Análisis de Estados Financieros
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- Eugenia Miguélez Rubio
- hace 7 años
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1 Análisis de Estados Financieros
2 ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS 1 Sesión No. 8 Nombre: Análisis del capital contable Contextualización En esta semana se analizarán los objetivos fundamentales en el uso del rendimiento de la inversión y del capital contable. Se describirá a detalle en qué consiste el análisis del capital contable, así como las fórmulas correspondientes para poder llevarlo a cabo. Y en la segunda parte analizaremos las características y los resultados que arroja el análisis del rendimiento de activos totales y del capital, de tal forma que se puedan tomar como fundamento para la toma de decisiones de la organización.
3 ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS 2 Introducción al Tema El capital contable es un elemento muy importante dentro de cualquier compañía o tipo de inversión que se desee realizar, se puede contemplar este medio como una de las bases para el crecimiento de la industria, si no está bien fomentado el elemento monetario se pueden crear discrepancias en la información que retrasarán el proceso de análisis e inversión. Para considerar el funcionamiento de este elemento no solo se debe analizar el rendimiento que se tiene, sino también elementos como el valor que alcanza frente a otras economías, el tipo de valor agregado que se puede tener, la utilidad neta y los factores que influyen dentro y fuera del medio en que se ejecutará. A continuación se muestran varios elementos de utilidad en el análisis financiero, tanto nacional como extranjero.
4 ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS 3 Explicación Análisis del capital contable Es necesario recordar que el capital contable se compone básicamente de dos partes: el capital contribuido por los accionistas o dueños de la empresa y, el capital ganado o perdido al finalizar un período de actividades. Warren, C., Reeve, J. y Fess, P. (2005) hablan acerca de la tasa de rendimiento del capital contable: Otra medición de la rentabilidad es la tasa de rendimiento del capital contable. Se calcula al dividir la utilidad neta entre el promedio del total de capital contable. En comparación con la tasa de rendimiento del capital, esta medición hace énfasis en la tasa de la utilidad devengada sobre la inversión de los accionistas. El total del capital contable puede variar a lo largo de un periodo. Por ejemplo, la empresa podría emitir o retirar acciones, pagar dividendos y obtener utilidades netas. Si no se dispone de las cantidades mensuales, generalmente se utiliza el promedio del capital contable al principio y fin del año para calcular la tasa. De esta manera, es posible contrastar qué tanto ha contribuido el capital a la formación de utilidades o pérdidas. El capital contable puede variar en periodos determinados debido a la aportación de capital extra, o a ajustes que surgen a raíz de capitalizaciones de inflación o intereses. De alguna manera, el rendimiento en términos financieros al que la empresa aspira es aquel que genere patrimonio al capital que en algún momento los dueños han depositado en la organización. La ganancia que ellos obtienen es la que resulta al finalizar un periodo de operaciones, lo que corresponde a las utilidades generadas. Al reordenar el estado de resultados se concluye que la ganancia ordinaria se forma con la ganancia operativa menos el costo del pasivo financiero.
