METODOLOGIA DE CLASIFICACION DE RIESGO DE TITULOS DE DEUDA EMITIDOS POR EMPRESAS DE LEASING ESQUEMA GENERAL DE CLASIFICACION

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1 METODOLOGIA DE CLASIFICACION DE RIESGO DE TITULOS DE DEUDA EMITIDOS POR EMPRESAS DE LEASING ESQUEMA GENERAL DE CLASIFICACION I ETAPA - ANALISIS PREVIO CLASIF.EN CATEGORIA E - VALIDEZ - CRITERIOS DE CALIFICACION DE LA INFORMACION - REPRESENTATIVIDAD - CLASIFICACION PREVIA EN CATEGORIA E II ETAPA PROCEDIMIIENTOS NORMALES DE CLASIFICACION - ENDEUDAMIENTO - INDICADORES DE - CALCE SOLVENCIA - RENTABILIDAD - CATEGORIA - CONCENTRACION POR BASICA DE RIESGO ACTIVOS, SECTOR Y ARRENDATARIOS - INDICADORES - DIVERSIFICACION POR CLASIFICACION ADICIONALES TIPO DE CONTRATO PRELIMINAR DE - CONTINGENCIAS LA CAPACIDAD - ACCESO AL CREDITO DE PAGO - OTROS - PERSPECTIVAS DE LA EMPRESA - ADMINISTRACION Y PROPIEDAD - GRADO DE RIESGO DE LA IND. LEASING - POSICION EN LA INDUSTRIA CARACTERISTICAS INSTRUMENTO - RESGUARDOS - GARANTIAS

2 I ETAPA: ANALISIS PREVIO Definición: El análisis previo consistirá en la asignación de una clasificación definitiva a aquellos títulos de deuda de emisores cuya información fuese mal calificada. - Clasificación previa en "Categoría E". 1. Clasificación previa en "Categoría E". Se clasifican en esta categoría aquellos instrumentos en que el emisor no dispone de información válida y representativa Criterios de calificación de la información. a) Información válida es aquélla que no contiene antecedentes falsos que pueden inducir a conclusiones erróneas con respecto a la clasificación. b) Información representativa es aquélla que permite inferir razonablemente la situación financiera del emisor Proceso de clasificación previa de títulos de deuda en "Categoría E". Será clasificado en "Categoría E" todo título emitido por sociedades que se encontrasen en una o más de las siguientes situaciones: 1. Cuando los dictámenes de auditores externos tengan abstención de opinión u opinión adversa, cuyas causas subsistan a la fecha de la clasificación. 2. Cuando el emisor se negase a proporcionar a la Clasificadora toda la información que fuese estrictamente necesaria para realizar un análisis correcto. 3. Cuando la información sobre el emisor no fuese válida. Sin perjuicio de lo anterior, se podrá clasificar un título en "Categoría E" por causas diferentes a las antes indicadas, si del análisis de la información disponible se desprende que ésta no constituye una base razonable para estimar el comportamiento futuro de la empresa y así poder clasificar sus valores. II ETAPA: PROCEDIMIENTOS NORMALES DE CLASIFICACION Los instrumentos que no hubiesen sido clasificados en forma definitiva de acuerdo a los procedimientos señalados en el análisis previo, se someterán a la siguiente metodología de clasificación. Adicionalmente, en función del análisis global del título, la Clasificadora podrá asignarle una clasificación más conservadora que la que indican los procedimientos. 2

3 CLASIFICACION DEL INSTRUMENTO Definición: Corresponde a la clasificación de riesgo del instrumento en categorías y subcategorías definidas en la simbología. - Clasificación Preliminar. - Características Propias del Instrumento. 1. CLASIFICACIÓN PRELIMINAR DE LA CAPACIDAD DE PAGO Definición: Corresponde a la clasificación de la capacidad de pago de la empresa emisora. - Categoría Básica de Riesgo. - Perspectivas de la empresa. - Administración y Propiedad Categoría Básica de Riesgo Definición : Componentes : Corresponde a la clasificación histórica de la capacidad de pago de la empresa emisora. - Indicadores de Solvencia - Indicadores Adicionales Categoría básica de riesgo Definición: Corresponde al análisis de la situación financiera del emisor independiente de la posición relativa del resto de las instituciones. Analizando la holgura que tiene la empresa para enfrentar pérdidas con sus propios recursos. - Indicadores de Endeudamiento - Indicadores de Calce - Indicadores de Rentabilidad Indicadores de endeudamiento Corresponde al cociente entre el pasivo exigible y el patrimonio económico de la empresa. El patrimonio económico de la sociedad se determinará rebajando del patrimonio contable las pérdidas potenciales de sus activos y agregándole las provisiones constituidas para estos efectos Calce Los indicadores de calce reflejan las relaciones entre los activos, pasivos y el patrimonio de la institución, y las distintas monedas en que éstos se encuentran expresados, como los plazos a que se han pactado. El indicador de calce de plazos mide el riesgo de liquidez y rentabilidad que enfrenta la institución al captar recursos a plazos diferentes a los de sus colocaciones. Por su parte, el indicador de calce de monedas mide el riesgo que enfrenta la institución ante cambios en los precios relativos de las distintas monedas, y se calcula tanto para moneda nacional como para moneda extranjera. 3

