificaciones hechas en el informe no deben considerarse como recomendaciones de inversión ni tampoco como sustitutos a las calificaciones dadas por agencias de crédito certificadas tales como Moody s o Standard & Poor s. Estas calificaciones son únicamente cuantitativas, no incluyen factores cualitativos y dependen de la información financiera disponible en el mercado en el momento de ser preparadas. Las opiniones, estimaciones y proyecciones en este reporte reflejan el juicio actual del autor a la fecha del reporte, y se aclara que el contenido de la información aquí contenida puede ser objeto de cambios sin previo aviso. La remuneración de los autores no está asociada a los resultados del reporte ni a las recomendaciones realizadas. La presentación y cualquier documento preliminar sobre los productos aquí mencionados no constituyen una oferta pública vinculante, por lo cual, tanto la presentación como cualquier otro documento pueden ser complementados o corregidos Acciones & Valores S.A. Héctor Wilson Tovar García Análisis Macroeconómico Gerente de Investigaciones wtovar@accivalores.com (0571) (1300) David Ospina Analista Renta Fija y Divisas david.ospina@accivalores.com (0571) (1306) Luisa Fernanda Díaz Analista Renta Variable Luisaf.diaz@accivalores.com (0571) (1304) Camilo Zaraza Analista del sector financiero (0571) (1314) Susana P Clavijo Analista de holdings (571) (1312) Fabián Andrés Uribe Analista de Retail (0571) (1310) Juan Pablo Rojas Analista del sector Energético (0571) (1309)