5 ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS 4 El rendimiento del patrimonio se calcula: Utilidad neta Patrimonio neto (capital total) Es necesario identificar que la tasa de rendimiento sobre el patrimonio de una empresa debe ser mayor que la tasa de rendimiento de los activos por la influencia del endeudamiento. La diferencia que surge entre estos dos conceptos se conoce como apalancamiento financiero. El análisis que surge a partir del apalancamiento es que si en efecto la tasa de rendimiento del capital contable es mayor que la de los activos por endeudamiento, la inversión es capaz de proporcionar ganancias mayores que la generada por la adquisición de una deuda, lo cual indica que a los accionistas les conviene endeudarse porque esto conlleva a una mejora en el rendimiento del capital propio. De manera contraria, la adquisición de deudas quitará valor a la rentabilidad del patrimonio. El factor clave para determinar si el efecto del apalancamiento financiero será positivo sobre la rentabilidad es el costo de la deuda (tasa de interés de financiamiento). En otras palabras, adquirir recursos extras generará un incremento en la rentabilidad siempre que el costo de la deuda sea menor que la rentabilidad sobre los activos netos, pues de lo contrario, no convendría endeudarse. Sin embargo, el costo de la deuda no es el único factor determinante, es necesario realizar una perspectiva a futuro del rendimiento que tendrán los activos en diversos periodos para contrastarlo con el costo de la deuda. Esta casualidad se puede alterar, pues el aumento de la deuda pudiera implicar el aumento del riesgo financiero y, en consecuencia, el aumento del coste de la deuda, lo que puede anular el efecto de apalancamiento positivo. En efecto, endeudarse permite a la empresa crecer, de manera que puede adquirir recursos para incrementar su productividad o expandir su negocio, sin
6 ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS 5 usar recursos propios. Esto tiene una doble connotación: por una parte, la organización no tiene que esperar a reunir fondos para crecer; y, por otra, no pone en riesgo el dinero de la empresa para financiarse. Es necesario considerar las desventajas que este método de análisis tiene. Es claro que para el cálculo del rendimiento sobre el capital contable sólo se considera la utilidad en términos contables y no el flujo de efectivo (entrada y salida de dinero), con lo cual no se considera el cambio que el valor del dinero tiene en relación al tiempo. Así, las utilidades al inicio del año son tomadas con la misma base que al finalizarlo. Por ello, es necesario considerar una de las primicias financieras más importantes: el dinero cambia de valor con respecto al tiempo. Cuando se desee seleccionar un nuevo proyecto en la empresa, no debe considerarse solamente el rendimiento analizado en esta sección, debido a la desventaja expuesta.
7 ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS 6 Conclusión Dentro de los diferentes tipos de análisis, encontramos el de los elementos contables, es decir, nos basamos en los medios económicos que son útiles para el desarrollo de una empresa u la forma en que opera esta, dentro y fuera de un país, si se trata de un medio internacional. Se deben comprender las fórmulas que se presentan para el análisis del capital para así poder saber qué es lo que se hace y lo que se desea adquirir, dentro de estas fórmulas se estructuran los elementos funcionales que están en uso o en turno, aunque tengamos las formulas con las cuales trabajar, debemos tener bien definido lo que cada elemento significa y lo que cada uno de estos abarca, pues si ingresamos la información equivocada en la formula, puede que los errores sean muy grandes y no se tenga una función útil con los medios que se han desarrollado. No debemos limitarnos en cuanto a lo que se tiene o lo que se desea adquirir, pues existen elementos nuevos cada vez que se desarrollan nuevas opciones en el mercado.
8 ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS 7 Para aprender más Análisis del rendimiento de activos totales y del capital El rendimiento de los activos es un indicador de la rentabilidad de una empresa, y se compara con las empresas del mismo sector. Como la cifra para los activos totales de la empresa depende del valor en libros de los activos, se requiere cierta precaución para las empresas cuyo valor en libros puede no corresponder con el actual valor de mercado. El rendimiento del activo es una figura común usada para comparar el desempeño de las instituciones financieras (como bancos), por- que la mayoría de sus activos tienen un valor en libros que se acerca a su valor de mercado real. El rendimiento del activo no es útil para las comparaciones entre las industrias debido a factores de escala y necesidades propias de