Kľúčové očakávané udalosti

Transcripción

1 streda, 29.apríla 2015 Korporátna stratégia a ekonomické analýzy Zdenko Štefanides Hlavný ekonóm Andrej Arady Makroekonóm Obsah Hlavné správy Reálna aktivita s postupujúcim 1Q akcelerovala Ekonomický sentiment v apríli prelomil klesajúci trend Deflácia sa po náraste cien palív zmiernila na -0,3% r/r Štátny rozpočet ukončil 1Q so slušnými daňovými príjmami Celkový deficit verejných financií v roku 2014 zotrval pod 3% HDP, ale štrukturálne saldo sa medziročne zhoršilo QE umelo stlačilo slovenské výnosy na nové minimá Správy, udalosti a trendy... 1 Ekonomická aktivita Inflácia Vonkajšia a fiškálna bilancia. 7 Meny a úrokové sadzby... 9 Mesačné predikcie.. 11 Makroekonomické indikátory Trhové dáta Grafy Kľúčové očakávané udalosti 13.máj Rýchly odhad HDP za 1Q15 Najbližšie zasadnutie ECB sa bude konať až 3. júna 1,40 1,35 1,30 1,25 1,20 1,15 1,10 1,05 EUR/USD y trhu Zatvorenie EUR/USD 1,0837 1,0728 1,1196-4,18% 0,62% -10,44% GBP/USD 1,5142 1,4843 1,5438-3,85% 1,51% -2,82% EURIBOR 3M 0,00 0,02 0,04-0,02 0,00-0,08 EURIBOR 12M 0,17 0,20 0,23-0,04-0,01-0,15 SK ŠD 5R výnos 0,08 0,04 0,11 0,24-0,12 0,01-0,51 SK ŠD 10R výnos 0,39 0,48 0,76-0,29 0,01-0,71 1, M EURIBOR 0,40 0,30 0,20 0,10 0,00-0, Predikcie Predikcie Posledná 2Q15 3Q15 4Q15 EUR/USD 1,084 1,025 0,985 1,006 GBP/USD 1,514 1,470 1,523 1,545 EURIBOR 3M 0,00-0,01 0,00 0,02 EURIBOR 12M 0,17 0,13 0,11 0,18 SK ŠD 10R výnos 0,39 0,40 0,60 0,70 ECB refinan. s. 0,05 0,05 0,05 0,05 FED funds s. 0,25 0,25 0,50 0,75 BoE prime s. 0,50 0,50 0,50 0,75 Zdroj: Intesa Sanpaolo, VÚB banka research 1Q16 1,041 1,565 0,02 0,18 0,80 0,05 1,00 1,00 1

2 Ekonomická aktivita Reálna aktivita v priebehu 1Q akcelerovala Rast priemyselnej produkcie sa vo februári zvýšil na 3,2% r /r oproti predošlým 2,1% v januári. Samotná spracovateľská výroba poskočila na trojpercentný medziročný rast z predošlých 0,9%, pričom nové objednávky sú medziročne vyššie o 8,1%. Stavebníctvo zvýšilo svoj rast na 3,6% r/r z predošlého chudobného rastu 0,3%. Tržby v maloobchode však kvôli vysokej porovnávacej báze z minulého roku skĺzli do záporu na -0,3% r/r, a to aj napriek 0,4%-nému medzimesačnému rastu. Celkový sentiment v domácej ekonomike prelomil klesajúci trend z predošlých dvoch mesiacov. Dôvera v jednotlivých sektoroch však kolíše, obzvlášť v priemysle. Graf: Priemyselná a stavebná produkcia (reálny r/r rast v %) Graf: y v stavebnej, priem. produkcii a maloobchodných tržbách (r/r, 3mma) Ostatné dáta priemyselnej produkcie z celého regiónu V4 boli pomerne silné. Medziročná rastová dynamika priemyslu sa zvýšila vo všetkých krajinách okrem Maďarska. Čo sa týka domácej ekonomiky, priemyselná produkcia vzrástla v sezónne očistenej miere počas februára o 0,5%, čím sa medziročná rastová dynamika zvýšila na 3,2% z januárových 2,1%. V rámci regiónu V4 sa však stále jedná o najnižšiu rastovú dynamiku v porovnaní s 5,8%-ným rastom v Maďarsku, 4,5% v Česku a 8,8% v Poľsku. Detaily domáceho rastu však vyzerajú dobre. Spracovateľská výroba zvýšila svoj rast z predošlých 0,9% r/r na 3,2%. Na rozdiel od predošlého obdobia bol tento rast výrazne podporený výrobou potravín (ktorá rástla takmer 23% r/r vo februári oproti 3,3% v januári), no všetky ostatné kľúčové sektory výroby zotrvali tiež v raste, konečne aj vrátane výroby áut (viď tabuľka na druhej strane). Po očistení o sezónu vzrástli nové objednávky vo výrobe medzimesačne o 4,2%, čím nadviazali na predošlý rast 1,5%. Ich medziročná rastová dynamika tak vyskočila na 8,1% oproti -1% v januári. Dôvera v priemysle však výrazne kolíše. Obavy zo straty dopytu ostávajú vysoké, no objednávky sú doposiaľ slušné. Graf: Zloženie rastu priemyselnej výroby, príspevok v percentuálnych bodoch k medziročnému rastu 2

