Panorama Global de Commodities. Marzo 2011

Transcripción

1

2 Panorama Global de Commodities Marzo 211

3 Panorama Global de Commodities Marzo 211 ISSN Edición online Fecha de publicación Mayo 211 Banco Central de la República Argentina Reconquista 266 (C13ABF) Ciudad Autónoma de Buenos Aires República Argentina Tel (54 11) Sitio web Contendidos, coordinación y diagramación Gerencia de Análisis Macroeconómico Edición Subgerencia General de Investigaciones Económicas El contenido de esta publicación puede reproducirse libremente siempre que se cite la fuente. Para comentarios o consultas a la edición electrónica: analisismacro@bcra.gov.ar

4 Contenido Pág. 4 Pág. 5 Pág. 8 Pág. 1 Pág. 11 Pág. 12 Pág. 13 Pág. 14 Resumen Ejecutivo I. Mercados de Productos Primarios II. Mercados Conexos III. Perspectivas IV. Definición de los Principales Determinantes del Mercado V. Participación por país/región en la producción, demanda, exportaciones e importaciones de los principales productos agrícolas VI. Resumen de Precios de Commodities Glosario de Abreviaturas y Siglas Excepto que se indique lo contrario, las cifras a las que se hace referencia en el presente informe son promedios mensuales. El cierre estadístico es marzo de 211.

5 Resumen Ejecutivo En marzo, los precios de las materias primas agropecuarias mostraron la primera reducción en nueve meses, afectados principalmente por el terremoto en Japón, la continuidad de los conflictos geopolíticos en Medio Oriente y el Norte de África y la mejora de las expectativas de cosecha para la campaña 21/211. Como resultado de las subas observadas desde mediados de 21, los precios de los productos agrícolas analizados se ubicaron en niveles entre 43% (soja) y 95% (maíz) superiores a los de un año atrás. En tanto, el arroz se encuentra levemente por debajo. Los precios de los hard commodities también disminuyeron respecto a febrero. Los valores de los metales y minerales se ubican 34% por encima de sus niveles de 21, y superaron en 8% al máximo alcanzado en abril de 28. Por su parte, dada la presión de los conflictos geopolíticos sobre la producción y distribución de petróleo, su cotización aumentó 27% interanual (i.a.).. La demanda creciente y el mayor precio del crudo siguieron alentando el desarrollo de la industria de biocombustibles, al elevar las cotizaciones de biodiesel y de etanol. En tanto, los costos de producción y de transporte de las materias primas agropecuarias mostraron comportamientos heterogéneos. En relación a los mercados financieros de derivados agrícolas, en las últimas semanas del mes de marzo se produjo una recuperación en la cantidad de contratos en cartera de agentes especulativos. En el caso de la soja, se observó una caída en los precios de los contratos, comerciales y no comerciales, con vencimientos más cercanos ante las expectativas de mayor oferta disponible, dado el ingreso de cosecha de Argentina y Brasil. El panorama para los próximos trimestres de 211 muestra presiones alcistas para los precios de las materias primas, debido a la expansión esperada de la economía mundial y la incidencia de los factores estructurales, como la creciente demanda de alimentos y el desarrollo de la industria de biocombustibles. Adicionalmente, los factores climáticos seguirán presionando al alza los precios por lo menos hasta mediados de 211, sobre todo considerando el escenario actual de reducidos niveles de stocks. Finalmente, los conflictos geopolíticos continuarían imprimiendo volatilidad a las cotizaciones. 6 Ene' 83=1 Gráfico 1 Precios de Materias Primas (Índice en US$ corrientes) 5 4 Energía Agricultura Metales y Minerales Ene-83 Sep-87 May-92 Ene-97 Sep-1 May-6 Ene-11 Fuente: Banco Mundial Panorama Global de Commodities Marzo 211 BCRA 4

