Indicadores matemáticos para el análisis técnico de precios

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1 ANÁLISIS TÉCNICO DE PRECIOS Nota técnica Joaquín Arias Segura Ph.D i Especialista Regional en Políticas y Negociaciones Comerciales para la Región Andina Instituto Interamericano de Cooperación para la Agricultura (IICA) Sede: Lima, Perú. Correo: Para realizar análisis de precios de mercado se pueden utilizar dos enfoques principales: el análisis fundamental y el análisis técnico, cada uno con propiedades y resultados diferentes. El análisis fundamental es un enfoque más elaborado y complicado de realizar en tanto necesita de información que no siempre está disponible, y porque requiere de procedimientos econométricos no siempre accesibles al analista. Por el contrario, el análisis técnico de precios supone que toda la información necesaria para hacer pronósticos está contenida en los mismos precios, y los métodos gráficos y matemáticos utilizados para realizar pronósticos son relativamente sencillos. La literatura enseña que el análisis técnico de precios puede resultar muy efectivo sobre todo en mercados poco eficientes, en el sentido de que los agentes responden lentamente a los cambios en los precios y a la información, que de paso es escasa y de difícil acceso. En mercados más eficientes los mercados responden más rápido y no debería ser posible que una estrategia de negocio o método de pronóstico permita ganancias inusuales sin asumir un alto riesgo. En un sentido práctico el análisis técnico de precios es una metodología para ganarle al mercado. En resumen el análisis fundamental supone que los precios son causados por las fuerzas de la oferta y de demanda. De este modo, realiza proyecciones de los precios basándose en las condiciones futuras de la oferta y de la demanda y en las expectativas de los participantes en el mercado. Este enfoque explica el por qué los precios están donde están, es decir estudia las causas de los movimientos en los precios, mediante el uso de modelos econométricos, que están fundamentados en la teoría económica. Por otro lado, el análisis técnico estudia el comportamiento de los precios para pronosticar las tendencias de precios -basándose en el histórico de los precios -, por medio de gráficos, diagramas, ecuaciones matemáticas, entre otros. Para ello supone que los precios reflejan toda la información relevante disponible y que los movimientos de precios no son siempre aleatorios, es decir, se repiten algunas formaciones reconocibles. No se ignoran los factores fundamentales, sino que considera que estos factores están ya reflejados en el comportamiento de los precios.. Indicadores matemáticos para el análisis técnico de precios El análisis técnico de precios se realiza mediante dos técnicas principales: el análisis gráfico y mediante ecuaciones matemáticas. El análisis gráfico consiste básicamente en la identificaciones de ciertos patrones de comportamiento de los precios que se sabe se repiten en el tiempo. El análisis e interpretación de las gráficas es muy subjetivo y se le considera más que una técnica un arte. Estos no se discuten en esta nota técnica. Por otro lado las ecuaciones matemáticas son fáciles de calcular y de interpretar, sin embargo dependen de ciertos parámetros cuyos valores influyen mucho en su capacidad de pronóstico. Los principales indicadores incluidos en esta nota técnica son: los promedios móviles, los filtros, el oscilador, y el indicador de fuerza relativa.