3 Ekonomická aktivita Tabuľka: Detailná štruktúra priemyselnej produkcie Stavebníctvo sa v súlade s našimi očakávaniami po januárovom chabom 0,3%- nom r/r raste udržalo v zelených číslach aj počas februára. K januárovému, zhruba 3- percentnému medzimesačnému rastu navyše pridalo v sezónne očistenej miere ďalších 0,9% m/m. Medziročná rastové dynamika tak stúpla na slušných 3,6%. Časť z toho rastu však možno prisúdiť nízkej porovnávacej báze z minulého roka. Pozitívnym ale je, že rast sa sústredil na domácej pôde, kde aktivita vzrástla medziročne o 4%. Výstavba v zahraničí, ktorá tvorí iba malú časť z celkovej aktivity v sektore medzitým klesla o 2,5% r/r. Dôvera v stavebníctve vzrástla na najvyššiu úroveň za ostatných šesť rokov, čo podporuje nádeje na celoročný rast stavebníctva, vôbec prvý od roku Graf: Stavebná produkcia 3

4 Ekonomická aktivita Tržby maloobchodníkov v sezónne očistenej miere vzrástli vo februári o 0,4% m/m. Avšak kvôli vysokej porovnávacej báze z minulého roka skĺzla ich medziročná rastová dynamika do záporu, z predošlých 0%, na -0,3% r/r vo februári. Dôvera medzi spotrebiteľmi ostáva vysoko nad svojim dlhodobým priemerom, najmä vďaka klesajúcim obavám zo straty zamestnania. Registrovaná miera nezamestnanosti v marci klesla o 0,26 percentuálneho bodu na 12,06%. Po očistení o vplyv sezóny bol pokles o čosi miernejší (0,15 percentuálneho bodu), no jednalo sa už o 22. pokles v rade. Graf: Obavy spotrebiteľov zo straty zamestnania vs spotrebiteľská dôvera, % Graf: Registrovaná miera nezamestnanosti, % Index ekonomického sentimentu v apríli vzrástol, čím čiastočne kompenzoval kumulovanú stratu z predošlých dvoch mesiacov. Konkrétne, počas marca stúpol o 0,4%, no stále ostal 1,3 bodu nižší ako v januári. Aprílové kolo prieskumov z ekonomík obchodných partnerov Slovenska prinieslo nejednoznačné výsledky. Investori aj podniky v Nemecku poukazujú na zlepšenie aktuálnej situácie, no očakávajú menej optimistický výhľad než predtým. Predbežný odhad PMI indikátorov pre eurozónu priniesol podobne menej optimistické výsledky ako pred mesiacom. Zo slovenských prieskumov čítame prinajmenšom dve pozitívne správy. Prvá, že apríl priniesol zastavenie poklesu z predošlých dvoch mesiacov a nálada v slovenskej ekonomike sa zlepšila. Druhá, že dôvera v apríli rástla vo všetkých reportovaných sektoroch s výnimkou služieb, kde stagnovala. Aktuálne, napriek tomu, že titulkový index zaostáva za predošlým maximom z januára, dôvera v jednotlivých sektoroch je opäť s výnimkou služieb vyššia ako na začiatku roka. Obzvlášť povzbudzujúcim je pretrvávajúci rast dôvery medzi podnikmi v stavebníctve a medzi spotrebiteľmi. Medzi spotrebiteľmi je dôvera už na úrovni ktorú dosahovala naposledy v júli Graf: Index ekonomického sentimentu, národná metodika, 3mma, 2005=100 Zdroj: ŠUSR, VÚB 4

5 Ekonomická aktivita Tabuľka:Indikátor ekonomického sentimentnu a jeho zložky IES a jeho zložky, saldá priemer priemer priemer priemer 3Q 4Q mar apr Indikátor ekonomického sentimentu 98,9 101,2 96,3 91,3 103,1 102,7 101,2 101,6 Zložky IES Indikátor dôvery v priemysle 1,6 2,5-2,6-3,5 5,0 1,3 0,3 6,0 Indikátor dôvery v stavebníctve -41,6-41,7-45,1-49,8-19,5-16,5-16,0-13,0 Indikátor dôvery v maloobchode 0,5 14,5 6,6 2,8 11,0 15,0 13,3 14,7 Indikátor dôvery v službách 20,6 24,1 16,9 4,2 13,3 13,0 7,7 7,7 Indikátor spotrebiteľskej dôvery -20,8-28,6-29,8-25,5-15,9-10,4-8,6-7,3 Zdroj: ŠÚSR, VÚB V priemysle dôvera naďalej vysoko kolíše, čo odráža nízku schopnosť podnikov odhadnúť budúci vývoj. Nemusí sa nevyhnutne jednať o zhoršenie situácie v nasledujúcom období, no prinajmenšom podniky môžu odložiť časť svojich investičných aktivít na neskôr, keď bude situácia lepšie čitateľná. Využitie výrobných kapacít v spracovateľskom priemysle na začiatku 2Q už skĺzlo pod dlhodobý priemer ( viď graf dolu). Graf: Využitie výrobných kapacít v spracovateľskom priemysle, sezónne očistené Zdroj: ŠUSR, VÚB 5