6 % Cuadro 1 Precios de los Principales Commodities Variación % Variación % Promedio Marzo Producto mensual vs. mes acumulado punta i.a. anterior en el año Petróleo crudo 7,1 15,2 26,7 15,3 Agrícolas Soja 3,3-2,2 42,8 2,8 Trigo -,5-9,9 83, 4,1 Maíz -4,3, 95,2 18,9 Arroz -8, -6, -2,5-7,4 Fuente: Banco Mundial y Bloomberg Cuadro 2 Estimación de Oferta y Demanda Mundial de Granos Campaña 29/1 (mill. Tn.) Campaña 21/11 (mill. Ton.) FEBRERO Campaña 21/11 (mill. Ton.) MARZO Efecto sobre el precio Soja Oferta total* 34,1 316,3 317,4 - Demanda total 238,5 255,3 256,6 + Stocks finales 6,4 58,2 58,3 - Trigo Oferta total* 848, 843, 844,9 - Demanda total 652,6 665,2 663, - Stocks finales 195,4 177,8 181,9 - Maíz Oferta total* 961,6 959,4 958,3 + Demanda total 813,7 836,9 835,2 - Stocks finales 148, 122,5 123,1 - Arroz Oferta total* 532,7 546,1 545,8 + Demanda total 437,3 452,3 447, - Stocks finales 95,4 93,9 98,8 - *La Oferta total incluye la producción total + stocks iniciales Estimado a marzo 211. Fuente: Elaboración propia en base a datos del USDA Gráfico 2 Relación Stock-consumo Soja Maíz Trigo /76 198/ /86 199/ /96 2/1 25/6 21/11 Fuente: Elaboración propia en base a datos del USDA *Estimado a I. Mercados de Productos Primarios 1;2 De acuerdo a los índices de precios del Banco Mundial, las cotizaciones de los metales y minerales y los productos agropecuarios 3 disminuyeron en marzo, luego de haber alcanzando en febrero los máximos valores de los últimos cincuenta años en términos nominales (ver Gráfico 1). Los conflictos geopolíticos en Medio Oriente y el Norte de África continuaron imprimiendo volatilidad a las cotizaciones, en gran medida debido a la importancia de la región en la producción mundial de petróleo y como canal de distribución. Asimismo, el terremoto en Japón incrementó las fluctuaciones de precios de las materias primas, en especial de la energía. La crisis nuclear que se produjo como consecuencia del terremoto japonés derivó en un renovado interés por los biocombustibles, y en consecuencia por los insumos agrícolas como la soja y el maíz. Sumado a esto, diversos factores estructurales como la creciente demanda de materias primas para alimentos en un escenario de reducidos niveles de stocks siguieron impulsando el alza de las cotizaciones de las materias primas (ver Gráfico 2 y Cuadro 1). No obstante, las perspectivas de abundantes cosechas contrarrestaron los efectos alcistas sobre los precios de los commodities agropecuarios antes mencionados. Aunque no hubo importantes modificaciones en las proyecciones internacionales durante marzo, los pronósticos de producción para la campaña 21/11 se mantuvieron elevados, y en el caso del maíz y el arroz incluso superaron a los de la campaña anterior (ver Cuadro 2). Si se analiza la evolución de los precios de acuerdo a una canasta de monedas en valores reales, se registró una caída en los commodities agrícolas y los metales y minerales, mientras que la cotización de las materias primas energéticas se incrementó (ver Gráfico 3). No obstante, tanto los metales y minerales como los agropecuarios permanecen en niveles más elevados que los máximos de 28, mientras que la energía se encuentra por debajo de su pico de julio de Los mercados de productos primarios están determinados por diversos factores estructurales, de mediano plazo y de corto plazo o coyunturales. Para una definición de los mismos ver sección Definición de los Principales Determinantes del Mercado. 2 Dado que las cotizaciones de las principales materias primas están expresadas en dólares estadounidenses, la variación en el valor de la unidad de cuenta con respecto al resto de las monedas distorsiona el análisis de la evolución de los precios. En particular, en marzo el dólar se depreció,63% frente a la canasta de monedas que componen los Derechos Especiales de Giro (DEG), unidad de cuenta del Fondo Monetario Internacional (FMI) que incluye al dólar estadounidense, al euro, al yen japonés y a la libra esterlina. 3 El Índice de Agropecuarios incluye carne vacuna, carne avícola, azúcar, banana, naranja, trigo, arroz, maíz, sorgo, colza, soja, aceites, té, café y cacao. Panorama Global de Commodities Marzo 211 BCRA 5

