Expectativa de tasas, divisas y commodities para el 3T15

Tamaño: px
Comenzar la demostración a partir de la página:

Download "Expectativa de tasas, divisas y commodities para el 3T15"

Transcripción

1 Banorte-Ixe Estrategia México Expectativa de tasas, divisas y commodities para el 3T15 Coyuntura Los mercados financieros probablemente se mantendrán altamente volátiles en el 3T15. La incertidumbre sobre el impasse crediticio en Grecia ha disminuido en días recientes ante la posibilidad de un paquete de ayuda por 86,000 millones, especialmente después de que el Parlamento heleno aprobó las condiciones para el nuevo rescate. No obstante, ahora la duda recae sobre su implementación. La atención estará puesta sobre la postura del ECB así como las discusiones entre Grecia y sus acreedores de aquí hasta el 20 de agosto. Esto continuará teniendo efectos adversos sobre las primas de riesgo a nivel global. Adicionalmente, los inversionistas estarán atentos al desempeño de la economía de EE.UU. y sus posibles efectos sobre la política monetaria del Fed. Todavía consideramos que la situación actual pudiera suscitar que el FOMC inicie la normalización de condiciones monetarias el 17 de septiembre y llevar la tasa de referencia a 0.50% para finales de China también será un factor a considerar para los mercados ante la posibilidad de implementación de políticas acomodaticias adicionales. En México, lo relevante será ver el desempeño de la economía y el tipo de cambio ante un escenario global altamente complejo 24 de julio Gabriel Casillas Director General Adjunto Análisis Económico y Bursátil Alejandro Padilla Director de Estrategia Renta Fija y Tipo de Cambio Juan Carlos Alderete, CFA Estratega, Tipo de Cambio Santiago Leal Analista, Renta Fija y Tipo de Cambio Renta Fija Esperamos un aplanamiento de las curvas de Bonos M y derivados de TIIE-28 en el 3T15. Mantenemos nuestra recomendación de aplanamiento de 2/10 años en TIIE/IRS (entrada 230bp, objetivo 250pb, stop-loss 250pb, actual 209pb) En Bonos M, los plazos más atractivos en términos de valuación relativa van del Jun 21 al Dic 24, mientras el segmento de 30 años tiene una valuación cara. Los Udibonos reflejan valuación atractiva especialmente en 10 y 30 años Tipo de cambio Pasamos de negativos a neutrales en el peso debido a una mejor valuación y posición técnica después de que la divisa se retrasó respecto a otros EM el trimestre pasado, cotizando prácticamente en mínimos históricos frente al USD Sin largos en MXN debido a alzas implícitas de tasas del Fed para septiembre en el mercado que aún son muy bajas. Estos podrían ser más atractivos frente al EUR o monedas sensibles al petróleo y China en DM como CAD, AUD y NOK Commodities Recuperación en precios del petróleo limitada por desbalance en el mercado con menores niveles de volatilidad; entrada de Irán no agravará condiciones el corto plazo. Metales industriales reflejando incertidumbre sobre dinamismo global Expectativa en torno al Fed supera valor de refugio en metales preciosos a pesar de aversión al riesgo, con entrada de El Niño materializando primeros efectos sobre cosechas ante complicados patrones meteorológicos Documento destinado al público en general

2 Renta Fija Las tasas a nivel global observaron pérdidas con incremento en las pendientes de las curvas en el 2T15 con los inversionistas aumentando las primas de riesgo y término ante la incertidumbre sobre Grecia, el Fed, así como una corrección en la valuación del mercado chino. Las tasas de corto plazo en EE.UU. observaron un incremento de 8pb mientras las de largo plazo de 42pb. El Treasury de 10 años pasó de de 1.92% a 2.35% en el trimestre. En México, los bonos soberanos tuvieron un desempeño similar, con ganancias de 13pb en instrumentos de corto plazo y pérdidas de 23pb en los de mediana y larga duración. La correlación entre los bonos de México y EE.UU. se fortaleció (la correlación móvil de 3 meses pasó de +80% a +92% en el nodo de 10 años). Sin embargo, las tasas mexicanas fueron más defensivas, lo cual resultó en una contracción de diferenciales de 20-30pb. En términos de estrategia, esperamos un aplanamiento de las curvas de Bonos M y derivados de TIIE-28 durante el 3T15. La parte corta descuenta únicamente un aumento en tasas de 25pb para finales de año. Consideramos que esta expectativa pudiera ser ajustada, incorporando 50pb ante la mejoría en la dinámica de crecimiento pronosticada para los siguientes trimestres en EE.UU., lo que pudiera impulsar al Fed para iniciar la normalización de condiciones monetarias en Septiembre (con Banxico de la mano con el FOMC). El resto de la curva de rendimientos es muy atractivo en términos de pendiente, prima de riesgo y tasas forward incorporadas en instrumentos de 5 y 10 años. En este sentido, mantenemos nuestra recomendación de aplanamiento de 2/10 años en derivados de TIIE-28 (entrada 230bp, objetivo 250pb, stop-loss 250pb, actual 209pb). Consideramos que en el mercado de Bonos M, los plazos más atractivos en términos de valuación relativa van del Jun 21 al Dic 24, mientras el segmento de 30 años tiene una valuación cara. La pendiente es extremadamente plana vs 10 y 20 años, lo que no justifica el riesgo por mayor duración. Adicionalmente, es probable que la SHCP introduzca una nueva referencia de 30 años de manera sindicada este trimestre, en línea con el PAF. Por último, los Udibonos reflejan valuación atractiva donde el carry incorporado pudiera mejorar considerablemente conforme el periodo deflacionario ha terminado. Asimismo, los breakevens de inflación muestran un risk reward de cerca de 30pb en la mayoría de los plazos, con lo cual reconocemos un mayor valor relativo en los segmentos de 10 y 30 años. Pronósticos de tasas % Instrumento T 2T 3T p 4T p 1T 2T 3T p 4T p Cetes 28 días Promedio Fin de periodo TIIE 28 días Promedio Fin de periodo Bono México 10 años Promedio Fin de periodo Bono EE.UU. 10 años Promedio Fin de periodo Diferencial 10 años México vs. EE.UU. Promedio Fin de periodo Fuente: Bloomberg y Valmer para cifras observadas, Banorte-Ixe para pronósticos P = Pronósticos

3 Tipo de Cambio El peso fue débil en el 2T15 tanto en términos absolutos como relativos (solo mejor que el TRY y THB en EM), perdiendo 3% de a por dólar y actualmente muy cerca de un nuevo mínimo histórico en En línea con lo esperado, el soporte de factores locales fue prácticamente nulo y la volatilidad elevada, con un rango promedio intradía de 1.04% del precio medio. Evitamos posiciones direccionales gran parte del trimestre y mantuvimos un sesgo largo en dólares, cambiando activamente en anticipación a eventos relacionados al Fed y Grecia. Banxico extendió las subastas diarias sin precio mínimo el 22 de mayo al menos hasta finales de septiembre, vendiendo US$ 3,224 millones en el trimestre. Pasamos de negativos a neutrales en el peso para el 3T15 debido a: (1) Valuación muy atractiva, con la divisa 10% menor que su promedio de 3 y 5 años en términos reales y 7.5% subvaluada de acuerdo a nuestro modelo de corto plazo; y (2) mejor posición técnica tras el fuerte alza de cortos en futuros a un máximo histórico. Estos niveles sugieren un valor justo entre por dólar. No obstante, nos abstenemos de largos por las expectativas implícitas acerca de alzas del Fed, que vemos muy bajas debido a que creemos que iniciará en septiembre. Grecia podría salir de la escena en el corto plazo y el apetito por posiciones riesgosas (carry trade y divisas sensibles a la volatilidad) podría aumentar, aunque muy moderadamente. Los diferenciales de tasas y perspectivas de bancos centrales pudieran ganar peso para el FX otra vez, esperando mayores correlaciones del USD/MXN con las tasas y diferenciales respecto a los Treasuries. Creemos que el EUR retomará su tendencia de baja, por lo que preferimos fondear largos en pesos con esta última en vez del USD (que vemos atractivo para el mediano plazo en un nivel mayor a por dólar), con potencial también frente a monedas sensibles al petróleo y a China en desarrollados (como el AUD, NOK y CAD). Desafortunadamente, los catalizadores locales siguen escasos. La primera fase de la Ronda Uno resultó menor a lo esperado (implicando posibles entradas de IED de US$ 2,000 en vez de 17,000 millones si todos los bloques hubieran sido asignados) y que pudiera disminuir el optimismo sobre la segunda fase el 30 de septiembre. Recortamos nuestro estimado del PIB de este año de 3.6% a 3.2% en mayo (FMI: 2.4%, encuesta Banxico: 2.6%) y vemos riesgos importantes a la baja a pesar de algunas noticias alentadoras en el consumo privado. La atención también estará en el Presupuesto de la Federación para 2016 sobre todo si el petróleo no repunta, que es nuestro caso base. Por último pero no menos importante y dado el difícil entorno, hemos revisado nuestros estimados de cierre de este año y 2016 de a y de a 15.40, respectivamente. Para mayores detalles, referirse a nuestra nota especial: Peso mexicano: La luz que el mercado no deja ver publicada hoy, [pdf]. Pronósticos USD/MXN 1T15 2T15 jul15 p ago15 p 3T15 p 4T15 p 2016 p Encuesta Banxico* Bloomberg* Banorte-Ixe (promedio) Banorte-Ixe (fin de periodo) * Mediana de estimados

