EVALUACIÓN ECONÓMICA.

Transcripción

1 EVALUACIÓN ECONÓMICA. 1. ANTECEDENTES GENERALES. La evaluacó se podría defr, smplemete, como el proceso e el cual se determa el mérto, valor o sgfcaca de u proyecto. Este proceso de determacó os lleva a procedmetos que, dealmete, tedría que ser exactos y justos. S embargo, múltples aspectos de la evaluacó so puramete subjetvos, ya que depede de la opó persoal de algue de acuerdo a la forma e que percbó el ete a ser evaluado, bajo determadas crcustacas. La formulacó o preparacó del proyecto tee como tarea estmar las catdades de gresos y egresos geerados a través de la vda dada al proyecto. La evaluacó ecoómca del proyecto sumara los beefcos etos que se estma geerará el proyecto durate su exsteca, y emtrá u juco sobre la coveeca de llevarlo a cabo. 2. TÉCNICAS DE EVALUACIÓN. Exste crteros de evaluacó, los que el evaluador depededo del proyecto a evaluar ocupara e determada ocasó. A cotuacó, se expodrá dversas herrametas para evaluar ua versó dcado e que casos es recomedable usarlas, y su mportaca a la hora de tomar ua decsó ecoomce para el proyecto. 3. VALOR ACTUAL NETO (VAN). Es el método más coocdo y más aceptado. El VAN dca la catdad eta e el presete, que represeta la dfereca etre los gresos y los egresos e el tempo, a ua certa tasa de terés. El VAN se determa a través de la sguete expresó: F1 F2 VAN = I (1 + ) (1 + ) Dode: : Tasa de Descueto del Iversosta. F : Flujos etos de caja de cada perodo. Io : Iversó Ical. 2 F3 + (1 + ) Flujo de Caja Netos e el Tempo 3 F (1 + ) Como característcas del VAN, ésta cosdera el valor del dero e el tempo, cocetra además el valor total e u puto del tempo sedo este t = 0, es decr, el y por últmo, mde rqueza. Al mometo de estar evaluado u proyecto, este es retable s el valor actual de flujos de gresos es mayor que el valor actual de flujos de costos, cuado estos se actualza hacedo uso de la tasa de terés pertete para el versosta. VAN > 0: Implca Proyecto Retable. El VAN mde e moeda de hoy, cuato más rco es el versosta por vertr e el proyecto e lugar de hacerlo e la alteratva que rde la tasa de descueto. Evaluacó Ecoómca 1

2 Lo mportate de destacar es que u proyecto puede ser evaluado a dferetes tasas de descuetos, y co ello obteemos dferetes valores para el VAN. Por lo tato, la retabldad depede de la tasa de terés o tasa de descueto utlzada. Esto se vsualza a través del sguete gráfco: Gráfco: Valor Actual Neto (V.A.N.) 4. TASA INTERNA DE RETORNO (TIR). Es la tasa de terés que hace guales los gresos de los flujos de los período, a los egresos de cada período. Esta mde la retabldad, como u porcetaje. Este porcetaje o se calcula sobre la versó, so que sobre los saldos o recuperados e cada período. VAN (TIR) = 0 Gráfco: Tasa Itera de Retoro (T.I.R.) A través del sguete ejemplo se explcara el cocepto de la TIR. Evaluacó Ecoómca 2

3 Ejemplo: Cosderaremos ua versó de $1.000 durate cuatro años. Se obtee u beefco aual de $350. El versosta aceptaría vertr e este proyecto s le reporta a lo meos u 10% aual de retabldad. El versosta exgía u 10% de retomo, dode el proyecto le etregaba lo que pedía y $109,45 más. Sedo este el valor del VAN al 10%. O sea esta gaado más del 10%. Probablemete, s el versosta qusera u retomo de 11%, el proyecto se lo daría y aú sobraría u excedete. Como este excedete es todo del versosta, la TIR busca hasta cuato podrá gaar. Para ello buscará aquella tasa que haga el VAN gual a cero. El cálculo de la TIR para este caso, hacedo el VAN gual a cero, es de ua tasa de terés de 14,96%. Lo que dca que como máxmo se le puede pedr al proyecto u 14,96% de retoro. Para tomar ua decsó dode el proyecto es retable la TIR debe ser mayor la tasa de descueto, de lo cotraro el proyecto o es retable. Exste codcoes para usar la TIR: Iversó cal egatva. Exste u sólo cambo de sgo e la sere de flujos. El VAN (0%) debe ser mayor a cero (los gresos mayores a los egresos). E estos casos o es útl utlzar la TIR como decsó de sí es o o retable el proyecto, como lo veremos e el sguete ejemplo. Ejemplo: E el sguete ejemplo se muestra como la exsteca de más de u cambo de sgo hace que aparezca más de ua TIR. Perodo Flujos Evaluacó Ecoómca 3

4 Gráfco: Aálss de dos TIR E ua stuacó ormal o de flujos be comportados, la decsó es que s la TIR es mayor a la tasa de descueto, el proyecto es retable. Como se ve e la fgura ateror, se tee dos TIR dode a ua tasa de terés meor a 9.8% el VAN es egatvo, cotradcedo la teoría de utlzacó de la TIR. E este caso es recomedable utlzar como crtero de decsó el VAN. 5. RAZÓN BENEFICIO COSTO (B/C). La regla dce que debe hacerse sólo s la razó de beefcos a costos es mayor a uo, es decr, sólo s los beefcos so mayores que los costos. La razó beefco costo dca que u proyecto es retable, pero o dca que proyecto es mejor etre varas alteratvas. Por ejemplo la razó beefco costo gual a 2,5 comparada co ua cuyo resultado arrojo 1,5, o es ua dcacó de que el prmer proyecto es mejor que el segudo. Para comparar dos proyecto es meor utlzar el VAN como crtero de comparacó. Ejemplo: Igresos Equvaletes B/C = Egresos Equvaletes $1100 $12100 ValorActualCostos = $ = $ ,1 1,1 $1650 $14520 ValorActualBeefcos = $ = $ ,1 1,1 ValorActualBeefcos $13550 = = 1,22 ValorActualCostos $11100 Como la razó es mayor a uo el proyecto es retable. Evaluacó Ecoómca 4

5 6. PERIODO DE RECUPERACIÓN DEL CAPITAL. El método de período de recuperacó es smple y fácl de eteder. Utlzado por s solo puede llevar a decsoes erróeas. E el caso de evaluacó de múltples proyectos se compara los parámetros del VAR y la TIR, y se escoge aquel co mayor valor. E caso de empate se elge aquel co meor perodo de recuperacó. Ejemplo: E el sguete cuadro se resume los dcadores como el VAN, TIR y el período de recuperacó (R), para cuatro proyectos, co ua vda útl de 6 años. Gráfco: Perodo de Recuperacó S se utlza la regla del perodo de recuperacó, el mejor proyecto sería el C, justamete u proyecto para el cual el VAN es egatvo. Luego sería los proyectos A y B, dode claramete estos dos proyectos so dferetes e su retabldad. E últmo lugar esta el proyecto D, y sucede que este es el mejor de los cuatro proyectos que se está aalzado. Probablemete, ua de las dudas es que método utlzar e la evaluacó de u proyecto. Se recomeda utlzar el VAN, debdo a que mde retabldad de ua catva de versó y també para jerarquzar dsttas alteratvas. Pero, o sgfca que el resto de los crteros deba descartarse. Cada uo etrega formacó que complemeta a la que tee el versosta para tomar ua mejor decsó. Proyecto A Proyecto B Proyecto C Proyecto D VAN - 0,76 5, ,15 TIR 5% 8,7% 2,9% 10% R CONCEPTO DE EVALUACIÓN A UTILIZAR. 7.1 Flujo de Caja. Flujo de Caja es el resultado de la Operacó del Proyecto, e el horzote de estudo acordado o determado para tal efecto. Este Flujo de Caja se calcula de los INGRESOS del proyecto meos los COSTOS de él. La Elaboracó del Flujo de Caja, se realza ex ate, y es la úca maera cetífca de mostrar la vabldad del proyecto. Evaluacó Ecoómca 5

6 Este, costtuye uo de los elemetos más mportates del estudo del proyecto, ya que la evaluacó del msmo, se realzará sobre los resultados que e él se determe. Ejemplo de flujo de caja para u proyecto prvado co la sguetes característcas: ITEM / AÑO I. INGRESOS Igresos por Veta Igresos No Operacoales Total Igresos II. EGRESOS 2.1 Costos Fjos Costos Varables Total Egresos III. INVERSIÓN 3.1 E Actvo Fjo E Maquara Captal de Trabajo Total Iversó FLUJO DE CAJA NETO VAN (12%) $ ,25 TIR 16% Coceptos Relevates a ser utlzados: I. INGRESOS: 1.1 Igresos por Veta: Se defe como el úmero de udades a veder por el preco de cada ua. 1.2 Igresos No Operacoales: Estos so el resultado de otro tpo de actvdades del gro del egoco, como por ejemplo la veta de los Actvos Fjos, Maquaras y Captal de trabajo al falzar el horzote de estudo del proyecto y este es gual e este ejemplo al 25% del total de la Iversó. II. EGRESOS: 2.1 Costos Fjos: So aquellos Costos que o depede de la catdad producda, es decr so catdades depedetes de la catdad que produzca. Ej.: Los Costos de persoal admstratvo, gastos de luz, agua, etc. 2.2 Costos Varables: So aquellos que depede de la catdad producda, es decr a mayor catdad mayor costo varable. Ej.: el costo de empaque de ua plata productora de huevos, aumetará s se produce más huevos. III. INVERSIÓN: 3.1 Actvo Fjo: So aquellas versoes e ofcas, edfcos, e stalacoes ecesaras para realzar la actvdad prcpal del proyecto. 3.2 Maquara: So aquellas versoes e equpos y maquas ecesaras para la operacó del proyecto. 3.3 Captal de Trabajo: So aquellos elemetos ecesaros para la operacó del egoco, como sumos, materas prmas, etc., que so absolutamete ecesaros para comezar a Operar el Proyecto. Evaluacó Ecoómca 6

7 7.2 Ídces para la Evaluacó de Proyectos. VAN: VALOR ACTUAL NETO. Este ídce ecesta la Tasa de descueto, que es la retabldad míma que se le exge al proyecto e cuestó, es decr refleja el costo de oportudad del captal a vertr e él. El Valor Actual Neto, es ua actualzacó de todos los Flujos del Proyecto (obtedos a través del Flujo de Caja), al perodo dóde se realza la Iversó, e este caso año 0. Este ídce se calcula: VAN = Iverso + FC = 1 (1 + td) td: Tasa de Descueto, determada de atemao. ATENCIÓN: LA INVERSIÓN SIEMPRE ES NEGATIVA TIR: TASA INTERNA DE RETORNO. Es aquella tasa de terés dode el VAN es gual a 0. Es decr, la versó es por lo meos atractva co respecto a las otras oportudades presetadas e el Mercado. La TIR es muy dfícl de calcular, debdo a que se forma u polomo de grados, sedo los años del horzote de evaluacó del proyecto, se defe: Co td = TIR 0 = Iverso + FC = 1 (1 + td) 7.3 Evaluacó de Proyectos Públcos o Socales. CONCEPTO DE FLUJO DE CAJA Para los proyectos públcos, o exste muchas dferecas respecto de los proyectos prvados, la más sgfcatva se ecuetra e la determacó de los INGRESOS que e este tpo de proyecto, se deoma BENEFICIOS, y que se dvde e DIRECTOS e INDIRECTOS. Los otros coceptos matee su omeclatura ya aalzada para proyectos de tpo prvados. Flujo de Caja es el resultado de la Operacó del Proyecto o de la ejecucó del msmo, e el horzote de estudo acordado o determado para tal efecto. Este Flujo de Caja se calcula de los BENEFICIOS del proyecto meos los COSTOS de él. La Elaboracó del Flujo de Caja, se realza ex ate, y es la úca maera cetífca de mostrar la vabldad del proyecto. Este, costtuye uo de los elemetos más mportates del estudo del proyecto, ya que la evaluacó del msmo, se realzará sobre los resultados que e él se determe. Evaluacó Ecoómca 7

