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Juan Francisco Vega Plaza
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1 (VFXHOD8QLYHUVLWDULDGH (VWXGLRV(PSUHVDULDOHVGH-HUH] ),1$1=$6,17(51$&,21$/(6 CÓDIGO: ',3/20$785$(1&,(1&,$6(035(6$5,$/(6 '(3$57$0(172'((&2120Ë$'(/$(035(6$ È5($'(&212&,0,(172(&2120Ë$),1$1&,(5$<&217$%,/,'$' & )(6255(63216$%/(: Sebastián Sotomayor González )(625(6: Rafael Castro Cabrera. '(63$&+2'(/352)(625: Despacho Matemáticas Financieras, Planta Baja de la Escuela Universitaria de Estudios Empresariales de Jerez '(6&5,3&,21'(/$$6,*1$785$ Análisis de las decisiones de inversión a largo plazo en la empresa 2%-(7,926'(/$$6,*1$785$ (OREMHWLYRGHODDVLJQDWXUD*HVWLyQ)LQDQFLHUD,HVTXHHODOXPQROOHJXHDFRPSUHQGHU ODLPSRUWDQFLDGHODIXQFLyQILQDQFLHUDHQHOVHQRGHODHPSUHVDDVtFRPRDSUHQGDODV WpFQLFDVGHJHVWLyQDGHFXDGDVSDUDODWRPDGHODGHFLVLyQILQDQFLHUDGHLQYHUVLyQ

2 0(72'2/2*,$'(/$'2&(1&,$. 3DUDHOGHVDUUROORGHOSURJUDPDVHVHJXLUiQFODVHVWHyULFDV\FODVHVSUiFWLFDVHQODVTXH DQDOL]DUORVFRQWHQLGRVWHyULFRVEiVLFRVGHODVDVLJQDWXUDVDVtFRPRODDSOLFDFLyQ SUiFWLFDGHORVPLVPRV &5,7(5,26'((9$/8$&,Ï1 3DUDDSUREDUDPEDVDVLJQDWXUDVVHGHEHUiVXSHUDUVHXQH[DPHQHVFULWR /RVH[iPHQHVFRQVWDUiQGHGRVSDUWHV/DSULPHUDFRQVLVWLUiHQXQQXPHURYDULDEOHGH SUHJXQWDVRFXHVWLRQHVWHyULFDV/DVHJXQGDFRQVWDUiGHSUREOHPDVRVXSXHVWRV SUiFWLFRVFRUUHVSRQGLHQWHVDODPDWHULDGHH[DPHQ 3DUDTXHODSUiFWLFDVHDFRUUHJLGDHODOXPQRGHEHUiREWHQHUSUHYLDPHQWHXQDQRWD PtQLPDGHSXQWRVHQODSDUWHWHyULFDGHOH[DPHQDGHPiVKDEUiTXHREWHQHUWDPELpQ HQODSUiFWLFDXQDQRWDPtQLPDGHSXQWRVSDUDGHWHUPLQDUODQRWDPHGLD 6HUHDOL]DUiHQODIHFKDTXHFRUUHVSRQGDXQVRORH[DPHQGHODDVLJQDWXUD(QFDVRGH QRVHUVXSHUDGDODPLVPDHQGLFKDFRQYRFDWRULDHODOXPQRWHQGUiTXHYROYHUD SUHVHQWDUVHGHWRGDODDVLJQDWXUDDSDUWLUGHVHSWLHPEUH 352*5$0$'(*(67,21),1$1&,(5$, 7(0$(/68%6,67(0$),1$1&,(52'(/$(035(6$ 2. LA FUNCIÓN FINANCIERA DE LA EMPRESA Y EL DEPARTAMENTO DE FINANZAS 3. OBJETIVOS DE LA GESTIÓN FINANCIERA 4. LAS FINANZAS Y SU EVOLUCIÓN HISTÓRICA 5. LAS DECISIONES FINANCIERAS EN LA EMPRESA 7(0$/$(6758&785$(&21Ï0,&$<),1$1&,(5$'(/$(035(6$ 1. ESTRUCTURA ECONÓMICA Y ESTRUCTURA FINANCIERA 2. EL CICLO CORTO O DE EXPLOTACIÓN Y EL PERÍODO DE MADURACIÓN 3. EL FONDO DE MANIOBRA O FONDO DE ROTACIÓN 4. EL CICLO LARGO O DE RENOVACIÓN DEL INMOVILIZADO 5. INVERSIONES Y FINANCIACIÓN: EQUILIBRIO NECESARIO. 