CRISIS DE LA DEUDA SOBERANA : EUROPA Y EE.UU.

Transcripción

1 CRISIS DE LA DEUDA SOBERANA : EUROPA Y EE.UU. Bilbao, 8 de mayo de 2012

2 Recuperación de las locomotoras? Cuando nos acercamos al 5º aniversario de la crisis, las locomotoras no acaban de arrancar: Europa presenta síntomas de recaída y, Japón y Estados Unidos, aunque mejoran, siguen suscitando dudas 6,00 Tasas de crecimiento y previsiones de las locomotoras 4,00 2, ,00-4,00-6,00-8, p 2013p EE.UU 2,00 0,40-2,60 3,00 1,70 2,10 2,40 Eurozona 2,70 0,60-4,10 1,90 1,40-0,30 0,90 Japón 2,40-1,20-6,30 4,40-0,70 2,00 1,70 Fuente: IMF, april 2012

3 La situación en Estados Unidos Estados Unidos se enfrenta a su crisis más profunda desde la II Guerra Mundial GDP real y potencial Fuente: BEA and CBO

4 La situación en Estados Unidos El nivel que tenía su economía en el 4ºT de 2007, no se ha recuperado hasta el 3ºT de 2011 Fuente: BEA

5 La situación en Estados Unidos El desempleo ha aumentado en casi seis puntos, lo que hace que la tasa de paro se reduzca muy lentamente y, aunque desde el inicio de 2010 se viene generando empleo, Evolución del empleo no agrario en Estados Unidos Fuente: BLS

6 La situación en Estados Unidos éste apenas supone un 30% del perdido durante la crisis. Fuente: La Caixa

7 La situación en Estados Unidos Pero gracias a los continuos estímulos monetarios y fiscales, la situación económica está mejorando Fuente: La Caixa

8 La situación en Estados Unidos pero están quedando importantes secuelas, sobre todo en el ámbito fiscal Fuente: La Caixa

9 La situación en Estados Unidos que no parecen preocupar mucho a los mercados. Fuente: La Caixa

10 La situación en Estados Unidos y eso que los niveles de endeudamiento empiezan a ser bastante preocupantes. Fuente: BBVA y FM

11 Desaceleración en Europa En Europa, las economías se fueron desacelerando durante 2011, hasta entrar la mayoría de ellas, en números rojos en la última parte del año 2 Crecimiento intertrimestral de algunas economías europeas 0-2 Lituania Alemania Francia Austria Eurozona España Italia Portugal 1ºT ,1 1,3 0,9 0,9 0,8 0,4 0,1-0,6 2T ,8 0,3-0,1 0,5 0,2 0,2 0,3-0,2 3ºT ,5 0,6 0,3 0,2 0,1 0-0,2-0,6 4ºT ,9-0,2 0,2-0,1-0,3-0,3-0,7-1,3 Fuente: Eurostat

12 Desaceleración en Europa y para este año no presentan buenas expectativas 5 Crecimiento y previsiones de algunas economías europeas Alemania Francia Gran Bret. Italia Austria Holanda Eurozona ,1-2,7-4,4-5,1-3,8-3,5-4, ,7 1,5 2,1 1,5 2,3 1,7 1, ,1 1,7 0,7 0,4 3,1 1,3 1,4 2012p 0,6 0,5 0,8-1,9 0,9-0,5-0,3 Fuente: FMI, april 2012

13 Y esto, por qué.?

14 Y esto, por qué.? - Las deficiencias en la gobernanza económica de la eurozona se agudizaron a partir del pasado verano y contagiaron a Italia. - El problema bancario resurgió con fuerza, por las posibles pérdidas en las carteras de bonos soberanos y en los activos inmobiliarios. Los mercados mayoristas de crédito se cerraron y afectaron a los precios de la deuda y a los flujos de crédito a la economía real. - La consolidación fiscal está teniendo unos efectos devastadores sobre el consumo, la inversión y las exportaciones intracomunitarias.

