SM-CHILE S.A. INFORME DE CLASIFICACION MAYO 2016

Transcripción

1 INFORME DE CLASIFICACION MAYO 2016 Abril 2015 Abril 2016 Acciones Serie B 1ª Cl. Nivel 1 1ª Cl. Nivel 1 Acciones A, D y E 1ª Cl. Nivel 2 1ª Cl. Nivel 2 * Detalle de clasificaciones en Anexo. Cifras Relevantes En millones de pesos de cada período Dic Dic Dic Inversiones en empresas relacionadas Activos totales Provisión compromiso con SAOS Patrimonio Resultado inversión empresas relacionadas Utilidad neta Fuente: Feller Rate en base a Estados Financieros individuales de la sociedad publicados en la SBIF. Fundamentos Por sus especiales características, la clasificación de SM-Chile S.A. se fundamenta en la de su filial, Banco de Chile. Los activos de la sociedad están constituidos por acciones del banco; sus flujos corresponden a los dividendos que percibe del mismo; y su giro le prohíbe realizar otras actividades. Considera también, su impedimento para endeudarse y, por consiguiente, que su financiamiento está constituido en un 100% por capital. Las clasificaciones de Banco de Chile ( AAA/Estables por Feller Rate) se fundamentan en su sólida posición competitiva y en una capacidad de generación de ingresos muy fuerte, consecuencia de una estrategia de crecimiento que privilegia los negocios de mayores rendimientos sobre la base de riesgos acotados. La entidad exhibe una diversificada y estable estructura de ingresos y de fuentes de financiamiento, con retornos elevados y consistentemente mayores a los del promedio de la industria bancaria. Banco de Chile es un banco universal, con presencia en todos los ámbitos de negocios de su industria. En los últimos años, la entidad ha liderado el ranking de utilidad del sistema financiero y se ha situado en posiciones de avanzada en todos sus segmentos objetivos. A fines de 2015, su utilidad final alcanzó a $ millones, con una rentabilidad sobre activos promedio de 2,1%. En tanto, su cuota de mercado en colocaciones brutas se situó en 18,3% (excluyendo filiales en el exterior), ubicándose en el segundo lugar de la industria bancaria. Banco de Chile presenta indicadores de solvencia adecuados. Si bien ha atravesado por períodos de importante crecimiento, ha logrado mantener niveles de capitalización acordes a la expansión de sus activos. Esto, apoyado en sus altos retornos, la capitalización de parte de sus utilidades (con una política de 30% anual hasta 2015), aumentos de capital y la emisión de bonos subordinados. A febrero de 2016, el banco tenía un índice de capital básico sobre activos ponderados por riesgo de crédito de 10,1% y de patrimonio efectivo sobre activos ponderados por riesgo de 12,7%. Las clasificaciones de riesgo de las acciones de SM-Chile reflejan la elevada solvencia de su activo subyacente, Banco de Chile, así como las características de su gobierno corporativo, revelación y transparencia de la información. Asimismo, incorporan la liquidez de las acciones. La clasificación Primera Clase Nivel 1 de la Serie B, considera su alta liquidez bursátil. Mientras, las Series de acciones A, D y E son clasificadas en Primera Clase Nivel 2 debido a su menor liquidez. FACTORES SUBYACENTES A LA CLASIFICACION Analista: Alejandra Islas R. alejandra.islas@feller-rate.cl (562) El marco legal hace extremadamente difícil que la sociedad incumpla sus compromisos, los que contemplan recibir los dividendos de Banco de Chile y realizar los pagos que de ellos se deriven. Estas características determinan que las fortalezas y riesgos de la clasificación estén vinculados a los de su filial, Banco de Chile (clasificado en AAA/Estables por Feller Rate). 1

2 ESTRUCTURA CORPORATIVA SM Chile tiene como objeto único y exclusivo la inversión en las acciones del Banco de Chile. 100,00% 29,75% Estructura societaria Al 31 de marzo de 2016 SAOS S.A. Fuente: SM-Chile S.A. SM-CHILE S.A. BANCO DE CHILE 12,63% 57,63% Accionistas directos La sociedad se originó bajo el esquema legal establecido en la Ley Nº de 1995 y a partir de los siguientes acuerdos adoptados por la Junta Extraordinaria de Accionistas de julio de 1996: La transformación del Banco de Chile en una sociedad matriz denominada SM-Chile S.A.; El aporte de los activos y pasivos de SM-Chile, con la sola exclusión de la obligación subordinada, a un nuevo Banco de Chile; La constitución de una sociedad filial de la matriz, Sociedad Administradora de la Obligación Subordinada S.A. (SAOS S.A.), cuyo objeto único y exclusivo consistirá en hacerse cargo de la obligación subordinada, administrarla