Bolsa de Valores de Panamá, S. A. Estados Financieros Interinos

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1 Bolsa de Valores de Panamá, S. A. Estados Financieros Interinos BALANCES GENERALES ACTIVOS 30 de Junio 31 Diciembre Notas Efectivo 3 B/. 811,235 B/. 661,927 Valores negociables 4 75,000 75,000 Valores disponibles para la venta 5 735, ,597 Intereses por cobrar 16,282 15,953 Cuentas por cobrar, neto 24,900 18,158 Gastos pagados por anticipado 34,655 9,123 Impuesto sobre la renta pagado por anticipado 4,576 - Valores mantenidos hasta su vencimiento 6 1,909,069 1,926,411 Mobiliario, equipos y mejoras 7 35,460 44,835 Depósitos de garantía 4,283 4,283 TOTAL ACTIVOS B/. 3,650,726 B/. 3,467,287 PASIVOS E INVERSIÓN DE LOS ACCIONISTAS Pasivos Gastos acumulados y retenciones por pagar B/. 61,408 B/. 137,118 Comisiones cobradas por anticipado 16,691 24,520 Prima de antigüedad e indemnización 10,196 9,212 Ingresos diferidos 67,379 74,505 Total pasivos 155, ,355 Inversión de los accionistas Acciones comunes (sin valor nominal: Acciones autorizadas - 250,000 Acciones emitidas y en circulación - 184,500) Cambios netos en valores disponibles para la venta 1,854,225 (5,471) 1,800,000 (8,235) Utilidades no distribuidas 1,646,298 1,430,167 Total inversión de los accionistas 3,495,052 3,221,932 TOTAL PASIVOS E INVERSIÓN DE LOS ACCIONISTAS B/. 3,650,726 B/. 3,467,287 Las políticas de contabilidad y notas explicativas en las páginas 6 a 12 son parte integral de los estados financieros. 2

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6 Bolsa de Valores de Panamá, S. A. Estados Financieros Interinos NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS 1. INFORMACIÓN CORPORATIVA Bolsa de Valores de Panamá, S. A. (la Compañía) es una sociedad anónima constituida de acuerdo con las leyes panameñas según Escritura Pública No.954 del 8 de marzo de Mediante Resolución CNV-349 del 30 de marzo de 1990 de la Comisión Nacional de Valores, la Compañía fue autorizada a operar una bolsa de valores en la República de Panamá. 2. RESUMEN DE POLÍTICAS DE CONTABILIDAD SIGNIFICATIVAS Base de preparación Los estados financieros de la Compañía han sido preparados de acuerdo con las Normas Internacionales de Contabilidad (NICs) emitidas por el Comité de Normas Internacionales de Contabilidad (IASC) e interpretaciones emitidas por el Comité Permanente de Interpretaciones de la IASC. Los estados financieros han sido preparados en una base de costo histórico, excepto por los valores disponibles para la venta a precio de mercado, y están expresados en balboas (B/.), la unidad monetaria de la República de Panamá, la cual está a la par y es de libre cambio con el dólar ($) de los Estados Unidos de América. Reconocimiento de ingresos por venta de puestos El convenio de operación entre la entidad que adquiere el derecho a operar un puesto en la Bolsa de Valores de Panamá, S. A. y la Compañía, establece que en el supuesto de que esta última deje de operar antes del término de cinco años, contados a partir del inicio del convenio, la Compañía devolverá a la entidad una suma equivalente al 20% por cada año que falte para el cumplimiento de dicho término; por lo tanto, los ingresos por venta de puestos se reconocen por el término de cinco años a partir del inicio de convenio de operación. Valores negociables Los valores negociables comprenden los valores de deuda que se cotizan a través de una bolsa de valores, adquiridos con el propósito principal de generar ingresos corrientes. Estos valores se presentan a su valor razonable. Las ganancias o pérdidas resultantes de la variación en el valor razonable son incluidas en los resultados del año corriente. El valor de mercado es determinado con base a la cotización dada por la Bolsa de Valores de Panamá, S. A. a la fecha del balance general. Para las inversiones donde no hay un precio de mercado, su valor justo es determinado con base a otros instrumentos similares o en base a los flujos de efectivo esperados sobre dichas inversiones. 2. RESUMEN DE POLÍTICAS DE CONTABILIDAD SIGNIFICATIVAS continuación 6