capital (como los requisitos de reserva en el de seguros y banca): no es posible comparar el rendimiento que una empresa constructora tendrá a partir de la maquinaria que utiliza para construir un edificio, con la que tiene una escuela a raíz de su equipo de cómputo o materiales de instrucción. La rentabilidad sobre activos (roa) es porcentaje que muestra la rentabilidad de los activos de una empresa en la generación de ingresos. Un factor importante y decisivo para la toma de decisiones son las ventas de la empresa. Se expresa: roa = Ingreso Neto + Gastos de intereses Intereses ganados Promedio total de activos A través de la rotación del activo total los accionistas pueden determinar qué tan efectivos son en relación a la cantidad invertida en el negocio. En otros términos, el roa equivale a la cantidad de pesos vendidos por pesos de capital in- vertido. En la medida en la que este indicador sea más elevado se inferirá que la empresa opera casi en su capacidad total. Este indicador manifiesta en qué medida las ganancias fueron obtenidas por el capital invertido y los activos. Sin embargo, el roa para organizaciones gubernamentales puede variar al del sector
9 ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS 8 de la construcción, por lo que es necesario compararlos con el sector de empresas similares. Para visualizar la forma en la que debe analizarse el ROA, vamos a analizar el siguiente ejemplo: Puede observarse que ambas empresas han tenido ingresos en determinado periodo por un millón de pesos. El roa proporciona un indicador de la eficacia de estos ingresos. De esta manera, la empresa A que tuvo una inversión de 10 millones de pesos en activos, generaron un millón de ingresos, con lo cual 1/10 = 10% de roa. Sin embargo, una inversión menor, la empresa B obtuvo el mismo ingreso, así el roa es de 1/4 = 25%. El análisis adecuado indica que la empresa B ha generado el mismo ingreso con menores ingresos, con lo cual la empresa es más efectiva con su inversión. Los analistas utilizan cifras tales como el ciclo de conversión en efectivo, el rendimiento de los activos de razón y la razón de rotación de activos fijos para comparar y evaluar el desempeño de una empresa de activos anual. Por lo general, una mejora de rendimiento de los activos significa que una empresa puede obtener un rendimiento mayor con la misma cantidad de bienes o es lo suficientemente eficaz para crear la misma cantidad de regreso con menos activos. El rendimiento sobre los activos muestra la capacidad de un negocio para asumir los recursos productivos y gestionarlos en sus operaciones para producir retornos posteriores. El rendimiento de los activos se suele utilizar para comparar el rendimiento de una empresa en el tiempo o en contra de su competencia. La posesión de activos de rendimiento fuerte es uno de los criterios para determinar si una empresa se considera una buena inversión.
10 ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS 9 El retorno de la inversión en proyectos tecnológicos Carlos Delso, Director General de Enterasys Networks 1 La actual coyuntura del mercado ha provocado que cada vez cobren más peso los criterios financieros y de retorno de la inversión sobre los meramente técnicos. Esto es un hecho que puede corroborar cualquier compañía del sector de las tecnologías de la información. Las reglas del juego son hoy día diferentes a cómo eran en un pasado no muy lejano. Los acontecimientos vividos han hecho cambiar las actitudes de las empresas en cuanto a la forma de adquirir tecnología. Las empresas siguen invirtiendo, puesto que saben que su supervivencia a medio y largo plazo pasa por mantener la competitividad, y esto necesariamente requiere inversión tecnológica, pero el proceso de toma de decisiones es ahora mucho más minucioso y se tiene en cuenta mayor número de factores. Podríamos resumir en cuatro puntos los cambios fundamentales que han tenido lugar en relación con la toma de decisiones de inversión: Mayor número de decisiones en el proceso: la Dirección General de las compañías y la Dirección Financiera se involucran cada vez más en la toma de decisiones en este ámbito para controlar el proceso. Su criterio no estará vinculado, en general, a aspectos técnicos, sino que atenderá a los flujos generalizados por la inversión a acometer. Los criterios económico-financieros pesan cada vez más: al no ser la decisión de la compra tarea exclusiva de los responsables de los departamentos de TI, los criterios estrictamente técnicos dejan paso a criterios eco- nómicos financieros, en concreto al retorno de la inversión. Dicho de otra manera, hoy en 1 Delso, C. (2002) El retorno de la inversión en proyectos tecnológicos. Recuperado: pdf/pdf_agosto2005/el%20retorno%20de%20la%20inversion%20en%20proyectos%20tecnologicos. Pdf
