FINANCIACIÓN EXTERNA: ACTIVOS FINANCIEROS DE RENTA FIJA

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1 FINANCIACIÓN EXTERNA: ACTIVOS FINANCIEROS DE RENTA FIJA Ejercicio 1 Las obligaciones de una sociedad tienen un valor nominal de 10. Faltan 4 años para su vencimiento y en ese momento se recibirá el valor nominal. El tipo de interés anual nominal que está pagando es del 6%. El tipo de interés de mercado es del 8%. Un inversor pagaría ahora 8,25 por cada obligación. Es esta una buena decisión? Ejercicio 2 En el mes de Enero de este año, una sociedad emite obligaciones a 9,5 mientras que su valor nominal es de 10. El vencimiento se producirá dentro de 5 años. La emisión se hace con una prima de reembolso del 10% que se pagará al vencimiento. El tipo de interés nominal anual pagadero a un año vencido es del 7%. Dentro de 3 años, por un cambio en la coyuntura económica, los tipos de interés para títulos equivalentes se sitúan en el 5%. Cuál será el valor de las obligaciones en ese momento? Ejercicio 3 Unas obligaciones vencen dentro de 2 años se amortizan por su nominal 10. Pagan un cupón anual de intereses del 10% y cotizan a 9,75. La tasa de rentabilidad de los títulos del Tesoro a dos años es del 3,25%. Cuál es la prima de riesgo de estas obligaciones? Ejercicio 4 En Julio se adquirieron obligaciones de una empresa con vencimiento dentro de 3 años. Dichas obligaciones tienen un valor de emisión y de reembolso de 10 y un tipo de interés nominal anual del 6% pagadero por años vencidos. Después de 2 años, se venden las obligaciones. En ese momento, se estima que los tipos de interés de los títulos equivalentes estarán en el 3,5%. Cuál es la rentabilidad obtenida en la inversión si el valor intrínseco se considera una estimación adecuada del valor de mercado? Ejercicio 5 En un Bono del Estado de de Valor Nominal que tiene un tipo de interés del cupón del 5%, que se amortiza el 31/01/2009 y hemos pagado por él un 100,411% el 28/04/2008. Cuál es el rendimiento interno de la operación? Ejercicio 6 Cuál será la rentabilidad de una Letra del Tesoro que adquirimos a 952 y le quedan 380 días para su vencimiento si la mantenemos hasta ese día? 1 Universidad de Vigo

2 Formulación - Con vencimiento superior a 376 días: - Con vencimiento inferior a 376 días: Donde: Pv = Precio de venta. Pa = Precio de adquisición. Ejercicio 7 A una empresa se le presenta un proyecto de inversión que implica un desembolso inicial de , para lo cual se plantea las siguientes opciones financieras: a) Ampliación de capital por emisión de acciones con una prima del 60%, siendo la cotización de las acciones de esta empresa (de 5 de valor nominal) de 10,8. b) Emisión de obligaciones de 120 de nominal que para incentivar la suscripción se emitirán con un quebranto del 5% y convertibles en 10 acciones por obligación. Hallar el ratio de conversión, el precio al que se valora la acción para la conversión, el valor de conversión y la prima de conversión en términos absolutos y relativos. Se desea saber, además, que opción provoca la menor dilución de las reservas de las antiguas acciones en el supuesto de conversión de todas las obligaciones emitidas; así como conocer el número de acciones que habría que emitir en el primer caso, y de obligaciones en el segundo. NOTA: Se suponen unos gastos de emisión del 10% del valor de emisión. Ejercicio 8 Un inversor percibe 250,00 en concepto de dividendos de una empresa que desea emplear en adquirir obligaciones en el mercado secundario el 30 de junio de 2006, con las siguientes características: Valor Nominal de las obligaciones: 100,00. Cupón: 3% anual pagadero cada 31 de diciembre. Vencimiento: 31 de diciembre de Cotización ex-cupón: 92%. 2 Universidad de Vigo