7 Bolsa de Valores de Panamá, S. A. Estados Financieros Interinos NOTAS continuación Valores disponibles para la venta Los valores disponibles para la venta están constituidos por acciones de capital y fondos mutuos y de inversión, no clasificados como valores negociables ni como valores mantenidos hasta su vencimiento, y se presentan a su valor justo o de mercado. Las ganancias o pérdidas no realizadas se registran en una cuenta separada de inversión de los accionistas, hasta que el activo financiero sea vendido, cobrado o transferido, o hasta que el activo financiero se considere deteriorado, en cuyo caso las ganancias o pérdidas previamente acumuladas en la cuenta de capital se reconocerán en los resultados de operaciones del año corriente. El valor de mercado es determinado con base a la cotización dada por la Bolsa de Valores de Panamá a la fecha del balance general. Para las inversiones donde no hay un precio de mercado, su valor justo es determinado con base a otros instrumentos similares, en base a los flujos de efectivo esperados sobre dichas inversiones o por ofertas de compras recientes. Valores mantenidos hasta su vencimiento Los valores mantenidos hasta su vencimiento están constituidos por títulos de deuda que mantienen pagos fijos o predeterminados. Estos valores se registran a su costo amortizado, menos cualquier provisión por deterioro no temporal en su valor. El costo amortizado es calculado tomando en consideración cualquier descuento o prima en la adquisición del título de deuda, las cuales se amortizan sistemáticamente hasta su vencimiento. La amortización se reconoce en los resultados de operaciones como parte de los intereses ganados. Las provisiones por deterioro no temporal en el valor del instrumento se reconocen en los resultados de operaciones del año corriente. Mobiliario, equipos y mejoras El mobiliario, equipos y mejoras están contabilizados al costo. La depreciación y amortización se calculan utilizando el método de línea recta, excepto el equipo de negociación electrónica que se deprecia en base al método de suma de números dígitos, sobre la base de los siguientes años estimados de vida útil: mobiliario y equipos entre 3 a 10 años, equipo de cómputo 3 años, y mejoras a la propiedad arrendada entre 5 a 10 años. 7

8 Bolsa de Valores de Panamá, S. A. Estados Financieros Interinos NOTAS continuación 2. RESUMEN DE POLÍTICAS DE CONTABILIDAD SIGNIFICATIVAS continuación Fondo de cesantía Las leyes laborales establecen que los empleadores deben tener un fondo de cesantía para pagar al trabajador al cesar la relación de trabajo, cualquiera que sea la causa, la prima de antigüedad e indemnización en casos de despidos injustificados. La Compañía cotiza al Fondo de Cesantía en base al 2.25% del total de los salarios pagados. Dichos aportes se reconocen como un gasto en los resultados de operaciones. Uso de estimaciones La administración de la Compañía ha efectuado un número de estimaciones y supuestos relacionados al informe de activos y pasivos al preparar estos estados financieros, de conformidad con las Normas Internacionales de Contabilidad. Los resultados reales pueden diferir de estas estimaciones. Utilidad neta por acción La utilidad neta por acción mide el desempeño de una entidad sobre el período reportado y la misma se calcula dividendo la utilidad disponible para los accionistas comunes entre la cantidad promedio de acciones comunes en circulación durante el período. 3. DEPÓSITO A PLAZO FIJO La Compañía mantenía depósito a plazo fijo al 31 de diciembre de 2001, por la suma de B/.100,000, con fecha de inicio el 28 de diciembre de 2001 y venció el 28 de enero de 2002, a una tasa de interés anual de 3%. 8

9 Bolsa de Valores de Panamá, S. A. Estados Financieros Interinos NOTAS continuación 4. VALORES NEGOCIABLES Los valores negociables están constituidos por: 30 de junio 31 de Dic. Tipo de inversión Valores Comerciales Negociables (VCN s), con tasas de interés anual de 5.75% con vencimiento el 9 de diciembre de 2003 B/. 75,000 B/. 75,000 Total valores negociables B/. 75,000 B/. 75, VALORES DISPONIBLES PARA LA VENTA A continuación se detalla la cartera de valores disponibles para la venta: 30 de junio 31 de Dic. Tipo de inversión Acciones de capital B/. 104,576 B/. 99,688 Fondos mutuos y de inversión en renta fija, con tasas de rendimiento anual entre 4.26% y 7.69% 630, ,909 Total valores disponibles para la venta B/.735,265 B/. 711,597 9

