Informe Diario de Bonos y Tasas JUEVES, 13 de Octubre 2016.

Transcripción

1 Tasa de Interés JUEVES, 13 de Octubre Flavia Matsuda Analista Estructura de Tasas del Mercado Octubre Noviembre Diciembre Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Tasas Pasivas Caja de Ahorro 0.18% 0.19% 0.19% 0.19% 0.19% 0.18% 0.20% 0.20% 0.19% 0.19% 0.18% 0.18% 0.17% Plazo Fijo hasta $ % 26.43% 27.47% 24.74% 24.40% 27.07% 26.98% 27.19% 24.97% 23.10% 21.22% 19.48% 19.56% Badlar Privada 22.63% 23.88% 27.25% 26.31% 26.25% 30.75% 30.56% 31.25% 26.63% 25.63% 24.00% 22.19% 22.00% Tasas Activas Adelantos en Cuenta Corriente 24.93% 24.62% 27.87% 26.47% 30.07% 34.85% 37.55% 34.38% 30.49% 29.59% 28.29% 26.50% 27.74% Prendarios 24.13% 28.55% 19.72% 30.65% 31.71% 24.15% 24.70% 24.68% 26.46% 23.22% 22.53% Hipotecarios 24.70% 28.88% 22.66% 22.34% 33.18% 24.18% 25.42% 24.05% 24.68% 25.13% 21.93% Letras y Notas del BCRA - Plazo: 35 días 33.00% 30.75% 31.15% 38.00% 38.00% 34.25% 30.75% 30.25% 28.25% 26.75% 26.75% Cauciones - Plazo 7 días 22.32% 22.62% 28.52% 25.30% 27.43% 31.61% 34.51% 34.05% 27.72% 26.56% 26.47% 25.03% 22.92% Cauciones - Plazo 30 días 24.02% 25.25% 28.57% 27.96% 29.81% 33.66% 36.05% 33.76% 28.29% 27.38% 26.68% 25.34% 24.07% Cheques de Pago Diferido Avalados 30 días (% Anual) 18.00% 24.97% 28.50% 27.00% 19.00% 15.00% 38.50% 11.25% 18.00% 23.00% 22.50% 23.00% 27.00% Cheques de Pago Diferido Patrocinados 90 días (% Anual) 35.00% 37.00% 41.00% 34.00% 35.00% 42.00% 41.00% 39.00% 36.50% 38.00% 38.00% 33.00% 30.00% Fideicomisos Financieros Tramo "A" 28.08% 29.30% 35.02% 31.99% 32.02% 32.60% 33.49% 30.94% 30.58% 29.93% 28.91% Fideicomisos Financieros Tramo "B" 29.39% 30.74% 34.41% 36.31% 36.25% 37.04% 35.68% 34.77% 34.20% 32.12% 30.74% Fideicomisos Financieros Tramo "C" 29.16% 30.00% 32.62% 38.00% 37.73% 39.61% 38.87% 35.48% 36.30% 32.26% 31.11% Tasa de devaluación implícita anual ROFEX 35.66% 41.57% 35.64% 24.96% 24.52% 29.71% 27.49% 27.94% 22.69% 20.41% 24.36% 19.56% 19.51% Coeficiente de Variación Salarial (CVS) 1.22% Variación Coeficiente de Estabilización de Referencia (CER) 1.18% 1.12% 1.79% 2.33% 3.73% 4.09% 2.68% 3.14% 3.44% 3.69% 2.49% 1.03% Variación IPC 1.10% 4.20% 3.10% 2.00% 0.20% 1.10% Variación IPC Congreso 1.52% 2.20% 3.80% 3.60% 4.80% 3.20% 6.70% 3.50% 2.90% 2.40% 0.50% 0.80% Base Monetaria 543, , , , , , , , , , , , ,006 Variación Interanual Base Monetaria 33.3% 36.5% 34.9% 31.3% 25.3% 30.1% 22.1% 24.7% 30.8% 27.1% 33.5% 28.8% 30.2% Reservas 26,970 25,615 25,563 30,074 28,399 29,572 34,380 30,171 30,507 32,511 31,150 29,902 32,533 Tipo de Cambio Convertibilidad Tipo de Cambio de Referencia (BCRA) Internacionales FF (Federal Funds) - EE.UU 0.25% 0.25% 0.50% 0.50% 0.50% 0.50% 0.50% 0.50% 0.50% 0.50% 0.50% 0.50% 0.50% Libor 180 días (TNA) 0.52% 0.66% 0.85% 0.86% 0.89% 0.90% 0.90% 0.99% 0.91% 1.11% 1.24% 1.24% 1.25% EMBI Riesgo País Argentina % 43% 38% Plazo Fijo hasta $ Badlar Privada 33% 28% 23% 18% 13% Octubre Noviembre Diciembre Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre 2015/2016 Cheques de Pago Diferido Patrocinados 90 días (% Anual) Fideicomisos Financieros Tramo "B" Fideicomisos Financieros Tramo "A" San Martín 323 Piso 11 C.A.B.A. - Argentina - Te IOL (465)