7 Ene 83 = US$ / Tn Gráfico 4 Precio Diario de la Soja Ago-1 Sep-1 Oct-1 Nov-1 Dic-1 Ene-11 Feb-11 Mar-11 Fuente: Bloomberg US$ / Tn Energía Agrícolas Gráfico 5 Precio Diario del Maíz Ago-1 Sep-1 Oct-1 Nov-1 Dic-1 Ene-11 Feb-11 Mar-11 Fuente: Bloomberg Metales y minerales 2= Gráfico 3 Precios de las Materias Primas (Índices en DEG reales*) Abr-1 Ago-1 Dic-1 Abr-11 Ene-83 Ene-88 Ene-93 Ene-98 Ene-3 Ene-8 * Deflactado por el IPC ponderado de los integrantes de la canasta del DEG (dólar, euro, yen y libra esterlina). Fuente: Elaboración propia en base al Banco Mundial, FMI y Bloomberg Soja 4 La cotización promedio mensual del poroto de soja cayó 2%, constituyendo la primera reducción desde febrero de 21, ubicándose en US$491 por tonelada (tn.), 43% por encima de los niveles de un año atrás (ver Gráfico 4). El precio de la oleaginosa resultó afectado por las buenas condiciones climáticas en Sudamérica, que llevaron a mejoras en las proyecciones de cosecha para la campaña 21/11. Por otra parte, la política de suba de tasas de interés de referencia y elevación de encajes de China, que se encuentra abocada a contener los niveles de inflación, en un marco de fuerte crecimiento económico, genera preocupaciones en los mercados, ya que estas medidas podrían llevar al país asiático (principal consumidor e importador mundial de soja y sus derivados 5 ) a desacelerar su expansión económica. Maíz 6 En promedio, el precio del maíz se mantuvo inalterado con respecto al mes previo en US$258 por tn., 95% por encima de la cotización de un año atrás. De este modo rompió con un período de 9 meses consecutivos de alzas, aunque se ubicó en un nivel superior al máximo observado en julio de 28 (ver Gráfico 5). Si bien permaneció estable en el promedio del mes, la cotización mostró gran volatilidad durante marzo. La incertidumbre en torno al impacto final de la catástrofe natural nipona sobre la economía global afectó especialmente al maíz, ya que Japón es el principal importador mundial de este cereal. Sin embargo, el continuo incremento en el precio del petróleo afectó al mercado del maíz, ya que un mayor precio del crudo alienta la demanda del cereal para la elaboración de etanol, que en Estados Unidos ya absorbe más de 4% de la cosecha. Por otra parte, los reducidos niveles de stocks estadounidenses continuaron presionando al alza del cereal. La relación stock/consumo del maíz a nivel global alcanzó el nivel más bajo en 37 años. 4 Cotización de Chicago Board of Trade. 5 Para más información ver Sección V. Participación por país/región en la producción, demanda, exportaciones e importaciones de los principales productos agrícolas. 6 Cotización de Chicago Board of Trade. Panorama Global de Commodities Marzo 211 BCRA 6

