Los mercados cambiarios en América Latina han sufrido de una gran volatilidad en

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1 EL DÓLAR: PRE Y PÒST TRUMP Oscar Ugarteche 1 Jose Luis Cal 2 Los mercados cambiarios en América Latina han sufrido de una gran volatilidad en los últimos meses. Se han hecho grandes apuestas contrarias en los mercados de divisas de las monedas latinoamericanas, principalmente debido a las declaraciones del candidato, y luego del presidente de EEUU, sobre el libre comercio y la política migratoria. Desde las elecciones del 8 de noviembre de 2016, todas las monedas latinas perdieron frente al dólar, salvo el sol y el peso colombiano. Las promesas (o amenazas) de campaña contra América Latina, llevó a que los mercados financieros descontarán los peores escenarios económicos. Estas son una posible guerra comercial debido al proteccionismo declarado, al impuesto a las remesas, la deportación masiva de migrantes ilegales, y el bloqueo del movimiento de personas. De otro lado, para Latinoamérica el aumento temporal de los precios del cobre, petróleo, oro y plata fue un gran soporte para las divisas, especialmente de los países mineros y petroleros de la región, así como el acuerdo de paz de Colombia. Del 10 de octubre de 2016 hasta la toma de protesta el 20 de enero de 2017, la moneda más afectada de América Latina fue el peso mexicano, que presentó una depreciación del 13.58%, tal vez debido a que México ha sido el país 1 Investigador titular del Instituto de Investigaciones Económica de la UNAM, coordinador del Proyecto OBELA, miembro del SNI/CONACYT 2 Facultad de Economía UNAM, Proyecto OBELA.

2 TIPO DE CAMBIO (ÍNDICE) 3 de febrero de 2017 más hostilizado. El muro fronterizo, la deportación masiva y la renegociación del TLCAN o su disolución amenazan el tipo de cambio. Existe superávit comercial mexicano. Sin embargo, este superávit tiene complicaciones, por ejemplo de producción compartida : con 60% del total de bienes producidos entre ambos países fabricados en México y 40% en el vecino del norte, i Situación que no se desanudará ni con aranceles ni con muros Grafico I.- Tipo de cambio en números índices. (10 de oct 2016 = 100) Tipo de cambio respecto al dólar del 10/10/2016 al 31/01/2017 Momento Electoral Trump Electo Gobierno Trump FECHA Peso Mexicano (MXN) Peso Chileno (CLP) Real Brasileño (BRL) Sol Peruano (PEN) Peso Colombiano (COP) Peso Argentino (ARS) Fuente: Elaboración propia con datos de OANDA. La segunda moneda más afectada de la región fue el peso argentino por la certeza que la apuesta del gobierno de Macri sobre EEUU está perdida. Los bonos de deuda argentinos son los de mayor rentabilidad en dólares y son

3 cotizados en Nueva York con gran demanda. Es poco probable que Macri cumpla con las expectativas que tenía de mejorar las relaciones entre ambos países, y por el contrario, es más probable que su bajo crecimiento económico sea aún más bajo si persiste en esa dirección. Argentina es el primer productor de limones del mundo, aunque no los exportaba a EEUU, por un juicio entablado, desde hace ya 15 años. Sin embargo, para en marzo y abril de 2017 se tenía contemplado recomenzar las exportaciones del cítrico, pero el 24 de enero el Departamento de Agricultura de Estados Unidos anunció el bloqueo a la llegada de cítricos argentinos, por orden de la Casa Blanca. Luego de la toma de protesta, el 20 de enero del 2017, todas las monedas latinas, a excepción del peso argentino, se han apreciado de manera significativa. El más apreciado fue el peso mexicano, en un rebote especulativo, con 5.09%, seguido del real brasileño y peso chileno, que se apreciaron 1.90% y 1.98% respectivamente. El peso chileno y el sol peruano, en general, se han visto fortalecidos, impulsados en gran medida por los precios de los minerales a finales del El real brasileño se ha mostrado bastante estable y se ha apreciado 1.9% desde la toma de protesta de Trump. Entre las causas de este comportamiento se encuentran: la firmeza del Banco Central brasileño, que contrarresta la incertidumbre provocada por los escándalos políticos; que el real viene de una profunda depreciación desde el 2015; y los posibles beneficios para la producción de soja del mercado del pacifico, especialmente con la renuncia de

4 Cambio Porcentual 3 de febrero de 2017 EEUU al TPP, lo cual no le permitirá competir con las mismos aranceles que el resto de los miembros. La renuncia del TPP por parte de EEUU no afectó, sin embargo, a las monedas latinas, posiblemente por la inmediata reacción de China de incorporar a dichos países (México, Chile y Perú) a la Asociación Económica Regional (RCEP) y al Área de Libre Comercio de Asia-Pacífico (FTAAP). Gráfico 2.- Movimientos de las divisas periodos Trump electo y Trump Gobierno. Movimiento de Divisas PESO MEXICANO PESO CHILENO REAL BRASILEÑO SOL PERUANO PESO COLOMBIANO PESO ARGENTINO 5.09% 2.664% 1.754% 1.98% 1.90% 0.99% 1.18% % % -0.10% % % Monedas Momento Electoral Trump Gobierno Fuente: Elaboración propia con datos de OANDA. Los riesgos están presentes ante lo que aparentemente es la definición de nuevas reglas del juego internacionales de manera unilateral de parte de EEUU en su redespliegue económico; análogo a los gobiernos republicanos de Coolidge y Hoover de los locos años 20 de gran prosperidad. Gobiernos que, cabe recordar, terminaron abruptamente en la gran depresión de 1929.

5 i BBC MUNDO, Tras las críticas de Trump, cómo es realmente la balanza comercial entre México y EE.UU.?, Washington: BBC. Cué, C., 2017."Primer efecto Trump en Argentina: paralizada la exportación de limones", 23 de enero, 2017, Diario El País. Madrid Moreno, J. M., " Qué explica el rally del peso con Trump Presidente?", Diario El Excelsior, Suplemento Dinero Llama Dinero,. Publicado el Lunes, 30 Enero 2017, Ciudad de México: Saavedra, M., "INEI: minería creció 16,29% pero pesca cayó 10,09% en el 2016", miércoles 01 de febrero del 2017, diario El Comercio. Lima: NOTIMEX, "Brasil quiere aprovechar el proteccionismo de Trump para exportar soja y carne a más mercados", 1/02/2017 El Economista, Madrid.