2 8/24/2015 8/28/2015 9/4/2015 9/18/ /20/205 1/6/2016 2/4/2016 2/12/2016 2/15/2016 2/24/2016 3/31/2016 4/7/2016 4/13/2016 4/29/2016 6/28/2016 8/26/ % 29.00% % 31.00% 27.00% % % 30.00% % 30.00% % % % 35.00% % % 35.00% % % % 38.00% % 38.00% % % % % 29.00% 31.00% % % Tasa anual SUSCRIPCIONES PRIMARIAS Obligaciones Negociables de Licitación Descripción Calificación Plazo Duration Tasa de Corte 11/3/2014 ON Pan American Energy Clase III AA % 11/3/2014 ON Pan American Energy Clase IV AA % 11/11/2014 ON Newsan Clase VI A % 15/7/2015 ON YPF Clase XL AA BADLAR bps Fideicomisos Financieros LETRAS de Licitación LETRAS Emisor Plazo TNA Diferencia con última licitación 10/11/2016 I16N BCRA % 0.00% 10/11/2016 I14D BCRA % 0.01% 10/11/2016 I18E BCRA % - 10/11/2016 I15M BCRA % - 10/11/2016 H17Y BCRA % - 10/11/2016 H19L BCRA % - de Licitación Descripción Tramo A Calificación Tramo A Plazo (en días) Tramo A Duration Tramo A Tasa de Corte Tramo B Tramo B Plazo Calificación (en días) Tramo B Duration Tramo B Tasa de Corte 8/24/2015 Garbarino 115 AAA % A % 8/28/2015 Secubono 123 AAA % AA % 9/4/2015 Megabono Crédito 136 AAA % A % 9/18/2015 Megabono 141 AAA % AAA % 11/20/205 Garbarino 118 AAA % A % 1/6/2016 Garbarino 116 AAA % A % 2/4/2016 Secubono 130 AAA % AA % 2/12/2016 Consubond 120 AAA % A- 2/15/2016 Megabono 149 AAA % AAA % 2/24/2016 Secubono 131 AAA % AA % 3/31/2016 Megabono 151 AAA % AAA % 4/7/2016 Secubono 134 AAA % AA % 4/13/2016 Megabono Crédito 148 AAA % A % 4/29/2016 Secubono 136 AAA % AA % 6/28/2016 Secubono 139 AAA % AA % 8/26/2016 Secubono 142 AAA % AA % 27.0% 26.5% 26.0% 25.5% % % LEBACs - 10/11/ Plazo (días) Evolución de las Tasas de Corte de Fideicomisos Tramo A Tramo B Próximas suscripciones: Letras Nombre I23N I21D I25E I22M H24Y H26L Emisor Plazo límite BCRA 35 10/17/2016 BCRA 63 10/17/2016 BCRA 98 10/17/2016 BCRA /17/2016 BCRA /17/2016 BCRA /17/2016 Fideicomisos, ONs y Títulos Públicos Tipo Nombre límite Cupón Rango SUSCRIBIR

3 TIR en pesos TIR en pesos 1. BONOS NACIONALES EN PESOS Próximo Vencimiento de Denominación Especie Ley Rating Amortización Renta V.R. (%) Vencimiento Concepto a pagar Cupón Corriente Cotización Última de Corte Cotización Renta Anual (%) Intereses Corridos Tasa Corriente Valor Técnico Paridad (%) Volatilidad 40R T.I.R. Duración (MD) 1.1. PESOS + CER* BOGAR NF18 ARG - 2/4/ meses Mensual 11/4/2016 R + A 11/1/ /13/2016 Tasa fija=2.00 % + CER % % 3.91%** 0.67 BOGAR 2020 NO20 ARG - 10/4/ meses Mensual 11/4/2016 R + A 11/1/ /03/2016 Tasa fija=2.00% + CER % %** 1.94 Bocon Cons. 6º 2% PR13 ARG - 3/15/ meses Cap. Mensual 10/15/2016 R + A 10/12/ /13/2016 Tasa fija=2.00 % + CER % % 2.76%** 3.49 B. DISC $ Ley Arg. DIP0 ARG B- 12/31/2033 Semestral Cap. Semestral 12/31/2016 R 12/28/ /13/2016 Tasa fija=5.83% + CER % %** 8.62 B. DISC $ Ley Arg. DICP ARG B+ 12/31/2033 Semestral Cap. Semestral 12/31/2016 R 12/28/ /13/2016 Tasa fija=5.83% + CER % % 3.76%** 8.91 B. PAR $ Ley Arg. PAP0 ARG B- 12/31/2038 Semestral Semestral 3/31/2017 R 3/28/ /12/2016 Tasa fija=1.18% + CER % %** B. PAR $ Ley Arg. PARP ARG B+ 12/31/2038 Semestral Semestral 3/31/2017 R 3/28/ /13/2016 Tasa fija=1.18% + CER % % 4.18%** CUASIPAR en $ CUAP ARG B+ 12/31/2045 Semestral Cap. Semestral 12/31/2016 R 12/28/ /13/2016 Tasa fija=3.31% + CER % % 4.21%** PESOS - TASA FIJA BONTE % TM18 ARG - 3/5/2018 Al vencimiento Semestral 3/5/2017 R 3/1/ /13/2016 BADLAR + 200bps = 22.75% % % 1.1 BONTE SEP ,20% TS18 ARG - 9/19/2018 Al vencimiento Semestral 3/19/2017 R 3/15/ /13/2016 BADLAR + 200bps = 21.2% % % PESOS - TASA VARIABLE BONAR 2017 $ BADLAR pbs AM17 ARG B- 3/28/2017 Al vencimiento Trimestral 12/28/2016 R 12/25/ /13/2016 BADLAR + 200bps = 24.18% % % 26.19% 0.4 BONAR 2017 (BADLAR pbs) AO17 ARG B- 10/9/2017 Al vencimiento Trimestral 1/9/2017 R 1/4/ /13/2016 BADLAR = 25.06% % % 26.15% 0.84 BONAR 2018 (BADLAR+275pbs) AMX8 ARG B- 3/1/2018 Al vencimiento Trimestral 12/1/2016 R 11/28/ /13/2016 BADLAR = 25.53% % % 1.09 BONAR 2019 $ BADLAR + 250pbs AMX9 ARG B- 3/11/2019 