6 Inflácia Deflácia sa po náraste cien palív zmiernila Spotrebiteľské ceny vzrástli počas marca medzimesačne v úhrne o 0,1%. Najvýraznejší rast cien zaznamenala kategória dopravy, kde ceny medzimesačne stúpli o 1%, predovšetkým kvôli výraznému zvýšeniu cien palív o 4,7%. Regulované ceny ostali medzimesačne nezmenené. Ceny potravín stúpli o 0,2%. Zvyšné ceny zaznamenali len veľmi mierny rast. Medziročná miera inflácie sa tak po predošlom, historicky najvýraznejšom poklese (-0,5% r/r vo februári) odrazila nahor na -0,3% v marci. K zmierneniu poklesu cien došlo aj v eurozóne ako celku. Zatiaľ čo v januári dosiahla harmonizovaná miera inflácie eurozóny -0,6% r/r, v marci to bolo už len -0,1% r/r. Podobne, najmä kvôli rastu cien ropy. Detaily z domácej ekonomiky odhalili aj zmiernenie poklesu jadrovej zložky inflácie, z predošlých -0,3% r/r vo februári na -0,1% r/r v marci. Čistá inflácia (spotrebiteľská inflácia očistená o ceny potravín a regulované ceny) stúpla z predošlých 0,2% r/r na 0,3% v marci. Po očistení o ceny palív však čistá inflácia vzrástla len nepatrne. Dopytové tlaky v domácej ekonomike sú zatiaľ stále veľmi slabé. Najbližšie mesiace zrejme neprinesú výrazné zmeny. Inflácia by sa mala držať v okolí nuly, skôr v zápore. Ceny ropy a euro sa ostatné týždne viac-menej stabilizovali, čo zabraňuje ďalšiemu prehlbovaniu deflácie. Tabuľka: Spotrebiteľská inflácia Q 3Q 4Q Feb Mar EU-harmonizovaný index spotr. cien (HICP) 3,7 1,5-0,1-0,1-0,1-0,1-0,6-0,4 Tovary 3,7 1,2-0,6-0,6-0,8-0,5-1,1 - Priemyselné tovary bez energií 2,0 0,8 0,0-0,1 0,0 0,3 0,6 - Energie 5,7-0,9-2,2-1,9-1,8-1,9-4,0 - Potraviny 4,2 3,4-0,2-0,3-1,0-0,5-1,2 - Služby 3,9 2,0 1,0 1,0 1,3 0,9 0,5 - Celková spotrebiteľská inflácia (CPI) 3,6 1,4-0,1-0,1-0,1 0,0-0,5-0,3 Regulované ceny 6,3 0,8-0,9-0,7-0,6-0,9-1,3-1,3 Jadrová inflácia 2,7 1,5 0,2 0,1 0,0 0,2-0,3-0,1 Potraviny 3,7 3,7-0,7-0,9-1,7-1,1-2,0-1,4 Čistá inflácia 2,5 1,0 0,4 0,3 0,4 0,5 0,2 0,3 PPI - tuzemsko 3,9-0,1-3,5-3,7-3,4-3,5-4,4-3,3 Zdroj: SUSR, NBS Graf: Celková a čistá inflácia Graf: Ceny potravín a regulované ceny 6 Headline inflation 5 Net inflation Administrative prices -6 Food prices

7 Vonkajšia a fiškálna bilancia Aktivita na poli zahraničného obchodu pokračuje na slušnej úrovni Bilancia zahraničného obchodu tovarov vykázala vo februári prebytok vo výške 529mil eur, prekonajúc trhové očakávania na zhruba 446mln. Medziročná rastová dynamika oboch, vývozov aj dovozov, sa po predošlých poklesoch opäť vrátila k rastu. V nominálnej miere vývozy rástli vo februári 1.7% r/r oproti predošlým -3,0 r/r v januári. Rastová dynamika dovozov medzitým stúpla na 1,6% r/r oproti predošlým -2,2% r/r. Ak vezmeme do úvahy pokles cien, reálne dynamiky rastu sú citeľne vyššie. Takýto vývoj naznačuje, že rast HDP v 1Q15 by mal byť podporený aj čistým exportom. Graf: Rast dovozov a vývozov (% r/r 3mma) Štátny rozpočet uzavrel 1Q slušnými daňovými príjmami Štátny rozpočet ukončil prvý štvrťrok tohto roka s deficitom vo výške 951,7mil eur, čo je o 134mil menej než v rovnakom období pred rokom. Kumulatívne príjmy štátneho rozpočtu vzrástli medziročne o 219,5mil. V treťom mesiaci roka totižto štátny rozpočet zaznamenal výrazné zlepšenie daňových príjmov. Zatiaľ čo v medziročnom porovnaní počas prvých dvoch mesiacov tohto roka daňové príjmy klesali, prvý štvrťrok uzavreli s medziročným nárastom o 266mil eur (resp. 13%). Samotné príjmy z DPH boli medziročne vyššie o 134mil, resp. 14%. Tabuľka: Vývoj štátneho rozpočtu ( mil. ) 7