15 El círculo infernal del endeudamiento La Gran Recesión nos ha metido en una espiral muy peligrosa Mayores gastos: subsidios por desempleo, planes de estímulo.. Más Deuda Pública Mayor percepción de riesgo Recesión Mayor Déficit Público Tipos de interés más elevados Menores ingresos (IVA, IRPF, Sociedades, Cotizaciones SS...) Menor capacidad de gasto público Aumento del pago por intereses de la deuda

16 El deterioro fiscal por el aumento de gastos y la disminución de ingresos

17 El deterioro fiscal La fuerte reducción del crecimiento, junto a la articulación de costosos planes de reactivación, provocó una vuelta a niveles de déficit públicos desconocidos desde hace años 4 Evolución y previsiones de crecimiento económico y de déficit público la eurozona Déficit PIB Déficit -1,3-0,6-2,1-6,4-6,2-4,1 PIB 3 2,8 0,6-4,1 1,9 1,4 Fuente: Eurostat y Comisión Europea

18 El deterioro fiscal que, levemente, empiezan a reducirse.. 6 Déficit público (en % del PIB) entre 2009 y 2011 en algunas economías europeas Alemania Italia Zona Euro Francia Portugal España Gran Bretaña Grecia ,2-5,4-6,4-7,5-10,2-11,2-11,5-15, ,3-4,6-6,2-7,1-9,8-9,3-10,2-10, ,9-4,1-5,2-4,2-8,5-8,3-9,1 Fuente: Eurostat

19 El deterioro fiscal...pero que han elevado la deuda pública de forma considerable Grecia Deuda pública pendiente de pago en 2007 y en 2011 en % del PIB 105,4 Italia 103,6 120,1 165,3 Bélgica 84,2 98 Portugal 68,3 107,8 UE-27 66,2 82,5 Alemania 64,9 81,2 Francia 63,9 85,8 Gran Bretaña 44,5 85,7 España 36,1 68,5 Irlanda ,2 60% Fuente: Eurostat

20 El deterioro fiscal en España -3% En España, en 2011 no hemos cumplido el objetivo de reducción de déficit y va a ser muy difícil hacerlo en 2012 y 2013, por el nuevo entorno recesivo al que nos enfrentamos Evolución y previsiones de déficit público y crecimiento económico p 12p 13p 14p 15p Def. Previs. 0,96 2,02 1,9-4,15-11,1-9,3-6 -4,4-3 -2,2-1,1 Déf. Revisado. -8,5-5,3 PIB Previs. 3,6 4 3,6 0,9-3,6-0,1 1,3 2,3 2,4 PIB Revisado 0,7-1,7 0,2 1,4 1,8 Fuente: MEH y BdE

21 El deterioro fiscal en España al tiempo que la deuda sigue Evolución de la deuda pública de España En porcentaje del PIB millones de euros millones de euros * 13* 14* 15*. 63,3 67,4 66,1 64,1 62,3 59,3 55,5 52,5 48,7 46, ,6 36,1 40,2 53,9 61,2 68,5 79,8 82,3 81,5 80,8 Fuente: MEH y Eurostat

22 Los problemas de riesgo soberano Todo esto nos estamos coloca en una situación que hasta hace poco era ciencia-ficción...

23 Los problemas de riesgo soberano por los problemas de riesgo soberano

24 Los problemas de riesgo soberano cuestionando, incluso, la viabilidad del euro

25 Y los ajustes.?

26 Los efectos de los ajustes Pues parece que están teniendo efectos secundarios Reducción de gastos Reducción de la inversión Reducción del gasto corriente Menor crecimiento Ajuste fiscal Menor recaudación Incremento de ingresos Subida de impuestos Incremento de la recaudación? Mayor Déficit Público

27 Los efectos de los ajustes en el ámbito social.

28 Los efectos de los ajustes en el económico Crecimiento y previsiones de algunas economías europeas Italia España Portugal Grecia ,4 0,7-1,5-6,9 2012p -1,9-1,8-3,3-4,7 2013p -0,3 0,1 0,3 0 Fuente: FMI, April 2012

29 e incluso, en el financiero!!!! Los efectos de los ajustes España Italia Portugal Alemania Fuente: droblo.es y Bloomberg