8 US$ / Tn Gráfico 6 Precio Diario del Trigo Trigo 7 La cotización promedio del trigo disminuyó 9,9% en marzo, luego de acumular un importante crecimiento desde noviembre pasado. El cereal registró un valor promedio de US$286 por tn., 83% por encima del registro de marzo de 21 (ver Gráfico 6). Mientras que durante la primera parte del mes, el precio del trigo disminuyó por la mejora climática en el cinturón triguero chino, en la segunda quincena mostró marcadas subas asociadas a las preocupaciones por la sequía en las zonas productoras estadounidenses. 18 Ago-1 Sep-1 Oct-1 Nov-1 Dic-1 Ene-11 Feb-11 Mar-11 Fuente: Bloomberg Arroz 8 El precio del arroz disminuyó en marzo 6%, alcanzando un valor promedio de US$493 por tn., el más bajo desde octubre pasado. De esta manera se ubicó 2,5% por debajo de los niveles de un año atrás (ver Gráfico 7). US$/tn. 1. Gráfico 7 Precio del Arroz Esta caída estuvo asociada a la abundante oferta de los países exportadores. La Food and Agriculture Organization (FAO) publicó recientemente que la producción arrocera alcanzaría en la campaña 21/11 un volumen récord Spot Prom. última década El terremoto y el tsunami en Japón no tuvo impacto significativo sobre los precios, ya que las regiones productoras se encuentran alejadas de la zona afectada. Por otro lado, los principales países proveedores de Japón (Estados Unidos y Australia) podrían cubrir cómodamente un incremento de la demanda nipona a medida que vayan recuperándose de la catástrofe. 3 2 Abr-7 Ene-8 Oct-8 Jul-9 Abr-1 Ene-11 Fuente: Banco Mundial En Estados Unidos (tercer exportador mundial de arroz), el mercado anticipa una posible reducción del área de siembra en agosto de 211 a causa de las disminuciones de precios. 7 Cotización de Kansas City Board of Trade. 8 Cotización de las Pink Sheets del Banco Mundial. Panorama Global de Commodities Marzo 211 BCRA 7

9 II. Mercados Conexos Costos de Producción y Transporte Ene-7= Gráfico 8 Costos Agrícolas Nominales (US$ corrientes) Petróleo (WTI) Fletes (Baltic Dry Index) Fertilizantes (Índice del Banco Mundial) Ene-7 Jul-7 Ene-8 Jul-8 Ene-9 Jul-9 Ene-1 Jul-1 Ene-11 Fuente: Banco Mundial y Reuters En marzo los costos volvieron a exhibir un comportamiento heterogéneo. Mientras que el precio del petróleo y de los fletes marítimos aumentaron, los fertilizantes presentaron una baja mensual (ver Gráfico 8). Los conflictos en Medio Oriente y el Norte de África, en especial los enfrentamientos armados en Libia, continuaron repercutiendo sobre el precio del petróleo. A esto se sumó, a partir del 11 de marzo, el terremoto y la posterior crisis nuclear en Japón, que al plantear dudas en torno a la seguridad de la energía atómica presionó al alza del crudo. Así, el precio del petróleo se incrementó en marzo, tanto en su variedad Brent 9 (1,5%) como WTI (15,2%), con fuertes subas desde mediados de mes. De esta manera, el WTI acumula un aumento de 27% interanual y el Brent de 45%. Ambos precios se encuentran en los máximos valores desde agosto de 28, manteniéndose la brecha entre los mismos en un nivel históricamente elevado (ver Gráfico 9). Los precios de los fertilizantes disminuyeron 3,1% en marzo, aunque se encuentran 28% por encima de su valor de un año atrás. En tanto, las tarifas de fletes marítimos para cargamentos secos a granel aumentaron por primera vez en 5 meses. En particular, el Baltic Dry Index (BDI) subió 26,4% respecto al mes anterior, aunque debe considerarse que cayó 53% i.a.. US$ / bbl Gráfico 9 Petróleo WTI y BRENT* diferencia A pesar de la leve suba reciente, el comportamiento de las tarifas de fletes continuó influenciado por las nuevas construcciones navales que incrementaron la oferta en un escenario donde la demanda acompañó sólo parcialmente 1. La previsión de aumento de la flota mercante mundial permite proyectar para el corto y mediano plazo un escenario de cotizaciones deprimidas para los fletes marítimos Petróleo WTI Petróleo Brent Brecha** (eje derecho) Biocombustibles 15 Abr-7 Oct-7 Abr-8 Oct-8 Abr-9 Oct-9 Abr-1 Oct-1 Abr-11 *: La variedad WTI cotiza en Estados Unidos, mientras que la Brent en Europa. Fuente: Bloomberg **: Diferencia entre el Brent y el WTI. -2 En el tercer mes del año, las cotizaciones del etanol y del biodiesel registraron incrementos influidos principalmente por la suba del petróleo. Mientras que el precio del etanol aumentó 5,7%, el del biodiesel creció 8,7%. En términos interanuales, el valor del etanol resultó 52% superior, mientras que el del biodiesel fue 41% mayor (ver Gráfico 1). 9 Dado que el presente informe analiza la evolución de las materias primas centrándose principalmente en las cotizaciones de mercados con sede en Estados Unidos (Chicago, Kansas City, etc.), para el seguimiento del petróleo se utiliza el precio del crudo West Texas Intermediate (WTI), de referencia en dicho país. La variedad Brent es la de referencia en Europa. 1 Para mayor información, ver el Apartado del Panorama Global de Commodities de diciembre de 21. Panorama Global de Commodities Marzo 211 BCRA 8