10 Bolsa de Valores de Panamá, S. A. Estados Financieros Interinos NOTAS continuación 6. VALORES MANTENIDOS HASTA SU VENCIMIENTO A continuación se detalla la cartera de valores mantenidos hasta su vencimiento: Tipo de Inversión Valor en libros 30 de junio 31 de diciembre Valor Valor en Razonable Libros Valor Razonable Bonos corporativos emitidos por compañías locales, con tasas de interés anual entre 2% y 10.50% y vencimientos varios hasta el 6 de diciembre de 2013 B/.1,085,754 B/.1,103,862 B/.1,090,909 B/.1,103,700 Bonos agroindustriales emitidos por compañías locales, con tasas de interés anual entre 5% y 9.75% y vencimientos varios hasta el 13 de diciembre de , , , ,500 Bonos forestales emitidos por compañías locales, de cupón cero y vencimiento el 30 de diciembre de , , , ,374 Euro bonos de la República de Panamá, con tasas de interés anual entre 7.25% y 9.625% y vencimientos varios hasta el 8 de febrero de , , , ,590 Total valores mantenidos hasta su vencimiento B/.1,923,673 B/.1,962,674 B/.1,926,411 B/.1,942,164 10

11 Bolsa de Valores de Panamá, S. A. Estados Financieros Interinos NOTAS continuación 7. MOBILIARIO, EQUIPOS Y MEJORAS, NETO El mobiliario, equipos y mejoras se detallan como sigue: Seis meses terminados el 30 de junio de 2003 Saldo Saldo Inicial Adiciones Retiros Final Activos Fijos, al Costo Mobiliario y equipo de oficina B/. 134,889 B/. 393 B/. 173 B/. 135,109 Mejoras a la propiedad arrendada 84, ,043 Equipo de computadoras 492,272 5, ,528 Equipo rodante 28,025-21,525 6,500 B/. 739,229 B/. 5,649 B/. 21,698 B/.723,180 Depreciación y Amortización Acumuladas Mobiliario y equipo de oficina B/. 108,674 B/. 3,463 B/. 172 B/ 111,965 Mejoras a la propiedad arrendada 84, ,040 Equipo de computadoras 487,455 1, ,440 Equipo rodante 14,225 2,225 14,175 2, ,394 7,673 14, ,720 Valor Neto B/. 44,835 B/. (2,024) B/. 7,351 B/. 35,460 Año terminado el 31 de diciembre de 2002 Saldo Saldo Inicial Adiciones Retiros Final Activos Fijos, al Costo Mobiliario y equipo de oficina B/. 127,291 B/. 13,598 B/. 6,000 B/. 134,889 Mejoras a la propiedad arrendada 84, ,043 Equipo de computadoras 493,866 2,835 4, ,272 Equipo rodante 27, ,025 B/. 732,840 B/. 16,818 B/. 10,429 B/.739,229 Depreciación y Amortización Acumulada Mobiliario y equipo de oficina B/. 109,648 B/. 5,025 B/. 5,999 B/. 108,674 Mejoras a la propiedad arrendada 84, ,040 Equipo de computadoras 442,996 48,142 3, ,455 Equipo rodante 6,239 7,986-14, ,921 61,155 9, ,394 Valor Neto B/. 89,919 B/. (44,337) B/. 745 B/. 44,835 11

12 Bolsa de Valores de Panamá, S. A. Estados Financieros Interinos NOTAS continuación 8. UTILIDAD NETA POR ACCIÓN El cálculo de utilidad neta por acción se presenta a continuación: Seis meses terminados al 30 de junio Utilidad neta B/. 292,136 B/. 64,131 Número ponderado de acciones 181, ,000 Utilidad neta por acción (ponderado) B/ B/ El 8 de abril de 2003 se aumentó el capital por la venta de 4,500 acciones comunes sin valor nominal. 9. IMPUESTO SOBRE LA RENTA Las declaraciones de impuesto sobre la renta de la Compañía están sujetas a revisión por parte de las autoridades fiscales por los tres (3) últimos años, inclusive el año terminado el 31 de diciembre de 2002, de acuerdo a regularidades fiscales vigentes. De acuerdo a la legislación panameña vigente, la Compañía está exenta del pago del impuesto sobre la renta en concepto de ganancias provenientes de fuente extranjera. También están exento del pago de impuesto sobre la renta, los intereses ganados sobre depósitos a plazo en bancos locales, los intereses ganados sobre los valores del Estado Panameño e inversiones en títulos valores emitidos a través de una bolsa de valores en la República de Panamá. 12