4 Commodities El mercado global de commodities continúa enfrentando importantes factores de riesgo, los cuales contribuyeron a un desempeño divergente entre sectores en el 2T15. Una correspondencia importante al fortalecimiento del dólar, junto con la inminente normalización monetaria en EE.UU., ha limitado la recuperación en metales preciosos, a pesar de fuertes condiciones de aversión al riesgo. Metales industriales reflejan incertidumbre sobre dinamismo global de la mano con niveles de sobreoferta en el rubro energético manteniendo acotado el rebote en los precios del crudo. Por otra parte, la entrada de El Niño elevó los precios del maíz y el trigo. Los precios de las materias primas aumentaron durante 2T15 (GSCI %), aún reflejando debilidad contra niveles 12 meses atrás (GSCI %). A un año del desplome en los precios del petróleo, las mayores referencias han observado una recuperación en el trimestre (Brent +15.4%, WTI +24.9%) limitada por el desbalance que prevalece en el mercado. Los precios del petróleo han observado una menor volatilidad desde finales de Si bien el número de plataformas activas en EE.UU. ha caído notablemente, la eficiencia local se ha reflejado en una oferta que disminuye menor a lo previsto, mientras la OPEP mantuvo su cuota de producción con algunos miembros bombeando incluso en nuevos máximos (Irak y Arabia Saudita). Simultáneamente, los precios aún bajos han incentivado el consumo, particularmente en la gasolina. Recientemente, se materializó el acuerdo nuclear entre Occidente e Irán con potencial de agravar la sobreproducción mundial, aunque improbable de impactar este año: se estima que en primera instancia pudieran añadirse alrededor de 500K bbl/d. Por último, el gas natural hallará influencia estacional derivada del clima, manteniendo producción regional redistribuida en EE.UU. a la espera de mayores precios. En metales, destacó el nulo perfil de refugio del oro, cuya operación fue dirigida por expectativas relacionadas al Fed, a pesar de la incertidumbre sobre estabilidad financiera en algunas regiones, tendencia que pudiera extenderse a lo largo del proceso de normalización monetaria. El cobre registró una fuerte caída tras recuperarse a lo largo del periodo, cuyo desempeño hacia delante seguirá respondiendo básicamente a la activad manufacturera en China, mientras las cosechas corren riesgo de reflejar complicados patrones meteorológicos. Consenso del mercado sobre precio de commodities Energía Precio Spot al Producto Unidad 3T15 4T15 1T16 24/07/2015 WTI USD/barril Futuro NYMEX Brent USD/barril Futuro ICE Mezcla Mex* USD/barril ** - Gas Natural (H. Hub) USD/mmbtu Gasolina (RBOB) USD/gal ND ND 1.97 ND Metales Oro USD/onza troy Plata USD/onza troy Cobre USD/mt Agricultura Maíz US /bu Trigo US /bu Fuente: Bloomberg * Compuesta por crudos Maya, Altamira, Istmo y Olmeca **Pre-criterios macroeconómicos SHCP 2016 Precio cobertura contratada por SHCP de acuerdo al Presupuesto Federal; cobertura al 100% 2T

5 Registro de las últimas recomendaciones de renta fija Recomendación Entrada Objetivo Stop-loss Cierre Status P/L Fecha apertura Fecha cierre Dif.TIIE-28 2/ 10 años (aplanamiento) 230pb 200pb 250pb Abierta 25/Jun/2015 Invertir Mbono Dic' % 5.89% 6.27% 5.83% Cerrada Ganancia 13/Mar/ /Mar/2015 Recomendación de valor relativo - Bonos M 10 años (Dic'24) / aplanamiento curva Cerrada Ganancia 22/Dic/ /Feb/2015 Pagar TIIE-IRS 3 meses (3x1) 3.24% 3.32% 3.20% 3.30% Cerrada Ganancia 29/Ene/ /Ene/2015 Pagar TIIE-IRS 9 meses (9x1) 3.28% 3.38% 3.20% 3.38% Cerrada Ganancia 29/Ene/ /Ene/2015 Pagar TIIE-IRS 5 años (65x1) 5.25% 5.39% 5.14% 5.14% Cerrada Pérdida 04/Nov/ /Nov/2014 Invertir Udibono Dic' % 0.45% 0.82% 0.82% Cerrada Pérdida 04/Jul/ /Sep/2014 Recomendación de valor relativo - Bonos M de 5 a 10 años Cerrada Ganancia 05/May/ /Sep/2014 Recibir TIIE-IRS 2 años (26x1) 3.75% 3.55% 3.90% 3.90% Cerrada Pérdida 11/Jul/ /Sep/2014 Recibir TIIE-IRS 1 año (13x1) 4.04% 3.85% 4.20% 3.85% Cerrada Ganancia 06/Feb/ /Abr/2014 Invertir Udibono Jun' % 0.45% 0.90% 0.90% Cerrada Pérdida 06/Ene/ /Feb/2014 Invertir Mbono Jun' % 3.90% 4.67% 4.06% Cerrada Ganancia 07/Jun/ /Nov/2013 Recibir TIIE-IRS 6 meses (6x1) 3.83% 3.65% 4.00% 3.81% Cerrada Ganancia 10/Oct/ /Oct/2013 Recibir TIIE-IRS 1 año (13x1) 3.85% 3.55% 4.00% 3.85% Cerrada Sin cambios 10/Oct/ /Oct/2013 Invertir Udibono Dic' % 0.95% 1.28% 1.35% Cerrada Pérdida 09/Ago/ /Sep/2013 Recibir TIIE-IRS 9 meses (9x1) 4.50% 4.32% 4.65% 4.31% Cerrada Ganancia 21/Jun/ /Jul/2013 Diferencial TIIE-Libor 10 años 390pb 365pb 410pb 412pb Cerrada Pérdida 07/Jun/ /Jun/2013 Recibir TIIE-IRS 1 año (13x1) 4.22% 4.00% 4.30% 4.30% Cerrada Pérdida 19/Abr/ /May/2013 Invertir Udibono Jun' % 1.20% 1.55% 0.97% Cerrada Ganancia 15/Mar/ /May/2013 Recibir TIIE-IRS 1 año (13x1) 4.60% 4.45% 4.70% 4.45% Cerrada Ganancia 01/Feb/ /Mar/2013 Invertir Mbono Nov' % 5.97% 6.40% 5.89% Cerrada Ganancia 01/Feb/ /Mar/2013 Invertir Udibono Dic' % 0.80% 1.40% 1.40% Cerrada Pérdida 01/Feb/ /Abr/2013 Recibir TIIE-IRS 1 año (13x1) 4.87% 4.70% 5.00% 4.69% Cerrada Ganancia 11/Ene/ /Ene/2013 Recibir TIIE Pagar Mbono 10 años 46pb 35pb 54pb 54pb Cerrada Pérdida 19/Oct/ /Mar/2013 Diferencial TIIE-Libor 10 años 410pb 385pb 430pb 342pb Cerrada Ganancia 21/Sep/ /Mar/2013 Invertir Udibono Dic' % -1.50% +1.20% -6.50% Cerrada Ganancia 01/May/ /Nov/2012 Invertir Udibono Dic' % 0.90% +1.35% 0.90% Cerrada Ganancia 01/May/ /Dic/2012 Registro de las últimas recomendaciones del mercado cambiario* Recomendación Entrada Objetivo Stop-loss Cierre Status P/L* Fecha apertura Fecha Cierre Direccional: Largo USD/MXN Cerrada Ganancia 20-Mar Abr-15 Direccional: Corto EUR/MXN n.a. n.a Cerrada Ganancia 5-ene ene-15 Trading : Largo USD/MXN n.a. n.a Cerrada Ganancia 15-dic-14 5-ene-15 Trading : Largo USD/MXN n.a. n.a Cerrada Ganancia 21-nov-14 3-dic-14 Direccional: Corto USD/MXN n.a. n.a Cerrada Pérdida 10-sep sep-14 Trading : Corto EUR/MXN n.a. n.a Cerrada Ganancia 27-ago-14 4-sep-14 USD/MXN call spread** n.a Cerrada Pérdida 6-may jun-14 Corto direccional USD/MXN Cerrada Pérdida 31-oct-13 8-nov-13 Corto límite USD/MXN Cancelada oct oct-13 Corto especulativo USD/MXN Cerrada Pérdida 26-jul ago-13 Corto EUR/MXN Cerrada Ganancia 29-abr-13 9-may-13 Largo USD/MXN Cerrada Pérdida 11-mar mar-13 Largo USD/MXN Cerrada Ganancia 11-ene feb-13 Táctico corto límite en USD/MXN Cancelada dic dic-12 * Únicamente rendimiento de la posición en el spot (sin incluir carry) ** Strike bajo (long call) en 13.00, strike alto (short call) en Costo de la prima de 0.718% del nocional Fuente: Banorte-Ixe 5

6 Certificación de los Analistas. Nosotros, Gabriel Casillas Olvera, Delia María Paredes Mier, Alejandro Padilla Santana, Manuel Jiménez Zaldívar, Tania Abdul Massih Jacobo, Alejandro Cervantes Llamas, Katia Celina Goya Ostos, Juan Carlos Alderete Macal, Víctor Hugo Cortes Castro, Marissa Garza Ostos, Marisol Huerta Mondragón; Miguel Alejandro Calvo Domínguez, Hugo Armando Gómez Solís, Idalia Yanira Céspedes Jaén, José Itzamna Espitia Hernández; Valentín III Mendoza Balderas, Rey Saúl Torres Olivares, Santiago Leal Singer, María de la Paz Orozco, certificamos que los puntos de vista que se expresan en este documento son reflejo fiel de nuestra opinión personal sobre la(s) compañía(s) o empresa(s) objeto de este reporte, de sus afiliadas y/o de los valores que ha emitido. Asimismo declaramos que no hemos recibido, no recibimos, ni recibiremos compensación distinta a la de Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V por la prestación de nuestros servicios. Declaraciones relevantes. Conforme a las leyes vigentes y los manuales internos de procedimientos, los Analistas tienen permitido mantener posiciones largas o cortas en acciones o valores emitidos por empresas que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores y que pueden ser el objeto del presente reporte, sin embargo, los Analistas Bursátiles tienen que observar ciertas reglas que regulan su participación en el mercado con el fin de prevenir, entre otras cosas, la utilización de información privada en su beneficio y evitar conflictos de interés. Los Analistas se abstendrán de invertir y de celebrar operaciones con valores o instrumentos derivados directa o a través de interpósita persona, con Valores objeto del Reporte de análisis, desde 30 días naturales anteriores a la fecha de emisión del Reporte de que se trate, y hasta 10 días naturales posteriores a su fecha de distribución. Remuneración de los Analistas. La remuneración de los Analistas se basa en actividades y servicios que van dirigidos a beneficiar a los clientes inversionistas de Casa de Bolsa Banorte Ixe y de sus filiales. Dicha remuneración se determina con base en la rentabilidad general de la Casa de Bolsa y del Grupo Financiero y en el desempeño individual de los Analistas. Sin embargo, los inversionistas deberán advertir que los Analistas no reciben pago directo o compensación por transacción específica alguna en banca de inversión o en las demás áreas de negocio. Actividades de las áreas de negocio durante los últimos doce meses. Actividades de las áreas de negocio durante los últimos doce meses. Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V., a través de sus áreas de negocio, brindan servicios que incluyen, entre otros, los correspondientes a banca de inversión y banca corporativa, a un gran número empresas en México y en el extranjero. Es posible que hayan prestado, estén prestando o en el futuro brinden algún servicio como los mencionados a las compañías o empresas objeto de este reporte. Casa de Bolsa Banorte o sus filiales reciben una remuneración por parte de dichas corporaciones en contraprestación de los servicios antes mencionados. En el transcurso de los últimos doce meses, Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V., no ha obtenido compensaciones por los servicios prestados por parte de la banca de inversión o por alguna de sus otras áreas de negocio de las siguientes empresas o sus filiales, alguna de las cuales podría ser objeto de análisis en el presente reporte. Actividades de las áreas de negocio durante los próximos tres meses. Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero Banorte o sus filiales esperan recibir o pretenden obtener ingresos por los servicios que presta banca de inversión o de cualquier otra de sus áreas de negocio, por parte de compañías emisoras o sus filiales, alguna de las cuales podría ser objeto de análisis en el presente reporte. Tenencia de valores y otras revelaciones. Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. mantiene inversiones, al cierre del último trimestre, directa o indirectamente, en valores o instrumentos financieros derivados, cuyo subyacente sean valores, objeto de recomendaciones, que representen el 1% o más de su cartera de inversión de los valores en circulación o el 1% de la emisión o subyacente de los valores emitidos. Ninguno de los miembros del Consejo, directores generales y directivos del nivel inmediato inferior a éste de Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero Banorte, funge con algún cargo en las emisoras que pueden ser objeto de análisis en el presente documento. Los Analistas de Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no mantienen inversiones directas o a través de interpósita persona, en los valores o instrumentos derivados objeto del reporte de análisis. Guía para las recomendaciones de inversión. Referencia COMPRA MANTENER VENTA Cuando el rendimiento esperado de la acción sea mayor al rendimiento estimado del IPC. Cuando el rendimiento esperado de la acción sea similar al rendimiento estimado del IPC. Cuando el rendimiento esperado de la acción sea menor al rendimiento estimado del IPC. Aunque este documento ofrece un criterio general de inversión, exhortamos al lector a que busque asesorarse con sus propios Consultores o Asesores Financieros, con el fin de considerar si algún valor de los mencionados en el presente reporte se ajusta a sus metas de inversión, perfil de riesgo y posición financiera. Determinación de precios objetivo Para el cálculo de los precios objetivo estimado para los valores, los analistas utilizan una combinación de metodologías generalmente aceptadas entre los analistas financieros, incluyendo de manera enunciativa, más no limitativa, el análisis de múltiplos, flujos descontados, suma de las partes o cualquier otro método que pudiese ser aplicable en cada caso específico conforme a la regulación vigente. No se puede dar garantía alguna de que se vayan a lograr los precios objetivo calculados para los valores por los analistas de Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V, ya que esto depende de una gran cantidad de diversos factores endógenos y exógenos que afectan el desempeño de la empresa emisora, el entorno en el que se desempeña e influyen en las tendencias del mercado de valores en el que cotiza. Es más, el inversionista debe considerar que el precio de los valores o instrumentos puede fluctuar en contra de su interés y ocasionarle la pérdida parcial y hasta total del capital invertido. La información contenida en el presente reporte ha sido obtenida de fuentes que consideramos como fidedignas, pero no hacemos declaración alguna respecto de su precisión o integridad. La información, estimaciones y recomendaciones que se incluyen en este documento son vigentes a la fecha de su emisión, pero están sujetas a modificaciones y cambios sin previo aviso; Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no se compromete a comunicar los cambios y tampoco a mantener actualizado el contenido de este documento. Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no acepta responsabilidad alguna por cualquier pérdida que se derive del uso de este reporte o de su contenido. Este documento no podrá ser fotocopiado, citado, divulgado, utilizado, ni reproducido total o parcialmente sin previa autorización escrita por parte de, Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. 6

7 GRUPO FINANCIERO BANORTE S.A.B. de C.V. Directorio de Análisis Gabriel Casillas Olvera Raquel Vázquez Godinez Análisis Económico Director General Adjunto Análisis Económico y Bursátil Asistente Dir. General Adjunta Análisis Económico y Bursátil (55) (55) Delia María Paredes Mier Directora Ejecutiva Análisis Económico (55) Alejandro Cervantes Llamas Subdirector Economía Nacional (55) Katia Celina Goya Ostos Subdirector Economía Internacional (55) Miguel Alejandro Calvo Domínguez Gerente Economía Regional y Sectorial (55) Rey Saúl Torres Olivares Analista Economía Nacional (55) Lourdes Calvo Fernández Analista (Edición) (55) x 2611 Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio Alejandro Padilla Santana Director Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio (55) Juan Carlos Alderete Macal, CFA Subdirector de Estrategia de Tipo de Cambio (55) Santiago Leal Singer Analista Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio (55) Análisis Bursátil Manuel Jiménez Zaldivar Director Análisis Bursátil (55) Víctor Hugo Cortes Castro Análisis Técnico (55) Marissa Garza Ostos Conglomerados / Financiero / Minería / Químico (55) Marisol Huerta Mondragón Alimentos / Bebidas/Comerciales (55) José Itzamna Espitia Hernández Aeropuertos / Cemento / Fibras / Infraestructura (55) Valentín III Mendoza Balderas Autopartes (55) María de la Paz Orozco García Analista (55) Análisis Deuda Corporativa Tania Abdul Massih Jacobo Directora Deuda Corporativa (55) Hugo Armando Gómez Solís Gerente Deuda Corporativa (55) Idalia Yanira Céspedes Jaén Gerente Deuda Corporativa (55) Banca Mayorista Armando Rodal Espinosa Director General Banca Mayorista (81) Alejandro Eric Faesi Puente Director General Adjunto de Mercados y Ventas Institucionales (55) Jorge de la Vega Grajales Director General Adjunto Gobierno Federal (55) Luis Pietrini Sheridan René Gerardo Pimentel Ibarrola Director General Adjunto Banca Patrimonial y Privada Director General Adjunto Banca Corporativa e Instituciones Financieras (55) (55) Ricardo Velázquez Rodríguez Director General Adjunto Banca Internacional (55) Víctor Antonio Roldan Ferrer Director General Adjunto Banca Empresarial (55)

Bono M de 30 años a subastarse hoy

Bono M de 30 años a subastarse hoy Banorte-Ixe Estrategia México Bono M de 30 años a subastarse hoy La Secretaría de Hacienda (SHCP), a través de Banxico como su agente financiero, realizará hoy de 10:00 a 11:00am la subasta semanal de

Más detalles

Bono M y Udibono de 30 años a subastarse hoy

Bono M y Udibono de 30 años a subastarse hoy Banorte-Ixe Estrategia México Bono M y Udibono de 30 años a subastarse hoy La Secretaría de Hacienda (SHCP), a través de Banxico como su agente financiero, realizará hoy de 10:00 a 11:00am la subasta semanal

Más detalles

Resultados de la subasta de venta de dólares de Banxico

Resultados de la subasta de venta de dólares de Banxico Banorte-Ixe Estrategia México Resultados de la subasta de venta de dólares de Banxico Banxico acaba de publicar los resultados de la subasta diaria de dólares por US$ 200 millones a precio mínimo que se

Más detalles

Recomendación de inversión: Recibir derivado de TIIE-28 de 9 meses (9x1)

Recomendación de inversión: Recibir derivado de TIIE-28 de 9 meses (9x1) Banorte-Ixe Estrategia México Recomendación de inversión: Recibir derivado de TIIE-28 de 9 meses (9x1) Recomendamos una estrategia en la curva de derivados de TIIE-28: Recibir el IRS de 9 meses (9x1) con

Más detalles

Exitosa colocación de EUR 2,000 millones en bonos soberanos con un fuerte apetito de inversionistas extranjeros

Exitosa colocación de EUR 2,000 millones en bonos soberanos con un fuerte apetito de inversionistas extranjeros Estrategia Renta Fija y Tipo de Cambio México Exitosa colocación de EUR 2,000 millones en bonos soberanos con un fuerte apetito de inversionistas extranjeros El gobierno mexicano emitió hoy bonos globales

Más detalles

Datos del día sugieren recuperación de los niveles de consumo

Datos del día sugieren recuperación de los niveles de consumo Análisis Económico Estados Unidos Datos del día sugieren recuperación de los niveles de consumo Precios al consumidor (jun): 0.3%m/m (Banorte-Ixe: 0.3%m/m; consenso 0.3%m/m; anterior 0.4%m/m) Excluyendo

Más detalles

Idea de trading previo a la decisión de Banxico: Difícil observar un recorte en la tasa de referencia hoy

Idea de trading previo a la decisión de Banxico: Difícil observar un recorte en la tasa de referencia hoy Banorte-Ixe Estrategia México Idea de trading previo a la decisión de Banxico: Difícil observar un recorte en la tasa de referencia hoy Recomendamos pagar los derivados de TIIE-28 de 3 meses (entrada 3.24%,

Más detalles

Crédito bancario Crecimiento de 10.5% anual real refleja la recuperación de la demanda interna

Crédito bancario Crecimiento de 10.5% anual real refleja la recuperación de la demanda interna Análisis Económico México Crédito bancario Crecimiento de 10.5% anual real refleja la recuperación de la demanda interna Banxico publicó esta mañana su reporte sobre agregados monetarios y actividad financiera

Más detalles

Balanza de pagos - Fundamentos externos de México continúan siendo robustos

Balanza de pagos - Fundamentos externos de México continúan siendo robustos Análisis Económico México Balanza de pagos - Fundamentos externos de México continúan siendo robustos Cuenta corriente (1T15): -9.4mmd (Banorte-Ixe: -5.6mmd; consenso: -7.1mmd; previo: -5.3mmd) La balanza

Más detalles

Pagar el swap de TIIE-28 de 5 años (65x1) previo a la nómina no agrícola e inflación en México este viernes

Pagar el swap de TIIE-28 de 5 años (65x1) previo a la nómina no agrícola e inflación en México este viernes Banorte-Ixe Estrategia México Pagar el swap de TIIE-28 de 5 años (65x1) previo a la nómina no agrícola e inflación en México este viernes Recomendamos pagar el derivado de TIIE-28 de 5 años (65x1) con

Más detalles

México: Subasta de cupones segregados sobre el Udibono Nov 46 hoy

México: Subasta de cupones segregados sobre el Udibono Nov 46 hoy Banorte-Ixe Estrategia México México: Subasta de cupones segregados sobre el Udibono Nov 46 hoy Este miércoles Banxico llevará a cabo una subasta de cupones segregados del Udibono de 30 años Nov 46 de

Más detalles

Recomendación de inversión: Aplanamiento de la curva de derivados de TIIE-28 2 vs 10 años

Recomendación de inversión: Aplanamiento de la curva de derivados de TIIE-28 2 vs 10 años Banorte-Ixe Estrategia México Recomendación de inversión: Aplanamiento de la curva de derivados de TIIE-28 2 vs 10 años Recomendamos una estrategia de valor relativo en la curva de derivados de TIIE-28:

Más detalles

Inflación en agosto resiente la temporada de regreso a clases

Inflación en agosto resiente la temporada de regreso a clases Análisis Económico México Inflación en agosto resiente la temporada de regreso a clases INEGI acaba de publicar su reporte de inflación en el mes de agosto Inflación total (ago): 0.21%m/m (Banorte-Ixe:

Más detalles

Inversionistas en Deuda Privada Información al 2T15

Inversionistas en Deuda Privada Información al 2T15 Estrategia de Deuda Corporativa México Inversionistas en Deuda Privada Información al 2T15 Al cierre del segundo trimestre de 2015 los activos administrados por los principales inversionistas institucionales

Más detalles

Expectativa de tasas, divisas y commodities 2015

Expectativa de tasas, divisas y commodities 2015 Banorte-Ixe Estrategia México Expectativa de tasas, divisas y commodities 2015 Coyuntura El inicio del año ha estado caracterizado por un sentimiento de aversión al riesgo en los mercados internacionales

Más detalles

Inflación 1ª mitad de abril Inicia la temporada de baja inflación quincenal

Inflación 1ª mitad de abril Inicia la temporada de baja inflación quincenal Análisis Económico México Inflación 1ª mitad de abril Inicia la temporada de baja inflación quincenal INEGI acaba de publicar su reporte de inflación en la primera mitad de abril Inflación total (1ª. mitad

