Analisis de Bancos con cotización en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires-Periodo i

Transcripción

1 Los procesos de globalización económica y financiera, política y social, junto con los avances tecnológicos y en las telecomunicaciones, han generado que el mercado de capitales sea cada vez más complejo, integrado e interrelacionado. La realidad de los mercados financieros se ha tornado dinámico, complejo y volátil, lo cual ha llevado a la necesidad de una constante adaptación a los cambios que se han venido produciendo en periodos cortos de tiempo. Los procesos de globalización generan oportunidades, pero también ocasionan riesgos. Para aprovechar las oportunidades y controlar los riesgos es fundamental comprender como funciona la realidad. Este material intenta, con objetividad, dar un mayor entendimiento de la realidad del mercado de capitales en la Argentina. CONTACTO Economática Argentina info@economatica.com.ar Lic. Amarilla, Ricardo G. ramarilla@economatica.com.ar Para más información sobre nuestros servicios visite nuestro sitio Analisis de Bancos con cotización en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires-Periodo i Resumen ii Los bancos tenían el desafío de recuperar la confianza que habían perdido, luego de la crisis del 2001, este material analiza el desempeño que estas entidades han tenido entre el 2003 y el El análisis se centra en dos rentabilidades con características propias, pero que se interrelacionan mutuamente: las tasas de retornos propias de la actividad de los bancos y las tasas de retornos producto de las ganancias de capital que se dan en el mercado de capitales. En cuanto a las primeras rentabilidades se ha procedido a realizar un análisis financiero de las entidades bancarias con cotización en bolsa, focalizando en los niveles de ganancia y de rentabilidades de las mismas. También se ha realizado una comparación intrasectorial e intersectorial, por último se ha realizado un análisis de la evolución del nivel de depósitos y de préstamos durante el periodo bajo analisis. Se ha comprobado una tendencia creciente del ROE en dólares y una reducción de su nivel de volatilidad, en cuanto a los depósitos se observa un incremento del % desde el 2003 y los préstamos se han incrementado el 165,69% durante el mismo periodo. Para finalizar se ha procedido a analizar el desempeño de estas entidades en el mercado de capitales, para lo cual, en primer lugar, se ha analizado la capitalización bursátil tanto sectorial como por entidad, y en segundo lugar, se ha realizado una simulación de una cartera compuestas únicamente por bancos. La capitalización bursátil muestra una clara tendencia creciente, y los resultados de la simulación de la cartera muestran una tasa de retorno de 1 año del orden de 44,05% superando al merval que solo fue del 9,96%. La cartera muestra una caída de la volatilidad y un aumento del promedio de retornos. 1

2 Analisis de Ganancia y rentabilidad iii Ganancia Anual por Sector 2015 Cuadro 1: Ganancia Anual U$S a dic según Estados Contables. Sector Ganancia Anual U$S Dic Finanzas y Seguros Energía Eléctrica Petróleo y Gas Telecomunicación Construcción Otros Alimentos y Bebidas Siderúrgicas & Metalúrgicas Vehículos y Pieza Comercio Textil Transporte Servicios Electrónicas Minerales Software y Datos Química Maquinaria Industriales Papel y Celulosa Agro & Pesca El cuadro 1 muestra las ganancias medidas en dólares por sector que se observan durante el El sector de Finanzas y Seguros se ubica en el primer lugar con U$S seguido por el sector de Energía Eléctrica, Petróleo y Gas y Telecomunicaciones con U$S , U$S y U$S