2 Promedios móviles (PM) Este indicador es muy importante porque es la base de la mayoría de los indicadores utilizados en el análisis técnico de precios. Son muy útiles para identificar cambios en las tendencias en el mercado. Basado en comparaciones de promedios móviles con los precios actuales, un negociador puede tomar una posición de venta cuando el PM aumenta y se ubica por encima de los precios, porque esto anticipa un cambio en la tendencia hacia la alza en los precios. Por el contrario, el negociador puede tomar una posición de compra solo cuando el PM cae o cuando el precio está por debajo de éste. Otra forma de utilizar los promedios móviles es mediante comparaciones de promedios móviles de corto y de largo plazo. Se espera que los precios disminuyan cuando el PM de corto plazo (PMcp) es menor que el PM de largo plazo (PMlp). Por el contrario, se espera que los precios aumenten si el PMcp es mayor que el PMlp. Esto porque el promedio de corto plazo forma parte del promedio de largo plazo y sus comportamientos están fuertemente relacionados, por lo que no es posible que un promedio móvil de corto plazo aumente indefinidamente sin que también el promedio móvil de largo plazo lo haga. Cálculo de Promedios Móviles Existen al menos cuatro métodos para calcular PM: simple o aritmético, suave, centrado y exponencial. Para el análisis técnico utilizamos el método simple. Se calcula según se indica en el siguiente cuadro: Periodo Precio diario PM de dos periodos PM de 3 periodos El PM de dos periodos se define a partir del periodo dos y es igual a 11 (10+12/2). Para el periodos 3 sería igual a 10.5 ó (12+9)/2, y así sucesivamente. El PM de tres periodos se define a partir del periodo tres y es igual a 10.3 ó ( )/3. Para el periodos 4 sería igual a 9.7 ó (12+9+8)/3, y así sucesivamente. Noten que se le conoce como promedio móvil porque a medida que se mueve de un periodo a otro, se sustituye el dato más antiguo por uno más reciente. La gráfica siguiente muestra un ejemplo para los precios diarios de trigo duro en el mercado de disponibles de Buenos Aires. En este caso creímos conveniente calcular el PMcp para 5 periodos y el PMlp para 20 periodos. Ambos promedios móviles se grafican junto con los precios reales del mercado. Noten que los precios reales muestran mayor variación que el PM de cinco periodos y este mayor variación que el PM de 20 periodos, porque los promedios móviles en general eliminan las variaciones

3 de corto plazo en los precios y entre más largo el periodo más se suavizan las series de tiempo.. TRIGO DURO EN BUENOS AIRES TRIGO DURO PM5 PM Posición de Venta Precio/TM Posición de Compra Jul-95 1-Aug Aug Aug Sep Sep Oct Oct-95 7-Nov Nov-95 5-Dec Dec Interpretación de los promedios móviles en un análisis técnico La interpretación es muy sencilla y útil para pronosticar cambios en tendencia o para tomar decisiones de compra o venta de productos. Cuando el PM de corto plazo, es decir el PM5, está por encima del PM de largo plazo PM20-, por ejemplo, a partir del 12 de septiembre de 1995, se espera que los precios aumenten por lo que el negociador tomaría una posición de compra. Por el contrario, se espera que los precios bajen (posición de venta) cuando el PM de corto plazo sea menor que el PM de largo plazo, como en el periodo después del 26 de septiembre de Noten que es una decisión del usuario qué periodos utilizar para el PMcp y el PMlp. Estos serían los únicos dos parámetros de este indicador. Oscilador El oscilador es un indicador derivado de los PMcp y PMlp y es muy útil para identificar los periodos donde habrá exceso de oferta ó exceso de demanda y por lo tanto se puede anticipar un cambio en la tendencia. Un mercado puede estar a la baja según la interpretación de los promedios móviles pero no se sabe si dicha tendencia se prolongará o no. El OSC es especialmente útil para predecir el momento en que es más probable que haya una reversión de la tendencia. Dependiendo de la fórmula, el oscilador puede mostrar la diferencia entre dos promedio móviles de los precios de un producto ó la razón entre ambos.

4 Cálculo del OSC Según la siguiente fórmula optamos por calcular el OSC como las diferencias entre los promedios móviles: OSC= PM cp -PM LP Interpretación del OSC en un análisis técnico Noten que el OSC fluctúa alrededor de cero. Cuando el OSC cruza la línea de cero, el promedio móvil de corto plazo (PMcp) está cruzándose o es igual al promedio móvil de largo plazo (PMlp). Si el OSC es positivo, el PM CP está por encima del PM LP (ver siguiente figura), y se espera el precio aumente. Si el OSC es negativo, se espera que los precios bajen. Si el OSC cruza la línea cero por debajo es una señal de venta, pero si la cruza por encima es una señal de compra. La pregunta es cuánto esperar para realizar una operación de compra o venta. El claro en la gráfica que el OSC tiene puntos máximos y mínimos. Los puntos máximos pronostican un cambio de tendencia de los precios a la baja y por lo tanto es el momento óptimo para vender. Observen que si utilizamos solo la regla de los promedios móviles venderíamos antes de que los precios lleguen a su máximo. Cómo saber que estamos cercanos a un máximo? La respuesta es que hay que observar el comportamiento histórico del OSC. Por otro lado, los puntos mínimos en la curva del OSC anticipan una reversión en la tendencia hacia el alza en los precios y por lo tanto es el momento óptimo para la compra. Lo valioso de contar con un histórico es conocer hasta donde podrían llegar las diferencias entre los promedios móviles, reconociendo que el PMcp es parte del PMlp, y por lo tanto es matemáticamente imposible que las diferencias crezcan indefinidamente.

5 Trigo Duro Buenos Aires Precio PM5 PM OSC Vender 0.0 8/1/95 9/5/95 10/10/95 11/14/95 12/19/ Comprar Filtros El método del filtro es uno de los más utilizados por ser muy simple de calcular y relativamente eficiente para pronosticar cambios de tendencia en los precios. Cálculo del Filtro Este indicador depende de dos parámetros, que de nuevo se definen según sea el producto y también dependerá de la experiencia utilizando dichos parámetros. La primera decisión es cuál va a ser el periodo a utilizar, por ejemplo últimos 5 días o últimos 20 días. También se debe definir un porcentaje de cambio de referencia, que se utilizará para tomar las decisiones de compra o venta de producto o para predecir cambios en la tendencia. En el cuadro siguiente se muestra el cálculo del filtro para 5 periodos. Los pasos a seguir son: 1. calcular el precio máximo para el periodo señalado (columna 1) 2. calcular el valor mínimo del precio para el mismo periodo (columna 2). 3. calcular el porcentaje de variación del precio con respecto al máximo calculado en la columna 1 (columna calcular el porcentaje de variación del precio con respecto al mínimo calculado en la columna 2 (columna 4).

6 Periodo Precio Precio Precio % variación % variación Posición de Posición de % de Semanal máximo Mínimo (5 con respecto con respecto Venta Compra cambio de (5 periodos) (1) periodos) (2) al máximo (3) al mínimo (4) (5) (6) referencia (7) % % 4.08% -- si % 5.94% -- si % 0.00% % 5.21% -- si % 2.24% % 2.34% % 8.01% -- si % 8.28% -- si Interpretación del filtro en un análisis técnico Hay dos interpretaciones de la regla del filtro. La primera es cuando los precios muestran una posición de venta o una tendencia a la baja. En este caso se recomienda vender si el precio baja [3%] ó más con respecto al máximo en los últimos [5] semanas. Señalo en itálicas el 3% y los 5 días porque estos parámetros pueden variar según sea el producto y la capacidad de pronóstico mostrada en el pasado. Según el cuadro y el segundo plano de la gráfica siguiente, la tendencia es a la alza y por lo tanto la decisión acertada sería esperar a que los precios suban más, antes de vender (por eso en este ejemplo no se muestra ninguna posición de venta). En otras palabras, como los precios no han caído lo suficiente por debajo del máximo, el mercado seguirá con su tendencia a la alza. Sin embargo, noten que el parámetro de 3% será muy bajo o muy alto dependiendo del producto, y la única forma de definir el parámetro óptimo, es mediante prueba y error. En forma equivalente, la segunda interpretación es cuando los precios muestran una posición de compra o una tendencia a la alza. En este caso se recomienda comprar si el precio sube [3%] ó más con respecto al mínimo en los últimos [5] semanas. De nuevo señalo en itálicas el 3% y los 5 días que son los parámetros que el usuario puede cambiar en el modelo. Si nos ubicamos en el periodo 6 el cuadro anterior y la tercer plana del siguiente gráfico, se muestra que los precios subieron más de 3% con respecto al mínimo y por lo tanto se anticipa una baja en los precios y una posición de compra para el siguiente periodo. Según Achelis (2000), existen dos valores críticos (30 y 70) que determinan la situación del mercado, los cuales facilitan la interpretación del RSI. Si el RSI es mayor o igual que 70, existe un exceso de demanda en el mercado por lo que se puede anticipar un cambio de tendencia en los precios, a la baja, y por lo tanto es el mejor momento para vender. Por el contrario, si RSI es menor que 30 hay un exceso de oferta en el mercado, por lo tanto se espera que los precios suban y conviene tomar una posición de compra.