y pagarla; y Modificar la forma de pago de la obligación subordinada que, en lo esencial, implica pagar la totalidad de la obligación subordinada en 40 cuotas fijas, anuales y sucesivas, hasta abril de Esta cuotas tienen un valor es de UF La sociedad matriz tiene como objeto único y exclusivo la inversión en las acciones del Banco de Chile y las demás actividades u operaciones que se señalan en la Ley Nº , quedando disuelta una vez que se extinga la obligación subordinada. Conforme a la regulación, la sociedad está sujeta a la fiscalización de la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras (SBIF). Desde su creación en 1996, la estructura societaria de SM-Chile sufrió modificaciones por rescates parciales de acciones SM Chile Serie E por una acción del Banco de Chile y por las fusiones de Banco de Chile con Banco de A. Edwards en enero de 2002 y con Citibank Chile en enero de En caso de disolución de SM-Chile, sus bienes se distribuirán de la siguiente forma: Las acciones de la filial Banco de Chile que hasta la fecha de disolución eran de propiedad de SAOS, así como el producto de la liquidación de cualquier otro activo de SAOS, se distribuirá entre los accionistas de las series A, B y D a prorrata de la participación de cada serie en la suma de acciones de las series A, B y D. Las acciones de la filial Banco de Chile de propiedad de SM-Chile se distribuirán en las siguientes proporciones: Los accionistas de las series A, D y E recibirán una acción del Banco de Chile por cada acción que posean de SM-Chile en disolución; Las restantes acciones de la filial Banco de Chile serán distribuidas entre los accionistas de la serie B, además de cualquier otro activo, luego de pagadas íntegramente las obligaciones de SM-Chile. SOCIEDADES FILIALES Por su estructura, la sociedad registra inversiones en Banco de Chile y SAOS S.A. Conforme a sus características, la sociedad tiene las siguientes inversiones en sociedades filiales: Banco de Chile SM-Chile registra su inversión en Banco de Chile a través de acciones de su propiedad que representaban a marzo de 2016 el 12,63% de todas las acciones emitidas de la institución bancaria. Estas acciones están libres de prenda. Banco de Chile es un banco universal que aborda sus distintos mercados objetivos ofreciendo todas las líneas de servicios y productos, buscando ser un proveedor integral y establecer relaciones de largo plazo con sus clientes. Su cartera de colocaciones brutas representaba a diciembre de 2015 un 18,3% del sistema bancario (excluidas las colocaciones de filiales bancarias en el exterior). Debido a su tamaño y su actividad en diversos segmentos y amplia oferta de productos, las colocaciones e ingresos del banco son altamente diversificados. En 2015, el sector minorista representó un 49% de la utilidad antes de impuesto, mientras que la banca mayorista aportó con 2

3 Propiedad A marzo de 2016, LQ Inversiones Financieras era el controlador de SM- Chile, siendo el propietario directo e indirecto del 51,11% de las acciones de la sociedad. LQIF está clasificada en AA+/Estables por Feller Rate, dada su condición de sociedad de inversión con una importante participación en el sector bancario chileno, a través de su inversión en Banco de Chile. La propiedad de LQIF es compartida en partes iguales por Quiñenco S.A. y Citigroup Inc., siendo Quiñenco el controlador. Quiñenco S.A. ( AA/Estables por Feller Rate) es la sociedad matriz de las inversiones en las áreas industrial y financiera del grupo Luksic, uno de los grupos de mayor tamaño en Chile. Citigroup Inc. es una de las mayores corporaciones financieras a nivel mundial. El directorio de SM-Chile está conformado por nueve miembros. De acuerdo a la Ley N , la sociedad tiene un comité de directores integrado por tres directores cuya responsabilidad es realizar las funciones establecidas por ley y las que encomienda la Junta de Accionistas. un 40%. Complementariamente, los segmentos de filiales y de tesorería contribuyeron con un 6% y 5%, cada uno. La estrategia de Banco de Chile considera lograr un crecimiento rentable, sobre la base de la diversificación de su modelo de negocios, manteniendo una sana calidad de cartera junto a una excelencia operacional y calidad de servicio. Específicamente, la entidad busca liderar el negocio minorista dado los mayores spreads del segmento y mantener su liderazgo en el sector mayorista, apuntando a alcanzar una rentabilidad más alta en un negocio de márgenes acotados. Esto, acompañado de