Al vencimiento Trimestral 12/12/2016 R 12/7/ /13/2016 BADLAR p.b. = 25% % % 25.52% 1.97 BONAR 2020 (BADLAR+325pbs) AM20 ARG B- 3/1/2020 Al vencimiento Trimestral 12/1/2016 R 11/28/ /13/2016 BADLAR = 26.03% % % 2.16 Bocon Cons. 8º PR15 ARG - 10/4/ Trimestres Cap. Trimestral 1/4/2017 R 1/1/ /13/2016 BADLAR = 23.17% % % 27.92% 2.6 Notas: (e)*** * El Coeficiente de Estabilización de Referencia (CER) refleja la evolución de la inflación oficial utilizando al Indice de Precios al Consumidor (IPC) elaborado y publicado por el Instituto Nacional de Estadísticas y Censos (INDEC). CER 10.55% 10.53% 24.34% 15.05% 39.68% ** El cálculo de la tasa interna de retorno (T.I.R.) no considera la variación del coeficiente de estabilización de referencia (CER). *** El cálculo del CER estimado consiste en anualizar el avance del CER desde el principio del año de referencia hasta la fecha del día o el último dato disponbile. BONOS EN PESOS EN TASA VARIABLE BONOS EN PESOS AJUSTADOS POR CER 28.0% PR15 5.5% 27.5% 27.0% 26.5% 26.0% 25.5% AM17 AMX8 AM20 AO17 AMX9 4.5% 3.5% 2.5% DIP0 NF18 DICP NO20 PR13 PAP0 PARP CUAP %

4 TIR en dólares TIR en dólares 2. BONOS NACIONALES EN DÓLARES Denominación Especie Ley Rating de Vencimiento Próximo Vencimiento Lámina Amortización Renta mínima V.R. (%) Cotización Concepto de (USD) a pagar Corte Última Cotización Renta Anual Cupón Corriente Intereses Corridos Tasa Corriente Valor Técnico Paridad (%) Volat.40R T.I.R. BCRA Duración (MD) 2.1. DÓLAR BONAR % AD16 ARG B- 12/29/2016 Mensual Mensual 10/31/2016 R + A 10/26/ /13/2016 Tasa fija.=6.00% % % 0.12 BONAR X AA17 ARG B- 4/17/2017 Al vencimiento Semestral 10/17/2016 R 10/12/ /13/2016 Tasa fija=7.00% % % 1.68% 0.49 Global 2017 GJ17 NY B- 6/2/2017 Al vencimiento Semestral 12/2/2016 R 11/29/ /13/2016 Tasa fija=8.75% % % 0.83% 0.59 BONAR 2018 U$S AN18 ARG B- 11/29/2018 Al vencimiento Semestral 11/29/2016 R 11/26/ /13/2016 Tasa fija.=9.00% % % 2.77% 1.87 BONAR 2020 U$S AO20 ARG B- 10/8/2020 Al vencimiento Semestral 4/8/2016 R 4/5/ /13/2016 Tasa fija.=8.00% % % 4.18% 3.39 Rep. Argentina U$S 6.875% 2021 AA21 NY B- 4/22/2021 Al vencimiento Semestral 10/22/2016 R 10/19/ , /07/2016 Tasa fija.=6.875% % % 3.72 BONAR 2024 AY24 ARG B- 5/7/2024 Anual Semestral 11/7/2016 R 11/2/ /13/2016 Tasa Fija=8.75% % % 4.98% 3.96 Rep. Argentina U$S 7.50% 2026 AA26 NY B- 4/22/2026 Al vencimiento Semestral 10/22/2016 R 10/19/ , /13/2016 Tasa fija.=7.50% % % 6.60 B. DISC U$S Ley N.Y. DIY0 NY B- 12/31/2033 Semestral Semestral 12/31/2016 R 12/28/ /12/2016 Tasa fija=8.28% % % 7.58 B. DISC U$S Ley Arg. DIA0 ARG B 12/31/2033 Semestral Semestral 12/31/2016 R 12/28/ /13/2016 Tasa fija=8.28% % % 7.03% 7.60 B. DISC U$S Ley N.Y. DICY NY B 12/31/2033 Semestral Semestral 12/31/2016 R 12/28/ /13/2016 Tasa fija=8.28% % % 7.65 B. DISC U$S Ley Arg. DICA ARG B 12/31/2033 Semestral Semestral 12/31/2016 R 12/28/ /13/2016 Tasa fija=8.28% % % 6.81% 7.65 B. PAR U$S Ley N.Y. PAY0 NY B- 12/31/2038 Semestral Semestral 3/31/2017 R 3/28/ /13/2016 Tasa fija=2.50% % % B. PAR U$S Ley Arg. PAA0 ARG B- 12/31/2038 Semestral Semestral 3/31/2017 R 3/28/ /13/2016 Tasa fija=2.50% % % 7.12% B. PAR U$S Ley Arg. PARA ARG B 12/31/2038 Semestral Semestral 3/31/2017 R 3/28/ /13/2016 Tasa fija=2.50% % % 6.91% B. PAR U$S Ley N.Y. PARY NY B- 12/31/2038 Semestral Semestral 3/31/2017 R 3/28/ /13/2016 Tasa fija=2.50% % % Rep. Argentina U$S 7.625% 2046 AA46 NY B- 4/22/2046 Al vencimiento Semestral 10/22/2016 R 10/19/ , /13/2016 Tasa fija.