8 Vonkajšia a fiškálna bilancia Predbežný fiškálny deficit v roku 2014 zotrval pod 3% HDP, no štrukturálne saldo sa zhoršilo Podľa ostatných zverejnených údajov, vzrástol deficit slovenských verejných financií v roku 2014 na 2,87% HDP oproti 2,6% HDP v roku 2013, čo bol väčší nárast, než bolo pôvodne rozpočtované (2,64%). Hoci základný cieľ udržať deficit pod 3% DHP sa podarilo naplniť, po rokoch konsolidácie došlo k minulom roku k zhoršeniu dlhodobej udržateľnosti verejných financií. Po očistení o jednorazové faktory a ekonomický cyklus narástol štrukturálny deficit podľa Rady pre rozpočtovú zodpovednosť o 0,9% HDP na 3% HDP, čo bola výrazná zmena v porovnaní s priemerným znížením salda v uplynulých štyroch rokoch o 1,4% HDP. Inak, vďaka rastu HDP verejný dlh v pomere k HDP klesol o jeden percentuálny bod na 53,6% HDP. Ostáva tak slušne pod hranicou 55%, kedy by podľa zákona o dlhovej brzde Ministerstvo financií muselo viazať 3% rozpočtovaných výdavkov a zmraziť výdavky v návrhu rozpočtu na budúci rok. Graf: Konsolidovaný verejný dlh, % HDP Graf: Fiškálny deficit, % HDP Zdroj: ŠUSR, VÚB Pozn: (1) plán pre rok 2015 podľa Ministerstva financií SR 8

9 Meny a úrokové sadzby ECB bez zmeny Výnosy v Európe sa po počiatočnom poklese obrátili po ostatnom zasadnutí ECB nahor ECB po svojom ostatnom stretnutí k menovej politike vyvrátila všetky špekulácie ohľadne prípadných zmien prebiehajúceho programu QE (resp. EAPP) či znížení sadzieb kvôli rozšíreniu množiny vhodných aktív pre nákupy. Na tlačovej konferencii, ktorá nasledovala po zasadnutí, Mario Draghi vyjadril spokojnosť s doterajším hladkým priebehom implementácie programu. Oficiálne sadzby tak ostali nezmenené, rovnako ako aj podmienky programu nákupov aktív. Draghi zároveň potvrdil, že ECB hodlá pokračovať v nákupoch do konca septembra 2016 prípadne dovtedy, pokiaľ sa inflácia nedostane späť na požadovanú trajektóriu. Ostatné inflačné dáta na pozadí rastúcich cien ropy priniesli zmiernenie deflácie. Prebiehajúci program QE stlačil dlhodobé výnosy v predošlých týždňoch naprieč Európou citeľne nadol. Ostatné dni však po zasadnutí ECB priniesli čiastočný obrat pôvodného výrazného poklesu, obzvlášť na periférii eurozóny. Slovenské výnosy ale naďalej zotrvali v poklese. Pred spustením QE klesali slovenské výnosy spolu s ostatnými v Európe. Po jeho spustení bol pokles slovenských výnosov druhý najvýraznejší hneď po Portugalsku. Tento pokles možno prisúdiť nízkej likvidite na lokálnom trhu a nedostatku dostupných dlhopisov vhodných k nákupom. Viac k tejto téme môžete nájsť v našom predošlom špeciálnom komentári k trendom na dlhopisovom trhu tu. Zmeny vo výnosoch 10 ročných vládnych dlhopisov: po ohlásení OMT vs po ohlásení QE (p.b.) Poznámka: vs Poznámka: vs Zdroj: Bloomberg, VÚB Zmeny vo výnosoch 10 ročných vládnych dlhopisov odkedy dosiahol priemerný výnos v Európe svoje ostatné minimum (p.b.) Poznámka: vs Zdroj: Bloomberg, VÚB 9

10 Meny a úrokové sadzby Euro profitovalo z oddialených očakávaní na dvíhanie sadzieb v USA Trhové očakávania na zvyšovanie oficiálnych sadieb v USA sa čiastočne odsunuli na neskôr v tomto roku. Ostatné dáta z USA boli totiž skôr sklamaním. Prvé dáta pokrývajúce aktivitu v tomto roku v USA boli negatívne ovplyvnené zhoršeným počasím. Avšak v rozpore s trhovými očakávaniami ostali dáta doposiaľ slabé aj po tom ako vyprchal dopad zlého počasia. Aktuálne v týchto dňoch, keď píšeme tento komentár zasadá k menovej politike Fed, čo by mohlo priniesť nejaké novinky, no neočakávame to. Predpokladáme, že stretnutie len potvrdí, že riadenie menovej politiky bude závislé od vývoja dát bez konkrétnych dátumov a dáta sú aktuálne skôr slabé. Prvý odhad HDP za 1Q by mal priniesť výrazné spomalenie. Odložené očakávania na zdvíhanie sadzieb v USA potiahli euro voči americkému doláru nahor z ostatného minima 1,05 z 14. apríla v čase písania tohto komentára 29. apríla na 1,10. Graf: EUR/USD Zdroj: Bloomberg, VÚB 10