Más detalles

Ventas al menudeo Sólido crecimiento sugiere una mayor recuperación del gasto interno

Ventas al menudeo Sólido crecimiento sugiere una mayor recuperación del gasto interno Análisis Económico México Ventas al menudeo Sólido crecimiento sugiere una mayor recuperación del gasto interno Ventas al menudeo (julio): 5.8% anual; Banorte-Ixe: 4.9%; consenso: 4.7%; (rango de estimados:

Más detalles

Ventas al menudeo Sólido crecimiento sugiere una mayor recuperación del consumo privado

Ventas al menudeo Sólido crecimiento sugiere una mayor recuperación del consumo privado Análisis Económico México Ventas al menudeo Sólido crecimiento sugiere una mayor recuperación del consumo privado Ventas al menudeo (agosto): 6.4% anual; Banorte-Ixe: 4.9%; consenso: 4.8%; (rango de estimados:

Más detalles

Expectativa de tasas, divisas y commodities para el 2T15

Expectativa de tasas, divisas y commodities para el 2T15 Banorte-Ixe Estrategia México Expectativa de tasas, divisas y commodities para el 2T15 Coyuntura El 1T15 finalizó con un balance mixto: Ganancias en mercados accionarios y de deuda soberana a nivel global

Más detalles

Coberturas petroleras Blindando los ingresos en 2016

Coberturas petroleras Blindando los ingresos en 2016 Análisis Económico GRUPO FINANCIERO BANORTE S.A.B. de C.V. México Coberturas petroleras Blindando los ingresos en 2016 La Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) dio a conocer el programa de cobertura

Más detalles

Apertura del Mercado de Divisas

Apertura del Mercado de Divisas Banorte-Ixe Estrategia México Apertura del Mercado de Divisas Divisas se deprecian frente al dólar tras la decisión del Fed y a pesar de un buen desempeño de otros activos de riesgo El peso se desliga

Más detalles

El ECB empezará a comprar deuda pública a partir del 9 de marzo

El ECB empezará a comprar deuda pública a partir del 9 de marzo Análisis Económico Eurozona El ECB empezará a comprar deuda pública a partir del 9 de marzo Hoy se llevó a cabo la reunión de política monetaria del Banco Central Europeo En línea con lo esperado, el ECB

Más detalles

ASUR. Análisis y Estrategia Bursátil México. Se aprueba Plan Maestro de Desarrollo. Nota de Empresa. 13 de enero 2014

ASUR. Análisis y Estrategia Bursátil México. Se aprueba Plan Maestro de Desarrollo. Nota de Empresa. 13 de enero 2014 Análisis y Estrategia Bursátil México ASUR Se aprueba Plan Maestro de Desarrollo Nota de Empresa Se aprueba el Programa Maestro de Desarrollo (PMD) 2014-2018. Tarifa máxima ponderada (por ingresos) por

Más detalles

Informe Trimestral de Banxico Entorno externo adverso, factor clave en 2015

Informe Trimestral de Banxico Entorno externo adverso, factor clave en 2015 Análisis Económico GRUPO FINANCIERO BANORTE S.A.B. de C.V. México Informe Trimestral de Banxico Entorno externo adverso, factor clave en 2015 Banxico acaba de publicar su Informe Trimestral sobre la Inflación

Más detalles

Apertura del Mercado de Dinero

Apertura del Mercado de Dinero Banorte-Ixe Estrategia México Apertura del Mercado de Dinero Movimientos mixtos en los mercados internacionales esta mañana, con mercados de acciones y bonos soberanos mostrando un buen desempeño en Europa

Más detalles

Informe Trimestral sobre la Inflación Perspectiva pesimista de crecimiento pero pendiente del Fed

Informe Trimestral sobre la Inflación Perspectiva pesimista de crecimiento pero pendiente del Fed Análisis Económico GRUPO FINANCIERO BANORTE S.A.B. de C.V. México Informe Trimestral sobre la Inflación Perspectiva pesimista de crecimiento pero pendiente del Fed Banxico acaba de publicar su Reporte

Más detalles

Ronda Cero Un paso más en el proceso de apertura energética

Ronda Cero Un paso más en el proceso de apertura energética Análisis Económico México Ronda Cero Un paso más en el proceso de apertura energética El pasado viernes, Pemex presentó la llamada Ronda Cero con las áreas de exploración y extracción que está en capacidad

Más detalles

Impacto limitado de menores precios del petróleo en la economía mexicana

Impacto limitado de menores precios del petróleo en la economía mexicana Análisis Económico México Impacto limitado de menores precios del petróleo en la economía mexicana México ya no es una economía fundamentada en el petróleo, aunque menores precios energéticos plantean

Más detalles

Compra. HOTEL cuenta con un potencial de crecimiento interesante con propiedades identificadas para adquirir y/o desarrollar

Compra. HOTEL cuenta con un potencial de crecimiento interesante con propiedades identificadas para adquirir y/o desarrollar Análisis y Estrategia Bursátil México HOTEL Reporte Trimestral Continúa con buenos crecimientos en el 2T15 HOTEL reportó sólidos resultados en el 2T15, los cuales se vieron apoyados por mejores datos operativos

Más detalles

Banxico Tono hawkish en preparación para alza de tasas del Fed

Banxico Tono hawkish en preparación para alza de tasas del Fed Análisis Económico GRUPO FINANCIERO BANORTE S.A.B. de C.V. México Banxico Tono hawkish en preparación para alza de tasas del Fed Banco de México dejó la tasa de referencia sin cambio en 3%, en línea con

Más detalles

FECHA HORA INDICADOR PERIODO UNIDAD BANORTE-IXE CONSENSO PREVIO

FECHA HORA INDICADOR PERIODO UNIDAD BANORTE-IXE CONSENSO PREVIO Análisis Económico México La semana en cifras La atención de los mercados se centrará en el Tercer Informe de Gobierno Tercer Informe de Gobierno. El próximo martes el Presidente Enrique Peña Nieto entregará

Más detalles

Brasil perdió el grado de inversión por parte de Fitch, con perspectiva negativa

Brasil perdió el grado de inversión por parte de Fitch, con perspectiva negativa Análisis Económico GRUPO FINANCIERO BANORTE S.A.B. de C.V. Brasil Brasil perdió el grado de inversión por parte de Fitch, con perspectiva negativa Por segunda ocasión en dos meses, Fitch bajó la calificación

Más detalles

Compra. HOTEL cuenta con un potencial de crecimiento interesante con propiedades identificadas para adquirir y/o desarrollar

Compra. HOTEL cuenta con un potencial de crecimiento interesante con propiedades identificadas para adquirir y/o desarrollar Análisis y Estrategia Bursátil México HOTEL Sólido reporte al inicio de 2015 Reporte Trimestral 28 de abril de 2015 www.banorte.com www.ixe.com.mx @analisis_fundam Comienza 2015 con sólidos crecimientos.

Más detalles

China Caída libre de los índices accionarios pone en guardia a las autoridades

China Caída libre de los índices accionarios pone en guardia a las autoridades Análisis Económico GRUPO FINANCIERO BANORTE S.A.B. de C.V. China China Caída libre de los índices accionarios pone en guardia a las autoridades Los principales índices accionarios en China han caído alrededor

Más detalles

México después de la caída de los precios del petróleo

México después de la caída de los precios del petróleo Análisis Económico México México después de la caída de los precios del petróleo La reforma energética marcó un verdadero parteaguas en la historia económica de México No obstante lo anterior, consideramos

Más detalles

CEMEX: Nuevo refinanciamiento S&P: mxbbb; Fitch: BBB(mex)

CEMEX: Nuevo refinanciamiento S&P: mxbbb; Fitch: BBB(mex) 214 215 216 217 218 219 22 221 222 223 224 225 Estrategia de Deuda Corporativa México CEMEX: Nuevo refinanciamiento S&P: mxbbb; Fitch: BBB(mex) Cemex firmó un Contrato de Crédito por $1,35mdd con nueve

Más detalles

2013 2014E 2015E 2016E 2013 2014E

2013 2014E 2015E 2016E 2013 2014E Análisis y Estrategia Bursátil México FIHO Perspectiva interesante de crecimiento Nota de Empresa FIHO tiene una perspectiva positiva con un crecimiento orgánico palpable, así como una estrategia clara