10 US$ / galón 5 4 Gráfico 1 Precios de Biocombustibles y Petróleo Etanol Biodiesel Petróleo WTI (eje derecho) US$ / barril Dada la incertidumbre en torno al suministro de petróleo (a raíz de la crisis política en Medio Oriente y el Norte de África) y al panorama de la energía nuclear, resentido tras la catástrofe japonesa, se espera se incremente la demanda de fuentes de energía alternativas, lo que impulsaría los precios de estos productos Ene-7 Ene-8 Ene-9 Ene-1 Ene-11 Fuente: Bloomberg Gráfico 11 Inversión Mundial en la Producción de Biocombustibles en 21 Resto del mundo 34% Brasil 3% En lo referente a la oferta, en Brasil se sigue planeando incrementar la capacidad de producción de biocombustibles. Según un reciente informe de F.O.Licht, en 21 Brasil recibió el 3% de los US$5.6 millones invertidos mundialmente (,8% del PIB mundial) en la producción de biocombustibles. En segundo y tercer lugar quedaron Estados Unidos y la Unión Europea con el 2% y 16%, respectivamente (ver Gráfico 11). No obstante, esta consultora considera que las inversiones en Brasil todavía están por detrás de la demanda, y que esta brecha se cerraría en los próximos diez años. A mediados de marzo el Banco Nacional de Desarrollo (BNDES) y la Agencia Nacional de Innovación anunciaron un acuerdo para llevar a cabo un Plan Conjunto de Apoyo a la Innovación Tecnológica Industrial basado en la energía y los sectores químicos. El plan contempla préstamos por US$593 millones (,24% del PIB actual) hasta 214 que estarían destinados al desarrollo de etanol de segunda generación, elaborado a base de celulosa. Unión Europea 16% Estados Unidos 2% Los Commodities como Activos Financieros miles de contratos Fuente: F.O. Licht Gráfico 12 Interés abierto de contratos a futuro y opciones* Ene-7 Jul-7 Ene-8 Jul-8 Ene-9 Jul-9 Ene-1 Jul-1 Ene-11 (*) Datos correspondientes a la última semana de cada mes Fuente: US CFTC Trigo Soja Maíz (eje der.) miles de contratos El interés abierto agregado de contratos de opciones y futuros de trigo, maíz y soja creció 6% desde principios de marzo (ver Gráfico 12). El aumento de las posiciones abiertas se verificó para los tres granos, aunque en mayor porcentaje para la soja (+8%). A su vez, en comparación con el interés abierto de mediados de abril de 21, se registró un aumento de 67% en los tres granos en forma agregada. El conjunto de agentes no comerciales (por ejemplo, hedge funds y traders) 11 incrementó sus tenencias (tanto compradas como vendidas) en 12% desde comienzos de marzo, triplicando el crecimiento de la cartera de agentes con fines comerciales. Especialmente, se vendieron posiciones en soja. Las novedades sobre la cosecha de la oleaginosa en Brasil trajeron aparejada una caída de los precios de los contratos en los próximos cuatro vencimientos 12, los cuales habían trepado en los últimos meses debido a expectativas de relativa escasez a corto plazo. Asimismo, los agentes financieros incrementaron sus tenencias de contra- 11 La CFTC clasifica a los agentes que reportan posiciones en comerciales y no comerciales. 12 Con lo cual la curva de futuros de soja sufrió una rotación desde una forma invertida (backwardation) a una con pendiente positiva (contango). Panorama Global de Commodities Marzo 211 BCRA 9