11 Mesačné predpovede Dátum Dáta Obdobie Minulý mesiac Posled. Údaj VÚB odhad 8.4 Maloobchodné tržby feb 0,0% -0,3% 1,5% 9.4 Zahraničný obchod feb 307,5mln 529mln 380mln 10.4 Priemyslená produkcia feb 2,1% 3,2% 2,8% 13.4 Stavebná produkcia feb 0,3% 3,6% n/a 14.4 CPI m/m mar -0,2% 0,1% 0,1% 14.4 CPI r/r mar -0,5% -0,3% -0,4% 14.4 Jadrov ý CPI m/m mar -0,2% 0,1% 0,1% 14.4 Jadrov ý CPI r/r mar -0,3% -0,1% -0,2% 15.4 Nové objednávky v priemysle m/m feb 1,5% 4,2% n/a 15.4 Nové objednávky v priemysle r/r feb -1,0% 8,1% n/a 17.4 HICP m/m mar -0,2% 0,2% 0,1% 17.4 HICP r/r mar -0,6% -0,4% -0,5% 28.4 PPI m/m mar -2,2% 0,7% n/a 28.4 PPI r/r mar -4,4% -3,3% n/a 28.4 Výsledky konjunkturálneho prieskumu a indikátor ekonomického sentimentu apr 101,2 101,6 n/a 6.5 Maloobchodné tržby mar -0,3% - n/a 11.5 Zahraničný obchod mar 529mln - 363mln 12.5 Priemyslená produkcia mar 3,2% - 3,8% 12.5 Stavebná produkcia mar 3,6% - n/a 13.5 CPI m/m apr 0,1% - 0,2% 13.5 CPI r/r apr -0,3% - -0,1% 13.5 Jadrov ý CPI m/m apr 0,1% - 0,2% 13.5 Jadrov ý CPI r/r apr -0,1% - 0,0% 13.5 Snap estimate of GDP 1Q15 2,4% - 2,5% 14.5 Nové objednávky v priemysle m/m mar 4,2% - n/a 14.5 Nové objednávky v priemysle r/r mar 8,1% - n/a 19.5 HICP m/m apr 0,2% - 0,2% 19.5 HICP r/r apr -0,4% - -0,2% 28.5 PPI m/m apr 0,7% - n/a 28.5 PPI r/r apr -3,3% - n/a 28.5 Vý sledky konjunkturálneho prieskumu a indikátor ekonomického sentimentu máj 101,6 - n/a 11

