Curso: IN56A-1 Semestre: Primavera 2008 Profesores: Gonzalo Maturana Jorge Montecinos Prof. Auxiliar: Rodrigo Moser PAUTA CONTROL Nº 1

Transcripción

1 P1 PAUTA CONTROL Nº 1 Cuso: IN56A-1 Tiempo: 90 min. a) El objetivo de esta medida es loga que la inflación, que se ha mantenido muy alta, conveja a la meta del 3% anual (el Banco quiee ancla las expectativas de inflación de lago plazo). Un aumento en el difeencial de tasas de inteés podía poduci una depeciación del dóla. b) Llevando el pime cédito a composición continua, %, % Po tanto, es más conveniente toma el cédito del banco B. c) El ol fundamental de la banca es la tansfeencia de iesgos. Los bancos actúan como intemediaios colocando y captando dineo, ganando un spead asociado a su gestión comecial. Debido a esto, un banco debiea esta calzado (en elación a los activos y pasivos) paa evita el iesgo de tasa de inteés. C P C d) Sabemos que en el caso de una pepetuidad: P = ; = 2 P D Po oto lado, = P ; eemplazando se obtiene que: 1+ C C D 1 = D = ( ) e) Cisis Subpime es el nombe que se le ha dado a la actual cisis hipotecaia y financiea. Se oiginó pincipalmente de la siguiente foma: Las tasas de inteés en EEUU se encontaban bajas y po oto lado, los pecios de los inmuebles llevaban unos años subiendo sostenidamente. Esto llevó a muchas pesonas a endeudase paa compa una casa. El poblema fue que se entegaon céditos a pesonas con mal ecod cediticio (subpime), es deci, de alto iesgo. Estos céditos fueon secuitizados y tansfomados en bonos o deivados (con apalancamiento), cuyo valo dependía del pago de los céditos (e indiectamente del pecio de los activos inmobiliaios). Al cae los pecios de las casas, muchos deudoes comenzaon a cae en default, lo que hizo cae el pecio de los deivados expandiéndose así el daño a tavés de los mecados.

2 Cuso: IN56A-1 f) El TED spead es la difeencia ente la tasa intebancaia de 3 meses (LIBOR 3 meses) y la tasa libe de iesgo de los EEUU (Tasa de Política Monetaia). Este es un indicado de liquidez. Mientas mayo es el TED spead, mayo la iliquidez en el mecado, puesto que a los bancos se les encaece el financiamiento y menos se pestan. Una caacteística que ha tenido la actual cisis financiea ha sido que el TED spead se ha mantenido muy alto, evelando a baja disposición de los bancos a pestase ente sí. P2 Considee un bono que tiene un cupón del 7,5% y quedan 3,75 años hasta el vencimiento si los tipos de inteés están al 8% anual (los cupones se pagan semestalmente y el póximo cupón se pagaá dento de tes meses). La TAB 180 de hoy es 8%. a) Calcule el valo al que se tansa el bono. b) Calcule la duación del bono c) Si el pecio al cual se tansa el bono cae un 15%, qué ocuió con su endimiento? Considee ahoa un bono FNR semestal pagaá en 90 días inteeses de 6,5% anuales sobe su valo nominal. d) Calcule el valo al que se tansa el bono. e) Calcule su duación Suponga que el valo pa de cada bono es U$ , peo usted tiene sólo U$ Además, po la egulación en su país usted no puede compa menos de un bono. f) Qué estategia utilizaía paa pode inveti su dineo a pesa de las esticciones del mecado? Cuál seá el endimiento de dicha invesión? Resp.: a), % %, % % b), %, % %

3 , ñ Cuso: IN56A-1 c) %, %,, % d), % % % %, % e), ñ f) Como no podemos compa menos de un bono, lo que debemos hace es vende un instumento y compa oto. Así, necesitamos una combinación de los bonos (A=bono bullet; B= bono FRN) tal que: $. $., % $., % $., La entabilidad debe se del 8% anual paa cumpli con no abitaje. P3 Suponga que actualmente en el mecado la tasa de inteés a un año plazo es de 8% mientas que la tasa a dos años es de 8,3%. Suponga además que se tansan los siguientes bonos del mismo emiso y libes de iesgo: Bono A: estuctua tipo bullet, paga cupones anuales de 9% sobe un nocional de $1.000, matuity de dos años.

4 Cuso: IN56A-1 Bono B: estuctua ceo cupón, matuity de un año. Paga $1.000 a la maduación. Actualmente se tansa a $925,93. a) Cuánto pagaía po el Bono A? Cuál es la entabilidad espeada de este bono? b) A qué pecio vendeía el Bono A en un año más si las tasas no vaiaan? Suponiendo que usted tiene cotes de los bonos A y B tales que cada bono epesenta un 50% de su catea de invesión cuyo valo de mecado es actualmente de $4.050,64: c) Cuál es la duación de su catea? d) Estime cuánto vaiaía el valo de su catea si las tasas de inteés subiean en pomedio 50 bps. Po oto lado, usted tiene pasivos po $4.100 a un plazo pomedio de 4 años. e) Cuál es el iesgo de tasa que usted tiene? f) Qué podía hace paa minimiza este iesgo? Qué condición se tiene que cumpli paa que no exista iesgo de tasa? Resp.: a) b) c) %,%, Paa saca la TIR, se tiene que cumpli que:, %,, % %, % %,%

5 , ñ Cuso: IN56A-1 Además, ñ,,,, ñ d),, %, ñ %, ñ Entonces, utilizando la fómula paa la vaiación de pecios,,,,,,,,, Como tengo 2 bonos de A y 2,187 de B,,,,,, %, %, e) El iesgo de tasa se saca utilizando la fómula. Así,

6 Cuso: IN56A-1,,, Así, el iesgo de tasa aumenta con un aumento en la tasa. f) Algunas medidas posibles paa educi el iesgo de tasas: Reduci la duación de los activos Reduci la duación de los activos e incementa la de los pasivos Altea el leveage y duación de los pasivos. La condición paa que no exista iesgo es que se cumpla que: