Argentina. Posicionamiento tras la Crisis Internacional. Lic. Agustín D Attellis Economista - CPAU. Mayo de 2010

Transcripción

1 Argentina Posicionamiento tras la Crisis Internacional Lic. Agustín D Attellis Economista - CPAU Mayo de 2010

2 Contracción del comercio internacional frente a la Crisis Los aprendizajes del pasado generaron que en la presente crisis se ponga especial énfasis en una fuerte cooperación internacional. Fueron rechazadas enérgicamente todo tipo de medidas proteccionistas. Declinación en el comercio mundial durante la crisis de Declinación en el comercio mundial durante la crisis actual

3 Reacción de la economía norteamericana La recuperación de la economía norteamericana tras la crisis mayor a lo esperado, mientras que preocupa aún la dinámica del mercado de trabajo. Los precios de las viviendas se recuperan mientras que las unidades vendidas continúan estancadas.

4 Reacción de la economía de la Euro Zona Por el momento pareciera observarse una recuperación en forma de V. Las dudas están planteadas en la resolución de los problemas fiscales de algunas economías y en si esa situación puede generar una nueva caída en forma de W. Las restricciones que impone la Unión Europea a sus miembros juega en contra en momentos de crisis, ya que plantea como solución duros ajustes. Este tipo de soluciones no tuvieron éxito en el pasado.

5 Crecimiento asimétrico (OECD) Según la Organización de Estados Desarrollados (OECD) las economías emergentes liderarán el proceso de crecimiento mundial de acá en adelante, con diferencias más que significativas en las tasas, al comparar con las economías desarrolladas.

6 Crecimiento asimétrico (FMI) Según proyecciones del Fondo Monetario Internacional, el proceso de recuperación económica a nivel mundial será liderado por las economías emergentes, principalmente el grupo de los BRIC (Brasil, Rusia, India y China). En Latinoamérica se destaca la fortaleza de la economía brasileña y el importante rol que comienza a desempeñar en el nuevo concierto internacional.

7 Evolución precios commodities Tras la recuperación en los precios post-crisis, los mismos se mantienen estabilizados.

8 Commodities agrícolas

9 Evolución de la competitividad Argentina en los últimos años Evolución del tipo de cambio real multilateral y depreciación importada

10 La situación es diferente con cada socio comercial Fuente: LCG en base a datos INDEC

11 Comercio Exterior Argentina Los fuertes estímulos, tanto monetarios como fiscales, que se encuentra recibiendo la Demanda Agregada, principalmente hacia el consumo, generan una evolución muy fuerte en las importaciones.

12 Evolución Balanza Comercial Argentina Se observa la fuerte reacción de las importaciones, que produce un deterioro de la balanza comercial.

13 Evolución de la actividad industrial tras la crisis Argentina La actividad en la industria local, medida a través del EMI (Estimador Mensual Industrial) que calcula el INDEC presentó una fuerte recuperación, estabilizándose actualmente en tasas de crecimiento elevadas.

14 Evolución de la actividad de la construcción Argentina La actividad de la construcción se recuperó también fuertemente tras el impacto de la crisis internacional, medida a través del ISAC (Indice Sintético de la Actividad de la Construcción) que mide el INDEC.

15 Indice CPAU de Actividad Indice CPAU General de Actividad 1 7,5 mejora acentuada Niveles crecientes de mejora 5 2,5 0 2,6 2,8 Jun- 08 Jul- 08 3,9 3,7 3,4 2,8 Ago- 08 Sep- 08 Oct- 08 Nov- 08 2,4 2,1 2,2 2,1 2,5 2,5 2,4 2,8 3,4 Dic- 08 Ene- Feb- Mar- Abr- May- Jun- Jul- Ago- 4,0 Sep- 3,3 Oct- 3,9 Nov- 4,6 Dic- 3,7 3,6 Ene- 10 Feb- 10 4,5 Mar- 10 mejora moderada empeoramient moderado empeoramient acentuado Niveles crecientes de empeoramiento El Índice CPAU de Actividad alcanzó un valor de 4,5 en febrero, significativamente por encima del observado en febrero (3,6). Este resultado mantiene a la serie dentro de la zona de empeoramiento moderado, pero no evidencia un cambio en la tendencia alcista de los últimos meses, sino que la confirma posicionándose cerca del límite con la mejora moderada, área en la cual no se encuentra desde noviembre de 2007