12 Slovenské makroekonomické indikátory Mesiac s VÚB bankou Q14 3Q14 4Q14 I.15 II.15 III F HDP Reálny HDP r/r % rast 5,4-5,3 4,8 2,7 1,6 1,4 2,4 2,6 2,4 2, ,7 Nominálny HDP r/r % rast 8,4-6,4 5,3 4,4 2,9 2,0 2,2 1,9 2,3 2, ,7 HDP (bežné ceny) mld EUR 68,2 63,8 67,2 70,2 72,2 73,6 16,7 18,8 19,9 19, ,2 HDP na obyvateľa EUR Spotreba domácností r/r % rast 6,0-0,5 0,1-0,7-0,5-0,8 2,2 2,3 1,6 2, ,2 Spotreba verejnej správy r/r % rast 5,6 6,9 1,7-2,1-2,0 2,4 4,4 5,6 3,3 4, ,3 Tvorba hrubého fixného kapitálu r/r % rast 1,6-18,7 7,2 12,7-9,3-2,7 5,7 5,3 7,7 6, ,2 Vývoz r/r % rast 3,0-7,0 15,7 12,0 9,3 5,2 4,6 4,9 1,6 0, ,5 Dovoz r/r % rast 3,6-19,1 14,7 9,7 2,6 3,8 5,0 6,7 1,7-0, ,4 Inflácia CPI r/r % rast 4,4 0,5 1,3 4,4 3,2 0,4-0,1-0,1-0,1-0,1-0,4-0,5-0,3 0,5 CPI priemer 4,6 1,6 1,0 3,9 3,6 1,4-0,1-0,1-0,1 0, ,0 HICP r/r % rast 3,5 0,0 1,3 4,6 3,4 0,4-0,1-0,1-0,1-0,1-0,5-0,6-0,4 0,5 HICP priemer 3,9 0,9 0,7 4,1 3,7 1,5 0,0-0,1-0,2 0, ,0 Jadrový CPI r/r % rast 3,3-0,2 1,9 2,3 3,0 0,4 0,2 0,1 0,0 0,2-0,2-0,3-0,2 1,2 Jadrový CPI priemer 4,6 0,5 1,2 2,3 2,7 1,5 0,2 0,1 0,0 0, ,5 PPI r/r % rast 6,0-4,9-0,7 2,4 3,9-1,7-3,7-3,8-3,9-3,7-3,9-4,4-3,3 0,7 PPI priemer 6,1-2,5-2,8 2,7 3,9-0,1-3,5-3,3-3,4-3, ,3 Vonkajšia bilancia Bilancia zahraničného obchodu - kumul. mln EUR -757,7 946,2 778,5 1015,5 3555,8 4283,7 4648,6 2638,2 3799,0 4648,6 392,7 921,8-4722,0 12M Obchodná bilancia / HDP % -1,1 1,5 1,2 1,4 4,9 5,8 6, ,1 Vývoz r/r % rast 4,6-19,8 21,5 17,6 10,7 3,6 4,6-0,4 0,0-1,4-3,0 1,7-1,5 Dovoz r/r % rast 4,6-22,9 22,5 17,4 6,2 2,5 0,4 0,8-2,3-2,9 2,2 1,6-1,5 Trh práce Miera nezamestnanosti koniec obdobia 8,4 12,7 12,5 13,6 14,4 13,5 12,3 12,8 12,4 12,3 12,4 12,3 12,1 11,9 Miera nezamestnanosti priemer 7,7 11,4 12,5 13,1 13,6 14,1 12,8 13,0 12,6 12, ,0 Miera nezamestnanosti (VZPS) priemer 9,6 12,1 14,4 13,5 14,0 14,2 13,2 13,2 12,9 12, ,3 Hrubá mesačná mzda EUR priemer Nominálna mesačná mzda r/r % rast 8,2 3,0 3,2 2,2 2,4 2,4 4,1 4,8 4,2 3, ,8 Reálna mesačná mzda r/r % rast 3,5 1,4 2,2-0,6-1,2 1,0 4,2 4,9 4,3 3, ,8 Produkcia, tržby a sentiment Priemyselná produkcia r/r % priemerný rast 3,3-15,5 8,1 5,3 8,1 5,3 3,8 5,2 2,6-0,1 2,1 3,2-5,0 Stavebná produkcia r/r % priemerný rast 12,0-11,3-4,6-1,8-12,5-5,3-3, ,3 0,3 3,6-3,0 Maloobchodné tržby r/r % priemerný rast 9,5-9,0-2,2-2,7-1,0 0,1 3,6 3,3 2,2 4,4 0-0,3-2,5 Indikátor ekonomického sentimentu koniec obdobia 89,1 82,3 103,5 96,7 88,6 96,1 102,9 100,8 103,1 102,7 102,9 101,7 101,1 - Úrokové sadzby ECB refinančná sadzba koniec obdobia 2,50 1,00 1,00 1,00 0,75 0,25 0,05 0,15 0,15 0,05 0,05 0,05 0,05 0,05 3M EURIBOR koniec obdobia 2,9 0,7 1,02 1,36 0,20 0,29 0,08 0,21 0,08 0,08 0,05 0,04 0,02 0,02 1R EURIBOR koniec obdobia 3,0 1,1 1,55 1,95 0,54 0,56 0,33 0,49 0,34 0,33 0,27 0,23 0,20 0,18 Výnos 10R SK štátneho dlhopisu koniec obdobia 4,1 4,3 4,10 4,70 2,19 2,50 1,09 2,02 1,47 1,09 0,75 0,76 0,48 0,7 Výnos 10R EU štátneho dlhopisu koniec obdobia 2,9 3,4 3,00 1,80 1,32 1,93 0,54 1,25 0,95 0,54 0,30 0,33 0,18 0,5 Výmenný kurz EUR /USD koniec obdobia 1,398 1,433 1,338 1,296 1,320 1,379 1,210 1,369 1,263 1,210 1,129 1,120 1,073 1,010 EUR /USD priemer 1,471 1,395 1,327 1,393 1,286 1,328 1,328 1,372 1,325 1,249 1,163 1,135 1,082 1,010 Poznámka: Pokiaľ nie je uvedené inak, všetky dáta sú ku koncu roka Zdroj: Národná banka Slovenska, Štatistický úrad SR, Národný úrad práce, VÚB banka, Intesa Sanpaolo 12

