Nuevos Desafíos en América Latina

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1 Nuevos Desafíos en América Latina Ilan Goldfajn Presidente del Banco Central do Brasil 10 de noviembre de

2 Guión Contexto global favorece EMEs? Economía brasileña Diagnóstico de la crisis Estrategia de política económica Perspectivas 2

3 Interregno benigno 3

4 Desempeño de monedas de EMEs en 2016 Variación en el año hasta el 01/11 (%) Real brasileño 22,6 Rublo ruso Rand sudafricano 14,6 13,7 Peso chileno 8,8 Forint húngaro Dólar de Singapur 2,2 4,2 Índice de dólar** Rupia india Renminbi chino Índice de monedas de EMEs Lira turca -0,9-0,8-3,0-3,6-6,2 Peso mexicano -10, * El índice de las monedas emergentes calculado por JP Morgan pondera diez monedas emergentes (lira turca, peso mexicano, el renminbi chino, la rupia india, el dólar de Singapur, forint húngaro, real brasileño, el peso chileno, el rand sudafricano y el rublo ruso). ** El Dollar Index mide el valor internacional del dólar contra una cesta de seis principales monedas de reserva en el mundo (franco suizo, el dólar canadiense, yen japonés, la libra esterlina, euro y la corona sueca). Fuente: Bloomberg 4

5 ene 15 abr 15 jul 15 oct 15 ene 16 abr 16 jul 16 oct 16 ene 15 mar 15 may 15 jul 15 sep 15 nov 15 ene 16 mar 16 may 16 jul 16 sep 16 nov 16 US$ miles de millones Promedio móvil de tres meses Ene 07 = 100 Impactos del interregno benigno 30 Flujo de capitales hacia los países emergentes 125 Índice de precios de commodities (CRB) , , ,1% , ,4 * variación en el año hasta el 01/11 Fuentes: IIF, Commodity Research Bureau, Bloomberg 5

6 Economía brasileña Diagnóstico de la crisis 6

7 Diagnóstico de la crisis Choque externo menor crecimiento global e fin del gran ciclo de commodities Política económica doméstica magnificó la crisis Choque permanente fue tratado como temporario Intervencionismo excesivo, incluso congelamiento de precios Consecuencias Mayor recesión de la historia Deuda pública ascendente Inflación alta Agravante eventos no económicos y crisis política 7

8 dic 14 mar 15 jun 15 sep 15 dic 15 mar 16 jun * (Índice Dic 14 = 100) variación al año (%) Severa recesión económica Baja acumulada del PIB en seis trimestres ,5 3,9 1,9 PIB 3, ,9% 0 0, ,1-6 -3,8-3,3 * Proyección BCB (RI septiembre 16) Fuente: IBGE 8

9 % PIB Deuda pública ascendente 75 Deuda Pública Deuda bruta Deuda bruta (menos reservas internacionales) Deuda neta datos hasta septiembre de 2016 Fuentes: BCB, STN 9

10 % en 12 meses Inflación por encima de la meta Inflación al consumidor dic-15 10,7 9 7 set/16 8,5% Fuente: IBGE 10

11 Economía brasileña Estrategia de política económica 11

12 Política económica Objetivo: Fortalecer los fundamentos económicos y así recuperar la confianza de los agentes económicos Estrategia: Criar las condiciones para racionalizar la política fiscal Límite de gastos públicos Reforma de la Seguridad Social Traer la inflación de vuelta a la meta en 2017 y mantenerla baja y estable Agenda para aumentar la productividad Ampliar la inversión en infraestructura Aumento de la eficiencia de la intermediación financiera Reformas tributaria y laboral 12

13 Límite de Gastos Públicos (1 de 2) En 20 años, el crecimiento del gasto público no puede exceder la inflación en 12 meses en el período terminado en junio del año pasado. En 2017, excepcionalmente, el gasto total crecerá 7,2%. Educación seguirá el piso actual del 18% de los ingresos fiscales y el gasto mínimo en la salud será del 15% de los ingresos corrientes netos. A partir de 2018, el ajuste de estos gastos sigue la regla general. Excepciones: las transferencias de ingresos federales a los estados y municipios, el gasto en las elecciones; la complementación Fundeb, entre otros. Cambios: El Presidente podrá proponer cambios en los criterios para la corrección del gasto a partir del 10º año de la duración de nuevo régimen fiscal (solamente un único cambio es posible en cada mandato presidencial). 13