=7.625% % % DÓLAR-LINKED BONAD 2016 AO16 ARG B- 10/28/2016 Al vencimiento Semestral 10/28/2016 R + A 10/25/ /13/2016 Tasa fija = 1.75% % % 13.33% 0.03 BONAD Vto. Febrero AF17 ARG B- 2/22/2017 Al vencimiento Semestral 2/22/2017 R + A 2/19/ /13/2016 Tasa fija = 0.75% % % 4.22% 0.33 BONAD Vto. Junio AJ17 ARG - 6/9/2017 Al vencimiento Semestral 6/9/2017 R + A 6/6/ /13/2016 Tasa fija = 0.75% % % 4.46% 0.63 BONAD Vto. Septiembre AS17 ARG B- 9/21/2017 Al vencimiento Semestral 3/21/2017 R 3/18/ /13/2016 Tasa fija = 0.75% % 3.25% 0.90 BONAD 2018 AM18 ARG B- 3/18/2018 Al vencimiento Semestral 3/18/2017 R 3/15/ /13/2016 Tasa fija = 2.4% % 4.56% % AO16 BONOS DÓLAR LINKED AF17 AS17 8.0% 7.0% 6.0% BONOS EN DÓLARES (T.I.R. TC BCRA) AY24 AA21 AO20 DIY0 AA26 DICY DIA0 DICA PAY0 PAA0 AA46 PARA PARY 3.5% AJ No incluye AO16 AN18 2.0% AA17 1.0% GJ17 0.0% No incluye AD16

5 TIR enn dólares TIR en dólares 3. BONOS PROVINCIALES Denominación Especie Próximo Vencimiento Cupón Corriente de Lámina Ley Rating Amortización Renta V.R. (%) Cotización Valor Técnico Paridad (%) Volatilidad 40R T.I.R. Vencimiento Concepto mínima (USD) Últ. Cotización Intereses de Corte Renta Anual Tasa Corriente a pagar Corridos Duración (MD) 3.1. PESOS + CER* TUCUMAN CONSADEP serie 1 TUCS1 BBB 4/1/2015 Capitalización Mensual 11/4/2016 R + A 11/1/ /13/2016 Tasa fija=2.00% % %** PESOS - AJUSTABLE POR CVS RIO NEGRO BOGAR 2 RNG21 ARG - 2/4/ meses Mensual 11/4/2016 R + A 11/1/ /12/2016 Tasa fija=2.00%* % %*** PESOS - TASA VARIABLE Bono Cons. Deuda MENDOZA PMG18 ARG - 8/22/ Semestral Semestral 2/22/2017 R + A 2/19/ /13/2016 Tasa Var.=22.575% % % DÓLAR-LINKED Ciudad Bs As Cl.10 Vto BD4C6 ARG B- 11/27/2016 Al vencimiento Semestral 11/27/2016 R + A 11/23/2016 1, /27/2016 Tasa Var.=0.40% % % 0.11 BONCOR 2017 CO17 ARG - 12/7/ meses Mensual 11/7/2016 R + A 11/2/2016 1, /13/2016 Tasa fija.=6.75% % 5.10% 0.55 Ciudad Bs As en ARS/U$S 2018 BDC18 ARG B- 3/15/ Semestral Semestral 3/15/2017 R + A 3/12/2017 1, /13/2016 Tasa fija.=3.98% % % 5.76% 0.87 MENDOZA Cl. 2 Vto 2018 PMO18 ARG B- 10/30/ Trimestral Trimestral 10/30/2016 R + A 10/26/2016 1, /13/2016 Tasa fija.=2.75% % % 6.18% 0.97 NEUQUEN S.2 Vto NDG21 ARG - 10/11/ Trimestral Trimestral 10/28/2016 R + A 10/25/2016 1, /13/2016 Tasa fija.=3.90% % % 5.75% 0.97 MENDOZA Cl. 3 Vto 2018 PMD18 ARG - 12/18/ trimestral Trimestral 12/18/2016 R + A 12/14/2016 1, /13/2016 Tasa fija.=2.75% % % 6.16% 1.11 Ciudad Bs As en ARS/U$S 2019 BDC19 ARG B- 5/17/ Semestral Semestral 11/17/2016 R 11/14/2016 1, /13/2016 Tasa fija.=3.98% % 4.48% 1.24 CHUBUT CL. 1 Vto PUO19 ARG B- 10/21/ Trimestral Trimestral 10/21/2016 R + A 10/18/ /13/2016 Tasa fija.=4.00% % 6.21% 1.40 Ciudad Bs As en ARS/U$S 2019 BD2C9 ARG B- 12/20/ Semestral Semestral 12/20/2016 R + A 12/17/2016 1, /13/2016 Tasa fija.=1.95% % 5.34% 1.80 Ciudad Bs. As. CI. 6 Vto BDC20 ARG B- 1/28/ Semestral Semestral 1/28/2017 R 1/25/2017 1, /13/2016 Tasa fija.=1.95% % 4.75% 1.92 FORMOSA FORM3 ARG - 2/27/ Trimestral Trimestral 11/27/2016 R + A 11/23/ /06/2016 Tasa fija=5.00% % DÓLAR Dto. Corto Pzo. - U$S - Bs.As. BDED EE.UU. - 4/15/ Semestral Semestral 10/15/2016 R + A 9/27/ /13/2016 Tasa fija=9.25% % % 2.86% 0.49 MENDOZA BARX1 NY - 9/4/ Semestral Semestral 3/4/2017 R + A 3/1/ , /03/2016 Tasa fija=5.50% % % 1.07 NEUQUEN Garantizado Regalia II NRH2 NY - 4/26/ trimestres Trimestral 10/26/2016 R + A 10/23/ , /21/2016 Tasa fija.=7.88% % % 1.15 Pcia. de BS. AS % BP18 EE.UU. - 9/14/2018 Al vencimiento Semestral 3/14/2017 R 2/22/ , /12/2016 Tasa fija.=9.38% % % 1.72 SALTA Garantizado Regalia SARH NY - 3/16/ trimestres Trimestral 12/16/2016 R + A 11/28/ , /16/2016 Tasa fija.=9.50% % % 2.04 Pcia. de BS. AS % BP21 NY - 1/26/ Anual Semestral 1/26/2017 R 1/8/ , /12/2016 Tasa fija.=10.88% % % 2.70 Pcia. Bs As u$s 9.95% PBJ21 EE.UU. - 6/9/ Anual Semestral 12/9/2016 R 12/6/ , /16/2016 Tasa fija=9.95% % % 3.27 Bs. As % PBM24 EE.UU. - 3/16/ Anual Semestral 3/16/2017 R 3/13/ , /13/2016 Tasa fija.=9.13% % % 4.80 Par Mediano Pzo. - u$s Bs.As. BPMD EE.UU. - 5/1/ Semestral Semestral 11/1/2016 R 10/12/ /13/2016 Tasa fija=3.00% % % 6.36% 5.10 Pcia. BS. AS % BP28 EE.UU. B- 4/18/ Anual Semestral 10/18/2016 R 9/28/ , /12/2016 Tasa fija=9.63% % 7.15 Par Largo Pzo. - U$S - Bs.As. BPLD EE.UU. - 5/15/ Semestral Semestral 11/15/2016 R 10/26/ /13/2016 Tasa fija=4.00% % 7.27% EURO Par Mediano Pzo. - Euro Bs.As. Par Largo Pzo. - Euros - Bs.As. BPME EE.UU. - 5/1/ Semestral Semestral 11/1/2016 R 10/12/ /13/2016 Tasa fija.=3.00% % ***% 0.00 BPLE EE.UU. - 5/15/ Semestral Semestral 11/15/2016 R 10/26/ /12/2016 Tasa fija=4.00% % % 7.73 Notas: Devaluación esperada**** 24.36% * El Coeficiente de Estabilización de Referencia (CER) refleja la evolución de la inflación oficial utilizando al Indice de Precios al Consumidor (IPC). Elaborado y publicado por el INDEC. ** El cálculo de la tasa interna de retorno (T.I.R.) no considera la variación del coeficiente de estabilización de referencia (CER). *** El bono ajusta por CVS. El Coeficiente de Variación Salarial (CVS) estima la evolución de los salarios pagados en la economía al considar al salario como un precio. Se obtiene a partir de las estimaciones correspondientes a tres sectores (privado registrado, no registrado y público). Elaborado por el INDEC. **** La devaluación esperada es la variación entre el dólar del mes actual y el futuro del mismo mes en un año. 7.0% 6.5% 6.0% 5.5% 4.5% BONOS PROVINCIALES DÓLAR-LINKED PMO18 PMD18 PUO19 BDC18 NDG21 BD2C9 CO17 BDC20 BDC19 FORM3 8.0% 7.0% 6.0% BARX1 BONOS PROVINCIALES EN DÓLARES BP18 BP21 PBJ21 PBM24 BPMD BP28 BPLD 3.5% No incluye BD4C6 2.0% El gráfico no incluye NRH2, SARH ni BDED

6 4. UNIDADES VINCULADAS AL PBI Denominación Especie Moneda de emisión de Vencimiento Pagos acumulados Pago último corte Pagos Restantes Potenciales U.V.P. en U$S Ley Arg. TVPA Dólares 12/15/ ,047,944 USD 930,205, % 12/15/2016 R 0 62% /13/ % U.V.P. en $ Ley Arg. TVPP Pesos 12/15/ ,240,786 ARS 9,473,070, % 12/15/2016 R 0 51% /13/ % U.V.P. en U$S Ley N.Y. TVPY Dólares 12/15/ ,864,893 USD 4,310,232, % 12/15/2016 R 0 62% /13/ % U.V.P. en EUR. Ley ING. TVPE Euros 12/15/ ,474,542 EUR 5,874,679, % 12/15/2016 R 0 65% /13/ U.V.P. en U$S Ley N.Y. Cje 2010 TVY0 Dólares 12/15/ ,330,382 USD 848,786, % 12/15/2016 R 0 62% /5/ Cantidad de Títulos Valor Residual Total Tasa de crecimiento necesaria 2015 Próximo Vencimiento Concepto a pagar Monto a pagar V.R. (%) Cotización Ult. Cotización Volatilidad 40R Año de Pago UVP en dólares (TVPY-TVPA-TVY0) UVP en pesos (TVPP) UVP en euros (TVPE) Pago Anual Pagos Acumulados Pago Anual Pagos Acumulados Pago Anual Pagos Acumulados /15/ /15/ /15/ /15/ No Pagó /15/ /15/ No Pagó No Pagó

7 Glosario Amortización: pago de capital determinada en las condiciones de emisión del título. Existen diferentes clases entre las que se encuentran principalmente la amortización integra al vencimiento y las amortizaciones periódicas ya séa mensuales, trimestrales, semestrales o anuales. BADLAR (Buenos Aires Deposits of Large Amount Rate): es la tasa de interés pagada por depósitos a plazo fijo de 30 a 35 días de más de un millón de pesos, por el promedio de entidades financieras privadas. Es realizada por el Banco Central de la República Argentina. Cauciones: son colocaciones financieras de fondos en las cuales un individuo que posee una cartera de valores y necesita efectivo en el corto