CAPÍTULO VII ANÁLISIS ECONOMICO-FINANCIERO DE LA EMPRES A GANADERA, MEDIANTE EL CALCULO DE RATIOS

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1 CAPÍTULO VII ANÁLISIS ECONOMICO-FINANCIERO DE LA EMPRES A GANADERA, MEDIANTE EL CALCULO DE RATIOS Introducción. El ratio es un instrumento de análisis de los resultados de la empresa. Esta expresión toma su nombre del latín y su traducción etimológica significa razón o cociente. Por lo tanto, el ratio es exactamente un quebrado y como tal se compone de un numerador y un denominador. Todo ratio se puede representar de dos maneras: La primera expresa las magnitudes en "tanto por uno"; y la segunda las compara en "tanto por ciento". El análisis de los resultados de la empresa mediante ratios está basado en la adecuada interpretación de los ratios que se calculan. Si un ratio expresado en "tanto por uno" tiene la estructura A/B y su cálculo arroja el resultado A/B = C, la interpretación genérica de dicho índice es la siguiente: C representa la cantidad de unidades de la magnitud del numerador (A) que se corresponde con una unidad de la magnitud del denominador (B). Un ratio expresado en "tanto por ciento" se representa bajo la forma: 100 * X/Y y si su valor es 100* X/Y =Z, la regla que se presenta para dicha cifra es la siguiente: Z representa la cantidad de unidades de la magnitud numerado (X) que corresponden a cien unidades de la magnitud denominador (Y). 145

2 1. Medidas de eficiencia. El resultado total o beneficio total de la empresa o bien de una actividad es un valor de carácter contable que no aporta información relativa a los recursos invertidos para la obtención del mismo. Dicho con otras palabras, el resultado de la empresa o de una actividad no refleja la relación entre los recursos utilizados y el retorno obtenido. Por tanto el análisis técnico económico debe incluir medidas de eficiencia de carácter global (a nivel de la empresa) o parcial (a nivel de las actividades), que reflejen dicha relación. Estas medidas también sirven para comparar empresas entre sí (Análisis horizontal) o analizar la evolución de una empresa a través del tiempo (análisis vertical). Asimismo se podrán evaluar y comparar entre si las actividades desarrolladas dentro de la empresa Medidas de eficiencia global. La rentabilidad es la medida de eficiencia global dentro de la empresa de mayor importancia. Mide el rendimiento del capital invertido al relacionar el resultado con el capital puesto en juego. De alguna manera refleja la compensación al inversor por el riesgo asumido. Esta medida puede expresarse en relación a los distintos factores de producción: Resultado de la explotación/tierra= $/ha Resultado de la explotación/capital *100 = % ($/$) Resultado de la explotación/ trabajo = $/UTH La utilización de una u otra medida dependerá del objetivo del análisis, ya que la mayor o menor relevancia de las mismas será función de la situación particular de cada empresa, por la rareza relativa de cada factor. En general cuando se trabaja con un grupo homogéneo de empresas se utilizan los valores de los resultados en $/ha porque son más comprensibles y comparables. Rentabilidad s/capital sin tierra=ingreso al capital*100 /capital sin tierra Rentabilidad operativa = Resultado operativo / Capital de explotación * 100 Ingreso/gasto = Ingresos totales/gastos totales 1.2. Medida de eficiencia de las actividades. Se expone un resumen de las medidas de eficiencia técnica, agrupadas por actividades y dentro de cada una las de naturaleza física y económica. 146

3 Tabla VII.1. Ratios de eficiencia técnica. A) Actividades agrícolas Físicas Económicas Rendimiento: qq/ha Precios netos de venta: $/qq Margen bruto: $/ha Margen bruto por dolar invertido: $/$ Margen bruto por dolar gastado: $/$ Rendimiento de indiferencia B ) Actividades ganaderas Fisicas Económicas Producción carne/ha/año: kg/ha Producción carne/ugm/año: kg/ugm Producción lana/ha/año: kg/ha Producción lana/ugm/año: kg/ugm Producción de grasa/ha/año: kg/ha Producción de grasa/ugm/año: kg/ugm Producción/UTH: kg/uth Carga media anual: kg/año Carga media anual: kg/ha Eficiencia de stock Ganancia media diaria Fertilidad Fecundidad Prolificidad % destete % aa Comerciales Precios netos de venta: $/kg Precios netos de compra: $/kg Relación precios compra/venta Margen bruto/ha: $/ha Margen bruto/ugm: $/UGM Margen bruto/dólar gastado: $/$ Margen bruto/dólar invertido: $/$ Valor producción/uth: $/UTH 2. Ratios financieros. El análisis financiero mediante ratios pretende el conocimiento de la situación en que se encuentra el origen de fondos puestos a disposición de la empresa y el empleo que de los mismos efectúa la unidad económica; es decir, se trata de comparar la procedencia de los fondos obtenidos por la empresa, con la inversión que la misma realiza con el dinero que administra. Esta información se recoge en el balance de la empresa. 147