Más detalles

Amx. Análisis y Estrategia Bursátil México. Logra contener el impacto en México. Reporte Trimestral. 23 de Octubre 2014

Amx. Análisis y Estrategia Bursátil México. Logra contener el impacto en México. Reporte Trimestral. 23 de Octubre 2014 Análisis y Estrategia Bursátil México Amx Logra contener el impacto en México Reporte Trimestral América Móvil reportó sus resultados del 3T14 siendo en línea con nuestros estimados a nivel operativo mientras

Más detalles

GIGANTE. Análisis y Estrategia Bursátil México. Pega entorno a ventas!: Introducimos PO2014. Reporte Trimestral. 31 de octubre 2013

GIGANTE. Análisis y Estrategia Bursátil México. Pega entorno a ventas!: Introducimos PO2014. Reporte Trimestral. 31 de octubre 2013 Análisis y Estrategia Bursátil México GIGANTE Reporte Trimestral Pega entorno a ventas!: Introducimos PO2014 Gigante presentó durante el 3T13 resultados mixtos con crecimientos positivos a nivel operativo

Más detalles

2013 2014 2015E 2016E 2013 2014 2015E 2016E

2013 2014 2015E 2016E 2013 2014 2015E 2016E Análisis y Estrategia Bursátil México HOTEL Reporte Trimestral Continúan sólidos avances operativos en el 3T15 HOTEL reportó sólidos resultados en el 3T15, los cuales se vieron apoyados por mejores datos

Más detalles

Bimbo llego a un acuerdo para adquirir las acciones de la panificadora Canada Bread en US$1,665m.

Bimbo llego a un acuerdo para adquirir las acciones de la panificadora Canada Bread en US$1,665m. Análisis Bursátil México BIMBOA Nota de Empresa Adquiere a crédito a Canada Bread; Buena compra! Bimbo llego a un acuerdo para adquirir las acciones de la panificadora Canada Bread en US$1,665m. La adquisición

Más detalles

SHCP impulsa desarrollo de mercado de bonos corporativos Cebures en Euroclear y ventanilla de liquidez

SHCP impulsa desarrollo de mercado de bonos corporativos Cebures en Euroclear y ventanilla de liquidez Estrategia de Deuda Corporativa México SHCP impulsa desarrollo de mercado de bonos corporativos Cebures en Euroclear y ventanilla de liquidez SHCP anunció que a partir del 31 de enero de 2015, los Certificados

Más detalles

WALMEX. Análisis y Estrategia Bursátil México. Modera expansión, pero se enfoca rentabilidad. Nota de Empresa. 19 de Marzo 2015

WALMEX. Análisis y Estrategia Bursátil México. Modera expansión, pero se enfoca rentabilidad. Nota de Empresa. 19 de Marzo 2015 Análisis y Estrategia Bursátil México WALMEX Nota de Empresa Modera expansión, pero se enfoca rentabilidad Wal-Mart realizó su 11º encuentro con analistas donde el enfoque principal fue sentar las bases

Más detalles

Avance de la reforma fiscal - Un paso hacia la reforma energética

Avance de la reforma fiscal - Un paso hacia la reforma energética Análisis Económico México Avance de la reforma fiscal - Un paso hacia la reforma energética Ayer por la noche, la Cámara de Diputados aprobó en lo general y en lo particular la Reforma Hacendaria Entre

Más detalles

Grecia: La postura del nuevo gobierno augura difíciles negociaciones con la troika

Grecia: La postura del nuevo gobierno augura difíciles negociaciones con la troika Análisis Económico Eurozona Grecia: La postura del nuevo gobierno augura difíciles negociaciones con la troika El nuevo gobierno griego se prepara para iniciar las negociaciones con el resto de la Eurozona

Más detalles

2012 2013 2014E 2015E 2012 2013 2014E 2015E

2012 2013 2014E 2015E 2012 2013 2014E 2015E Análisis y Estrategia Bursátil México FEMSA Reporte Trimestral 28 de Octubre 2014 Reporte positivo. Fijamos PO2015 en Ps148.0 Femsa presentó durante el 3T14 cifras en línea con el mercado y nuestras expectativas.

Más detalles

Muy cerca del crecimiento de doble dígito de pasajeros en noviembre.

Muy cerca del crecimiento de doble dígito de pasajeros en noviembre. Análisis y Estrategia Bursátil México AEROPUERTOS Nota Sectorial Cerca del crecimiento de doble dígito en pasajeros Muy cerca del crecimiento de doble dígito de pasajeros en noviembre. Gap presentó el

Más detalles

Trimestre poco comparable con el año anterior por la transmisión de los Juegos Olímpicos de Londres

Trimestre poco comparable con el año anterior por la transmisión de los Juegos Olímpicos de Londres GRUPO FINANCIERO BANORTE S.A.B. de C.V Análisis y Estrategia Bursátil México AZTECA Mejora secuencial en márgenes Reporte Trimestral Trimestre poco comparable con el año anterior por la transmisión de

Más detalles

Calificaciones Crediticias Tutorial de Deuda Corporativa

Calificaciones Crediticias Tutorial de Deuda Corporativa Estrategia de Deuda Corporativa México Calificaciones Crediticias Tutorial de Deuda Corporativa Qué son las calificaciones crediticias? Son opiniones acerca del riesgo crediticio. Las calificaciones expresan

Más detalles

Riesgos políticos y geopolíticos Principal desafío para la consolidación del crecimiento en Europa

Riesgos políticos y geopolíticos Principal desafío para la consolidación del crecimiento en Europa Análisis Económico Europa Riesgos políticos y geopolíticos Principal desafío para la consolidación del crecimiento en Europa El crecimiento está cobrando fuerza en Europa, aunque el factor geopolítico

Más detalles

2012 2013 2014E 2015E 2012 2013 2014E 2015E

2012 2013 2014E 2015E 2012 2013 2014E 2015E Análisis y Estrategia Bursátil México Azteca Poco crecimiento en publicidad Reporte Trimestral Televisión Azteca publicó sus resultados al 3T14 siendo ligeramente mejores que nuestros estimados a nivel

Más detalles

AEROPUERTOS. Análisis y Estrategia Bursátil México. Cierran 2014 con buen crecimiento en pasajeros. Nota Sectorial.

AEROPUERTOS. Análisis y Estrategia Bursátil México. Cierran 2014 con buen crecimiento en pasajeros. Nota Sectorial. Análisis y Estrategia Bursátil México AEROPUERTOS Nota Sectorial Cierran 2014 con buen crecimiento en pasajeros En el agregado, los pasajeros presentaron un buen crecimiento de 7.7% en diciembre Oma presentó

Más detalles

2012 2013 2014E 2015E

2012 2013 2014E 2015E Análisis y Estrategia Bursátil México ALFA Reporte Trimestral Solidez en Nemak compensa debilidad en Alpek Los resultados operativos del 1T14 de Alfa estuvieron prácticamente en línea con nuestros estimados.

Más detalles

2011 2012 2013E 2014E 2011 2012 2013E 2014E

2011 2012 2013E 2014E 2011 2012 2013E 2014E Análisis Bursátil México GIGANTE* Nota de Empresa Logra carrito completo con Office Depot Estamos retomando la cobertura de Grupo Gigante. Recientemente la compañía concretó la compra del 50% de Office

Más detalles

2012 2013 2014E 2015E 2012 2013 2014E 2015E

2012 2013 2014E 2015E 2012 2013 2014E 2015E Análisis y Estrategia Bursátil México Mega Nota de Empresa 30 de Octubre 2014 Seguirá el ritmo de crecimiento en 2015 Megacable reportó en sus cifras del 3T14 un sólido crecimiento en suscriptores y en

Más detalles

Geo Bien la operación, no tanto las finanzas

Geo Bien la operación, no tanto las finanzas Reporte de Análisis y Estrategia Bursátil Geo Bien la operación, no tanto las finanzas Balance modestamente negativo respecto a la expectativa Geo ha presentado un reporte positivo en el frente operativo

Más detalles

Análisis Económico. Las buenas y las malas de 2015. Dr. Gabriel Casillas gabriel.casillas@banorte.com Director General de Análisis Económico