13 Bolsa de Valores de Panamá, S. A. Estados Financieros Interinos CONTENIDO Página Información General Informe de Compilación...1 Balances Generales...2 Estados de Utilidades...3 Estados de Inversión de los Accionistas...4 Estados de Flujos de Efectivo...5 Notas a los Estados Financieros...6 Nota 1: Información Corporativa...6 Nota 2: Nota 3: Nota 4: Nota 5: Resumen de Políticas de Contabilidad Significativas...6 Depósito a Plazo Fijo...8 Valores Negociables...9 Valores Disponibles para la Venta...9 Nota 6: Valores Mantenidos Hasta su Vencimiento...10 Nota 7: Nota 8: Nota 9: Mobiliario, Equipos y Mejoras, Neto...11 Utilidad Neta por Acción...12 Impuesto Sobre la Renta...12

14 Bolsa de Valores de Panamá, S. A. Estados Financieros Anuales INFORMACIÓN GENERAL Directores José Barrios Ng Dulcidio de la Guardia Miguel Heras (Presidente) (Vicepresidente) (Tesorero) Secretario de la Compañía Mario Fábrega Domicilio Social Calle Elvira Méndez y 52, Edificio Vallarino, Planta Baja, Panamá Abogados Boyd & Sucre Bancos Citibank, N.A. Primer Banco del Istmo, S. A. Banco Continental de Panamá, S. A. Banco Panamericano, S. A. Auditores Ernst & Young

15 Bolsa de Valores de Panamá, S. A. Estados Financieros Interinos ESTADOS DE INVERSIÓN DE LOS ACCIONISTAS Nota Seis meses terminados el 30 de junio del 2003 Cambios netos en Total Acciones comunes valores disponibles para la venta Utilidades no distribuidas Saldo al inicio del año B/. 3,221,932 B/. 1,800,000 B/. (8,235) B/. 1,430,167 Venta de Acciones 54,225 54,225 Utilidad neta 8 292, ,136 Cambios netos en valores disponibles para la venta 2,764-2,764 - Dividendos pagados en efectivo (76,005) - - (76,005) Saldo al final del año B/. 3,495,052 B/. 1,854,225 B/. (5,471) B/. 1,646,298 Nota Seis meses terminados el 30 de junio del 2002 Cambios netos en Acciones valores disponibles Utilidades Total comunes para la venta no distribuidas Saldo al inicio del año B/. 2,846,233 B/. 1,800,000 B/. - B/. 1,046,233 Utilidad neta 8 173, ,737 Cambios netos en valores disponibles para la venta (14,544) (14,544) Dividendos pagados en efectivo (30,600) - - (30,600) Saldo al final del año B/. 2,974,826 B/. 1,800,000 B/. (14,544) B/. 1,189,370 Las políticas de contabilidad y notas explicativas en las páginas 6 a 12 son parte integral de los estados financieros. 4

16 ESTADOS DE FLUJOS DE EFECTIVO Seis meses terminados el 30 de junio Flujos de efectivo de las actividades de operación / provisto por (usado en): Utilidad neta B/. 292,136 B/. 173,738 Ajustes por: Provisión para cuentas incobrables - - Pérdida no realizada en valores negociables - - Depreciación y amortización 25,424 45,706 Gastos de intereses - - Utilidad en las operaciones antes de cambios en el capital de trabajo 317, ,444 Valores negociables - 75,000 Intereses por cobrar (330) 1,743 Cuentas por cobrar (6,742) 17,417 Gastos pagados por anticipado (25,532) (14,372) Impuesto sobre la renta pagado por anticipado (4,576) 12,809 Depósitos de garantía Gastos acumulados y retenciones por pagar (75,710) (42,297) Comisiones cobradas por anticipado (7,829) 2,481 Prima de antigüedad e indemnización 984 (9) Ingresos diferidos (7,126) (23,928) Intereses pagados - - Flujo de efectivo neto de actividades de operación 190, ,388 Flujos de efectivo de actividades de inversión / provisto por (usado en): Valores disponibles para la venta (20,904) (18,663) Valores mantenidos hasta su vencimiento 17,342 96,913 Compra de activo fijo (16,049) 385 Flujo de efectivo neto de actividades de inversión (19,611) 78,635 Flujos de efectivo de actividades de financiamiento / (usado en): Préstamos por pagar - - Arrendamiento financiero por pagar - - Venta de Acciones 54,225 Dividendos pagados (76,005) (30,600) Flujo de efectivo neto de actividades de financiamiento (21,780) (30,600) Aumento (disminución) neta en el efectivo 149, ,423 Efectivo al inicio del año 661, ,973 Efectivo al final del año B/. 811,235 B/. 723,396 Las políticas de contabilidad y notas explicativas en las páginas 6 a 12 son parte integral de los es financieros. 5

