Conferencia de las Américas de Palisade

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María Carmen Alcaraz Figueroa
hace 7 años
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agrícolas con @Risk Ariadna Berger Facultad de

1 Conferencia de las Américas de Palisade Miami, noviembre de 2006 Evaluación de portfolios agrícolas Ariadna Berger Facultad de Agronomía Universidad de Buenos Aires, Argentina 1

2 Evaluación de portfolios agrícolas Objetivo Mostrar la aplicación en la estimación del riesgo de portfolios agrícolas en la Argentina. Evaluación de portfolios agrícolas Argentina y agricultura El riesgo en los cultivos: climático y de mercado Cómo generar distribuciones de rendimiento? Portfolios y diversificación Evaluación del riesgo en portfolios agrícolas 2

3 Producción agrícola argentina Argentina - Producto Bruto Interno % 43% 10% 11% 12% Industria manufacturera Comercio Actividades inmobiliarias Agricultura y Ganadería Resto Fuente: INDEC, Producción agrícola argentina Argentina - Exportaciones % 74% Agricultura y Ganadería Resto Fuente: WTO,

4 Cultivos y riesgo Cultivos y riesgo Qué puede pasar entre la siembra y la cosecha? Inundaciones Radiación Sequía Granizo Temperaturas extremas Vientos Heladas Riesgo climático Riesgo de mercado 4

5 Riesgo climático Rinde (kg/ha) años Trigo Maíz Soja 1era Soja 2da Correlación de rindes Maíz Soja 1era Maíz Soja 2da Trigo Soja 1era Maíz Soja 2da Trigo 1 Maíz Soja 1era Trigo 5

6 Cómo generar distribuciones? Es muy difícil contar con una serie de datos de rindes suficientemente larga: Debido al tipo de producción, cada año se generan muy pocos datos. Cambios en factores de manejo como variedad, fecha de siembra, fertilización y otros generan cortes en las series de datos. Una alternativa a la opinión de expertos son los modelos de simulación agronómica (MSA). Modelos de simulación agronómica Clima: precipitaciones, temperatura, radiación Suelo: perfil, agua, nitrógeno Manejo: fecha, densidad y diseño de siembra, fertilización, riego Genotipo MSA Fenología Biomasa de órganos vegetativos Rendimiento y sus componentes Consumo de agua y nitrógeno Agua y nitrógeno en el suelo Mercau (2002), en Guía Dekalb del cultivo de maíz, Satorre E. et al., Buenos Aires 6

Modelos de simulación agronómica La limitante de los MSA es

Predicción del MSA Factores definitorios CO2, radiación,

limitantes nutrientes del rendimiento Malezas, plagas,

7 Modelos de simulación agronómica La limitante de los MSA es que sólo consideran limitantes de agua y nutrientes. Predicción del MSA Factores definitorios CO2, radiación, temperatura, genotipo Factores Agua, medidas de aumento limitantes nutrientes del rendimiento Malezas, plagas, Factores enfermedades, medidas de protección del rendimiento reductores granizo, etc ton/ha Mercau (2002), en Guía Dekalb del cultivo de maíz, Satorre E. et al., Buenos Aires Diversidad de ambientes 7

8 Ajuste de distribuciones de MSA Exceso hídrico (EH)? No Rinde sin EH Sí Rinde con EH Rinde Adversidad? No Sí % superficie afectada Rinde Rinde % reducción rinde Riesgo de mercado Precio del maíz ($/tonelada) / / / / /06 a la siembra en cosecha 8

9 Correlación de precios Maíz Maíz Soja Maíz Girasol Trigo Soja Maíz Girasol Trigo Soja Girasol El riesgo agrícola Resultado del resultado de trigo (en US$/ha) 8 7 Mean= Values in 10^ % 90% 5%