13 Trhové dáta PEŇAŽNÝ A DLHOPISOVÝ TRH Sadzby peňaž. trhu Zatvorenie Sadzby peňaž. trhu Zatvorenie LIBOR EUR 1M -0,05-0,02-0,01-0,01 0,00-0,06 EURIBOR 1W -0,08-0,05-0,03-0,02 0,01-0,07 LIBOR EUR 3M 0,00 0,02 0,03-0,01 0,00-0,06 EURIBOR 2W -0,07-0,04-0,03-0,02 0,00-0,07 LIBOR EUR 12M 0,18 0,20 0,21-0,01 0,00-0,12 EURIBOR 1M -0,03-0,02-0,01-0,01 0,00-0,05 LIBOR USD 1M 0,18 0,18 0,17 0,00 0,00 0,01 EURIBOR 2M -0,02 0,00 0,02-0,01 0,00-0,06 LIBOR USD 3M 0,28 0,27 0,26 0,01 0,00 0,02 EURIBOR 3M 0,00 0,02 0,04-0,02 0,00-0,08 LIBOR USD 12M 0,71 0,69 0,68 0,01 0,02 0,08 EURIBOR 6M 0,07 0,09 0,11-0,02 0,00-0,11 LIBOR GBP 1M 0,51 0,50 0,51 0,00 0,01 0,00 EURIBOR 9M 0,12 0,14 0,16-0,02 0,00-0,13 LIBOR GBP 3M 0,57 0,57 0,56 0,01 0,00 0,01 EURIBOR 1Y 0,17 0,20 0,23-0,04-0,01-0,15 LIBOR GBP 12M 0,99 0,97 0,98-0,01 0,02 0,02 Štátne dlhopisy Zatvorenie Štátne dlhopisy Zatvorenie EU ŠD 2R -0,27-0,25-0,23-0,03 0,01-0,17 SK ŠD 2R 0,13 0,17 0,28-0,11 0,08-0,36 EU ŠD 5R -0,11-0,10-0,09-0,01 0,05-0,12 SK ŠD 5R 0,04 0,11 0,24-0,12 0,01-0,51 EU ŠD 10R 0,15 0,08 0,33-0,15 0,08-0,40 SK ŠD 10R 0,39 0,48 0,76-0,29 0,01-0,71 EU ŠD 30R 0,60 0,61 1,01-0,40 0,13-0,79 CZ ŠD 2R -0,02 0,01 0,07-0,05 0,12-0,17 US ŠD 2R 0,52 0,56 0,62-0,06 0,00-0,14 CZ ŠD 5R 0,12 0,12 0,21-0,09 0,05-0,10 US ŠD 5R 1,33 1,37 1,50-0,13 0,01-0,33 CZ ŠD 10R 0,44 0,46 0,63-0,17 0,08-0,30 US ŠD 10R 1,91 1,92 1,99-0,07 0,04-0,26 PL ŠD 2R 1,63 1,61 1,59 0,01 0,03-0,15 US ŠD 30R 2,61 2,54 2,59-0,05 0,09-0,14 PL ŠD 5R 2,09 1,95 1,90 0,05 0,15-0,05 JP ŠD 2R 0,00 0,05 0,02 0,03-0,02 0,03 PL ŠD 10R 2,46 2,31 2,16 0,15 0,16-0,05 JP ŠD 5R 0,07 0,14 0,07 0,07-0,01 0,04 HU ŠD 3R 2,10 2,12 2,01 0,11-0,03-0,62 JP ŠD 10R 0,31 0,32 0,34 0,07-0,02-0,02 HU ŠD 5R 2,64 2,60 2,47 0,13 0,01-0,51 JP ŠD 30R 1,33 1,31 1,42-0,08 0,01 0,09 HU ŠD 10R 3,25 3,28 2,91 0,37-0,03-0,35 Št. dlhopisy spready * Zatvorenie Št. dlhopisy spready * Zatvorenie EU ŠD 2R 0,79 0,81 0,85-0,04-0,01 0,02 CZ ŠD 2R -0,25-0,27-0,30 0,03-0,11 0,00 EU ŠD 5R 1,43 1,47 1,58-0,11-0,04-0,20 CZ ŠD 5R -0,22-0,22-0,30 0,07 0,00-0,02 EU ŠD 10R 1,77 1,74 1,67 0,08-0,03 0,14 CZ ŠD 10R -0,29-0,28-0,30 0,02 0,00-0,10 JP ŠD 2R 0,52 0,51 0,60-0,09 0,02-0,17 PL ŠD 2R -1,90-1,86-1,82-0,04-0,03-0,02 JP ŠD 5R 1,26 1,23 1,43-0,20 0,02-0,36 PL ŠD 5R -2,20-2,05-1,98-0,07-0,10-0,07 JP ŠD 10R 1,60 1,52 1,66-0,14 0,06-0,24 PL ŠD 10R -2,32-2,13-1,83-0,30-0,08-0,34 SK ŠD 2R -0,34-0,33-0,34 0,00-0,02 0,04 HU ŠD 3R -2,33-2,34-2,22-0,13 0,05 0,47 SK ŠD 5R -0,14-0,21-0,32 0,11 0,04 0,39 HU ŠD 5R -2,75-2,70-2,56-0,14 0,04 0,39 SK ŠD 10R 0,24 0,30 0,44-0,14-0,07-0,31 HU ŠD 10R -3,11-3,10-2,58-0,52 0,11-0,05 AKCIOVÉ & KOMODITNÉ TRHY Akciové indexy Zatvorenie Komodity Zatvorenie DJIA ,0% 1,4% 1,4% Ropa WTI 57,06 49,34 53,84-8,4% -0,3% 2,5% S&P , , ,5-1,7% 1,8% 2,9% Ropa BRENT 65,35 56,21 63,98-12,1% 2,9% 6,8% NASDAQ Comp ,3% 3,2% 7,5% ZLATO 1 182, , ,2-2,4% -2,1% -0,2% NASDAQ ,4% 4,3% 7,1% STRIEBRO 15,84 16,66 16,60 0,4% -3,3% 0,9% DAX ,0% 1,0% 20,1% PLATINA ,9% -4,0% -7,1% CAC ,7% 1,1% 20,6% PALÁDIUM ,0% -1,8% -3,3% FTSE ,5% 1,1% 7,2% DJ Euro stoxx ,7% 1,1% 17,2% DJ EURO STOXX Ropa WTI NIKKEI ,2% 1,9% 14,5% TOPIX ,3% 1,9% 15,0% HANG SENG ,3% 1,5% 20,5% 90 PX ,1% 0,1% 10,6% BUX ,1% 5,1% 36,3% WIG ,2% 2,2% 9,8% RTS Index ,8% 3,9% 30,9% SAX 240,8 241,3 258,0-6,5% -3,3% 8,3% DEVÍZOVÉ TRHY Krížové kurzy men. párov Zatvorenie Kľúčové úrok. sadzby Na začiatku Aktuálna roka EUR/USD 1,0837 1,0728 1,1196-3,9% 0,7% -10,9% EU 0,05 0,05 GBP/USD 1,5142 1,4843 1,5438 0,2% 0,3% -1,0% US 0,25 0,25 USD/JPY 119,22 119,95 119,63 4,6% -0,3% 10,6% USD/CHF 0,9565 0,973 0,9543-1,8% 0,2% -6,0% UK 0,50 0,50 EUR/CHF 1, ,044 1, ,5% -0,3% 5,0% CZ 0,05 0,05 EUR/GBP 0, ,723 0, ,7% 0,7% -4,2% PL 1,50 2,00 EUR/JPY 129,20 128,68 133,94 3,6% 0,1% 6,9% HU 1,80 2,10 EUR/CZK 27,45 27,58 27,51-0,4% -0,2% -1,4% USD/CZK 25,33 25,70 24,58 3,8% -0,8% 10,1% 0,90 EUR/PLN 4,028 4,075 4,148-9,2% -1,7% -23,7% EUR/GBP USD/PLN 3,716 3,798 3,705-5,8% -2,1% -15,2% 0,85 EUR/HUF 302,95 300,45 302,68-0,7% 2,0% 4,6% USD/HUF 279,54 280,06 270,37 3,6% 1,3% 16,9% 0,80 EUR/RON 4,42 4,41 4,43-4,2% 0,6% -10,4% USD/RON 4,08 4,11 3,96-3,9% 1,5% -2,8% 0,75 EUR/RUB 55,840 62,431 68,736 0,3% 0,1% -0,5% USD/RUB 51,53 58,20 61,75 1,9% 0,2% -3,8% 0, , * EU a JP vs. US; SK, CZ, PL a HU vs. EU Zdroj pre dáta výnosov štátnych dlhopisov je Bloomberg fair value Posledná - Posledná hodnota pri aktualizácii Zatvorenie - Zatváracia hodnota v udanom dni Minulý mesiac - Výkonnosť za minulý mesiac Minulý týždeň - Výkonnosť za minulý týždeň OZR - Výkonnosť od začiatku roka Aktualizované: :03 1,0 0,5 0, ,0 27,0 26,0 Kľúčové úrokové sadzby EUR/CZK FED Funds sadzba ECB 1T Refin. sadzba BoE Hlavná sadzba 13

