Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana. FT-Paul Hastings: Mexico In The Global Economy Forum

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1 FT-Paul Hastings: Mexico In The Global Economy Forum Febrero, 2015

2 Índice 1 Evolución de la Inflación y Perspectivas para Entorno Económico y Financiero 3 Consideraciones Finales 2

3 Como lo había anticipado Banco de México, en enero se observó una importante disminución en la inflación. ene.-06 oct.-06 jul.-07 abr.-08 ene.-09 oct.-09 jul.-10 abr.-11 ene.-12 oct.-12 jul.-13 abr.-14 ene.-15 Índice Nacional de Precios al Consumidor Variación % anual Enero No Subyacente General 8 7 Intervalo de Variabilidad Subyacente Fuente: Banco de México e INEGI. 3

4 Los choques que enfrentó la inflación en no afectaron las expectativas de inflación de largo plazo. Así, las expectativas implícitas en instrumentos de mercado continúan disminuyendo, mientras que las obtenidas a través de encuestas permanecen estables. Expectativas de Inflación General a Distintos Plazos Mediana, % Próximos 4 Años Próximos 5-8 Años Cierre 2016 Cierre Descomposición de la Compensación por Inflación y Riesgo Inflacionario 1/ % Compensación Implícita en Bonos a 10 Años Expectativa de Inflación de Largo Plazo Prima por Riesgo Inflacionario Intervalo de Variabilidad Enero 1.5 Enero -1.0 Fuente: Encuesta de Banco de México. 1/ La prima por riesgo inflacionario se calcula con base en un modelo afín usando datos de Bloomberg y Valmer, con base en Aguilar, Elizondo y Roldán (). 4

5 Se anticipa que en 2015 la inflación converja a 3 por ciento Gráfica de Abanico: Inflación General Anual 1/ Variación % anual Inflación Observada Objetivo de Inflación General Intervalo de Variabilidad T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T T T T / Promedio trimestral de la inflación general anual. Fuente: INEGI y Banco de México. 5

6 Índice 1 Evolución de la Inflación y Perspectivas para Entorno Económico y Financiero 3 Consideraciones Finales 6

7 La economía mundial continúa mostrando un comportamiento débil aunque diferenciado entre países y regiones. ene-14 abr-14 oct-14 ene-15 ene-14 abr-14 oct-14 ene-15 Evolución de los Pronósticos de Crecimiento del PIB del FMI para En por ciento 5.5 Evolución de los Pronósticos de Crecimiento del PIB del FMI para 2015 En por ciento 5.5 Emergentes Emergentes Mundial Mundial Avanzados Avanzados Fuente: World Economic Outlook, Fondo Monetario Internacional, ediciones de enero, abril, octubre de y enero Fuente: World Economic Outlook, Fondo Monetario Internacional, ediciones de enero, abril, octubre de y enero

8 Los precios de las materias primas han disminuido como reflejo tanto de la mencionada debilidad en la demanda global, como de factores de oferta y de la apreciación del dólar. Precios de Materias Primas Índice 03-ene-2006 = 100 Precios de Petróleo Dólares por barril Febrero Productos Agropecuarios Cotización de Futuros 1/ Petróleo Brent Metales Mezcla Mexicana WTI Fuente: Standard & Poor s 1/Información disponible al12 de febrero de Fuente: Bloomberg. 8

9 mar.-14 abr.-14 may.-14 jun.-14 jul.-14 ago.-14 sep.-14 oct.-14 nov.-14 dic.-14 ene.-15 feb Considerando lo anterior, se anticipa que la postura monetaria en las principales economías avanzadas siga diferentes direcciones. Economías Avanzadas Tasa Fija Pactada en los Swaps de Tasa de Interés a 2 años 1/ Febrero Tasas de Interés de 10 años de % Febrero Estados Unidos Reino Unido Estados Unidos Reino Unido Alemania 1.5 Zona Euro Japón Japón / Se refiere a la tasa pactada en dicho instrumento. Fuente: Bloomberg. Fuente: Bloomberg. 9

10 ene.-13 mar.-13 may.-13 jul.-13 sep.-13 nov.-13 ene.-14 mar.-14 may.-14 jul.-14 sep.-14 nov.-14 ene.-15 ene.-13 mar.-13 may.-13 jul.-13 sep.-13 nov.-13 ene.-14 mar.-14 may.-14 jul.-14 sep.-14 nov.-14 ene.-15 En este entorno, el dólar se ha apreciado significativamente. Índice del Dólar (DXY) 1/ Índice 1-ene-2013=100 Tipo de Cambio con Respecto al Dólar Índice 01-ene-2013 = 100 Depreciación Depreciación Sudáfrica Colombia Brasil Chile México Febrero Corea Febrero / Se refiere al índice DXY estimado por Intercontinental Exchange (ICE) basado en un promedio ponderado del valor del dólar comparado con una canasta de 6 monedas importantes: EUR: 57.6%, JPY: 13.6%, GBP:11.9%, CAD: 9.1%, SEK: 4.2%, y CHF: 3.6%. Fuente: Bloomberg. Fuente: Bloomberg. 10

11 En México se ha observado una relación entre la caída en el precio del petróleo y la depreciación del peso. Cabe destacar que en los últimos años se ha registrado un bajo traspaso de la depreciación cambiaria a los precios Precio de la Mezcla Mexicana de Petróleo y Tipo de Cambio Dólares por barril, Pesos por dólar Mezcla Mexicana Febrero Inflación General y Variación del Tipo de Cambio Nominal % y variación % anual Inflación General Depreciación Nominal Tipo de Cambio (eje inv.) 36 Depreciación Enero 0-50 Fuente: Banco de México y Bloomberg. Fuente: Banco de México e INEGI. 11