Análisis Económico. Las buenas y las malas de 2015. Dr. Gabriel Casillas gabriel.casillas@banorte.com Director General de Análisis Económico Análisis Económico Las buenas y las malas de 2015 Dr. Gabriel Casillas gabriel.casillas@banorte.com Director General de Análisis Económico Cd. de México, DF 29 de enero de 2015 1 Agenda Las 5 malas: (1)

Más detalles

WALMEX. Análisis y Estrategia Bursátil México. Creciendo menos, pero mejor!. Atractiva por dividendo. Reporte de Empresa

WALMEX. Análisis y Estrategia Bursátil México. Creciendo menos, pero mejor!. Atractiva por dividendo. Reporte de Empresa Análisis y Estrategia Bursátil México WALMEX Reporte de Empresa Creciendo menos, pero mejor!. Atractiva por dividendo. En 2014 Walmex planea incrementar en 5.2% el piso de ventas incluyendo México (+5.0%

Más detalles

Elecciones locales generarán ruido político, pero las reformas estructurales se aprobarán

Elecciones locales generarán ruido político, pero las reformas estructurales se aprobarán Banorte-Ixe Análisis México Elecciones locales generarán ruido político, pero las reformas estructurales se aprobarán El próximo domingo 7 de julio se llevarán a cabo elecciones locales en 14 estados de

Más detalles

Déficit cero México, la estrella de los emergentes

Déficit cero México, la estrella de los emergentes Banorte-Ixe Análisis México Déficit cero México, la estrella de los emergentes El viernes pasado la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) entregó a la Cámara de Diputados el paquete económico

Más detalles

UNIFIN: Inicia el año creciendo S&P: mxa- / Fitch: A-(mex) / HR: HR A

UNIFIN: Inicia el año creciendo S&P: mxa- / Fitch: A-(mex) / HR: HR A Estrategia de Deuda Corporativa México UNIFIN: Inicia el año creciendo S&P: mxa- / Fitch: A-(mex) / HR: HR A Unifin Financiera incrementó sus ingresos y cartera total al 1T14 en 47.8% y 48.8%, respectivamente

Más detalles

Tutorial: Bursatilizaciones

Tutorial: Bursatilizaciones Estrategia de Deuda Corporativa México Tutorial: Bursatilizaciones El esquema de la bursatilización consiste en la emisión de un bono cuya fuente de pago está respaldada por activos subyacentes El elemento

Más detalles

UNIFIN: Flexibilizando S&P: mxa- / Fitch: A-(mex) / HR: HR A

UNIFIN: Flexibilizando S&P: mxa- / Fitch: A-(mex) / HR: HR A Estrategia de Deuda Corporativa México UNIFIN: Flexibilizando S&P: mxa- / Fitch: A-(mex) / HR: HR A Unifin Financiera incrementó sus ingresos y cartera total al 2T14 en 66.9% y 31.6%, respectivamente vs

Más detalles

Bimbo: Apalancamiento manejable S&P: mxaa+; Fitch: AA+(mex); Moody s: Aa1.mx

Bimbo: Apalancamiento manejable S&P: mxaa+; Fitch: AA+(mex); Moody s: Aa1.mx Estrategia de Deuda Corporativa México Bimbo: Apalancamiento manejable S&P: mxaa+; Fitch: AA+(mex); Moody s: Aa1.mx Los ingresos aumentaron 18.1% impulsado por avances en todas las regiones destacando

Más detalles

Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio

Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio Banorte-Ixe Estrategia México Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio Expectativa de mercados Pérdidas ante el regreso de la atención hacia el Fed. Los bonos mexicanos finalizaron con un aplanamiento

Más detalles

Asur Aterrizando números en Puerto Rico

Asur Aterrizando números en Puerto Rico Reporte de Análisis y Estrategia Bursátil Asur Aterrizando números en Puerto Rico Por confidencialidad, poca información sobre el aeropuerto LMM Asur mencionó durante la conferencia telefónica de sus resultados

Más detalles

Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio

Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio Banorte-Ixe Estrategia México Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio Expectativa de mercados Activos mexicanos contenidos dada la persistente volatilidad. Pérdidas de 5pb en promedio en bonos M la semana

Más detalles

Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio

Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio Banorte-Ixe Estrategia México Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio Expectativa de mercados Respiro en activos de riesgo tras las minutas del Fed. Bonos mexicanos con ganancias de 5-11pb. Por su parte,

Más detalles

AEROPUERTOS. Análisis y Estrategia Bursátil México. Sigue buen crecimiento de pasajeros en junio. Nota Sectorial. 8 de Julio 2013

AEROPUERTOS. Análisis y Estrategia Bursátil México. Sigue buen crecimiento de pasajeros en junio. Nota Sectorial. 8 de Julio 2013 Análisis y Estrategia Bursátil México AEROPUERTOS Nota Sectorial Sigue buen crecimiento de pasajeros en junio Crecimiento de un dígito alto en junio (+8.3%) en tráfico de pasajeros, destacando el dinamismo

Más detalles

Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio

Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio Banorte-Ixe Estrategia México Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio Expectativa de mercados Bancos centrales mantienen el apetito al riesgo. Ganancias de 14pb en bonos mexicanos, mientras el peso cayó

Más detalles

Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio

Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio Banorte-Ixe Estrategia México Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio Expectativa de mercados Rally tras la sorpresa dovish del Fed. Fuertes ganancias de 35pb en promedio en bonos M esta semana, mientras

Más detalles

2012 2013 2014E 2015E

2012 2013 2014E 2015E Análisis y Estrategia Bursátil México Amx 2015 será un año muy interesante Nota de Empresa Establecemos un PO 2015 de P$17.50 para las acciones de América Móvil. Este precio fue calculado mediante una

Más detalles

Grupo Televisa (TLEVISA)

Grupo Televisa (TLEVISA) REPORTE TRIMESTRAL 2T09 Grupo Televisa (TLEVISA) Trimestre sólido, en línea con nuestros estimados Marissa Garza Ostos (55) 1670-2223 marissa.garza@banorte.com COMPRA Las ventas crecieron 10.2% y el EBITDA

Más detalles

MEXICHEM: Integrando compras S&P: mxaa; Fitch: AA+(mex)

MEXICHEM: Integrando compras S&P: mxaa; Fitch: AA+(mex) Estrategia de Deuda Corporativa México MEXICHEM: Integrando compras S&P: mxaa; Fitch: AA+(mex) Las Ventas del trimestre crecieron 7.8% vs 3T13, apoyado por la recuperación de la Cadena Flúor Los Márgenes

Más detalles

Elección 2016 El largo camino hacia la presidencia de Estados Unidos

Elección 2016 El largo camino hacia la presidencia de Estados Unidos Análisis Económico GRUPO FINANCIERO BANORTE S.A.B. de C.V. Estados Unidos Elección 2016 El largo camino hacia la presidencia de Estados Unidos El próximo 8 de noviembre de 2016 tendrán elecciones presidenciales

Más detalles

AEROPUERTOS. Análisis y Estrategia Bursátil México. Temporada vacacional impulsa tráfico en julio. Nota Sectorial.

AEROPUERTOS. Análisis y Estrategia Bursátil México. Temporada vacacional impulsa tráfico en julio. Nota Sectorial. Análisis y Estrategia Bursátil México AEROPUERTOS Nota Sectorial Temporada vacacional impulsa tráfico en julio Sólido crecimiento de dígito alto en julio (+9.7%). Vacaciones de verano impulsan dicho crecimiento.