30 Y los estímulos.? Entonces, es mejor retomar una política de estímulos?

31 Y los estímulos.? Pues a ver quien se lo dice a los mercados

32 Y los estímulos.? o a Alemania

33 Una crisis boomerang? pero algo habrá que hacer, porque estamos volviendo al punto de partida Crisis financiera Crisis economía real Crisis economía real Crisis bancaria Crisis fiscal Crisis Crisis fiscal fiscal

34 Entonces dónde está el equilibrio?

35 Y COMO NOS AFECTA TODO ESTO EN ESPAÑA?

36 La situación de la economía española La débil recuperación que veníamos experimentando desde principios de 2010, se ha truncado Tasas y previsiones de crecimiento trimestrales de la economía española 1 0,5 0-0,5-1 -1,5-2 1ºT 07 2ºT 07 3ºT 07 4ºT 07 1ºT 08 2ºT 08 3ºT 08 4ºT 08 1ºT 09 2ºT 09 España 0,94 0,8 0,7 0,6 0,42 0-0,6-1,1-1,6-1,1-0,4-0,1 0,1 0,2 0 0,2 0,4 0,2 0-0,3-0,3 3ºT 09 4ºT 09 1ºT 10 2ºT 10 3ºT 10 4ºT 10 1ºT 11 2ºT 11 3ºT 11 4ºT 11 1ºT 12 Fuente: INE y Comisión Europea

37 La situación de la economía española puesto que hemos vuelto a entrar en recesión Evolución del PIB español Fuente: INE

38 La situación de la economía española Sólo las exportaciones y el turismo, permiten mantener un cierto tono en la economía española Ajuste de la construcción + Consolidación fiscal + Desapalancamiento + Incertidumbre Fuente: Bankia

39 1T08 = 100 La situación de la economía española Por todo ello, España sigue retrasada en la salida de la crisis PIB en términos reales Alemania EEUU Francia UEM España Reino Unido Fuente: INE, Eurostat y elaboración propia. Fuente: Bankia

40 La situación de la economía española.. y, todas las previsiones apuntan a un año muy complicado Previsiones de crecimiento de la economía española ,5 1 0,5 0-0,5-1 -1, FMI -1,8 0,1 BdE -1,5 0,3 CE -1 Gob. español -1,7

41 La situación de la economía española y aunque en el pasado hicimos los deberes Fuente: Eurostat

42 La situación de la economía española ahora nos toca ajustarnos.

43 Y, no hay nada bueno?

44 Y, no hay nada bueno?

45 Y, no hay nada bueno?

46 Qué reformas necesita la economía española? Reforma del mercado de trabajo Reforma del sistema financiero Reforma institucional???? Reforma del sistema educativo

47 Y, no hay nada bueno?

48 Europa está reaccionando -Grecia ha dejado de ser un problema sistémico, convirtiéndose en una excepción y en un mero problema económico. - Los principios de estabilidad presupuestaria propugnados por Alemania han sido adoptados por todos los gobiernos europeos y se han plasmado en el Pacto Fiscal - Las barras libres de liquidez del BCE han acabado con el colapso en el que estaban los mercados de crédito, habían relajado las primas de riesgo de la deuda y habían permitido que las nuevas emisiones se hicieran a tipos mas bajos. Sin embargo, no ha servido para que el crédito vuelva a fluir con normalidad a la economía real. - Las reformas estructurales se aceleran, incluso en aquellos países con Gobiernos más remolones a la hora de llevarlas a cabo.

49 Y, no hay nada bueno?

50 El sector exterior mejora El déficit de la balanza comercial aún se mantiene elevado, se ha reducido gracias al fuerte tirón de las exportaciones y al menor crecimiento de las importaciones Balanza comercial española En 2011 las exportaciones han crecido un 15,4% y las importaciones un 9,7% En millones de euros Import Export Déficit Fuente: Secretaría de Estado de Turismo y Comercio y Banco de España

51 La competitividad está mejorando pero si quitamos las importaciones energéticas, apenas alcanza los millones

52 La competitividad está mejorando puesto que nuestras exportaciones se mantienen mejor que las de la mayoría

53 El sector exterior mejora y hemos logrado un superávit comercial con nuestros socios europeos Balalanza comercial España-Unión Europea En millones de euros Export Import Fuente: Secretaría de Estado de Comercio