12 A pesar de que se espera la normalización de la política monetaria en EUA y de la volatilidad en el mercado cambiario, las tasas de interés de mayor plazo en México han disminuido Tasas de Interés de Valores Gubernamentales 1/ % 30 años Febrero 9 8 Curva de Rendimientos de Bonos Gubernamentales % 31-dic dic años 5 11-feb meses 1 día 1/ A partir del 21 de enero de 2008, la tasa de interés a 1 día corresponde al objetivo para la Tasa de Interés Interbancaria a 1 día. Fuente: Banco de México y Proveedor Integral de Precios (PiP) día meses años Fuente: Banco de México y Proveedor Integral de Precios (PiP)

13 I 2008 La actividad económica en México registró una moderación en su ritmo de crecimiento durante el tercer trimestre de III I III I 2010 III 2010 I III 0.7 I 2012 III 2012 I III I III Producto Interno Bruto Variación % trimestral, a.e. Indicadores de la Actividad Económica Índices 2008 = 100, a.e IGAE Servicios IGAE Total Producción Insutrial T IGAE Agropecuario Noviembre Diciembre a.e./ Cifras con ajuste estacional. Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de México (SCNM), INEGI. a.e. / Cifras con ajuste estacional. Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de México (SCNM), INEGI. 13

14 Todos los componentes de la demanda agregada han comenzado a mostrar un mejor desempeño. Exportaciones Manufactureras Índice 2007=100, a.e. Indicador Mensual del Consumo Privado en el Mercado Interior Índice 2008=100, a.e. Inversión y sus Componentes Índice 2008=100, a.e. 190 Resto Total Maquinaria y Equipo Total Estados Unidos Construcción Diciembre 70 Noviembre 85 Noviembre 70 a.e. / Cifras con ajuste estacional. Fuente: Banco de México. a.e./ Cifras con ajuste estacional. Fuente: INEGI. a.e./ Cifras con ajuste estacional. Fuente: INEGI. 14

15 Fundamentos Macroeconómicos A pesar del sólido marco macro, México enfrenta un entorno externo complicado caracterizado por: Expectativa de menores precios del petróleo por un periodo prolongado. La normalización de la política monetaria en Estados Unidos. Debilidad de la actividad económica global. De aquí que es conveniente adoptar una postura macroeconómica menos acomodaticia. En este contexto, los recortes al gasto público que recientemente anunció el Gobierno Federal mexicano representan una señal fuerte de responsabilidad fiscal y un ancla para la economía mexicana. Su impacto en la actividad económica debería ser marginal dado que una parte importante del ajuste se dará en el gasto corriente del Gobierno Federal. Este ajuste debería reforzar la confianza de los inversionistas en México, y así prevenir un choque adverso a las cuentas externas. 15

16 Previsiones para el Crecimiento: Crecimiento del PIB Entre 2.0 y 2.5% 2015 Entre 3.0 y 4.0% 2016 Entre 3.2 y 4.2% Fuente: Informe Trimestral Julio Septiembre, Banco de México. 16

17 Se anticipa que la brecha del producto permanezca en terreno negativo durante Gráfica de Abanico: Estimación de la Brecha del Producto % del producto potencial, a.e. T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T T T T a.e. / Cifras con ajuste estacional. Fuente: Banco de México. 17

18 Para 2015 se anticipa una mayor tasa de crecimiento del PIB que en. Reformas estructurales Reforma energética Reforma telecomunicaciones Construcción de gasoductos y menores precios de energía. Nuevas inversiones en petróleo, gas y electricidad. Nuevas inversiones. Mayor competencia y menores precios. Reforma financiera Sistema financiero bien capitalizado y preparado para financiar nuevos proyectos de inversión. Elevado crecimiento de Estados Unidos Impulso a las exportaciones mexicanas y al sector manufacturero Choque positivo que se irá trasladando a la demanda interna (consumo e inversión más dinámicos). Sector de la construcción. Contribución de algunos sectores específicos Recuperación del gasto interno Industrias automotriz, aeronáutica, electrónica y eléctrica. Servicios relacionados con el comercio exterior. Confianza del consumidor. Empleo. Remesas. 18

19 Índice 1 Evolución de la Inflación y Perspectivas para Entorno Económico y Financiero 3 Consideraciones Finales 19

20 Consideraciones Finales Dadas las expectativas de menores precios del petróleo por un periodo prolongado de tiempo y la normalización de la política monetaria en Estados Unidos, los recortes al gasto público recientemente anunciados por el gobierno mexicano, representan una fuerte señal de responsabilidad fiscal. El propósito de estas medidas es estabilizar los niveles de deuda y suavizar el ajuste fiscal en En este contexto, es imperativo impulsar una implementación adecuada y oportuna de las reformas estructurales para elevar la productividad y el potencial de crecimiento de la economía. Lo anterior permitirá que se alcance un mayor crecimiento del PIB y del empleo sin presiones inflacionarias. 20

21 Política Monetaria en 2015 Durante el presente año, la Junta de Gobierno del Banco de México se mantendrá muy atenta al desempeño de todos los determinantes de la inflación y sus expectativas para horizontes de mediano y largo plazo. En particular vigilará: La postura monetaria relativa de México frente a la de Estados Unidos. El desempeño del tipo de cambio y su posible efecto sobre la inflación. La evolución del grado de holgura en la economía ante la recuperación prevista. Todo esto con el fin de asegurar la convergencia de la inflación a la meta de 3 por ciento. 21

22

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