11 ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS 10 día la solución técnicamente más avanzada puede que no sea la finalmente elegida, si existen otras posibilidades que ofrezcan una mejor relación prestaciones/precio. Prolongación de los periodos de toma de decisiones. Si anteriormente los ciclos de toma de decisiones oscilaban entre los tres a seis meses, hoy estos plazos se han duplicado por diferentes motivos, que son mayor análisis de los proyectos, mayor número de oferentes, ofertas más complejas, etcétera. La mejora tecnológica no es por si sola una razón para invertir: en un pasado reciente, se habían llevado a cabo inversiones cuya justificación residía únicamente en la mejoras tecnológicas, es decir, mayor ancho de banda disponible, conectividad remota, etc. Estas mejoras, por sí solas no justifican la inversión. Hay que demostrar que repercuten directamente en una mejora a la cuenta de resultados de la empresa. El imperativo del ROI En los departamentos financieros se utiliza un parámetro que permite evaluar cuáles son los beneficios que una inversión cualquiera aporta a la organización. Esta medida es la tasa de retorno de la inversión, conocida por su acrónimo anglosajón: roi. El roi se está utilizando cada vez más para analizar también las inversiones en tecnología. Esta tasa es la medida más común para juzgar el atractivo de una inversión, examinando cómo repercute una inversión en la cuenta de resultados de la organización. Esta tasa se calcula de la siguiente manera: roi= va Beneficios / va Inversión. Es decir, el retorno de una inversión sería el valor actualizado de la corriente de beneficios generada por la inversión a lo largo de su vida útil partido por el valor actual de la inversión realizada.
12 ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS 11 Otra métrica muy utilizada y relacionada con la anterior es el periodo de re- torno de la inversión (playback en terminología inglesa) o tiempo necesario para recuperar la inversión realizada. Por supuesto, una inversión con menor periodo de retorno es preferible a una que necesita más que tiempo para amortizarse. Áreas clave para incrementar el ROI Cualquier inversión realizada en tecnología tiene que incidir en tres áreas clave, de cara a incrementar los beneficios y así maximizar el retorno de la inversión. Estas áreas son: a) Incremento en la productividad b) Reducción de costos c) Generación de ingresos Así pues, un gestor que se encuentre en la tesitura de tener que valorar una inversión debe aprender a analizar estos tres elementos y definir en qué medida dicha inversión aporta ventajas a cada uno de ellos: Puedo incrementar la productividad de mi organización?, En qué procesos?, Me permitirá ahorrar costes?, Qué nuevas oportunidades de negocio podría abordar?, etcétera. Como ejemplo de práctica de valoración, la firma de analistas idc ha desarrollado una metodología propia estandarizada que permite evaluar y cuantificar la contribución de una inversión tecnológica a la cuenta de resultados de una organización. Esta metodología se basa en un estudio pormenorizado de la utilización de un nuevo sistema por parte de una empresa y su comparación con la situación anterior. Se realiza entonces una cuantificación de los beneficios aportados en términos monetarios, teniendo en cuenta los costes directamente vinculados a la implantación de la tecnología, con un plazo y unas tasas de descuento estándares u los costes asociados al departamento de tl. A través de esta auditoría se alcanza una cifra de retorno de la inversión.
13 ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS 12 En conclusión, hoy día se plantea el proceso de inversión en tecnología como proceso colaborativo, no competitivo. El proveedor, si requiere mantener una relación a largo plazo con el cliente, debe aportarle soluciones que le produzcan un beneficio real y cuantificable, ver- daderas soluciones para su negocio. No se trata simplemente de hacer una venta, sino de alcanzar una alianza de la que ambos proveedores y usuario- salgan beneficiados.
14 ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS 13 Actividad de Aprendizaje Instrucciones: Con la finalidad de reforzar los conocimientos adquiridos a lo largo de esta sesión, ahora tendrás que realizar un cuadro comparativo de las principales características del Análisis de capital contable y el análisis de rendimiento de activos totales y del capital. Puedes realizarlo en cualquier programa, al final tendrás que guardarlo como PDF para subirlo a la plataforma de la asignatura.
15 ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS 14 Bibliografía Acosta, J. (s.f.). Análisis e interpretación de la información financiera I. México: IPN. Estupiñan, R. y Estupiñan, O. (2004). Análisis financiero y de gestión. México: ECOE.
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