FOLLETO INFORMATIVO SOBRE FUTUROS

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1 FOLLETO INFORMATIVO SOBRE FUTUROS San Isidro, Febrero de 2008 Advertencia: La negociación con contratos de futuros envuelve un alto grado de riesgo, es altamente especulativa y no puede considerarse en ningún sentido como una inversión conservadora. Este Folleto informativo ha sido escrito para cumplir con los requerimientos de CONASEV y pretende además, informar al inversionista mediante una descripción general, las características de los contratos de futuros y los riesgos que asume el inversionista que mantiene posiciones en contratos de futuros. Debido a la alta volatilidad de los precios que pueda ocurrir en los mercados de contratos de futuros, la posibilidad de pérdidas rápidas y sustanciales está presente continuamente. La negociación de contratos de futuros es apropiada solamente para aquellas personas que puedan afrontar pérdidas sustanciales. La inversión en futuros tiene un gran potencial de pérdidas así como de ganancias. Usted debe de estar prevenido de este riesgo y aceptarlo para poder invertir en los mercados de futuros. La especulación en futuros debe ser efectuada solo con capital designado como de alto riesgo. Resultados pasados no son indicativos de resultados futuros. INTRODUCCION Este Folleto informativo está referido a los contratos de futuros, sujetos a las reglamentaciones estipuladas por Nacional Futures Association ( NFA ) y de la Commodity Futures Trading Commission ( CFTC ). Los mercados por excelencia en donde se negocian los Contratos de Futuros son principalmente las Bolsas de Commodities, Bolsas Mercantiles y Bolsas de Futuros en los Estados Unidos de Norteamérica. CONCEPTOS PRINCIPALES Contratos de Futuros Los Contratos de Futuros se definen como un acuerdo entre dos partes, el cual consiste en vender o comprar un bien en un determinado tiempo en el futuro y en un determinado precio a través de un mecanismo centralizado, el cual especifica cierta estandarización. Una de las partes del contrato asume la posición larga (long position) y esta de acuerdo en comprar el bien a cierto precio y cierta fecha futura, y la otra parte asume la posición corta (short position) y está de acuerdo en vender el bien a ese precio y esa fecha futura. Dichas transacciones futuras tienden a ser usadas como un mecanismo para acordar o fijar los precios más que un modo de transferir propiedad. Características del Contrato de Futuros Son acuerdos estandarizados en cantidad, calidad y fechas de vencimiento, de tal manera de efectuar operaciones bajo un mismo patrón de referencia. Estos acuerdos seguirán las siguientes especificaciones: Activo o Bien: El activo puede ser un producto perecedero o no, pudiendo haber alguna variación en su calidad, la cual es permitida por la Bolsa en donde se negocie, la que a su vez estipula los grados de calidad de los productos para que sean aceptables.

2 Tamaño del Contrato: el tamaño del contrato especifica la cantidad de bienes que serán entregados en un solo contrato. Acuerdos de Entrega: La mayoría de los contratos no llegan a su maduración ya que muchos cierran antes sus posturas adoptando una posición contraria a la a la original; sin embargo los que llegan a su maduración y tienen que ser enviados o entregados, tienen que fijar un lugar de entrega. Meses de Entrega: En el contrato de futuro se especifica el mes de envío y el día de entrega de acuerdo al criterio de la Bolsa donde se negoció, pudiendo algunos no tener fecha específica y es durante todo el mes de entrega cuando se realiza esta. NOMENCLATURA SOBRE FUTUROS Apertura (Open) Es el primer precio del día para un contrato en una bolsa de futuros. Las bolsas de futuros fijan recorridos de apertura para negociaciones diarias. Debido al rápido movimiento de operaciones en mercados de futuros, este recorrido de precios cercanamente relacionados permite a los participantes del mercado llenar contratos a cualquier precio dentro del recorrido, en lugar de restringirlos a un precio. Los precios diarios que son publicados están aproximadamente en la mitad del recorrido de apertura; Asociación Nacional de Futuros (Nacional Futures Association - NFA) Es una asociación de futuros registrada y autorizada por la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) Es una organización autorregulada sin fin de lucro que regula el mercado de futuros. Base La diferencia entre el precio futuro y el precio contado se define como base. Cuando el precio del futuro y el precio de contado al vencimiento son iguales, la base es cero, pudiendo ser negativa o positiva dependiendo si el precio de contado es mayor que el precio futuro la base se fortalece, caso contrario la base se debilita. Cámara de Compensación (Clearinghouse) Organización que permite facilitar arreglos de los débitos y créditos de sus miembros entre sí. Es una agencia asociada a una bolsa que garantiza todas las negociaciones, además asegura entrega de contratos y/o arreglos financieros. La Cámara de Compensaciones se convierte en la compradora de todo vendedor, y la vendedora de todo comprador. Cobertura (Hedging) Transferir el riesgo de pérdida debido a movimientos adversos de precios a través de la compra o venta de contratos en el mercado de futuros. La posición en el mercado de futuros es un sustituto para la futura compra o venta de un bien tangible físico en el mercado de efectivo. Si el bien tangible será comprado, el contrato de futuros es comprado (cobertura larga); si el bien tangible será vendido, el contrato de futuros es vendido (cobertura corta). Cobertura Rodante (Rolling Hedge) Cambiar una cobertura de futuros de un mes de contrato a otro. Rodar una cobertura corta puede ser recomendable cuando más tiempo se necesita para completar una transacción en efectivo para evitar la entrega del contrato de futuros. El ruede de cobertura también puede ser considerado para mantener cobertura en los meses más distantes y menos activos, y así reducir la posibilidad de repentinos movimientos de precios por la resultante demanda para margen adicional. Liquidación Se refiere a abrir y cerrar una posición de futuros. Para una apertura a largo plazo, esto sería vender el contrato. Para una posición corta, esto sería comprar el contrato otra vez (cobertura corta o cubrir short).