3 Evolución de la Ganancia Sector de Finanzas y Seguros Cuadro 2. Evolución Ganancia Anual U$S Sector Finanzas y Seguros Fecha Ganancia Anual U$S Sector Finanzas y Seguros Total Gráfico 1: Evolución de la Ganancia Anual en U$S Sector Bancos $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ 0 $ $ $ $ Como puede observarse del cuadro 2 y del gráfico 1 la ganancia anual en dólares del sector muestra una tendencia creciente a lo largo del periodo analizado. El sector experimentó una fuerte caída en el 2003 de U$S lo cual es consecuencia de la crisis económica experimentada por la Argentina, para luego comenzar un lento proceso de recuperación de la confianza perdida. Durante los años siguientes se inició la recuperación de la actividad económica que dio sustento al desarrollo y crecimiento del sector. A partir del 2006 se observa un proceso de crecimiento que se ve reflejado en las ganancias para consolidarse a partir del La ganancia acumulada del periodo fue de U$S

4 Ganancia Acumulada por Entidad Si analizamos cuales han sido las entidades dentro del sector que más se han beneficiado en este proceso de crecimiento, se observa que Banco Macro es la que más ganancia acumulada presenta con U$S , seguido por Banco Santander Rio con U$S , Banco Frances con U$S y Grupo Financiero Galicia con U$S (Gráfico 2) Gráfico 2: Ganancia Acumulada en U$S Por Entidad Banco Hipotecario $ Banco Patagonia $ Grupo Financiero Galicia $ Banco Frances $ Banco Santander Rio $ Banco Macro $ $ 0 $ $ $ $ $ $ Ganancias por Compañía Hemos tomado el universo de las 20 compañías con las mayores Ganancia Anual expresados en dólares del Se observa que las entidades bancarias ocupan los puestos 1º, 3º, 4º, 5º, 8º y 17º. Cuadro 3: Ganancia Anual U$S por Compañía según Estados Contables. Dic 2015 Orden Entidad Ganancia Banco Macro S.A Ypf Grupo Fin. Galicia Banco Santander Rio Bbva Banco Frances S. A Telecom Pampa Energia S.A Banco Patagonia Consultatio Nortel Inversora Grupo Clarín Siderar Edesur Central Puerto Edenor Molinos Rio Banco Hipotecario

5 18 Petrobras Argentina SA Aluar Irsa Propiedades Comerciales S.A Hemos también tomado el universo de las 20 compañías con las mayores Ganancia Acumuladas expresados en dólares del periodo Se observa que las entidades bancarias ocupan los puestos 5º, 7º, 8º, 9º, 11º y 13º. Cuadro 4: Ganancia Acumulada en U$S por Compañía Código Entidad Ganancia Orden Acumulada U$S TS $ YPFD $ ERAR $ TECO $ BMA $ PESA $ BRIO $ FRAN $ GGAL $ ALUA $ BPAT $ GCLA $ BHIP $ TGSU $ MOLI $ IRSA $ CEPU $ LEDE $ CTIO $ PATA $

6 Analisis de rentabilidad Gráfico3: ROE Anual Promedio en U$S Sector Bancario % 35,00% 30,00% 25,00% 20,00% 23,31% 25,47% 25,15% 22,76% 24,99% 28,32% 29,22% 15,00% 10,00% 5,00% 6,91% 15,98% 11,23% 13,63% 0,00% ,20% ,00% -10,00% -15,00% -11,67% En consonancia con los que puede observarse de las ganancias sectoriales el ROE en dólares del sector (Gráfico 3) muestra una tendencia creciente, con un mínimo que se ubica en los -11.3%, que justamente es el año 2003, para ir gradualmente mejorando con tasas positivas con un máximo de %. Se observa una reducción a lo largo del periodo de la volatilidad, lo cual implica una estabilización de los retornos alrededor de una tendencia creciente. El sector experimento caídas en los años 2005, 2007 y Año Deposito Total U$S Préstamos y Depósitos Depósitos Cuadro 5: Depósitos U$S Tasa anual Tasa con respecto a $ $ ,41% 22,41% 2005 $ ,79% 50,30% 2006 $ ,42% 97,52% 2007 $ ,46% 143,85% 2008 $ ,00% 146,29% 2009 $ ,69% 170,16% 2010 $ ,43% 225,35% 2011 $ ,03% 254,72% 2012 $ ,82% 212,79% 2013 $ ,10% 206,23% 2014 $ ,83% 194,51% 2015 $ ,95% 267,98% 6