11 tos comprados en los otros dos granos (trigo y maíz) durante las últimas semanas (ver Gráfico 13). III. Perspectivas El panorama para los próximos trimestres de 211 muestra presiones alcistas para los precios de las materias primas, dado el crecimiento esperado de la economía mundial, y factores estructurales como la creciente demanda de alimentos y el desarrollo de la industria de biocombustibles Ene Mar May Ago Oct Dic Gráfico 13 Posiciones compradas netas con fines no comerciales* Trigo Maíz Soja millones de tn. millones de tn. millones de tn. (*) Datos con frecuencia semanal Fuente: US CFTC Ene Mar May Ago Oct Dic Rango Min-Max Ene Mar May Ago Oct Dic Adicionalmente, el escenario actual de reducidos niveles de stocks, en particular del maíz que presenta el ratio stock-consumo más bajo de los últimos 37 años, aumentará la sensibilidad los factores climáticos sobre los precios por lo menos hasta mediados de 211. Los conflictos geopolíticos continuarían imprimiendo volatilidad a las cotizaciones. Más allá de la caída inicial de precios, podría esperarse que tras el shock, Japón aumente las compras de alimentos para asegurar la oferta interna. Además, el proceso de reconstrucción llevaría a mayores presiones sobre los precios del petróleo y de los metales y minerales. Por otro lado, el alza en el precio del petróleo crudo (con presión compradora récord por parte de agentes financieros no comerciales), junto con el efecto de la crisis nuclear japonesa, podrían incrementar el interés por los biocombustibles. Por último, la incertidumbre relacionada con las perspectivas de la evolución de la actividad económica global podría imprimir volatilidad sobre los principales precios de los commodities. Panorama Global de Commodities Marzo 211 BCRA 1

12 IV. Definición de los Principales Determinantes del Mercado Factores Estructurales Los factores de largo plazo que influyen en los mercados de commodities están asociados principalmente al aumento de la demanda de alimentos de los países emergentes (relacionada en especial con la mejora en la nutrición de la población de países como China e India, entre otros), al desarrollo de los biocombustibles como sustitutos del petróleo (en mayor medida en economías avanzadas, aunque también en algunas emergentes, como Brasil) y al aumento de la oferta relacionado con importantes mejoras tecnológicas. Factores de Mediano Plazo Los factores de mediano plazo que influyeron en las cotizaciones de las materias primas en los últimos años se vinculan a la evolución de los costos de producción y al transporte, como así también a la inversión en infraestructura. Las regulaciones que fueron imponiendo algunos países, con el objetivo de mitigar el efecto de los altos precios de los alimentos en la población de menores recursos, también afectaron la evolución de los precios. Factores Coyunturales o de Corto Plazo Entre los elementos de índole transitoria o coyuntural que afectan a las cotizaciones pueden mencionarse shocks de oferta por problemas climáticos y conflictos geopolíticos, a lo que se agrega la evolución de la demanda especulativa en los mercados de commodities. Estos factores de corto plazo pueden generar fuertes movimientos en los precios, aportando volatilidad a los mercados. Panorama Global de Commodities Marzo 211 BCRA 11