17 BOLSA DE VALORES DE PANAMÁ, S.A. RAZON SOCIAL DEL EMISOR: BOLSA DE VALORES DE PANAMÁ, S.A. VALORES QUE HA REGISTRADO: ACCIONES COMUNES NUMEROS DE TELEFONO Y FAX DEL EMISOR: TELEFONOS: FAX: DIRECCION DEL EMISOR: EDIFICIO VALLARINO CALLE 52 Y ELVIRA MENDEZ DIRECCION DE CORREO ELECTRÓNICO DEL EMISOR: bvp@panabolsa.com PAGINA WEB:

18 I PARTE: I. HECHOS RELEVANTES: En el mes de marzo del presente año, el actual Vicepresidente Ejecutivo y Gerente General de la empresa; Lic Felipe E. Chapman, presentó su renuncia al cargo ante la Junta Directiva, la misma fue efectiva a partir del 15 de abril del presente año. Igualmente, la Junta Directiva de la Bolsa de Valores de Panamá, S.A. designó al Lic. Roberto Brenes P. como nuevo Vicepresidente Ejecutivo y Gerente General en remplazo del Lic. Chapman. El lic. Brenes se incorporó a la empresa a partir del mes de mayo del presente. II. ANÁLISIS DE RESULTADOS FINANCIEROS Y OPERATIVOS: A. Liquidez: Al 30 de junio de 2003 la empresa registró pasivos circulantes por US$88,295 lo que representa una disminución de 48.3% con respecto a los registrados en diciembre de La razón corriente pasó de 4.57 veces en diciembre de 2002 hasta 10.9 veces en junio de 2003 como consecuencia del efecto en conjunto de la acumulación de efectivo producto de la redención de algunas inversiones y de los excedentes provistos del giro normal de negocio por un lado y de la reducción en los pasivos corrientes. En cuanto al capital de trabajo, el mismo se sitúa en US$878,353 el cual es superior al registrado al 31 de diciembre de 2002 que fue de US$609,311. Los niveles de liquidez son considerados por la administración de la empresa como consistentes con los requerimientos inmediatos emanados del giro normal del negocio, sobre todo, considerando que la empresa ya no tiene que hacerle frente a ningún pasivo generador de intereses, ni en el corto ni a largo plazo B. Recursos de capital: La empresa no mantiene pasivos generadores de intereses ya que tanto el préstamo comercial contratado para la adquisición del equipo necesario para utilizar el sistema transaccional electrónico como un arrendamiento financiero fueron prepagados durante el año Como resultado de esta operación, se puede concluir, que la mayoría de los activos de la empresa son financiados con recursos propios, tal como se observa en la relación patrimonio entre activos, la cual ha sido de 0.96 veces para junio de 2003 mientras que en diciembre del 2002 fue de 0.93 veces. Igualmente, la relación de apalancamiento bajó de 0.07 veces en diciembre de 2002 hasta 0.04 veces en marzo de Por otro lado, la empresa retribuyó a sus accionistas con un pago de US$0.09 correspondiente al pago trimestral del programa de dividendo ordinario establecido para el año Informe de Actualización del segundo Trimestre de 2003 Bolsa de Valores de Panamá, S.A