Más detalles

Herdez: Disminuye apalancamiento S&P: mxaa; Fitch: AA(mex)

Herdez: Disminuye apalancamiento S&P: mxaa; Fitch: AA(mex) Estrategia de Deuda Corporativa México Herdez: Disminuye apalancamiento S&P: mxaa; Fitch: AA(mex) Las ventas en México continúan presionadas, por lo que el avance anual del 5.5% fue aportado por la incorporación

Más detalles

Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio

Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio Banorte-Ixe Estrategia México Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio Expectativa de mercados Descanso en activos de EM. Bonos mexicanos con ganancias importantes de 9pb en promedio, principalmente en

Más detalles

CREAL: Resultados que elevan la calificación. S&P: mxa+; HR Ratings: HRA+

CREAL: Resultados que elevan la calificación. S&P: mxa+; HR Ratings: HRA+ Estrategia de Deuda Corporativa México CREAL: Resultados que elevan la calificación. S&P: mxa+; HR Ratings: HRA+ Sólidos resultados con avances en la cartera e ingresos de 32.4% y 27.0% vs 4T13, al mismo

Más detalles

Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio

Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio Banorte-Ixe Estrategia México Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio Expectativa de mercados Fuerte volatilidad pero con un rally al cierre de la semana. Bonos mexicanos con pérdidas de 1pb en instrumentos

Más detalles

Entorno complejo en México y Estados Unidos. Mayores impuestos en México afectan volúmenes. México EUA y Canadá Latinoamérica Europa

Entorno complejo en México y Estados Unidos. Mayores impuestos en México afectan volúmenes. México EUA y Canadá Latinoamérica Europa Estrategia de Deuda Corporativa México Bimbo: Entorno complejo S&P: mxaa+; Fitch: AA+(mex); Moody s: Aa1.mx Las ventas crecieron 5.2% (vs 2T13) impulsadas por la integración de Canada Bread, contrarrestadas

Más detalles

CASA DE BOLSA. Reporte Trimestral 25 de Octubre de 2012 COMPRA. Reporte de Análisis y Estrategia Bursátil FEMSA Reporte Positivo. Introducimos PO 2013

CASA DE BOLSA. Reporte Trimestral 25 de Octubre de 2012 COMPRA. Reporte de Análisis y Estrategia Bursátil FEMSA Reporte Positivo. Introducimos PO 2013 Reporte de Análisis y Estrategia Bursátil FEMSA Reporte Positivo. Introducimos PO 2013 Resultados en línea con el mercado FEMSA reportó resultados positivos del 3T12 en línea con nuestras expectativas

Más detalles

Reforma educativa - Dónde quedó la vieja escuela PRIísta?

Reforma educativa - Dónde quedó la vieja escuela PRIísta? Banorte-Ixe Análisis Reforma educativa - Dónde quedó la vieja escuela PRIísta? Ayer el Presidente Peña Nieto envió a la Cámara de Diputados una propuesta para reformar el sistema educativo mexicano necesita

Más detalles

México ante las presiones globales

México ante las presiones globales Manuel Sánchez González Concurso Interuniversitario de Política Monetaria ITESM CCM, 3 septiembre 215 Contenido 1 Dos temores internacionales 2 Desafíos económicos internos 3 Control de la inflación 2

Más detalles

REPORTE ECONÓMICO MENSUAL SURA MAYO 2015

REPORTE ECONÓMICO MENSUAL SURA MAYO 2015 ... Elaborado por: Inversiones SURA Teléfono de contacto para entrevistas: 01 (55) 5345-10-25 Correo electrónico: marisol.gonzalez@suramexico.com Twitter: @SURAmexico Periodo: Mayo 2015 Fecha de análisis:

Más detalles

Tutorial Estados y Municipios Ingresos y Egresos

Tutorial Estados y Municipios Ingresos y Egresos Estrategia de Deuda Corporativa México Tutorial Estados y Municipios Ingresos y Egresos Los ingresos de los estados y municipios se dividen en Federales (Ramo 28, Ramo 33 y Otras Transferencias) y Propios

Más detalles

México: Perspectiva Semanal

México: Perspectiva Semanal México: Perspectiva Semanal Inflación (en por ciento) Lunes 24 de agosto de 2015, 8:00 am. Inflación (1aQ.Ago. 2015, 0.16%). Estimamos que la inflación general durante la primera quincena de agosto se

Más detalles

FIBRAS TUTORIAL DE DEUDA PRIVADA

FIBRAS TUTORIAL DE DEUDA PRIVADA 02/01/04 26/05/04 19/10/04 18/03/05 16/08/05 10/01/06 05/06/06 25/10/06 22/03/07 14/08/07 07/01/08 30/05/08 21/10/08 17/03/09 07/08/09 30/12/09 25/05/10 15/10/10 10/03/11 02/08/11 22/12/11 17/05/12 09/10/12

Más detalles

Recomendación de inversiones Abril 2015

Recomendación de inversiones Abril 2015 MÁS RIESGO Y MENOS RETORNO? HE AHÍ LA PREGUNTA. RESUMEN ESTRATEGIA RECOMENDACIÓN Mantenemos la exposición neutral entre renta fija y renta variable. Las valorizaciones de los mercados accionarios son más

Más detalles

Evolución Reciente de los Mercados Financieros y la Actividad Económica en México COPARMEX

Evolución Reciente de los Mercados Financieros y la Actividad Económica en México COPARMEX Evolución Reciente de los Mercados Financieros y la COPARMEX Agosto 25, 1 Índice 1 Conducción de la Política Monetaria en México 2 Entorno Externo y Actividad Económica 3 Consideraciones Finales 2 La convergencia

Más detalles

2012 2013 2014E 2015E 2012 2013 2014E 2015E

2012 2013 2014E 2015E 2012 2013 2014E 2015E Análisis y Estrategia Bursátil México HOTEL Inicio de cobertura Eficiente operador hotelero con atractivo potencial Grupo Hotelero Santa Fe (HOTEL) es una de las empresas líderes dentro de la industria

Más detalles

Recomendación de inversiones Septiembre 2015

Recomendación de inversiones Septiembre 2015 VOLATILIDAD CONTINUARÍA, PERO LAS ÚLTIMAS CORRECCIONES HAN GENERADO ALGUNAS OPORTUNIDADES RESUMEN ESTRATEGIA RECOMENDACIÓN A pesar de las importantes correcciones de agosto, mantenemos nuestra recomendación

Más detalles

Recomendación de inversiones Mayo 2015

Recomendación de inversiones Mayo 2015 DEBILIDAD DE ECONOMÍA NORTEAMERICANA INTERRUMPE EL RALLY DEL DÓLAR RESUMEN ESTRATEGIA RECOMENDACIÓN Dada la debilidad de la economía global y las altas valorizaciones, optamos por una estrategia de leve

Más detalles

Cemex (CEMEX) Un doble reto: deuda de corto plazo y entorno operativo

Cemex (CEMEX) Un doble reto: deuda de corto plazo y entorno operativo 08 de Abril de 2009 ANALISIS FUNDAMENTAL REPORTE ESPECIAL Alfonso Salazar Herrera 5268-1692 alfonso.salazar@banorte.com Cemex (CEMEX) Un doble reto: deuda de corto plazo y entorno operativo Estamos cambiando

Más detalles

Apertura del Mercado de Capitales

Apertura del Mercado de Capitales Análisis Bursátil México x`7 Apertura del Mercado de Capitales Black Friday Última sesión de la semana y observamos movimientos mixtos en los mercados accionarios. Las bolsas de China caen fuertemente

Más detalles

Recomendación de inversiones Noviembre 2015

Recomendación de inversiones Noviembre 2015 MODERACIÓN DE RIESGOS EN CHINA NOS HACEN ACOTAR EL SESGO CONSERVADOR RESUMEN ESTRATEGIA RECOMENDACIÓN Luego de seis meses recomendando subponderar renta variable, volvemos a una recomendación neutral principalmente

Más detalles

Fuente: Eurostat, 2008-2014

Fuente: Eurostat, 2008-2014 Julio, 215 Fuente: Eurostat, 28-214 Fuente: Eurostat, 28-214 Incorporación de Grecia a la en 21. Principales datos económicos del 28-214: Deuda Pública % del PIB 2 1 Desempleo largo plazo % 6 4 2 Ingreso

Más detalles

BONOS SOBERANOS Y GLOBALES RECUPERAN TERRENO EN MAYO

BONOS SOBERANOS Y GLOBALES RECUPERAN TERRENO EN MAYO MERCADO DE RENTA FIJA MAYO 2011 7 de junio, 2011 ROBERTO FLORES: RFlores@inteligogroup.com LALI MERINO: LMerino@inteligogroup.com BONOS SOBERANOS Y GLOBALES RECUPERAN TERRENO EN MAYO Los precios tanto

Más detalles

SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA LOCAL

SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA LOCAL SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA LOCAL Desempeño de la economía Sector servicios: Financieros Comercio Transporte Almacenamiento Comunicaciones registran un avance con respecto al mismo mes del

Más detalles

Evolución de la economía y de los mercados financieros en 2009

Evolución de la economía y de los mercados financieros en 2009 Banca Privada Investments Spain Mayo 09 1 Evolución de la economía y de los mercados financieros en 2009 Mayo 2009 PRESENTACIÓN DE CARÁCTER INFORMATIVO mayo de 2009 Banca Privada Investments Spain 1 Banca

Más detalles