plazo puede desprenderse de los títulos en forma temporal mediante una operación de pase o de caución y obtener el capital necesario. Como contraparte, quien cuenta con excedentes de efectivo puede invertirlos en este tipo de operaciones a cambio de un rendimiento o tasa fija de interés. Cheques de pago diferido: es un sistema de descuento de cheques en el mercado de capitales por el cual quien tiene cheques a cobrar en un futuro (por un plazo máximo de 360 días) puede adelantar su cobro vendiéndolos en la Bolsa, mientras que quien posee fondos líquidos puede comprar estos cheques a cambio de atractivas tasas de interés futuras. Existen dos sistemas: el sistema patrocinado, una empresa es autorizada por la BCBA para que los cheques que emitió para financiar sus actividades se negocien en el mercado de capitales. En el sistema avalado, las pequeñas y medianas empresas pueden negociar cheques propios o de terceros, a través de una sociedad de garantía recíproca (SGR) autorizada por la Bolsa que garantiza su pago. La intermediación de la SGR, reduce riesgos, por lo que las tasas mediante este último sistema son más bajas que en el sistema patrocinado. Cotización: expresa la cotización del título, en pesos, por cada 100 de valor residual. Duración (MD): es una medida de sensibilidad del precio del bono ante cambios en su tasa interna de retorno. EMBI+ (Emerging Markets Bonds Index): es un indicador de riesgo país de los países emergentes. Considera la diferencia de tasa de interés que pagan los bonos denominados en dólares emitidos por países subdesarroados y los Bonos del Tesoro de Estados Unidos, que, a efectos del cálculo, son considerados como libres de riesgo. Es realizado por JP Morgan Chase. Especie: código alfanumérico con el cual se identifican los instrumentos negociados en la bolsa. Rating: Calificación de crédito que establece la capacidad de pago de la deuda. Se utilizan los datos de diferentes agencias calificadoras: S&P, Moody's, Fitch y DBRS. Los ratings están expresados según la escala de Standard and Poors. AAA AA+ AA AA- A+ A A- BBB+ BBB BBB- BB+ BB BB- B+ B B- CCC+ CCC CCC- CC C D Prime Alto grado Grado alto medio Grado bajo medio Sin grado de inversión especulativo Altamente especulativo Riesgos sustanciales Extremadamente especulativo Pocas esperanzas de pago Impago de Vencimiento: fecha determinada en las condiciones de emisión del bono en la cual el emisor tiene la obligación de realizar los pagos de amortización y capital, según correspondiese. Ultima Cotización: última fecha de negociación del bono en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires (BCBA). de Corte: Si la compra se realiza el día de la fecha de corte o posterior, no se podrá cobrar el cupón. Fideicomisos financieros: es un tipo específico de fideicomiso en el cual el fiduciario es una entidad financiera o una sociedad especialmente autorizada por la Comisión Nacional de Valores para actuar como fiduciario financiero. El fideicomiso financiero sirve para el proceso de "securitización o titulización de créditos", por el cual el titular de los activos crediticios (o sea, el fideicomiso financiero) los utiliza como respaldo de la emisión de títulos que le facilitan la obtención de fondos. Los diversos tramos hacen referencia a la calidad crediticia de cada título. El tramo "A", es el más seguro, por lo cual las tasa son las más bajas. Intereses Corridos (cada 100 v.n.): muestra el monto de intereses devengados desde la fecha de último pago de cupón de interés hasta la fecha de publicación del informe. En pos de su cálculo, han de utilizarse las convenciones (bases) establecidas para cada bono con el fin de contar precisamente los días transcurridos entre ambas fechas (30/360, actual/360, actual/365 ). Lámina Mínima: es la unidad de divisibilidad asociada a un determinado tipo de instrumento, especialmente bonos. Determina la cantidad mínima de títulos que se pueden negociar. Letras y Notas del BCRA: ambos instrumentos son títulos emitidos por el Banco Central de la República Argentina. En el caso de las letras, son colocaciones a menor plazo, los cuales suelen ser menores a un año. Las notas, por el contrario, poseen plazos mucho mayores. LIBOR (London InterBank Offered Rate): es una tasa de referencia diaria basada en las tasas de interés a la cual los bancos en Londres ofrecen fondos no asegurados a otros bancos en el mercado monetario mayorista. Es realizada por la Asociación de Banqueros Británicos (British Bankers Association, BBA). Paridad (en %): es el cociente entre la cotización del bono y su correspondiente valor técnico, expresado en porcentaje. En caso que el indicador séa igual al 100% se dice que el bono cotiza a la par, si es menor cotiza bajo la par y si es superior cotiza sobre la par. Periodicidad de Pago: hace referencia a la periodicidad de pago de intereses de un instrumento financiero, determinado en las condiciones de emisión. Al igual que la amortización, existen diversas clases de pago de intereses. Existen principalmente tres tipos: bonos que no pagan interés alguno sino todo el capital al vencimiento de la vida del mismo, pago de interés en forma periódica: con frecuencia mensual, trimestral, semestral y, por último, en ciertos casos, las condiciones de emisión determinan la capitalización del interés a pagar hasta determinada fecha. Próximo Vencimiento: fecha del próximo pago de interés y/o capital del instrumento. En caso de pagos de interés, se denomina R, mientras si se trata de un caso de amortización total o parcial se lo indica con la sigla A. Si el pago de interés se da en simultáneo con un pago de capital, se lo indica con las siglas A+R. Renta Anual (en %): expresa en porcentaje, la tasa de interés o cupón de interés del título de acuerdo a lo establecido en las condiciones de emisión del mismo. La renta anual puede ser fija o variable dependiendo de una tasa de referencia más un diferencial (spread). Ejemplos de tasas de referencia: Libor, caja de ahorro, Badlar, etc. ROFEX: Mercado a Término de Rosario S.A., es un ámbito donde se negocian tanto contratos de futuros como opciones sobre bienes y activos. Concentra sus actividades principalmente respecto a los futuros de divisas y diversos productos agropecuarios, como la soja y el maíz. T.I.R.: es la tasa de descuento que iguala el valor presente de todos los flujos del bono (capital e intereses) con su precio. Se utiliza como un indicador de rentabilidad de la inversión bajo el precio vigente. T.I.R. D. BOLSA: al igual que en la definición anterior, es la tasa de descuento que iguala el valor presente de todos los flujos del bono (capital e intereses) con su precio y se utiliza como un indicador derentabilidad dela inversión bajo el precio vigente. Para calcular la tasa interna de retorno en bonos que paguen intereses y amortización en dólares, se debe calcular el valor en dólares del precio vigente en el mercado. En este caso, se utiliza el tipo de cambio implícito entre los activos que cotizan en pesos y en dólares en el mercado argentino. Tasa Corriente (en %): es una medida de rentabilidad que relaciona el cupón de interés del período corriente ( Renta Anual ) con el precio de mercado del bono excluidos los