sólidos estándares de calidad de servicio para mantener la preferencia de los clientes y de una excelencia operacional con altos niveles de productividad y control de los gastos. Los planes comerciales del banco se han complementado con una diversificación de las fuentes de financiamiento, sobre la base de un fondeo de menor costo y de mayor estabilidad mediante el incremento de los depósitos vista, especialmente del sector minorista, y de acceso a mercados internacionales. Banco de Chile presenta indicadores de solvencia adecuados. Si bien ha atravesado por períodos de importante crecimiento, ha logrado mantener niveles de capitalización acordes a la expansión de sus activos. Esto, apoyado en sus altos retornos, la capitalización de parte de sus utilidades (con una política de 30% anual vigente hasta 2015), aumentos de capital y la emisión de bonos subordinados. Asimismo, anualmente la entidad retiene un monto para fortalecer su patrimonio asociado a la corrección de la inflación del capital de acuerdo a sus estatutos. A febrero de 2016, la institución mantenía un índice de capital básico sobre activos ponderados por riesgo de crédito de 10,1% y de patrimonio efectivo sobre activos ponderados por riesgo de 12,7%. Tales valores se ubicaban en los rangos del promedio del sistema financiero. Para fortalecer la base patrimonial del banco de cara a la eventual convergencia de la industria bancaria hacia Basilea III, su directorio aprobó una nueva política de reparto de dividendos que considera la retención del 40% de las utilidades anuales, lo que fortalecerá el respaldo patrimonial. Banco de Chile, al igual que sus entidades pares, enfrentará en 2016 un contexto económico menos expansivo que puede repercutir especialmente en un deterioro de su cartera de colocaciones, con un mayor gasto por provisiones. La entidad mantiene un monto relevante de provisiones adicionales (0,7% de sus colocaciones a febrero de 2016) y ha definido una estrategia de crecimiento más pausada a fin de sostener su buen desempeño operacional. Sociedad Administradora de la Obligación Subordinada S.A. SAOS S.A. SM-Chile posee acciones que representan el 100% del capital de SAOS. Esta sociedad filial tiene por objeto único y exclusivo hacerse cargo de la obligación subordinada de su matriz, administrarla y pagarla. Para tal efecto, al asumir la responsabilidad por la obligación recibió, como aporte en dominio, las acciones del nuevo banco que se encuentran afectas a la prenda a favor del Banco Central de Chile (BCCH). A marzo de 2016, SAOS es propietaria de acciones del Banco de Chile (prendadas), que representan el 29,75% de todas las acciones emitidas por la institución bancaria. La sociedad será disuelta una vez que se haya extinguido íntegramente la obligación subordinada que mantiene con el Instituto Emisor. A mayo de 2016, la obligación subordinada responsabilidad de SAOS ascendía a UF13,03 millones. Conforme al contrato suscrito con el BCCH, la obligación se paga en cuotas anuales pactadas hasta abril de Estas cuotas son de UF 3,19 millones cada una (cuota fija). Sin perjuicio de lo anterior, SAOS se encuentra obligada a pagar cada año un monto denominado cuota anual, constituido por la suma de los dividendos que reciba por las acciones de Banco de Chile de su propiedad, más la cantidad que reciba anualmente de su matriz SM-Chile y que corresponde a un monto igual a los dividendos por acciones de Banco de Chile de propiedad de dicha sociedad anónima. Cabe mencionar, que mientras se encuentre vigente la obligación subordinada, el derecho a voz y voto de las acciones del Banco de Chile de propiedad de SAOS, estén afectas o no a prenda a favor del Banco Central, corresponderá a los accionistas de SM-Chile, conforme a los derechos y preferencias que se definen en sus estatutos. 3

4 SAOS ha ejercido su derecho a no capitalizar las utilidades en los años pasados. Esto, sumado a cambios en la estructura de propiedad de la institución bancaria, ha significado su paulatina disminución en la participación en el banco y en los derechos a futuros dividendos. Composición accionaria Al 31 de marzo de 2016 PERFIL FINANCIERO Estructura financiera sencilla, consistente con la normativa que dio origen a la sociedad. SM-Chile D 3,54% SM-Chile E 1,16% SM-Chile A 4,68% SM-Chile exhibe una estructura financiera sencilla. Por ley, la sociedad tiene como objeto único y exclusivo la inversión en acciones del Banco de Chile. Por consiguiente, su activo fundamental está constituido por