3 Mercado Invertido (Inverted Market) Un mercado de futuros en el cual los contratos a meses cercanos son vendidos a precios que son más altos que aquellos de meses diferidos. Un mercado invertido es una característica de la escasez de mercaderías en el corto plazo. Marca (Tick) La mínima fluctuación de precio permitida (subida o caída) para un contrato de futuros. Diferentes contratos tienen diferentes tamaños de ticks. Los ticks pueden ser establecidos en términos de precio por unidad de medida, o dólares o centavos. Limites Variables (Variable Limits) La mayoría de las bolsas ponen límites en el máximo movimiento del precio diario de algunos de los contratos de futuros negociados en sus pisos. Ellas también retienen el derecho a expandir estos límites si el precio se mueve hacia arriba o hacia abajo, límite para uno, dos, o tres negociaciones en fila por día. Sin los límites, ellos son conocidos como límites variables. Posición Límite (Limit Position) Es el número máximo permitido de contratos de futuros mantenidos por especuladores o spreaders, esto es para evitar influencias en el mercado de futuros y en sus precios. Posición Neta (Net Position) La diferencia entre el total de posiciones abiertas largas y total de posiciones abiertas cortas en cualquiera o todos los contratos mensuales de futuros combinados mantenidos por un cliente. Precio de liquidación Establecido por la Cámara de Compensaciones del precio de cierre (los 2 últimos minutos del día). El precio de liquidación es usado para determinar el rango permitido para el próximo día, y para liquidar todas las cuentas entre los miembros liquidadores por cada contrato mensual. También, el precio de liquidación es usado para determinar el valor de las cuentas y determinar márgenes para posiciones abiertas. MARGENES Es el dinero en garantía depositado por ambos, compradores y vendedores de contratos de futuros. Margen Inicial Cuando el cliente establece una posición se le requiere que realice un depósito mínimo denominado Margen Inicial el cual será usado para cubrir las pérdidas del día. Cuando el contrato es liquidado le será devuelto el margen inicial más o menos las utilidades o pérdidas. Este margen varía día a día de acuerdo a las variaciones del mercado. Demanda para margen adicional Es un llamado de la Cámara de Compensaciones a un miembro de la Cámara, o de un operador a un cliente, para agregar fondos a su cuenta marginal para cubrir y revertir movimientos adversos de precios. El margen agregado le asegura a la firma operadora y a la Cámara de Compensaciones que el cliente puede comprar o entregar el contrato si es que fuera necesario. Margen de Mantenimiento Es el mínimo nivel al que la cuenta de futuros debe ser mantenida. Si el valor de la cuenta cae por debajo de este nivel, un llamado por depósito será realizado y los fondos deberán ser depositados para volver la