3 Cuántas obligaciones podría comprar con los dividendos percibidos? Y Cuál sería la rentabilidad de las obligaciones si se mantienen hasta el vencimiento? Ejercicio 9 En el mercado AIAF Mercado de Renta fija están cotizando obligaciones emitidas por una empresa con las siguientes características: Fecha de emisión: 06 de Abril de Fecha de vencimiento: 06 de Abril de Volumen total emitido: 50 millones de títulos. Valor nominal unitario: Precio de emisión: 99,41%. Amortización final: fija. Periodicidad del pago cupón: anual. Modalidad de interés: fijo al tipo 5,625% anual. Se pide: A. La expresión de la ecuación para el cálculo de la rentabilidad de un inversor que comprara obligaciones en el momento de la emisión y las mantuviera hasta el vencimiento. B. Suponiendo que el 11 de octubre de 2006 dichas obligaciones cotizan en el mercado AIAF, siendo su precio (ex cupón) del 104,506%. Qué rentabilidad obtendría un inversor que en dicha fecha las adquiriera en el mercado y las mantuviera hasta su amortización? Ejercicio 10 El 15 de Mayo de 2005 se produjo una subasta de Bonos del Estado de Valor Nominal 1.000, tipo de interés del 6%, cupones pagaderos anualmente, con vencimiento a 3 años. Un inversor compra bonos el 05 de junio de 2005 por un importe de 102,67%. Calcular: Precio Total del Bono y rentabilidad del inversor si mantiene los mismos hasta su vencimiento. Duración del Bono. Si el rendimiento requerido por el mercado aumenta en un 1%, analizar a través de la Duración Corregida cuál debería ser la cotización del bono. Ejercicio 11 Calcule la duración financiera, la duración financiera corregida de la obligación siguiente cuyas características son: Fecha de emisión: 31/01/2001 Fecha de vencimiento: 31/01/2008 Rendimiento: 5% Valor Nominal: 100 Tipo de interés: 6% 3 Universidad de Vigo

4 Para una variación de 100 puntos básicos, estime el precio de la obligación anterior basándose tanto en la duración corregida como teniendo en cuenta el efecto de la convexidad. Compare el resultado de la estimación con el valor real. Ejercicio 12 Calcular la rentabilidad de una obligación de Telefónica cuyo Valor Nominal es de 1.000, proporciona el 7% de interés anual pagadero a fin de año y a la que le restan 5 años para llegar a su vencimiento o madurez. Está valorada a principios de año en 880. Interesa comprarla si sabemos que el valor adecuado para el rendimiento hasta vencimiento es del 9,75%? Y si los cupones se pagaran semestralmente en lugar de anualmente? Ejercicio 13 Calcular el precio teórico de un bono y su cupón corrido el día 1 de septiembre de 2008, cuando su vencimiento tendrá lugar el 31 de diciembre de 2012 y que paga un cupón del 7% anual mientras que su tasa de rendimiento hasta el vencimiento es del 8,5%. Ejercicio 14 Una empresa ha emitido un bono con tipo de interés variable en 2008 que debe vencer en Los cupones se pagan semestralmente todos los 31 de marzo y 30 de septiembre. El cupón se establece en función del EURIBOR 6 meses +30 pb. El 31 de marzo el EURIBOR 6 meses era del 2,45% anual. Cuál es el precio del bono el día 6 de Septiembre sabiendo que el EURIBOR 6 meses en ese instante es del 2,65% anual? Ejercicio 15 Supongamos que una empresa ha emitido un empréstito compuesto por obligaciones de 100 que promete pagar un 10% anual, por anualidades vencidas, y al que le restan 5 años de vida. La emisión lleva aparejada la posibilidad de ser amortizada anticipadamente dentro de 2 años, por un precio de reembolso de 102 sino su valor de reembolso se mantiene en 100. Su precio de mercado es actualmente de 104,50. Qué rendimientos proporciona esa emisión si se espera hasta el vencimiento, o bien se amortiza a los dos años? Ejercicio 16 Una empresa ha emitido hace un año unas obligaciones convertibles con un plazo de 10 años. Su valor nominal es de 100 y paga un cupón de 10 anuales. La obligación puede convertirse por 3 acciones ordinarias una vez transcurridos 5 años desde el comienzo de la emisión. El precio actual de las acciones de la compañía es de 34 por acción y se espera que crezca a una tasa media anual y acumulativa del 7%. La tasa de descuento aproximada es del 9%. Calcular el precio teórico de la obligación convertible suponiendo que su propietario toma la decisión de convertirla, o no, en acciones en la primera fecha posible. 4 Universidad de Vigo

5 Ejercicio 17 Supongamos un bono nominal de con un plazo de vencimiento situado en 5 años, que paga un 7% de interés anual al final de cada año y se le estima un rendimiento anual del 8% hasta su vencimiento. a) Calcular la duración del bono. b) Cuál es su precio teórico? c) Cuál es su precio teórico si el tipo de rendimiento desciende/aumenta un 1%? d) Cuál es la duración modificada? 5 Universidad de Vigo

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