14 Grafy EURIBOR krivka 3M, 6M, 12M EURIBOR SK Výnosová krivka 0,9 1,8 0,8 Euribor 3M 0, ,7 Euribor 6M 1, Euribor 12M 0, ,5 0,40 1,0 0,4 0,3 0,6 0,15 0,2 0,1 0,2 0,0-0,10-0,1-0,2 1W 2W 1M 2M 3M 6M 9M 1Y Y 3Y 4Y 5Y 10Y 20Y SK ŠD výnosy EU ŠD výnosy US ŠD výnosy 3,0 2,5 2,0 1,5 SK GB 5Y SK GB 10Y 2,5 2,1 1,7 1,3 0,9 EU GB 2Y EU GB 5Y EU GB 10Y 3,0 2,5 2,0 1,5 US GB 2Y US GB 5Y US GB 10Y 1,0 0,5 1,0 0,5 0,1 0,5 0,0-0,3 0, DJIA 30 DAX 30 NIKKEI EUR/USD GBP/USD USD/JPY 125 1,40 1, , ,30 1, ,25 1,20 1,15 1,10 1,05 1, ,66 1,61 1,56 1,51 1, Tento materiál je pripravovaný: Odbor Korporátna stratégia a ekonomické analýzy, VÚB banka Hlavný ekonóm Makroekonóm Zdenko Štefanides zstefanides@vub.sk Andrej Arady aarady@vub.sk Predaj, riaditeľ Predaj Martin Varga Lenka Cyprichová Lukáš Žitný Gabriela Gabarová Zuzana Šikulová Tomáš Cár Tento materiál bol pripravený VÚB bankou. Informácie a názory boli získané zo zdrojov, ktoré boli považované za spoľahlivé, avšak VUB banka neposkytuje záruku za ich úplnosť a správnosť. Táto správa bola pripravená len na informačné účely a nie je určená ako ponuka alebo solicitácia na predaj alebo kúpu ktoréhokoľvek finančného produktu. Tento dokument môže byť reprodukovaný alebo publikovaný len s menom VÚB banka. Nemal by byť pokladaný za náhradu za vlastný úsudok. VÚB banka alebo ktorákoľvek iná osoba spojená s ňou môže využiť akýkoľvek materiál a/alebo informácie, na ktorých je tento materiál založený bez predošlého zverejnenia rovnakých materiálov a informácii pre klientov. VÚB banka a/alebo osoby s ňou spojené môžu mať z času na čas dlhé alebo krátke pozície vo vyššie zmienených finančných produktoch. 14