intereses corridos (denominado Precio Clean del bono). Sólo considera la porción de renta del rendimiento total de la inversión, sin considerar la reinversión del flujo de cupones ni las ganancias de capital por variación del precio del bono. Valor Residual (VR en %): expresa el valor residual del instrumento. Es el porcentaje del título que todavía no se ha amortizado por lo que va disminuyendo en cada período de amortización. Valor Técnico cada U$S 100 V.N.: se calcula adicionando al valor residual del bono sus intereses corridos, por lo que equivale al precio que debería pagar el emisor por rescatar los títulos antes del vencimiento. Volatilidad 40 ruedas (en %): es una medida del grado de variabilidad de la cotización del bono. Para realizar dicho cálculo, se utilizan las últimas 40 ruedas del mercado. En caso que el título no haya cotizado en, por lo menos, el 75% de la muestra tomada, no se realiza el cálculo de volatilidad. San Martín 323 Piso 11 C.A.B.A. - Argentina - Te IOL (465)

8 Cláusula Legal Este reporte tiene el propósito de brindar información para generar debate. Mientras no esté especificado el mismo no constituye ninguna oferta o recomendación de compra o venta de los instrumentos financieros mencionados. Por otro lado, este reporte no tiene en cuenta los objetivos de inversión y/o la situación financiera de ninguna persona en particular. Los Asesores Financieros relacionados a invertironline.com pueden ofrecer sus opiniones o perspectivas concernientes a lo apropiado de la naturaleza de determinadas estrategias de inversión; sin embargo, es finalmente el usuario o cliente el responsable último de las decisiones de inversión que adopta debiendo estar tales decisiones basadas únicamente en sus circunstancias económicas, objetivos financieros, tolerancia al riesgo y necesidades de liquidez personales. Las inversiones en activos financieros y otros productos conllevan riesgos, incluyendo la perdida de capital significativa. Los riesgos incluyen pero no están limitados a: riesgo de tasa de interés, riesgos de liquidez, de tipo de cambio y el riesgo específico de la empresa y/o sector. Este documento contiene información histórica y prospectiva. Los rendimientos pasados no son garantía o indicativo de resultados futuros. Todos los precios, valores o estimaciones generadas en este reporte (excepto aquellos identificados como históricos) son con fines indicativos. Todos los datos utilizados en este reporte están basados en fuentes que se consideran confiables y de buena fe, pero no implican garantía implícita o explícita de su precisión y completitud. Mayor información al respecto se encuentra disponible de ser requerida. Hemos implementado y mantenemos implementando un período de restricción de 2 semanas sobre las carteras administradas previo a la emisión de un reporte de manera de evitar la compra/venta de acciones específicas que se encuentran involucrados en el presente research. Los analistas involucrados en la creación de este research pueden tener intereses directos o indirectos dentro de las posiciones mencionadas en este reporte. En caso de ser así en el siguiente cuadro se listarán aquellos activos en que los analistas tienen posiciones y la naturaleza de las mismas. de Posición Analista Posición Activo Alejandro Bianchi, CFA Flavia Matsuda Manuel Carpintero Ignacio Muneta Gerente de Inversiones Analista Cuantitativo Asesor Financiero (54 11) (54 11) fb.com/alejandro.emilio.bianchi fmatsuda@invertironline.com mcarpintero@invertironline.com imuneta@invertironline.com San Martín 323 Piso 11 C.A.B.A. - Argentina - Te IOL (465)