Fondos Cohen y Actualidad de Mercado 06,02,2017

Transcripción

1 Fondos Cohen y Actualidad de Mercado 06,02,2017

2 Cohen Renta Fija

3 Cohen Renta Fija View de Mercado Actualmente, un 55% del Patrimonio Neto del Fondo se encuentra invertido en LEBACs, cuyos vencimientos son de corto plazo (Febrero). Por otra parte, un 36% del mismo se encuentra compuesto por instrumentos a tasa variable. Hacia comienzos de año 2016, ante la suba de tasas viramos la cartera hacia inversiones de renta fija, aumentando la participación en LEBACs y en bonos corporativos líquidos con Spread sobre Badlar superiores al 4%. De esta manera, brindamos al inversor cobertura ante la volatilidad de tasas priorizando en todo momento la liquidez de sus fondos. Ante la baja de tasas por parte del BCRA, se aumentó la posición en instrumentos de plazos más largos (FF y ONs con vida promedio de alrededor de 6 meses), intentando lockear tasas altas a plazos más largos.

4 Cohen Renta Fija CARTERA CRF PN Total Duration (días) 134 Duration (años) 0,37 TNA 23,24% Tipo de Instrumento Ponderación FCI MM 1,8% Créditos 0,2% Cta Cte 0,1% Letras Provinciales 6,6% LEBACS 54,5% FF 7,4% ON 30,6% Cheques Pymes 1,9% Cuentas a Pagar -3,1% Total 100%

5 Cohen Renta Fija

6 Cohen Renta Fija Plus

7 Cohen Renta Fija Plus View de Mercado Actualmente el 20% de la cartera posee instrumentos dollar-linked, del cual un 19% de los mismos se encuentran cubiertos con posiciones vendidas en Rofex. De esta forma se consigue armar un sintético con tasas de rendimiento en pesos superiores a los rendimientos de las LEBACs. Actualmente, la exposición en bonos en dólares es del 11% de la cartera (manteniendo principalmente bonos de alta liquidez como el AY24). Por otro lado, CRF Plus posee instrumentos en pesos a tasa ajustable por Badlar por un 11% de la cartera y un 46% en LEBACs, de manera que capturan el escenario de altas tasas de interés en moneda local y alta inflación.

8 Cohen Renta Fija Plus Cartera CRF Plus PN Total $ Duration (días) 377 Duration (años) 1,03 Tipo de Instrumento Ponderación Futuro 3,7% DLR ,0% DLR ,0% DLR ,0% Titulo Publico Dólar Linked 7,2% Titulo Provincial Dólar Linked 7,0% Bonos en Dólares 10,8% ON Dollar Linked 5,1% ON USD 1,4% FF DL 0,5% Bonos en pesos (Badlar) 2,0% ON Pesos Badlar 4,6% ON ARS Tasa Fija 0,8% Letras Provinciales Badlar 4,0% Letras Provinciales Tasa Fija 1,3% Bonos en Pesos Tasa Fija 0,0% Lebac 45,8% Bonos Ajustables por CER 0,0% FCI MM 0,1% CC - Creditos - Cuentas a pagar 6,1% FF 2,6% Total general 100,0% Por simplicidad, no se ha incluido en el gráfico la cobertura en Rofex.

9 Cohen Renta Fija Plus Principales 15 tenencias Instrumento Ponderación I15F7 - LEBAC INTERNA vto ,9% I15M7 - LEBAC INTERNA vto ,1% AF17 - BONAD17 Bono de la Nacion Arg. u$s 0.75% vto ,6% PUO19 - Vto ,4% Futuros en Cartera 3,0% PBM24 - Bono Provinicia de Buenos Aires en USD - vto ,7% AY24 - Bono de la Nacion Arg. u$s 8.75% BONAR24 vto ,5% PMG18 - Bonos de Consolidación de Deudas ,0% I01M7 - LEBAC INTERNA vto ,8% ON GENNEIA CLASE 14 - VTO ,8% BNN17 - Letra de Prov. Neuquen Serie 3 cl 1 vto ,6% DICA - Bonos Discount u$s vto ,5% BP28 - Bono Provincia de Buenos Aires en U$S vto ,5% ON Medanito Clase 4 vto ,4% ON YPF Clase 19 vto ,4%

10 Cohen Cobertura

11 Cohen Cobertura View de Mercado El Cohen Cobertura tiene como objetivo ofrecer una cobertura mínima ante variaciones en el tipo de cambio del 75% entre instrumentos dollar-linked, bonos en dólares y futuros en Rofex. Actualmente, la cobertura en instrumentos en dólares del 19% (AY24, AA17 y PBM24) y en dollar-linked, del 31% (tanto provinciales como corporativos). El fondo posee LEBACS (43%) utilizadas en garantía para la compra de Rofex, de manera que capturen el escenario actual de tasas de interés.

12 Cohen Cobertura Por simplicidad, no se ha incluido en el gráfico la cobertura en Rofex.

13 Cohen Cobertura Principales 15 tenencias Instrumento Ponderación I15M7 - LEBAC INTERNA vto ,5% DLR Futuro Dolar BCRA 3500 Vto ,4% I15F7 - LEBAC INTERNA vto ,8% AF17 - BONAD17 Bono de la Nacion Arg. u$s 0.75% vto ,1% BDC19 - LETRAS CIUDAD DOLARES CL ,4% AY24 - Bono de la Nacion Arg. u$s 8.75% BONAR24 vto ,9% DLR Futuro Dólar BCRA 3500 vto ,4% PUO19 - Vto ,9% AA17 - Bono de a Nac. Arg en U$S 7% 3,8% PBM24 - Bono Provinicia de Buenos Aires en USD - vto ,7% BP28 - Bono Provincia de Buenos Aires en U$S vto ,1% ON Medanito Clase 4 vto ,1% DICA - Bonos Discount u$s vto ,0% ON Cresud Serie 11 Clase 22 vto ,5% ON San Miguel Serie 1 vto ,2%

14 Cohen Cobertura El Tipo de Cambio Nominal se devaluó desde $13,0692 (Enero de 2016) a $15,7235 el 02/02/2017. Es decir un 20,31% de punta a punta. El Cohen Cobertura rindió en este lapso 32,22%. Se capturó al día de hoy, un 158,66% del movimiento del Tipo de Cambio y dado el nuevo escenario de rendimientos positivos en los bonos dollar-linked esperamos que el mismo vaya aumentando con el correr del tiempo.

15 Cohen Cobertura

16 Actualidad de Mercado

17 Actualidad de Mercado

18 Actualidad de Mercado

19 Actualidad de Mercado

20 Actualidad de Mercado

21 Actualidad de Mercado

22 Actualidad de Mercado

23 1. Introducción