7(0$/$,19(56,21(1&21',&,21(6'(&(57(=$ 1. CONCEPTO DE INVERSION 2. TIPOLOGÍA DE INVERSIONES 3. DIMENSIÓN FINANCIERA DE LAS INVERSIONES 3.1. EL CRITERIO DECISIONAL: LA RENTABILIDAD INCREMENTAL 3.2. EL CAPITAL INVERTIDO 3.3. LOS FLUJOS NETOS DE CAJA 3.4. EL VALOR RESIDUAL 3.5. EL HORIZONTE TEMPORAL 4. DIMENSIÓN FINANCIERA DE LA FINANCIACIÓN: LA TASA DE ACTUALIZACIÓN 5. LA EVALUACIÓN DE INVERSIONES

3 7(0$0(7Ï'26(67È7,&26'((9$/8$&,Ï1'(,19(56,21(6 1. INTRODUCCION 2. EL CRITERIO DEL FLUJO NETO DE CAJA TOTAL POR UNIDAD MONETARIA COMPROMETIDA 3. EL CRITERIO DEL FLUJO NETO DE CAJA MEDIO POR UNIDAD MONETARIA COMPROMETIDA 4. EL CRITERIO DEL PLAZO DE RECUPERACIÓN O PAYBACK 5. EL CRITERIO DE LA TASA DE RENDIMIENTO CONTABLE 7(0$0e72'26',1È0,&26'((9$/8$&,Ï1'(,19(56,21(6, 2. EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO 3. EL CRITERIO DEL VALOR CAPITAL O VALOR ACTUAL NETO (VAN) 4. VENTAJAS DE ESTE CRITERIO 5. INCONVENIENTES DE ESTE CRITERIO 6. EL SIGNIFICADO ECONÓMICO DEL VALOR ACTUAL NETO 7. EL CRITERIO DEL PLAZO DE RECUPERACION DESCONTADO 7(0$0e72'26',1È0,&26'((9$/8$&,Ï1'(,19(56,21(6,, 1. CONCEPTO DE LA TASA DE RETORNO O TANTO INTERNO DE RENDIMIENTO 2. VENTAJAS DE LA TASA INTERNA DE RENTABILIDAD 3. INCONVENIENTES DE ESTE CRITERIO 4. RELACIÓN ENTRE LA TASA INTERNA DE RENTABILIDAD Y EL PLAZO DE RECUPERACIÓN 5. EL SIGNIFICADO ECONÓMICO DEL TIR 6. EL ÍNDICE DE RENTABILIDAD 7(0$()(&72'(/,038(672'(62&,('$'(6</$,1)/$&,Ï1(1/26 352<(&726'(,19(56,Ï1 2. ASPECTOS FISCALES DE LA NORMATIVA ESPAÑOLA: LOS IMPUESTOS Y SUS REPERCUSIONES 3. EFECTO DE LA INFLACIÓN EN LOS PROYECTOS DE INVERSIONES 7(0$$),1,'$'(6<',)(5(1&,$6(175((/9$1</$7,5 2. ESTUDIO DE LA COINCIDENCIA DE AMBOS CRITERIOS RESPECTO A LA ACEPTACIÓN O RECHAZO DE UN DETERMINADO PROYECTO DE INVERSIÓN. 