19 Por último, durante el presente trimestre el número de acciones emitidas y en circulación aumentó en 4,500 acciones, con lo cual el total de acciones emitidas y en circulación de la empresa se sitúa en 184,500 acciones. B. Resultados operativos: Durante el primer semestre del año 2003 las transacciones bursátiles generaron comisiones por el orden de US$380,933 lo que representa un incremento de 63.2% frente a los US$233,346 que se generaron durante el mismo período del año pasado. Mientras los otros rubros de ingresos se mantuvieron bastante similar a los registrados al mismo periodo del año anterior al pasar de US$255,203 en junio de 2002 hasta US$ 255,392 en junio de Las cuotas de mantenimiento se redujeron en 12.9% al pasar de US$101,336 en junio de 2002 hasta US$88,276 en junio de 2003, esta reducción guarda relación inversa con los ingresos por comisiones, que como se mencionó anteriormente han aumentado durante el primer semestre. Por su parte, los gastos generales y administrativos se han incrementado en 2.4% al pasar de US$302,140 en junio de 2002 hasta US$309,268 en junio de Este incremento fue inducido, principalmente, por el aumento en los gastos de salarios y otros gastos de personal los cuales pasaron de US$125,581 en junio de 2002 hasta US$135,830 en junio de El rubro de otros gastos también experimentó un incremento, al pasar de US$50,639 en junio de 2002 hasta US$87,445 en junio de Las utilidades antes de impuestos se incrementaron en 75.5% al pasar de US$186,409 en junio de 2002 hasta US$327,057 en junio de Para el primer semestre del año 2003 se ha estimado un impuesto sobre la renta de US$34,921 con lo cual la utilidad neta se sitúo en US$292,136 lo que se traduce en un incremento de 68.1% con respecto a los US$173,738 registrados en junio de Mientras que en términos de la utilidad neta por acción estas pasaron de US$0.97 en junio de 2002 hasta US$1.61 en junio de El total de activos de la empresa aumentó en 5.3% al pasar de US$3,467,287 en diciembre de 2002 hasta US$3,650,726 en junio de Este incremento es consecuencia principalmente del aumento en efectivo y en los valores disponibles para la venta. Por su parte los pasivos han disminuido en 36.6% al pasar US$245,355 en diciembre de 2002 hasta US$155,674 en junio de 2003 la mayor disminución correspondió a los gastos acumulados y retenciones por pagar. Mientras que el patrimonio de los accionistas se incrementó en 8.5% al pasar de US$3,221,932 en diciembre de 2002 hasta US$3,495,052 en junio de 2003 como resultado del aumento en por un lado de las utilidades retenidas y de la emisión de nuevas acciones comunes. Informe de Actualización del segundo Trimestre de 2003 Bolsa de Valores de Panamá, S.A

20 D. Análisis de perspectivas: Durante el mes de agosto del presente año, se realizará el Segundo Foro de Inversionistas, como parte de la estrategia de la empresa de seguir promoviendo el Mercado de Valores en Panamá. Por otro lado, tanto la Superintendencia de Valores de El Salvador como la Comisión Nacional de Valores de Panamá, han considerado como Jurisdicciones Reconocidas ambas entidades fiscalizadoras. Este proceso permitirá la homologación de los registros de valores el cual es un pasó importante para la negociación de valores de ambos mercados de manera cruzada. II PARTE RESUMEN FINANCIERO ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA TRIMESTRE QUE REPORTA (II Trimestre 2003) TRIMESTRE QUE REPORTA (I Trimestre 2003) TRIMESTRE QUE REPORTA (IV Trimestre 2002) TRIMESTRE QUE REPORTA (III Trimestre 2002) Ventas o Ingresos Totales 322, , , ,259 Gastos Generales y Administrativos 176, , , ,550 Utilidad o Pérdida Neta 120, ,435 55, ,067 Acciones emitidas y en circulación 184, , , ,000 Utilidad o Pérdida por Acción Depreciación y Amortización 3,501 4,622 4,340 10,385 BALANCE GENERAL TRIMESTRE QUE REPORTA (II Trimestre 2003) TRIMESTRE QUE REPORTA (I Trimestre 2003) TRIMESTRE QUE REPORTA (IV Trimestre 2002) TRIMESTRE QUE REPORTA (III Trimestre 2002) Activo Circulante 966, , , , Activos Totales 3,650,726 3,490,086 3,467,287 3,356,664 Pasivo Circulante 88,295 92, , ,125 Deuda a Largo Plazo 67,379 62,579 74,505 85,979 Acciones Preferidas Capital Pagado 1,845,000 1,800,000 1,800,000 1,800,000 Utilidades Retenidas 1,646,298 1,542,202 1,430,167 1,374,437 Patrimonio Total 3,495,052 3,335,404 3,221,932 3,163,560 RAZONES FINANCIERAS: Dividendo/Acción Deuda Total/Patrimonio Capital de Trabajo 878, , , ,587 Razón Corriente Informe de Actualización del segundo Trimestre de 2003 Bolsa de Valores de Panamá, S.A

21 III Parte: Estados Financieros al segundo trimestre de 2003: Informe de Actualización del segundo Trimestre de 2003 Bolsa de Valores de Panamá, S.A

22 IV Parte: El emisor divulgará está información en la página web: a más tardar el 30 de agosto de Firma: Myrna Palomo Sub Gerente General Nota: Este documento ha sido preparado con el conocimiento de que su contenido será puesto a disposición del público inversionista y del público en general Informe de Actualización del segundo Trimestre de 2003 Bolsa de Valores de Panamá, S.A