4 cuenta a su nivel de margen original. El nivel del depósito de mantenimiento es generalmente del 75% del margen inicial requerido. RIESGOS Lo siguiente no señala todos los riesgos involucrados en la negociación de contratos de futuros; en ese sentido, Usted deberá realizar estas negociaciones únicamente si comprende la naturaleza de los contratos y relaciones contractuales que está estableciendo y su grado de exposición al riesgo. La negociación con futuros no es adecuada para muchas personas, especialmente para aquellas que tienen poco conocimiento de estos mercados; por lo tanto, Usted debe considerar con mucha atención si la negociación es para Usted teniendo en cuenta su experiencia, objetivos, recursos financieros y otros aspectos relevantes. Efectos del Apalancamiento ó Gearing Las transacciones con futuros conllevan un alto nivel de riesgo. El importe del margen inicial es pequeño respecto al valor del contrato de futuros, por lo que las transacciones se apalancan. Un movimiento de mercado relativamente pequeño tendrá un impacto proporcionalmente más grande en los fondos que Usted ha depositado o que depositará, lo que puede beneficiarle o perjudicarle. Puede provocar la pérdida total de los fondos del margen inicial y de los fondos adicionales depositados para mantener su posición. Si el mercado se mueve contra su posición o se incrementan los niveles de margen, puede verse obligado a pagar importantes fondos adicionales a corto plazo para mantener su posición. Si Usted no puede cumplir con la solicitud de fondos adicionales en el tiempo prescrito, su posición puede liquidarse con pérdida y Usted será responsable del déficit resultante. Órdenes o estrategias que reducen el riesgo La colocación de ciertas órdenes (por ejemplo stop-loss o stop-limit ) pensadas para limitar las pérdidas hasta ciertas cantidades pueden no ser eficaces ya que las condiciones del mercado pueden hacer imposible la ejecución de dichas órdenes. Las estrategias que utilizan combinaciones de posiciones, como las posiciones spread y straddle pueden suponer tanto riesgo como la adopción de posiciones simples largas o cortas. COMPENSACION Se elimina la obligación de hacer o tomar entrega de un bien tangible liquidando una compra o cubriendo una venta de futuros. Esto es efectuado tomando una posición igual y opuesta: ya sea una venta para compensar una compra previa, o una compra para cancelar una venta previa en el mismo bien tangible, con la misma fecha de entrega. Posiciones de Compensación 1. Tomando una posición de futuros igual y opuesta a una posición mantenida en el mercado de efectivo. La posición de compensación de futuros constituye una cobertura. 2. Tomando una posición de futuros igual y opuesta a otra posición de futuros, conocida como un margen o straddle (o venta de un mercado con compra de otro). 3. Comprando un contrato de futuros previamente vendido, o vendiendo un contrato de futuros previamente comprado, para eliminar la obligación de hacer o tomar entrega del bien tangible. Cuando se negocia opciones de futuros, una opción idéntica debe ser comprada o vendida para compensar una posición. RIESGOS ADICIONALES DE LOS CONTRATOS DE FUTUROS Términos y condiciones de los contratos

5 El inversionista debe revisar los términos y condiciones de los futuros específicos con los que está negociando y acerca de las obligaciones asociadas (por ej. Las circunstancias por las que puede estar obligado a afrontar el interés subyacente de un contrato de futuros). Suspensión o restricción de las relaciones de negociación y de fijación de precio Las condiciones del mercado (por ej. Iliquidez) y/o la operativa de las normas de ciertos mercados (por ej. la suspensión de negociación de cualquier contrato o mes de contrato por los límites de precio o circuit breakers ) pueden aumentar el riesgo de pérdida, haciendo difícil o imposible realizar transacciones o liquidar/compensar posiciones. Usted puede encontrarse imposibilitado de liquidar una posición bajo ciertas condiciones del mercado; posiciones spreads pueden no ser menos riesgosas que simples posiciones largas o cortas. Otros El uso del apalancamiento puede conducir a grandes pérdidas como también a grandes ganancias. Órdenes de pérdida limitada pueden no limitar efectivamente las pérdidas. Existen riesgos de pérdida total en la inversión en futuros. ORDENES Son las instrucciones de compra y venta. Las órdenes más comunes son de orden de mercado y orden límite. Órdenes de Mercado Es la instrucción de compra o venta de futuros tan rápido como sea posible al mejor precio disponible. Órdenes Límites El cliente establece un límite de precio o tiempo de ejecución de una operación, o ambos; por ejemplo, una orden límite de compra es ubicada por debajo del precio de mercado. Una orden límite de venta es ubicada por encima del precio de mercado. Una venta limitada es ejecutada solamente al precio límite o mejor, mientras que el límite de compra es ejecutado al precio o más bajo (mejor). Otro tipo de órdenes son las de: Stop-loss Son órdenes de venta condicionales a determinado suceso, generalmente una caída de la cotización o precio. Stop-limit Es una orden de compra o venta de una cierta cantidad de valores a un precio especificado o mejor, pero sólo luego de que un precio especificado haya sido alcanzado. Una orden stop-limit es esencuialmente una combinación de una stop order y una limit order

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