el patrimonio y las utilidades devengadas del banco, inversión que se encuentra financiada en un 100% por los accionistas de la sociedad matriz. Fuente: SM-Chile S.A. SM-Chile B 90,62% Características de los instrumentos A febrero de 2016 Presencia Rotación SM-Chile A 10,00% 3,01% SM-Chile B 97,78% 5,59% SM-Chile D 4,44% 2,78% SM-Chile E 1,11% 2,54% Fuente: Feller Rate en base a información de Bolsa Electrónica y Bolsa de Comercio de Santiago. A marzo de 2016, SM-Chile poseía directamente el 12,63% de las acciones del banco y el restante 29,75% a través de SAOS. Como se indicó, las acciones de propiedad de SAOS se encuentran prendadas a favor del Banco Central de Chile. En tanto, las acciones de propiedad de SM-Chile cuyos dividendos están comprometidos para el pago de la obligación subordinada de SAOS representan el 0,6% de los derechos a dividendos que distribuye el banco. Los buenos resultados de Banco de Chile, le han permitido a SM-Chile quedar en una cómoda posición para cumplir con el compromiso financiero de su filial SAOS. Conforme al número de acciones prendadas a favor del BCCH y de las acciones de la matriz cuyos dividendos están comprometidos para el pago de la obligación subordinada de SAOS, el Banco Central de Chile recibió el 30,3% de la utilidad neta distribuible de 2015 de la institución bancaria. Producto del alto flujo de dividendos, la sociedad ha venido pagando anualmente un monto superior al pago establecido en su obligación subordinada. Específicamente, en mayo de 2016 éste alcanzó a UF5,4 millones (UF6,1 millones y UF5,8 millones en 2014 y 2015, respectivamente), superando ampliamente los UF3,19 millones de cuota anual pactada. De esta forma, a mayo de 2016 el total del saldo la deuda subordinada ascendía a UF13 millones. Conforme a las proyecciones de la administración, SM-Chile estaría cumpliendo con la obligación de su filial antes de 2036, fecha establecida contractualmente para el término de ésta. ACCIONES Clasificaciones de las Series de acciones de SM-Chile difieren según la liquidez de éstas. El capital de SM-Chile estaba conformado por acciones, sin valor nominal, distribuidas en cuatro series, A, B, D y E. Según estatutos de la sociedad matriz, las acciones de las series A, B y D tienen los derechos políticos y el ejercicio o transferencia de la opción a adquirir acciones del banco, por las acciones del Banco de Chile que la sociedad tiene a través de SAOS. Entre los aspectos más relevantes considerados en la clasificación de riesgo de las acciones se encuentran los siguientes: Su principal activo y fuente de flujos, Banco de Chile está clasificado en AAA/Estables por Feller Rate. El banco cuenta con altos estándares de gobierno corporativo, transparencia y revelación de información al público. La rentabilidad de la sociedad matriz ha exhibido un buen comportamiento en los últimos años, producto de la elevada capacidad de generación operacional de Banco de Chile. La Serie SM-Chile B ha registrado una buena liquidez, con una alta presencia bursátil. Las Series SM-Chile A, SM-Chile D y SM-Chile E, muestran una liquidez acotada. 4

5 ANEXOS SM-CHILE S.A. INFORME DE CLASIFICACION Mayo 2016 Nov Abril 2004 Mayo Acciones Serie A 2ª Clase 2ª Clase 2ª Clase 1ª Cl. Nivel 2 1ª Cl. Nivel 2 1ª Cl. Nivel 2 1ª Cl. Nivel 2 Acciones Serie B 1ª Cl. Nivel 2 1ª Cl. Nivel 2 1ª Cl. Nivel 2 1ª Cl. Nivel 1 1ª Cl. Nivel 1 1ª Cl. Nivel 1 1ª Cl. Nivel 1 Acciones Serie D 1ª Cl. Nivel 3 1ª Cl. Nivel 3 1ª Cl. Nivel 3 1ª Cl. Nivel 2 1ª Cl. Nivel 2 1ª Cl. Nivel 2 1ª Cl. Nivel 2 Acciones Serie E 1ª Cl. Nivel 2 1ª Cl. Nivel 2 1ª Cl. Nivel 3 1ª Cl. Nivel 2 1ª Cl. Nivel 2 1ª Cl. Nivel 2 1ª Cl. Nivel 2 Resumen estados financieros individuales En millones de pesos de cada período Dic Dic Dic Dic Balance Utilidad devengada por inversión en Banco de Chile Inversiones en empresas relacionadas Activo total Provisión compromiso con SAOS del ejercicio Patrimonio Estado de Resultado Utilidades devengadas inversión empresas relacionadas Dividendos acciones A por transferir a SAOS Otros ingresos netos Utilidad neta Fuente: Feller Rate en base a Estados Financieros individuales de la sociedad publicados en la SBIF. La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros o a la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma. La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Las clasificaciones de Feller Rate son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que ésta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados. 5