10 Portfolios agrícolas Así como se puede armar un portfolio financiero con bonos y acciones, se puede armar un portfolio agrícola con cultivos, campos y zonas. Hasta cierto punto, un portfolio tiene mayor capacidad de reducir el riesgo cuanto mayor es la cantidad de actividades que lo componen. Las cuestiones a resolver son: Qué superficie asignar a cada cultivo? Cuántos campos arrendar en cada zona? Cuántas zonas incluir en el portfolio? Pooles de siembra Pool de siembra es un nombre de fantasía para distintos tipos de acuerdos en que se asocian diversos actores para la siembra de campos. No se sabe exactamente qué superficie total cubren, pero estimaciones del IICA de 2003 indicaban más de dos millones de hectáreas. Dos ejemplos: Los Grobo El Tejar 1985: ha 2006: ha 1997: ha 2006: ha 10

11 Mean= % 90% 5% Mean= % 90% 5% Mean= % 90% 5% Reducción del riesgo en el portfolio agrícola Cultivo Campo Portfolio Modelos de evaluación del riesgo Supuestos: Precios en cosecha Precios hasta cosecha Superficies Rendimientos Condiciones arrendamiento Planteos técnicos Values in 10^ -3 Values in 10^ -3 Values in 10^ -3 por campo o zona por cultivo 11

12 Modelos de evaluación del riesgo Resultados: Saldo por cultivo Saldo por campo o zona Saldo total Tasa de retorno por campo o zona Tasa de retorno total Tornado Media Desvío Percentiles Targets Evaluación del riesgo en portfolios agrícolas Antes de impuestos ha Tasa Interna Modificada Media Desvío CV Total 10,250 52% 15% 28% 1 LosCerros % 15% 69% 2 LaRevancha % 14% 82% 3 LaQuerencia % 14% 57% 4 Cumalen % 15% 77% 5 Polano % 23% 43% 6 ElPeligro % 22% 47% 7 Carilco % 16% 57% 17 ElEscondite % 19% 48% 18 LaEugenia % 25% 29% 12

13 Evaluación del riesgo en portfolios agrícolas Análisis de Sensibilidad PrecioSoja/J PrecioTrigo/D PrecioMaíz/H PrecioGirasol/F Soja 1aYutupaco/K Soja 1aYutupaco/K Soja 1aPolano/K Soja 1aPolano/K Soja 2aYutupaco/M Soja 2aYutupaco/M PrecioSojaPre/J34 Soja 2aElDeseo/M Soja 1aSanFelipe/K Soja 1aSanFelipe/K Soja 2aElDeseo/M Soja 2aLosCerros/M Correlation Coefficients Comparación de portfolios agrícolas Qué impacto tiene la inclusión de un nuevo campo, en una nueva zona? Portfolio Portfolio Base Ampliado Superficie sembrada ha 10,250 12,850 Saldo Financiero Final Media US$ 489, ,368 Desvío US$ 231, ,910 CV 47% 41% Tasa interna de Retorno Media 52% 53% Desvío 15% 14% CV 28% 25% Probabilidad de Resultado < 0 US$/ha 1% 0% Resultado < 30 US$/ha 22% 18% 13

14 Comparación de portfolios agrícolas Portfolio Ejemplo Base Ampliado (500) ,000 1,500 2,000 2,500 3,000 miles US$ Evaluación del riesgo en portfolios agrícolas Preguntas que se contestan con este tipo de modelos Cuál es el efecto de incluir o excluir campos o zonas del portfolio? Qué impacto tiene una determinada estrategia de ventas a futuro? Cómo se desplaza la distribución de resultados a medida que avanza el ciclo agrícola y disminuye la incertidumbre de rindes y precios? 14

15 Conclusión En la Argentina, el sector agrícola es uno de los motores de la economía nacional. El negocio agrícola tiene su mayor fuente de riesgo en el clima. Si se respetan las peculiaridades de las variables que definen los rendimientos, se puede modelar el riesgo climático con realismo. La aplicación de técnicas de estimación de riesgo permite la evaluación de portfolios agrícolas para mejores tomas de decisiones. 15

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