COSTA RICA: EL ESQUEMA DE POLÍTICA MONETARIA EN COSTA RICA

Transcripción

1 COSTA RICA: HACIA UN ESQUEMA DE METAS DE INFLACIÓN Mayo, 2007 EL ESQUEMA DE POLÍTICA MONETARIA EN COSTA RICA 1

2 EL ESQUEMA DE POLÍTICA MONETARIA De 1983 a octubre del 2006, el fundamento conceptual de la política monetaria del BCCR fue el enfoque monetario de la balanza de pagos. EL ESQUEMA DE POLÍTICA MONETARIA En este esquema el BCCR promovía la estabilidad de precios mediante el control de los agregados monetarios. 2

3 EL ESQUEMA DE POLÍTICA MONETARIA Ello en conjunción con un tipo de cambio fijo y una cuenta de capitales abierta, por lo que en la práctica se perdió el control monetario y con ello el de la inflación. EL ESQUEMA DE POLÍTICA MONETARIA Limitaciones: régimen monetario (y cambiario) agotado. Es necesario adoptar un nuevo esquema de política monetaria. 3

4 UN NUEVO ESQUEMA DE POLÍTICA MONETARIA METAS DE INFLACIÓN ESQUEMA DE METAS DE INFLACIÓN En enero del año 2005 el Banco Central decide iniciar los preparativos para adoptar un régimen monetario basado en metas de inflación. 4

5 ESQUEMA DE METAS DE INFLACIÓN El BC utiliza sus instrumentos de control monetario para estabilizar la tasa de inflación alrededor de un valor numérico previamente anunciado. ESQUEMA DE METAS DE INFLACIÓN El éxito del régimen depende de anclar las expectativas alrededor de la meta definida por el Banco Central. 5

6 ESQUEMA DE METAS DE INFLACIÓN Prerrequisitos: Macroeconómicos Técnicos Institucionales ESQUEMA DE METAS DE INFLACIÓN Las anteriores son precondiciones deseables, no todos los países han esperado a que ellas se cumplan para rediseñar su política monetaria de acuerdo con este esquema. 6

7 PRECONDICIONES MACROECONÓMICAS Sostenibilidad fiscal Ausencia de dominancia fiscal Estabilidad financiera Estabilidad externa bajo flexibilidad cambiaria PRECONDICIONES MACROECONÓMICAS Ausencia Dominancia Fiscal La Ley Orgánica delimita la capacidad del Banco de otorgar crédito al Sector Público. 7

8 PRECONDICIONES MACROECONÓMICAS Estabilidad Financiera: -Reducir la dolarización financiera -Inducir a los agentes económicos, depositantes, prestamistas y prestatarios a incorporar el riesgo cambiario en sus decisiones. -Modernizar regulación prudencial y administración de riesgos de la banca comercial. PRECONDICIONES MACROECONÓMICAS Estabilidad externa bajo flexibilidad cambiaria: - En octubre del 2006 se adopta régimen de Bandas Cambiarias como una medida de carácter transitorio. - Si persiste el ingreso de recursos externos deberá replantearse el piso de la banda - Reglamento de coberturas cambiarias - Reglamentación complementaria por parte de las Superintendencias 8

9 PRECONDICIONES TÉCNICAS Conocer mecanismos de transmisión y los rezagos de la política monetaria. Contar con modelos fiables de pronóstico de la inflación Idealmente partir de un nivel de inflación moderado. Capacidad de intervención oportuna en los mercados de liquidez. PRECONDICIONES TÉCNICAS Conocer mecanismos de transmisión y los rezagos de la política monetaria: Débil mecanismo de transmisión de la tasa de interés a la inflación. Acciones concretas para corregir esa situación. (Central Directo) 9

10 PRECONDICIONES TÉCNICAS Conocer mecanismos de transmisión y los rezagos de la política monetaria: Modelo macroeconómico que incorpora la mayor parte de los elementos que la teoría contemporánea señala en la explicación del fenómeno inflacionario. PRECONDICIONES TÉCNICAS Conocer mecanismos de transmisión y los rezagos de la política monetaria: La inflación es relativamente inelástica a incrementos en la tasa de interés. La política monetaria se manifiesta con un rezago de 6 trimestres. 10

11 PRECONDICIONES TÉCNICAS Capacidad de intervención oportuna en los mercados de liquidez. Diseño de un ejercicio de proyección diaria de liquidez Separar gestión de liquidez de gestión de deuda: -Deuda debería gestionarse a largo plazo -Liquidez que se crea por operaciones del mercado cambiario y los flujos de caja de los bancos debe gestionarse en el muy corto plazo. PRECONDICIONES INSTITUCIONALES Compromiso Podría mejorarse, no obstante la Ley define entre sus principales objetivos la estabilidad interna y externa de la moneda nacional. (Art. 2 LOBCCR) 11

12 PRECONDICIONES INSTITUCIONALES Independencia Una capitalización por parte del Gobierno Central y mayor flexibilidad cambiaria contribuirían a eliminar fuentes de expansión monetaria y dar independencia a la política monetaria. PRECONDICIONES INSTITUCIONALES Independencia Mejorar la gestión de deuda del BCCR. Mejorar plataforma de negociación con los entes financieros Mercado interbancario de dinero MID y Subasta integradas al SINPE Permitirle al BC crear un mercado secundario de deuda y con ello reducir los costos de transacción (BNV). 12

13 PRECONDICIONES INSTITUCIONALES Transparencia y Rendición de Cuentas El programa monetario y el informe de inflación son documentos públicos. PRECONDICIONES INSTITUCIONALES Transparencia y Rendición de Cuentas La transparencia podría incrementarse mediante la publicación de las actas de Junta Directiva en lo concerniente a la discusión de las acciones de política (Chile, Nueva Zelanda) 13

14 PRECONDICIONES INSTITUCIONALES Transparencia y Rendición de Cuentas Los agentes económicos reconocen el compromiso de la autoridad monetaria en alcanzar la inflación propuesta lo que promueve que meta de inflación y expectativas estén alineadas. Comentarios finales Avanzar hacia un régimen de flexibilización cambiaria Adoptar en forma completa un régimen de metas de inflación Donde el instrumento de la política monetaria es la tasa de interés. 14

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