8 Ejemplo de flujo de caja para u proyecto públco co la sguetes característcas: ITEM / AÑO I. BENEFICIOS 1.1 Drectos Idrectos Total Beefcos VAN II. EGRESOS 2.1 Costos Fjos de Operacó Costos Varables de Operacó Total Egresos III. INVERSIÓN 3.1 Iversó Ical Ejecucó del Proyecto Total Iversó FLUJO DE CAJA NETO TIR 17% (12%) $ 17911,08 Coceptos Relevates a ser utlzados: I. BENEFICIOS: 1.1 Drectos: Se defe como el beefco propo de la realzacó del proyecto públco o socal. 1.2 Idrectos: Estos so el resultado de otro tpo de actvdades que mejoraría al efectuar este Proyecto, que o so propas de él, pero que por la ejecucó del msmo, otorgaría Beefcos. Los Beefcos e alguas veces so dfícles de detfcar, está e la caldad del evaluador, poder detfcar y cuatfcar claramete estos, y el moto de ellos. II. EGRESOS: 2.1 Costos Fjos de Operacó: So aquellos Costos que so mputables al Beefco producdo. Ej.: Los Costos de persoal admstratvo, Gastos de profesoales al servco de u hogar de ños. 2.2 Costos Varables de Operacó: So aquellos que depede del Beefco producdo, es decr a mayor catdad mayor costo varable. Ej.: El costo de brdar ua mayor cobertura a u programa de almetacó fatl. III. INVERSIÓN: 3.1 Iversó Ical: So aquellas versoes ecesaras para realzar la actvdad prcpal del proyecto, las que puede ser: adquscó de equpos, mplemetacó de u hogar, reparacó de ua calle, etc. 3.2 Ejecucó del Proyecto: So aquellas versoes ecesaras para la operacó del proyecto, y que o se realza ecesaramete e el año 0 del horzote de evaluacó del msmo. INDICES PARA LA EVALUACIÓN DE PROYECTOS PÚBLICOS: VAN SOCIAL: VALOR ACTUAL NETO. Este ídce ecesta la Tasa de descueto, que es la retabldad socal míma que se le exge al proyecto e cuestó, es decr refleja el costo de oportudad del captal a vertr e él, co respecto a otros proyectos públcos o socales. El Valor Actual Neto, es ua actualzacó de todos los Flujos del Proyecto (obtedos a través del Flujo de Caja), al perodo dóde se realza la Iversó, e este caso año 0. Este ídce se calcula: Evaluacó Ecoómca 8

9 VAN = Iverso + FC = 1 ( 1 + td ) td: Tasa de Descueto, determada de atemao, para proyectos socales es de 10% o 12%. ATENCIÓN: LA INVERSIÓN ES SIEMPRE NEGATIVA TIR: TASA INTERNA DE RETORNO. Es aquella tasa de terés dode el VAN es gual a 0. Es decr, la versó es por lo meos atractva co respecto a las otras oportudades presetadas e el Mercado. La TIR es muy dfícl de calcular, debdo a que se forma u polomo de grados, sedo los años del horzote de evaluacó del proyecto, se defe: Co td = TIR 0 = Iverso + FC = 1 (1 + td) Evaluacó Ecoómca 9