13 V. Participación por país/región en la producción, demanda, exportaciones e importaciones de los principales productos agrícolas Principales productores, demandantes, exportadores e importadores del mercado* Soja Productores Demandantes Exportadores Importadores Estados Unidos 35% China 25% Estados Unidos 38% China 52% Brasil 25% Estados Unidos 19% Brasil 29% Unión Europea 13% Argentina 19% Argentina 16% Argentina 13% China 6% Brasil 14% Total (en millones de tn.) 261, Total (en millones de tn.) 255,7 Total (en millones de tn.) 98,5 Total (en millones de tn.) 95,4 Maíz Productores Demandantes Exportadores Importadores Estados Unidos 41% Estados Unidos 35% Estados Unidos 57% Japón 18% China 2% China 19% Argentina 15% México 1% Unión Europea 7% Unión Europea 7% Brasil 8% Corea del Sur 1% Brasil 6% Brasil 6% Ucrania 6% Egipto 6% México 3% México 4% Total (en millones de tn.) 814,9 Total (en millones de tn.) 838,3 Total (en millones de tn.) 9,8 Total (en millones de tn.) 91,7 Trigo Productores Demandantes Exportadores Importadores Unión Europea 21% Unión Europea 19% Estados Unidos 28% Medio Oriente 11% China 18% China 16% Unión Europea 18% Sudeste asiático 1% Países de la ex URSS 13% Países de la ex URSS 13% Canada 14% Países de la ex URSS 6% Estados Unidos 9% India 12% Países de la ex URSS 13% Brasil 5% Canada 3% Estados Unidos 5% Australia 13% Unión Europea 4% Total (en millones de tn.) 647,2 Total (en millones de tn.) 662,3 Total (en millones de tn.) 124,2 Total (en millones de tn.) 122,7 Arroz Productores Demandantes Exportadores Importadores China 3% China 3% Tailandia 32% Medio Oriente 13% India 22% India 21% Vietnam 18% Filipinas 9% Indonesia 9% Indonesia 9% Pakistan 11% Nigeria 7% Vietnam 5% Vietnam 4% Estados Unidos 11% Caribe 5% Tailandia 4% Filipinas 3% India 8% Unión Europea 5% Total (en millones de tn.) 45,7 Total (en millones de tn.) 447,4 Total (en millones de tn.) 3,4 Total (en millones de tn.) 29,2 *: datos a abril de 211, con proyecciones para la campaña 21/11 Panorama Global de Commodities Marzo 211 BCRA 12