4 Rentabilidad Los indicadores de rentabilidad reflejan la eficiencia de la administración para generar utilidades para la empresa, y corresponde al promedio histórico simple de las rentabilidades anuales de los activos, para los ejercicios considerados en el análisis Indicadores Adicionales Corresponden a la evaluación conjunta de aquellos indicadores que proporcionan información adicional y complementaria a la determinada por los indicadores de solvencia, y que a futuro pueden afectar el normal funcionamiento de la empresa. Se analiza la concentración por activos, sectores y arrendatarios, la diversificación por tipo de contrato, contingencias, acceso al crédito, entre otros Perspectivas de la Empresa Definición : Corresponde al análisis de las proyecciones de la empresa, estimada sobre la base del estudio de su entorno y probable evolución. Para esto se utilizará de base, el riesgo de la industria del leasing como la posición de la empresa dentro de ella. - Grado de riesgo de la industria de leasing. - Posición de la empresa en su industria Grado de Riesgo de la Industria de Leasing Corresponde al análisis complementario de la industria del leasing, el riesgo asociado a su entorno, incluyendo un análisis comparativo con otras industrias. Se toma en cuenta la situación macroeconómica, las normas tributarias relativas a la depreciación e IGV, la demanda potencial de renovación de equipos, las alternativas de financiamiento de los clientes potenciales y de las empresas de leasing Posición de la empresa en su Industria Este análisis corresponde al estudio de la posición relativa del emisor dentro de su industria, a objeto de determinar si la competencia que enfrenta puede comprometer su capacidad de pago. Se analizan comparativamente con el resto de las empresas de leasing, los siguientes componentes: a) Grado de riesgo de sustitución al que se ven o pueden verse expuestos los servicios de la empresa, respecto de otros productos o servicios actuales o eventuales; b) Identificación de las principales empresas que conforman la industria, la posición de éstas y de la empresa en el mercado, participación de mercado; existencia de competencia internacional, etc. c) Proveedores: Características de la oferta de insumos, tales como su disponibilidad, volatilidad de la oferta, probabilidad de que el emisor se vea expuesto a prácticas monopólicas de proveedores, existencia de competencia en la demanda de insumos, etc. d) Concentración de clientes y dependencia del emisor respecto de los mismos. e) Eficiencia relativa de la empresa en la prestación de servicios. f) Liderazgo: capacidad relativa de la empresa para estar en la vanguardia del desarrollo de nuevos productos; políticas de inversión en investigación y desarrollo, etc. 4

5 1.3. Características de Administración y Propiedad El análisis de las características de administración y propiedad de la empresa tiene como objetivo proveer antecedentes cualitativos, relevantes para complementar la estimación de la estabilidad de la solvencia del emisor. Se analiza la estructura organizacional, sus sistemas de planificación y control, los antecedentes de la plana ejecutiva y directorio. Asimismo, se analizan los factores de dispersión de la propiedad, las características de los principales accionistas, las influencias de los propietarios en la gestión de la empresa y las transacciones con personas relacionadas. 2. CARACTERISTICAS DEL INSTRUMENTO Definición: Son atributos especiales que posee el instrumento respecto a su pago, que dan al inversionista, una protección adicional a la determinada en la clasificación preliminar. - Resguardos del instrumento. - Garantías del instrumento Resguardos del instrumento Se entiende por resguardo del instrumento, las cláusulas que establece el contrato de emisión del mismo, en que el emisor se compromete a mantener algunos de sus indicadores financieros dentro de ciertos márgenes, o someter sus operaciones a ciertas restricciones, o a cumplir ciertas condiciones en sus negocios, tendientes a evitar efectos negativos para los tenedores de los títulos, y cuyo incumplimiento genera, por disposición expresa del contrato de emisión, la inmediata exigibilidad del pago de la deuda Garantías del instrumento Las garantías de un instrumento son todas aquellas cauciones, reales o personales, que se estipulan en el contrato de emisión del mismo tales como la fianza, la prenda, la hipoteca, etc., que tienen por objeto proteger el pago de las obligaciones del instrumento. 5

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