3. LA TASA DE REINVERSIÓN: EL VALOR CAPITAL GLOBAL (VCG) Y LA TASA INTERNA DE RENTABILIDAD GLOBAL (TIRG) 4. LA COMPARACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN INDEPENDIENTES Y MUTUAMENTE EXCLUYENTES 4.1. LA INTERSECCIÓN DE FISHER: LA CONDICIÓN NECESARIA PARA QUE LOS DOS CRITERIOS CONDUZCAN A LA MISMA JERARQUIZACIÓN DE INVERSIONES SIMPLES 4.2. CAUSAS QUE DETERMINAN UNA JERARQUIZACIÓN DIFERENTE LA HOMOGENEIZACIÓN DE VARIABLES

4 4.4. VENTAJAS DE LA EXPLICITACIÓN DE LA TASA DE REINVERSIÓN. CRÍTICAS. 7(0$352%/(0È7,&$'(/$,1&216,67(1&,$'(/7$172,17(512'( 5(1',0,( PROYECTOS DE INVERSIÓN SIMPLES Y NO SIMPLES Y SUS REPERCUSIONES 3. SALDO DE UN PROYECTO DE INVERSIÓN. INVERSIONES PURAS Y MIXTAS 4. EL PROBLEMA FUNDAMENTAL EN EL CÁLCULO DE LA TASA RELATIVA 5. LA TASA CRÍTICA, RC 6. EL MÉTODO DEL TIR AMPLIADO 6.1. TIR AMPLIADO PARA PROYECTOS MIXTOS CON SÓLO EL ÚLTIMO FNC NEGATIVO (QN) 6.2. GENERALIZACIÓN DEL TIR AMPLIADO 7(0$/$,1752'8&&,Ï1'(/5,(6*2(1/$6'(&,6,21(6 ),1$1&,(5$6 1. EL RIESGO EN LA SELECCIÓN DE INVERSIONES 2. CRITERIO DE LA ESPERANZA MATEMÁTICA 3. EL CRITERIO DE LA MEDIA-VARIANZA: EL MODELO DE HILLIER 4. EL AJUSTE DE LA TASA DE DESCUENTO 5. EL MÉTODO DE LOS EQUIVALENTES DE CERTEZA 6. LA COMPARACIÓN ENTRE AMBOS MÉTODOS 7(0$(/$1È/,6,6'(6(16,%,/,'$''(/$6'(&,6,21(6'(,19(56,Ï1 2. LA SENSIBILIDAD DE LA DECISION ÓPTIMA ADOPTADA EN BASE AL CRITERIO DEL VALOR CAPITAL 3. LA SENSIBILIDAD DEL ORDEN DE PREFERENCIA CUANDO SE UTILIZA COMO CRITERIO DE DECISIÓN EL VALOR CAPITAL 4. LA SENSIBILIDAD DE LA DECISIÓN ÓPTIMA ADOPTADA EN BASE A LA TASA DE RETORNO 5. LA SENSIBILIDAD DEL ORDEN DE PREFERENCIA CUANDO SE UTILIZA COMO CRITERIO DE DECISIÓN LA TASA DE RETORNO 7(0$/$6'(&,6,21(66(&8(1&,$/(6 2. LOS ÁRBOLES DE DECISIÓN 3. EL ANÁLISIS BAYESIANO Y LAS DECISIONES SECUENCIALES %,%/,2*5$),$*(67,21),1$1&,(5$, BREADLEY, R. y MYERS, S. (1993) : )XQGDPHQWRVGHILQDQFLDFLyQHPSUHVDULDOMcGraw-Hill, Madrid. CAÑIBANO CALVO, L., BUENO CAMPOS, E. (1983) : $XWRILQDQFLDFLyQ\WHVRUHUtDHQOD HPSUHVDHOFDVKIORZ, Pirámide, Madrid. DE PABLO LOPEZ, A.; FERRUZ AGUDO, L. (1996): )LQDQ]DVGH(PSUHVD, Ed. Centro de Estudios Ramón Areces, S.A., Madrid.

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