14 Límite de Gastos Públicos (2 de 2) Sanciones: el poder ejecutivo o el órgano estatal que no atender su límite no será capaz de dar aumentos salariales, contratar personal, crear nuevos gastos o adoptar medidas que impliquen un crecimiento real del gasto obligatorio. La prohibición estará en vigor hasta que los gastos del órgano regresen al límite legal. Tramitación: El proyecto de enmienda constitucional fue aprobado por un amplio margen en la Cámara de Diputados. La previsión es que las rondas de votación en el Senado se concluyan a fines de noviembre. 14

15 Ya hay algunos resultados 15

16 ene 15 abr 15 jul 15 oct 15 ene 16 abr 16 jul 16 oct 16 ene 15 abr 15 jul 15 oct 15 ene 16 abr 16 jul 16 oct 16 Índice con ajuste estacional (promedio jul/10 a jul/15 = 100) Índice con ajuste estacional (promedio jul/10 a jul/15 = 100) Confianza regresando Confianza de la Industria Confianza de los consumidores 85 oct 16 86,6 80 oct 16 82, ,5% +27% dic 15 75,6 60 dic 15; 64,9 *variación en el año hasta oct/16. Fuente: FGV 16

17 dic 15 feb 16 abr 16 jun 16 ago 16 oct 16 ene 16 feb 16 mar 16 abr 16 may 16 jun 16 jul 16 ago 16 sep 16 oct 16 R$ / US$ % Apreciación de la tasa de cambio tasa de cambio Volatilidad implícita del BRL/USD 4,2 4, ,8 3,6-17,9% 22 3,4 18 3,2 14 3,0 10 * variación en el año hasta el 1/nov. Fuente: Bloomberg 17

18 ene 16 mar 16 may 16 jul 16 sep 16 nov 16 ene 16 feb 16 mar 16 abr 16 may 16 jun 16 jul 16 ago 16 sep 16 oct 16 nov 16 puntos básicos Miles Mejora de los indicadores de mercado CDS BRASIL 5 años Índice Ibovespa ,1% pbs * variación en el año hasta el 1/nov. ** variación en el año hasta el 1/nov. Fuente: Bloomberg 18

19 ene 16 feb 16 mar 16 abr 16 may 16 jun 16 jul 16 ago 16 sep 16 oct 16 nov 16 % Mejora de los indicadores de mercado 18 Tasa de interés (5 años) pbs ,38 * variación en el año hasta el 01/nov. Fuente: Bloomberg 19

20 ene 15 feb 15 mar 15 abr 15 may 15 jun 15 jul 15 ago 15 sep 15 oct 15 nov 15 dic 15 ene 16 feb 16 mar 16 abr 16 may 16 jun 16 jul 16 ago 16 variación trimestral (%) Señales de estabilización de la actividad 1,0 IBC-Br 0,0-1,0 ago 16-0,4-2,0-3,0 jul 15-2,5-4,0 Fuente: BCB 20

21 % en 12 meses Desinflación en curso Inflación al consumidor sep/16: 8,48% 4,50 ocurrido expectativas de mercado* * expectativas colectadas en 28/octubre Fuentes: BCB; IBGE 21

22 ene 16 feb 16 mar 16 abr 16 may 16 jun 16 jul 16 ago 16 sep 16 oct 16 nov 16 ene 16 feb 16 mar 16 abr 16 may 16 jun 16 jul 16 ago 16 sep 16 oct 16 nov 16 % % a.a. Anclaje de las expectativas de inflación 6,5 Expectativas de inflación 9% 9% Inflación implícita en los bonos del gobierno (2021) 6,0 8% 8% 5,5 7% 7% 5,0 4,9 6% 4,5 4,0 4,5 6% 5% 5% 4% 5,02% * Expectativas colectadas hasta el 4/nov * hasta el 08/nov Fuente: BCB 22

23 Consideraciones finales Las economías emergentes deben aprovechar la oportunidad creada por el interregno benigno para implementar los ajustes necesarios Para Brasil, es importante adoptar reformas (límite de gasto y la reforma de la Seguridad Social) para restablecer la confianza y crear condiciones para la recuperación económica, con inflación baja y estable El BCB se ha comprometido a traer la inflación de vuelta a la meta y mantenerla estable. Eso ayudará a la economía a recuperar la confianza y el crecimiento. 23

24 Nuevos Desafíos en América Latina Ilan Goldfajn Presidente del Banco Central do Brasil 10 de noviembre de

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