16 Comparación Indices El Indice CPAU que mide la actividad en el sector reflejó un fuerte impacto como consecuencia de la crisis internacional, mientras que el ISAC no. Durante los últimos meses el comportamiento es nuevamente similar, aunque diferentes los niveles. Nota: 2 1,8 1,6 1,4 1,2 1 0,8 0,6 0,4 Ene-04 Abr-04 ISAC INDEC CP AU Act. Jul-04 Oct-04 Ene-05 Abr-05 Jul-05 Oct-05 Ene-06 Abr-06 Jul-06 Oct-06 Ene-07 Abr-07 Jul-07 Oct-07 Ene-08 Abr-08 Jul-08 Oct-08 Ene- Abr- Jul- Oct- Ene-10 El ISAC INDEC es el Indice Sintético de Actividad de la Construcción elaborado por el INDEC EL CPAU Act. es el Indice CPAU de Actividad elaborado por CPAU Ambos están llevados a base Enero 2004=1 con el objetivo de comparar la evolución

17 Situación Fiscal Argentina Desde fines del ano pasado, haciendo uso de novedosas fuentes de financiamiento internas, la economía argentina pareciera haber cerrado la brecha entre ingresos y egresos, por lo menos por el momento. La evolución de los acontecimientos a nivel internacional, principalmente la crisis de la deuda en Europa, junto con la resolución de ciertos conflictos internos (ej. Indec), y un resultado exitoso en el canje de deuda soberana, son las claves del futuro financiamiento externo con que se pueda contar.

18 Proyección: Principales variables macroeconómicas Argentina Las proyecciones son optimistas en relación al crecimiento económico, y la principal preocupación es la evolución del proceso inflacionario. La clave estará en cómo lograr contener la emisión monetaria sin que la economía sufra una importante pérdida de competitividad.

19 Estructura Macroeconómica Latinoamericana Los países de LatinoAmérica pudieron sortear el impacto de la crisis sin caer en disrupciones catastróficas debido a las siguientes características: Solidez fiscal y sustentabilidad de la deuda Acumulación de Reservas Internacionales Limitada profundidad del mercado financiero y bancario Elevada elasticidad-ingreso de las exportaciones Debido al tercer punto, el principal canal de transmisión de la crisis internacional hacia estas economías fue el comercial, pero gracias al último punto la brecha externa no operó como una restricción al crecimiento económico (principalmente en Argentina).

20 Algunas proyecciones... Para analizar la competitividad de la economía deben proyectarse una serie de variables exógenas que tienen una incidencia directa sobre la misma: Economía Mundial. La recuperación está ocurriendo de manera asimétrica. Los países emergentes crecen a tasas altas (empezando a preocuparse más por la inflación que por el crecimiento), los desarrollados crecen poco (ej. EUA) o muy poco (ej. Europa). En este contexto es esperable que los Bancos Centrales de los países desarrollados mantengan una política monetaria expansiva (asegurando niveles de liquidez elevados en el mercado), mientras que progresivamente se vayan reduciendo los estímulos fiscales. En el caso Europeo, sus asimetrías internas hacen prever una progresiva depreciación del euro con respecto al dólar. Sin embargo, es esperable una depreciación del dólar en relación a las monedas de las economías emergentes. De esta forma, el beneficio de importar competitividad para Argentina resultará limitado en relación al observado durante el período

21 Algunas proyecciones... Commodities. La suba en los precios de los commodities benefició significativamente a las economías de los países exportadores. De cara al futuro es esperable que los precios se mantengan en los niveles actuales. Brasil. La performance de Brasil es clave por su incidencia a nivel regional y particularmente para la economía Argentina, ya que se trata de su principal socio comercial. Como ya vimos, el diferencial cambiario juega a favor de nuestro país. Las proyecciones indican que la economía brasilena crecerá en torno al 4,5% los próximos anos, con una gradual apreciación de su moneda respecto del dólar.