7 Precios Semanales % variación con respecto al máximo (posición de Venta) 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% -3.0% -3.5% % variación con respecto al mínimo (Posición de Compra o Tendencia a la alza) 9.0% 8.0% 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0%

8 Fuerza relativa (RSI) En ocasiones el OSC tiende a sobreestimar los movimientos en los precios. El RSI es una medida de la extensión en que los precios se han movido en una dirección, y por lo tanto es un indicador de la presencia de excesos de demanda o de oferta en los mercados. Cálculo del RSI El RSI se calcula para los últimos N periodos, que es el único parámetro utilizado en este indicador, mediante la siguiente fórmula: donde 100 RSI = 100 (8) 1 RS RS Pr = Pr omedio omedio + P P (9) Donde Promedio + P es el promedio de todos los cambios positivos en los precios y Promedio - P es el promedio de todos los cambios negativos en precios. Este indicador relaciona el promedio de la suma de cambios positivos en precios con el promedio de la suma de cambios negativos en precios. El cálculo de RSI se muestra en el siguiente cuadro y se presentan en una gráfica más adelante. Primero, se calculan los cambios positivos, y si el precio disminuye o no cambia es importante que quede como campo nulo para no subestimar el promedio. Luego, se promedian los cambios positivos y los negativos (columnas 5 y 7), utilizando un promedio móvil simple para obtener una serie y poder graficar los resultados. Posteriormente se calcula RS, dividiendo el promedio de los cambios positivos entre el promedio de los cambios negativos (columna 8). Finalmente se, calcula el RSI en la columna 9, utilizando la fórmula.

9 Precios semanales (3) Cambios positivos (4) Cambios negativos (6) Promedio de cambios positivos (5) Promedio de cambios negativos (7) % % % % % % % % % 0.09% -1.50% % % -1.50% % 0.31% -0.98% % % -1.05% % % -1.13% % -1.05% % % -0.64% % % -0.54% % % -0.54% % % -0.45% % % -0.72% % 1.60% -0.56% % % -0.40% % 1.45% -0.53% % 1.29% -0.70% % 1.29% -0.60% % 1.30% -0.65% % 0.55% -0.70% % -0.70% % 0.24% -0.81% % 0.08% -1.20% % 0.08% -1.17% % % -1.17% % % -1.25% % % -1.28% % 1.70% -1.31% % % -1.41% % % -1.53% % % -1.53% RS (8) RSI (9)

10 Precios Semanales Consideraciones finales El análisis técnico de precios es útil para pronosticar cambios en los precios, y tomar decisiones de compra o venta de productos en el corto plazo. Aún cuando las ecuaciones matemáticas son más objetivas que el análisis gráfico, estás dependen de uno o dos parámetros que hay que cambiar dependiendo del comportamiento histórico de los precios y sobre todo del éxito o fracaso de cada indicador para pronosticar cambios futuros en los precios. La propuesta es utilizar todos los indicadores a la vez para tomar la mejor decisión. Con la experiencia se puede definir cuál indicador y combinación de parámetros se desempeña mejor. La hipótesis es que un agente tendrá mayor rentabilidad en sus transacciones de mercado si utiliza el análisis técnico de precios. Sin embargo, hay que reconocer que con el tiempo, ante la mayor competencia y transparencia, y lógicamente entre más

11 agentes utilicen este instrumento, los mercados se vuelven menos volátiles y las posibilidades de ganarle al mercado con el análisis técnico será menor. Referencias Bibliográficas Achelis, S Techinical Analysis from A to Z. Estados Unidos. McGraw Hill. Segunda Edición. Arias, J. y Segura, O Los mercados de futuros y la cobertura de riesgos: factibilidad de su uso en bolsas de físicos de América Latina. San José: Costa Rica. Consorcio Técnico del IICA. Dirección del Área de Políticas y Comercio. Bolsa de Cereales de Buenos Aires (en línea). Buenos Aires, Argentina. Consultado en el mes de junio, Disponible en: o bolcereales.com.ar Headley, P Big trends in tradings: strategies to master major market moves. Estados Unidos. John Wiley & Sons, Inc. Keller, G. y Warrack, B Essentials of Business: a Systematics Approach. Estados Unidos. Wadsworth. Murphy, J Technical Analysis of the Financial Markets. Estados Unidos: New York Institute of Finance. Prentice Hall. i Versiones anteriores a este documento contaron con el apoyo de Susan Rodríguez y Oswaldo Segura, consultora del IICA y funcionario de la Sede Central, respectivamente.

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