Luisa Fernanda Arias L. Juan José Carrero G.

Transcripción

1 Luisa Fernanda Arias L. Juan José Carrero G. DISEÑO DE UN MODELO CAMEL, PARA EVALUAR INVERSIONES REALIZADAS POR LAS COOPERATIVAS FINANCIERAS EN TÍTULOS EMITIDOS POR EL SECTOR REAL.

2 INTRODUCCIÓN Las Cooperativas Financieras, al igual que las demás entidades del sector, cuando presentan excedentes, deben invertir estos recursos bajo un criterio de seguridad y liquidez, buscando los emisores y títulos más seguros del mercado de capitales pero que a su vez ofrezcan una rentabilidad que cubra el costo de oportunidad de no colocar estos recursos como créditos. Se requiere realizar un filtro que permita identificar las mejores y más solidas entidades y el monto máximo a invertir en cada una de estas. Para cubrir esta necesidad se cuenta con el modelo CAMEL que combina varios factores, para finalmente otorgar una calificación de riesgo a cada empresa del sector real que oscila entre uno y cinco, donde uno es la mejor situación y cinco la peor.

3 OBJETIVO Proponer un modelo CAMEL, cómo herramienta en la toma de decisiones de inversión en bonos o acciones emitidas por empresas o entidades del sector real, a través de parámetros o indicadores que generen cupos máximos a invertir.

4 MARCO TEÓRICO Cartera e inversiones como porcentaje de los activos totales. Enero 2007 Noviembre 2010 Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia

5 Portafolio de inversión sector financiero (Miles de millones) Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia Colocación deuda privada 2009 y 2010 (Billones de $) Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia

6 Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia.

7 Composición portafolio Bancos Cooperativas Financieras Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia.

8 Rentabilidades emisiones de bonos Fuente: BVC. Cálculos propios

9 Modelo CAMEL El modelo a desarrollar, permiten evaluar cinco componentes básicos: 1. C (Capital Adecuacy - Suficiencia de Capital) 2. A (Assets Quality Calidad de activo) 3. M (Management Administración) 4. E (Earning Ganancias) 5. L (Liquidity Liquidez)

10 PROPUESTA DE SOLUCIÓN E IMPLEMENTACIÓN El modelo que se propone en el presente trabajo obtiene la calificación de los emisores realizando la evaluación de dos aspectos: cualitativos y cuantitativos. CUALITATIVOS: Definidos a través de las calificaciones de riesgo crediticio de largo plazo otorgadas a las contrapartes por las entidades calificadoras.

11 Calificación de emisiones de deuda corporativa Fuente: BVC. Cálculos propios. Calificación y ponderación de emisiones Calificación Ponderación AAA 5 AA+ 4 AA 3 AA- 2 A+ 1 Fuente: propia

12 Calificación y ponderación de emisiones Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos propios

13 CUANTITATIVOS: Se desarrolla mediante la asignación de puntajes a cada variable financiera seleccionada aplicando metodologías de tipo scoring; se evalúa de manera integral el conjunto de indicadores financieros para cada tipo de entidades y se asigna calificaciones teniendo en cuenta la tendencia de los indicadores y su grado de dispersión. Indicadores a ser evaluados Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos propios

14 Calificación por Promedio

15 Calificación por Rango de categorías El criterio de selección entre las diferentes alternativas empleadas en la asignación de puntajes es escoger aquella alternativa que arroje el R 2 más cercano a 1.

16 Interpretación de calificaciones obtenidas Fuente: Federal Reserve Comercial Bank. Examination Manual

17 Calificación global

18 Resumen de ponderaciones aplicadas al Patrimonio Técnico Fuente: Propia.

19 CONCLUSIONES El modelo permite ampliar el espectro de inversiones que pueden realizar las entidades financieras de sus excedentes de tesorería. Las emisiones de deuda han salido al mercado con las mejores calificaciones de riesgo crediticio, lo cual genera mayor confianza a los inversionistas y afecta positivamente al modelo ya que otorga una mayor calificación cualitativa y por ende, un mayor cupo. En el componente cuantitativo, más del 80% de los emisores obtienen calificaciones superiores a 3.0, cifras que reflejan la solidez de estas entidades y los motivos por los cuales las emisiones han tenido demandas por el 191% de lo emitido. La decisión de en que emisiones invertir dependerá de la tasa de colocación y del análisis sectorial que se haga en términos macro y microeconómico considerando aspectos más estratégicos y oportunidades y amenazas para las entidades.

20 RECOMENDACIONES Su aplicabilidad puede ser incluso para empresas del sector real o no vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia que cuenten con excedentes de tesorería y no vean la necesidad de usarlos en un horizonte de tiempo cercano debido al plazo de las emisiones. Las emisiones de deuda corporativa vienen creciendo de manera significativa en Colombia y será posible refinar aún más la metodología e incluir variables que se consideren importantes y modificar las ponderaciones para calificarlas. Separar los emisores por sectores a medida que se incremente el número de entidades por sector y exista mayor información disponible para su evaluación.

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