7 Como puede observarse del cuadro 5 y del gráfico 4 los depósitos han sufrido un incremento del 267,98% y han tenido una tendencia al alza desde el 2003, durante la crisis internacional en al año 2008, se produjo una abrupta caída en la tasa anual que solo fue del 1%, mientras que en los años 2012,2013 y 2014 se observa tasas anuales negativas %, -2.10% y -3.83%. En el 2015 la tasa anual pega un salto a %. Año Prestamos Cuadro 6: Prestamos U$S Prestamos Total U$S Tasa Anual Tasa con respecto a $ $ ,49% 4,49% 2005 $ ,84% 13,73% 2006 $ ,51% 40,46% 2007 $ ,66% 76,50% 2008 $ ,32% 72,42% 2009 $ ,93% 63,91% 2010 $ ,54% 123,80% 2011 $ ,14% 171,10% 2012 $ ,14% 149,04% 2013 $ ,24% 148,44% 2014 $ ,72% 121,80% 2015 $ ,79% 165,69% El nivel de préstamos se ha incrementado un 165,69% y han mantenido una tendencia alcista desde el año 2003, durante los años 2008 y 2009 periodos de la crisis se observan tasas negativas -2.32% y -4.93%, durante los años 2012,2013 y 2014 se presentan tasas negativas de -8.14%, -0.24% y %, para que en el 2015 pegar un salto al 19.79%. Gráfico 4: Evolución de Prestamos y Depositos Anual $ $ $ $ $ $ $ $ Prestamos Total US$ Deposito Total US$ Capitalización Bursátil Como puede observarse del gráfico 5 la capitalización bursátil del sector presenta una tendencia alcista desde el año 2003, aunque en los años 2008, 2011 y 2012 se presentan pronunciadas caídas. A partir del 2012 presenta una tendencia creciente hasta la actualidad. 7

8 Gráfico 5: Capitalización Búrsatil Sector Bancos U$S $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ Si analizamos la capitalización bursátil promedio vemos que Banco Macro es la que se encuentra en primer lugar con US$ seguido por Santander Rio con el U$S Gráfico 6: Capitalización Búrsatil Promedio Anual U$S Banco Macro Santander Rio Banco Frances Grupo Financiero Galicia $ $ $ $ Banco Patagonia Banco Hipotecario $ $ $ 0 $ $ $ $ Analisis del desempeño bursátil: Simulación de carteras formada por bancos iv Para analizar el desempeño bursátil de las entidades bancarias se procedió a simular una cartera compuesta únicamente por bancos. La composición de la cartera es la siguiente: Entidad Composición Banco Macro S.A. 4,72% Banco Frances S.A. 26,81% Banco Santander Rio S.A. 13,63% Banco Patagonia S.A. 13,27% Grupo Financiero Galicia S.A. 27,58% Banco Hipotecario 13,99% 8

9 Desempeño de la cartera Si tomamos un plazo de 1 año vemos que la cartera ha obtenido un retorno del 44,05% superando al Merval el cual tuvo un retorno de 9,96%, e incluso a la inflación. El cruce de las medias móviles de 12 y 24 días y la volatilidad implican que a lo largo del periodo ha disminuido la volatilidad y se ha incrementado el valor de la cartera y por lo tanto los retornos promedios acumulados. El siguiente gráfico expone con claridad estas conclusiones. Fuente Economatica 9

10 i El tipo de cambio que se ha utilizado es el contado con liquidación de YPF. ii El analisis se basa en un universo de 55 empresas con cotización en Bolsa, las cuales presentan una Presencia de más del 80% en los últimos 6 meses, lo cual implica que cotizaron en el 80% de la ruedas de los últimos 6 meses iii El analisis se basan en los Estados Contables presentados por las empresas ante la Cámara Nacional de Valores. iv Para la determinación de las participaciones se ha realizado una optimación de carteras según el modelo de carteras de Markowitz. 10