Transaction exposure and hedging alternatives. Por: Myriam Hikimura

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1 Transaction exposure and hedging alternatives Por: Myriam Hikimura

2 Exposure Exposure significa el grado de riesgo o exposición al que una compañía se expone por el hecho de trabajar con monedas extranjeras y por lo tanto por su tipo de cambio. Realizar una cobertura de este riesgo en una moneda significa establecer una posición que contrarreste este posible riesgo. Lo que significa que cualquier pérdida o ganancia queda compensada por la cobertura. Tipo de Exposure : Translation, transaction and operational.

3

4 Forward market Un forward contract es un contrato a futuro entre un banco y un cliente donde se especifica un intercambio de una cantidad de dinero (moneda extranjera) a un tipo de cambio pactado ($ contra ese moneda) y a una fecha determinada. Las monedas más utilizadas son,, $ canadiense, y franco suizo. 1-4

5 1-5

6 Ejemplo: una empresa estadounidense compra material textil del Reino Unido por valor de 1 millón a pagar en 90 días. El tipo de cambio actual es de $1.71/ ( la tendencia es un aumento del valor de la ). El dueño no posee el millón de libras y los tendrá que comprar en 90 días al precio actual. Forward rate a 90 días = $1.72/. 1-6

7 Forward quotations: Outright rate vs swap rate Ejemplo: Calcular 180 días-forward rate (outright rate form), si spot ( ) era de $ /Yen y el 180 días-forward de $ /Yen? Ejemplo: Libra esterlina a 90 días cotizaba a $1.4179, mientras que el spot rate era de $ Calcula el swap rate. 1-7

8 Ejemplo: Calcular outright rate partiendo de swap rate. Spot 30-day 90-day 180-day :$ SFr:$

9 Currency Futures Markets Chicago Mercantile Exchange (CME) 1972, International Monetary Market (IMM) London International Financial Futures Exchange (LIFFE) Chicago Board of Trade (CBOT) New York Mercantile Exchange Singapore International Monetary Exchange (SIMEX) Deutsche Termin Borse (DTB) Hong Kong Futures Exchange (HKFE) Tokyo International Financial Futures Exchange (TIFFE) Marché à Termes des Instruments Financier (MATIF) 1-9

10 1-10

11 Future contract Currency Futures Markets Son contratos por cantidades específicas, donde el tipo de cambio se fija en el momento que el contrato es firmado, y la fecha de vencimiento es fijada por los directores de IMM. Este tipo de contrato está disponible en las siguientes monedas: $ australiano, Real,, $ canadiense,,, peso mexicano, rublo y franco suizo. Cantidades específicas: (SFr , P , , , C$ , , A$ 100,000). Marzo, Junio, Septiembre y Diciembre - El contrato expira dos días laborables antes del tercer miércoles del mes que vence el contrato. 1-11

12 Currency Futures Markets Las transacciones se hacen cara a cara, el mercado es más pequeño, está respaldado por exchange s clearing house Los participantes son especuladores, importadores, exportadores, empresas con activos en moneda extranjera y bancos. El riesgo de default se reduce considerablemente gracias a la práctica marking to market, que contiene los siguientes elementos: - Performance bond - Maintenance performance bond - Performance bond call 1-12

13 Currency Futures Markets Ejemplo: el martes por la mañana, un inversor tiene un IMM contrato a futuro de 12,500,000 a precio $ , que cierra el viernes. Calcular las ganancias/pérdidas diarias y el balance diario. Performance bond $4,590 Maintenance performance bond $3,400 Spot rates lunes-viernes ($ , $ , $ , $ , $ ) Commission $

14 Currency Options Una opción es un instrumento financiero que da al poseedor el derecho pero no la obligación de vender (put) o comprar (call) otro instrumento financiero a un determinado precio y en una fecha específica. Philadelphia Stock Exchange (1982), United Currency Options Market Opción americana vs Opción europea Premium 1-14

15 Currency Options Descripción de la opción In the money Strike price<spot rate Beneficio At the money Strike price=spot rate Indiferente Out of the money Strike price>spot rate Pérdida 1-15

16 1-16

17 Currency Options Ejemplo: Un importador estadounidense tiene que hacer un pago a un exportador alemán en 60 días. La tendencia es la apreciación del. Por lo que el importador compra una opción call europea con las siguientes características: Call premium $0.02 por euro, precio de la opción $0.94. Qué haría el importador si el tipo de cambio spot en 60 días fuese? $0.92 $0.94 $0.96 $

18 Beneficio de COMPRAR una call option para varios spot prices y fechas de expiración. 1-18

19 Beneficio de VENDER una call option para varios spot prices y fechas de expiración. 1-19

20 Interest rate Swap Un interest rate swap es un acuerdo entre dos partes para intercambiar los pagos de los intereses en $ en un tiempo determinado y en una cantidad previamente pactada. London Interbank Offered Rate (LIBOR) Ejemplo: Las empresas A y B requieren $100m por 5 años. Con el objetivo de reducir el riesgo financiero, Co A (BBB-rated) prefiere pagar un tipo de interés fijo y Co B (AAA-rated) un interés variable. Debido a las diferencias entre las dos empresas, Co A solamente tiene acceso a un préstamo a un tipo de interés variabla y Co B a fijo o variable. Interés fijo Interés variable Empresa A 8.5% Libor + 0.5% Empresa B 7.0% Libor Diferencia 1.5% 0.5% 1-20

21 1-21

22 Currency Swap Es un contrato de SWAP en el que dos partes acuerdan intercambiar los flujos de dinero en dos monedas distintas de dos obligaciones. Ejemplo: Dow Chemical está buscando reducir su riesgo de exposición a través de adquirir una deuda en euros. Al mismo tiempo Michelin está buscando financiar una inversión en US. Ambas empresas necesitan el equivalente de $200m por 10 años. Dow (el coste de la deuda en $ es de 7.5% vs que es de 8.25%) Michelin (el coste de la deuda en $ es de 7.7% vs 8.1%) Qué les recomendarías a las dos empresas hacer? 1-22

23 1-23

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