14 VI. Resumen de Precios de Commodities Marzo Variaciones Futuros Prom. 28 Prom. 29 Prom. 21 prom. máximo mínimo mensual i.a. acumulado en el año 3 meses 6 meses 12 meses Agropecuarios Soja (en tons) valor en US$ 442,9 376, 378,4 491,3 511,8 457,1 58,4 53,7 53,9-2,2 42,8 2,8,2,4 1,1 Pellets de soja (en tons) valor en US$ 367,6 382,4 345,6 382,4 395,8 373,1 362, 357,3 358,7-4,3 25,8 -,8 -,7-1, -,3 Aceite de soja (en tons) valor en US$ 1.93,1 728,2 859, , ,9 1.11, , ,2 1.32,7 -,2 48,6 4,6,7 1,2 1,8 Maíz (en tons) valor en US$ 192,8 138,5 155,1 258,4 277,6 23,3 298,1 28,5 267,8, 95,2 18,9 1,6 11,7 1,1 Trigo (en tons) valor en US$ 293,5 192,1 195,1 286, 312,1 256,3 34,7 347, 357,2-9,9 83, 4,1 5,5 5,8 6,5 Arroz (en tons) valor en US$ 65,4 554,8 489,2 492,8 nc nc nc nc nc -6, -2,5-7,4 nc nc nc Carne vacuna (en tons) valor en US$ 3.138, 2.636, ,5 4.14, nc nc nc nc nc 2,2 23,6 1,6 nc nc nc Leche en polvo (en libras) valor en US$ 18,3 11,9 14, 13,8 nc nc nc nc nc 18,3-7,7-14,9 nc nc nc Azucar (en libras) valor en US$,1,2,2,4 nc nc nc nc nc 2,9 44, 16,1 nc nc nc Materias Primas Energéticas Petróleo WTI (U.S. Barrels) valor en US$ 99,8 61,7 79,4 12,9 16,7 97,2 113,3 113,7 112,8 15,2 26,7 15,3 6,8 6,5 6,4 Petróleo Brent (U.S. Barrels) valor en US$ 98, 62,1 8,2 114,9 118,4 18, nc nc nc 1,5 45, 23,7 nc nc nc Etanol (galón) valor en US$ 2,47 1,79 1,93 2,58 nc nc 2,6 2,5 2,5 5,7 51,8 13,7 5,9 7,9 7,1 Biodiesel (galón) valor en US$ 3,35 2,27 2,54 3,5 nc nc nc nc nc 8,7 41,1 22, nc nc nc Metales Preciosos Oro (en oz. troy) valor en US$ 871,7 972, , , , , 1.535, ,8 1.53,1 3,7 27,5 2,1 7,6 6,8 6,6 Plata (en oz. troy) valor en US$ 15, 14,7 2,2 35,9 nc nc 46,9 46,9 46,8 15,6 19,9 22,4 25,6 25,6 25,5 Metales Industriales Cobre (en tons) valor en US$ 6.884, , , 9.514, , 9.118, 9.396, ,3 9.41,3-3,6 26,8 4,2-1,4-1,4-1,3 Aluminio (en tons) valor en US$ 2.577, , , ,6 2.68, , 2.752,8 2.77, , nc: no hay datos para el contrato 1 Las variaciones son entre los valores del cuadro y los correspondientes a un mes atrás 1,8 15,7 8,4 4,1 3,8 3,6 Panorama Global de Commodities Marzo 211 BCRA 13

15 Glosario de Abreviaturas y Siglas AIE: Agencia Internacional de Energía AWB: Australian Wheat Board BDI: Baltic Dry Index (Indicador de fletes de granos secos) CBOT: Chicago Board of Trade CE: Comisión Europea CFTC: Commodity Futures Trading Commission (Comisión sobre el Comercio de Futuros de Productos Básicos) CME: Chicago Mercantile Exchange EAT: Exporters Association of Thailand EE.UU.: Estados Unidos FAO: Food and Agriculture Organization of the United Nations (Organización de las Naciones Unidas para la Agricultura y la Alimentación) FMI: Fondo Monetario Internacional i.a.: Interanual IFPRI: International Food Policy Research Institute (Instituto Internacional de Investigación de Política Alimentaria) IGC: International Grains Council (Consejo Internacional de Granos) KCBT: Kansas City Board of Trade (Bolsa de Comercio de Kansas City) LME: London Metal Exchange NYMEX: New York Mercantile Exchange OCDE: Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico OMC: Organización Mundial de Comercio DEG: Derechos Especiales de Giro tn.: tonelada métrica UE: Unión Europea US$: Dólares Estadounidenses USDA: United States Department of Agriculture (Departamento de Agricultura de EE.UU.) WTI: West Texas Intermediate (petróleo de referencia en Argentina) Panorama Global de Commodities Marzo 211 BCRA 14