4 El balance refleja la situación de la empresa en un momento determinado. El patrimonio de la empresa esta formado por un conjunto de bienes, derechos y obligaciones que se agrupan en el activo (lo que la empresa posee) o en el pasivo (lo que la empresa debe). Estos dos apartados forman el balance de la empresa. De esta forma el balance describe de forma estática la situación patrimonial de la empresa. El Activo recoge todos los bienes y derechos que posee la empresa, hayan sido pagados o no. Existen dos grandes grupos dentro del activo: El inmovilizado formado por elementos que permanecerán dentro de la empresa por más de un año (maquinarias, instalaciones, etc). El circulante compuesto por elementos que pueden ser vendidos fácilmente dentro del periodo productivo. El Pasivo recoge todas las deudas y obligaciones de la empresa. Se puede clasificar en función del patrimonio de la deuda en: Fondos propios: representan la deuda de la empresa con sus propietarios, incluyen el capital aportado por estos más los beneficios generados que no se han retirado, denominados reservas. Fondos Ajenos: son las deudas contraidas con terceras personas. En función de su exigibilidad, el pasivo se clasifica en: Exigible a corto plazo: comprende las deudas de la empresa que deben ser canceladas dentro del año. Exigible a largo plazo: abarca las deudas con terceras personas que se extienden a periodos superiores a un año. Recursos permanentes: Agrupa todas las deudas que la empresa posee y cuya exigibilidad supera el periodo productivo, por lo tanto es el resultado de agregarle a los fondos propios el exigible a largo plazo (Acero de la Cruz et al, 1996). La esquematización del balance se muestra en la siguiente figura: Activo Inmovilizado Circulante Fondos Propios Pasivo Capital Reservas Exigible a largo plazo Exigible a corto plazo Recursos permanentes Figura 7.1. Estructura del balance 148

5 En caso de existir beneficios, los mismos deben imputarse como tales en el Pasivo de la empresa y de esa manera se equilibra el activo con el pasivo. En el caso inverso, de existir pérdidas el resultado se colocará en el Activo. En el final del balance el monto total del activo debe ser igual al del Pasivo. A partir de esta estructura de empresa pueden calcularse una serie de ratios que indicarán las diversas relaciones en el patrimonio de la empresa. Entre los más utilizados figuran: - Recursos permanentes. Es la suma de los recursos propios (capital más reservas) y el exigible a largo plazo. - Fondo de maniobra o Working Capital. La parte del pasivo permanente que financia el activo circulante. Se calcula de distintas maneras: Fondo Maniobra = Pasivo Permanente - Activo fijo. FM = Exigible a corto - caja + clientes + existencias + gastos anticipados. - Liquidez. Compara el activo circulante con el pasivo circulante. Una empresa tiene liquidez cuando los recursos disponibles a corto plazo son suficientes para atender a los compromisos de pago contraídos a corto plazo. Existen dos formas complementarias de calcular la liquidez: a) Liquidez absoluta (LA) LA = Activo circulante - Pasivo circulante. Una situación recomendable es aquella en la que la liquidez absoluta es una cantidad positiva; lo que equivale a decir que el minuendo sea mayor que el sustrayendo. b) Liquidez relativa. Ratio liquidez = Activo circulante / Pasivo circulante. La valoración del ratio de liquidez es la siguiente: Ratio Liquidez > 1 < 1 Liquidez Suspensión de pagos (teórica) Habrá suficiente liquidez cuando el ratio anterior sea sensiblemente superior a la unidad; esto es cuando el dividendo sea mayor que el divisor. Cuando el ratio de liquidez sea inferior a la unidad, la liquidez absoluta será una cifra negativa y en este caso el diagnóstico que se puede dar es que la empresa se encuentra en una situación teórica de suspensión de pagos, sin necesidad de que esta 149

6 circunstancia llegue a materializarse realmente, si la velocidad de cobros es superior a la frecuencia de pagos. - Solvencia. Al igual que la liquidez presenta un doble representación: - Solvencia absoluta. - Solvencia relativa. El análisis de la solvencia pone de manifiesto la estabilidad del negocio; es decir, los recursos de que dispone la empresa para hacer frente a todas las obligaciones de pago exigibles. La solvencia compara el Activo real total con el Pasivo exigible total y representa la garantía con que cuenta la empresa frente a sus acreedores. Solvencia absoluta = Activo real total - pasivo exigible total. Solvencia relativa = Ratio de solvencia. Ratio de Solvencia = Activo real total / Pasivo exigible total. Una empresa puede considerarse solvente cuando la solvencia absoluta tenga signo positivo y el ratio de solvencia sea superior a la unidad. La situación contraria; es decir, ratio de solvencia inferior a uno y solvencia absoluta negativa representa una posición de quiebra; puesto que en el momento de efectuarse el análisis la empresa no tiene recursos suficientes para hacer frente a todos los compromisos exigibles. En teoría no existe una correlación entre la liquidez y la solvencia, pues la falta de liquidez no significa que la solvencia tenga que ser escasa, ni una falta de solvencia implica que la liquidez tenga que ser baja. En la práctica la suspensión de pagos precede a la quiebra. - Grado de autonomía financiera. El grado de independencia o autonomía financiera de la empresa pecuaria viene dado por el índice: Grado de autonomía = Recursos Propios / Recursos totales. Indica el grado de autofinanciación de la empresa. - Inversión y amortización. Este índice manifiesta la relación existente entre el importe de la amortización anual y la inversión anual bruta. Índice = Amortización anual / Inversión bruta anual. Los valores de estos índices van a depender de los bienes a amortizar y los planes de amortización propuestos, no obstante para valores medios este ratio puede ser inferior, igual o superior a 1. Si: Índice >1 => Proceso de descapitalización de la empresa. Índice =1 => Empresa estacionaria. Índice <1 => Empresa en expansión. - Endeudamiento. El ratio de endeudamiento muestra la relación entre la financiación propia y ajena. Endeudamiento = Pasivo exigible /Recursos propios. 150

7 3. Ratios económicos. La situación económica de una empresa se analiza utilizando los ratios de rentabilidad que normalmente se expresan en tanto por ciento. Existen dos maneras de calcular la rentabilidad y cuyos ratios se indican a continuación: - Rentabilidad de los fondos propios (RFP). Este ratio de rentabilidad, expresado en porcentaje indica el beneficio total obtenido (en unidades monetarias) por cada cien unidades monetarias de fondos propios invertidos en el negocio. RFP = Beneficio total /recursos propios * Rentabilidad de la empresa (RE) o de activos totales. Este ratio de rentabilidad, expresado también en porcentaje, indica las unidades monetarias de beneficio total obtenido por cada cien unidades monetarias de recursos totales administrados por la empresa. RE = Beneficio total / activo total * Margen neto y Rentabilidad del capital. Se han explicado con anterioridad. 4. Diagrama de Du Pont. En el análisis económico y financiero de la empresa pecuaria inciden una serie de elementos previos que el ganadero debe conocer. No basta con indicadores tales como el ratio de liquidez, solvencia, etc., sino que se debe entrar en el análisis detallado de todos los elementos que conducen a estos indicadores que señalan la capacidad de hacer frente a los pagos. Estos elementos aparecen en el diagrama de Du Pont y que permiten obtener la Rentabilidad de la inversión y del Capital propio y dentro del diagrama se encuentra el denominado Fondo de Maniobra. Si se observa el diagrama se concluye la gran importancia que tiene sobre la rentabilidad de la empresa no sólo en margen sobre ventas sino también el fondo de maniobra, consecuencia de la posición y manejo de clientes, existencias y proveedores a corto plazo. El gráfico conocido como Du Pont (por ser la Du Pont de Nemours la empresa que lo desarrolló), recoge de modo desglosado la rentabilidad de una empresa a partir del margen sobre ventas y la rotación de la inversión. Los conceptos económicos que aparecen en el diagrama de Du Pont para el análisis financiero son fáciles de interpretar y comprender con solo seguir el flujo de información que produce su lectura de izquierda a derecha. El Beneficio se obtiene de la diferencia entre ingresos y gastos antes de amortizaciones y el Margen sobre Ventas es un indicador del beneficio obtenido por peseta vendida. La Rotación de la Inversión no es otra cosa que el numero de veces que los Fondos Permanentes están comprendidos en la cifra de ventas, sabiendo que los Fondos Permanentes son la suma del Activo Fijo Neto y el Fondo de Maniobra. En el Fondo de 151

8 Maniobra puede actuar el gerente de la explotación con adecuadas decisiones sobre clientes y proveedores y gestión de ventas y cobros. Figura 98. Diagrama de Du Pont. La Rentabilidad de la Inversión no es otra cosa que el producto del Margen sobre Ventas por la Rotación de Inversión. La Rentabilidad del Capital Propio es la relación entre la Rentabilidad de la Inversión y la proporción existente de Capital Propio/Permanente. De la estructura de relaciones en los diferentes elementos del sistema de Du Pont es fácil inferir que un aumento del Fondo de Maniobra significa un aumento de los Recursos Permanentes lo que, a su vez, determina una disminución de la Rotación de la Inversión y, a través de esta Rotación, se produce una disminución de la Rentabilidad global y de los Capitales Propios. 152